两市融资余额1万亿 仍有206公司控股股东存违约风险

8月2日晚，深交所综合研究所发布《2019年第二季度股票质押回购风险分析报告》。《报告》指出，深沪交易所股票质押回购业务规模持续下降，融资余额10694亿元，较一季度末下降5%，平仓风险可控，但部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释。因低于约定的履约保障水平，206家上市公司控股股东的股票质押回购面临违约。

纾困方面，二季度末已实施完成的纾困项目涉及金额约861亿元，较一季度末新增277亿元，增幅近50%。

股票质押融资余额环比下降5%

《报告》指出，二季度，股指受多种因素影响出现一定幅度的波动，但股票质押风险总体仍延续去年以来的缓释态势。

二季度末，深沪两市股票质押回购融资余额10694亿元，较一季度末下降5%，延续2018年2月以来的持续下降态势。一季度末，深沪两市股票质押回购融资余额11259亿元，较2018年底下降5.6%。

二季度末，深沪两市股票质押回购质押股票总市值2.1万亿元，占A股总市值3.9%，较一季度末下降0.6个百分点，较2017年底峰值下降2.3个百分点。

此外，二季度，深沪两市通过二级市场违约处置平仓卖出合计金额52亿元，日均0.9亿元，比一季度略有减少，约占两市股票日均成交额的万分之一，违约处置平仓对市场价格影响微弱。

206家公司控股股东面临质押违约

二季度末，206家上市公司控股股东的股票质押回购因低于约定的履约保障水平面临违约，占A股上市公司的比例约为5.59%。

《报告》显示，除部分协商延期、补充质押外，154家上市公司控股股东被证券公司申报违约处置或被法院冻结质押股票。其中，85%的股东在2018年末已被采取相关措施，说明质押风险分布相对集中。

今年上半年，上述154家上市公司股价平均下跌4.3%，与市场主要股票指数上涨的态势明显背离。上半年上证综指涨19.45%，深证成指涨26.78%。说明市场回升未降低这部分公司违约风险。其中，31家控股股东去年部分股票质押回购违约后，今年又发生新的违约，违约金额由去年底的45亿元增加至今年的151亿元。

同时，108家上市公司存在业绩大幅下滑、债务风险、资金占用、违规担保等风险或问题，其控股股东信用风险与上市公司经营风险交织。

落地纾困金额达861亿元

《报告》显示，根据证券公司向深沪交易所报送的数据统计，二季度末已实施完成的纾困项目涉及224家上市公司，金额约861亿元，较一季度末新增76家、277亿元，增幅分别达51.4%、47.4%。

其中，86.2%的纾困对象为上市公司控股股东，81.7%的公司为民营企业。据深交所综合研究所此前披露的一季度股票质押数据，一季度末，已实施完成的纾困项目中92%的纾困对象为上市公司控股股东，83.8%的公司为民营企业。对比发现，二季度纾困对象中，控股股东所占比例下降近6个百分点，民企所占比例上升近2个百分点。

纾困方式方面，受让股东股份等股权方式及质押融资等债权方式占比各半，分别占49.8%、49.9%。此前报告显示，一季度纾困方式呈现出股债结合的特点，国资出资或主导的纾困项目更多采用股权方式(占比约七成)，以战略入股为主；而证券公司出资的纾困更多采用债权方式(占比约七成)，以提供流动性支持为主。

《报告》指出，二季度证券公司向深沪交易所申报涉及上市公司控股股东违约的情形中，五分之一的违约金额是因为股东部分债务接受纾困后其他债务发生了违约，说明其质押风险没有随纾困完全解决，纾困深度有待进一步拓展。

控股股东应主动尽责自救

如何进一步化解风险？《报告》建议，防范化解股票质押风险的重点是化解部分上市公司控股股东的信用风险，相关各方需要归位尽责，综合施策。

1、股东应当敬畏市场，对风险早发现、早处置。防范化解股票质押风险具有复杂性和长期性，但个别控股股东未充分认识股票质押风险的特点和传导机制，对问题重视不足，错失风险化解的时机。控股股东应秉持开放合作态度，主动尽责自救，把握化解风险主动权。

2、证券公司应当发挥综合优势，将股东纾困与提升上市公司质量结合。证券公司是资本市场重要的中介机构，在服务实体经济、防范化解风险、提高上市公司质量中可以发挥更大作用。对于上市公司控股股东发生质押违约，同时上市公司也陷入经营困境的情况，证券公司可以在对控股股东纾困的同时，为上市公司提供并购重组、资产注入等一揽子服务，通过整合资源、产业升级，化解控股股东与上市公司风险。

2019-08-05 来源：中证报

多家上市房企7月销售额环比下降

8月2日晚，万科A、新城控股、荣盛发展等多家上市房企公布的销售月报显示，7月销售额环比均有所降低。数据显示，前百强房企7月销售规模环比降低29%。业内人士认为，7月份销售额环比下降，与6月份多数房企冲刺半年报业绩有关。此外，房地产政策全面收紧预期影响也不容忽视。随着前期积压市场需求陆续释放完毕，后续置业需求明显不济，短期内房地产市场调整信号已经出现。

销售额环比下滑

公告显示，万科A7月份实现合同销售面积313.5万平方米，合同销售金额481.9亿元。2019年前7月，累计实现合同销售面积2463.6万平方米，合同销售金额3821.9亿元。相比于6月，万科7月份销售额和销售面积均有所下降。6月份，万科实现合同销售面积489.3万平方米，合同销售金额人民币663.9亿元。

新城控股8月2日晚也公布了7月份的销售业绩。公司称，7月份实现合同销售金额约245.33亿元，销售面积约220.88万平方米。今年前7月，公司累计实现合同销售金额约1469.51亿元，比上年同期增长29.29%；累计销售面积约1270.40万平方米，比上年同期增长37.90%。而6月份，新城控股实现合同销售金额约295.49亿元，销售面积约253.35万平方米。

荣盛发展的7月份业绩显示，实现签约面积65.58万平方米，同比增长9.70%；签约金额67.79亿元，同比增长4.1%。6月份，荣盛发展的签约面积和签约金额分别为128.75万平方米和145.35亿元。

业内人士表示，房企7月销售比6月份下降，主要是由于6月份房企业绩冲刺所致。克而瑞研究中心表示，7月份房地产市场正加速转冷，市场观望情绪愈加浓厚。随着前期积压市场需求陆续释放完毕，3月以来的“小阳春”行情早已戛然而止，后续置业需求明显不济，短期内房地产市场调整信号已经拉响。克而瑞研究中心判断，8月份市场大概率将继续走弱。

克而瑞研究中心最新数据显示，受上半年末企业业绩冲刺影响，百强房企7月单月销售规模环比降低29%。TOP50房企销售金额环比下滑27%，TOP3房企环比下降23%，季节性因素明显。

多地成交转冷

7月份，多个城市楼市成交量均出现不同程度转冷趋势。

克而瑞研究中心监测的北京、上海、广州、深圳等4个一线城市，7月份商品住宅成交量环比均下降。二三线城市中，长沙、厦门、佛山、重庆、宁波等城市成交环比均处于下降趋势。

二手房市场方面，一线城市二手房热门板块持续向周边郊区聚拢。北京密云、北七家、良乡、怀柔、亦庄等区域及上海浦江镇、川沙、惠南等板块关注度高，广州新区、新塘、金洲、旧区、芳村等周边区域同样备受热捧。

租房市场7月份也出现“退烧”趋势。诸葛找房数据研究中心监测数据，2019年7月，全国大中城市租金挂牌均价为44.19元/平方米/月，环比下跌0.12%，与上月相比租金止涨回跌迹象显现。毕业季带来的租赁热潮已经过去，毕业生租房需求大体上释放完毕，大多数二线城市租金开始下滑，一线城市及部分毕业生多的热点城市租金还较为坚挺。总体而言，随着毕业季租赁热潮的退去，7月全国大中城市租金均价下跌，市场热度减退。

58安居客房产研究院首席分析师张波认为，2019年以来，楼市调控政策明显体现出“张驰有度”。进入8月，楼市从稳是大概率事件。房地产融资环境直接会对房企造成影响，需求侧调控不放松的趋势下，未来楼市出现过热的几率较小。

政策性住房受追捧

与上述商品房市场明显降温不同，部分城市政策性住房签约掀起小高潮。中原地产研究中心统计数据显示，7月北京新建住宅合计签约4836套，同比上涨140%，达到2016年10月以来的最高值。6-7月份，连续2个月北京新建商品房住宅签约都在4300套以上的原因主要是限竞房签约明显增加，两月均接近3000套限竞房网签。

张大伟表示，2019年北京市限竞房是市场主流，全年供应量合计超过15093套，目前，已网签的限竞房住宅合计1.2万套。相比2018年下半年的4497套明显上涨。7月，3个项目网签金额超过10亿元，另有6个项目超过5亿元。整体看，限竞房是签约主流。

8月2日，北京市住建委发布《北京住房和城乡建设发展白皮书（2019）》指出，2019年，北京将切实推动房地产市场健康发展，不断提升住房保障水平，出台更多举措优化营商环境。多措并举提升保障房建设管理水平。进一步完善住房保障政策体系，加大政策性住房供应力度，多渠道建设筹集租赁住房5万套（间）、政策性产权住房6万套、竣工各类政策性住房7万套，完成棚户区改造1.15万户。

北京市住建委指出，要坚持“房住不炒”定位，以稳地价稳房价稳预期为目标，坚决抑制投机投资性需求，逐步形成符合本市特点、适应市场规律的房地产调控长效机制。坚持租购并举，健全住房租赁管理体制机制，多渠道增加租赁房源供应，鼓励住房租赁企业开展规模化经营，加快推进集体土地租赁住房建设和租赁型职工集体宿舍改建。推进老旧小区综合整治，加快起草《北京市物业管理条例》，提升既有房屋居住品质，推动房地产市场健康发展，更好满足群众住房需求。

2019-08-05 来源：中证报

年内近百只基金清盘同比锐减逾5成

在股市债市震荡攀升行情中，基金清盘数量锐减。截至8月2日，今年以来公告清盘的基金总数为99只，同比去年减少一半；同质化严重的混合型基金、债券型基金仍是清盘基金的“重灾区”。多位业内人士认为，随着基金发行和退出机制日益成熟，基金清盘更加常态化，基金公司将更多地从运营性价比角度考虑迷你基金的去留。

年内99只基金清盘

同比锐减54%

基金公告显示，截至8月2日，2019年以来有99只基金公告清盘，相比去年同期215只基金进入清算程序，锐减53.95%。

谈及今年基金清盘数量锐减的原因，北京一家中型公募投资总监表示，去年股市走势是前高后底，基金持股市值缩水，叠加投资者赎回避险需求，基金规模不断萎缩，清盘频频发生。今年市场总体情况较好，尤其是在一季度股市赚钱效应下，不少偏股基金持股市值攀升，引来资金净申购，不少3000万元规模的偏股基金规模上升，逐渐远离了清盘线，基金清盘的数量也随之大幅减少。

华南一家中型公募市场部总经理也告诉记者，今年基金清盘数量锐减，其实是基金清盘节奏进入常态化的表现。去年，受资管新规影响，分级基金、保本基金、定制基金等各种基金类型受到严格监管，产品清盘数量增多。而且，基金清盘也有一定规律。2016到2017年成立的大量定制基金到期，受今年上半年个别银行风险事件影响，机构投资者回收流动性，导致部分定制基金变成“空壳基金”，只能走向清盘。

不过，除了市场和监管因素外，也有业内人士认为，在基金发行注册制条件下，基金清盘还与新发基金的募集难度有关。

北京上述投资总监表示，老基金是否清盘与新基金发行难度存在一定关系。今年上半年，新基金发行情况比较好，出现了不少爆款基金。而且，基金公司和投资者都有“重新发轻持营”的观念，这也让新基金发行比较顺利。“小基金清盘后，可以顺利募集新的基金，这对机构是比较有吸引力的。”

同质化产品成清盘重灾区

从清盘的基金类型看，同质化严重的混合型基金、债券基金、指数基金仍旧是清盘的主力。

混合型基金仍然是清盘数量最多的基金类型，今年清盘的混合型基金多达46只，债券型基金也有36只清盘，混基债基两类就占清盘基金总数的八成以上。另外，指数型基金清盘了12只，QDII基金清盘3只，股票型基金和货币型基金也各有一只清盘。

华南上述基金公司市场部总经理认为，同质化产品在运营上存在较大的压力，尤其是定制基金中的同质化产品。今年国内大行小行等机构投资者运营策略发生分化，部分银行基于流动性考虑赎回基金，以定制基金居多的债券型基金赎回比较常见。

从基金公司来看，博时、招商、银华、大成、国投瑞银、新华等基金公司年内基金清盘数量都超过了5只，不少基金公司旗下迷你基金扎堆，多次触及清盘线。

谈及基金公司决定基金是否清盘的影响因素，北京上述投资总监表示，如果基金合同已有约定，触发清盘就会按照合同执行。有的公司层面可以决定是否清盘，比如有的基金维护成本较高，从业务角度不合算，可能就会选择清盘。该投资总监透露，他们公司有一只几百万规模的基金，产品维护成本比较高。目前基金经理不让挂名，需要专门的基金经理去管理，估值、系统都需要配备专门人员，而且如此小规模的基金无法带来管理费收入，基本是亏损运营，得不偿失就要考虑清盘。

不过，华南上述基金公司市场部总经理也告诉记者，从他们的立场来说，能不清盘的基金尽量不清盘，基金公司希望尽量留住客户和资金。但有的基金确实找不到帮忙资金，很难继续运作下去，清盘也可以缓解团队的压力。“我们还是尽量寻找帮忙资金去维护基金规模，主要看公司管理层对产品运作性价比的考量。”

然而，该市场部总经理也坦言，目前公募基金公司对基金清盘的接受度在不断提升，不像以往认为基金清盘会损害公司品牌。基金的发行和退出机制形成了良好的循环，行业认同清盘为常态化操作，越来越多的基金公司会从基金运作性价比角度考虑迷你产品的去留，基金清盘对公司的压力在逐渐减弱。

2019-08-05 来源：证券时报

上半年中国绿色债券发行总量1439亿元

8月2日，中国债券信息网发布的《中国绿色债券市场2019上半年报》（下称《报告》）显示，2019年上半年，中国发行人共计发行绿色债券1439亿元（约218亿美元），同比增长62%。其中，发行总量中有49%符合国际绿色债券定义。全球范围内，符合国际定义的绿色债券发行总额在今年上半年达到了1178亿美元，比去年同期增长了48%。

绿色债券旨在为能够解决气候变化的项目融资，可以由政府、银行、市政机构或企业发行。资料显示，2018年，中国绿色债券发行额突破300亿美元，符合国际绿色债券定义的债券占比逐渐提升。

《报告》还显示，低碳交通是最大的募集资金用途类别，占上半年总发行量的37%。其次是可再生能源和水。此外，金融企业仍然是最大的发行人类型，占上半年发行总额的41%。

《报告》还指出，绿色债券发行量有明显的区域集群性。华东地区（以江苏、江西、浙江为首）和华北中部（以山东、北京、河北为首）以及广东省和四川省的发行量占主导地位。其中，广东省、山东省和江苏省的发型量位列前三名，分别为18亿美元、8亿美元和7亿美元。

值得注意的是，此前中证协数据显示，今年上半年绿色公司债承销额超过去年同期水平。2019年上半年，23家证券公司作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人（沪深交易所市场）共承销发行21只产品，合计金额517.43亿元，其中资产证券化产品8只，合计金额100.29亿元。

而在2018年上半年，10家证券公司作为绿色债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人（沪深交易所市场）共承销发行9只产品，合计金额58.06亿元，其中资产证券化产品2只，合计金额12.85亿元。

兴业银行首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者分析，国内政策的鼓励和支持是绿色债券发行量增加的主要原因。

《证券日报》记者还留意到，今年7月24日的国务院常务会议指出，近年来，一些地方贯彻新发展理念，围绕普惠金融、绿色金融、科技金融和金融更高水平开放等开展改革试点，取得积极进展。

在中央财经大学绿色金融国际研究院副院长施懿宸看来，近两年与绿债相关的标准越来越清晰，金融机构或者企业更加明确如何去发绿债。而在国家支持绿色发展等背景下，企业发绿债成为了重要的融资渠道。

展望未来，东方金诚国际信用评估有限公司绿色金融部负责人方怡向在研究报告中指出，近半年来，创新趋势日益明显，例如绿色市政债、绿色可交换债等创新产品不断涌出，极大的丰富了绿色债券市场，预计下半年将会有更多绿色创新产品推出。

施懿宸建议，培养更多的绿色投资人，进一步培养绿色投资意识。还要做好标准的一致化等工作，不仅让金融机构了解，也要让企业明白。

2019-08-05 来源：证券日报

科创板信披28项规范发布强化风险因素披露

进入8月，上交所科创板上市审核中心向市场参与各方发出一份包含8个方面共28项要求的通知，就“切实提高招股说明书（申报稿）及问询回复质量”作出具体要求。证券时报记者发现，继今年4月23日、5月14日上交所对首轮及第二轮问询回复情况分别提出规范要求后，这是科创板正式开市以来首次有关信披规范的指引通知。

证券时报记者获取的这份《关于切实提高招股说明书（申报稿）质量和问询回复质量相关注意事项的通知》，结合审核中发现的带有一定普遍性的突出问题，对科创板招股说明书申报稿的“重大事项提示”、“风险因素”、“核心技术人员认定”、“业务与技术”、“财务会计信息与管理层分析”、“欺诈发行股份购回承诺”、“相关专项文件”等提出具体要求。通知称，经过审核问询后，如存在对发行人持续经营能力产生重大影响等事项，发行人应当在“重大事项提示”中进行披露；应提高风险因素披露的针对性和相关性，尽量对风险因素作定量分析，对导致风险的变动性因素作敏感性分析。

通知指出，科创板申报材料披露的核心技术人员，通常包括公司技术负责人、研发负责人、研发部门主要成员、主要知识产权和非专利技术的发明人或设计人、主要技术标准的起草者等；应披露主要产品或服务的核心技术来源；如披露重大获奖、承担重大科研专项、参与标准制定情况的，需披露与发行人主营业务的关系等。

此外，通知要求保荐机构选择同行业公司或业务对比分析时，应注意所选公司或业务的可比性；合并报表与母公司财务报表存在显著差异的，应披露母公司财务报表；发行人获得政府补助的，应根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》判断政府补助是否应列入非经常性损益。

2019-08-05 来源：证券时报

证监会拟对3起案件线索的举报人给予奖励

　　近日，证监会拟对提供廖英强操纵市场（行政处罚决定书〔2018〕22号）、江苏雅百特科技股份有限公司信息披露违法（行政处罚决定书〔2017〕102号）、任子行网络技术股份有限公司信息披露违法违规（行政处罚决定书〔2017〕103号）等3起案件线索的举报人根据《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》给予奖励。

　　2014年6月我会发布《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》。根据规定，我会对提供欺诈发行、信息披露违法违规、操纵市场、内幕交易和利用未公开信息交易违法案件线索的实名举报，经调查属实并作出行政处罚后给予奖励。我会真诚欢迎市场各方面特别是确实了解情况、掌握证据，愿意为保护投资者合法权益担当责任的人士举报证券期货各类重大违法犯罪线索。

　　我会委托中国证券投资者保护基金有限责任公司办理本次奖励的举报人登记等具体事宜，申请人可登陆中国证券投资者保护基金有限责任公司官方网站“举报奖励”专栏办理。我会对举报人信息依法严格保密。

2019-08-02 来源：证监会

25家上市券商2018年度共分红160亿元

数据显示，目前有数据可查的25家上市券商2018年度累计分红金额总计160.33亿元。受利润下滑影响，上市券商2018年度累计分红金额低于2017年度。

多家券商近期公布了2018年度权益分派实施公告。Wind数据显示，目前有数据可查的25家上市券商2018年度累计分红金额总计160.33亿元。受利润下滑影响，上市券商2018年度累计分红金额低于2017年度。

去年净利下滑分红减少

7月25日，中信证券发布公告称，本次利润分配以公司截至2018年12月31日的总股本121.17亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.35元（含税），共计派发现金红利人民币42.41亿元（含税）；其中，A股普通股股份数为98.39亿股，本次派发A股现金红利人民币34.44亿元（含税）。

7月23日，南京证券公告称，本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本27.49亿股为基数，每股派发现金红利0.1元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.2股，共计派发现金红利2.75亿元，转增5.5亿股，本次分配后总股本为32.99亿股。

Wind数据显示，目前有相关数据的25家上市券商2018年度累计分红金额总计160.33亿元。其中，中信证券目前累计分红金额最高，紧随其后的为华泰证券和海通证券。

业内人士指出，受2018年行业净利润整体下滑的影响，上市券商2018年度分红金额普遍低于2017年度。例如，国海证券2017年度累计分红总额为2.53亿元，2018年度累计分红总额为0.84亿元，同比下降超过60%。

看好龙头券商投资机会

进入2019年以来，上市券商股价均实现一定幅度的上涨，华林证券和中信建投作为券商板块中的次新股，今年以来分别上涨216%和122.5%。在推出科创板和券商分类评级的影响下，业内人士普遍看好龙头券商股下半年的行情。

兴业证券非银行金融组认为，科创板给券商经纪、直投业务带来增量。科创板成交活跃，上市首周25家科创板公司平均涨幅达140.20%，为券商跟投部分带来近20亿元的账面浮盈。未来在以注册制为代表的资本市场改革背景下，会有一批关注度较高的公司登陆科创板，为券商经纪、直投业务带来业务增量。

“行业分类监管理念日趋清晰，龙头集中与差异化发展是必然趋势。国内多层次资本市场体系建设背景下，以交易为中心的机构服务业务发展模式更为丰富，大型券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上竞争优势突出，行业集中度进入上扬周期。此外，由于业务试点化，业务与资本实力、评级等相关，监管资源倾向龙头券商，行业集中度继续提升。”国信证券金融组认为，行业分类监管、金融对外开放提速将引导行业差异化发展，预计未来将有更多中小券商走出特色化发展路线。部分中小券商可利用在某一领域竞争能力的优势，形成自身经营特色，包括研究能力、投资交易能力、金融科技能力、成本管理能力等。

兴业证券认为，券商板块估值在1.6倍，处于合理区间，建议密切关注科创板推出运行情况以及券商业务领域“松绑”和优化进度。

2019-08-01 来源：中证报

接近千亿! 今年以来A股回购金额创历史新高

分析人士表示，对于市场而言，股份回购有利于对市场形成正面的影响，在市场处于调整的阶段内，上市公司通过股份回购等方式来达到稳定股价目的，同时表明对未来经营的信心以及股价遭到低估。

近年来，股份回购逐渐得到了A股上市公司的重视。自去年以来，上市公司回购热情受市场震荡和政策支持的双重刺激，回购力度和集中度显著提升。Wind数据显示，2018年全年，A股上市公司实施回购的金额为617.02亿元，而截至7月31日，今年以来上市公司的回购金额已经达到了978.67亿元，仅7月回购额就高达356.47亿元，单月和年内回购额同创历史新高。

分析人士表示，对于市场而言，股份回购有利于对市场形成正面的影响，在市场处于调整的阶段内，上市公司通过股份回购等方式来达到稳定股价目的，同时表明对未来经营的信心以及股价遭到低估。然而市场上的回购也并非一味释放利好信号，投资者在关注有回购动作的相关股票时，也应该具体分析回购的原因、目的以及资金来源等因素，以明辨标的优劣。

回购势头有增无减

去年以来，随着A股市场走势起伏，上市公司的股份回购力度出现显著提升。根据Wind数据统计显示，2018年全年，共有782家公司实施回购计划，金额高达617.02亿元。值得注意的是，2018年全年回购金额近7倍于2017年。2014年至2017年四年间回购股份金额分别为91.99亿元、109.30亿元、50.30亿元、98.69亿元，仅2016年回购金额超过百亿，四年累计回购350.29亿元，相当于2018年全年的57%。

今年以来，A股的回购势头有增无减。截至7月31日，上市公司实施回购金额高达978.67亿元，已经超过2018年全年58.61%，再次刷新历史新高。按照月份来看，今年5月和6月，上市公司回购金额较多，5月回购金额达到182.24亿元，6月回购金额有所下降，但仍处于高位，达到178.53亿元。而7月的回购金额出现了大幅的跳跃式攀升，达到了356.47亿元，单月回购金额亦创历史新高。

具体来看，今年以来A股上市公司共有1560次回购动作，其中包括集中竞价交易572次，定向回购988次；以盈利补偿为回购目的的回购108次，以市值管理为目的的84次，以实施股权激励为目的的45次，以股权激励注销为目的的为879次。

从已回购金额来看，伊利股份以57.93亿元的已回购金额居首；中国平安、招商蛇口、陕西煤业、中联重科、美的集团、TCL集团、分众传媒、世纪华通、恒力石化等的已回购金额也均超过了10亿元。从Wind数据可以看出，大额回购不仅仅集中在一些白马股上，时间上在6、7月明显更为高发。

“回购潮”释放市场底部信号

值得注意的是，回购潮往往和市场走势呈现负相关的关系。2018年A股主要指数震荡下行，而上市公司回购金额出现持续的放大。2018年11月10日，证监会、财政部、国资委三部委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，该意见拓宽回购资金来源、适当简化实施程序、引导完善治理安排，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，可谓“超预期支持回购”。11月底，沪深交易所发布上市公司回购股份实施细则的征求意见稿，再次对回购规则进行明确，市场回购热情高涨。而此后不久，2019年1至4月，A股主要指数出现明显的回升，同时回购资金量有所缓解。但在5月份后，随着大市再次进入调整，A股上市公司回购资金立刻出现明显回升，并在7月创出历史新高。

华泰证券分析师曾岩表示，股票回购有传递股价低估、增强股票流动性、反收购等功能。结合国内外股票回购案例，上市公司回购股票行为的动机和指示意义主要有四点：一是向市场传递公司股价被低估的信号，提振投资者信心；二是通过回购股票可以减少二级市场流通股规模，提高公司股票价格，在一定程度上可以降低公司被收购的风险；三是通过股票回购可以将现金间接分配给股东，可以使上市公司避免多余的自有资金浪费在投资回报率较差的项目上，减少可能的代理成本；四是用于股权激励计划，同时不会影响原有股东利益，且还可增强股票的流动性水平。

值得注意的是，从美股市场可以看到，美股近10年以来最大的幕后买家，实际上就是上市公司本身；各行业回购规模和股价涨幅明显正相关，最大的几个行业也正是涨幅最大的，其中就包括可选消费行业；从个股上看，苹果公司不仅是回购的最大玩家，而且也堪称优质蓝筹股的股票回购的经典案例。

市场分析人士表示，对于市场而言，股份回购有利于稳定市场走势，在大市整体偏弱的环境下对其形成正面的影响。从历史经验来看，上市公司回购潮，往往出现在市场的底部。上市公司的股东往往最了解公司的实际经营情况和股票的真正价值，公司愿意在特定的时期进行大笔资金的回购，不仅说明他们对公司未来的经营和发展抱有信心，同时也从侧面反映出市场出现超跌迹象，股价遭到了市场的低估。因此A股市场回购额屡创历史新高，释放出明显的底部信号。

明辨“真回购”与“假回购”

当然，大额回购也并非是判断是否是优质投资标的的唯一标准。分析人士表示，投资者还应该具体分析公司回购的原因、目的以及资金来源等因素，以明辨“真回购”还是“假回购”。

首先，从回购原因来看，以稳定股价为目的的护盘式回购需要警惕。作为新增的股份回购情形，公司股价出现破净或连续20个交易日内大幅下跌30%及以上的情形下可以进行股份回购。然而，对于护盘式的回购，仍需警惕股份回购后的变相减持风险。同时，北上资金青睐的核心资产即白马股，随着每一次境外重要指数提高A股的纳入比例，就会有被动的增量资金买入，这些白马股股价可能已经很高，公司还愿意高价回购股票，有部分原因是要维持手中的筹码，不能都被外资抢去，这样的回购并不能看成是股价低估的标志。

其次，从回购资金来源上看，在股份回购新政中，上市公司股份回购的资金既可以来自于自有资金，也可以通过发行优先股实施股份回购，还可以通过债券募集资金、金融机构借款等途径完成股份回购。但是，从实际情况出发，对于本身财务实力较好、现金流较强的上市公司，其通过自有资金的方式完成股份回购，这样的市场认可度更高，对股票价格的积极影响更为明显。

第三，从回购实际履行情况和后续动作方面看，有的上市公司在具体落实股份回购的时候，并未按照当时颁布的回购方案如期实施等额的股份回购，造成股份回购规模不达标，或部分履约。也有上市公司在颁布股份回购方案后，并未有任何实质性的股份回购动作。此外，亦存在上市公司借着题材炒作的机会，把股价拉高后减持的操作。投资者应远离此类公司，以规避市场风险。

2019-08-01 来源：中证报

科创板两融需求显现 券商积极布局转融通业务

科创板上周起开市交易，投资者、机构关注的科创板转融通业务亦落地实施，申万宏源、华泰证券等券商近日相继宣布与公募基金开展了相关合作。华东地区一位券商业务人士对中国证券报记者表示，目前，市场对科创板转两融需求比较大，带动了转融通业务发展。科创板转融通尤其是转融券业务的发展，对于融资融券业务的平衡发展将起到推动作用。这对于提升证券公司金融专业能力、促进证券业发展，具有积极的促进作用。公司已对原有的转融通业务规则进行修订，交易系统进行升级，加大融券券源的储备和融券客户的培育。

创新推动业务发展

申万宏源证券近日表示与多家首批获得转融通资格的大型公募基金，在7月22日成功落地了转融通业务。华泰证券则在科创板交易首日，与南方、博时、易方达、华安、华夏等多家首批获得转融通资格的公募基金，落地了转融通业务。

在此之前相关政策的发布，为公募基金参与该业务提供了保障。6月21日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，开启了公募参与转融通业务的新时代。转融通业务包括转融资业务和转融券业务。其中，转融券业务是指中国证券金融股份有限公司将公司自有或者融入的证券出借给证券公司，供证券公司办理融券业务的经营活动。

业内人士介绍，券商与公募基金开展科创板转融券业务需要通过证金公司进行。科创板转融通业务的相关政策从出借人和交易机制两方面促进了转融券业务发展。

具体来看，根据上交所于4月底发布的《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者均可以作为出借人，通过约定申报和非约定申报方式参与科创板证券出借。

海通证券相关业务负责人告诉中国证券报记者，该举措有效地拓展了全市场转融通业务的科创板股票融券券源。而约定申报的实时成交，有助于提高转融通业务效率。科创板股票的约定申报引入市场化的费率、期限确定机制，降低证金公司收取的业务费率差及保证金比例，有效提高转融通业务的市场化水平，降低业务成本。

加强券源与客户拓展

科创板转融券业务主要包括科创板股票券源筹集、券源分配、交易管理、客户管理、风险管理等。有券商人士指出，从科创板股票上市交易近几日的运行情况看，科创板转融通业务的市场需求比较旺盛。Wind数据显示，截至7月26日，科创板有数据统计的首批24只股票自7月22日开市以来的5个交易日日均融券余额超过11亿元，有数据统计的首批25只股票同期日均融资余额超16亿元。

为有效把握科创板机遇，上述海通证券相关业务负责人介绍，海通证券一方面努力拓展科创板融券券源渠道，丰富券源储备；另一方面着重开发以专业投资者为代表的融券客户。为实现券源与客户的有效打通，公司已配备专业团队锁定客户范围和需求，并建立专业研究团队，强化投资服务能力，以全面满足科创板融券客户的需求。

“在科创板券源拓展方面，海通证券主要通过建立科创板股票战略投资者数据库，关注具有出借潜力和出借意愿的公募基金，主动沟通、拜访，并配合部分公募基金进行转融通业务测试，努力拓展科创板股票融券券源。”该负责人表示。

科创板的设立在为转融通业务带来新机遇的同时，也因其在业务机制、交易规则、风险特征等方面的不同，对转融通业务的风险管理提出了更高要求。上述海通证券相关业务负责人表示，公司在科创板融券交易各环节采取了更加严格的风控要求，在单券集中度控制、客户类别对应集中度控制、不同类型客户的保证金比例控制、融券卖出维保比例方面制定了一系列的风控指标，控制融券业务风险。

展望未来，随着科创板转融通业务的开展，申万宏源证券表示，公司将继续携手公募基金，稳步推进转融通业务开展，深度寻求合作新契点，为投资者及合作伙伴持续创造价值，开启“互利双赢”新征程。

海通证券也表示，公司将进一步完善融券客户评价体系，对融券客户进行分类管理；综合考虑市场供求关系，制定科学、灵活、有竞争力的转融券价格机制，满足融券客户交易需求。

2019-07-30 来源：中证报