4月开门红，机构调仓积极~

四月开门红

今天是4月1日，各大指数全面收红，尤其是创业板指数涨幅最大，达到2.06%，如下图所示。美中不足是沪深两市成交金额和前期相比，继续萎缩至6574亿。

创业板近期走势图 

笔者中午收盘之后，看午盘评论，有投资者说，还是熟悉的味道，还是熟悉的配方，每个月先涨一两天，后面跌一个月。但是笔者觉得这种观点是经验主义，也过于悲观，毕竟A 股市场从2月18日跌到现在已经1个多月了。而且，笔者持续跟踪的中位数市值，仍维持在52.8亿附近，和48亿的最低值相比没有很大的变化。

笔者认为，就上证指数而言，4月份大概率是区间震荡的行情，区间的上沿在3500点附近，区间下沿在3350点附近。

机构调仓的信号

4月份是新的一个季度开始了，笔者注意到有些优质的公司，或者基本面可能会有改善和反转的公司，机构已经开始配置了，比如九阳股份（下图）、裕同科技、芒果超美、双鹭药业、长电科技等等。

九阳股份近期走势图

这些公司都有一些共同特征：第一个是股价在3月底都处于相对低位；第二个是4月1日（今天）放出倍量以上的成交额，机构进场的特征显著；第三个就是涨幅相对比较大，第四个是所处的行业都是高速增长的行业，未来业绩确定性较高。笔者昨天筛选短线股票池的时候，首先选的是芒果超媒，但尾盘看它有些弱，临时换成九阳股份了。从今天收盘来看，两家公司走的都非常不错。

笔者今天分享的几家公司并不是**，而是把股票池中这些共同特征比较明显的公司选出来，总结出一些经验和规律，帮助大家在年报和季报披露之前进行选股。笔者反而认为，在当前存量博弈的震荡市中，比较适合追跌杀涨，而不是追涨杀跌，提醒大家投资风险。

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中信看高茅台至3000，你怎么看？

中信看多茅台至3000

昨天晚上贵州茅台发布年报称，2020年营业收入949亿，同比增长11.1%；净利润467亿，同比增长13.33%。今天早上中信证券发布研报称，一年内目标价看至3000元，一语惊起千层浪，投资者纷纷吐槽，如下图所示。

回到贵州茅台的股价上面，如下图所示，今天贵州茅台低开震荡，到目前为止表现偏弱。那么，你是如何看待中信的观点呢？你觉得贵州茅台一年之内能够涨到3000块吗？欢迎留言交流。

贵州茅台早盘分时图 

贵州茅台的年报

茅台在年报中提及行业的发展趋势，行业产销量微降，行业效益稳中向好，格局优化，市场份额向头部集中。如果茅台观察的行业趋势不变，茅台应该还有未来；反之，如果市场需求发生了变化，那可能就会有问题。

同时，笔者观察到茅台在2021年的经营计划，营收同比增长10.5%，基本建设完成68.21亿。其他方面的表述就是做好生产，控制好质量，抓好营销，做强品牌等等。按照利润和营收同比增长的比例来计算，茅台2021年的净利润518亿，匹配当前2.55万亿的市值来说，仍有49.22倍市盈率。你觉得贵不贵呢？

接下来，再看公司提示的风险，茅台在年报中提到三重风险：一是宏观经济不确定性风险；二是生态环境保护风险；三是知识产权保护风险。那么，哪一个风险最可能发生呢？笔者认为在碳中和、绿色发展的大背景下，生态环境的风险相对较小；知识产权保护方面，茅台在知识产权方面并未有明显的纠纷，风险也相对较小。最可能发生的就是宏观经济的不确定性：大疫之后，经济复苏大概率会导致流动性收紧，流动性收紧必然会带来债务泡沫的危机，是否会持续的演绎和不断发酵，一切都不得而知。

因此，笔者的观点是偏悲观的，你是怎么看的呢？欢迎文末交流！

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熟悉的配方，熟悉的味道，抱团股携指数飞起，跟不跟？

抱团股归来

上午比较忙，没怎么看盘，下午看了一下，吓了一跳，抱团股又回来了！各大指数全面上涨，但是却出现了2900多家公司下跌（下图），还是熟悉的配方，还是熟悉的味道，抱团股还能跟吗？

下午开盘涨跌家数 

在讨论抱团股能不能跟之前，大家首先要知道“抱团股”是一个模糊但并不具体的概念，而且这个群体是不断演化的。实际上，笔者注意到抱团股在元旦过后就开始分化了，春节过后那些最坚挺的抱团股也开始调整了。

比如海天味业（下图）、恒瑞医药在1月8日见顶，比如海康威视在1月27日见顶，当然还有大部分抱团股在2月18日前后见顶，所以，对于抱团股这个事情，还是要明察秋毫，具体问题具体分析，不能简单的、笼统的回答这个问题。

海天味业近期走势图

分化是常态

笔者也观察到近期披露年报的顺丰控股、万华化学以及比亚迪，股价均没有上涨。未来，随着年报和一季度的持续披露，抱团股可能还会进一步分化。也就是说，业绩低于预期的，可能还要再下一个台阶；业绩超出预期的，不排除会再涨一波。

因此 ，笔者认为2021年未来的行情，非常考验专业能力，尤其是选股的能力和应对市场的能力。笔者认为4月底之前，可能还有机会选到上涨30%，50%，甚至翻倍的股票；一旦这个时间窗口期过去，机会就越来越少了。

中长线思维的，积极寻找中线的受益于经济复苏存在预期差的标的，多看看研究报告，多看看上市公司的年报。短线思维的，每周判断市场是存量博弈还是增量博弈还是减量博弈，用不同的方法应对；如果是存量博弈，就采用追跌杀涨的策略；如果是增量博弈，可以稍微激进一些；如果是减量博弈，只能博一搏尾盘的机会。

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存量博弈，如何把握市场机会？（方法论）

存量博弈

笔者有一个分析市场的方法：周一或者节假日后第一个交易日，通过分析量价关系判断市场是增量博弈，还是减量博弈，还是存量博弈。今天是周一，成交额小幅放量100亿，不算明显放量，指数有红有绿，涨跌互现；个股涨跌比9：11（下图），基本上也是涨跌各半。

涨跌家数 

所以，笔者判断本周的行情大概率属于存量博弈。存量博弈的市场能够采取什么策略呢？有经验的股票都知道：增量博弈的强势市场可以用趋势（追涨）策略，也可以使用杠杆套利；但对于减量博弈的弱势市场就只能用轻仓或者空仓策略，如果仓位较重，那就是逢高减仓，逢高卖出的策略；至于存量博弈的市场，可以不参与，如果要参与可以用追跌杀涨的策略。

追跌杀涨

存量博弈的市场，也是一个残酷的你死我活的博弈市场；因为没有增量资金，没有更多的接盘侠，基本上剩下的都是老手在互相割韭菜。所谓的追跌杀涨，所谓的高抛低吸，都是建立在对操作个股的估值有深入理解的前提下，同时还要对市场情绪和人性有敏锐的观察。

本质上，存量博弈的市场都是在能力圈收割误打误撞进来的韭菜，或者自以为是自己的能力圈，结果专业性比不上别人，不小心被割韭菜。存量博弈的市场也是很多不专业的投资者亏钱亏的最厉害的市场环境，因为单边跌势只需要割肉离场就行，单边涨势想亏钱也难，但是存量博弈的震荡市，或者结构分化的震荡市，充满了诱惑和陷阱，那些不专业的投资者在里面会逐渐的把钱都意识不到危险。

意识不到的风险，才是最大的风险。所以，每一个投资者都要知道自己的认知边界，如果你不知道，说明这不是你的能力圈，应该换个地方。事实上，笔者了解到很多投资者由于经常追逐热点题材，根本就没有能力圈。这就是笔者所说的意识不到风险，才是最大的风险。

福利彩蛋

今天笔者整理了一份《蓝筹择时策略》，里面包含了三家案例。其中第一家公司是骨科蓝筹，因为带量采购和商誉减值的问题，股价遭遇双杀，股价从高位跌幅达到70%，最近逐渐走出了双底形态，中期空间较大。下图是最近几年的预收账款，预收账款最近五年持续增长，这是一个公司业绩快速增长的先行信号，值得大家注意。

预收账款数据 

需要《蓝筹择时策略》的朋友，扫描下方二维码，添***的微信**。

或者发送数字“508”，到“点掌财经”的微信公众号，添***的微信**。

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分众传媒盘中闪崩，发生了什么？

分众传媒闪崩触及跌停

今天分众传媒大幅低开5%，盘中一度触及跌停（下图），很多持有分众传媒的投资者一脸懵逼，到底发生了什么？

分众传媒分时走势图 

3月26日晚间美股开盘后没多久，课外培训三大机构——跟谁学、好未来、新东方的股价集体大跌。教育股的暴跌，让很多投资者想到了前一段时间，北京要求课外培训机构暂停线下培训；同时周末有则管理部门整顿课外培训内容，减轻学生负担的传闻。

而****机构正是分众传媒的广告投放大户，市场担心对分众传媒的业绩有较大影响，所以投资者纷纷卖出离场。

分众传媒的周期属性

分众传媒是笔者研究比较深的公司，分众传媒所属的广告投放行业周期性非常强，和经济周期关系密切，即所谓的“广告兴，百业兴”，如果百业凋敝，广告业一定是受影响最大的。因此分众传媒也带有非常强的周期属性。很多投资者用短期的波动看待分众传媒，意义并不大。

大家看看分众传媒2015年借壳以来，股价经历两次腰斩以上的跌幅，两次翻倍以上的涨幅，所以分众传媒没有看到50%以上的跌幅，不要轻言超底；没有100%以上的涨幅，不要轻言见顶。短期10%，20%的波动，根本就没有意义。

分众传媒的互联网属性

笔者曾经花了两周的时间，阅读了分众传媒上市以来的所有年报和招股说明书；同时，参考了一些财经大V对分众的看法，获得了深刻的认知。

从商业模式上看，分众传媒是线下互联网的典范。把一二线城市核心商圈的楼宇空间租下来连接起来，组成一张巨大的广告网络，对于品牌消费具有引爆作用。同时，分众除了经济周期之外，还有一个脆弱性就是竞争对手挖角，提高楼宇租金，会对公司的运营成本产生较大影响。

整体上看，投资分众需要大心脏，正确的认知才能在分众上赚到钱，不然，稀里糊涂的，最容易在这种高弹性的品种上亏钱。

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指数至暗时刻已过，4月份重启一波中级行情！

指数至暗时刻已过

继周四沪深两市创下新地量6758亿之后，周五市场迎来类似普涨的行情（3180家公司上涨），尤其是抱团股、高价股的上涨激活了不少做多热情。下图是近期沪深300指数的走势图。

沪深300指数近期走势图 

懂技术分析的朋友看到今天沪深300指数的走势，应该知道这种走法叫做“破底翻”，即指数创新低之后，马上拉出来一根大阳线，如果能够创出3月中旬高点的话，大概率趋势就反转了。

那么，接下来沪深300指数会创出3月中旬的高点实现趋势反转吗？笔者认为难度有些大，即使是盘中突破了新高，也不一定能够持续上涨；但可以确定的是指数调整的至暗时刻已经过去，未来即使是有二次探底有反复，也没有什么好可怕的了。

平均股价指数创反弹新高

如果你对沪深300指数信心不太足的话，再来看看平均股价指数，如下图。平均股价指数并不是从2月18日开始调整的，而是1月25日；平均股价指数并不是昨天见底的，而是3月9日，最重要的是今天平均股价指数不仅创出3月9日反弹以来的新高，而且收盘价也是3月9日以来的新高。

平均股价走势图 

所以，笔者近期苦口婆心的说轻指数重个股就是这个意思，不要过分在意指数的涨跌，个股最近一段时间机会很多；不知道你有没有听进去，有没有赚到钱。

4月行情展望

下周市场即将进入4月份，未来的行情怎么看呢？笔者认为大概率是这轮反弹之后还有一个二次探底，指数不一定创新低，但是下次探底主要是完成波动率的收敛，而不是成交额继续萎缩。如果完成了指数二次探底之后，完成了波动率的收敛之后，从4月中下旬开始，可能会酝酿新一轮指数的中级反弹行情。

主要的逻辑有两个：第一个还是笔者一直强调中位数市值在2月5日见底之后没有再继续萎缩下去，这波超跌反弹的力量持续的时间周期应该是以月为单位来计量的，空间应该是以20-30%为最基本的反弹空间。比如2月5日中位数市值是48亿，那么中位数市值至少要反弹至57.6-62.4亿才算结束，那么截至今天收盘，中位数市值是53.45亿，还有不少的空间。

第二逻辑是今年一季度上市公司的业绩比去年同期要好很多，因为去年二三月份经济基本上处于停滞状态。所以，到了4月中旬之后，很多公司的一季度业绩就会逐渐公布，会刺激投资者的做多情绪，情绪和市场趋势共振就非常容易起一波行情。

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发现一家好公司，大家一起来研究！

一家好公司

笔者最近关注到立讯精密，发现这是一家很强大的公司，分享给大家一起研究。笔者在阅读其2019年年报的时候，发现公司是电子元件百强企业第二名，如下图所示。

碰巧的是，最近立讯精密股价从高位已经腰斩，调整了50%，是不是好的中期机会，值得大家研究。

研发高投入

立讯精密作为电子元件龙头公司，近年来发展速度非常快，下图是其近五年来的营业利润变动情况，2020年的营业利润比2015年增长了586.33%。

立讯精密近5年营业利润数据 

除了立讯精密的行业地位，除了立讯精密过去的高速增长，笔者还注意到立讯精密的第三个亮点：高研发投入。笔者统计了过去三年的研发投入和净利润的对比情况：2017年立讯精密净利润16.91亿，研发投入15.42亿；2018年立讯精密净利润27.23亿，研发投入25.15亿；2019年立讯精密净利润47.14亿，研发投入43.76亿。

研发投入紧跟净利润的水平，如此高强度的研发投入在科技公司里面是非常少见的。只要立讯精密的研发效率没有问题，不浪费金钱，不浪费时间，大概率能够持续保持行业竞争力。

核心竞争力

除了上面提到的三个亮点，笔者还注意到立讯精密在核心竞争力方面的表述也让笔者感到心潮澎湃，如下图所示。

公司在2019年年报中披露了四个维度的核心竞争力，第一个是与企业文化深度融合的人才选、育、用、留机制；第二是前瞻布局与研发技术创新相结合；第三个是先进的质量管理体系；第四个是全方位的客户导向文化。

对于科技型公司来说，人才、前瞻性研发、质量过硬、客户导向四个方面基本上描述了比较完善的竞争维度，说的非常棒。看到这四点，投资者可能感觉太笼统，不是很具体。但是笔者建议投资者深入跟踪几家公司的三年五年的时间，基本上就对核心竞争力有深刻的理解了。

总之，笔者认为立讯精密还是一家非常不错的公司，当前的估值基本合理，技术上看可能还处于调整期和筑底期，建议投资者独立研究之后再做出自己的决定。

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指数再创新低，赚钱效应却回暖？

指数再创新低

继昨天中小板指创出新低之后，今天沪深300指数收盘价创出本轮调整的新低，下图。这意味着指数的调整可能最近到新一轮的调整期，各大指数可能还有最后一杀，大家要做好心理准备。

沪深300指数近期走势图 

不过，大家不需要过分的恐慌，指数调整的空间不会特别大；指数最后一杀之后，就会见到一个中期底部，至少可以换来一个以月为周期的缓和期，或者反弹期。

赚钱效应回暖

从盘面上看，早盘第一个小时，A股市场还是缩量的状态，观望的情绪比较浓厚；但是第二个小时，A股市场放量杀跌，说明有恐慌盘杀出。但是到了收盘再看，今天市场的赚钱效应比昨天还略有回升：昨天收盘是1171家公司上涨，今天收盘是1325家公司上涨。

指数连续下跌，个股上涨的赚钱效应却在回升，这种情况非常罕见；但是这种情况却令笔者想起来元旦前后的市场走势，尤其是元旦之后第一周，指数狂涨，但是个股却出现了普遍的下跌。

这就是传说中的否极泰来，天下苦秦久矣！所以说，笔者最近一个月来，一直提示大家轻指数重个股，轻指数重个股。

机会在哪里

最近半年以来，笔者一直分享一个中位数市值的指标：2020年10月底是66亿，11月底是59亿，12月底是52亿，2月5日是48亿，2月底是52亿，截至到今天（3月24日）是53.2亿。

所以，大部分的机会分布在中证500的非抱团股里面，或者中证1000指数里面。笔者在3月17日的文章中列举了2月5日以来，一批个股的涨幅在20%，30%，甚至40%以上的个股。希望你能够持续跟踪笔者的文章，及时发现投资机会。

写到这里，可能很多人不知道中证1000指数包含哪些股票；这就是笔者在2月7日分享的**：中证指数有限公司。找到这个**，搜索找到中证1000指数，在“成分列表”中找到这1000只成分股，从里面挖掘基本面尚可，技术面不错的公司即可。

最后，记得关注笔者，关注笔者的文章，未来会有更多的机会分享。

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立讯精密股价接近腰斩，还有无机会？

立讯精密股价接近腰斩

       消费电子龙头，苹果产业链龙头，曾经进入沪深300十大权重股的立讯精密近期失去了明星的光环，股价跌跌不休，接近腰斩，下图是近期的惨烈走势图。

立讯精密近期走势图 

       从前期最高63.88元，调整到近期最低的32.81元，立讯精密股价接近腰斩。跌了这么久，股价到底了吗？还有没有机会呢？接下来笔者来仔细解读。

业绩快报和业绩预告

       正是由于股价跌跌不休，上市公司大概率是看不下去了；于是，昨天晚上立讯精密发布了2020年的业绩快报和2021年的一季度业绩预告。如下图所示，2020年业绩增长53.44%，单独看起来还是非常不错的。

       但是，公司的一季度业绩预告出现了增速放缓的迹象，一季度增速35-40%。按照当前立讯精密静态市盈率来看，估值在35倍左右，和一季度35-40%的增速基本匹配。但由于市场担心立讯精密未来的增速会持续放缓，今天市场依然走出了高开低走的态势。

到底还有没有机会

       如果立讯精密的增速不能保持去年的高增速，未来的业绩增速有持续放缓的情况，即使是当前35倍的市盈率依然难以保持。笔者注意到，截至2019年年报，苹果公司的销*占比是55%，随着公司的发展，未来必然会进一步降低单一大客户的影响。

       同时，笔者注意到立讯精密在核心竞争力方面的表述，重视企业文化和人才的融合，重视研发投入，重视生产管理和质量管理，客户导向的企业文化。笔者观察到2020年上半年研发投入达到了25亿，达到了上半年的净利润水平，这种投入力度还是非常大的。

       因此，笔者初步得出结论，立讯精密当前的估值是合理的，如果未来市场因恐慌情绪继续杀跌话，那么中线较好的配置机会就浮出水面。从技术上看，未来大概率在30-35元密集成交区获得支撑；建议投资者近期密切关注立讯精密的走势，同时关注年报和一季报公司的具体情况，是不是有机会中线参与。

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