增量资金“敲门” A股暖风迎客

受外部因素影响，A股市场三大指数26日全线低开，此后低开高走。截至收盘，上证指数下跌1.17%，深证成指和创业板指跌幅均小于1%。分析人士表示，A股顶住下行压力，走势相对稳健，市场韧性再度凸显。展望后市，增量资金进场可期，A股配置价值不容忽视，投资者预期可相对乐观。

结构性行情延续

上周五，美国股市大跌。昨日，沪深两市低开高走，三大指数日K线均顽强收阳，显示了A股韧性。

盘面显示，个股跌多涨少。申万一级28个行业中，仅有医药生物、有色金属、综合行业上涨，国防军工行业收平。下跌行业中，非银金融、食品饮料、银行行业跌幅居前。可见，权重板块的杀跌是大盘下跌的主因。

从概念板块来看，市场延续结构性行情，分拆上市、电子烟、仿制药、黄金珠宝等涨幅居前，科创板28只股票仅有3只下跌。

国盛证券首席策略分析师张启尧表示，近期A股在全球市场震荡中表现出较强韧性，显示投资者对于外部风险反应已有所弱化，关注点重回内部。

增量资金料接踵而至

分析人士认为，海外市场波动加剧，市场风险偏好回落，但不必过度担忧。

张启尧表示，政策面近期暖意不断，后续利好可期。此前已通过两融扩容、放松券商杠杆和下调转融资费率等手段呵护市场；央行改革LPR形成机制，短期将强化市场对利率下行的预期；后续随着内外压力不断显现，政策或有进一步宽松。富时罗素此前公布季度调整结果，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，8月27日MSCI第二次扩容生效，市场将迎来海外增量资金支撑。

回顾此前的MSCI第一次扩容，5月28日收盘后为MSCI第一次扩容正式生效，5月28日当天，北上资金全天净流入55.67亿元，当日尾盘北上资金一度净流入超过百亿元。Wind数据显示，6月北上资金净流入426.03亿元，7月北上资金净流入120.25亿元。

市场人士预计，MSCI扩容第二阶段预计为A股带来约1400亿元增量资金，其中约200亿至250亿元被动跟踪资金有望在调整生效前后流入A股市场。

按照富时罗素此前的估算，纳入因子提升将为A股带来40亿美元增量资金。此外，业内人士估算，标普道琼斯纳A将为A股带来100亿美元被动资金，这些都意味着一波增量资金将陆续到来。

配置价值凸显

在监管层不断释放暖意，政策层面利好不断出现及增量外资即将到来的情况下，对于A股后市，多位机构人士表达出乐观看法。

中信证券首席策略分析师秦培景表示，外部扰动因素需时间消化，全球宽松将逐步强化，A股波动有底线支撑；意外冲击带来配置良机，建议关注流动性宽松预期下低估值品种的配置价值。

国泰君安证券首席策略分析师李少君认为，尽管当前估值分层，但整体估值处于低位，这为绝佳战略配置期提供了强有力支撑。

安信证券首席策略分析师陈果表示，最近外部形势变化可能使得A股市场短期承压，但新一轮秋季上升行情可能也将在短期的“黄金坑”后就此展开。秋季行情重点是国内新一轮短期需求侧（宽信用+积极财政）+中期供给侧（改革开放、激发扶持民营）政策组合推动。如果市场短期出现一定调整，投资者不宜恐慌，而是应该把握逢低布局优质公司机会。行业可重点关注军工、自主可控、基建链、黄金，稀土、券商等，主题可关注中报超预期公司、国企改革等。

2019-08-27 来源：中证报

股市改革演绎“加速度” 融资结构革新进行时

优化融资结构，提高直接融资比重，是深化金融供给侧结构性改革重点任务之一。在诸多监管部门人士、业内专家看来，其中的关键在于大力发展资本市场，下大力气补短板，以显著提高直接融资特别是股权融资比重，更好提升金融供给效率。

在这个初秋的见证下，一整套旨在全面深化资本市场改革的总体方案适时成型。“开弓没有回头箭”。作为国家重要核心竞争力组成部分，年轻的资本市场正在并将继续演绎“国之重器”的改革发展“加速度”。

在这场自我革新的奋进中，一次有望鼎新融资结构的蝶变蓬勃蓄势。“芳林新叶催陈叶”。作为浇灌实体之躯的金融活水，传统的融资体系正在并将继续谱写结构优化的新篇章。

优化融资结构，提高直接融资比重，是深化金融供给侧结构性改革重点任务之一。在诸多监管部门人士、业内专家看来，其中的关键在于大力发展资本市场，下大力气补短板，以显著提高直接融资特别是股权融资比重，更好提升金融供给效率。

证监会有关负责人近日表示，资本市场改革总体方案已基本成型。中国证券报记者获悉，改革将着力于更加市场化的制度安排、加强资本市场法治保障、加快监管职能转变和加快资本市场高水平对外开放四个方面。此外，提高上市公司质量行动计划正酝酿出炉，科创板试点的可复制经验将适时推广，退市制度“刚性”将不断增强，资本市场改革发展无疑将精彩纷呈。

爬坡过坎 融资结构优化展新颜

目前，我国融资结构仍以间接融资为主，但经过四十多年的改革发展，直接融资占比持续攀升，融资结构优化在金融机构体系、市场体系、产品体系等方面呈现新面貌。

中国人民银行副行长陈雨露曾表示，当前我国融资结构具有三个鲜明特征。一是储蓄率高。二是储蓄主体与投资主体匹配程度比较低。三是间接融资占比较高。

“改善社会融资结构的一个非常重要的维度是加快建设多层次资本市场，提高直接融资特别是股权融资的比重。”陈雨露说。

综合来看，在不断深化金融改革的背景下，融资结构优化保持良好势头。一是直接融资比重缓慢攀升。数据显示，全口径直接融资规模占社会融资总额的比重，在2007年股权分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，“十二五”期间提升到16%左右，目前是约18%的水平。

二是股票、债券市场发展迅猛，特别是股市从无到有，逐步担当直接融资主阵地重任，多层次资本市场体系初步成型。“我国股票、债券和期货市场规模体量已位居世界前列。资本市场成为促进资本形成的最重要制度机制，资本形成机制也成为资本市场一个重要的功能与制度保障，也成为经济运行的一项重要基础。”中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松说。

三是金融改革不断深化，资金“脱实向虚”现象得到遏制。金融市场供给主体不断丰富，创新产品日益增多，近10年来我国金融业增加值占比翻了一番，领跑新兴市场经济国家。而针对金融业泡沫化倾向、乱象式增长、错配式发展，监管部门及时采取去杠杆、治乱象等措施，力促金融业发展回归服务实体经济初心。

天风证券董事长余磊说，要解决中国经济发展过程中的高债务、信用创造机制不畅等问题，改变金融体系脆弱性，创造足够的信用增长推动经济高质量发展，亟须改变以间接融资为主的融资结构，建立强大的资本市场，通过直接融资提高要素的配置效率。

砥砺前行 资本市场发展显新意

百尺竿头，更进一步。经过近30年发展，资本市场已站在迈向成熟市场的新起点。目前，资本市场改革发展的最大新意就是设立科创板并试点注册制。

已平稳运行满月的科创板，是资本市场提升金融业竞争力和服务实体经济能力的重要支点。此次资本市场改革总体方案也明确提出，以设立科创板并试点注册制为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际举措落实金融供给侧结构性改革。可以预期，以科创板试点可复制经验为抓手，资本市场的发行、交易、重组、退市等各环节现行规则都有可能进一步改革。

此外，资本市场战略地位的明确有助于拓宽发展新空间。国泰君安证券董事长杨德红说，从境外资本市场和国民经济交互关系的历史经验来看，资本市场在国民经济体系和金融体系大格局中的战略定位越高，直接融资体系越发达，经济发展的韧性和抗风险能力就越强，经济转型升级的过程也越顺畅。当前全球主要创新型发达经济体的背后，都离不开功能强大的多层次资本市场体系对实体经济的有力支撑。

业内人士分析，“资本市场枢纽功能”、国家重要核心竞争力组成部分、国之重器的组成部分都有利于从更高的战略层面认识资本市场，也必将为行业持续健康发展凝心聚力。

总体而言，目前资本市场改革发展呈现出市场化、法治化、国际化特征，市场体系不断完善，市场规模不断增长，产品服务不断丰富，对外开放不断扩大，服务实体能力不断提升。但毋庸置疑的是，我国资本市场与我国已成为世界第二大经济体的地位还不匹配，在服务经济创新转型、完善创新资本形成机制方面也存在较大的创新空间。改革仍是未来资本市场发展的核心主题。

任重道远 深化改革期盼新突破

未来，金融供给侧结构性改革将不断深化。

证监会副主席阎庆民曾表示，优化金融市场体系结构是推进金融供给侧结构性改革的重点任务；加快金融机构改革是推进金融供给侧结构性改革的重要抓手，要大力发展普惠性金融、政策性金融、发展“新金融”；提高金融产品质量和可获得性是推进金融供给侧结构性改革的重要内容；促进金融监管提质增效是推进金融供给侧结构性改革的重要保障。

就资本市场而言，安青松认为，在金融供给侧结构性改革背景下，加快资本市场制度建设，需要一条贯通的逻辑主线，就是要提高金融供给体系的质量和效率，加快完善资本市场基础制度，主要从提高市场效率、制度效率、创新效率、监管效率四方面着手。其中，在提高市场效率方面，他建议，针对我国多层次资本市场发展不充分、不平衡问题，应当统筹平衡好五个方面的关系，即直接金融与间接金融的均衡发展关系、场内市场与场外市场的协同发展关系、投资功能与融资功能的协调发展关系、中介机构能力与责任的对等匹配关系、激励创新与防范风险的适度相容关系。

“我国改革开放以来，最成功的经验就是先进行‘增量改革’，再由‘增量改革’到‘存量改革’。”余磊说，通过增量改革化解我国资本市场长期以来积累的一些根本性矛盾，建立长期健康的向好预期，使我国经济逐步以资本市场为中枢而得到新的发展动能。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。金融供给侧改革的深化，将撬动金融业推陈出新，金融市场体系机构、金融机构改革、金融产品质量和可获得性都将呈现新面貌。正如银保监会首席风险官肖远企所言，从世界各国金融体系结构演进来看，并不存在理论上所谓的最优金融结构，“要形成一个金融与经济和社会发展良性循环的融资体系，还需要我们共同探索。”

2019-08-27 来源：中证报

猪肉价格上涨 销量稳定 行业集中度或进一步提升

今年以来我国生猪产量持续下滑，猪肉价格涨幅明显。

国家统计局数据显示，2019年7月份，畜肉类价格上涨18.2%，其中猪肉价格上涨27.0%，影响CPI上涨约0.59个百分点。2019年4月份-6月份，我国猪肉价格涨幅分别为18.2%、14.4%、21.1%。

肉价上涨销量稳定

进入8月份，猪肉价格仍呈上涨态势。

8月24日，记者走访北京某大型连锁超市，某高端猪肉品牌区的销售代表对《证券日报》记者表示，高端猪肉方面，涨价是从2019年年初开始的，但幅度很小，比如定价在65元/公斤的某品牌肉类，从年初至今涨价幅度仅几元。

“虽然价格未上涨太多，但高端猪肉销售额始终保持在每天几千元上下。”该销售代表表示，高端猪肉的购买力变化较小，没有因为普通猪肉价格大涨而出现销量提高的情况。

当日，记者又走访了北京市朝阳区几家农贸市场的猪肉摊贩。有摊主对记者表示，上周（8月19日-8月24日）猪肉价格并未出现大幅上涨，但8月1日-8月18日期间，涨幅十分明显。

此外，有摊贩对《证券日报》记者表示，虽然今年以来的猪肉涨价幅度较大，但销量始终保持平稳态势，并没有因为猪肉涨价过高而下降。“毕竟猪肉属于生活必需品，相对其他肉类价格也还算实惠。”

卓创资讯农产品行业资深分析师王亚男在8月24日接受《证券日报》记者采访时表示，猪肉价格已超出历史最高价。“8月12日-8月18日当周已经有很多地区的猪肉报价突破了30元/公斤，上周（8月19日-8月24日）已经很少有30元/公斤以下的报价了”。

位于河北省的枣庄龟山生猪养殖有限公司企业负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，公司早在2018年猪瘟来临之际就已经停止了生猪养殖业务。“停止的不仅我们一家，离村较近的企业也相继停止了生猪养殖业务。”在谈及有没有考虑复产时，其表示，目前并不符合复产的条件，以后何时恢复生猪养殖业务还不能确定。

中信期货分析师认为，从供给方面看，目前生猪出栏量明显下降，供需缺口将造成猪肉价格继续走高，同时，按地区划分，四川、湖南、湖北的生猪产能下降较为明显，华北地区出现小幅下降，东北地区则出现小幅回升的趋势。预计母猪存栏量有望在2019年四季度见底企稳。

从农业农村部公布的最新数据来看，目前生猪存栏同比下降32.2%，能繁母猪存栏同比下降31.9%，两项指标分别环比下降9.4%和8.9%。

对于快速上涨的猪肉价格，政府部门迅速出手。8月21日召开的国务院常务会议，确定了稳定生猪生产及猪肉保供稳价措施。在恢复生猪生产、加强疫病防治、降低物流成本和保障猪肉供应等多方面作出部署，从多个环节遏制猪肉涨价势头，改善上涨趋势。

对此，王亚男认为，上述措施真正能够达到降低猪肉价格的时间节点为7个月-8个月，部分地区可能需要一年时间。“国务院常务会议近日发布的措施，主要是想恢复生猪生产，迅速提高生猪产量，只有供应上来了，猪价才有可能止涨趋稳甚至回落，猪价降了肉价才有可能下降。”

上下游产业影响不大

虽然生猪出栏量减少、猪肉价格持续上涨，但对产业上下游产生的影响相对较小。

猪饲料是影响猪肉生产成本的重要因素，其主要原料为玉米、豆粕和麸皮。虽然今年以来猪肉去产能体量较大，但从玉米和豆粕的主力期货合约来看，二者自2019年1月份至今的期货价格并未出现剧烈波动。

中国饲料行业信息网服务人员在接受《证券日报》记者采访时表示，目前生猪去产能体量较大，生猪存栏量同比偏低，猪饲料需求量必然是下滑的，但猪饲料供应量会根据需求量做出调整。

“猪饲料成品的制作会按照订单需求完成，受订单减少影响，猪饲料加工所需的玉米和豆粕自然会减少。”上述服务人员进一步表示，根据企业专人跟踪分析的情况来看，玉米和豆粕的需求减少总量不能单独根据猪饲料来衡量，因为其他类饲料也要用到玉米和豆粕。如果其他畜类或禽类养殖数量提升，会回补因猪饲料减少导致的原料用量下降。

对于受生猪出栏量直接影响的屠宰产业，王亚男透露，现在规模较大的屠宰场普遍存在囤积冻品的操作，目前来看，无论是养殖企业还是屠宰企业，对后市的行情都比较看好。

此外，据记者了解，屠宰企业此前受鲜肉价格持续上涨的影响，对白条猪和分割猪肉进行了大量的储存。目前鲜肉价格居高不下，鲜肉的替代品冷冻猪肉的销售出现了提速。

非洲猪瘟导致的出栏量下降以及猪肉价格上涨等问题，对股市也产生了一定影响。

万联证券分析师陈雯表示，2019年7月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均出现扩大，从能繁殖的母猪补充库存到商品猪可以出栏至少需要14个月的时间，与疫情反复造成的影响相叠加，会造成补库存周期进一步延长。

据记者梳理，截至8月25日，2019年已发布半年报的18家猪肉概念上市公司中，两家净利润为亏损，其余16家均为盈利。

陈雯认为，未来龙头企业将同时享受到上涨周期及行业集中度提高带来的双重利好。

2019-08-27 来源：证券日报

多家基金公司存在合规瑕疵遭监管部门责令整改

基金公司分类监管已进入内部研讨阶段，政策出台前夕，仍有部分基金公司粗心懈怠，存在合规瑕疵。近日陆续公告的基金半年报披露了基金管理人及其高级管理人员受处罚情况。

多家基金公司被责令整改

截至本周一已披露半年报的基金公司中，共有易方达基金、东吴基金、凯石基金、泰达宏利基金、平安基金等多家基金公司披露了在上半年被监管机构采取监管措施的事项。

凯石基金在旗下基金半年报中披露，2019年5月，基金管理人针对上海证监局出具的整改措施以及对相关负责人的警示，凯石基金高度重视，认真落实整改要求，进一步提升了公司内部控制和风险管理能力。

泰达宏利基金则因内控问题被监管部门警示。泰达宏利基金在半年报中表示，报告期内，北京证监局对该公司进行了常规全面现场检查，就公司未能建立完善的内控监控体系，提出了整改意见，并下达了行政监管措施函。公司对此高度重视，立即制定整改计划和整改方案，认真进行整改，排除业务中存在的风险隐患，逐一落实各项整改要求，进一步提升了公司内部控制和风险管理能力。公司已按照要求于2019年4月完成整改工作，并通过了北京证监局的检查验收。

从半年报披露的信息来看，上半年被采取监管措施的也不乏大型基金公司。易方达基金就在旗下基金半年报里披露，报告期内收到广东证监局责令改正措施的决定，对公司个别未按规定进行备案报告的事项提出了整改要求。公司已及时完成了整改。

平安基金披露，报告期内，公司收到监管机构责令改正等决定。公司高度重视，制定并实施了相关整改措施，及时向监管机构提交整改报告。报告期内已完成整改。

东吴基金则是一年内第二次接到整改通知。东吴证券半年报披露，6月3日，上海证监局向东吴基金下发行政监管措施决定书，指出东吴基金在业务开展中未建立控制严密、运行高效的内部监控体系，未遵循基金份额持有人利益优先原则，办理相关基金份额的申购、赎回业务。责令东吴基金进行为期6个月的整改，期间暂停受理及审查东吴基金公募基金产品募集申请。

而在2018年6月，东吴基金已经受到过监管处罚，原因是东吴阿尔法灵活配置混合型基金投资决策缺乏充分依据，受到其他机构的干预，未独立、客观履行管理人职责；以及该公司存在从业人员与他人联合担任多只基金的基金经理，但其未实际履行基金经理职责、不参与相关基金投资管理的情况。

合规风控能力影响评级

合规风控是基金公司的生命线。7月初，证监会主席易会满在证券基金经营机构座谈会上表示，实行分类监管，支持有能力的公募基金做大做强，提供综合性服务。而分类监管的重要指标就是风控。在此之前，监管层曾多次召开会议，就公募基金试行分类监管，广泛征求行业意见，各类型及不同规模的基金公司都有参会。据业内人士介绍，在公募基金分类监管的征求意见文件中，拟将公募基金分为AAA、AA、A、BBB四个级别。分类监管将参考权益基金业绩、基金公司持续营销能力、合规风控、创新业务等指标做出综合评断。

“公募基金分类监管也会参考已经实施的证券公司分类监管。”另一位业内人士指出，《证券公司分类监管规定》第一章的总则中提到，证券公司分类是指以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和持续合规状况，按照本规定评价和确定证券公司的类别。“若是参考证券公司分类监管体系，大概率还是持续风控能力所占分值更高。况且，近些年来基金公司一直在淡化规模排名。”上述业内人士说。

2019-08-27 来源：证券时报

8月份券商高管“换帅”急 16家券商22位董监高相继上任

8月21日晚，华泰联合证券董事长刘晓丹以一封“温暖的告别”公开信挥别自己多年的投行生涯。消息一出，立即引起业内关注。

证券公司这艘“游轮”从不缺少傲人的“掌舵者”。一代领军人的谢幕往往带来的是崭新的战略决策与发展方向。近日，《证券日报》记者发现，仅8月份，就有16家券商的22位高管走马上任，券业再现一波“换帅潮”。值得注意的是，外资控股券商这股“新流”正在紧锣密鼓地招兵买马，多位董高监在近日将走马上任。

投行巾帼刘晓丹

挥别华泰联合证券

8月21日晚，华泰证券发布公告正式宣布了刘晓丹的辞职。公告内容显示，由于个人职业发展原因，刘晓丹提请不再参加华泰联合证券第七届董事会董事候选人提名。华泰证券对于刘晓丹为公司投行业务、国际业务作出的巨大贡献表示感谢。

刘晓丹也在同一时间发表朋友圈，以一封“温暖的告别”公开信挥别自己多年的投行生涯。“在今天选择结束自己的投行生涯，也是想去圆自己长久以来一个创业的梦想，而且对市场未来趋势的判断更是加剧了这种冲动。“刘晓丹这样回应此次辞职之举。对于今后华泰联合证券的发展，刘晓丹深情且有信心的表示：“犹如放手自己养大的孩子，心中纵有万般不舍，却无半分遗憾——因为年轻既是未来，我相信他们胜过相信我自己。”

至此，连续一周之久的“第一代并购女王”离职传言画上句号。

而对于刘晓丹提到的“创业梦想”，刘晓丹仅以一句“感谢所有朋友的关心，我们后会有期！”回应，这也为后续其履新的去向留下一个新的谜底。

对于华泰联合证券新“掌舵人”的人选，华泰证券表示，华泰联合证券第七届第一次临时董事会选举江禹为华泰联合证券董事长，此外，公司聘任马骁为华泰联合证券总裁。

据公开资料显示，江禹毕业于北京大学光华管理学院，现任华泰联合证券总经理、董事、党委委员，曾供职于华夏证券、国信证券、中银国际证券，在投资银行部、股票资本市场部、债券部等多个部门工作，是名拥有十九年投资银行工作经验的券业老兵。

外资控股券商高管

密集核准上任

事实上，今年以来，券商高管频繁变动。《证券日报》记者对证监会官网公告梳理发现，8月份以来已有16家证券公司的22名董监高任职资格被核准，其中包括6名董事、5名监事、4名独董、7名经理层高管。这也意味着，不到一个月时间，已至少有22名券商新董监高将走马上任。

具体来看，国泰君安、招商证券、浙商证券和长城证券均有董高监上任公告。摩根大通中国、东方财富证券的新任独董也于近日被监管核准任职资格。

最值得关注的是，外资控股券商董高监密集核准上任。例如，摩根大通中国5名高管、野村东方国际证券2名高管获监管任职核准正式上任。据记者了解，今年3月底，野村东方国际证券有限公司获批设立，成为首批新设外资控股券商。在获批后的半年里，野村东方开始进入紧锣密鼓的筹备阶段。除高管核准上任外，野村东方多次招兵买马，多渠道招聘分析师、财富管理业务、网络与信息安全管理业务相关人员。此前7月份已有近十名董高监正式核准入职野村东方国际证券。

通常来说，券商高管的变动，尤其是“掌舵人”的变动均与股东变更、个人原因（包括退休等）、公司重大经营战略调整等因素息息相关。券商这艘“船”如何在海上领航，也与“掌舵人”息息相关。当前，政策、市场等正在加速推动证券公司新格局的形成，新的券业领军人物如何同证券公司一道，擘画券业发展新图景，值得期待。

2019-08-23 来源：证券日报

央行发布金融科技三年发展规划明确六大任务

中国人民银行近日印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。

《规划》提出，到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，推动我国金融科技发展居于国际领先水平，实现金融科技应用先进可控、金融服务能力稳步增强、金融风控水平明显提高、金融监管效能持续提升、金融科技支撑不断完善、金融科技产业繁荣发展。

《规划》确定了六方面重点任务。一是加强金融科技战略部署，从长远视角加强顶层设计，把握金融科技发展态势，做好统筹规划、体制机制优化、人才队伍建设等工作。二是强化金融科技合理应用，以重点突破带动全局发展，规范关键共性技术的选型、能力建设、应用场景以及安全管控，全面提升金融科技应用水平，将金融科技打造成为金融高质量发展的“新引擎”。三是赋能金融服务提质增效，合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务，提升金融服务质量与效率，使金融科技创新成果更好地惠及百姓民生，推动实体经济健康可持续发展。四是增强金融风险技防能力，正确处理安全与发展的关系，运用金融科技提升跨市场、跨业态、跨区域金融风险的识别、预警和处置能力，加强网络安全风险管控和金融信息保护，做好新技术应用风险防范，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。五是强化金融科技监管，建立健全监管基本规则体系，加快推进监管基本规则拟订、监测分析和评估工作，探索金融科技创新管理机制，服务金融业综合统计，增强金融监管的专业性、统一性和穿透性。六是夯实金融科技基础支撑，持续完善金融科技产业生态，从技术攻关、法规建设、信用服务、消费者保护等方面支撑金融科技健康有序发展。

人民银行科技司司长李伟近日公开指出，当前在发展金融科技的过程中，金融机构既面临着人才失衡，核心技术受制于人等突出问题，也要应对资金安全、信息安全、网络安全的风险挑战。特别是少部分机构法律意识、风险意识、合规意识、消费者权益保护意识缺失，打着科技创新的旗号，从事非法集资、诈骗等违法犯罪活动，侵害消费者资金和信息的安全。

据李伟透露，当前及未来一段时间金融科技监管将着力从以下几方面着手：一是加强关键信息技术的应用管理，央行将研究制定云计算、人工智能、区块链等技术应用的监管规则，技术架构、安全管理、业务连续性等方面提出管理要求。引导信息技术在金融领域合理的运用，纠正部分机构“有技术就滥用，有技术就任性”的乱像。二是强化金融信息的安全保护，明确覆盖金融信息收集、传输、销毁全周期的策略。三是加强金融科技创新产品的管理，强化金融科技实践，探索运用自然语言分析，广义监管规则，提取文本规则中的量化指标，实现金融监管形式化、数字化、程序化。

2019-08-23 来源：证券时报

三大运营商上半年平均日赚4亿元 年内50城或将实现5G商用

8月22日，中国电信披露了2019年半年报，至此，中国移动、中国联通以及中国电信三大运营商上半年业绩已全部披露完毕。数据显示，今年上半年营收集体下挫，尽管如此，从三家公司730亿元的净利润总额来看，三大运营商仍平均日赚4.03亿元。

另外，日前，有消息称中国联通董事长王晓初透露明年5G建设将进入投资期，公司正在与中国电信和中国移动谋求合作。亦有消息称中国电信表示与中国联通就联合建设5G网络达成高度共识，愿意与包括中国移动在内的其他运营商进行谈判。

据中国电信日前披露的上半年业绩公告显示，今年上半年实现经营收入1904.88亿元，其中服务收入为1825.89亿元，同比增长2.8%；股东应占利润139.09亿元，同比增长2.5%。

此前的8月14日晚间，中国联通披露的半年报显示，公司实现营业收入1449.5亿元，同比下降2.78%，净利润68.8亿元，同比增长16.32%。

8月8日，中国移动发布半年报显示，上半年营业收入3894.27亿元，同比下降0.6%；净利润561.19亿元，同比下滑14.6%，创下十年来最大跌幅。

行业的变化成为三大运营商的共同话题。

中国移动在半年报中谈道，2019年上半年，面对同业及跨界竞争不断加剧、提速降费持续推进等复杂多变的经营环境。中国联通方面亦坦言，2019年上半年，伴随国内通信行业步入发展的阵痛期，公司收入增长面临压力。

创新业务正在成为三大运营商拉动收入的新动能。中国移动方面表示，公司积极推进收入结构优化，培育新增长动能，家庭市场、政企市场收入保持双位数增长，收入占比进一步提升。中国联通披露的公告显示，上半年，创新业务成为中国联通稳定收入的主要驱动力，其产业互联网业务收入同比增长43%，达到167亿元，占整体主营业务收入比例提高至13%。

据中国电信方面表示，今年上半年，中国电信实现新兴业务收入占服务收入比达到55.4%，拉动服务收入增长5.7个百分点。

值得一提的是，据三大运营商披露的上半年业绩报告显示，中国电信成为唯一一家上半年实现服务收入同比增长的通信运营商。

“固网优势是中国电信服务收入稳健的一个重要原因。”独立电信分析师付亮对《证券日报》记者谈道。

付亮对《证券日报》记者表示，固网优势外，中国电信服务收入上行的原因还在于固网延伸出的政企服务。在提速降费背景下，TOB业务或为三大运营商的竞争主场。

据中国移动披露的公告显示，公司推动5G和4G技术共享、资源共享、覆盖协同、业务协同，充分利用4G站址、传输资源，低成本高效建设5G网络。中国移动同时透露，年内将在全国范围内建设超过5万个5G基站，实现50个以上城市5G商用。

在5G网络建设方面，共建共享或仍为5G建设的重要形式。

中国联通方面表示，2019 年上半年，公司聚焦“7+33+N”城市开展 5G 网络规模试验，并率先在北京、上海、广东、深圳启动用户友好体验。积极谋求 5G 网络共建共享，探索多种合作模式。

据中国电信方面表示，坚持独立组网（SA）方向，已实现SA组网下4G与5G互操作等成果，初期将以市场和客户为导向在约50个城市开展独立/非独立混合组网，在重点城市的城区实现规模连片覆盖；推动SA产业链成熟，力争在2020年启动面向SA的网络升级。同时积极探索和推进5G网络基础资源的共建共享，努力降低网络建设和运维成本。

2019-08-23 来源：证券日报

上交所：从源头上防控重大风险事件发生

近期，上市公司风险因素有所集中。围绕这些现象背后的原因及监管对策，上交所相关负责人向记者介绍了具体情况。总的来看，沪市上市公司质量整体保持了稳中向好趋势。部分风险事件集中出现，其原因是多元的，需辩证看待。下一步，上交所将继续按照证监会的部署和要求，重点推动退市、并购重组、再融资等方面的制度改革，并呼吁从源头上防控重大风险事件发生，净化市场生态。

上交所称，近一段时间，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，上市公司业绩增速出现一定放缓，但整体公司质量稳中向好，没有出现大的变化。截至8月16日，沪市主板市场共有上市公司1487家，总市值约31万亿元。大部分企业保持了业绩稳定增长，是经济建设和沪市蓝筹市场的基本盘、优等生和主力军。沪市公司市场容量和深度已今非昔比，对市场风险的承受能力和防御能力大大增强。

对于上市公司风险因素在一段时期内有所集中，上交所认为其原因是多元的，需辩证看待。一是质押、债券和商誉风险仍需密切关注，但已有所缓解。第一大股东质押比例达到80%以上的公司178家，质押市场余额约1.62万亿元，距峰值已有所降低。今年到期偿还债券尚有78只、回售债券尚有50只，合计余额约1978.6亿元，绝大多数预计能按期兑付，个别存在一定兑付风险。2018年年末商誉金额约5143亿元，合计减值计提约383亿元，大额减值计提主要集中在二十余家小市值公司，整体基本可控。二是财务造假、资金占用等恶性违规案件有所增加，但属局部偶发。2019年以来，有些公司财务造假、内部公司失控、重组业绩不达标，挫伤了市场信心。对这些案件需要高度重视，严查严处。

同时，对于这些情况也要结合实际，理性分析辨证看待。一是当前宏观经济增速放缓，有些上市公司业绩波动，甚至出现经营困难，是经济发展的自然规律，不宜简单泛化为“白马股”爆雷。二是确有一些公司丧失诚信、严重失控，在外部资金面趋紧的情况下，前期隐藏的问题难以掩盖。尤其是部分公司控股股东、实际控制人和董监高等“关键少数”突破底线，严重损害了上市公司和中小投资者利益；部分中介机构怠于履职，甚至与上市公司串通违规。对于这一类情况，必须紧盯快查、严肃追责。

证券时报记者梳理了近年来市场关注的一些重大风险个案，事实上，它们当中的绝大多数已在前期受到交易所关注、问询或纪律处分。市场关心的不少风险公司和风险事项，多数是通过交易所公司监管部门问询和督促得以揭示的。通过信息披露、风险提示及二级市场交易，这些风险也得到了逐步释放。

据了解，在具体监管实践中，上交所公司监管部门已经形成了一些较为行之有效的做法，包括动态排查风险、突出事中监管、严肃惩处违规行为等。2019年上半年，上交所共做出公开谴责11单、通报批评32单、监管关注46单，并对2名责任人公开认定，另有不少纪律处分正在流程中，处罚类型涵盖了当前市场反映比较强烈的一些违法违规行为。

此外，从源头上防控重大风险事件发生，首先应深化市场约束机制，督促各方主体归位尽责。减少乃至避免风险公司出现，需要市场各方共同努力，共同培育良好健康的市场生态。下一步，上交所将继续按照证监会的部署和要求，坚持创新改革，积极培育市场化的供需机制和激励约束机制。把是否有利于增进市场约束作为主要着眼点，重点推动退市、并购重组、再融资等方面的制度改革。通过这些制度的完善，为上市公司聚焦公司质量，专注主业、规范经营提供动力。统筹好多元监管目标的内在统一，坚持规范与发展并重，从源头上落实“抓两头、带中间”的要求，提高风险公司违法成本，引导其积极改善经营，化解风险隐患，保护好投资者的合法权益。

2019-08-23 来源：证券时报

证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见

日前，证监会起草了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称《若干规定》），自8月23日起向社会公开征求意见。

　　证监会于2019年1月30日发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。实施意见明确，“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。”近年来，上市公司经营战略更加多元，借助分拆实现业务聚焦和均衡发展的需求逐步凸显。允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市，是我国资本市场发展的必然要求，对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义。为此，证监会审慎评估市场发展情况和实体经济需求，总结A股上市公司分拆到境外上市的监管经验，研究制定了《若干规定》，规范分拆试点条件和流程，开展A股上市公司分拆在境内上市试点。

　　《若干规定》主要内容包括：一是明确分拆试点条件。对拟分拆上市公司设置盈利门槛、限制拆出资产的规模，保障上市公司留有足够的业务和资产支持其独立上市地位；要求拟分拆上市公司达到规范运作标准、分拆后母子公司均符合“三分开两独立”要求。二是规范分拆上市流程。上市公司分拆应按照重大资产重组的规定充分披露信息，履行股东大会特别决议程序，分拆后子公司发行上市应遵守首次公开发行股票上市、重组上市的有关规定。三是加强对分拆上市行为的监管。证监会、证券交易所将依法追究违法违规责任；强化中介机构职责，由财务顾问对上市公司分拆后的上市地位开展为期一年以上的持续督导。

　　下一步，证监会、证券交易所将高度重视市场关切问题，对分拆上市试点中发现的虚假信息披露、内幕交易、操纵市场，尤其是利用分拆上市进行概念炒作、“忽悠式”分拆等违法违规行为加大打击力度。同时，抓住分拆行为的信息披露、分拆后发行上市或重组上市申请、分拆后母子公司日常监管三个环节，加强对同业竞争、关联交易的监管，严防上市公司利用关联交易输送利益或调节利润等损害中小股东利益的行为。

　　欢迎社会各界提出宝贵意见，证监会将根据公开征求意见反馈情况，进一步修改完善并在履行相关程序后发布实施。

2019-08-23 来源：证监会