科创板波动进一步趋缓转融通抑制投机炒作

7月25日，科创板第四个交易日，市场波动性进一步平缓，只有天准科技、天宜上佳、容百科技3股涨幅超过10%。其中涨幅最大的天准科技也仅上涨15.03%。在股价振幅上，也有所缩小，全天未出现因股价波动超过30%而被临停的个股。

转融通平抑市场波动

科创板作为制度创新的改革试验田，吸引了大量投资者的关注与参与，上市首日涨幅远远超出市场各方的预计。但科创板能在如此短的时间内归于平稳，或得益科创板转融通业务相关规则的制定与实施。

与目前主板转融通证券出借和转融券业务相关规定相比，科创板的相关规定在出借券源方面有所放开。主板转融通证券出借券源仅允许无限售流通股，科创板出借券源则在无限售流通股之外新增了战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票。

主板的融券业务只是场内流通股存量的博弈，流通市场不发生根本性的变化。而科创板通过转融通业务，令部分限售股间接可流通，增加了股票的供给，最大限度的抑制了投机炒作，这也令市场的博弈发生了根本性的改变。

最新融资融券数据显示，科创板融券量每日都在增加，目前余量约为4364万股，已相当于一只中型股票的规模，融券余额11.38亿元，融券余额为融资余额（合计16.42亿元）的69.31%。而主板最新融资余额8975亿元，融券余额104亿元，融券余额仅为融资余额的1.16%。

融券余额大于融资余额的现象在主板市场从没发生过，但科创板从第一个交易日开始就有融券余额大于融资余额的个股出现，并且个股数量还在逐日增加。目前有心脉医疗、光峰科技、嘉元科技、安集科技、瀚川智能、华兴源创6股融券余额大于融资余额，差值分别为3375万元、1970万元、1058万元、862万元、341万元、210万元。

融券获利有难度

当前市场上充斥着大量科创板利用融券做T+0交易获利的报道，但真正想通过融券做T+0盈利还是有一定困难，能够获利的投资者也非常稀少。其实，相关规则明确科创板证券出借和科创板转融券业务不改变现有融券偿还业务安排，客户融券卖出后自次一交易日起方可偿还相关融入证券，融券偿还时间安排与科创板股票交易T+1制度匹配得当。

如涨势较好的福光股份，首日就有投资者融券卖出12万股，次日继续融券卖出8万股，仅偿还了2万股，目前融券余量为16万股，融券余额1336万元，这当中大部分为首日融券卖出。以收盘价计算，在此期间福光股份上涨了62%，首日融券者损失或超过50%。

融券量最大的中国通号首日就融券卖出2639万股，次日仅偿还809万股，并且每个交易日均融券净卖出，目前中国通号融券余量增至3168万股，融券余额3.23亿元。从中国通号价格走势来看，融券的投资者或处于保本状态，但如计算融券成本，有可能也整体亏损。

在首日即融券大于融资的心脉医疗，首日融券卖出约40万股，约6395万元，而融资买入4389万元，融券高出2006万元。次日仅偿还5万股，却继续融券卖出25万股，目前心脉医疗融券余量为59.72万股，融券余额9278万元。从心脉医疗股价走势来看，做空者目前整体也或处于亏损状态。

融资融券作为一种工具，本身具有两面性，可能扩大收益，也可能扩大损失，投资者一定要衡量自身的风险承受能力，并且认真研究个股基本面和资金面的变化，切莫因逐利而忽视风险。

2019-07-26 来源：证券时报

房企年内境外融资破3000亿元 高杠杆房企财务风险加剧

这个夏天，房地产圈里，最繁忙的或许是企业的融资部门了。一季度融资渠道稍微放缓后，7月份又迎来了收缩，将房地产企业发行外债限制到只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务的范围，这意味着房企之后将无法通过发行外债来补充营运资金或偿还境内债务。

据中原地产研究中心统计数据显示，截至7月24日，房企月内融资计划额度（包括境内融资和境外融资）已接近1800亿元，有望继续维持今年4月份以来，每月2000亿元以上的高位。

“二季度大量房企大额度融资减少，对融资渠道较少的房企来说，压力很大。”中原地产首席分析师张大伟向《证券日报》记者表示，境外融资对于房企来说并不是主要资金来源，但却是在港上市房企的重要融资渠道，且面对即将到期的境外债务，这些房企不得不“借新还旧”。

境外融资已超3000亿元

据申万宏源统计，今年上半年，中国房地产企业累计在境外新发和增发美元高息票据约385亿美元，同比增长28%，超过2017年全年发行额，相当于2018年全年发行额的八成，而同期到期的美元债额度约165亿美元。而就在7月初闻讯房地产信托融资将收紧后的一周里，又有约15家房地产企业火速在离岸市场发行了总计约50亿美元的外债以备粮草。

由此，截至7月7日，中国房企累计境外融资已超过435亿美元，约为2990亿元人民币。加上近两周碧桂园、中国金茂等房企发布的美元债融资计划，这意味着今年年内，中国房企境外融资已超过3000亿元人民币。

“过去两年，房企扩张较快，借了不少规模较大的债，由于受借款和还款周期的影响，很多房企今年的资金兑付压力都比较大。”同策研究院总监张宏伟在接受《证券日报》记者采访时表示，鉴于资金链压力，过去杠杆率比较高的房企可能出现资金链紧张的情况，下半年房企之间的并购案将会随之增加。

不过，中信建投首席房地产分析师陈慎则认为，“此次融资政策更多体现为结构化调控和窗口指导，而不是‘一刀切’收紧。融资监管的意图在于通过控制融资来平抑部分城市土地市场热度，从而平稳房地产市场销售终端预期，降低房企未来潜在经营风险。”

高杠杆房企财务风险加剧

“我们跟踪的30家在香港上市的中资房地产企业，平均净负债比率在2018年中期达到新高约100%后，2018年末回落至85%（2017年末90%），预计今年中期可能重新反弹到90%以上，因多数企业上半年又加大了买地力度。”申万宏源在一份研究报告中表示，而整体的外债比例，预计从去年末的33%上升到今年中期的36%，拥有外债绝对额最高的三家公司为中国恒大、碧桂园控股、中国海外发展，外债占比最大的三家公司为世茂房地产、旭辉控股和禹洲地产。

“境外融资方面，房企集中寻求海外融资，也将导致境外融资成本的上行，房企将同时面临高额融资成本及汇率波动的双重风险，未来利润增长的不确定性有所增加。”国元国际认为，未来房企境内融资将承受更大压力，银行同业授信方面也会更为谨慎，资金成本或有所上行，从而进一步提高房企的境内融资成本和融资难度。

“从融资成本方面看，大部分房企的资金成本维持在4%-8%之间，平均约为6%。但7月份以来，美元债成本快速上升。”张大伟向记者表示，7月份，房企发布的美元债平均利率已达8%，其中多笔资金成本都超过10%，最高者甚至达到了15%。

张大伟进一步表示，中型房企为了寻求规模发展仍在加大拿地力度，因此推动了房地产行业的融资需求加剧。不过，近期房企内部更关注资金链安全。一般会在销售回款可控范围内，进行拿地投资，以寻求安全。

另有分析人士认为，大型房企由于信用等级较高、融资成本更低，日益主导土地和并购市场，而高杠杆的中型房企由于信用评级较低，融资相对较难，融资成本也高，因此陷入资金紧张的局面，小型房企则处境艰难，甚至卖项目求生。

值得一提的是，申万宏源在一份研究报告中表示，高杠杆房企面临的财务风险再度上升。

2019-07-26 来源：证券日报

科创板分化进一步扩大A股比价效应显现

经过周二的震荡调整后，周三科创板企稳全线飘红。截至收盘，25只科创板股票平均上涨约11%，成交额合计逾220亿元，平均换手率约38%。

个股进一步分化

昨日科创板个股集体上涨，但分化有进一步扩大的趋势。当天福光股份、沃尔德、交控科技3股涨幅超过20%，其中福光股份上涨49.36%位列科创板涨幅第一位，遥遥领先；乐鑫科技、嘉元科技、新光光电、天准科技等17股涨幅不到10%，涨幅最小的中国通号仅上涨1.9%。

成交量上，剔除中国通号因盘子较大，成交量大的因素外，澜起科技、福光股份、乐鑫科技等5股成交额超过10亿元，华兴源创、瀚川智能两股成交不足5亿元。

换手率方面，福光股份、沃尔德、铂力特3股换手率超过50%，这3股涨幅也居前，福光股份以67.55%换手率高居榜首，超过周二换手率；容百科技、睿创微纳、杭可科技、中微公司等8股换手率低于30%，这8股涨幅也靠后，无一涨幅超过10%。

福光股份成为科创板唯一一只每天都被临停的个股，共临停4次。上市首日涨幅超过开盘价30%和60%被2次临停，周二涨幅超过开盘价30%被临停，昨日再次因涨幅超过开盘价30%被临停。沃尔德昨日临近收盘也因股价涨幅超过开盘价30%而被临停。

福光股份的强势与市场资金青睐有密切关系。上市首日，融资资金就买入福光股份3864 万元，周二融资客再次净买入1858万元，融资余额上升至5722万元。

另一个值得投资者注意的现象是，心脉医疗、安集科技、嘉元科技3股出现融券余额大于融资余额的现象，这在以往A股市场从没出现过。截至周二，A股融资余额为8967亿元，而融券余额仅有98亿元，两者相差了逾91倍。但心脉医疗融券余额比融资余额高3358万元，安集科技融券余额比融资余额高844.3万元，嘉元科技融券余额比融资余额高92.98万元。

A股比价效应显现

在科创板整体走强的带动下，A股其他市场也放量反弹。截至收盘，沪指涨0.8%，深证成指涨0.99%，创业板指涨1.22%。盘面上，5G概念、国产软件、芯片等科技板块涨幅居前。

其实，在中小板、创业板正式上市交易之后半个月内，上证指数均出现了放量反弹的走势。中小板正式交易后，上证指数成交量逐步回升，在半个月后一度达到日成交146亿元的阶段性最大成交量。期间，上证指数也由1401点，小幅上涨到1465点，上涨4.57%。

创业板正式交易后，成交量也逐步回升，在半个多月后出现日成交2951亿元的阶段性天量。期间，上证指数也由2995点，大幅拉升到3361点，上涨12.22%。

这是由于在新市场出现前，部分谨慎投资者出于规避不确定性风险的考虑，会选择观望，而一旦不确定因素落地，反而会激发之前压抑的交易情绪释放。另外，新市场上市的公司大部分比已有相关上市公司平均估值要高，这又激发市场的比价效应，进而带动市场阶段性走强。

周三这种比价效应已开始显现，科创板福光股份的连续大幅走强，带动了同样主营光学镜头的凤凰光学盘中直线拉升至涨停；主营光学零件的欧菲光盘中也一度冲击涨停板；主营光学元件的中光学大涨逾7%；水晶光电、联合光电等亦有不俗表现。

科创板首批25家挂牌上市公司中，有多家芯片研发与制造公司及元器件通用设备制造公司。昨日，以芯片及元器件股为代表的科技股大幅反弹，领涨两市。其中，元器件板块指数跳空高开高走，盘中一度上涨3%，截至收盘涨2.91%，同为股份、博敏电子、亚世光电等8股涨停，力源信息、欣天科技等涨幅居前。

芯片板块指数也高开高走，上涨2.17%，华胜天成、跃岭股份、江化微、必创科技等7股涨停，卓胜微、华铭智能、上海瀚讯等涨幅居前。

2019-07-25 来源：证券时报

央行TMLF与MLF操作并举 昨日投放资金4977亿元

7月23日，公开市场上有5020亿元MLF到期，与此同时还有1600亿元逆回购到期。央行将如何开展对冲操作，备受市场关注。

昨日，央行给出了答案——同时开展MLF操作和TMLF操作，不开展逆回购操作。公告显示，当日央行开展TMLF操作2977亿元，并开展MLF操作2000亿元，两项操作合计4977亿元，与当日MLF到期量5020亿元基本相当。开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕。同时，当日不开展逆回购操作。

民生银行首席研究员温彬表示，相较于7月23日MLF到期量5020亿元，央行开展TMLF和MLF两项操作合计4977亿元，略有缩量。

温彬指出，有两点值得注意：一是，在总投放量稳定的情况下，增加了TMLF，优化了结构，而且由于TMLF利率较MLF利率低15BP，有助于降低金融机构资金成本，鼓励金融机构进一步加大对民营和小微企业支持力度；二是，在全球央行纷纷降息的背景下，TMLF利率并未下调，说明当前流动性状况总体充裕，同时鉴于近期食品价格仍有上涨压力，政策利率暂时保持不变。不过，本月末美联储降息已是大概率事件，如果通胀压力缓解，下阶段政策利率仍有下调空间。

虽然昨日并未开展逆回购，但从7月16日至7月22日除去周末的5个工作日，央行连续开展逆回购操作，交易总量达5100亿元。

值得一提是，在前3个工作日的公开市场操作公告中，央行均表示为对冲税期、对冲政府债券发行缴款等因素的影响而开展逆回购；7月19日的公告则显示为维护银行体系流动性合理充裕而开展逆回购；7月22日的公告则仅显示逆回购的操作量，且金额较前一工作日减半，并未提原因。这也间接反映了，当前税期扰动已消退。

2019-07-24 来源：证券日报

4家北京科创板公司上市首日股价集体翻倍

7月22日，首批25家科创板上市公司集体上市。上市首日，25家公司股价集体出现大幅上涨，16家公司股价翻倍，其中5家北京地区科创板上市公司中有4家股价实现翻倍增长。据《证券日报》记者统计，截至7月22日收盘，5家北京地区科创板上市公司共计实现成交金额137.06亿元。

具体来看，7月22日上午10时59分航天宏图股价涨幅一度达到293.04%，随后出现回调，截至收盘该股股价上涨175.94%报47.6元。此外，交控科技、沃尔德以及中国通号当日涨幅分别为134.24%、109.90%以及109.74%。此外，北京地区的另一家科创板上市公司天宜上佳股价涨幅为96.76%逼近翻倍。

航天宏图方面对《证券日报》记者谈道：“卫星应用行业现在处于高速发展期，可能大家对这个行业和我们公司都比较看好。但现在的涨幅也不代表什么，我们还是希望大家多关注公司的长期价值。”

谈及公司未来的成长性，航天宏图方面对《证券日报》记者表示：“公司的成长决定于两个方面，一个是行业，一个是自身”。“此次登陆科创板后，公司通过融资将进一步加大关键技术投入和吸引优秀的人才，保证公司技术持续领先，未来用更好的业绩回报投资者。”航天宏图方面强调。

强劲的业绩表现或是航天宏图强调长期价值的底气。数据显示，今年上半年航天宏图实现营业总收入1.22亿元，同比增长281.96%；实现归属于母公司股东的净利润-2906.6万元，同比增长44.01%。谈及公司业绩出现的变化，航天宏图方面表示主要是公司业务规模扩大，2019年上半年验收项目较上年同期增加。

长期来看，航天宏图业绩亦有强势表现，数据显示，2016年至2018年期间，航天宏图分别实现营业收入1.91亿元、2.88亿元以及4.16亿元；分别实现归属于母公司所有者的净利润3158.61万元、4537.9万元以及6167.87万元。

航天宏图以外，其余4家北京地区科创板上市公司亦出现营收业绩双双上行之势，其中交控科技方面预计公司上半年营业收入以及归属于母公司股东的净利润均能出现两位数增长，沃尔德、中国通号以及天宜上佳的业绩亦呈增长态势。

2019-07-23 来源：证券日报

六天投放逾七千亿 TMLF操作窗口再次开启

近六个工作日，央行通过公开市场操作投放了超过七千亿元资金。随着税期过去以及连续净投放的累积效果显现，7月22日，市场上各类资金价格指标纷纷回落，资金面正恢复宽松。

不过，7月央行流动性操作没有结束，甚至好戏还在后头。本周还有将近万亿元的央行逆回购和MLF到期，央行实施对冲值得期待，同时，定向中期借贷便利（TMLF）操作窗口也将打开。市场人士指出，资金面回暖的态势不会发生改变，从更长时间来看，货币政策易松难紧，后续不排除继续实施降准或定向降准，流动性具有保障。本周科创板开市交易，面临较好的资金环境。

密集操作对冲税期扰动

7月22日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，因无央行逆回购到期，全额实现净投放。自7月16日以来，央行已连续5日开展逆回购操作，交易总量达到了5100亿元，同期并没有央行逆回购到期，因此全都实现了净投放。

逆回购操作只是近期央行流动性投放的一部分。7月15日，央行在等额续做当日到期的1885亿元MLF操作的基础上，对中小银行实施增量操作，当日累计开展2000亿元MLF操作。从全口径来看，7月15日以来的6个工作日，央行累积投放资金7100亿元，净投放5215亿元。

与其他月份一样，央行在月中时点如此密集地释放流动性，主要是为了对冲税期、政府债券发行缴款等的影响。通常来说，税期高峰出现在每月15日前后，而月中也是一个月内地方债等政府债券发行缴款最密集的时候，这两项因素都会推高财政库款，意味着资金从银行体系流向国库，形成流动性回笼。

7月是传统税收大月。Wind数据显示，2017年7月新增财政存款高达11600亿元，2018年7月也达到9345亿元，几乎是当年增量最多的一个月，这意味着，7月份财税清缴对流动性的影响在全年中可能是最显著的。

近期资金价格指标的走势足以证明7月税期的威力。以银行间市场隔夜回购利率为例，6月末7月初DR001一度下行至超预期的低位。Wind数据显示，DR001加权价在6月26日首度跌破1%，7月3日跌破0.9%，次日报于0.8431%，刷新该指标有纪录以来的最低纪录；不仅如此，7月2日，DR001盘中最低成交到0.7%，跌破了另一项指标R001在2009年创出的0.72%的历史大底。从多个角度看，6月初的短期资金价格都达到了历史上极低甚至是最低水平，表明当时银行体系的流动性极为充裕。然而到了7月中旬，市场上资金价格指标纷纷反弹，尤其是短端利率。DR001加权价在7月12日突破了2%，次日又涨破2.5%，19日涨至2.82%，这是4月24日以来的最高值。盘中，DR001更是频频出现3%以上的成交量。隔夜利率从低于1%到涨至3%以上，背后反映的现实是——即便流动性如7月初那般异常充裕，也挡不住7月税期等因素的集中冲击。这就需要央行适时干预，给予必要的流动性支持。

资金价格重新回落

7月22日，市场上各类资金价格指标纷纷回落。债券回购利率方面，DR001加权价跌17bp至2.66%，更具代表性的DR007跌14bp至2.69%，跨月的DR014跌18bp至2.80%。

货币中介机构指出，22日早间资金供求形势明显改善，回购利率持续回落，未到中午收盘，各机构头寸纷纷轧平，资金面恢复宽松。午后，隔夜至跨月的资金供给充足，逐渐出现减点的隔夜资金融出，呈现近半个月来少有的宽松局面。

资金面恢复宽松，既源于税期结束、扰动消退，也得益于前期央行连续实施流动性净投放。

一个细节是，22日的公开市场业务交易公告只提到操作细节，未说明操作动机。之前的公告，一般都会解释开展逆回购操作是为了对冲税期或者对冲政府债券发行缴款的影响。这也从侧面印证了税期扰动已经结束。

按照以往经验，当税期过去，资金面逐渐恢复常态，央行也将相应调整公开市场操作。比如，22日的央行逆回购交易量就比之前一次操作减少了一半，后续很可能继续减少，直至停做。不过，7月央行流动性操作很可能没有结束。

TMLF操作窗口开启

有理由相信，7月份央行流动性操作还没有结束。理由主要有两点，一是本周还有较多的央行流动性工具到期；二是TMLF操作窗口再次打开。

由于上周央行开展了较多的7天期逆回购操作，本周将迎来总共4600亿元的央行逆回购到期，今后4天分别有1600亿元、1000亿元、1000亿元和1000亿元央行逆回购到期。此外，7月共有两笔MLF到期，7月13日到期1885亿元（顺延至7月15日到期），7月23日还有5020亿元MLF到期。不仅如此，之前央行有关负责人曾表示，因为TMLF操作是根据银行对小微和民营企业贷款的增量和需求情况综合确定的，搜集相关数据需要一定的时间，所以基本上都是在季后首月第四周进行操作。7月是季度首月，而本周正好是7月第四周，TMLF操作窗口再次打开。

分析人士指出，考虑到资金面刚刚恢复平稳，但本周余下时间到期的央行逆回购和MLF合计高达9620亿元，倘若央行不开展任何操作，显然会导致流动性总量再次降到合理充裕水平之下，并引起货币市场波动，因此，预计央行将继续开展一定规模的流动性投放操作。

关键可能是操作工具的选择，央行逆回购、MLF、TMLF，多种工具带来了多种组合，而随着23日MLF到期，悬念终将揭晓。

中国政府网消息，在7月15日国务院召开的经济形势专家和企业家座谈会上，主要领导强调“要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，适时预调微调，运用好逆周期调节工具。”、“疏通货币政策传导渠道，降低中小微企业融资成本。”一些市场人士认为，作为降成本的新型定向工具，央行继续开展TMLF操作的可能性颇大。如此的话，央行在继续开展TMLF操作的同时，如何续做到期MLF及对冲到期央行逆回购便成为一大看点。

目前可确定的是，央行还将实施一定规模的流动性投放，并继续通过TMLF及MLF等投放长期流动性，资金面回暖的态势不会发生改变，下个月资金面有望保持平稳偏松的态势。从更长时间来看，随着海外宽松氛围持续发酵，月底美联储亦有较大可能实施预防式降息，中国货币政策操作空间得以进一步拓宽，货币政策易松难紧，后续不排除继续实施降准或定向降准，流动性具有保障。

值得一提的是，本周科创板正式开市，随着央行连续投放流动性，市场将面临较好的资金环境。

2019-07-23 来源：中证报

集合竞价惊心动魄，市场涨幅超机构预期

2019-07-23 来源：中证报

不少机构人士都是在紧张、刺激中度过科创板开市首日。中国证券报记者了解到，首日交易超机构预期，多数机构表示后续将进一步精选标的。部分QFII（合格外资投资机构）也计划择机入场交易。

涨幅超预期

作为科创板打新“能手”，很多公募基金经历了紧张、忙碌的一天。“开盘股价涨幅超出预期。”某大型公募人士表示，此前制定的交易计划就是获利及时卖出，暂不着急买入，甚至要求万一跌破发行价，也要择机止损。

“原来预计是好公司的新股拿的时间长一点，等涨幅足够大再卖，今天的涨幅够了。”北京某中型私募表示：“虽然开盘涨幅很大，但并未在开盘时全部卖出。不过，随后部分个股快速下挫，并触发临时停牌，一度担心卖不出去，好在短暂停牌恢复交易后，也有很好的卖点。”

为何首日交易股价涨幅超预期？南方某券商经纪业务负责人张强（化名）认为，一方面，科创板是当前热点，吸引大量资金；另一方面，首批新股总量有限。张强说：“今天买入当天不能卖出，只是账面盈利好看而已。”

当日下午4时，某中签新股较多的公募基金经理刚结束一场首日交易的总结会。他抱着笔记本对中国证券报记者说：“集合竞价时瞬息万变，有的科创板个股集合竞价时涨幅达200%，开盘之后迅速掉落，都来不及下单买入。”

“25只新股开盘平均涨幅比当年创业板首日交易的28只新股还要高。我们本来以为设立了50万元的投资门槛，股价涨幅不会太大。”他介绍，开盘涨幅、最高涨幅均超越创业板。收盘时，很多个股涨幅超预期，目前其管理的基金中签新股大部分获利了结。他表示，对首日交易做了充分准备，此次打新会对相关基金带来显著的业绩增厚效果。后续如果企业估值回落到合理区间，会继续买入。

值得注意的是，6月科创板自律委发布《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》，建议通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。公募基金产品在此六类长线资金之列。公募人士介绍，锁定期的抽签结果已在公布中签率之后公布，这意味着22日选择获利了结的公募基金产品不在锁定之列。

追高买入不可取

值得注意的是，25只科创板股票上市首日的平均换手率为77.78%。这是否意味着，科创板筹码落入游资手中，后市涨幅可期？

张强认为，游资都是股市高手，有机会才参与。如果游资认为股价太高，跟风的人太少，就未必参与。

“看到开盘涨幅过大，就想到融券卖出获利，但好多个股都显示可融券卖出数量为0。后来券商客服表示，券源不足，只有两只股票的券源，很快就被借光了。”某位个人投资者向中国证券报记者表示。

张强表示，部分券商在科创板头五个交易日不开通两融是因为不设涨跌幅限制，波动性太大，同时担心遭遇炒作，股价大起大落，不好控制两融风险。五天后再开通两融是稳妥的处理办法。

在业内人士看来，追高买入科创板股票并不可取。某业内人士指出，投资科创板不可笃定“买到即是赚到”。投资者如果盲目追高买进，买套的可能性较大。

QFII择机入场

首日大涨之后，后市如何参与？中国证券报记者了解到，除打新中签机构之外，有些机构选择暂时观望，希望择机入场。部分QFII机构也在关注科创板进展，希望在合适时机买入。

前述中型私募表示，待估值回落入合理区间后，将精选科创板标的参与。虽然会给予适当的估值溢价，但还是会从基本面出发，选择优质个股。

张强表示，对于估值过高的股票，个人如果不是长期研究和持有的，就不要参与。

前述北京某券商经纪业务负责人认为，科创板股票后期继续爆炒可能性不大。但对于基本面良好、具有核心科技优势的企业应该有稳定的结构性行情。

新股中签机构中包含少数QFII。相关QFII人士表示，依照公司旗下A股基金投资风格，会先观望一段时间。安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀接受中国证券报记者采访时表示，他将等市场平稳运行后再投资科创板股票。

瑞银证券也表示，其在与离岸机构沟通参与科创板事宜，相关机构表示，会等待市场运行一段时间之后再择机参与。

2019-07-23 来源：中证报

科创板首批公司挂牌上市交易

　　2019年7月22日，科创板首批25家公司在上海证券交易所挂牌上市交易。

　　中国证监会和首批上市企业代表所在省市相关领导共同见证签约。上海市委书记李强和中国证监会主席易会满共同为科创板鸣锣开市。

　　科创板首批公司挂牌上市交易，标志着设立科创板并试点注册制这一重大改革任务正式落地。

　　上海市委书记李强、证监会主席易会满鸣锣开市

　　上海市市长应勇致辞

　　证监会副主席李超致辞

　　上交所理事长黄红元致辞

　　9省市公司代表签署上市协议和登记协议

理性投资科创板 警惕爆炒风险

　科创板开锣鸣鼓首日，首批25家公司均大幅高开，安集科技大涨287.8%涨幅居首。首批科创企业受到追捧，折射出投资者参与热情高涨。但有必要再次提醒，开市初期市场供求不平衡，交易机制仍需磨合，投资者应摒弃A股“炒新”惯性，理性投资科创板。
　　相比主板市场，科创板在投资者队伍结构、新股定价机制、交易规则以及退市规则与效率上均有显著不同，打新、炒新也不再是“零风险”。从交易规则看，前五个交易日不设涨跌幅，虽令部分个股股价“一飞冲天”，但也存在剧烈博弈股价暴跌的风险。从定价结果看，部分科创板新股定价也已压缩了一二级市场差价，投资者要强化一二级市场融通的新思维。
　　抑制科创板过度炒作风险，需要市场合力，更应敬畏市场，充分发挥市场的价值发现功能。当科创板新股市场供给趋于平衡，直接融资渠道更加畅通，发行方就能从市场“无形之手”处发现更科学的定价标尺，买方也更趋理性，最终使投资者获得风险偏好与预期收益相匹配的投资标的。
　　对于科创板投资，投资者要保持“平常心”。市场交易可能出现意料之外的新情况，需要投资者“磨合”，更要强化“买者自负”思维，全新审视科创板投资。诸多新情况可能造成科创板开市初期价格波动幅度较大，投资者要避免炒新、炒概念的老套路，机构投资者更应发挥“定海神针”功效，理性投资、长期投资。

来源：中证网