杨继农：底部构造重点关注这些领域

板块继续新低的肯定有，以后市场结构性分化非常大，目前这个阶段，资金最近比关注主板，创业板的很多板块相对来说走的就比较弱，但是局部性的机会也有，比如说次新股。关键要建立自己的交易体系，去适合一些局部性的机会，看自己的喜好以及操作的顺手的标的。从上证指数的走势看，目前已经有资金开始建仓，但是要见底要看何时能够站上多条均线。本次见大底最明显的特征就是养老金全部进来。

煤炭走强

全世界都在炙烤的状态，太热了，对能源的需求就比较大，煤炭天然气改革是有机会的，特别是在目前低位的情况下，可有做短线布局。要说发展空间煤炭煤炭机会没有发展空间，有发展的是高科技行业，但是市场也不会天天炒作高科技板块，是一种震荡向上的过程。

上证50ETF是绝对可以投资的，其中最有代表性的是基建大金融和权重国企，从标的上看绝对可以做配置的，目前50ETF底部的迹象比较明显回调低点可以参与。

上证50ETF

太平洋证券公告称，公司对近期累计涉及的诉讼事项进行了统计，诉讼金额合计本金15.1亿元。太平洋证券表示，诉讼对公司本期利润尚无重大影响，但是鉴于诉讼尚未审结，诉讼对公司期后利润的影响暂无法预计。去年全年，太平洋证券的净利润为1.16亿元，公司上市10年累计也仅净赚了33.74亿元。太平洋证券自曝多起诉讼纠纷！多家上市公司质押、债券或票据逾期等多起诉讼、累计踩雷超15亿。

政府工作目标第一条就是防范化解金融风险，第二是精准扶贫，第三是污染防治，防范金融风险要出台相应的办法化解，银行的很多债务产品出问题，所以必须化解掉。目前二级市场是趋势增强的杠杆市场，没有杠杆的市场越到底部成交量越萎缩，杠杆市场越到底部越放量，主要是券商在抛，一些股权质押、融资融券到达平仓线以后强制平仓，不得不抛。这里不要过分恐慌，上涨态势没有形成之前可以夺观望，但是下跌空间没有太大。

（杨继农简介：股市职业交易员，擅长价值投资）

（责任编辑：筱铭）

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不必过分担忧技术封锁

美商务部宣布技术封锁的企业有44家中国企业，包括：中国航天科工股份有限公司第二院以及下属研究所、中国电子科技集团公司第13研究所以及关联和下属单位、中国电子科技集团公司第14研究所以及关联和下属单位、中国电子科技集团公司第38研究所以及关联和下属单位、中国电子科技集团公司第55研究所以及关联和下属单位、中国技术进出口集团有限公司、中国华腾工业有限公司、河北远东通信。主要涉及到的是中国电科，中国电科目前拥有8家上市平台，即四创电子、国睿科技、杰赛科技、太极股份、海康威视、华东电脑、凤凰光学、卫士通。 

不必过度的担忧这个技术封锁，认真解读过后，我们会发现：

1、军工企业国产化及自主化成度高。中国所有军工企业及高校自1989年年末就在北约国家禁运名单上了，经过30年的发展，中国重大武器装备均完全实现了自设计到试验再到生产的全国产化，与外国关系不大。

2、军用芯片，我国在2010年前后已经基本实现了全国产化。军用芯片主要是DSP和FPGA依赖成度高，电科55、14、29所均有自行设计制造此类芯片能力，无对外依赖。

3、我国军工系统与北约国家（除土耳其）无任何军贸往来。我国军工系统产品出口客户主要为亚非拉非亲美国家，与欧美均无商业往来。

4、通过特殊渠道引进的欧美设备占比过小。我国确实通过特殊渠道引进过欧美设备及实验仪器，但多为单台单套（多了也偷不来么），体量过小。

目前的几个自主可控标的很明显的看出慢慢已经形成了头部的迹象，而且之前创业板率先的反弹也是自主可控起到了先锋作用，因此此时的行情，真的没有太多办法，稳健的选手最好的就是空仓休息，激进的朋友要严控仓位，才是持续性发展的重要方式。

虽然今天美国宣布的消息来看真正的影响不是很大，但是看看现在整体的形式，后面的情况真是不容乐观。 美国在这里出台这样的政策，也印证了一种观点：美国的GDP增速创新高，说明美国经济形势一片大好，随之而来的就是杀敌一千自伤八百的互相伤害策略。 往后可能陆续打打和和的节奏， 读者朋友们此时更加要注意风险。

纸涨价已成趋势，关注两类受益龙头

自2016年以来，在G20峰会、环保压力、废纸进口量减少等多重因素叠加作用下，国内包装纸价格疯涨，几乎一天一个价，某些品种甚至出现了价格翻倍、库存完全售出仍供不应求的局面。这轮“涨”势已延续许久，废纸原纸价格在淡季就隐隐有着逆势上涨的迹象。

进入今年以来，政策趋严叠加贸易摩擦催化，国废价格大幅上涨。环保政策趋严，环保税开征、限废政策发酵叠加含杂率新政推行导致市场对废纸价格上涨预期日趋强烈。总的来说造纸行业变革在即，龙头抢占先机。2018年废纸进口量大幅下滑几乎已成定局。在此背景下，国废回收率的提升短期内较难完全弥补限废政策带来的缺口，短期内可能出现部分木浆纤维替代方案。长期来看，未来不排除政策逐步趋严导致外废进口完全被禁。因此可能引发行业相应的变革包括废纸回收体系的逐步完善，木浆纤维替代率的大幅攀升以及企业 加速布局海外浆厂。若行业变革照此演绎，则已采用相应危机应对措施，利用自身优势打造核心竞争力的企业可能在变革中脱颖而出，抢占市场先机。

废纸回收产业链的变革演绎可能催生两类受益标的。1.具有浆成本优势的企业。2.积极布局海外浆厂，拓展原材料来源的企业。

  太阳纸业：木浆系替代产能龙头企业，公司所拥有的半化学浆、木屑浆及碱回收和白泥回用技术能够大幅降低浆成本，并在较大程度上对冲废纸配额的影响。2018 年二季度老挝化学浆产能投放后浆自给率有望进一步提升，并巩固成本优势。

  玖龙纸业 ：公司是箱板瓦楞纸行业龙头，外废配额分配在同业对比中处于标杆；未来公司新增产能带来较为明确的业绩增长点；近期公司加速海外布局，拟以 1.75 亿美元收购美国纸浆厂，制浆产能 52 万吨中的 40万吨用于自用，提升其成本控制能力。当前标的处于价格洼地。

戴德俊：短线周期价值，长线成长科技，把握好低吸节奏

数据显示，上半年，全国煤矿数量由“十二五”末1.2万处减少到7000处左右。煤电规划建设时序不断优化，产能增加受到严格控制，煤电落后产能淘汰加快。为保证煤炭供应的稳定，在产煤矿的去产能节奏可能会有所放缓，预计继续严格安全和环保检查。同时，将协调重点产煤地区和煤炭企业，提高产能利用率，努力增加产量，从“退出”转向“进退”并重。通过先进产能有序递增，实现落后产能尽快退出，既优化存量资源配置，又扩大优质增量供给，实现供需动态平衡，努力保供稳价。

周期股行情

最近周期股走的非常好，但是煤炭在其中走的选对来说是最弱的，从中正煤炭指数看，目前有上攻60日均线的要求，煤炭股要走趋势性行情需要突破了60日均线，突破后回踩将是绝佳的买点。也可以从煤炭期货价格做参考，焦煤焦炭动力煤走势，动力煤走势趋弱，焦煤焦炭走势比较强，如果从煤炭股中选攻击性强的品种，优先选择生产焦煤焦炭的公司。煤炭的上涨还与石油价格的上涨有关，美元在下半年不会太强，大宗商品价格有继续上涨的要求，有利于促进煤炭价格的上涨。

低价股未必会成为市场主线，之前的低价股启动主要是低价股中有很多的基建股，中央政治局会议释放了利好预期，基建股还是有望延续。下半年市场上的主旋律偏向于低估值的金融，金融现在的估值很低，大家担心银行股的业绩不好，所有的一些雷都是银行去背，宏观政策如果一直保持强力去杠杆，那银行确实会背雷，但是目前是以稳为主，政策监管放松，对银行的预期改观，现在估值很低是布局机会。从短期而言目前的市场主要是价值和周期，加下来一段时间会切到成长，选择其中业绩好的科技股逢低低吸，美国要遏制我们主要是因为我们在科技领域给美国的压力太大，潜力大就是机会。

科技是未来主线

中国目前最缺什么我们就要在二级市场去布局，目前自主可控主要是芯片和软件服务，未来不乏很多的重组以及资产注入。这两个领域的市债率很低，意味着天花板很高，中国一定会花大力气去做，商用化的道路很漫长，可能要以十几年的时间去做，如果其中出现每年的业绩增速50%以上的连续增长，就是科技股启动大行情的标志。

人民币的有序贬值对出口是有利的，快速的贬值对人民币计价的资产比如说股市是利空，目前从美元兑离岸人民币走势来看，目前已经有上攻乏力的迹象，近期对人民币不悲观，短期会有回撤。美元调整，人民币升值对蓝筹股上涨在哪个非常有利，下半年蓝筹权重上涨有可能成为市场主线。

（戴德俊简介：国金证券投资分析部分析师，擅长基本面和技术面结合）

（责任编辑：筱铭）

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对待P2P，最好的避雷方法就是不投

P2P骗局：瞄准的是人的贪心和无知，想通了的话就绝对不会投资P2P。

销售："您好，我们现在这里有一份理财产品希望您能了解下。"
客户："对不起我没兴趣。"
销售："收益率可以达到15%...."
客户："这么好那你就自己投资吧别找我了。"
销售："我没钱啊。"
客户："银行贷款利率7%，你去贷点款，回头还能挣8%"，快去吧。"

好几个比较大的P2P公司老板被抓， 或者自首的消息 。  以前的时候，有些P2P 公司我们觉得可能靠大股东的背景之类的，安全性高， 但是现在看，任何P2P 的产品都要规避一下。P2P公司中背景最硬的可能就是陆金所了，陆金所的大股东是中国平安。中国平安是中国最牛的保险集团，但就是这么牛的一个平台，我们先后看到了龙力生物、东方金钰还有另外几个上市公司的股权质押等等之类的 出了大问题。 说白了，陆金所其实只是一个代销的平台，这个平台在全体社会 实体经济杠杆收紧的政策背景之下，依然会出现大问题。

国家还出台过相关文件限制P2P发展的规模发展。其实P2P是一个借新账还旧账的一个模式，当国家强行的不准它的规模扩张。他没有新的资金渠道进入，旧账就面临兑付的预期。整个社会也形成了对包括陆金所这样的的不保险的担忧，那么很容易产生一种什么预期， 这就是挤兑的预期。 挤兑，就跟银行挤兑一个道理的。再加上本来陆金所代销的很多项目是实体生意包装成项目去做的。像基金、信托等等类型的。在去杠杆的背景下，很多实体经济本来就非常非常困难，极有可能本来就是呆账坏账。

如果说。这边在发生一定的挤兑的风险。投资者去大量赎回，还有就是媒体的大量的报道国家对p2p 的收紧之类的消息，这就会导致这个行业的大的洗牌。

所以在这里要提醒大家的就是，任何p2p都不能投。因为，就算你有做的很好的p2p风控，投的是好公司，觉得没有问题， 但是没有任何一个p2p公司能够经得住客户的大量种赎回，一旦出现挤兑的情况，没有任何一家p2p能够轻松应对的，特别实在整体去杠杆的形式下，以前的时候， 我们投p2p 公司看他的大股东的背景、项目可靠度之类的， 来判断其可行性， 但是现在这种方式已经不适用于现在的形式了，现在彻底的不管用了，要放弃。 现在任何一家p2p的公司， 朋友们都不能按照之前的方式去考虑投不投了， 在现在去杠杆的环境下， 最好的方式就是不投p2p。

费智华：下半年有两大机会，关键要选好建仓位置

攻坚大气污染防治，打赢蓝天保卫战，高排放产业限制区域不再仅仅限于京津冀及周边，长三角一市三省、汾渭平原等区域也将纳入。涉及城市数量将从此前的2+26个，增加至80个。相关人士表示，2017年因攻坚大气污染防治工作，京津冀以及周边2+26城市执行大气特别排放限值，进行错峰限产。今年以来，因愈发严峻的环保形势，钢铁等高排放产业环保限产力度再度加码。

环保限产去产能

最直接影响的是周期股，钢铁水泥，去年涨的最好的是钢铁股，今年涨的最好的是水泥股，已经开始创新高了。市场上的龙头板块启动时谁先打板的谁就是龙头，第二个是谁涨停板多谁是龙头，这是资金龙头。另外一个是行业龙头，行业规模最大，综合实力最强，产能最大，业绩最好的；还有是细分行业龙头，因为某个单品就把整体的业绩给带起来了，要看业绩持续增长的力度怎么样，如果一次涨幅就透支了后面的业绩涨幅，那就没有持续性。钢铁有色化工都是大周期股，上半年钢铁没有起来主要是政策预期没有释放，市场纷纷乱乱，但是下半年基建如果大举投入，在新疆投资基建，既没有新增产能，对内加大了投资力度，增加了需求端。

纪念改革开放40周年

下半年还有一个题材是纪念改革开放四十周年，哪些行业在改革开放的过程中受益最大，变化最大，发展最好的今年肯定有机会，这是个大概念。目前外有贸易摩擦，内消费提振不起来，那就要提升自身的建设能力，拉动内需。纪念改革开放四十周年肯定会全方位的轮动一遍。改革开放受益最大的是五个经济特区，其中发展最好的是深圳，延伸开来雄安，海南，上海都涵盖，要盯着哪个板块后面先走强。

上证50今天调整比较多主要原因是最近五个交易日左右的时间上证50的标的几乎全部轮番拉升了一波，后继乏力。而在上证50上涨的同时，一些创业板股票，高价股进入调整，目前创业板前期已经连续四根阴线下跌，是底部箱体震荡，是最好操作的。不好把握的地方是资金始终在小票跟权重里切换，但是操作上不要跳来跳去，要先在自己选中的标的中赚到钱。

使用技术分析首先要考虑现在的市场环境技术分析是否有用，单边涨单边跌的时候技术分析有效性很低，目前的市场是震荡上行，上升通道，或者箱体的模式，带节奏感，非常适合技术分析。

（费智华简介：股市职业交易者，擅长跟随大资金运作）

（责任编辑：筱铭）

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餐饮界的消费升级

正所谓民以食为天，餐饮行业作为满足居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行业，规模庞大。我国餐饮业营业额从改革开放初期不到60亿元增长了700多倍，行业规模即将跨入4万亿时代；服务网点也从1978年的12万户发展到2017年的465.4万户，涉及门店超过800万个，整个行业从基础薄弱逐步发展成为在扩大内需、促进消费、稳定增长、惠及民生等各个方面都具有举足轻重作用的重要产业。

随着移动互联网对于居民生活的渗透不断深入，以及80、90后等网生代消费者成为餐饮消费的主力军，当前市场对手机线上点餐、等位和支付等需求出现持续增长，同时对餐饮消费便利性、个性化和品牌化的需求也在与日俱增，这使得餐厅在功能与服务线上化、用户消费体验持续提升以及全链路线上线下一体化等维度的竞争，将成为国内餐饮行业进一步转型升级的主阵地。

从就餐时间来看，有58.4%的消费者外出就餐花费的时间在30-60分钟，其中18.9%的消费者外出就餐平均花费时间在1小时以上。从消费金额来看，58.3%的消费者平均每顿花费的金额在50-200元之间。从信息获取渠道来看，随着餐饮行业互联网渗透程度不断提升，在线生活服务平台已经成为消费者查看餐厅信息、挑选餐厅最主要的渠道；其次，亲戚朋友的推荐也是消费者获取餐厅的重要渠道之一；此外，口碑评价、价格、位置是消费者在选择餐厅时的前三考虑因素，其中80.7%的消费者在选择餐厅时会考虑餐厅的口碑评价。就此而言，提升餐厅的口碑值不但能帮助餐厅提升老客复购的频率，更能帮助餐厅吸引更多的新客前来就餐。

从性别维度来看，男女新中产最希望使用的点餐方式不尽相同。根据艾瑞调研数据，42.7%的男性新中产最希望使用在线生活服务平台提前预点餐，在免去排队之苦的同时，按时有效率地享受美味。相对而言，女性新中产更在意便捷性和私密性，近八成在点餐时更希望在线自助完成。此外，在新中产人群中，男女消费结构也有较大区别。其中，75.5%的女性新中产消费者外出每次外出就餐花费在100元以上，且每次餐饮花费在200元以上占比36.3%，愿为餐食品质和就餐体验付出更多；相对而言，男性每次外出花费多控制在200元以内（76.2%），高性价比的餐食才是其就餐首选。

综上来看，随着互联网对居民生活渗透的深入，越来越多消费者习惯通过在线渠道满足自己对餐饮的各类需求，通过在线生活服务平台挑选、预定餐厅也已成为消费者就餐时的常规选择。与此同时，以新中产为代表的一批主流餐饮消费人群，除了一如既往重视餐食的品质安全外，也会越来越关注餐饮全流程的效率和体验，这使得新技术、新体验将成为餐饮行业下一步发展的重心，逐步用智慧化、数字化的经营理念迎合年轻消费者的喜好，而移动化、自助化、智能化的新餐饮体验也将成为未来餐饮的重要发展方向。

千叶：盘底阶段操作有技巧

中金公司称，下半年A股市场料先抑后扬，因去杠杆的节奏和方式会有调整，政策拐点更加明显，有助稳定市场情绪；消费和产业升级是主线，当前周期股在反弹中领先初步兑现，后续持续性有待观察。分析师王汉锋等人在29日的报告中指出，最近政策调整信号更加明晰，后续需要监测信贷、社融等数据是否恢复，财政政策相比上半年是否更加积极，以及近期可能召开的年中政治局经济工作会议如何定调。当前上证50分红收益率接近十年期国债收益率、上市公司回购踊跃、估值处在历史底部，表明市场具备中长线价值。中报期关注业绩超预期、不及预期个股，继续回避绩差小盘股。大消费、先进制造中期持续性可能更强，部分医药股回调提供低吸机会。上证指数短期关键看60分钟走势，上方有压力，下方有支撑，目前有下杀的可能性，下探空间不大，但是大方向还是向上，上方2940点一定看的见，继续看多。

盘底阶段蓝筹发力

上证50该到的位置已经到了，去年一波上涨已经达到目标位，近期的中期调整很正常，但是达到目前到的位置已经开始在重要支撑位盘底了，从上证50月线级别MACD指标看目前还是处于空头区域，所以定性只能定义为反弹的过程，反弹的过程想多来说是件周期会比较长，所以比较难判断，要看反弹到变盘点后具体的K线走势来判断，目前还是处于盘底的过程中，最简单的是双底W底，另外是头肩底，是件就会比较长。反弹的过程中。

底部区间构造

目前市场阶段抢反弹的难度太高，对于大多数投资者还是要以长线的思维去操作比较好，目前是底部形态构造，底部形态非常重要，操作股票也要去找双底W底的形态，头肩底形态的股票操作。另外一种是白马股，一般是法人自己操作的股票，低点高点都不断抬高，这种也是可以操作的，但是这种股票在搭完台，其他资金进入时，一般会先大跌一次，大跌止跌后进入就坐等收钱就可以了。建仓时一定是小仓位先建仓，不能一下子就重仓满仓，如果建仓后底部构造成功后至少是向上翻两个箱体左右，完全有机会加仓。

目前市场主力资金的动向是向权重股流入，这种股票启动后指数基本上就没有太大的下跌空间了，钢铁石油等板块一旦形成底部区域市场企稳后就稳定反弹了。

（千叶简介：股票职业交易员，自创实战方法“北斗七星战法”）

（责任编辑：筱铭）

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杨继农：全球最大资管公司发行首只A股基金抄底A股，养老金大举建仓后见市场大底

全球最大资产管理公司贝莱德在中国的私募基金发行首只A股基金，该产品目前基本完成募集，销售比较火爆。此次贝莱德产品采取0.75%的固定管理费+10%的超额业绩报酬，相比国内私募的费率水平大大降低。在7月底基本完成募集后，贝莱德中国A股机遇基金将要建仓，策略就是“始终满仓”。贝莱德解释，A股的上涨往往力度较大，在较短时间里完成，满仓持有的好处是不会错过随时可能会出现的大涨。

全球最大资管公司投资A股

这则信息有一些标题党，40万亿美元是全球范围内的资管，A股在其中的占比很小，发行基金完毕发行非常火爆但是没有说明发行了多少，是一亿还是十亿还是一百亿还是一千亿，从内容中能够看出想释放了一种做多信号，费率比较低，更有竞争力，私募要好好做参考，管理费用比较低，而且管理水平高，肯定会挤压国内私募的市场份额。策略上始终满仓，有些无法理解，因为私募有强制平仓线。总体我们金融市场逐步开放的趋势是值得肯定的。

养老金入市

外部资金流入越多越好，一定要坚持对外开放，到这个市场投资的资金越来越多，这个市场才会越来越不断上涨。从个人的角度讲，希望养老金进入越多越好，可以参考美国股市，美国股市为什么很少下跌，它是全球国家养老金集中投资的地方，无论是利多还是利空，反应后都希望向上的趋势保持不变，向上的趋势明朗。现在中国的股市是1.5亿股民的市场，只要养老金全都进来，那时候的股市就是全国人民的市场，任何人都不敢发利空，所以就能够保持长期稳步向上。更多长线资金进入后稍微有一点增量资金就能不断向上推，在利空因素影响下抗跌性也会比较强，美国股市强势很大一部分原因是它是全球资本的管理平台。人民币国际化必须坚持走下去，要体现在资本市场上，制造业已经非常强大，但是金融证券产业还是比较弱的，起步晚走的也比较慢。积极欢迎国际资本进入A股进行投资。养老金大举进入以后就真的是底部了，养老金一部分已经进入了，而且在不断追加投资，散户大户趋势比较多，包括一些公募私募，行情一跌很多都会抛出或者止损，而养老金不一样，可以越跌越买，资金量非常大。

大基建成市场主线 

目前市场的上涨主线是大基建，落实到具体板块就是水利建设、基础建设、铁路基建等等，财政政策在更积极的投资，结构性的放一些水，用基建带动经济对冲下半年贸易方面的影响。拉动经济的三驾马车投资、出口、消费，消费相对比较稳定，出口有不确定性影响，通过加大投资对冲。放水也不是全面放水，是某些区域的基础建设而不是全面性的，传统的产业还是要进行结构性的降杠杆降债务，现在更讲究的是效率质量。大基建只是短期策略，长期策略是转型升级，传统行业杠杆降下来债务降下来，新兴产业加大力度投资，加杠杆加负债，把它推动上去。

（杨继农简介：股市职业交易员，擅长价值投资）

（责任编辑：筱铭）

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