【财经知识圈】子基金与母基金有什么区别吗？

 FoFs并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。而子基金是直接投资于股票或债券的基金，即普通的基金产品。那子基金与母基金有什么区别吗？

        1、母基金和子基金交易方式不一样，FoFs不仅门槛高其开放期也不是子基金一样，一般来说每天都可以进行交易，有的是一个季度开放一周，有的是一个星期开放一日。 

        2、母基金和子基金在手续费上的不同，就是投资FOFs会付出双重费用，而基金只需支付一次费用。

        3、与FoFs相比，子基金更加具有优势，二者相结合可以达到一方面通过母基金降低风险，另一方面通过子基金获得更高的增值预期收益。更加有效地保障投资者的权益。

        4、母基金和子基金在分级基金中同时存在，熟练的使用分级基金，可以有效降低风险，增加预期收益，母基金不能投资的基金，由子基金投资。

【财经知识圈】股票基金和债券基金有什么区别吗？

股票基金和债券股票都是基金投资市场的火热投资方式，这两种投资方式一个是以各个行业或企业的股票为投资标的，表现为获取高预期收益并承担高风险，一个是公司，企业或国家债券，安全性较高。那股票基金和债券基金有什么区别吗？

1、投资标的不同

        虽然二者都是基金产品，但是股票型基金的投资者标的是以证券市场中的公司股票为主要仓位，债券基金的投资标的是以金融市场中的债券为主。所以在一定程度上，它们的投资对象的本质和性质不同。

2、获利目标不同

            股票基金的获利目标要大于债券基金，股票基金的获利目标是在保证一定安全性的情况下，以实现更高的投资价值；债券基金的投资目标是尽力保证安全性的情况下，实现稳定增值。

3、承担风险不同

        股票基金的风险除了基金以外，还来自于投资股票本身，投资者承担风险及获得预期收益；债券基金具有基金部分风险和投资债券带来的风险，但是债券风险普遍低于股票风险，所以股票型基金风险大于债券型基金风险。

4、获得预期收益不同

        股票基金因为风险较大，所以获得预期收益的机会也会更大，债券基金的风险相对较小，安全性较高，所以预期收益较稳定，但是也普遍低于股票基金。 

【财经知识圈】市盈率市净率怎么看 其分别适用的行业大揭秘

市盈率市净率怎么看 其分别适用的行业大揭秘

       市盈率市净率是研究上市公司重要的数据指标，那么它们是怎么计算的呢，它们分别都适用于哪些行业呢，下面看一下最新的解析。

市盈率市净率是什么？

       市盈率又简称PE，是每股股价除以每股收益。比如说股价是10元/股，每股收益是1元，这个股票的市盈率PE相当于10，相当于你愿意付出多少呢，你买这个公司的价钱相当于付出这个公司每年盈利的倍数。比如说这个公司一年挣1个亿的净利润，那么你10倍的PE去买相当于你愿意花10个亿买这个公司。这也是重要的股票入门基础知识。

市净率又叫PB，是股价除以净资产的倍数。比如说一只股票股价是10元/股，净资产是5元/股，他的PB是股价除以净资产的倍数，PB=2，也就是说我买这个公司PB是2倍，相当于我付出的是这个公司净资产的2倍。

市盈率市净率分别适用的行业分析

       PE这个指标更适用于消费医药这种周期性不明显，企业产业周期波动不强烈的行业。比如消费类的，喝茅台、牛奶、吃榨菜、火腿肠，这样的话今年吃多少明年吃多少，消费比较稳定，产品的价格波动也比较稳定，他适用于企业盈利比较稳定的行业和企业。他不适用于周期波动特别大的企业，比如说券商这种牛熊市波动特别大，或者有色商品价格波动特别大的。

       PB的适用范围更广泛一些，只是每个行业PB的估值标准不一样。比如说我们去评判一个券商股、钢铁股一样，这样盈利不稳定的行业，他的PB往往比较低，他的行业的合理PB往往比较低，如果我们去评估一个轻资产的，比如说互联网、或者一些商誉价值比较高的，比如品牌消费、创新药，他的PB往往会比较高。

       我们买任何公司，他的PE和PB和其历史相比，和A股市场的平均水平相比，最好是低于A股市场平均水平的，投资者要特别注意这点。另外，还要学习基础术语基础知识。

       看到这边大家应该知道了市盈率市净率分别适用的行业了，想要了解更多的投资知识，欢迎关注点掌投教基地！

【财经知识圈】对冲基金的运作是什么？

最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。

       看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

       在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。.

       如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。

       正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。

       从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。

上海电气涉信披违规被调查，投资者索赔已启动！

2021年7月6日，上海电气集团股份有限公司（以下简称“上海电气”）发布关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告，称因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会决定立案调查。

子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称“通讯公司”）86亿资金难追回，最终可能对上海电气的净利润造成 83 亿元的损失

5月30日晚间，上海电气主动“引爆”子公司重大风险，引起资本市场广泛关注。

截至公告日，通讯公司应收账款为86.72亿元，账面存货余额为22.3亿元，上海电气为通讯公司提供的股东借款总额为77.66亿元，上述情况已对上海电气构成重大风险。

公开资料显示：通讯公司成立于2015 年，主要生产、销售专网通信产品。一直以来采取的销售模式是由客户预先支付 10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。上海电气持有通讯公司40%股权，截至2020年12月31日，上海电气对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元，若存货不能及时变现和债款不能追回，大概率会导致母公司权益投资全额损失，从而减少上海电气净利润5.26亿元，另加上因通讯公司可能无法偿还上海电气向其提供的股东借款77.66亿元。极端考虑，最终可能对上海电气造成83亿元的损失。

5月31日，上海证券交易所下发的《关于上海电气集团股份有限公司重大风险事项的监管工作函》，要求上海电气对实控股子公司通讯公司业务开展的实际情况及公司就此次风险事项的调查及处置进展及时、持续地履行披露义务，并严格按照规定进行资产减值计提等会计处理，同时也应及时、充分地向投资者揭示风险。

为此，至合中小投资者保护中心提醒广大投资者，上海电气的索赔条件为2021年5月30日（含）前买入上海电气（601727）并在2021年5月31日以后卖出或仍持有该股票的投资者（最终区间以证监会处罚决定为准）。符合索赔条件的投资者，应尽快与我们联系，办理相关的索赔事宜。

点掌投教专访中证中小投资者保护中心公益律师夏雪

担心暴雷？中小投资者也能举起法律武器——点掌投教专访至合律所夏雪

如今，A股的注册制已开始试点实施，随着注册制的推进，退市制度也愈加完善，在退市制度下，退市的股票数量也会越来越多，很多中小投资者面临的踩雷问题也将接踵而至。那么投资者该如何维护自身的权益呢？

点掌投教特邀至合律所高级合伙人、华东政法大学法学博士——夏雪，一起畅谈股票维权的正确打开方式。

阴差阳错，从上戏跨入经济法领域

夏雪1986年参加了高考，当时的第一志愿是上海戏剧学院导演系，然而，在父母的劝导之下，夏雪最终选择了华东政法学院的经济法系，也从此跨入了法律领域。

毕业后，当真正进入了律师行业后，夏雪发现，法律制度和法律的规则越来越多，也越来越复杂；同时，她认识到，法律专业复杂的本质，其实并不是法律规则的复杂，更多的是这个社会事务、包括人性的复杂。

当时恰逢证券市场刚刚建立，上交所处于大发展时期，证券市场的发展和设立急需有法律背景的人才。在这些机缘巧合之下，夏雪被推荐进入了上交所工作，也就此开启了经济领域的律师生涯。

对律师的情怀，毅然走出上交所温床

在上交所工作了15年后，夏雪重新回归了律师事务所，继续担当律师角色。这也是出于她对律师行业的一片情怀。

法律是无情的，但法律服务是有温度的，作为一个律师，可以更多的帮助到需要帮助的人，这是一件很快乐的事情。尤其在新《证券法》修订后，在证券虚假诉讼上，给投资者拓宽了更多的渠道。

2020年3月，新实施的《证券法》，专门设立了投资者保护的专章，把投资者保护作为重中之重。新《证券法》加大了对上市公司造假的处罚力度，而且拓宽了投资者的维权渠道，在新证券法下，投资者维权不仅有单独诉讼、集体诉讼，还有支持诉讼、示范审判的司法和救济机制。另外，还有当事人和解、行业调解、专业调节以及先行赔付，非诉讼纠纷的解决机制。所以说对于投资者来说，维权渠道扩大后，更有利于证券法倡导的投资者保护。

加大处罚力度，有利于公司信息透明化

过去几年中，A股的上市公司出现过不少造假欺诈行为，如扇贝一会儿跑了、一会儿又回来了，账目上的钱不翼而飞了等等情况，作为中小投资者，也有很多的无奈。

其实对比国内外两家公司的处罚就不难发现，康美药业当时因造假受到的处罚，按照顶个处罚，一共罚没60万元人民币，而造假的金额则是上百亿；同样，在美股上市的瑞幸咖啡，也因为造假，被美国证监会处罚12亿。同样的比较之下，国内的处罚力度太轻了，因为法律规定的行政处罚最高只能罚60万，这也导致了上市公司的犯错成本过于低廉。

而随着监管对于上市公司处罚力度的加强，到了2019、2020年，每个涉及虚假陈述的案件几乎都要赔偿到五千万左右，甚至高的话，有6家公司赔偿金额要求达到10个亿。加大了处罚力度后，公司的造假成本就大幅提高，这样的话，公司也会收敛，而对于信息的透明程度也会大大增加，从而保护了中小投资者的切身利益。

价值的标准也会变化——点掌投教专访国金首席周建兵

30年的证券市场，对于老股民来说，都经历过证券市场的牛熊转换，也经历过市场上的一些不规范运作。从市场分析的角度而言，也从原先的技术分析，逐步变成了崇尚基本面的研究。

投资研究，是一场马拉松

在证券市场经历二十多年的周建兵，对于投资研究、市场研究、包括行业策略等方面都有过涉及，在这二十多年中，回想参悟自己的证券生涯，感触最深的就是：投资研究是一场马拉松，是一个长跑，需要着重研究对公司宏观行业自上而下、自下而上的研究，在研究的前提下进行投资。

周建兵的投资理念和巴菲特一样，还是提倡价值投资，要寻找一个好赛道，然后像滚雪球那样，越滚越大。价值投资的理念，主要也是建立在公司基本面研究的基础上，对能够有持续的成长，产业链空间比较大，公司核心竞争力管理水平足够强的优质公司进行投资。

当然，价值投资崇尚的是理性投资、长期投资，所以投资和研究，其实都是一场马拉松。

深度研究中，找出了乐视网的缺陷

在做研究员的时候，留给周建兵印象最深的案例便是著名的乐视网。乐视网上市之初，很多行业研究员都对乐视网进行了一个跟踪，并且对乐视网给出了很高的评级。然而，周建兵在讨论乐视网时，反复强调了这家公司在基本面、公司的盈利模式，包括财务数据方面有一定的疑问。所以本着控制风险的角度，周建兵团队还是给了乐视网一个“持有”的评级。相当于并不看好的观点。

对于乐视网，周建兵是进行了深度的研究，首先在盈利模式上，公司就是反复的做流量，而当时乐视网一个主要的财务数据：经营性现金流，呈现了持续的负增长。也就是说公司的盈利是没有真实现金流的保证在，而主要是靠向市场不断的融资支撑着公司的短期运作。所以当时就提出公司在财务数据上有作假的嫌疑，于是给出了一个并不高的评级。

这是一个典型的规避风险的案例，当然也有很多成功案例，包括优质的消费成长股，如茅台、五粮液、汾酒、酒鬼酒之类，在研究中也是非常的推崇。

价值投资的核心，是这几点

到底什么叫价值投资呢？投资者经常听到做投资就要做价值投资、价值成长。其实从经济学的原来来说，投资一家公司，是成为公司的股东，就是要分享这个公司未来现金流持续的折现，也就是说要投资公司未来的一个成长。

在价值投资中，短期可能因为买卖的力量以及市场情绪的高低，股价出现波动，但长期来看，股票是一个称重器，公司的业绩就是常说的DDM模型，分子项就是每股现金流持续的一个增长。一家好公司，就是相信它未来的市值只会短期的迟到，永远不会缺席。所以所崇尚的价值投资还要考虑这个公司未来持续的业绩增长，这是对于价值投资的核心观点。而投资者所说的好公司、好价格、好行业、好的管理层，这些也是价值投资中需要关注的核心点。

作为普通投资者，如果要从价值投资角度进行研究的话，一般分为自上而下和自下而上。自上而下，更关注的是宏观经济，再到行业，最后落实到具体的公司；而自下而上的话，更关注的是这家公司如何，就像巴菲特那样，更关注公司的一个持续成长和核心竞争力，也就是常说的“护城河”。如何去掌握价值投资呢？需要自上而下和自下而上的印证，要选出好公司，然后行业是符合国家产业发展方向的，也就是朝阳产业。互相印证之下，寻找出具有价值的公司，再进行投资。

去年一季度股指开启了一波上涨，今年一季度能否复制行情？

去年一季度股指开启了一波上涨，今年一季度能否复制行情？

——点掌投教特邀明星分析师研判股指走势

去年一季度，A股股指走出了一波拉升行情，2020年一季度，能否复制去年的行情呢？点掌投教特别邀请到了新纪元期货明星分析师，程伟老师为投资者对2020年股指一季度行情的投资策略进行深度的分析和介绍。

回顾去年一季度行情，程伟老师认为股指上涨的驱动因素主要来自两个方面：一个是无风险利率，另一个是风险偏好。根据DDM估值模型，无风险利率和风险偏好（风险溢价）都是反映分母端的变化。年初央行全面降准1个百分点，释放长期资金1.5万亿，推动无风险利率下行。宏观政策强化逆周期调节，经济悲观预期修复，中美贸易摩擦缓和，推动风险偏好回升。

展望2020年一季度，受企业盈利改善和无风险利率下降推动，程伟老师认为股指“春季躁动”还会再次上演。

首先，企业盈利和库存周期存在明显的正相关性，具体表现为企业盈利回升阶段，伴随被动去库存和主动补库存，而盈利下降阶段，则伴随被动补库存和主动去库存。从最近一轮周期来看，2016年2月规模以上工业企业利润同比增速转正，并进入上升阶段，直到2017年2月见高点，然后开始进入下行阶段，并于2019年2月见低点。2019年1-10月，规模以上工业企业利润同比下降2.9%，连续9个月负增长，但降幅呈现边际收窄的趋势，预计今年年底或2020年年初工业企业利润增速将会转正。分行业来看，除了石油天然气开采、化工原料、纺织服装等少数行业利润同比降幅扩大以外，其余行业利润同比降幅都在收窄，其中计算机、通信和其他电子设备制造等行业利润增速已经开始回升。

其次，程伟老师也提到了货币政策保持宽松，央行下调MLF、逆回购和LPR利率，引导长期资金利率下行，有利于从分母端提升股指的估值水平。

分企业类型来看，1-10月规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14715.5亿元，同比下降12.1%；股份制企业实现利润总额36623.3亿元，下降2.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额12585.0亿元，下降4.0%；私营企业实现利润总额13915.0亿元，增长5.3%。大中型国有企业利润增速继续下滑，而私营企业利润增速同比转正，表明在减税降费、定向降准、小微企业普惠性贷款等一系列政策的支持下，小微及民营企业经营状况率先改善，与财新制造业PMI走强高度吻合。

从宏观政策的角度，程伟老师认为推动企业盈利改善的主要因素包括：

（1）减税降费：今年4月1日起开始减增值税，制造业增值税率从16%下调至13%，建筑业、交通运输业增值税率由10%下调至9%。5月1日起开始降社保费率，缴费比例由20%下调至16%。前三季度制造业累计减税4378亿，占新增减税总额的31.36%；民营经济纳税人新增减税9644亿元，占新增减税总额的64%。新增社保降费2725亿。

（2）定向降准：今年在两次全面降准的基础上，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。

（3）小微企业普惠性贷款：截至2019年三季度末，全国小微企业贷款余额36.39万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.31万亿元，较年初增长20.81%，比各项贷款增速高10.9个百分点。前三季度新发放普惠型小微企业贷款利率6.75%，比2018年全年平均水平下降0.64个百分点。

程伟老师的访谈视频欢迎广大投资者登录点掌投教网站收看。“知道越多，风险越小。”点掌投教也将聘请更多专业的财经大咖为广大投资普及金融投资中的各种专业知识和风险防范方法，欢迎大家继续关注点掌投教。

自上而下的分析法更适合当前的市场

自上而下的分析法更适合当前的市场——点掌投教特邀基金经理讲解宏观分析

在宏观分析的领域中，自上而下分析是一种最基本的分析方法，不过很多投资者只是听说而不知其中内涵，其实为了应对当前的市场，这样的分析方法或许会更适合普通投资者来使用。

那么该如何正确的进行自上而下分析呢？点掌投教特别邀请到了复旦大学理学博士、著名资管机构的资深投资总监：丁锐，听他讲解正确的自上而下宏观分析法。

量化更需要结合基本面

理学出身的丁锐，天然带着IT属性进入到金融行业，本身就有着一定的优势，靠着熟练的编程技术可以在量化投资方面游刃有余。

不过当他在做量化的时候发现是有局限性的，量化只是数字游戏，通过一些指标、因子进行股票筛选，再进行程序化交易，而当整个经济环境出现变化的时候，没有基本面的纯量化策略局限性就会凸显，于是丁锐在量化的基础上又加上了对宏观基本面的研究，把漏洞补上。

在原有的量化模型里加入了基本面元素后，不仅模型的胜率有所提高，更重要的是这个模型可以在一定的亏损情况下知道如何处理，这相比于单纯的量化就会有很大的优势。

大道至简，“长跑”获胜

由于在不同阶段的行情中，每个策略的表现会有所不同，尤其是当一个策略在某段时间的表现特别好，那么一旦进入另一个阶段的行情中，表现的反差会特别大。如果不停的根据行情的变化来调整改变策略的话，滞后性就很容易显现，因为当行情从一个特性转变为另一个特性，是需要一段时间来反应的，而在这段反应的时间里，之前适应的策略就是失效的，那么这段时间就很容易发生亏损。

那么究竟该如何使用策略呢？丁锐用了四个字：大道至简！他更倾向于选择普适性的策略来应对市场，可能每一个小周期内的收益比不上适应性更强的策略，但是把时间周期拉长看，整体的收益情况会更高。也就是舍弃一段时间内很好的表现来换取很长时间内不出现很差的表现。

这样普适性的策略模型并不需要加入太多因子和元素，相反丁锐是在减少其中的元素来寻找一些永恒不变的市场特征。比如道氏理论对趋势的定义，上涨趋势就是高点一个比一个高，下降趋势就是低点一个比一个低。把这些不变的因素留着，去除掉一些主观夹杂的因素，这样就是大道至简，以“长跑”的特性来战胜市场。

自上而下选择资产配置，也需均匀配置

在不同的宏观环境下配置不同的大类资产，然后在这些大类配置中选择细分的行业，再到选择更具体的品种，这就是自上而下的分析方法。

比如在2014至2015年，市场上的流动性充足，在这样的背景下权益类资产的表现就会相对比较好，那么就选择投资股票，而国家对新兴产业的扶持力度较大，那么就选择一些成长性的行业投资；而在2016至2017年，在供给侧改革的驱动下，期货品种就有了机会，期货中再从基本面研究每一个商品产业链上的相关性，比如黑色品种，从上游的铁矿石、焦炭到下游的螺纹钢，理论上一条产业链上的每一个环节要么一起盈利，要么一起亏损，这种相关性就是在各种关系中找到其中的矛盾。

再如16年到18年的房地产，尽管对于房地产的调控从来没有放松过，但那两年房地产对于三四线城市的经济拉动作用是显而易见的，再加上棚改规模比较大，三四线城市的房地产成交量都是比较好的，而一二线城市就更不用说了。不过在政府强调住房不炒的概念下，要继续疯涨那是不可能的了，但也不至于房价跌下去。

不过问题在于，事后看当时的环境都是很清晰明了，而当自己处于当时的环境下，要了解当时的宏观环境都需要反应一段时间。这就需要将自己的资产做一个均匀的配置，在特定的环境下，可以有一部分资产获取比较好的收益，同时另外一部分资产也需要降低它的头寸或者做一个相应的对冲，这样做虽然会稀释掉一小部分利润，但当宏观环境发生变化时，不至于会出现很大的亏损。

丁锐老师的访谈视频欢迎广大投资者登录点掌投教网站收看。“知道越多，风险越小。“点掌投教也将聘请更多专业的财经大咖为广大投资普及金融投资中的各种专业知识和风险防范方法，欢迎大家继续关注点掌投教。

嘉宾介绍

丁锐 上海金锐投资总经理

复旦大学理学博士，曾任中财期货研究院院长。专注于在宏观视角分析体系下寻找大类资产周期性配置机会，构建自上而下的大类资产、行业配置框架，研判行业基本面对资本市场的合力影响，以量化手段发掘资产的套利对冲机会及衍生品投资策略。