下周市场展望：悲观中看到希望 乐观中保持谨慎

昨天看到一个之前同事在朋友圈的分享，她刚刚参加完一场培训，讲到了人生要懂得平衡的艺术。其实我们每个人都像一个小丑，玩着五个球，这五个球是工作、健康、家庭、朋友和灵魂。这五个球中只有工作这个球是橡胶做的，掉下去会弹起来的，其他四个球都是玻璃做的，掉了，就碎了。

人到中年，每个人都在玩这五个球，真的希望大家能掌握好平衡，哪个球都不要掉地。

再看本周的市场，不仅创业板和主板市场的指数，出现了7月17日那周以来最大的周跌幅，而且创业板低价股行情也在本周宣告结束了。面对持续回落的股指，虽然周五市场出现了一波小幅反弹的走势，但是沪深两地市场的量能却萎缩到7000亿以下的水平。在这种情况下，下周市场是会继续震荡回落，还是企稳反弹呢？进入9月中旬，哪些行业和板块可以在三季度最后一个月的市场中异军突起呢？面对这种缩量反弹的局面，作为普通投资者而言，是进还是退，这都是值得考虑的问题。

面对上面这一系列的问题，笔者的观点是：在当前的市场中，我们既要在悲观中看到市场未来希望的所在，又要在乐观的情绪下保持当下操作的谨慎。

「市场逻辑」

1）为什么说要看到希望呢？因为之前笔者曾经跟大家介绍过“货币信用框架”理论，该理论可以在不同经济周期中，关注不同的资产配置。而当下的经济周期正处在“紧货币+宽信用”的阶段，而这个阶段中股票这类权益类资产的机会更大。而刚刚公布的8月份的社融数据，不仅回到了18年年初的水平，而且还大大超出市场的预期。因为“宽信用”恰恰就体现在社融数据上面，而“紧货币”体现在利率方面，从最近银行间同业拆借利率来看，1个月以来的利率水平持续上升。因此从整个市场的基本面情况来看，未来对于股市方面应该来说是非常有利的，这也一定程度上封杀了股市未来大幅下跌的空间。

2）此外周五晚间还公布了4家科创50ETF产品获得批复的消息，为此周五盘中科创50指数大幅反弹了2.5%。客观来看，这一消息对于未来科创板会产生比较有利的影响，因为科创50ETF不同于科创主题基金，该类基金投资科创板的股票数量不能低于非现金基金资产的80%。而且目前科创50指数的流通市值为2831亿元，而这次4家科创50ETF可以募集到几百亿资金，相信这对于未来的科创50来说都是一笔不小的增量资金。此外科创50指数到目前为止，其调整的周期和幅度都远远大于沪指和创业板指数，相信这类资金的成立会对该指数未来的企稳及上涨都会起到积极的作用。

3）当然虽然未来是美好的，但是现实却是很残酷的。在周五是企稳反弹的过程中，沪深两地市场同步出现了缩量的迹象。这种情况的出现对于下周市场的继续反弹是不利的，。同时本周市场在震荡回落的过程中，虽然每天都有部分的周期性板块和超跌板块出现活跃，但是缺乏持续性。如果下周市场的量能仍不能有效放大，且没有持续性热点出现的话，则后续市场还会有继续震荡下行的可能性。沪指存在回补7月17日跳空缺口的可能性，创业板指还会考验6月中旬行情启动点的位置。因此在当下的操作中，仍需保持一定的谨慎。紧盯下周市场量能和热点板块的情况，决定下一步的具体操作策略。

「热点策略」

记得在9月初的文章中，笔者用了“质地”两个字来概括9月份的整体操作。截止到目前为止，整个市场经过了一轮大幅杀跌之后，在未来的操作中选取有质地的品种，将是重要的策略。这其中不仅仅要关注相关个股的价格，还要关注目前的估值及未来的成长空间。在这种情况下，目前在选股方面可以把握以下几条主线。

主线一：上周四的文章就强调了关注超跌的消费板块，其实原因很简单，消费板块下跌在于价格和未来预期不一致，而经过一波杀跌后，这类板块的价格优势又开始凸显出来，并且未来有业绩的保障。可以对酒类、食品和农业等板块进行重点关注，这其中存在一波波段操作的机会。

主线二：继续关注低估值的周期性板块，近期虽然市场量能萎缩，但是北向资金却开始净流入的情况，而北向资金的重点开始关注低估值的周期性品种，如电力、机械、化工和建材等，相信伴随着整体经济的回升，这些周期性板块不仅存在估值修复的机会，也会有未来成长和业绩的保证。

主线三：科技板块中的二线品种，如新能源汽车板块也是未来大家可以关注的方向，不仅仅在促进消费板块，未来国家还会有相关的策略，而且在产业政策方面新能源汽车板块未来也会不错的预期。

当下的市场进入了一个非常关键的时刻，这个时候如果踩错了方向，很有可能会影响2020年四季度的操作。因此当下应该在悲观中看到希望，在乐观中保持谨慎。

曾经有个故事：在老和尚让小和尚下山买米，回来的路上小和尚不慎将余下的两枚硬币失落。他背着几十斤重的米沿着来路往返寻找，却一无所获。小和尚沮丧地回来并向老和尚表示明早一定要把那硬币找回来。老和尚摆了摆手说：“不用找了，它就在我们的功德箱里，因为来往行人多是香客，硬币必是他们拾捡。这些施主一心向佛，拾到之后必捐到功德箱里。”小和尚一听，顿感释然。 

老和尚的话可谓至诚至深，从小到老，人的一生不会事事顺心，当你感到老天对自己的不够厚待时，不防把思想包袱放下，为失去而找不回来的东西徒劳，只能心累。笑对人生，表达的是一种心境，更是一种态度——乐观。

9月10日收盘点评：反弹夭折？皆因该来的没来，该走的没走！

今天是第36个教师节，早上笔者也发短信问候了各位老师，也借点掌的平台，祝所有的老师们节目快乐，您们的工作是阳光底下最伟大的工作之一。

昨天和大家说过，下午笔者做客“大智慧慧信直播室”，跟很多投资者朋友们进行了实盘的交流。现场能够感受到大家的情绪比较低落。再看今天盘面的情况，早盘高开之后，随即市场就出现了冲高回落的走势。进入午盘之后，股指更是继续震荡回落，尾盘的时候主板市场和创业板市场，再次出现了一波下跌的走势。反弹就这么夭折了？未来市场还会不会继续出现大幅震荡回落的走势？股指究竟在什么位置附近，可以出现真正的企稳呢？

用一句话来回答上面的三个问题，这一切皆因该来的还没有来，同时该走的还没有走！

「市场逻辑」

1）什么是该来的还没有来呢？看主板市场就非常明确了，无论在一波上涨行情中，还是在市场企稳反弹的过程中，都需要两个必要的条件，其一是量能的有效放大；其二是热点板块的出现。截止到今天收盘为止，沪指的量能是整个9月份以来的次低量，说明在目前这个位置上面无论是存量资金，还是增量资金，都没有出现明显活跃的态势；同时再看本周以来的市场热点，虽然在市场下跌的过程中，这几天都会有一些低估值和超跌板块活跃，但是始终没有形成持续性。这说明真正的增量资金还没有进场，因此造成了当前的反弹都是疲软的。

2）什么是该走的还没有走呢？就是说创业板的低价股行情从8月中下旬迄今为止，已经2周多的时间，并且创业板在短时间内完成了消灭了5元以下的低价股。但是昨天创业板指数的表现，已经表明明了这波低价股的行情结束了。但是由于创业板低价股涉及的个股数量较多，运作在其中的资金在短期内不可能做到全面撤退，因此未来创业板的低价股还会有反复的表现，同时这些低价股的杀跌，也会继续给股指造成不利的影响。所以说该来的增量资金没有来，在创业板低价股中该走的资金还没有走干净。不仅仅会造成反弹的疲软，短期内还会对指数起到杀伤作用。

3）此外从目前市场的走势情况来看，这波调整是针对7月初这波快速上涨行情的。在沪指的周K线上，7月10日那周还存在一个跳空的缺口，因此目前来看短期内市场在考验7月中旬所形成的箱体震荡底边位置之后，还存在进一步回补缺口的可能性。因此在这个过程中，作为普通投资者而言，不要在这个过程中轻易地去抄底，或者抢反弹，尤其不要追涨当天市场中短期活跃的品种。此外9月18日蚂蚁金服上市之后，整个市场的资金面紧张也将得到缓解，届时整个市场构筑阶段性底部的可能性非常大。

「热点策略」

既然对这波调整的原因，以及反弹乏力的情况有了解，也知道未来市场在什么位置附近出现企稳的可能性非常大。那么近期操作策略方面，就不应该以短线为主，盲目追涨市场热点。而是进一步侧重基本面和质地，关注部分中期品种低吸的机会。

本周市场中不断出现低估值的周期性板块，以及部分超跌股的反弹。这说明资金风格已经发生了转变，要么在前期跌幅较大的品种中活跃，要么就在前期涨幅不大，并且未来有良好预期的品种中活跃。所以近期的操作重点，仍然以两条主线为主，其一是低估值的周期性板块，以煤炭、机场航空、机械和运输板块为主；其二对于前期大幅下跌的消费板块，可以继续在酒类、食品和农业板块中，把握超跌反弹的机会。

在今天的直播过程中，对于当前投资者心态和情绪，我也做了点评。引用了丘吉尔的一句话来形容普通投资者在市场中的状态：多数人有眼睛，少数人才有理智。很多时候，我们会主观认为，自己看到的就是市场的全部，就是市场的真相，殊不知你看到的，是别人刻意安排让你看到的。而有些真正的东西，用各种方法隐藏起来，不让你看到。

对于普通投资者而言，我们考验的不是眼睛，而是眼光！谁有眼光，相信在四季度的市场中，最终会有真正的收获！

9月9日收盘点评：A股大跌怪美股？多情总被无情恼！

今天笔者在外面忙了一天，没有看盘。微信上面有些朋友看着今天市场大跌，给我发来了“韭月韭日”的图片，说今天是“割韭菜”的好日子。顺便再说一句，明天全天公司在“大智慧”彗信平台进行“股东来了”的直播，笔者会在下午开盘的第一个小时做客直播现场，如果有大智慧彗信平台的朋友们，希望到时候去捧场。

很多朋友把今天A股大跌的原因，归结于昨天美股的大跌。其实昨天笔者在写文章的时候，已经看到了美股开盘之后的表现，之所以在文章中没有谈到这点，是因为笔者觉得这轮A股下跌究其根本是自身的内因，如果硬要把大A和美股涨跌扯在一起的话，笔者只能说：你想多了；说得再文艺一点的话，那就是“多情却被无情恼”！

那么这轮A股出现大幅调整的内在原因到底是什么？接下来整个市场的走势又会发生什么变化呢？

「市场逻辑」

1）进入8月份之后，主板市场曾经有过几次站上了3400点，试图挑战3458点的前期新高，但是最终都是无功而返。并且从8月24日开始，伴随着创业板首批新股上市，以及交易新规的实施后，创业板市场明显分流的主板市场中的资金，从那个时候开始主板板块持续出现缩量震荡的态势，并且市场中还呈现出热点频繁切换的特征。在这种情况下，既然市场向上缺乏有效地支持和动力，那么出现向下的震荡回落也在情理之中。只不过在这个过程中，主板市场受到了海外市场，以及创业板市场回落的影响，才出现从上周五以来大幅度地震荡调整。

2）从8月中下旬迄今为止，笔者对于创业板的观点始终没有发生过变化，即整个创业板市场中由于科技和医药板块处在高估值阶段，未来这些板块将面临“估值重建”的过程。而从8月下旬开始的创业板低价股的补涨行情，从本周一开始笔者就反复强调创业板中的低价股行情，伴随着4元和5元以下的个股即将消灭，已经进入最后的狂欢阶段。而今天创业板指数的表现，恰恰有印证了笔者昨天说的那句话：“出来混迟早都是要还的”。应该来说，今天创业板指数的大幅调整，一方面宣布近两周以来的低价股行情彻底结束，另一方面未来创业板指数继续向下寻求120日均线支撑的可能性，真是这轮行情从哪里起来的，最终有可能回到哪里去。

3）虽然本周市场中主板市场也出现了较大幅度的调整，但从技术角度来看，沪指仍运行在7月中旬所形成的箱体震荡区间内，目前仍只是在考验箱体底边支撑，并没有出现“破位”的走势；同时在这几天市场大幅震荡的过程中，主板市场不乏有护盘或者活跃的品种，比如周一市场中机场航运、家电、采掘、仪器仪表；周二市场中的金融权重股，以及电力、煤炭和建筑等板块；周三市场中更是出现钢铁板块全线走强的迹象。从这种情况来看，不仅未来A股的主战场将再次转移到主板市场来，而且似乎市场开始出现了风格热点转换，一些低估值的周期品种，以及上半年受疫情影响较大的行业出现了活跃。这预示着，对于主板市场来说，投资者不仅不要过分悲观，而且利用这样的大幅震荡，还可以对于部分品种进行低吸。

「热点策略」

当然一周之内，A股市场出现了两次大幅震荡，对于整个市场而言，短期内将进入到修复寻底阶段。因此在当前市场中，除了对于创业板的高估值个股要进行剥离外，还需要低吸部分低估值的周期品种，以待市场企稳之后，展开回升行情。

目前来看，一方面对于低估值的周期品种，可以进行重点关注，这其中包括建材、机场航空、化工和机械等板块，另一方面还可以对前期已经出现大幅调整的消费板块进行关注，部分酒类、食品和猪肉板块，未来也会迎来大资金回补的机会。此外就是重点关注金融权重板块的表现，这其中还是以券商板块为主，一旦该板块再次出现全面活跃，则意味着这轮调整的结束，市场又将重新回到上升通道中。

今天是9月9日，虽然大家开玩笑说的是“韭月韭日”。但今天更是我们伟大领袖毛主席逝世的四十四周年！笔者觉得这个日子，值得我们每一个中国人纪念。年轻的时候，喜欢各类研究党史的书籍，也看了《毛选》中的一些文章。在证券行业做久之后，发现《毛选》中的很多内容，也可以指导我们的投资策略。

所以我建议过很多喜欢投资的朋友，多看看《毛选》，从中可以领悟到很多东西。今天还是让我们一起，在心中默默祭奠这位伟人，纪念他改变了中国，改变了世界，更改变了人类的历史！

9月7日收盘点评：只见破位大跌 未见风格转换

今天有位朋友推荐笔者一本书，杨玉成的《生命的荣光》，谈了一下自己从这本书中获得的体会，说从中获得了大智慧和大定力。对此笔者不发表任何的评论，因为还没有亲自读过这本书。

不过这本书的封面上有句话，倒是很有意思：相信最后的结果顶一顶是好。如果不是，那一定不是最后！这句话笔者细细品味下来，倒是可以结合一下今天的市场。主板沪指大跌，创业板指数也大跌，沪深两地市场有近3000家个股出现不同程度的下跌。这样的走势，是不是意味着市场中期调整的开始？未来市场会不会去考验7月份以来所形成的箱体底端位置呢？

对于此时没有了方向的投资者，笔者只想说，今天大家只看见指数破位下跌，并没有看到市场中个股的风格正在转换。为什么这么说，听笔者娓娓道来。

「市场逻辑」

1）对于创业板指数，从8月中下旬以来，笔者的观点就是创业板市场中，虽然出现了部分低价股的补涨行情，但是由于之前科技和医药板块处在高估值区域，因此未来整体存在震荡回落的风险。同时笔者还强调，一旦创业板中的低价补涨股行情结束了，未来没有了领涨板块的话，创业板出现大幅震荡的风险很大。而在今天早盘中，伴随着创业板市场中消灭了4元以下的低价股，则意味着短期内低价股补涨行情也到了一定阶段，因此从上午10点之后创业板指数随即出现了震荡回落的走势。目前来看该指数已经率先回到了60日均线附近，在该位置短期震荡后，继续出现回落的可能性非常大。

2）对于主板市场而言，进入9月份之后面对市场的持续缩量震荡，笔者的观点非常明确，即市场必然先经历震荡回落，短期内市场有考验60日均线的可能性。之后指数才有可能出现止跌回升，继续挑战前期新高的可能性。虽然说从上周五开始，沪指连续两天出现大幅回落，但是相对于创业板指数的放量下跌而言，主板市场在回落的过程中，量能始终没有有效放大。当然这种情况的出现，一方面说下跌中主动进场的资金并不多；另一方面也反映主板市场的筹码相对稳定，并没有出现恐慌性抛盘。考虑到主板市场中还存在低估值的周期性品种，因此股指60日均线附近止跌的可能性较大，未来整个市场继续延续7月份以来的箱体震荡走势。

3）另外在今天市场大幅震荡的过程中，不仅仅有28家个股创出历史新高，如长江电力、派克新材和万华化学等，而且主板市场中还有一些板块，早盘明显处在强势之中，而尾盘是受到整个市场回落的影响，如机场航运、家电、采掘、仪器仪表等。因此在市场大幅震荡过程中，已经出现了部分热点板块的风格切换，普通投资者对此不能视而不见。所以今天文章的标题，笔者用了“只见破位下跌  未见风格转换”来表明自己的观点。因此对于主板市场的指数，上面笔者已经表明了观点，而对于主板市场的个股而言，市场的热点除去部分芯片个股出现活跃外，市场热点和风格可以切换到低估值的周期品种上来。

「热点策略」

今天尾盘最后10分钟，伴随着指数大幅回落的过程中，北向资金倒是快速出现了净流入的状态，虽然今天总体是净流出的。2020年中每当市场短期内出现大幅回落，北向资金往往会利用市场震荡，加大流入的力度。因此作为普通投资者而言，在当下的操作中可以学习一下北向资金的策略。低吸的品种无非有几个方向可以进行参考和关注。

其一，如果判断短期内市场有企稳的可能性，在市场大幅震荡回落中，可以对券商板块进行重点关注。因为每次市场处在关键位置的时候，券商板块都会出现积极护盘的作用。相信这次也是概莫能外。

其二，就是早盘在市场中表现较为强势的品种，如场航运、家电、采掘、仪器仪表等板块，这些板块很显然一方面估值比较低，另一方面早盘活跃的过程中，很明显有资金介入。因此一旦市场有企稳迹象，这些品种后续继续走强的可能性非常大的。

其三，从前瞻产业研究院发布的《2020-2025年中国新能源汽车行业市场前瞻与投资策略规划分析报告》汇总，从区域分布来看，中国是全球最大的新能源汽车市场。 近日，北京面向“无车家庭”一次性增发2万个新能源小客车指标的申报结束，超18万个家庭申请，说明一线城市的购车需求仍然十分旺盛，若下半年汽车限购政策进一步放宽，需求有望持续释放。未来可以关注相关新能源汽车上市公司：坚瑞沃能、云意电气、德威新材、南京聚隆、长城汽车。

笔者也很喜欢读书，记得看刘同《向着光亮那方》中有这么一句让我记忆犹新：当一个人需要光亮的时候，他是积极的；当一个人找到光亮的时候，他是无畏的；当一个人追逐光亮的时候，他是可敬的；当一个人给予别人光亮的时候，他是温暖的。

尤其是在市场大幅震荡回落的过程中，我们关注市场，有时候真的要“向着光亮那方”多关注一点，因为这个时候看到光亮的人，往往最后的结果是好，如果不好，只是还没有到最后罢了。

下周市场展望：涨无量 跌无量 下周市场定方向？

9月份的第一个交易日，尾盘最后10分钟，沪指突然发力，站上了3400点。这让很多投资者对9月份的市场充满期待。本周最后一个交易日，受美股大跌的影响，早盘沪指大幅低开，虽然午盘后有所回升，但是沪指仍出现了近30点下跌，并且还留下一个向下的跳空缺口，这让很多投资者对9月份未来的走势开始担忧。

然而9月份以来，更让很多投资者担忧的是，无论市场是涨是跌，沪指总体呈现了持续缩量的状态。这种情况的出现，对于9月份未来市场的走势，会产生什么影响呢？持续缩量的背景下，9月份的市场又会选择什么方向突破呢？周五盘中半导体芯片股的集体回升，消费板块整体回落，是不是意味着接下来市场的风格又将发生转换呢？

一连串有关未来市场的“问题”，的确在这个周末，值得我们每一位投资者好好思考。笔者也把自己思考的逻辑和结果，呈现给大家，希望能对大家未来的操作有些启发。

「市场逻辑」

思考一：周五的下跌，是不是意味着主板市场调整的开始？

在9月3日的文章《先在缩量中消亡  再在缩量中爆发》中，笔者就明确说过，持续缩量之后短期内整个市场先出现向下调整的可能性非常大，而从中期的角度而言，未来市场仍具备震荡向上突破的机会。只不过这波短期的调整来得快了一些，并且从周五市场全天的走势情况来看，虽然沪指出现了大幅低开，但是之后的表现，说明当前A股市场的韧性还是非常强的。目前主板市场仍然运行在7月中旬所形成的箱体震荡区间内，考虑到未来不仅美股持续暴跌的可能性不大，再加之目前A股市场整体环境还是比较好的。因此在这种情况下，下周主板主板市场继续下探的空间并不大，并且短期内9月4日跳空缺口被回补的可能性也较大。

思考二：持续缩量，市场未来的变盘方向会是怎么样？

之前沪市在震荡或者上涨的过程中，成交量始终没有出现有效放大。而在9月4日市场大幅下跌的过程中，沪市量能更是萎缩到近期的地量了。这种情况说明，即使在市场大幅震荡的过程中，市场中的情绪以及筹码的稳定程度都是比较高的。由此我们也可以判断，未来整个市场继续下探的风险不大。此外从7月27日以来，一旦沪市市场的单日量能萎缩到极点之后，往往会形成一个阶段性的低点，之后市场还会出现一波小幅上涨的走势。从技术分析的角度来看，目前60日均线在3257点附近，并且该均线每日以7点速度在上移（下周末60日均线在3290点附近），因此短期内来看，市场在该位置附近止跌回升的该概率是比较大的。

思考三：半导体芯片板块的活跃，是不是意味着市场风格再次转换？

周五市场中，由于在利好消息的刺激下，半导体芯片板块成为早盘市场唯一大幅活跃的板块，与此对应是部分高位的消费类个股继续在盘中出现了大幅回落。从时间周期来看，从7月中旬以来科技类个股已经调整了近两个月时间，因此有部分投资者认为科技股是不是又要卷土重来了？目前来看，科技板块出现整体性机会的可能性并不大。周五的利好消息，未来还需要有细化的政策出台，否则出现该板块短期活跃的可能性非常大。再加之周五下午市场回升的主要动力，还是来自于创业板市场中低价股的补涨力量。因此从这种情况来看，下周整个市场还将维持创业板中低价股的活跃行情，而主板市场依旧维持板块快速轮动的特征。

「热点策略」

虽然说周五市场出现了大幅震荡回落，但目前来看整个市场总体趋势并没有走坏，并且从尾盘一批个股的强势回升来看，下周市场中的个股行情依旧会非常活跃。同时在整个市场量能没有有效放大的前提下，在操作策略方面仍然不能盲目追高，更多地利用市场的震荡进行低吸。

从8月份市场情况来看，每次市场在企稳反弹的过程中，券商板块都会起到积极的作用。目前券商板块也处在箱体震荡的底端位置，部分券商股如国联、哈高科、光大也出现较为强势的走势。因此如果下周市场出现企稳反弹，那么券商板块在其中起到积极作用的可能性非常大。此外周五盘中，航空板块出现了集体走强，该板块的走强一方面是因为伴随着经济的回升，对于航空股未来业绩和估值提升有良好的预期；另一方面也是前期部分资金蛰伏的结果。并且该板块的走强，也意味着前期笔者反复强调的低估值周期性板块，已经越来越得到市场资金的重视，因此下周市场中出去机场航空板块，还可以对低估值周期板块中的化工、机械、建材和水泥等进行重点关注。

在创业板低价股持续活跃的背景下，作为普通投资者还可以对部分前期涨幅不大的二线科技股进行重点关注，这其中可以对数字货币板块中的部分前期涨幅不大的个股，以及蓄势一段时间的新能源汽车板块进行积极的布局。在震荡行情中，这些品种未来出现活跃的概率也在增大。

淡字，一半是水，一半是火；人生，一半是披荆斩棘，一半是急流勇退。水火本不相融，造字者巧妙地将二者融汇贯通在一起，揭示了"淡"的真味： 刚柔相济。人生的"淡"，既需要披荆斩棘的拿得起， 更需要急流勇退的放得下。月亏则圆，月圆则亏，人生的至境，不是一味的"进"，更不是一味的"退"。

投资之道也是如此，除去在市场发生巨大变化的时候，我们需要快速地做出判断，并且果断地执行。而更多的时候，我们则需要静静地等待，等待花开，等待灿烂！

9月2日收盘点评：放量微涨VS缩量微跌 这是什么鬼？

有诗云：东边日出西边雨，道是无晴却有晴。

今天笔者真的是实实在在感受上海多变的天气，中午的时候突然下起了瓢泼大雨，马路上很快积起了水。可是不到二十分钟，乌云散去，雨过天晴，阳光再一次洒向大地。

虽然今天市场没有像上海的天气那样，出现如此大的反差变化。但是对应主板市场和创业板市场还是存在明显的不同。一方面今天创业板市场再次出现显著的放量微涨，指数也创出了8月7日收盘以来的新高；而另一方面今天主板市场也再次出现了缩量的迹象，沪市单日的成交量仅维持在3400多亿，股指也出现了小幅度的下跌。这两个市场明显不同的走势，是不是意味着近期资金都集中在创业板市场？沪指最近几次反复在3400点上下震荡，是不是意味着短期内整个市场将面临方向性地选择？

「市场逻辑」

1）先看本周创业板块市场，有两个显著的特征，其一是本周二上市的第二批创业板新股，今天就出现了大幅度回调。相比上周而言，第一批的新股是在上市第三天出现分化，第四天出现大幅调整。很显然创业板对于新股的炒作已经明显退潮了；其二除去创业板中那些高估值的科技和医药股外，近期创业板市场中那些前期涨幅不大，股价相对较低的个股出现了一轮明显的补涨行情。而这才是带动近期创业板指数不断上行的主要动力。但是如果补涨股是创业板上涨的动力，那么一旦补涨股行情结束后，谁又能带动创业板指数继续上行呢？由于目前创业板指数处在箱体震荡的中轴位置，如果不能持续向上的话，未来在该位置出现震荡的可能性非常大。

2）再看看主板市场，近期主板市场最显著的特征就是缩量，无论指数上涨还是下跌，市场中的量能始终没有有效放大。而造成主板市场缩量的主要原因有两个，其一是创业板市场近期活跃，明显分流了主板市场中的短线资金；其二就是主板市场中到目前为止，没有形成持续性热点，因此使得场外观望的资金也迟迟不肯大面积入场。在没有放量的情况下，笔者之前反复强调过，市场不具备持续向上突破的能力。即使短期回到了前期高点位置，市场最终也会出现震荡回落的情况。因此从目前市场的情况来看，主板市场还将继续维持一段横盘震荡的走势，甚至在没有放量的情况下，不排除市场会有突发性向下的可能。

3）当然无论短期内市场出现向上或者向下的走势，从中期角度而言，主板市场最终向上突破的可能性非常大。从从主板市场的日K线来看，从7月27日开始所形成的阶段性低点位置，实际上是在不断抬高，这意味着整个市场的重心是向上的；同时再从主板市场的周K线来看，之前已经出现了周线五连阳的态势，这种情况属于典型的向上攻击型的形态，意味着未来市场有向上突破的可能性。目前来看。当前市场的突破，还需要等待一段时间，不仅仅需要市场量能的恢复，还需要有什么事件型的驱动。类似于今年6月30日市场向上突破时候的市场情况。

「热点策略」

从当前市场的情况来看，由于主板市场存在明显的热点切换情况，因此在操作上不宜盲目追涨，更多地应该在该位置采取低吸的策略。同时参与创业板补涨个股的投资者，也要注意该类个股冲高之后震荡的风险。而未来市场的机会，还是集中在三个方面。

其一是证券板块，证券板块中的国联证券，今天创出了上市以来的新高。同时证券板块中的哈高科出现了震荡盘升的走势。这意味着未来证券板块中的个股机会还会不断涌现，对于部分已经接近前期新高位置，同时还有兼并重组和银证混业经营的券商股，还是值得关注的。

其二是消费板块，这其中不仅可以继续对猪肉、食品等板块的个股进行低吸关注；而且还可以对于汽车板块中的新能源汽车股重点关注，因为该板块已经开始震荡走高，有展开新一波升势的可能性。

其三是周期板块，九月份市场的风格和热点会进行切换，这个时候仍然可以对低估值的周期性板块进行关注，因为这些板块不仅有安全边际，而且未来还有业绩和估值双重回升的可能性。可以对水泥、建材和化工板块进行关注。

平静的背后，总是隐藏着更猛烈的暴风雨！无论是当前两种市场不同的走势，还是主板市场缩量震荡，笔者想说这些都是暂时的，并且这些不同都预示着未来市场即将发生更大的变化。而面对这种变化，不知道此时此刻，更多的投资者是否意识到了，是否为了这种变化而提前做好准备呢！

如果没有提前耕耘，又何谈未来的收获结果呢？市场如此，世间万事万物也亦如此！

9月1日收盘点评： 缩量重上三千四 只盯指数空欢喜

市场重新站上了3400点整数关口，让笔者想起了主席在1965年重回井冈山时候，写了一首著名的作品《水调歌头 重上井冈山》，其中有几句的诗词非常令人回味：“......三十八年过去，弹指一挥间。可上九天揽月，可下五洋捉鳖，谈笑凯歌还。世上无难事，只要肯登攀......”。

历史总是有惊人的相似，在股票市场中很多熟悉的情景，有时候会不断地重演。

就像周二收盘沪指又一次缩量站上了3400点整数关口，尾盘市场的表现和上周五有很多相似的地方。细究一下的话，这两次带动股指上涨的动力是不一样的。进入8月份之后，3400点已经成为很多投资者心中的一道坎，每次眼看着股指能上攻前期高点，但一次又一次地无功而返。那么在九月份的第一个交易日，股指站上了3400点整数关口后，后续的市场又会如何演绎呢？军工板块在九月份会不会卷土重来呢？

近期带着同样的疑惑，笔者今天继续和深入探讨这个缠绕投资者一段时间的这些问题，同时也表明笔者的观点。

「市场逻辑」

观点一：无量仅支持反弹，不支持持续上涨

虽然今天沪指重新站上了3400点的整数关口，但是沪市的成交量仅为3200多亿。纵观8月份以来，沪指一共四次站上过3400点关口，而今天的量能是最低的一次。之前笔者就曾经多次表明过观点，无量可以支持市场出现反弹，但是市场要在这个位置上面持续上攻，必须要有量能的配合。否则即便股指冲破了3458点的前期高点，也会出现震荡回落的走势。因此面对周二股指再次缩量站上3400点，对于普通投资者而言，也不必过分乐观。未来在没有放量的前提下，整个市场维持3300~3400点震荡的可能性非常大。

观点二：个股行情极活跃  只盯指数空欢喜

截止到周二收盘为止，市场中创出前期新高个股的数量已经达到了2356家，占据沪深两地市场近三分之二的数量。这说明从八月中下旬开始，伴随着指数不断震荡，市场中个股的结构性行情仍在持续不断地演绎。因此作为普通投资者而言，在当下的市场中不要把眼光紧盯着指数能不能创新高，而是应该把重点放在个股上面。并且进入九月份后，整个市场中部分科技和医药板块已经处在高估值阶段，当这些板块中的个股出现价值回归的同时，另外一些低估值或者资金抱团的品种还会继续出现独立性行情。由此来看，在九月份投资的过程中，估值和业绩是大家选股的首要条件。

观点三：市场虽然多坎坷  未来行情更可待

从今年7月底的管理层重要会议后，中国经济进入了紧货币+宽信用的阶段，正如徐小庆老师提出的“货币信用框架”理论而言，这个阶段内央行会通过调整利率，来收紧向市场投放货币的总量；但是由于之前实行过宽货币的政策，因此相关商业银行的流动性还是非常充裕的，因此可以继续大量向市场中需要钱的企业，投放大量的流动性。这种情况下往往对于股票这类权益类资产是非常有利的。这个理论有点类似于“美林时钟”，但是比“美林时钟”更适合中国的市场。从这个角度来看，经过这波震荡之后，未来整个市场继续向上的可能性还是非常大。2020年极有可能成为中国证券市场突破的一年。但目前来看，还需要一定的时间。

「热点策略」

目前来看，主板市场和创业板市场还存在着互相带动的关系。正如周五市场的上涨，是主板市场带动了创业板的上涨；而周二盘中很明显是创业板的活跃，带动了主板重新站上了3400点关口。但是这段时间主板市场中并没有形成持续性的热点板块，在这种情况下后续市场继续维持震荡的可能性较大。在操作中仍然坚持低吸的策略。

从热点情况来看，今天全天军工板块出现了明显的活跃，而该板块的活跃有一定消息面的刺激。但考虑到整个7月份该板块整体涨幅已经达到了50%左右，所以后续出现持续性行情的可能性并不大。短期切莫追高。相反今天券商板块中的哈高科止跌回升后，出现了明显震荡盘升的走势。并且券商板块中华安、广发、华泰等出现短期活跃的态势，因此不排除本周之内券商板块，还会出现部分个股活跃的行情。

此外今天市场中活跃品种中，仍然出现了低估值的周期性板块，如新能源汽车、机械、有色和电器仪表。从目前市场的情况来看，部分资金也向低估值的周期性板块进行集中，后续还可以对新能源汽车、化工、建材和水泥等板块进行重点关注。

看着当前的指数，展望未来的市场。笔者突然想到了：千里来寻故地，旧貌变新颜。到处莺歌燕舞，更有潺潺流水，高路入云端的诗句。也希望经过这波震荡之后，中国证券的市场重心会更加夯实，未来给中国的投资者展现出大A市场独特的魅力。

到时候我们中国的投资者，也能向全世界的投资者高呼：2020年全球市场，大A这边风景独好！

8月31日收盘点评： 不要迷信新高 九月炒股要看“质地”

今天午休的时候，有一位微信上面的朋友来询问个股：某某个股，出了什么电池项目落地的公告，怎么股价还一路回调呢？笔者看一下股票的整体走势，回复他说：“……从19年2月份到20年8月初，股价从2元多上涨到16元了，如此大涨幅已经说明一切了……”。很显然这个答案不是这位朋友想要的，之后这位仁兄又说：我看很多机构研报都是增持或者买入的建议，这里面还有中信研报。

说到这里，笔者无语了，显然这位朋友不是来问投资逻辑的，是来寻求认同和安慰的。

对于研报，笔者平时也看研报，其实看研报也有技巧的。这里也和大家分享看研报的一些小方法：

技巧一：个股研报如果股价已经大涨或者处在高位，可以忽略；关注那些没涨或者涨幅不大个股的研报；

技巧二：行业研报中如果涉及个股较多，可以通过技术走势或者形态进行甄别和筛选。

不过笔者还是觉得很庆幸的，毕竟现在有一批个人投资者开始关注研报了，这也是投资者成熟的重要标志。只不过万事万物不能迷信，研报不能迷信，专家的观点不能迷信。在当下市场中，我们最最不能就是所谓市场能不能创新高。好像股指一创新高，大家手中的个股就能大涨，赚钱嘛。现在不会这样，将来也一定不会是这样的。

马上就要进入九月份了，三季度的最后一个月市场又会如何演绎呢？九月份的市场中，哪些行业和板块，可以扛起个股结构性行情的大旗呢？

「市场逻辑」

1）早盘沪指一路震荡走高，到达了3442点，而午盘之后很明显股指出现了上攻乏力的特征。而造成主板市场在前期高点附近无法逾越的重要原因，还是量能的缘故。虽然今天沪深两地市场的量能水平有所放大，达到看万亿以上。但是要一举突破前期的高点，之前笔者反复强调过量能水平要恢复到单日1.5万亿左右的水平。否则即使指数回到了前期高点附近，也很难出现持续性上攻的特征。由此可见，今天市场没有放量上攻后，未来股指在3400点附近维持震荡的可能性较大。此外截止到目前为止，市场中已经有2400多家个股已经创出了3458点新高，而这才是我们普通投资者需要重点关注的。

2）从今天创业板指数的走势情况来看，相对于主板市场疲软的走势，已经告诉大家当前整个市场的主战场在主板市场。周末的时候笔者就强调过，上周后半周虽然创业板指数呈现出放量上涨，但是一方面到上周五为止，股指短期上涨已经回到了箱体震荡的中轴位置；另一方面除去新股外，上周创业板指数反弹的动力还是来自于芯片、光刻机、疫苗等高估值科技和医药板块。因此后续继续上攻的可能性不大。目前来看，后续创业板指数在第一批新股上市之后，除去一些低位个股活跃外，该指数又会经历一段时间的沉寂，未来走出小幅震荡回落的可能性较大。

3）虽然到今天为止中报业绩的风险已经完全释放了，但是在9月份的交易过程中，又将迎来三季度报业绩的考验。由于目前整个股指已经回到了3400点上方，市场中部分行业和板块又处在高估值阶段。因此在这种情况下，未来在选择个股方面估值高低将成为首选的目标。除去今天市场中活跃的一些题材股外，出现在涨幅榜前列的行业分别是造纸、航空、酿酒、有色和食品等板块，无论这些板块上涨是因为人民币升值，还是机构资金抱团的原因，相对而言目前这些板块估值和对应的股价处在比较合理的位置上面。因此九月份的个股行情，极有可能会围绕着低估值和对应相对较低的股价而展开。

「热点策略」

既然短期内，整个市场在没有放量的情况下，一举突破前期高点的可能性并不大。同时九月份的市场机会，又将围绕着低估值的品种展开。因此在这种情况下，操作上面切勿盲目追高，对于一些低估值，或者机构资金抱团的品种仍可以采取低吸的策略。

对于券商板块，周末的时候笔者讲到过是该板块很多个股技术调整已经到位，具备短线反弹的可能性，但是届时目前市场的环境，该板块出现整体性机会的可能性并不大。未来券商板块还会不断以个股的结构性行情特征出现，对于部分横盘的券商可以采取蛰伏的策略，目前来看存在回到前期新高的可能性。

上周四和周末重点提及的数字货币板块，今天在市场中出现了全面爆发，而活跃也好周末建行测试数字人民币有关，起码让大家实实在在看到了数字货币的样子。但是目前来看，短期内该板块的持续力并不强，但中期仍存在走强的可能性。对于数字货币板块，仍可以采取低吸的策略。

此外目前市场中低估值板块存在于周期股内，伴随着中国经济的恢复，这些周期股将迎来业绩和估值的“戴维斯双击”，目前可以对建材、水泥和化工等板块进行重点关注。消费板块中除了猪肉、食品和白酒板块外，跟农业相关的化肥和农药板块也存在走强的可能性。

中国古人说过：尽信书不如无书。在证券投资的过程中，我们也应该做到不要一味地迷信什么，因为这个市场万事万物都会变化，并且所有的一切都是从盈利的角度出发。因此证券市场没有什么客观不变的标准，而唯一不变的就是实实在在从个股中盈利，而不是从股指上涨中盈利。

九月份已经到来，根据历史的情况来看，九月份市场出现大变化的可能性不大。但是每年九月份都是为四季度，乃至于年底市场大变化做好准备的。尤其是今年的九月份，极有可能成为承上启下的关键月，此刻做好准备，就是为年底市场的收获做好准备。

下周市场展望：无量站上3400 这次是玩真的吗？

8月份的最后一个周末，连续工作了12天，终于可以休息一下了。想起了主席在《水调歌头 游泳》中的几句话：今日得宽馀，子在川上曰，逝者如斯夫。

感慨时间过得真是飞快，一转眼2020年已经过去了三分之二了，对于中国证券市场而言，很多大事在今年已经有条不紊地推进着，无论是《证券法》的修订，还是创业板的注册制及交易新规，并且未来还有新的退市制度，蓝筹股T+0交易制度的出台。还是套用那句老话：对于当前的证券市场而言，管理层正在为未来，布局着一盘大棋。看来2020年剩下的四个月，对于投资者而言，还是非常值得期待的。

令人期待的，还有下周市场的表现。因为在周五午盘之后，在权重股和题材股的共同发力下，沪指大涨了50多点，在今年第四次站上了3400点的整数关口。美中不足的是沪深两地市场，连续第七个交易日成交量在万亿以下，沪市量能仍然没有突破4000亿的大关。那么这种情况的出现，是不是意味着持续震荡六个交易日后，市场已经选择了突破的方向？这种无量的上涨，能否在下周市场仍沪指突破3458点的前期新高。在下周的市场中，谁又能扛起领涨的大旗，成为市场中持续活跃的热点？

简而言之，这次无量站上3400点，是不是玩真的呢？带着这些问题，笔者利用周末的时间，好好地跟大家掰扯一下。

「市场逻辑」

1）从创业板指数的情况来看，连续两个交易日在本周上市新股出现大面积回落的情况下，该指数依然呈现放量走强的迹象。这说明对于创业板市场而言，已经不存在所谓新股分流市场资金的说法，这几天创业板指数的走强来自于市场中的其他板块。如周四的新能源汽车、芯片、光刻机和周五的医药疫苗板块的反弹。需要清醒地认识到，这些板块中除去新能源汽车板块外，其他板块这几天上涨属于下跌过程中企稳反弹，并且这些板块是否已经摆脱颓势，还需要进一步验证。同时目前创业板指数也回到了箱体震荡的中轴位置，如果下周能继续突破该位置，则说明未来创业板指数还将维持箱体震荡的走势，反之则宣告本周这些高估值板块反弹已经到位，后续又将进入震荡调整的阶段。目前来看，笔者更倾向于第二种情况的出现。

2）从主板市场的情况来看，沪指的这波上涨源自周三市场大幅震荡回落到箱体震荡的中轴位置，同时30日均线也在该位置附近，促使了沪指出现了周四企稳反弹。而周五午盘之后的大幅上涨，一方面因为盘中银行、券商等金融权重板块的集体发力，另一方面一些旅游、免税和军工等题材类板块也同步出现了活跃。由此来看，下周沪指仍有继续上攻，挑战3458点前期新高的可能性。但是市场如果要继续向上拓展空间的话，下周市场还需要出现明显放量的迹象。简单来说，无量可以支持股指反弹，但无量不能维持市场走出持续向上的行情。此外从近期北向资金持续在沪市市场加大了净流入量来看，沪指中期向上的格局并没有发生大的变化。

3）下周一是8月份最后一个交易日，市场担心的中报业绩风险也将完全释放了。目前来看市场对于一些业绩利空的担忧在慢慢地淡化；反而对于一些业绩利好影响在不断地扩大。如周五盘中大涨的伊利股份，二季度业绩相比去年出现大幅增长，因此股价也创出了历史新高；而相对上半年业绩巨亏300亿的中国石油，也没有因为这样的业绩在周五盘中出现大幅震荡。当然一方面也是疫情以来，该股股价已经提前下跌；另一方面也是伴随着经济的恢复，对于该股下半年的业绩回升市场有着良好的预期。这说明目前市场进入了相对稳定期，未来市场出现大幅震荡回落的可能性不大，即使短期内不出现大幅上涨，个股的结构性行情也会不断演绎。

「热点策略」

马上就要进入三季度的尾声，很快整个市场又要迎来三季度报的披露。在目前这个特殊的事情，选择相对业绩比较稳定，并且有增长潜能的上市公司是首要任务。在具体操作中，并不要把重点放在指数能不能突破前期新高方面，而是低吸一些业绩不错，相对估值还较低的个股，静待未来市场中期突破的机会。

从周五证券板块的集体上涨来看，多数券商个股是在触及箱体的底边位置或者上升通道下轨附近出现了上涨。从这一情况来看，券商板块的上涨更多是因为技术层面的缘故。但这种技术走势也说明，整个券商板块目前仍出现蓄势的过程中，未来一旦有什么消息刺激的话，券商板块仍是带动指数突破的关键力量。对于普通投资者而言，目前可以在该板块中蛰伏。

对于消费板块而言，目前很明显存在资金抱团的特征，未来该板块走出独立行情的可能性非常大。对于猪肉、食品和酒类板块，普通投资者可以重点关注。此外伴随着农业板块前期出现了大幅上涨后，未来带动农药和化肥板块出现活跃的可能性也非常大。此外对于科技板块而言，仍可以对于数字货币这类二线科技股进行重点关注，今年围绕着数字货币还会有更多的消息出台。对于低估值的周期性板块，目前来看可以对化工、建材和水泥等板块进行低吸关注。

马上就要进入九月份了，在文人的眼中，进入秋季之后，是万物开始肃杀的季节，总有些伤感。但是对于股市而言，每年的九月都是承上启下的关键时刻，对于今年九月份而言，也会成为2020年市场中关键的一个月，在这个月中或许市场制度上面有什么新的变革，或许指数方面有什么大的变化，或许市场风格又开始出现转换了。总而言之，今年九月份的市场，更值得我们期待。

人们常说：心里有春天，心花才能怒放：胸中有大海，胸怀才能开阔眼睛有炯神，目光才能敏锐：臂膀有力量，出手才有重拳：脚步有节奏，步履才能轻盈。九月即将到来，笔者要说，在心中对于九月的市场有着美好的期待，你们才能在今年九月获得更多的收获！