券商IPO承销保荐费受益科创板 下半年以来揽入32亿元超上半年总和

不少投行人士在曾在2018年向《证券日报》记者表示，投行业务好似“寒冬”。由于监管对IPO市场的态度“严”字当头，对想要上市的优质企业提出了更高的要求，券商投行的项目筛选门槛也随之提升，受此影响，IPO承销保荐收入下滑明显，未能助力券商2018年业绩。

时隔不到一年，在科创板落地、IPO排队企业资质提升、发行审核节奏逐步回升的背景下，券商投行业务再次焕发生机。

下半年以来券商IPO保荐收入已达32亿元

一组数据更能直观体现体现券商投行“回暖”的迹象：Wind资讯统计数据显示，今年下半年以来（截至9月3日，下同），券商IPO承销保荐收入已有32亿元，而今年上半年合计收入为30.46亿元。仅用短短两个月的时间，券商下半年首发收入就已超过上半年业绩水平。

下半年券商首发收入的巨大增量主要来自于科创板上市项目。《证券日报》记者在梳理相关数据并剔除联席保荐收入中的重复项后发现，仅科创板开板后的一个月，券商就有20.99亿元科创板项目承销收入进账，共为券商增加了5倍的首发收入。

具体来看各家券商投行收入“入袋”情况，下半年以来，共有31家券商分食32亿元首发收入。其中，中信建投证券力压中信证券，排名跃升榜首之位，共揽入承销与保荐收入4.32亿元；中信证券紧随其后，以3.9亿元收入位居第二；华泰联合证券与国信证券则位列第三名、第四名，分别揽入2.72亿元和2.42亿元。首发主承销收入超过1亿元的还有包括招商证券、安信证券、中金公司、海通证券、广发证券、东兴证券和国泰君安在内的7家券商。

32亿元的首发收入，对券商投行而言无疑是一次业绩“狂欢”。不过，据《证券日报》记者了解，到目前为止，共有93家券商有承销保荐资格，今年以来有首发收入入袋的券商已达42家，还有51家券商暂时“颗粒无收”。

上半年投行业务收入微增11%

随着2019年半年报披露正式收官，上市券商投行业务收入也浮出水面。从整体来看，上市券商今年上半年的投行业务收入有所增长，主要提振业绩的业务为债券承销业务，此外，政策松绑也提升了券商投行业务规模。

《证券日报》记者发现，今年上半年36家上市券商证券承销业务收入已占上了两位数。半年报数据显示，上市券商前6个月的证券承销业务净收入合计149亿元，同比增长11%。排名前五的券商分别为中信证券、海通证券、中信建投、国泰君安和光大证券，分别实现证券承销业务净收入18.04亿元、16.47亿元、16.21亿元、10.64亿元和7.99亿元。

从规模来看，证券公司承销的债券总规模为3.09万亿元，同比增长55%。信用债、金融债、公司债、企业债、银行间市场债务融资工具（含短期融资券、中期票据、定向工具等）和资产支持证券等债券细分品种均保持了较为强劲的增长势头。不过，证券公司的股权承销规模为6125亿元，同比下降13.17%。其中，IPO发行数量为66家，募集资金金额为603亿元，同比下降35%。此外，受到监管政策的影响，传统股票增发业务持续萎缩。2019年上半年再融资募资规模为5521亿元，同比下降10%。

对于下半年券商投行业务情况的预判，天风证券认为：“在流动性整体宽松，债市利率回归低位的情况下，预计下半年国内债券市场融资规模整体有望维持高增长，有望增厚证券公司债券承销业务收入。此外，下半年科创板的推出有望带来业绩增量，从更为长远的角度来看，科创板的推出对作为中介机构的证券公司投行业务竞争格局带来重大影响，投行业务或将进一步向龙头券商集中。”

2019-09-04 来源：证券日报

社保基金、养老基金入市提速为A股提质“撑腰”

近期，监管层多次强调引导中长线资金入市。随着2019年中报披露落下帷幕，长线资金入场的规模和节奏也随之显现，截至二季度末，社保基金、养老基金等长线资金入市提速。

盘古智库高级研究员、应用经济学博士后盘和林对《证券日报》记者表示，国内长线资金入市加速是我国资本市场市场化成熟化的体现。随着科创板平稳起步和创业板的改革推进，未来A股的配套制度也将更加完善，社保基金、养老基金等长线资金的潜力巨大，是资本市场供给侧结构性改革的成果。

社保基金入市提速

8月31日，国务院金融稳定发展委员会提出，要扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

就在不久前，证监会有关负责人也在召开会议研讨细化资本市场改革总体方案时提出，要从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手，为更多中长期资金入市提供机制支持。今年上半年，监管部门多次表态，支持各路中长期资金入市。

数据显示，社保基金二季度重仓总市值为1528.19亿元，约占A股总市值的2.5%。同时，社保基金出现在569家上市公司的前十大流通股股东名单中，其中114家公司为新进持股。

苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受《证券日报》记者采访时表示，社保基金的持股，对A股市场具有稳定器和风向标的作用。社保基金投资的上市公司，往往都是一些蓝筹股或科技股，相对比较稳健，会对市场投资者形成示范效应。

“截至2018年年末，社保基金资产总额为2.2万亿元，如果按照最低30%投资于A股，那将至少有6600亿元规模。目前社保基金持股市值1500亿元，理论上未来大概有5000多亿元增量资金可投资A股。” 何南野预计。

养老基金新进43只个股

数据统计显示，从2019年中报养老基金的持仓情况来看，养老基金重仓总市值为118.99亿元。同时，二季度养老基金新进43只个股，增持37只个股。

人社部7月25日发布的数据显示，截至6月底，18个委托省（区、市）签署的8630亿元地方基本养老金委托投资合同中已有7062亿元到账投资运营。

“目前我国养老金结余规模大概在5万亿元，按照最低30%的投资比例，可投资A股市场的资金规模为1.5万亿元，当前各个地方的养老基金入市规模已经达到近7000亿元，因此未来依旧有8000亿元左右的养老基金进一步入市。”何南野说。

何南野表示，社保基金、养老基金加速入市有三方面原因：一是，顺应政策要求，社保基金、养老基金入市有助于改善社保基金的投资结构，实现长期的保值增值。二是，自身发展的要求，随着时间的推移和人口老龄化的推进，社保基金、养老基金的支付压力越来越大，亟需提升收益率。三是，当前A股市场整体估值偏低，伴随资本市场的各项改革提速和企业盈利的好转，A股有望迎来稳健的增长，当前时点加速入市相对风险可控。而且，中长线资金的价值投资理念也可为上市公司质量提升提供引导和支撑。

长线资金为A股提质护航

“长线资金的加速进入一方面将有力提振市场信心，为A股注入活力；另一方面，也将更加广泛的发挥机构投资者在资本市场的理性引导作用，促进投资理念的成熟化。” 盘和林表示。

谈及为推进长线资金入市还应完善哪些举措，何南野建议，一是政策方面，应该对社保基金、养老基金等资金入市进行更明确、更细化的要求，制定出一套相应的监管规则。二是在机制体制和人才激励上，对社保基金和养老基金管理进行优化和改革，提高投资决策灵活性、主动性、及时性，同时加大对基金管理人才的激励。

盘和林指出，从长线资金入市的推进来看，一方面要完善股指期货、期权等风险管理工具的市场环境和配套设施，为长线资金提供风险把控的专业工具；另一方面，要推进资本市场法制化市场化进程，让规章制度更加健全透明，同时优化相关流程手续，为资本参与保驾护航提供便利。

2019-09-04 来源：证券日报

资金追捧科技主题ETF基金看好中长期表现

资金追捧的对象瞄准了科技股。昨日，科技ETF、深TMT、半导体、景顺TMT、半导体50等科技概念交易型开放式指数基金（ETF）受到资金追捧，涨幅明显。记者了解到，目前不少基金经理看好科技股行情，有望成为下一个“风口”。

科技概念ETF受追捧

昨日，一批科技主题ETF受到市场追捧，信息技术、半导体、TMT等行业产品涨幅居前。数据显示，景顺TMT、500信息、半导体50、信息技术、深TMT、科技ETF昨日涨幅分别达到3.11%、2.76%、2.61%、2.42%、2.27%、1.96%。

值得一提的是，其中不少ETF都出现了小幅溢价。集思录数据显示，景顺TMT昨日的溢价率达到0.82%，半导体50、信息技术、科技ETF也有0.12%、0.1%和0.12%的溢价。有基金经理表示，ETF溢价显示出市场对这类主题的追捧。

ETF的另一重要指标流动性也相当积极，交易量明显加大。半导体50、信息技术、科技ETF昨天的成交量都超过了1亿，科技ETF的成交量更是达到5亿元以上。科技ETF近期受到市场较大关注，上市3个交易日即实现规模翻倍，最新规模已接近24亿元。

实际上，市场对科技主题基金的追捧已经持续了一段时间。从最近5日的表现来看，半导体50、半导体、500信息、景顺TMT、科技ETF、计算机、信息技术、AIETF等的涨幅都接近5%。从最近一个月申购赎回来看，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF、国泰中证计算机ETF、广发中证全指信息技术ETF、南方中证500ETF、广发创业板ETF、富国创业板ETF等多只基金份额都有超过1亿份的增长，显示资金已经提前布局。

基金经理看好科技股趋势

“我们现在比较看好科技股，尤其是5G产业链的机会。”深圳一位基金经理表示，在目前较为复杂的国内外经济形势下，投资者可投资渠道有限，无风险收益率下行，股市存在较好的投资机遇。当前布局科技领域是一个较好的方向，市场关注度非常高。

银华内需精选基金经理刘辉表示，新一轮新技术周期已经开启，同时，世界局势并不稳定，这种不稳定给国内一些重要产业带来前所未有的历史性成长机遇和空间，属于典型的“因危而机”。在这样的市场环境中，尤其关注5G新技术周期和全球供应链重新整合、国产替代崛起两条主线叠加的公司。

融通转型三动力基金经理林清源也表示，未来几年大概率都会是布局科技领域的好时机，尤其是技术浪潮兴起的初期。目前正是5G的起点，最直观的机会就是基站端的建网高峰期和消费电子端的5G手机换机潮，但机会并不仅止于此。在硬件铺设后，应用和服务才是这波技术浪潮的主要变革，如VR、AR、智慧城市、工业互联网、无人驾驶等领域都会有很多机会。

广发双擎升级及广发创新升级基金经理刘格菘也看好科技领域中长期机会。他认为今年科技行业需求端出现了两大显著变化：一是国家政策从产业层面支持自主创新，科创板为培育新兴产业提供了更为市场化的路径；二是科技龙头公司的产业链由国外陆续转向国内，国产电脑替代空间巨大，行业需求处于爆发增长的前期。刘格菘比较看好需求政策调整与经济波动影响小的行业，如医疗服务、医疗器械、自主可控方向的科技龙头企业。

2019-09-04 来源：证券时报

上市公司加大回购力度 彰显价值投资拐点来临

对于每一个鏖战在股市投资第一线的投资者来说，要想从股市投资中赚钱，遵循价值投资规律自然是不二法则。比如说，自打MSCI新兴市场指数加大了A股的纳入因子之后，沪深股市中的金融股包括银行股、保险股和券商股都备受国际机构投资者青睐，这其中，价值投资的味道还是蛮浓的。

但是就国内股市占据绝对主力的中小投资者而言，如何遵循价值投资规律投资，如何在茫茫股海中发现具有投资潜力的好股票，是一件十分艰巨的任务。不过，一种相对简便易操作的办法也不是没有，那就是看上市公司对待自己股票的态度。如果上市公司控股股东或者高管纷纷以各种名义诸如生活所需的借口减持自己手中持有的上市公司股票，那就意味着这家上市公司具有较大风险的可能。如果上市公司开始加码回购自家股票，按照常理判断，这家上市公司应该潜伏了一定的利好消息，其后市上涨的概率较大，投资前景看好。

值得投资者庆幸的是，今年以来，A股上市公司不断加大股票回购力度，以此向外界表明了坚定看好自家公司的信心。据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，A股市场有879家上市公司实施回购，已回购总金额达879.28亿元，比2018年同期大幅增长。A股上市公司股票回购力度的不断加强，彰显了沪深股市价值投资的拐点来临。

为什么这么说呢？俗话说得好：自家人知自家事。上市公司具备不具备投资价值，上市公司自己心里最为清楚。当上市公司开始大力回购自家股票时，较大的可能是觉得自家公司股票的价位与自家公司的价值存在着巨大的价差，存在着价值“捡漏”的可能，与其让别人捡漏，不如自家先下手为强。在实施股票回购之后，倘若此后随着上市公司投资价值的逐渐显现，上市公司股价逐步抬升，这部分回购股票所产生的投资收益还能为上市公司业绩添砖加瓦。

我们以大盘蓝筹股为例，在昨日沪指再度失守2900点关口之后，很多大盘蓝筹股特别是银行股的股价已经在其净资产之下，市盈率仅仅是在个位数徘徊。在这种背景下，上市银行出手回购自家股票，既向外界尤其是机构投资者展示了坚定看好自家银行发展前景的信心，也在某种程度上稳定了市场股价。

从数据分析来看，879家上市公司年内实施了股票回购，这个数量已经占据了上市公司总量的四分之一。如此众多的上市公司在同一个时间阶段里同步实施了股票回购，表明这些上市公司已经具备了极为厚重的价值投资的味道，这是不是意味着价值投资拐点正在来临？

2019-08-30 来源：证券日报

QFII二季度末现身293只个股仍偏爱大消费蓝筹

随着上市公司2019年中报陆续披露，合格境外机构投资者（QFII）持仓情况初露端倪。从已披露半年报的公司来看，今年二季度末QFII仍然最爱大消费蓝筹股。

Wind数据显示，QFII出现在293只个股前十大流通股东之列，合计持有股数为103.3亿股，合计持有市值达1604.55亿元。从这293只个股看，78只为二季度新进，主要为化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、计算机通讯和其他电子设备制造业、零售业、医药制造业。

从目前QFII全部持股情况看，风格上更偏爱大消费类个股，重仓行业为计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业、医药制造业、专用设备制造业、化学原料及化学制品制造业等，此外，对非金属矿物制品业、零售业、软件和信息技术服务业等布局较多。

具体来看，截至二季度末，QFII持仓金额较高的公司基本为金融业，其中对华泰证券、宁波银行、北京银行持有较多，花旗环球金融有限公司二季度新进华泰证券，持有8.25亿股，占总股本比例为9.09%，持仓市值达184亿元。二季度末，荷兰安智银行股份有限公司持有北京银行股份占总股本比例为11.77%，相比一季度持股不变。此外，QFII持有较多的还有美的集团、南京银行、贵州茅台、恒瑞医药、上海机场、中国国旅、海尔智家、格力电器、爱尔眼科、海螺水泥、重庆啤酒等。

同时受到多家QFII青睐的有乐普医疗、宝钛股份、启明星辰、聚光科技、华能水电、华策影视、中国国旅、华宇软件等。其中，二季度末，魁北克储蓄投资集团、澳门金融管理局、挪威中央银行、鼎晖投资资讯新加坡有限公司均现身乐普医疗前十大流通股东之列；国家第一养老金信托公司、魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金计划委员会、瑞士联合银行集团等则偏爱宝钛股份；此外，挪威中央银行、比尔及梅林达盖茨信托基金会、安本环球中国A股基金、不列颠哥伦比亚省投资管理公司持有启明星辰。

从二季度QFII新进个股来看，除了华泰证券外，还有万华化学、云南白药、东方财富、深南电路等。例如万华化学，新加坡政府投资有限公司二季度末持有1346万股，占流通股比例为0.95%，而香港金融管理局偏爱云南白药，持有市值占流通股比例为0.65%。

今年上半年，市场偏爱业绩扎实蓝筹风格，表现较好的都是业绩增长稳定的“核心资产”，正适合QFII投资风格。市场分析人士表示，QFII一直青睐低估值、业绩好等细分行业龙头型个股，从QFII较为偏爱的个股来看，今年多数市场表现较好。

2019-09-03 来源：证券时报

消费金融净利“中考”：5家突破亿元头部机构增速放缓

随着半年报披露完毕，上市公司旗下持牌消费金融公司业绩浮出水面。证券时报记者统计数据显示，至少有16家持牌消费金融公司披露了最新财务数据。

今年上半年，监管政策不断加强，外部经营环境变化，消费金融行业增长逐渐从增量向存量时代过渡，面临同业竞争白热化、融资成本和风险成本上升的挑战。

数据显示，16家消费金融公司中，有5家公司进入净利“亿元俱乐部”。长银五八消费金融、华融消费金融和苏宁消费金融3家陷入亏损，华融消费金融亏损最高，达2.34亿元。

同时，一些成立不久的中小持牌金融机构本身规模偏小，利用自身资源及场景优势爆发力较强，在规模扩张时增速显得相对较快，例如杭银消费金融和尚诚消费金融等。

头部机构业绩放缓

经历了前几年爆发式增长后，消费金融行业逐渐回归理性。规模发展的瓶颈逐渐显现，头部机构业绩增速逐渐放缓。

除了拟在港交所首发（IPO）的捷信消费金融，其他头部公司业绩均已公布，招联消费金融（简称招联金融）依然在内资消费金融公司中坐稳头把交椅。半年报显示，今年上半年招联金融营业收入为46.06亿元，同比增长51.51%；实现净利润7.1亿元，同比增长17.55%。

在资产规模方面，在16家消费金融公司中，招联金融依然是总资产规模最大的，达766.35亿元，同比增长26%；其次为马上消费金融（简称马上金融），总资产达511.11亿元；兴业消费金融总资产排名第三，为309.79亿元。

在业绩方面，令市场感到意外的是，此前加上捷信在内稳居行业前三的马上金融，由于上半年净利润出现负增长，被后来者兴业消费金融反超。今年上半年，马上金融实现营业收入44.09亿元，同比增长7.35%；实现净利润3.01亿元，同比下滑17.76%。

马上金融首席执行官（CEO）赵国庆对记者表示，马上金融始终坚持不以规模与盈利为目标，不断加大在合规、获客、风控、科技、场景等全能力建设，以实现可持续发展。

兴业银行旗下兴业消费金融，上半年实现营业收入20.88亿元，同比增长140.28%；实现净利润4.42亿元，同比增长121%。

不过，记者了解到，马上金融与招联金融、兴业消费金融两家有股份行股东资源完全不一样，招联金融和兴业消费金融能从招商银行、兴业银行获取大量低成本资金，融资成本相对更低。同时，兴业消费金融还能借助兴业银行的网点以及推荐的客户资源，业绩发展很快。

中小机构净利增长快

业内人士认为，头部机构业绩增速放缓之下，逐渐将注意力集中到资产质量和风控上来，而一些中小持牌消费金融公司——尤其是成立不久的公司，由于基数小，利用自身资源和场景优势爆发力较强，出现规模快速扩张和业绩高速增长。

有“行业黑马”之称的中邮消费金融和海尔消费金融，今年以来业绩持续保持增长，与招联金融、兴业消费金融和马上金融跻身净利润亿元俱乐部。

其中，邮储银行控股的中邮消费金融，上半年实现净利润1.39亿元，同比增长82.89%；海尔集团旗下海尔消费金融上半年实现营业收入6.78亿元，同比增长29.64%，实现净利润1.28亿元，增长109.84%。

除去上述5家消费金融公司，其余公司净利均在1亿元以下，但增速较快。

在16家披露业绩的持牌消费金融公司中，杭州银行参股的杭银消费金融与尚诚消费金融净利润增长率位居消费金融公司第一和第二位置。其中，由于基数较低，杭银消费金融在2018年扭亏为盈后，今年上半年继续发力，以350%的净利润增速力压群雄，夺得增速桂冠。

数据显示，截至2019年6月末，杭银消费金融未经审计总资产93.63亿元，净资产达13.13亿元。2019年上半年实现营业收入2.73亿元，实现净利润2689万元。

16家公司中，净利增速排名第二的为尚诚消费金融公司。该公司于2017年8月成立，大股东为上海银行，第二大股东为携程。

尚诚消费金融今年净利润相较于去年同期，实现扭亏为盈，从去年的亏损0.16亿元变为盈利0.31亿元。

此外，哈银消费金融和锦程消费金融上半年净利润分别为0.6亿元和0.8亿元，净利润增幅也超过100%，分别为221.28%和118.54%。

近年来，消费金融行业被誉为资本投资的蓝海，不过，随着入局者增多，消费金融行业高增长逐渐回归理性，甚至出现了3家亏损的情况。3家亏损的消费金融公司分别为华融消费金融、苏宁消费金融与长银五八消费金融公司，上半年净利润分别为-2.34亿元、-1.97亿元和-0.43亿元。

2019-09-03 来源：证券时报

55家基金公司上半年合计赚107亿元

上市公司半年报披露完毕，参股基金公司的经营情况也浮出水面。数据显示，55家基金公司上半年净利润合计107.47亿元，同比下滑6.47%，其中，7家基金公司的营业收入未公布，其余48家基金公司的营业收入合计285.48亿元，同比下滑6.36%。

天弘基金、工银瑞信基金、易方达基金等7家基金公司上半年净利润突破5亿元大关。不过，排名第一的天弘基金净利润同比下滑39.50%，在前十基金公司中下滑幅度居首。小基金公司举步维艰，5家基金公司继续亏损。

近四成基金公司净利润同比增长

在55家基金公司中，上半年净利润同比增长的基金公司有21家，占比近四成。有30家基金公司净利润同比出现下滑，其中，鑫元基金上半年净利润为2066万元，同比下滑84.57%，下滑幅度居55家基金公司之首。有5家基金公司延续亏损局面。

天弘基金、工银瑞信基金、易方达基金连续两年占据基金公司净利润前三，净利润分别为10.59亿元、7.91亿元、6.87亿元。

受天弘余额宝货币基金规模萎缩影响，天弘基金出现了近年来少有的营收下滑的局面。持有天弘基金15.6%股份的君正集团披露的半年报显示，报告期内，天弘基金实现营业收入35.29亿元，净利润10.59亿元，相比去年同期分别下滑38.35%、39.50%。

在排名前十的基金公司中，广发基金上半年实现营业收入15.47亿元，同比增长48.09%；净利润5.95亿元，一举扭转去年上半年下滑50%的状况，同比猛增205.34%，超越华夏基金，排名第五。

“今年上半年基金公司净利润整体下滑，主要是两大原因所致，一是货币基金整体规模缩水，货币基金规模占比较高的公司净利润下降明显；二是去年全年基金公司管理费呈现前高后低走势，上半年整体基数较高，因此，今年净利润同比出现下滑。”一位业内人士分析。

也有基金公司人士指出，今年各大基金公司均加大ETF方面的投入，各项营销成本上升，也在一定程度上影响了净利润。

5家基金公司净利润率超40%

以净利润在营业收入中占比可以衡量各家基金公司的投入产出比，数据显示，永赢基金、富安达基金等5家基金公司上半年净利润率超过40%。

宁波银行半年报显示，永赢基金上半年营业收入3.22亿元，净利润1.62亿元，净利润率高达50.39%，相比去年同期，净利润率上升了近9个百分点。

南京证券半年报披露，富安达基金上半年实现营业收入8393.16万元，净利润3744.51万元，富安达基金在营收下滑9.63％的情况下，疑似投资收益变动，实现净利润接近5倍的涨幅，使得该基金公司净利润率提升至44.61%。

兴全基金则是基金数量相对较少，权益类基金占比较高的典型代表。兴业证券半年报显示，兴全基金上半年实现营业收入10.59亿元，净利润3.56亿元，同比下滑幅度均接近三成。兴业证券半年报称，兴全基金经营业绩出现同比下滑的主要原因是产品业绩报酬收入同比下降。不过，兴全基金净利润率依旧维持在40%以上。

银行系基金公司中的兴业基金净利润率也相对较高，报告期内，兴业基金累计实现营业收入3.96亿元，净利润1.64亿元，同比分别下降2.22%、47.77%，净利润率从2018年同期的77.53%下降至41%。

此外，兴银基金上半年实现营业收入1.21亿元，净利润4954.03万元，净利润率为40.98%。

2019-09-03 来源：证券时报

什么是LPR？

热点追踪

2019年8月17日中国人民银行发布〔2019〕第15号公告，宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，将银行贷款利率与新的LPR挂钩，银行LPR报价参考改为MLF（中期借贷便利）利率。同时，LPR报价行的范围在原有10家全国性银行的基础上，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，有效增强LPR的代表性。

2019年8月25日中国人民银行发布〔2019〕第16号公告，其中规定自10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率（LPR）为定价基准加点形成，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。

央行此次对LPR形成机制的改革和完善，将提高LPR的市场化程度，使LPR对贷款利率的引导作用得以更好地发挥，提高利率政策传导效率，推动利率市场发展。

什么是LPR以及LPR的发展

LPR（Loan Prime Rate）中文为贷款市场报价利率，是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。LPR类似的概念最早起源于美国的最优惠利率（Prime Rate），是商业银行对其资质最好并且处于有利竞争地位的企业发放短期贷款时的利率。而对于其他企业的贷款利率，则在最优惠利率的基础上，根据不同情况逐级上升。因此，最优惠利率在市场经济下可以说是确定贷款利率的基准。

LPR机制的设立。LPR的出现也是源于贷款利率。在我国尚未实现利率市场化的时候，各商业银行按照央行发布的贷款基准利率作为参考，根据每笔贷款的不同情况，在贷款基准利率的基础上进行上下浮动调整。为推动利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，2013年央行设立运行贷款基础利率（LPR）集中报价和发布机制（此时LPR的名称为贷款基础利率，不同于央行公布的贷款基准利率）。

首批由9家综合实力较强的全国性银行成为LPR报价行，后增至10家。在每个工作日，各报价行以自身对其最优客户执行的贷款利率作为贷款基础利率向全国性银行间同业拆借中心报送。全国银行间同业拆借中心剔除其中最高和最低的报价后，将剩余报价作为有效报价，并根据各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款余额的比量为权重，进行加权平均，得出贷款基础利率报价平均利率，并对外公布。此时发布的LPR都是一年期的，各笔具体贷款的利率则是由商业银行根据贷款期限和信贷资质等因素，在LPR的基础上加点确定。

考虑到不少银行尚不具备定价能力，为了稳定市场，在LPR集中报价和发布机制正式运行后，央行仍继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率。于是出现了各报价行还是以央行公布的贷款基准利率为报价参考的情况，甚至很长一段时间内LPR和贷款基准利率持平。这导致了LPR的市场化程度不高，并不能发挥反映市场实际利率变动的作用，一定程度上阻碍了央行货币政策通过银行等金融机构向实体经济的传导，产生贷款利率和市场利率并存，也就是“利率双轨”的现象。

LPR形成机制的完善。2019年8月17日，央行发布〔2019〕第16号公告，LPR的名称也从贷款基础利率改为贷款市场报价利率。LPR的定价机制，从原来各报价行参考央行公布的贷款基准利率改为公开市场操作利率加点的方式（这里公开市场操作利率主要是指中期借贷便利（MLF）利率），加点幅度则主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。同时，报价行的类型和数量也有所增加，在原有全国性银行的基础上，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，目前共计18家报价行。新增加的报价行具有在同类型银行中对贷款市场影响力大、贷款定价能力强、服务中小微企业效果好等特点，进一步提高了LPR的代表性。LPR的计算方法也有所改变，从原来的加权平均改为去掉最高值和最低值后的算数平均值。品种上由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个品种。报价频率从原来的每日报价改为每月报价。

完善LPR形成机制的意义

在2013年LPR推出后的很长时间里，仅有少部分银行在实际贷款利率定价时参照LPR，绝大部分银行依旧以央行公布的贷款基准利率为参考进行上浮或者下浮。这导致了旧有的LPR机制在实际应用中流于形式，无法反映市场利率的变动情况。另外，以往利率政策要经历政策利率、货币市场利率、甚至还要经过存款利率才能传导至贷款利率，过长的链条阻碍了利率政策的传导效率。

此次对LRP形成机制的完善，提高了LPR的市场化程度，使LPR能够更好地反映市场利率，发挥对贷款利率的引导作用，推动利率市场发展，降低实体经济的融资成本，促进贷款利率“两轨合一轨”。同时，也使央行能够更好地引导市场，降低了利率政策的传导成本，提高了利率政策的传导效率，改善以往央行利率下行但实体经济感受不足的现象。另一方面，新的LPR报价和形成机制，也有利于提升金融机构自主定价能力和综合竞争力，促进金融业和实体经济的良性循环，为经济高质量发展创造良好的金融环境。

2019-09-03来源：证券业协会

证监会党委召开系统警示教育大会

　　8月30日，证监会党委召开全系统党员干部警示教育大会。证监会党委书记、主席易会满主持会议并讲话，党委委员、驻证监会纪检监察组组长樊大志作典型案例通报。

　　会议通报了近年来证监会系统发生并查处的严重违纪涉嫌违法犯罪、典型违纪问题、党风廉政建设突出问题以及对落实主体责任不到位被执纪问责等案例情况，部署了驻会纪检监察组下一步工作安排。

　　会议指出，召开全系统党员干部警示教育大会，既是中央“不忘初心、牢记使命”主题教育的部署要求，也是证监会党委扎实深入推进系统全面从严治党、加强党风廉政建设的重要举措。通报的典型案例教训沉重，警示深刻，也再次表明了证监会系统党风廉政建设和反腐败斗争形势仍然严峻，不能有丝毫松懈。

　　会议强调，会党委和各单位党委必须坚定决心，保持力度不减、尺度不松，以永远在路上的韧劲和执着，推进全面从严治党不断向纵深发展。

　　会议对系统各级党组织提出明确要求，一要坚决扛起管党治党主体责任。时刻牢记主体责任是全面责任、具体责任、直接责任、榜样责任，坚持抓党建工作全方位、全系统、全覆盖，落细落实责任清单，抓好执行与监督考核，保证工作效果。党委书记要以身作则、以上率下，发挥好“头雁效应”。二要全面加强纪律建设。坚持把政治纪律挺在前面，树牢“四个意识”，增强“四个自信”，做到“两个维护”，确保习总书记总书记关于资本市场重要指示批示精神和党中央国务院重大决策部署在证监会系统得到不折不扣贯彻落实。教育引导广大党员干部敬畏规矩，慎始慎微，正确处理公私、义利、是非、情法、亲清、俭奢、苦乐、得失的关系，守牢纪律红线。认真贯彻新修订的《中国共产党问责条例》，严肃监督执纪问责，贯通运用“四种形态”，特别是第一种形态。三要持之以恒抓好作风建设。坚持从群众观点、群众立场、群众感情和服务群众抓起，从解决“四风”特别是形式主义、官僚主义突出问题抓起，从激发党员干部担当作为的自觉抓起，从深化简政放权、阳光用权抓起，不断强化监管的人民性，深入推进监管职能转变，持续改进作风，提升服务水平。四要从严监督管理干部。坚持严管与厚爱结合、激励与约束并重。不断完善纪检监察、巡视审计、组织监督、群众监督相贯通的全方位、立体化监督体系，做实干部日常监督。在工作上关心支持干部，在生活中关爱帮助干部，内聚人心、外塑形象。五要加大反腐败斗争力度。紧盯发行审核、并购重组、机构监管、稽查执法等重点领域，管好关键人、管住关键事、管到关键处。加强权力运行监督制约，持续净化行业生态，培育健康行业文化。教育引导党员干部算好“政治账、家庭账、健康账、经济账、自由账”，强化“不想腐”的思想自觉。

　　证监会党委班子成员，驻会纪检监察组、会机关各部门副处级以上干部参会。系统各单位全体干部在各地分会场通过视频参加。

2019-09-02 来源：证监会