专家建议以政策组合拳稳定市场预期

　　多位专家日前在中国宏观经济论坛热点问题研讨会上建议，出台一揽子政策，促进保信心、稳定市场预期。同时，针对海外疫情的不确定性，采取措施防范资本市场、房地产市场风险。

　　加大改革开放力度

　　“为了稳定预期，出台一揽子政策具有必要性。”中国人民大学副校长刘元春认为，把前期相机决策的政策整体化、规划化，有利于大启动、大对冲、大复苏的目标。

　　刘元春认为，未来政策需要在以下方面着力：一是对中小企业和个体工商业主进行纾困；二是对受疫情冲击较大的低收入群体进行补贴；三是可以考虑大规模扩大消费和政府采购，推动市场循环快速启动；四是加快启动以新基建、都市圈建设为先导的投资规划。

　　国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示，一揽子政策措施还要抓住疫情倒逼带来的改革机会窗口，加大改革开放力度，不失时机推动改革。比如近期发布的深化要素市场化配置改革文件，就可以把一揽子政策和改革更好结合起来。下一步，稳定产业链、供应链等，也要和改革、扩大开放有机结合。

　　增加资金供给

　　多位专家认为，一揽子政策的出台需要多方面资金支持。

　　王一鸣认为，提高赤字率基本已成共识。值得注意的是，欧盟在疫情过后也放宽了对成员国赤字率不超过3%的限制，所以我国也不要被3%所束缚。专项债规模可以再扩大，不过除了扩大规模外，更重要的是扩大专项债用作资本金的比例。

　　特别国债方面，王一鸣表示，商业银行现在面临信贷需求不足的问题，商业银行发国债可以和存款准备金的调整结合起来。

　　防范金融风险

　　王一鸣表示，要关注疫情对产业链、供应链的影响，并防范资产负债表方面的金融风险。

　　“当前背景下，要把更多精力放在风险防范方面。”中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷认为，目前疫情仍具不确定性，未来对金融机构的冲击、对金融体系的冲击可能会更大。我国要针对资本市场做一些后手准备。

　　李迅雷认为，当前政策要求不过度使用货币政策，坚持“房住不炒”，在这两个前提下，要防止房价大起大落，注意对房地产市场尤其是三四线城市房地产市场的影响。

2020-04-17  来源：中国证券报·中证网

证监会：持续加强资本市场法治建设

　　证监会17日公布了2019年法治政府建设情况。2019年，证监会紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，持续加强资本市场法治建设，推进依法行政各项工作，取得了新的进步。

　　首先，强化资本市场基础法律制度建设，完善资本市场制度体系。其次，坚持依法治市，积极履行法定职责。一是继续深化行政审批制度改革，依法高效履行行政许可职责。二是强化检查监督等日常监管，促进市场主体依法规范运作。三是依法查处违法行为，净化资本市场生态。重拳打击康得新、康美药业等信息披露违法重大案件。全年共作出行政处罚决定296件，罚没款金额41.83亿元，市场禁入66人。四是优化一线自律监管，发挥行业自律优势。再者，坚持严格规范公正文明高效执法。同时，强化对行政权力的监督和制约，切实防范权力滥用。健全多元化纠纷解决机制，保护投资者合法权益。

　　2020年，证监会将进一步夯实资本市场基础法律制度，严格执行修订后的《证券法》，继续推进《刑法》修改和《期货法》制定工作，努力建成基础制度更加扎实、规则体系更加完善的证券期货监管法律制度。

　　持续强化资本市场法制宣传教育，培养造就一支高素质、专业化的监管执法队伍，监管干部的法治思维与依法监管能力水平显著提高。完善行政执法责任制，持续推进依法行政，强化依法监管、依法治市，进一步提升监管效能，充分保护投资者合法权益，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供坚强的法治保障，促进资本市场长期稳定健康发展。

2020-04-18  来源：中国证券报·中证网

证监会：重启证券基金投资咨询机构准入

　　证监会17日消息，为了规范证券基金投资咨询业务（简称“投资咨询业务”），保护投资者及相关当事人的合法权益，维护资本市场秩序，证监会起草了《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》（简称《管理办法》），现向社会公开征求意见。

　　《管理办法》主要内容包括：一是明确业务类型和内涵，将《证券法》《证券、期货投资咨询管理暂行办法》规定的证券投资咨询业务、《证券投资基金法》规定的基金投资顾问业务整合为证券基金投资咨询业务，并具体划分为证券投资顾问业务、基金投资顾问业务、发布证券研究报告业务等类别；二是分类作出准入安排，明确从事证券基金投资咨询业务应依法经中国证监会核准或者注册，并依据上位法的规定，明确了具体准入要求和申请审批程序；三是加强合规内控要求，要求投资咨询机构健全合规管理、内部控制和风险管理；四是建立以机构为主体提供服务的业务组织方式，全面提升服务质量；五是完善人员管理和行为规范要求，严格从业人员和高管人员资质管理，要求投资咨询机构及从业人员诚实守信、勤勉尽责；六是健全退出机制，强化事后监管等。

　　起草原则主要有如下几个方面，一是实现“进出有序”。在大幅提高准入门槛的基础上，重启证券基金投资咨询机构的准入，鼓励支持治理规范、适应监管、资本实力强的机构合法持牌经营，优化行业竞争格局；同时，补足制度供给，切实强化监管和处罚，提高违法违规成本，通过行政处罚或者业务许可有效期续展等形式，对不符合资质要求或者严重违法违规的机构坚决出清，促进行业新陈代谢、自我净化。二是保持“双向平衡”。将机构的内部控制要求和外部行为规范相结合，重点补足内控要求，要求公司健全法人治理，参照证券公司、基金管理公司标准，全面强化投资咨询机构的内部控制、合规管理和风险管理制度。同时整合更新行为监管和功能监管规则，对出借转让牌照、股份代持、违规承诺收益、误导性宣传等突出违法违规行为予以明确禁止。三是实现“结构优化”。丰富和完善业务类型，明确投资建议服务可涵盖证券、基金、衍生品等各类标的，形成证券投资顾问、基金投资顾问、发布研究报告三种类型为主体的业务结构，更好满足客户的财富管理需求。四是确保“风险匹配”。强化投资者适当性管理，要求投资咨询机构根据风险程度确定受众群体，确保业务的风险特征和投资者风险承受能力相匹配。引导投资咨询机构主要面向资管产品、专业机构等机构投资者提供股票等高风险资产的投资建议，对普通投资者则主要提供公募基金等相对低风险资产的投资建议服务。

2020-04-18  来源：中国证券报·中证网

国家外汇管理局：中国市场对境外资金有较强吸引力

　　国家外汇管理局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英4月17日在一季度外汇收支数据新闻发布会上表示，未来中国的市场以及人民币资产对境外资金仍然会有较强吸引力。因为中国经济基本面长期向好的趋势没变，国内市场有非常大的潜力；而且国内疫情防控取得积极进展，在促进世界经济发展中也会发挥很大作用。

　　王春英介绍，从债券投资角度看，中国的债券收益非常可观，对于中长期配置人民币资产的投资者是有吸引力的。从股票市场情况看，中国的股票市场实际估值较低，价值投资前景非常好。所以，中国的市场不论从直接投资、债券投资还是股票投资的角度，对境外投资者有很强的吸引力。始终欢迎外国投资者来中国投资，分享中国经济发展的红利。

　　另外，王春英称，3月份银行结售汇顺差为186亿美元，跨境收支逆差达477亿美元，跨境收支呈现逆差主要是人民币出现净流出。进行对比分析后发现，证券投资项下资金流出是主因。3月份股票项下跨境资金呈现净流出，债券项下资金延续净流入。

　　王春英表示，尽管3月份股票市场资金呈现净流出，但从阶段变化看，3月24日以后，陆股通“北上”资金重新回到净流入状态，港股通“南下”净流出也逐步平稳。股票市场没有形成持续、单方向的资金流出。实际上，在外部冲击下，股票市场跨境资金有所波动是市场的正常反应，相对规模变动也处于合理范围内。

2020-04-18  来源：中国证券报·中证网

股票质押式回购违约处置协议转让条件放宽

　　沪深交易所17日发布《关于通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置相关事项的通知》（简称《通知》）。《通知》放宽了股票质押式回购违约处置涉及的协议转让办理要求，对符合条件的股票质押回购违约处置协议转让，适当调整最低受让比例及转让价格下限，具体为单个受让方的受让比例下限由5%降为2%，转让价格下限由原来的九折调整为七折，即不低于转让协议签署日前一交易日公司股票收盘价的70%。

　　沪深交易所表示，为防范化解上市公司股东股票质押风险，以实际行动支持疫情防控工作，维护资本市场平稳运行，经中国证监会批准，4月17日发布实施《通知》。《通知》对受疫情等因素影响产生股票质押违约的企业，提供了更多可选的处置途径，有利于帮助其轻装上阵。

　　《通知》明确了上述处置方式的适用条件和配套监管要求：一是申请人办理前述协议转让时应当同时符合以下条件：拟转让股票为股票质押式回购交易初始交易或者合并管理的补充质押股票，且质押登记已满12个月；出质人为对应上市公司持股2%以上的股东；不存在协议转让业务规则中规定的不予受理情形。二是要求转让双方在申请办理股票质押回购违约处置协议转让前，及时按照《通知》规定通过上市公司履行信息披露义务，对未达到权益变动披露标准的，要求披露本次协议转让事项权益变动的提示性公告。三是要求质权人和出让方、受让方共同签署转让协议，并对相关协议转让业务是否符合办理条件进行核实。四是对于提交材料不符合真实、准确、完整要求或者违反承诺的，上交所将采取相应监管措施或者纪律处分。 

　　沪深交易所表示，将严格执行《通知》要求，把防范化解市场风险和维护市场稳定运行摆在突出重要位置，完善市场化、法制化处置机制，共同促进资本市场高质量发展。

2020-04-18  来源：中国证券报·中证网

公募基金获准投资新三板精选层股票

　　中国证监会17日消息，近日，证监会发布实施《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》（简称《指引》）。分析人士指出，稳步推进公募基金投资精选层股票，有利于拓展公募基金投资范围，提升市场交易活跃度，帮助投资者分享优质创新创业型企业成长红利。

　　拓展公募基金投资范围

　　《指引》主要作出如下安排：一是明确管理人要求和可参与投资的基金类型。基金管理人应具备相应投研能力，配备充足的投研人员。可参与投资的基金类型为股票基金、混合基金及证监会认定的其他基金。二是严格防控风险。基金投资范围仅限于精选层股票。基金管理人在机构内控、产品设计、投资限制、申赎管理、流动性风险管理工具、估值披露等方面加强流动性风险管理，采用公允估值方法估值并依照证监会规定在法定情形下启用侧袋机制。基金管理人严格做好信息披露及风险揭示，切实做好投资者适当性管理。存量公募基金履行法定程序后，方可投资精选层股票。

　　东北证券研究总监付立春认为，允许公募基金投资新三板挂牌股票，有利于拓展公募基金投资范围，帮助投资者分享优质创新创业型企业成长红利。全面推行注册制背景下，《指引》的出台遵循了市场化法治化原则，有助于提高中国资本市场竞争力。

　　激活市场流动性

　　分析人士指出，允许公募基金投资精选层可提升新三板市场流动性，有利于股票合理定价。

　　“公募基金入场直接投资于精选层对于新三板市场发展构成长期利好，但引入公募基金需要更为完善的制度设计。这也是下一步新三板发展必须考虑的重点问题，唯有稳妥推进才能有利于注册制改革的推行。”中国国际科促会理事布娜新表示。

　　权威人士指出，下一步，新三板将从激活市场流动性、促进市场长期发展的角度出发，通过开发指数产品类适宜公募基金等专业机构投资者的投资标的，吸引机构投资者入市。

　　公募产品蓄势待发

　　公募基金普遍认可新三板投资价值。目前，多家公募基金管理公司正积极备战精选层投资事宜。

　　新三板全面改革启动伊始，富国基金便积极参与及准备，助力新三板稳步前进。招商基金有关负责人表示，优先投资战略性新兴产业，关注细分行业龙头企业，尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司。

　　全国股转公司有关负责人表示，《指引》发布后，将继续加大市场推广力度，督促基金公司尽快启动产品设计、立项和报批；同时推动证监会将新三板基金产品纳入创新产品，加快审核速度，确保首批新三板基金产品能够参与挂牌公司股票公开发行的认购。

2020-04-18  来源：中国证券报·中证网

保险代理人监管新规拟取消许可证3年有效期

　　银保监会16日发布通知，就《保险代理人监管规定（征求意见稿）》（简称《规定》）向社会公开征求意见。此文件是2018年7月首次征求意见稿的修订版本，变化主要体现在取消许可证3年有效期、明确提出加快建立独立个人代理人制度等九大方面，进一步体现简政放权、放管结合、优化服务的主基调，以适应保险中介市场改革要求，进一步完善保险代理人监管制度。

　　银保监会相关负责人指出，长期以来，保险代理人法律关系不清、监管体系不明、管理标准不同，对保险代理人的监管散见于不同的文件当中，不能形成有效合力。起草《规定》，可理顺法律关系，统一监管尺度，形成监管合力。

　　银保监会相关负责人介绍，取消许可证3年有效期的设置是落实“放管服”要求，加强和改进保险监管的重要举措，将激发企业活力，支持优质公司加快发展。监管部门将进一步完善监管手段，加大对扰乱市场的劣质公司的检查和处罚力度，实现扶优限劣。

　　《规定》明确了保险机构高管人员近亲属经营保险代理业务应符合履职回避的有关规定。此举措的背景之一，是在前期监管实践中，监管部门查处了一些保险机构高管人员近亲属通过虚列费用、虚构业务等方式，违规经营保险中介业务，为保险机构及其高管人员套取费用，牟取不正当利益的行为。

　　值得注意的是，《规定》还专列一条，国务院保险监督管理机构对个人保险代理人实施分类管理，加快建立独立个人保险代理人制度。这是监管部门首次明确提出加速独立代理制建设。

2020-04-17  来源：中国证券报·中证网

上交所第十次会员大会将以视频形式召开

　　为不断完善法人治理结构、凝聚全体会员力量，上交所将于2020年4月18日召开第十次会员大会。定期召开会员大会是《证券交易所管理办法》和《上海证券交易所章程》对交易所不断强化法人治理的法定要求。为持续落实疫情防控要求，此次会员大会将以视频会议形式召开。

　　证券时报记者获悉，本次会议议题将包括选举产生新一届上交所理事会、监事会和理事会政策咨询委员会，全面审议上交所相关工作报告和修订《上海证券交易所章程》等。120余名位于全国各地的上交所会员代表将不受地域阻隔全员参会，中国证监会相关领导和部门代表也将受邀通过视频参会。

　　会议将通过上交所“证通云会议”专用系统，实现全体参会人员“面对面”交流、共同审议各项报告、线上行使表决与选举权力等功能。同时，可充分发挥理监事作用，在线完成片区沟通工作。

　　近年来，上交所不断强化治理机制、丰富会员大会召开形式，在确保会议效果的前提下切实凝聚各方合力。各会员单位亦能通过会员大会平台，立足自身角色定位，积极参与交易所治理工作，审议交易所重大事项。（朱凯）

2020-04-16  来源：证券时报

加大逆周期调节力度 释放经济发展潜力

　　中证网讯（记者 彭扬）中国政府网消息，15日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第二十六次会议。会议指出，在党中央、国务院的坚强有力领导下，国内疫情防控取得明显成效，复工复产稳步推进，经济活力逐步提升。

　　从货币政策看，今年以来，央行坚持稳健的货币政策注重灵活适度，不断加强前瞻性、针对性和逆周期调节。同时，运用多种货币政策工具，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业和民营企业的资金支持，大力支持疫情防控和复工复产。

　　尤其是央行15日宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率较上期下降20个基点。这是今年我国经济进入疫情周期以来，MLF利率第二次下调，这也意味着逆周期调节力度在逐渐加码。

　　此次金融委会议也强调，加大逆周期调节力度。会议指出，国际上金融市场震荡回稳，经济走势受疫情冲击十分明显。目前外部风险大于内部风险，宏观风险大于微观风险，在这样的形势下，关键在于加大逆周期调节力度，扎扎实实做好自己的事，从总量和结构同时入手，在供给和需求两端发力，把支持实体经济尤其是中小微企业发展的各项政策措施落到实处。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，“要扎扎实实的做好自己的事”有两个支撑性因素，一是中国经济的潜力和空间巨大；二是财政和货币等需求管理政策还有较大空间，需通过逆周期调节把经济的发展潜力和空间释放出来。

　　从总量和结构角度看，中商智库首席研究员李建军认为，总量政策主要是加大逆周期调节力度。货币政策一方面保障市场的流动性充裕，满足资金的可得性要求。在确保企业经营资金到位的基础上，引导利率下行，满足企业长期投资的需要。货币政策的重点仍然是要通过定向降准甚至贴息的措施，向中小银行和中小企业倾斜。

　　财政政策主要发挥结构和补足需求的功能，当前最重要的是对中小企业的财政支持，包括进一步减费降税和财政补贴，同时扩大财政投资支出，拉动社会整体投资水平刺激投资需求。应考虑在大型耐用品比如汽车和家电等产品上推出进一步的刺激消费政策，带动社会消费上升，利用消费端的上升拉动社会投资需求，用内需的扩充对冲外需的压力。

　　此外，当前对经济的管理要供需齐上，李建军认为，主要有三方面任务：一是继续支持防疫工作的资金和物质的支持；二是保障生产经营活动的有序维系和开展；三是助力经济逐步恢复正常，支持企业和居民逐步恢复投资和消费。

2020-04-16  来源：中国证券报·中证网