证监会发布《境外证券期货交易所驻华代表机构管理办法》

证监会公示全国区域性股权市场运营机构备案名单（第三批）

证监会新闻发言人答记者问

　问：最近，连续发生了几起上市公司信息披露虚假案件，市场和投资者都很关注，普遍反映资本市场违法违规成本太低，一些保荐人、会计师事务所等中介机构，也未严格履行职责，没有发挥“看门人”作用，请问监管部门如何看待？

　　答：谢谢你的问题，市场和投资者反映的法律规定处罚太轻，中介机构未勤勉尽责追究不到位等问题客观存在，我们正在会同有关方面，推动尽快修改完善《证券法》《刑法》有关规定，拟对发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人信息披露虚假，和会计师事务所、保荐人等中介机构未勤勉尽责等证券违法行为，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准，强化民事损害赔偿责任，实施失信联合惩戒，切实提高资本市场违法违规成本。同时，我们将会同有关方面，进一步加大执法力度，对涉嫌犯罪的，坚决移送司法机关从严追究刑事责任；对未勤勉尽责的会计师事务所、保荐人等中介机构的证券违法行为，依法采取暂停、撤销业务许可的资格罚；对因证券违法行为造成投资者损失的，积极支持受害投资者依法提起民事损害赔偿诉讼，并与有关部门共同实施失信联合惩戒等综合措施，维护投资者合法权益。

联席会议召开第四次会议部署清理整顿各类交易场所攻坚工作

证监会发布《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及相关配套规则

银行加速推出科创板理财产品

据中国证券报记者不完全统计，中国银行、工商银行、邮储银行等相继推出与科创板相关的理财产品，通过资管计划或公募基金渠道参与科创板打新。业内人士表示，银行将加速推出相关科创板理财产品，特别是注重培养理财子公司自身投研能力，以便直接参与科创板及其他权益市场投资。

通过打新基金间接布局

目前，银行理财产品主要是通过资管计划或公募基金渠道参与科创板打新。比如，工银理财新发布的科创板主题“科创优选”理财产品，主要通过资产管理计划和公募基金实现“双重”打新。

“当前银行理财更多的是通过配置打新基金间接参与科创板投资。”交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示，未来银行理财产品投资科创板大致可分为两种：一级市场股权投资和二级市场权益投资，具体方向包括科创板企业上市后的权益投资、配资、投贷联动、Pre-IPO等。

从权益类投资看，民生银行首席研究员温彬表示，银行在科创板投资方面的经验相对薄弱，参与科创板或更多通过公募基金或资管计划。但从中长期看，科创板作为中国资本市场的创新，理财资金会积极参与。

在光大证券银行业首席分析师王一峰看来，即便是银行设立了理财子公司，也或以委外、FOF形式间接参与。

提升理财子公司投研能力

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，银行理财子公司的产品直接投资股市需要有个过程，要建立股票投研团队及制度体系，积累股票投资经验。首先，当前部分银行理财子公司刚刚开业；其次，银行理财FOF及MOM股票产品经验丰富，起步阶段以FOF及MOM为主符合逻辑。

武雯强调，科创板作为新生事物，相对来说风险高过主板。银行理财客户倾向于购买稳定型金融产品。一方面，银行科创理财产品需要告知客户相关的风险，使得购买者均为具有一定风险承受能力的投资人；另一方面，银行理财资金尽量通过与公募、私募合作的方式参与科创板，避免较大幅度波动。

某股份行相关人士称，当前先通过科创板打新入手积累经验，未来在成立理财子公司后，可以直接参与到二级市场的投资，或会发行一些偏股型产品，这是一个分步骤的计划。

中国邮政储蓄银行副行长徐学明表示，直接参与二级股票市场将来可以分两步走。初期，可通过跟券商、基金公司等机构合作，通过FOF等方式参与二级市场。同时，加快培养理财子公司自身投研能力，为直接开展二级市场股票投资做准备。

2019-07-26 来源：中证报

科创板波动进一步趋缓转融通抑制投机炒作

7月25日，科创板第四个交易日，市场波动性进一步平缓，只有天准科技、天宜上佳、容百科技3股涨幅超过10%。其中涨幅最大的天准科技也仅上涨15.03%。在股价振幅上，也有所缩小，全天未出现因股价波动超过30%而被临停的个股。

转融通平抑市场波动

科创板作为制度创新的改革试验田，吸引了大量投资者的关注与参与，上市首日涨幅远远超出市场各方的预计。但科创板能在如此短的时间内归于平稳，或得益科创板转融通业务相关规则的制定与实施。

与目前主板转融通证券出借和转融券业务相关规定相比，科创板的相关规定在出借券源方面有所放开。主板转融通证券出借券源仅允许无限售流通股，科创板出借券源则在无限售流通股之外新增了战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票。

主板的融券业务只是场内流通股存量的博弈，流通市场不发生根本性的变化。而科创板通过转融通业务，令部分限售股间接可流通，增加了股票的供给，最大限度的抑制了投机炒作，这也令市场的博弈发生了根本性的改变。

最新融资融券数据显示，科创板融券量每日都在增加，目前余量约为4364万股，已相当于一只中型股票的规模，融券余额11.38亿元，融券余额为融资余额（合计16.42亿元）的69.31%。而主板最新融资余额8975亿元，融券余额104亿元，融券余额仅为融资余额的1.16%。

融券余额大于融资余额的现象在主板市场从没发生过，但科创板从第一个交易日开始就有融券余额大于融资余额的个股出现，并且个股数量还在逐日增加。目前有心脉医疗、光峰科技、嘉元科技、安集科技、瀚川智能、华兴源创6股融券余额大于融资余额，差值分别为3375万元、1970万元、1058万元、862万元、341万元、210万元。

融券获利有难度

当前市场上充斥着大量科创板利用融券做T+0交易获利的报道，但真正想通过融券做T+0盈利还是有一定困难，能够获利的投资者也非常稀少。其实，相关规则明确科创板证券出借和科创板转融券业务不改变现有融券偿还业务安排，客户融券卖出后自次一交易日起方可偿还相关融入证券，融券偿还时间安排与科创板股票交易T+1制度匹配得当。

如涨势较好的福光股份，首日就有投资者融券卖出12万股，次日继续融券卖出8万股，仅偿还了2万股，目前融券余量为16万股，融券余额1336万元，这当中大部分为首日融券卖出。以收盘价计算，在此期间福光股份上涨了62%，首日融券者损失或超过50%。

融券量最大的中国通号首日就融券卖出2639万股，次日仅偿还809万股，并且每个交易日均融券净卖出，目前中国通号融券余量增至3168万股，融券余额3.23亿元。从中国通号价格走势来看，融券的投资者或处于保本状态，但如计算融券成本，有可能也整体亏损。

在首日即融券大于融资的心脉医疗，首日融券卖出约40万股，约6395万元，而融资买入4389万元，融券高出2006万元。次日仅偿还5万股，却继续融券卖出25万股，目前心脉医疗融券余量为59.72万股，融券余额9278万元。从心脉医疗股价走势来看，做空者目前整体也或处于亏损状态。

融资融券作为一种工具，本身具有两面性，可能扩大收益，也可能扩大损失，投资者一定要衡量自身的风险承受能力，并且认真研究个股基本面和资金面的变化，切莫因逐利而忽视风险。

2019-07-26 来源：证券时报

房企年内境外融资破3000亿元 高杠杆房企财务风险加剧

这个夏天，房地产圈里，最繁忙的或许是企业的融资部门了。一季度融资渠道稍微放缓后，7月份又迎来了收缩，将房地产企业发行外债限制到只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务的范围，这意味着房企之后将无法通过发行外债来补充营运资金或偿还境内债务。

据中原地产研究中心统计数据显示，截至7月24日，房企月内融资计划额度（包括境内融资和境外融资）已接近1800亿元，有望继续维持今年4月份以来，每月2000亿元以上的高位。

“二季度大量房企大额度融资减少，对融资渠道较少的房企来说，压力很大。”中原地产首席分析师张大伟向《证券日报》记者表示，境外融资对于房企来说并不是主要资金来源，但却是在港上市房企的重要融资渠道，且面对即将到期的境外债务，这些房企不得不“借新还旧”。

境外融资已超3000亿元

据申万宏源统计，今年上半年，中国房地产企业累计在境外新发和增发美元高息票据约385亿美元，同比增长28%，超过2017年全年发行额，相当于2018年全年发行额的八成，而同期到期的美元债额度约165亿美元。而就在7月初闻讯房地产信托融资将收紧后的一周里，又有约15家房地产企业火速在离岸市场发行了总计约50亿美元的外债以备粮草。

由此，截至7月7日，中国房企累计境外融资已超过435亿美元，约为2990亿元人民币。加上近两周碧桂园、中国金茂等房企发布的美元债融资计划，这意味着今年年内，中国房企境外融资已超过3000亿元人民币。

“过去两年，房企扩张较快，借了不少规模较大的债，由于受借款和还款周期的影响，很多房企今年的资金兑付压力都比较大。”同策研究院总监张宏伟在接受《证券日报》记者采访时表示，鉴于资金链压力，过去杠杆率比较高的房企可能出现资金链紧张的情况，下半年房企之间的并购案将会随之增加。

不过，中信建投首席房地产分析师陈慎则认为，“此次融资政策更多体现为结构化调控和窗口指导，而不是‘一刀切’收紧。融资监管的意图在于通过控制融资来平抑部分城市土地市场热度，从而平稳房地产市场销售终端预期，降低房企未来潜在经营风险。”

高杠杆房企财务风险加剧

“我们跟踪的30家在香港上市的中资房地产企业，平均净负债比率在2018年中期达到新高约100%后，2018年末回落至85%（2017年末90%），预计今年中期可能重新反弹到90%以上，因多数企业上半年又加大了买地力度。”申万宏源在一份研究报告中表示，而整体的外债比例，预计从去年末的33%上升到今年中期的36%，拥有外债绝对额最高的三家公司为中国恒大、碧桂园控股、中国海外发展，外债占比最大的三家公司为世茂房地产、旭辉控股和禹洲地产。

“境外融资方面，房企集中寻求海外融资，也将导致境外融资成本的上行，房企将同时面临高额融资成本及汇率波动的双重风险，未来利润增长的不确定性有所增加。”国元国际认为，未来房企境内融资将承受更大压力，银行同业授信方面也会更为谨慎，资金成本或有所上行，从而进一步提高房企的境内融资成本和融资难度。

“从融资成本方面看，大部分房企的资金成本维持在4%-8%之间，平均约为6%。但7月份以来，美元债成本快速上升。”张大伟向记者表示，7月份，房企发布的美元债平均利率已达8%，其中多笔资金成本都超过10%，最高者甚至达到了15%。

张大伟进一步表示，中型房企为了寻求规模发展仍在加大拿地力度，因此推动了房地产行业的融资需求加剧。不过，近期房企内部更关注资金链安全。一般会在销售回款可控范围内，进行拿地投资，以寻求安全。

另有分析人士认为，大型房企由于信用等级较高、融资成本更低，日益主导土地和并购市场，而高杠杆的中型房企由于信用评级较低，融资相对较难，融资成本也高，因此陷入资金紧张的局面，小型房企则处境艰难，甚至卖项目求生。

值得一提的是，申万宏源在一份研究报告中表示，高杠杆房企面临的财务风险再度上升。

2019-07-26 来源：证券日报

科创板分化进一步扩大A股比价效应显现

经过周二的震荡调整后，周三科创板企稳全线飘红。截至收盘，25只科创板股票平均上涨约11%，成交额合计逾220亿元，平均换手率约38%。

个股进一步分化

昨日科创板个股集体上涨，但分化有进一步扩大的趋势。当天福光股份、沃尔德、交控科技3股涨幅超过20%，其中福光股份上涨49.36%位列科创板涨幅第一位，遥遥领先；乐鑫科技、嘉元科技、新光光电、天准科技等17股涨幅不到10%，涨幅最小的中国通号仅上涨1.9%。

成交量上，剔除中国通号因盘子较大，成交量大的因素外，澜起科技、福光股份、乐鑫科技等5股成交额超过10亿元，华兴源创、瀚川智能两股成交不足5亿元。

换手率方面，福光股份、沃尔德、铂力特3股换手率超过50%，这3股涨幅也居前，福光股份以67.55%换手率高居榜首，超过周二换手率；容百科技、睿创微纳、杭可科技、中微公司等8股换手率低于30%，这8股涨幅也靠后，无一涨幅超过10%。

福光股份成为科创板唯一一只每天都被临停的个股，共临停4次。上市首日涨幅超过开盘价30%和60%被2次临停，周二涨幅超过开盘价30%被临停，昨日再次因涨幅超过开盘价30%被临停。沃尔德昨日临近收盘也因股价涨幅超过开盘价30%而被临停。

福光股份的强势与市场资金青睐有密切关系。上市首日，融资资金就买入福光股份3864 万元，周二融资客再次净买入1858万元，融资余额上升至5722万元。

另一个值得投资者注意的现象是，心脉医疗、安集科技、嘉元科技3股出现融券余额大于融资余额的现象，这在以往A股市场从没出现过。截至周二，A股融资余额为8967亿元，而融券余额仅有98亿元，两者相差了逾91倍。但心脉医疗融券余额比融资余额高3358万元，安集科技融券余额比融资余额高844.3万元，嘉元科技融券余额比融资余额高92.98万元。

A股比价效应显现

在科创板整体走强的带动下，A股其他市场也放量反弹。截至收盘，沪指涨0.8%，深证成指涨0.99%，创业板指涨1.22%。盘面上，5G概念、国产软件、芯片等科技板块涨幅居前。

其实，在中小板、创业板正式上市交易之后半个月内，上证指数均出现了放量反弹的走势。中小板正式交易后，上证指数成交量逐步回升，在半个月后一度达到日成交146亿元的阶段性最大成交量。期间，上证指数也由1401点，小幅上涨到1465点，上涨4.57%。

创业板正式交易后，成交量也逐步回升，在半个多月后出现日成交2951亿元的阶段性天量。期间，上证指数也由2995点，大幅拉升到3361点，上涨12.22%。

这是由于在新市场出现前，部分谨慎投资者出于规避不确定性风险的考虑，会选择观望，而一旦不确定因素落地，反而会激发之前压抑的交易情绪释放。另外，新市场上市的公司大部分比已有相关上市公司平均估值要高，这又激发市场的比价效应，进而带动市场阶段性走强。

周三这种比价效应已开始显现，科创板福光股份的连续大幅走强，带动了同样主营光学镜头的凤凰光学盘中直线拉升至涨停；主营光学零件的欧菲光盘中也一度冲击涨停板；主营光学元件的中光学大涨逾7%；水晶光电、联合光电等亦有不俗表现。

科创板首批25家挂牌上市公司中，有多家芯片研发与制造公司及元器件通用设备制造公司。昨日，以芯片及元器件股为代表的科技股大幅反弹，领涨两市。其中，元器件板块指数跳空高开高走，盘中一度上涨3%，截至收盘涨2.91%，同为股份、博敏电子、亚世光电等8股涨停，力源信息、欣天科技等涨幅居前。

芯片板块指数也高开高走，上涨2.17%，华胜天成、跃岭股份、江化微、必创科技等7股涨停，卓胜微、华铭智能、上海瀚讯等涨幅居前。

2019-07-25 来源：证券时报