证监会就《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》对外公开征求意见

　　为更好地保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，借鉴境外市场基金管理人流动性风险管理工具的成熟经验，证监会起草了《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》（以下简称《指引》）并于近日公开征求意见。

　　侧袋机制，即是将难以合理估值的资产从基金组合资产账户中独立出来、形成侧袋账户进行独立管理，其他基金组合资产存放在主袋账户的机制。公募基金引入侧袋机制，一是对《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中“特定情形下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”进行细化，进一步丰富基金管理人的流动性风险管理工具，促进公募基金行业平稳健康发展；二是有利于防范先赎占优等行为，最大程度保障投资者合法权利；三是为公募基金探索产品创新，更好服务实体经济、更好满足公众投资需求提供制度保障。

　　《指引》共十七条，对侧袋机制的启用条件、申赎和投资安排、持有人大会表决权、费用支出、估值核算和信息披露等方面作出了规定，并强化基金管理人、托管人和销售机构等各类参与主体的相关责任。

　　欢迎市场各方提出宝贵意见，证监会将根据公开征求意见的情况，认真研究，进一步完善后尽快发布。

7月份投资者信心指数达58.8 股票估值指数环比升1.2%

8月19日，中国证券投资者保护基金有限责任公司（以下简称“投保基金公司”）发布《2019年7月中国证券市场投资者信心调查分析报告》（以下简称“《调查报告》”）显示，7月份证券市场投资者信心指数达58.8，环比小幅下降1.2%，各子指数升降互现，总体保持了稳定走势。值得一提的是，国内经济基本面信心指数由上月55.4升至57.6，股票估值指数由上月58.5升至59.2。

《调查报告》显示，7月份投资者对国内市场环境的信心增强。其中，投资者的国内经济基本面信心指数为57.6，环比上升4.0%；投资者的国内经济政策信心指数为69.9，环比上升1.7%，继续高位运行；股票估值指数为59.2，环比上升1.2%。

从不同的调查群体来看，7月份一般机构投资者信心指数与个人投资者基本持平。从各子指数具体数值看，一般机构投资者的国内经济基本面信心指数、买入指数高于个人投资者，但其国际经济和金融环境指数与上月相比变化不大，仍较明显低于个人投资者。

值得关注的是，7月份投资者信心主要呈现四个方面积极特征：一是国内经济基本面信心指数止跌回升；二是国内经济政策信心指数继续高位运行；三是国际经济金融环境信心指数依然维持偏中性水平；四是股票估值指数上升。

2019-08-20 来源：证券日报

156家险企比拼偿付能力 二季度A类风险评级险企占比近六成

中国证券报记者从中国保险行业协会官网获悉，截至8月18日，除上市险企及几家特殊险企之外，共有156家保险公司披露了二季度偿付能力报告，各险企风险评级也随之出炉。目前风险评级为A类的险企占比近六成，B类险企占比四成；由于偿付能力不足，还有1家公司风险评级为C类，2家公司风险评级为D类。业内人士表示，及时实施增资扩股补充资本金，可化解险企偿付能力不足的风险；否则在增资困境下，偿付能力不足的险企只能通过“节流”的方式增加资产。

A类险企占比58%

上述156家保险公司中，目前风险评级为A类的公司90家，占比58%；B类公司63家，占比40%；C类公司1家，D类公司2家。

风险综合评级结果可以反映保险公司抵御风险的整体状况。根据《保险公司偿付能力监管规则第10号：风险综合评级（分类监管）》，银保监会每季度综合分析、评价保险公司的相关风险，根据保险公司偿付能力充足率、操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险等监测指标数据，将保险公司评定为A、B、C、D四类监管类别，并实施不同的监管措施。

从寿险公司来看，最新风险评级为A类的寿险公司共37家，包括平安人寿、平安健康、招商信诺、泰康人寿、国联人寿、建信人寿等；B类寿险公司共32家，包括长城人寿、华贵人寿、东吴人寿等。

财险方面，最新风险评级为A类的财险公司共47家，包含华泰财险、众诚保险等；B类财险公司30家，包括平安财险、安华农险、国泰财险、信利保险等。

此外，还有6家再保险公司评级为A类，1家再保险公司评级为B类。

银保监会在今年6月召开的偿付能力监管委员会工作会议上披露的偿付能力数据显示，一季度末，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为271.8%、238.3%和335.7%，104家保险公司在风险综合评级中被评为A类公司，70家被评为B类公司，1家被评为C类公司，2家被评为D类公司。与一季度末相比，二季度末险企风险评级占比与一季度末基本一致。

补充资本金提升偿付能力

风险评级为C类或D类为不达标险企。从此次风险评级为D类的长安责任保险和中法人寿来看，长安责任保险实施增资扩股补充资本金，偿付能力不足的风险将及时化解；而中法人寿则因为资本金长期未得到补充，偿付能力持续陷入困境。

去年长安责任保险因“踩雷”P2P平台合作业务，巨额赔付导致偿付能力下滑严重，因此风险评级被评为D类。在最新发布的二季度偿付能力报告中，长安责任保险表示，二季度，通过出售投资产品、加强成本管理、加大信保业务追偿资产处置和转让力度等措施，公司流动性压力得到一定缓解。

长安责任保险表示，公司股东大会审议通过了增资16.3亿元的方案，目前增资款已到账，增资申请文件已上报监管机构，正在审批中。若增资得以批复，公司的注册资本金将得以扩大，偿付能力充足率将会显著提升，并达到监管要求。

中国证券报记者近日获悉，银保监会已正式批复长安责任保险的增资事项。此次增资全部由两家新股东认购，安徽国厚资产管理股份有限公司和安徽蚌埠高新投资集团有限公司成为长安责任险第一、第二大股东，持股比例分别为31.68%、18.45%，两者合计持股超过50%。成功增资也意味着长安责任险的偿付能力不足风险将及时化解。

仍有险企偿付能力告急

另一家D类险企中法人寿，则因增资迟迟未获批复，偿付能力未见好转。中法人寿偿付能力报告显示，今年二季度末，其综合偿付能力充足率以及核心偿付能力再次出现大幅下滑，从一季度末的-8468.51%下降至-10426%。此前，中法人寿曾向监管部门提交过3次增资方案，最近一次提交的增资方案是在2017年8月份，但目前增资事宜仍未获批准。

中法人寿表示，公司基于偿付能力充足率的结果，已启动业务管控、费用管控、投资管控等偿付能力管控相关措施。为使公司尽早正常经营，更好地保障客户权益，防范风险，公司将加大与各方的沟通力度，加快公司资本金补充进程。

某华北保险机构人士认为，对于偿付能力不足的险企，增资自救之路仍然漫长。目前险企增资主要有股东增资与发行资本补充债券两种方式。如果采用股东增资，就需要考虑融资难度、现有股东稀释股权的意愿、资本市场的发行价格等因素，之后还要经过监管部门的股权变更审批。而发行资本补充债券，则对公司的资质有要求，需要符合公司经营年限、盈利能力和已有偿付能力等要求。在增资困境下，目前偿付能力不足的险企只能通过“节流”的方式增加资产，比如限制董事高管的薪酬、减少其他业务成本开支等。

2019-08-19 来源：中证报

7000亿券商大集合首只公募化产品快速获批

在大集合转公募新规下发9个月之际，第一只大集合转公募的产品终于获批。8月16日，证监会官网显示，东方红7号集合资产管理计划获准变更注册为东方红启元灵活配置混合型证券投资基金。这标志着总规模近7000亿的券商大集合正式迈出了转型公募基金的第一步。

从批复信息看，批复决定日期为8月5日，从7月30日接收第一次反馈材料日到决定日，仅仅不到一周时间。

东方红资产管理也是此次获批的三家公司中第一家拿到批文的。

该公司相关人士表示，在东方红7号公募化改造的过程中，公司多次与监管部门沟通，在充分考虑投资人利益的前提下，对产品费率结构、业绩报酬、封闭周期等方面均进行一定调整。后续公司将尽快启动东方红7号的合同变更程序，正式转型为东方红启元灵活配置混合型证券投资基金。

除了东方红资管外，国君资管、中信证券的大集合公募化改造也有重大进展。

据悉，国君资管此次获批合同变更的产品共有2只，一只为股票型产品，另一只为债券型产品。

中信证券此次获批合同变更的产品原为一只分级产品，现在则改造为6个月的定开债产品，名称为“中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划”，产品类型为契约型开放式。

大集合公募化改造进程一直备受市场关注。从去年11月30日新规下发，到今年8月有产品正式获批，前后历时9个月，改造工作终于迎来突破性进展。有业内人士指出，这对行业其他券商资管有着重要借鉴意义，也有利于大集合公募化改造业务的全面推进。

其他券商资管的大集合公募化改造也在如火如荼地进行。华南一家券商资管的工作人员表示，公司目前正在准备申报材料，8月底前会完成产品申报，申报后监管会来公司现场检查。华东一家券商资管的市场部人士也表示，公司大集合公募化改造也正在如期推进，会申报一只产品。

2019-08-19 来源：证券时报

年内超5000亿元固定资产投资项目获核准 主要集中在能源交通高技术等行业

8月16日，国家发改委发布的数据显示，今年前7个月共审批核准固定资产投资项目106个，总投资5420亿元，其中审批79个，核准27个，主要集中在能源、交通、高技术等行业。

8月16日，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮表示，从7月份审批情况来看，其中，审批的新建郑州至济南铁路濮阳至济南段，对于加强中原城市群、山东半岛城市群联系，完善高速铁路网布局，促进沿线经济社会发展等具有积极作用。核准的云贵互联通道工程，对于加强云南、贵州两省电网互联互通，促进云南富余水电消纳，提高贵州外送通道利用率，增强粤港澳大湾区电力保障能力具有重要作用。

8月16日，盘古智库高级研究员盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，交通、能源等基础设施领域的固定资产投资项目一直以来是“大块头”，是“稳投资”的重点发力方向。实际上，近两年一直注重了“生产要素”的因素来考量这些项目，交通等对于我国西部地区仍是补短板的项目，对于降低物流成本仍有很大价值。而能源等的固定资产有助于降低能源对外依存度，特别是补齐清洁能源短板符合绿色发展、经济高质量发展的需要。高新技术行业是固定资产投资热点、重点领域，如高端制造业、新型基础设施即人工智能、工业互联网、物联网等领域基础设施投资。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对《证券日报》记者表示，基建投资加速主要是在当前经济形势下有必要依靠发挥基建投资的拉动作用，稳定经济增长，而且经济社会发展也需要更多优质的基础设施项目，符合现代化社会转型升级的需要。目前看，发改委审批的项目已有不少，而后续各地储备项目也有很多，预计固定投资规模还有可能加大至万亿元以上。

与上半年相比，7月份发改委审批固定资产投资速度明显加快，盘和林表示，今年固定资产投资项目审核速度明显提速主要还是“稳投资”的需要，审批速度下半年估计仍将继续加速。今年发改委审批的固定资产投资的规模要比去年大。按照上半年的增速，投资规模或近万亿元。

2019-08-19 来源：证券日报

大势所趋 公募抢占ESG投资风口

日前，陆家嘴金融城理事会绿色金融专委会联合成员单位华宝基金共同推出国内首只基于MSCI（明晟指数）ESG评级的指数型基金。ESG投资在国内的发展再落一子。目前，将ESG纳入投研框架已是未来全球资产管理行业的大势所趋。而国内公募机构也在纷纷落地ESG投资相关的战略产品，特别是在国内资本市场环境优化等大背景下，从ESG出发的投资布局，正在显示出独特的风景。

纳入投研框架

资料显示，ESG起源于社会责任（SRI）。相比较传统的投资策略，ESG更多考量基本面以外的其他因素，将Environmental（环境保护）、Social（社会责任）、Governance（公司治理）三项指标纳入投资决策中，期望能长期带来更高的回报率。

据华宝基金基金经理蔡目荣介绍，ESG投资起源于欧美。目前，将ESG纳入投研框架已是未来全球资产管理行业的大势所趋：截至2016年，全球大约65%的资产管理规模或者受到ESG监管和规范的影响，或者承诺在未来5年纳入ESG的框架之中。截至2018年4月，UN-PRI已经有1961家签约机构，其中，资产管理机构373家，管理的资产规模总计19.1万亿美元。此外，根据GSIA（2016）统计，全球责任投资规模达22.89万亿美元，两年复合增长率为11.9%。其中，欧洲和美国市场规模较大，分别为12万亿美元和8.7万亿美元，占全球的90%。

目前，国际知名的投资机构，多在ESG投资领域重点布局。如安盛投资此前表示，截至2017年底，安盛投资资管规模7460亿欧元。其中，完全整合ESG原则的有4190亿欧元。而且公司还在不断扩大ESG策略的覆盖范围，计划在未来一年多覆盖1000亿欧元规模的产品。方正证券研究指出，全球ESG投资展现出蓬勃发展的态势。截至2018年8月，已经有2031家机构成为UN-PRI（联合国负责任投资原则组织）签署成员，覆盖的资金规模达到81.7万亿美元，并持续增长。

ESG投资落地生根

ESG投资近年来迅速在国内资本市场落地生根。其中，外资机构成为重要的推动力之一。回顾发现，A股在正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数的过程中，ESG投资就是重要的革新方向。MSCI早就明确，按照此前对客户的承诺，将对所有纳入MSCI指数的上市公司进行ESG研究和评级。瑞银财富管理指出，随着A股纳入MSCI指数、外资加速进入中国市场，ESG投资在A股的影响力有望越来越大。如果说未来能够针对ESG（环境、社会、治理）相关主题有一个指数的子集，会吸引更多对ESG投资感兴趣的投资者，把资金投到这些领域中来。

当然，ESG投资在国内的落地生发，有着充足的现实需求。博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜表示，相比欧美等发达经济体，国内无论在经济发展的阶段还是资本市场的成熟程度方面的确部分影响了ESG在实际投资中的作用，但是近几年来这方面在国内有了积极进步。从国内投资者对ESG投资的认知来看，一是ESG风险的行业排序，从高到低分别为采掘业、农林牧渔、电力及公用事业等到食品饮料、医药、信息技术等；二是ESG实质影响因素的排序，从高到低分别是产品质量与安全问题、公司治理问题、财务造假等到劳工问题、动物保护等。

浦银安盛基金经理杨岳斌表示，ESG的发展是中国资本市场的大势所趋，尤其是在外资大量进入中国资本市场的背景下，这种趋势可能会加速。蔡目荣指出，目前，A股市场已经朝着ESG投资的方向努力，当前上市公司企业社会责任报告披露率持续提升，上市公司对于社会责任报告及相关ESG信息的自主披露积极性有所提升。数据显示，截至2019年5月31日，A股共有907家上市公司已披露2018年度企业社会责任报告，披露率达到25%。从已发布ESG报告公司的行业分布来看，金融板块披露率最高，钢铁、交运、地产次之。

从理念到产品的跨越

此次华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金（LOF）的亮相，是公募机构抢占ESG投资风口的一个动作，投资者既可以分享社会责任投资和A股“入摩”的双风口潜在利好又可以通过设置ESG筛选指标，高效、精准地筛除潜在“雷股”，更好地规避风险，实现价值投资。

当然，从投资理念到产品实操之间，仍需跨越障碍。杨岳斌直言，对于如何运用ESG理念来指导A股的主动管理投资，目前国内的资本市场还没有比较一致性的结论。“我们想就如何运用ESG来指导A股投资的实践，尤其是如何把ESG的理念与价值投资框架进行有机结合”。

除此之外，ESG投资需要基于坚实的评价体系构建，而在这方面，国内机构面临的基础条件并不乐观。MSCI亚太区业务部总裁林伟杰指出，ESG评级体系的构建，国外偏定量化，而中国偏定性，主观性因素较强。一方面在指标设定上，海外评价指标的构建往往基于大量基础数据资料，有较主流的指数评级机构及庞大研究团队及数据库的支持；而中国的ESG指标体系缺少完善的ESG信息披露制度的支撑，也缺少有组织、有规模的机构来主导建立这样一套指标体系。此外，除商业机构网站外，中国评级体系也缺少有效的信息公开及传播渠道。

对于国内投资机构而言，ESG投资作为投资利器、避雷“神器”的作用显而易见，但是ESG投资实现从投资理念到实际操作之间的跨越，仍需要在多个方面实现突破。

2019-08-20 来源：中证报

上半年券商收获颇丰 股权质押业务成“黑天鹅”

8月19日晚，截至记者发稿时，山西证券、方正证券、华创阳安和华西证券四家券商率先发布2019年半年报。同时，十余家券商公布了业绩快报。整体看，受益于上半年一轮行情驱动，券商经纪业务和自营业务普遍收获颇丰，带动整体业绩大幅增长。其中，中小券商上半年业绩增速惊人。

市场回暖推动业绩增长

上半年，方正证券、山西证券、华创阳安均实现净利润翻番。其中，山西证券净利润同比增速居前。公司上半年实现营业收入31.36亿元，同比增长5.23%，实现净利润4.28亿元，同比增长288.31%。

方正证券报告期内实现营收35.88亿元，同比增长55.17%；归属于上市公司股东的净利润为7.63亿元，较上年同期增长270.89%。

华创阳安的核心资产是华创证券。半年报显示，华创阳安报告期内实现营业总收入11.55亿元，同比增长32.61%；归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长177.61%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为2.13亿元，同比增长127.22%。

券商是传统的“靠天吃饭”行业，股市走势是决定券商业绩的重要因素。多年来尽管各大券商着力推进投行等多元化业务，但从整体看，经纪业务、自营以及投顾业务仍然是券商收入和利润的主要组成部分。

从方正证券半年报看，报告期内，公司新开客户57万户，客户总数达1071万户，实现代理买卖证券业务净收入12.24亿元，市场份额3.10%，市场份额较上年增长5.37%。公司交易型财富管理持续增长，累计服务产品签约客户50万户，实现投顾业务收入1.22亿元，同比增长67.14%。报告期内，公司经纪业务实现手续费净收入13.57亿元。

华创阳安则表示，2019年上半年，交投活跃度大幅增加，证券市场明显回暖，沪深两市股指波动上行。华创证券自营业务以固定收益类业务为主。2019年上半年，公司实现证券投资收益（含公允价值变动）5.59亿元。

华西证券业绩增幅稍逊于前三家券商。公司表示，上半年围绕“做大规模、加快发展”的经营思路，抢抓市场机会，在做大业务规模中不断强化综合实力。公司上半年证券经纪业务、投行业务、自营业务收入较上年同期大幅增长，实现营业收入20.05亿元，同比增长47.31%；实现归属于上市公司股东的净利润8.53亿元，同比增长58.91%；截至报告期末，公司总资产646.22亿元，较期初增长38.14%；归属于上市公司股东的所有者权益190.81亿元，较期初增加3.95%。

整体表现亮眼

从目前已公布业绩快报和业绩预告的券商看，绝大部分券商上半年业绩明显增长。

长江证券、红塔证券、国海证券、国信证券、东北证券上半年净利润增速有望翻倍。其中，国海证券预计，上半年净利润约3.88亿元，同比增长281%，增幅目前仅次于山西证券。上半年，长江证券实现净利润10.87亿元，同比增长187.60%，净利润规模居中小券商前列。对于净利增长的原因，公司表示，财富管理、投资业务等收入均实现增长。上半年，长江证券投行业务表现亮眼，IPO承销及保荐收入达2.05亿元，行业排名第二。

东北证券预计，上半年实现净利润约5.5亿元-6亿元，同比增幅为121%-141%。值得注意的是，东北证券上半年进行了1.18亿元的计提资产减值准备，仍能取得业绩高增速。

此外，国泰君安、海通证券和中信证券三家券商上半年净利润规模在50亿元以上，分别为50.2亿元、55.2亿元和64.5亿元，同比分别增长25.22%、82.22%和15.83%。

警惕质押风险

2018年以来，上市公司“爆雷”不断出现，一些公司甚至面临退市风险，部分券商“踩雷”而受到波及。不少“爆雷”公司的大股东存在高质押率情况。这些公司出现“爆雷”时，通常股价大幅下滑，甚至质押人无力补仓。而作为对手方的券商，则难以避免计提巨额资产减值的风险，导致当期净利润受到很大影响。

截至目前，已有东方证券、西部证券、东北证券、山西证券以及国海证券等券商公布了资产减值情况，合计计提资产减值超过10亿元。其中，股票质押回购业务是“重灾区”，主要涉及乐视网、*ST信威、*ST刚泰、利源精制和恒康医疗等公司。

业内人士表示，相关公司“爆雷”引发的股票质押风险目前成为影响券商业绩的重要因素。经济下行压力加大和金融领域“去杠杆”，部分公司业绩成长面临压力，企业间的优胜劣汰将不断发生。对于券商而言，股票质押风险整体上难以避免，但如何避免“踩雷”将考验券商的风险控制能力。这是决定券商业务管理水平的重要因素。

也有投资人士表示，从相关“踩雷”券商的股价走势看，计提巨额资产减值损失对股价的影响较短。整体看，券商股的走势与大盘走势的相关性更大。

2019-08-20 来源：中证报

两融扩容正式落地将有效激发市场活力

周一，融资融券标的数量正式由950只扩大至1600只，相关交易机制的优化也正式落地。

有研究观点认为，若可融资标的扩容后，两融资金按近期的配置比例去配置新增的两融标的，预计将迎来2000亿左右的潜在增量流入，市场上行弹性增大。或许是受到上述消息影响，周一沪深股市大幅上涨，中小市值股票涨幅明显，受益直接的券商股更大面积涨停。

市场上行弹力增大

上述交易机制修订和标的扩容主要包括三个方面：一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。二是完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后，市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

证监会表示，上述调整的目的是改变“一刀切”的做法，将监管、自律的强制要求转化为证券公司自主风险管理的内在需求，交由证券公司与客户自主约定。

信达证券高级策略分析师谷永涛在接受证券时报记者采访时表示，两融标的扩容及业务标准的放宽，对于投资者而言，灵活的业务标准扩大了其资金使用范围，有利于吸引更多资金入市，对市场形成推动作用。

本次扩容对中小板和创业板的影响要明显大于主板。

据记者统计，本次两融标的调整前后，沪深主板两融标的数量由706只增至1050只，中小板两融标的数量由191只增至356只，创业板两融标的数量则由53只增至194只。

中小板和和创业板两融数量分别增加 86.39%和266.04%，远高于同期主板48.73%的增幅。

东北证券近日的研究观点认为，两融政策松绑将会有效激发融资资金的市场参与度。若可融资标的扩容后，两融资金按近期的配置比例去配置新增的两融标的，预计将迎来2000亿左右的潜在增量流入，市场上行弹性增大。扩容的650只股票绝大多数是中小市值股票，而中小市值股票对于融资的弹性更大，因此利好影响更加明显。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对记者表示，此番两融标的和交易机制调整对投资者的影响可能还要一定时间才能体现出来。总的来说，此番调整，加上此前证金公司下调转融资费率，都会对市场产生长期积极影响。

财通证券统计两融交易开始以及之后的几次扩容情况发现，两融扩容对于大盘指数的影响是中性的。不过，对于个股，大多数时候新增标的个股平均涨跌幅都能跑赢沪深300指数。在目前融资和融券交易制度仍不对称的前提下，扩容对新增个股的买方力量的增强有利。

扩大了券商自主权

作为开展两融业务的直接主体，两融交易机制修订和标的扩容对其有何影响？

事实上，两融业务已成为近年来券商主要的稳定盈利来源之一。

谷永涛表示，两融标的扩容及业务标准的放宽，有利于推动证券公司更加灵活地开展融资融券业务，业务空间上限进一步抬升。

谷永涛认为，两融余额的提升，不但需要政策的推动，还需要行情的配合。对比两融余额的历史峰值，目前证券公司两融业务的存量未触及额度限制，因此此次政策的用意或不在扩容两融余额的规模，而在于提升证券公司和投资者的风险偏好，增强市场的流动性，发挥资本市场的配置价值。

桂浩明则表示，此番调整，扩大了券商自主权的同时，也增加了券商的责任，给券商的管理带来了新的考验。

2019-08-20 来源：证券时报

一周基金业绩 股基净值上涨3.04%

上周A股市场逆势上涨，上证综指周内上涨1.77%，收复2800点整数关口，收报2823.82点，深证成指上涨3.02%，创业板指上涨4.00%。从申万一级行业看，上周电子板块强势领涨，单周上涨8%，食品饮料、计算机板块亦有较好表现，单周涨幅均超5%，仅有银行、建筑装饰、钢铁板块周度微幅收跌。在此背景下，股票型基金净值上周加权平均上涨3.04%，纳入统计的389只产品中有381只产品净值上涨，占比超九成。指数型基金净值上周加权平均上涨2.31%，纳入统计的881只产品中有807只产品净值上涨，配置电子等科技主题的基金周内领涨。混合型基金净值上周加权平均上涨2.38%，纳入统计的3178只产品中有3115只产品净值上涨，占比超九成。QDII基金基金净值上周加权平均下跌0.83%，投资移动互联和黄金的QDII周内领涨，纳入统计的254只产品中有66只产品净值上涨，占比近两成。

公开市场方面，上周有3830亿元MLF到期，央行续作4000亿元MLF，并发行3000亿元7天逆回购，全口径看，全周净投放资金3170亿元，资金面整体维持平衡状态，隔夜和7天Shibor利率周内小幅波动。在此背景下，债券型基金净值上周加权平均上涨0.14%，纳入统计的2536只产品中有2384只产品净值上涨，占比超九成。短期理财债基收益优于货币基金，最近7日平均年化收益分别为2.59%、2.39%。

股票型基金方面，农银汇理医疗保健主题以周净值上涨7.44%居首。指数型基金方面，申万菱信电子行业周内表现最佳，周内净值上涨7.41%。混合型基金方面，华安智能生活周内净值上涨10.14%，表现最佳。债券型基金方面，金信民旺A周内以4.26%的涨幅位居第一。QDII基金中，华夏移动互联人民币周内博取第一位，产品净值上涨3.27%。

2019-08-19 来源：中证报