量化私募亏惨了！投资者调侃：人工智能炒股，也“翻车”了

       曾经炙手可热的量化私募，今年以来业绩急转直下。

       统计数据显示，今年前两个月，百亿私募量化多头基金涨幅为-5.56%，97.5%亏损。与之对比，2021年，百亿量化私募收益全部为正，平均收益达19.32%。

       这成为近期不少投资人士的一大谈资，有投资者调侃：难道这人工智能炒股，也被“割韭菜”了？

       以量化私募为代表的量化投资，是把股票、债券、外汇等投资物的交易策略交给机器算法，基于海量的数据，通过大数据、概率学、统计学计算形成投资模型，让计算机程序严格执行投资指令。

       这种人工智能化、数据化的投资方式，号称能够通过计算机及时跟踪全市场所有股票的变化，实时捕捉交易机会，被认为拥有高效、全面、分散、理性等特点。

       听上去这么高科技的量化投资，怎么也会“翻车”？量化投资到底有没有竞争力？

▲股民在北京一家证券营业部查看股市行情。新华社记者 沈伯韩 摄

以量取胜，迈过万亿大关

       2021年是量化私募的大年，百亿量化私募机构一年内新增16家，增幅超过130%，占到百亿私募机构总量的26.67%，规模100亿元以上的股票策略私募2021年收益榜单前十中，量化机构占据7席。

       最具里程碑的变化出现在2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模达10340亿元，正式迈过万亿关口，占同期证券私募行业总规模的21%，三年内实现了千亿到万亿的跃升。

       以量化私募为代表，在国内还是新兴行业的量化投资，一面以惊人的速度跨越式发展，吸睛又吸金，一面又因为高风险、高收益、高门槛并不被广泛了解。

有关量化投资，很多人直观的印象是计算机自动高频交易。

       2021年8、9月间，中国股市连续两个多月成交量突破万亿，当时市场有观点认为，是量化投资通过电脑程序自动下单的高频交易推高了成交量，造成成交量放大指数不涨，投资者特别是散户不赚钱的局面。

       虽然随后不少业内人士解释，量化投资并不是成交量大增的主要推手，只占交易量的20%左右而不是传说中的50%，但量化投资相比传统主观投资交易频率更高、更依赖程序和计算机则是不争的事实。

       这也是量化投资的逻辑基础，它不计较一城一地得失，通过持续频繁的交易，扩大交易范围，只要在足够多次的交易中盈利超过亏损，就算达到目标。

       在采访中，金斧子基金销售公司量化研究员贾士杰拿抛硬币打了个比方说，如果抛出正面能赚1块钱，抛出反面亏一块钱，当抛出正面的概率是55%的时候，如果只抛一次，有45%亏钱的可能性。但是如果抛一万次，亏钱的可能性就变得很低了，如果抛的次数足够多，那一定是赚钱的。

       量化投资的基础则是要通过大数据和统计学收集、处理和分析大量数据，以找出硬币抛出正面时的特点，并在此时下注以增加盈利的可能性。

       回到其最主要的投资渠道股市，则是通过应用这些方法找出股票上涨前的特点和规律，并形成模型，一旦其覆盖范围内的股票出现相应热点，系统就会自动下单。

不只是AI，连超算都用上了

       相比传统的投资方式，量化投资可谓“一台没有感情的投资机器”，不受情绪影响，快速处理大量信息，下单果断快速。

       以证券投资为例，投资者盈利的基础首先是找出未来能够上涨的股票。量化投资之前，这一过程需要依赖投资者丰富的知识和经验积累，投资决策依靠其在此基础上的主观判断，有时甚至还需要有点玄妙的感觉。

       长久以来，人们形容比较高明的投资为“艺术”。成功的投资者往往是金融界人士，有着良好的经济学、金融学背景，给人的印象往往是西装革履、工作环境高大上。

       相比之下，量化将投资从“艺术”变成了“科学”，每一个投资模型、每一次下单，都是基于大量数据和计算的结果。这一逻辑下，量化投资从业者不再是西装革履的“金融范儿”，而更像程序员，“像搞IT的”。

▲图/图虫创意

       盈立方投资管理公司策略总监李沐涵告诉本刊，他接触的大部分量化投资机构，工作场景更像互联网企业，每个人盯好几个屏幕，但屏上通常不是股票盘面和K线图，而是满屏代码，工作人员穿着也更像程序员，很少有西装、衬衫，而是无领上衣居多。

       李沐涵说，由于数据变化快、需要随时沟通，工作人员通常在一个大开间办公，甚至团队负责人也没有自己的办公室，而是和大家在一起，有事随时喊一嗓子。

       一位刚入职量化私募机构行政部门的人士对本刊说，她所在的公司，业务部门员工多是数学、物理、金融工程等偏理工科专业出身，高学历、高智商，不爱社交，不喜路演，甚至脸红结巴，让她这个长期在传统企业负责行政工作的人非常不习惯。

       表象的背后，其实是量化投资与主观投资专业能力要求的区别。

       天下武功，唯快不破。以快速、高频交易为突出特征的量化投资，快更是基础要求。这里的快，不仅包括其计算机执行策略快、下单速度快，也包括其收集、处理数据形成投资策略及模型的速度快。

       作为一种更精细的技术，高频交易策略捕捉的是市场极为短暂的价格变化，需要在毫秒级别内完成交易，海外甚至已经到了纳秒级别。由于交易量巨大、订单都由程序自动完成，高频策略对网速和计算速度都有着极高的要求，每年买点GPU已经成为量化私募的标准预算，配置超级计算机也并不罕见。

       2020年3月，著名私募量化机构幻方量化占地面积相当于一个篮球场的人工智能（AI）超级计算机“萤火一号”投入运作，据称累计投资超亿元。仅一年后，其第二代超算“萤火二号”交付使用，号称投资为10亿元量级，算力是上一代的18倍。

       据行业内人士介绍，除了对计算速度和数量的极致追求，量化机构对人才的要求也不是一般的高，用句行内人的话就是“在全球范围内寻找聪明的脑袋”。

       不少投资机构将目光投向互联网大厂。

       以头部量化私募九坤投资为例，其交易量已有60%左右是由AI算法所驱动的，200人的团队七成是技术研究人员，大量来自阿里、腾讯、百度、Facebook、谷歌等科技公司，与金融投资机构相比，它更像是一家科技公司。

从一些机构的招聘信息来看，这几家投资公司的人才需求方向也主要是顶级程序员、软件工程师，985高校理工科是基本条件，顶级名校顶级院系，智商爆表，数学、物理计算机竞赛金银牌才是加分项。

▲新华社记者 毛思倩 摄

短期回撤，仍有上升空间

       当人们还在感叹电脑炒股好厉害时，今年一开年，几乎整个量化投资行业的业绩都出现了大幅回撤。

       私募排排网数据显示，2022年的前一个半月，百亿量化私募平均亏损超5%，2021年收益率排名前三的量化机构鸣石、佳期、聚宽，收益分别从去年的43.22%、40.4%、35%下降到今年的-9.9%、-7.96、-9.65（截至2月14日）。

       今年1月，九坤投资旗下一只美元基金回撤近40%，有着10亿级投资超算的幻方量化，甚至在去年底就因为业绩大幅回撤公开向投资者致歉。

       这让不少初入市场的投资新人难以理解，大数据、算法模型、概率论、统计学、超算……上这么多顶尖科技，为什么还赔了，还是大赔。

       幻方量化在给投资者的公开信中表示原因有两点。

       第一，AI选出的股票从长期价值来说基本上没问题，买卖时点上确实没做好。市场风格剧烈切换的时候，AI会倾向于冒更大的风险来博取更多的收益，这进一步加大了回撤。

       第二，量化资管行业规模扩张太快，策略同质化严重，加大了整体操作的难度。

       事实上，扩张太快、策略同质化也是目前量化投资业界公认的问题。

       前述行业人士表示，一个投资模型，可能会因为其他量化机构更高效的模型迭代而出现收益率大幅衰减的情况，只有那些在各环节和策略迭代效率上都具备优势的机构，才能成为最终的行业赢家。

       但规模快速增长给量化私募带来了知名度的同时，也使竞争愈发激烈。目前占我国量化投资主体的量化多头策略，其超额收益主要来源于选股，大量资金、诸多机构都在以相同或相似的逻辑寻找可能带来超额收益的因子，并以此为基础形成投资策略时，势必造成投资难度加大、收益减少甚至亏损。

       不过，虽然量化交易近期表现不佳，但业内人士大多仍然看好量化交易的未来。

       贾士杰分析认为，从管理规模角度来看，国内量化私募管理人管理规模与海外成熟市场相比仍处于发展阶段；从股市结构来看，海外成熟市场以机构投资者为主导，所以量化空间较小，而国内市场目前较多投资者仍存在一些不理性的交易，所以量化空间还比较大。

       不少接受采访的证券行业人士认为，如今A股市场正在上演的这一幕在欧美成熟市场都曾出现过，借鉴欧美市场的发展历程，量化投资在A股的发展之路将会越走越宽。

       近期，已有机构开发出监测策略拥挤的新模型，主要作用是识别出同质化程度较高的因子，降低此类因子在量化策略中的权重，来应对策略同质化带来的超额收益衰减问题，据一些机构人士反馈“效果不错”。

       此外，由于量化投资高频、快速交易等特殊性及监管的限制，目前绝大部分量化投资者都是私募机构，做量化投资的公募基金不多，想要购买量化基金首先要是私募机构认定的合格投资者，即通常所说的高净值人士。

       “随着量化投资的快速发展，一些公募机构也在尝试进行量化投资，相信量化投资的规模会持续放大，占比也会逐渐提高，普通投资者参与量化投资也会更为便捷，投资门槛也会降低。”李沐涵表示。

来源：财经国家周刊

3·15投保宣传月：特许经营权类公募REITs的四个风险

        特许经营权一般指高速公路、垃圾污水处理等资产类型，风险一般包括以下几个方面：

        1）项目处置价格波动及处置的不确定性风险

        涉及高速公路项目的处置方式包括转让资产支持证券份额、基础设施项目公司股权及债权、基础设施项目权益等。若高速公路类型基础设施项目受市场景气度程度影响无法按照公允价值处置，则可能影响本基金份额持有人的投资收益，乃至造成投资本金的损失。

        此外，由于高速公路、垃圾污水等类型基础设施项目流动性较差，极端情况下可能出现清算期内无法完成资产处置的风险。

        2）项目运营风险

        A为维持基础设施项目运营质量或提升基础设施项目的经营水平，基金管理人将视情况开展大修或者改扩建计划，若该等计划无法达到预期效果，将对基金财产造成不利影响。

        B对基础设施项目进行的尽职审查存在无法发现所有重大缺陷、违反法律法规的行为及其他不足之处的可能。在基础设施项目未来的经营中，若存在道路、配套设施、设备损坏或违法违规行为，可能会导致基金为此额外支付成本，从而对基金财产造成不利影响。

        C在路桥运营过程中，可能因大型物体撞击、货车超载等多种原因导致路桥设施遭受毁损、垮塌等事故，进而造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等情况，上述情况将对高速公路基础设施项目运营产生负面影响。

        D基础设施项目在维修保养、生产运营等过程中可能会遇到未能防范的安全问题，比如在大中修、道路维护时产生处理不当的情形，由此引发安全事故，对高速公路基础设施项目造成不利影响。

        3）现金流预测风险及预测偏差可能导致的投资风险

        产品方案根据对基础设施项目未来现金流的合理预测而设计，高速公路项目中影响基础设施项目未来现金流的因素主要是基础设施项目的车流量变动、收费标准变化、收费期限调整、日常性养护开支变动、大修规划变动、实际税收情况及运营服务机构运营能力等多重因素。其中未来影响车流量的因素主要是宏观及区域经济波动、其他高速公路的分流、其他交通方式的替代、项目运营维护活动等多重因素。由于上述影响因素具有一定的不确定性，因此对基础设施项目未来现金流的预测也可能会出现一定程度的偏差，投资人可能面临现金流预测偏差导致的投资风险。

        4）不可抗力风险

        高速公路产品现金流直接依赖路段通行费收入，若因地震、台风、洪水、火灾、瘟疫、疫情、战争或其他不可抗力因素导致通行量下降或因未来免收通行费等政策的变动导致底层资产现金流减少，将对基金收益造成严重不利影响。例如：受新冠肺炎疫情影响，交通运输部于2020年2月15日发布了《交通运输部关于新冠肺炎疫情防控期间免收收费公路车辆通行费的通知》（以下简称“《免收通行费的通知》”），根据《免收通行费的通知》自2月17日零时起至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费，具体截止时间另行通知。从2020年5月6日零时起，经国务院同意，经依法批准的收费公路恢复收取车辆通行费。

3·15投保宣传月：公募REITs 不得不知的五大风险

        我国公开募集基础设施证券投资基金（以下简称基础设施公募REITs）是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。按照规定，我国基础设施公募REITs在证券交易所上市交易。

        公募REITs产品主要存在五个风险：

        1）基金价格波动风险。

        基础设施基金大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起基础设施基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件（如地震、台风等）发生较大损失而影响基金价格的风险。

        2）基础设施项目运营风险。

        基础设施基金投资集中度高，收益率很大程度依赖基础设施项目运营情况，基础设施项目可能因经济环境变化或运营不善等因素影响，导致实际现金流大幅低于测算现金流，存在基金收益率不佳的风险，基础设施项目运营过程中租金、收费等收入的波动也将影响基金收益分配水平的稳定。此外，基础设施基金可直接或间接对外借款，存在基础设施项目经营不达预期，基金无法偿还借款的风险。

        3）流动性风险。

        基础设施基金采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。

        4）终止上市风险。

        基础设施基金运作过程中可能因触发法律法规或交易所规定的终止上市情形而终止上市，导致投资者无法在二级市场交易。

        5）税收等政策调整风险。

        基础设施基金运作过程中可能涉及基金持有人、公募基金、资产支持证券、项目公司等多层面税负，如果国家税收等政策发生调整，可能影响投资运作与基金收益。

3·15访谈：投资者维护自身合法权益，从读懂上市公司报告开始

       在3·15国际消费者权益日到来之际，阿牛智投联合点掌投教基地推出了以“理性认识市场，投资量力而行”为主题的3·15特别访谈节目。上海市信息服务业行业协会独家授权法律顾问、上海至合律所高级合伙人易俊做客直播间，讲述了投资者权益的内容、如何防止权益被侵犯、权益被侵犯该如何维权，以及读懂上市公司报告、保持理性投资的重要性。

       易俊表示，投资者权益包括知情权、公平交易权等，只有在获得信息公平公正的情况下，自主做出相应的判断才是一个合规合法的市场；当这些权益遭到侵犯导致损失，投资者有权利主张赔偿。这些信息多体现在上市公司的公告中，如上市公司的重组、重大收购、财报，这样的信息需要公平、真实、没有重大遗漏，然后及时公告示众。但是有很多上市公司或者发行人根据自己的不合法诉求做出损害投资者的行为，这些都是证券市场所不能容忍的。

       如何防止权益被侵犯呢？易俊指出：首先，不要轻信金融销售人员提出的保障收益承诺，这是违规的操作。其二，进行证券投资行为时不要盲目，多读上市公司公告做背景调查，如果上市公司正在被证监会处罚或者调查，投资者继续投资、盲目抄底需要自行承担责任。

       投资者权益被侵犯了怎么办？易俊向投资者讲述了“先行赔付”的概念，发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。投资者可以依法向发行人以及其他连带责任人追偿。这个制度是新证券法的规定，可以大大缩短投资者因受到损失去索赔的周期，如万福生科案件中，在发行欺诈信息披露之后，作为保荐人和主承销商的平安证券在这件事之后组成“先行赔付基金”，赔付效果是不错的，证监会也因此对万福生科进行从轻处罚。先行赔付也打开了和投资者协商的渠道，是对投资者权益的保障，其次也给发行人改正的机会。

       2022年1月21日，虚假陈述的司法解释最新出台，在最新的司法解释中，只要有证据证明虚假陈述的行为发生，就可给予立案，这就给投资者索赔时间大大缩短。并且“诱多型”和“诱空型”的虚假陈述都有明确规定，同时在预测型的业绩预报中，但如果基于某些情况做的预报是显而不合理的，也可以作为虚假陈述的证据，这些都从多方面保证投资者的权益。

       现如今，我国的证券市场飞速发展，证券种类、市场层次、交易方式都发生了翻天覆地的变化，法律法规也在日益完善，投资者需要理性判断市场，千万不要抱有侥幸的心理。易俊表示，认真吸取证券相关知识，读懂上市公司公告，是理性面对市场、降低投资风险的重要方式。

饭后谈资：量化投资到底是什么？

       这次两会，全国政协委员贺强提出，建议推出对量化交易监管的法规。按照贺强的说法，量化交易已经成为一种趋势，目前美国与欧洲的机构量化交易市场占到70%左右。发达国家的股市主要是以机构为主，但是，我国股市主要是以中小投资者为主体，股市开户数已经达到2亿户。

       中小投资者与机构在信息源以及资金实力上存在严重的差距，导致在我国股市上盲目发展量化投资，会进一步加剧散户与机构之间的不公平性。

       那么，这里可能就有人会问，量化投资到底是什么？

       其实，量化投资就是将传统的交易策略和理念模型化、规则化，然后运用计算机技术从庞大的历史数据中海选出一些胜率较高的点，进而形成新的投资策略，然后在实际股市中进行自动化交易。

       简单来说，量化投资就是分析庞大的历史数据来形成交易策略，以此来提升自己的赢面。

       但是，这里一定要注意一点，量化投资并不是一定会赢。

       比如说，历史数据（事件）基本不可能预测俄乌局势的现状。这里面存在一个争议：到底是历史数据不够，还是说历史数据中并不存在预测未来的元素。

       我认为，量化投资最有价值的一个方面，是能够在一定程度上用规则帮助人在交易过程中克服人自身的弱点（贪婪与恐惧）。从量化投资的历史来看，量化投资确实在金融市场中发挥了很明显的作用。

       从现存记载资料来看，最早用科学的方法来研究股票涨跌的人，是法国的贝当的朱尔斯·雷格纳特（Jules Regnault）。雷格纳特通过纯手工统计的方法，发现法国永续国债的价格长期浮动在32.5到86.65之间，进而得到其合理价格（中位数）为73.4法郎。于是，此后一直持续到其47岁的时候，雷格纳特坚持法国永续国债的价格低于73.4就果断买进，偏离越多买得越多，高于这个价格就果断卖出，偏离越多就卖得越多。

       这个策略，在现在看来非常简单，属于均值回复策略，高抛低吸。但是，就是凭借这一个策略，雷格纳特在47岁实现了财富自由。

来源：静心科技

阿牛智投：数字驱动金融服务 合规护航行稳致远

       随着《“十四五”数字经济发展规划》出台和“东数西算”工程启动，数字时代加速到来，数字化工具成为创新金融服务、防范金融风险的重要手段。山东阿牛智投资本管理有限公司（以下简称“阿牛智投）创始人、董事长毛羽认为，作为创新型的互联网投顾服务企业，阿牛智投天然具备数字经济的基因；将大数据、互联网视频传播、投资服务三个领域的优势有效结合，是阿牛智投发展数字金融服务的核心特色；紧跟监管政策，构建数字化的合规风控系统，是公司行稳致远的关键。

       投研数字化：做有温度的智能投顾

       近日，“2021年上海市高新技术企业协会十大AI应用案例”出炉，公司基于大数据、人工智能技术的金融服务案例成功入选。

阿牛智投选股回测平台

       公司在大数据方面投入了20年时间，特别注重投研系统的数字化积累，构建了选股择时、组合轮动的智能投研系统，研究强调用数据说明问题、模型验证思想，在教育成本最低情况下让投资者快速把握股票、基金、板块、策略的应用方法。

阿牛智投智能投研（节选）

       传统投顾服务存在多个痛点：服务成本高、效率低、服务用户范围窄，风险控制难度大，无法实现个性化投资。为了解决这些痛点，更好地服务投资者，阿牛智投研发的智能投顾系统基于大数据、人工智能技术，研发出量化选股、因子回测、智能研报、板块智投、策略仓库、市场预测六大核心功能。

        培训数字化：开创“云学院”培训体系

       公司十分重视高素质人才培养，特设学习中心“云学院”。公司利用母公司点掌财经多媒体演播厅的制作优势，进行线上直播并录制视频；利用内部办公自动化管理系统，把每次培训的视频、课件、考题上传“云学院”。课程包括岗前必修、公司文化、管理必修、情景讨论以及各个中心的特色课程。每个新入职员工必须经过七天的脱产岗前必修课学习，涵盖企业文化、产品服务、行业知识、法规制度等，满分通过每门考试，方可正式上岗。 

公司内部云学院

       每月一次“学习日”，设中心特色课程、情景讨论、公司级课程学习，让每个员工深入了解公司文化、学习公司产品、牢记监管要求。学习后，每位员工均提交学习日志，总结本次学习收获。

       合规数字化：智能质检、云学习让员工“主动合规”

       公司所属互联网、视频、金融服务三个领域，都属于法律法规严格监管的行业；公司的稳健发展得益于数字化“合规工具”的护航。

       2020年12月中旬，阿牛智投全新的合规管理系统全面上线试运营。新系统既发挥了人工智能的技术优势，也注意调动人的能动性。与此同时，通过流程再造和优化，使业务部门、技术部门及合规部门之间形成相互促进、相互支持的关系，构造了一个完整的合规工作闭环。运营审查通过“智能质检+人工核验”对内容进行双重风控保障，避免有害信息流入社会。针对新员工易违规的特点，还专门在员工台卡上设置二维码，扫码即可智能预检合规风控点。

合规质检流程

       为更好适应行业合规发展和加强合规建设，避免触碰法律红线、行业高压线，从2020年下半年即开始在每个月第三周指定一天设为“合规日”，进行“合规月月通”系统性培训，对销售、投顾、客服、合规等工作人员的合规营销和专业培训常态化。培训内容包括证监会及驻地领导的讲话精神、行政处罚案例解读、各环节违规风险点案例分析等。通过系统性学习，员工合规意识大幅提高。阿牛智投对违规行为坚决予以惩戒，绝不袒护姑息，落实“主动合规、有违规必干预”的合规文化；不断提升服务质量，努力将尊重投资者、保护投资者、敬畏投资者落到实处。

回归投资本质，量化投资策略或成趋势

       近些年，随着家族办公行业的不断发展，诞生出了一大批财富新贵，国内的家族办公行业也呈现出蓬勃发展的态势，量化投资策略或成趋势。日前，理享家创始人黄海出席了家族办公室TOP50 论坛启动仪式暨高峰论坛，他表示，国内的家族办公行业拥有广阔的前景，发展潜力巨大。

       理享家创始人黄海为与会者分享了家族办公行业的现状以及未来的发展趋势。他表示，当下以互联网为代表的浪潮造就了众多的优秀企业家，其财富积累增速远远超过了家族办公市场的增速。

       相比于国外的家族办公行业，目前国内的机构面临着专业度、透明度及科技化科普程度上有待提升的局面。而想要破解这一局面，离不开专业化、精细化、智能化，需要为客户一整套的技术服务软件、资产分析软件、专业咨询软件及营销工具等等。

       对于投资方式的选择上，理享家黄海认为，行为金融学的研究，可以丰富量化投资策略，指导投资者的投资行为。行为金融学通过研究投资人的行为是如何影响市场，从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展，帮助投资者更好投资。投资者可以通过智能化工具，结合市场趋势、行为金融学、大数据等进行投资管理。量化投资借助现代统计学、数学的方法寻找能够带来多重股票策略和规律，归纳成因子和模型程序，并按照数量化模型组合执行，可以为投资人创造稳定可持续的收益。

       有关量化投资策略，AP China 量化研究中心则认为，可以通过自然语言处理(NLP)的方式，收集股吧、雪球等社区内的言论文字，并根据其情感倾向转换成数量值。这些数量值可以运用到模型中，分析评论正负方向和股票收益的相关性。

       目前，AP China量化研究团队探索巴菲特的投资理念，组建了高学历、实战经验丰富的团队。所有团队成员均毕业于斯坦福、 康奈尔、哥伦比亚大学等国际著名名校。同时，AP China量化研究团队成员在高盛、摩根士丹利等投行以及华尔街知名对冲基金机构有着丰富的工作经验，并且具备扎实的数理统计和计算机背景，其中不乏奥赛金牌得主和省市高考状元，在量化领域有着深厚的实战经验。

来源：站长之家

理性认识市场 投资量力而行

尊敬的投资者：

        值此“3•15国际消费者权益日”到来之际，感谢各位投资者过去一年内为山东资本市场稳定发展做出的贡献。我们坚信，完善的金融监管是推动资本市场创新与稳定的根本基础，辖区资本市场的高质量发展离不开广大投资者的共同努力。为进一步推动投资者合法权益保护工作，提升投资者权益保护的有效性，切实维护广大投资者利益，共同打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，山东省证券业协会、山东省期货业协会、山东上市公司协会及山东省非上市公众公司协会共同发出如下倡议：

        —是敬畏资本市场，慎重作出决策。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统。资本市场的风险在于具有较强的不确定性，高收益伴随的往往是高风险。请广大投资者树立理性投资、价值投资、长期投资的理念，对市场形势作出独立判断，谨慎选择与自身风险偏好与承受能力相匹配的投资产品，独立承担投资风险。

        二是杜绝出借账户，自觉抵制诱惑。账户实名制是保障资本市场证券期货账户信息真实性及维护资本市场交易秩序的基础。请使用实名注册的账户进行投资交易，不要出借自己的账户或者借用他人的账户从事交易。

        三是提升风险防范意识，远离非法证券期货。随着资本市场的不断发展与完善，各种非法证券期货活动手段不断翻新，且隐蔽性越来越强。请广大投资者警醒，天下没有免费的午餐，投资交易请擦亮双眼，选择“合法机构、合法产品、合法场所、合法人员”，不要轻信任何可疑网站、陌生电话、手机短信发来的各类投资信息及理财广告，不要因一时贪念造成无法挽回的损失。如遇非法证券期货活动，请广大投资者及时向有关部门进行咨询或举报，避免上当受骗，同时保留好相关证据，有利于及时有效地打击非法证券期货活动。

        四是依法行权维权，做好自我保护。请广大投资者依法依规行使法律法规所赋予的各项权利，学法、知法、懂法、守法，提升自我保护能力。如自身权益受到侵犯，请通过协商、调解、仲裁、诉讼等正当途径合法解决。

        资本市场的发展离不开广大投资者的参与和支持。再次感谢广大投资者对山东辖区资本市场的发展做出的积极贡献，希望广大投资者牢固树立风险防范意识，审慎决策，理性投资，量力而行，助力资本市场规范健康发展。

（来源：山东省证券业协会、山东省期货业协会、山东上市公司协会、山东省非上市公众公司协会《理性认识市场  投资量力而行——致广大投资者的一封信》）

树立诚信合规理念 持续规范健康发展

尊敬的各市场主体：

        值此“3•15国际消费者权益日”到来之际，感谢各市场主体过去一年内为山东资本市场稳定发展做出的积极贡献。证券期货经营机构、上市公司、挂牌公司及私募基金管理人等市场主体紧密联动，协同发展，确保了山东资本市场的行稳致远。为进一步做好投资者权益保护工作，共同“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，山东省证券业协会、山东省期货业协会、山东上市公司协会及山东省非上市公众公司协会共同发出如下倡议：

        一是践行资本市场“人民性”原则，着力加强投资者教育。证券期货经营机构在向投资者提供服务时，要有针对性地做好各类投资者尤其是新入市的中小投资者的风险承担能力的评估工作，引导投资者树立正确的投资理念，注重长期投资，理性投资。上市公司、挂牌公司请认真做好信息披露，以简明扼要、通俗易懂的文字阐释投资者关切的各类重点信息，提高市场透明度，不断增强投资者对市场风险的认识、警惕和防范能力。私募基金管理人做好投资者适当性管理工作，向投资者讲清、讲透投资风险。

        二是不断优化完善公司治理结构，建立健全公司内控机制。良好的公司治理是保障行业长期健康发展的基础。证券期货基金经营机构要持续落实全面风险管理和全员合规要求，健全制度规则体系，切实提高内控合规水平。上市公司、挂牌公司要充分注重内控工作，设定合理的内控环境，加强内控管理，提升风险评估水平，夺实高质量发展基础。私募基金管理人要建立健全合规风控内生机制，持续加强内部控制，扛牢合规管理责任，持续提升规范运作水平。

        三是肩负主体贵任，树立底线思维。证券期货经营机构要敬畏风险，坚持底线思维，提升自身专业能力，处理好发展、创新与稳定的关系，坚持以法律法规为准绳，做到守底线、负责任、有担当。上市公司、挂牌公司请肩负起规范发展、提高质量的主体责任，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者，牢记初心使命，在新时代资本市场建设中展现担当作为。私募基金管理人应认真履行勤勉尽贵、诚实守信义务，大力弘扬契约精神，秉持客户利益最大化的原则，承担起保护投资者合法权益的主体贵任。

        敬畏投资者、尊重投资者、保护投资者，是各市场主体义不容辞的责任。希望各市场主体牢固树立风险意识，规范公司治理，全力维护资本市场的“三公”原则，切实将保护投资者合法权益工作落实到位，助力“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。

（来源：上海证券业协会、山东省期货业协会、山东上市公司协会、山东省非上市公众公司协会《树立诚信合规理念  持续规范健康发展——致各市场主体的一封信》）