A股市场有四种走势，你知道吗？

A股低开低走

昨天A股还涨的好好的，怎么突然就低开低走了呢？笔者看到今天的盘面突然想起来前几天的一个段子：孔乙己说，A股有四种走势你们知道吗？高开低走，平开低走，低开低走，老乡别走。很明显，昨天的行情就是老乡别走，哈哈。

玩笑归玩笑，但是行情还必须认真的分析。笔者一直在给投资者普及一种分析方法：仔细分析每周一或者节假日后第一个交易日的量价关系，用增量博弈、减量博弈和存量博弈的分类方法来分析未来一周的市场行情。

从本周一A股7755亿成交额来看，比上周五6900多亿的成交额明显放大，可以算是放量下跌，可以算是减量博弈。下图是近期上证指数走势图，周一放量下跌，周三缩量上涨特征非常显著。所以，你看到昨天沪深两市6500多亿的缩量上涨，应该保持高度警惕。这就是笔者所说的，减量博弈的背景下应该是逢高减仓，这个时候如果追涨追高，那就是自愿站岗、自找苦吃。

上证指数近期走势图 

分享四个选股方法

笔者在近期看年报的过程中有不少思考，今天给大家提供四个指标来选股。第一个指标是货币资金除以市值，大于20%的公司，当然这些公司可能有四五百家，剔除强周期和高负债的公司之后，基本上就剩的的不多了，笔者认为这里面会有宝贝。

第二个指标是经营性现金流和净利润之比大于100%的公司。这个指标衡量的是上市公司的经营质量，一般在选股的时候，这个指标是不能低于70%的；如果一家公司经营性现金流大于公司的净利润说明公司的盈利质量很高，同时也说明公司的会计政策非常保守，对于投资者来说，这意味着稳健，不会轻易踩雷。

第三个指标是预收账款和合同负债。年报出来之后，或者一季报出来之后，把预收账款和合同负债加在一起算一下同比的增速和环比的增速，如果有大幅的改善，说明下游需求非常旺盛，这是一个非常显著的基本面信息，可以帮助你找到机会。

第四个指标是在建工程的指标。对于制造业公司而言，如果公司在大幅投入在建工程，说明公司下游需求旺盛，扩大产能的结果大概率是营收增长，业绩增长。可以把这些公司放入自己的股票池长期跟踪。

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白马股祭天，每天来一个，今天轮到恒瑞么？

白马股祭天

昨天收盘之后，一个图片段子在股票圈疯狂传播，而且还有好几个版本，笔者列举其中一个流传最广的版本，如下图所示。

图中所示的都是近期盘中闪崩的个股，比如最开始是美年健康业绩不及预期，闪崩跌停；后面的华海药业也仅仅是传闻，就导致股价大幅调整；然后是顺丰是因为竞争加剧一季度亏损所致；万华化学这家公司还好，只跌了6%，现在基本止跌；中国中缅和宋城演艺昨天真的是太惨烈了，一个跌停，一个大跌11%以上。

恒瑞医药惨烈杀跌

当大家都在猜测哪家白马股会被杀的时候，恒瑞医药不知不觉的已经盘中大跌了，盘中跌幅一度逼近7%，如下图所示。

恒瑞医药上午的分时图

恒瑞为什么如此惨烈的杀跌呢？有什么消息吗？没有。那么是太贵了吗？笔者认为有这方面的原因，但能够在当前的时点暴跌，大概率还有催化的因素。笔者认为一方面是近期基金减仓市场情绪较差，还有一个隐藏的因素，那就是创新药的风险最近一段时间有所释放，比如百奥泰的ADC创新药在临床Ⅲ期失败，损失几个亿；比如康弘药业康柏西普眼用注射液暂停全球多中心的临床实验，也损失了不少钱。

这些创新药暴露出来的风险，对于打压创新药企的估值无疑有非常重大的影响。即使昨天晚上康弘药业大股东准备几个亿的增持，股价依然牢牢的封死在跌停板上；这对市场情绪以及对创新药的风险偏好形成了强烈的打击。

投资永远要谨慎

笔者记得有个大型私募，他们办公室就是贴着八个大字“战战兢兢 如履薄冰”。没有人可以轻松的投资获利，除非他永远保持小心谨慎，永远认认真真的对待投资事业。

最近笔者读完了本杰明·格雷厄姆和多德的著作《证券分析》，书中明确的写道，投资就是通过深入的分析，致力于本金安全以及满意的回报率的操作，除此之外的操作都是投机。深入的分析，就是通过深入研究上市公司的财务，商业模式和竞争力，搞清楚公司的发展前景；本金安全就是要有足够的安全边际，要在低估的情况下买入；满意的回报率，要大概能够计算出未来的回报率可以达到年化15%。

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中国中免午后跌停，发生了什么？

中国中免跌停

中午刚开完会，就有人喊中国中免跌停了，把大盘指数也带绿了。笔者赶紧打开软件看了一下，果然上证指数已经下跌了0.5%，打开中国中免分时图，确实已经在跌停板附近博弈，如下图所示。

中国中免分时图 

为什么中国中免会跌停呢？你有什么样的观点和看法呢？欢迎文末留言交流！

抱团股的风险仍在释放

笔者之前写过一篇文章，分享了今年1月份以来，不同的抱团在不同的时点结束抱团的，有的是在1月8日前后，有的是在1月22日前后，大部分是在2月18日前后。尽管到现在为止，沪深300指数已经调整了1000点，跌幅高达16%，但是笔者认为抱团的风险还没有完全释放。而今天中国中免的跌停再次给投资者敲响了警钟，不要忘记抱团股的泡沫。

很多人猜测是不是免*出了什么问题，或者是有人股票爆仓，被迫减仓。但是笔者想要说的是难道不是因为太贵了吗？一家免*公司，2020年Q3业绩下滑24.93%，如果用2019年的业绩来估值的话，市盈率124.29倍。何德何能，一家免*公司可以有这么高的估值，即使是按照2019年50%的增速给50倍PE，这124倍的市盈率是不是太贵了？

不要抄底

之前中国中免涨起来的时候，笔者也注意到这可能是一块新的增量，有必要研究一下；但是当笔者搜寻免*牌照之后，发现有8家公司有免*牌照，那这个竞争就很激烈了，没有任何垄断的可能。所以，就直接放弃研究了。

既然竞争家数高达8家，既然增速只有50%，100多倍的市盈率无论如何是不能接受的。最后还是强调一下：贵，是最大的利空；便宜，是最大的利好。搞不明白这句话，就永远赚不到钱，记住不要抄底。

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钢铁行业分析师押上名誉和战绩，为看多钢铁而战，你怎么看？

钢铁板块连续上涨

今天大盘小幅低开，稍作上冲之后，便一路震荡下行；截至收盘，下跌家数达到3052家，跌幅超过3%的票家数达到1000家，算是比较惨烈的一天了。即使是这样，钢铁板块依然强势上涨，全天涨幅2.57%，下图所示。

钢铁板块近期走势图 

指数弱势的大背景下，钢铁板块如此强势，有什么什么特别的含义吗？钢铁板块未来还有没有机会呢？这些都是今天盘面留给大家思考的问题。

钢铁行业分析师看多钢铁

最坚决看多的钢铁分析师还是国泰君安的李鹏飞，其表示押上所有的声誉和业绩为看多钢铁而战，钢铁板块不仅仅是碳中和的炒作，而是估值修复，重视全年钢铁板块的机会（如下图所示）。

看完这个消息，笔者业陷入了深深的思考，赶紧去查查资料，于是打开了华菱钢铁的年报，里面做了详细的描述，如下图所示。

从上图中可以看出，钢铁行业成功的迈过了历史低谷；“十四五”时期的特点就是控产能，提升产业集中度，保障资源安全，推进国际化进程。如果“十四五”规划的任务能够较好的完成，钢铁行业估值不可能不提升，也完全可以验证国泰君安李鹏飞的观点。

对钢铁板块的进一步思考

笔者之前分享过一个观点，如果没有2020年的新冠疫情，2020年应该开启一波经济的小阳春，大概一两年的样子。经过新冠疫情的干扰，笔者认为经济小阳春只会推迟，不会不来。因此，如果钢铁行业基本面和本轮经济周期叠加共振的话，是完全有可能迎来一波大行情的，而现在市场可能仅仅是完成了上半场而已。

因此，笔者建议从现在开始，务必重视钢铁行业的机会，尤其是上市公司年报季密集披露这个季节，多看看年报，多挖掘一些机会，才能在未来的投资中赢得先手。

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指数调整，个股活跃，还有哪些结构性机会？

指数调整个股活跃

今天周五，指数大幅调整，个股却保持了相对活跃，下图是今天的涨跌家数，基本上保持了1：1的涨跌比，赚钱效应还可以。

涨跌家数数据

但周四的市场还是指数偏强，而个股相对不活跃的状态（下图是涨跌家数走势图，昨天上涨的家数仅有1234家公司上涨）。这种迅速的切换既反映了当前市场的结构分化的情况，也反映出市场的脆弱性。

这种结构分化和指数脆弱性就是去年下半年以来抱团股**指数，和大部分股票走势不一致造成的结果。这种严重分化和割裂的市场，对专业的投资者非常有利，但是对于业余的投资者则非常的残酷，很容易买在高位亏钱。

结构性机会

周五收盘之后，笔者梳理了各大板块，发现有些板块已经躺在地板上不动了，明显的以时间换周期，等待下一次上涨的契机，比如券商、军工和地产板块。有些板块则资金进入的迹象非常明显了，比如传统燃油车、软件服务和商业连锁。

其中，券商、地产、商业连锁、软件服务板块都是去年7月份见到高点之后，一路调整到现在的板块，无论从时间周期，还是调整空间都是非常非常大。传统燃油车这一块主要是去年7月份没有明显跟随大盘，启动在10月份之后，但是一波凌厉的上涨之后，到现在为止也经历了四五个月的调整，行业景气度如果可以维系的话，中期应该还有一波机会。

除了上面提到的行业板块之外，笔者认为二三线的医药蓝筹，化工行业细分，食品行业中的细分等等都有机会，关键是你要努力的去挖掘。

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房地产进入总决赛，谁将成为最后的王者？

招保万金分化严重

老股民都知道房地产行业传统四大龙头是招商地产（现改名招商蛇口）、保利地产、万科和金地集团，并称招保万金；但随着时间的流转，有的小伙伴开始掉队了。当前A股房地产市值最大的依然是万科，市值2812亿（如下图所示）；保利地产排名第二，市值1679亿；新城控股排名第三，市值1084亿；招商蛇口排名第四，市值957亿；原来的四大地产龙头出现了两点变化：一是市值差距越拉越大，另一个是金地集团和招商蛇口被新城控股超越，有些掉队了。

为什么会出现上面的分化呢？一方面是公司经营的问题，另一方面是房地产的时代变了，已经从过去的高速发展，粗放式发展，进入到一个更加精细化竞争的时代，那些经营管理粗放和激进的房企有可能要逐渐被新时代淘汰了。

“房住不炒”新时代

2017年，管理层首次提出“房住不炒”的调控政策，四年过去了，房地产行业持续受到政策的打压，整个行业走势甚至弱于整个A股市场的平均水平（下图），昔日的国民经济支柱行业，如今落的如此寂寞，不仅让人唏嘘。

房地产行业近四年和点掌全指的走势图对比图

作为A股地产龙头的万科，继首先提出房地产进入“白银时代”之后，在2020年的年报中继续提出房地产行业发展已经从“土地红利”时代和“金融红利”时代，进入到“管理红利”时代，那么在“管理红利”时代，哪家公司终将赢得未来呢？

管理红利时代

笔者结合地产行业的实际情况，筛选出重要的财务数据，从侧面反映出几家头部公司运营效率，然后得出结论，哪家公司有可能从管理红利时代脱颖而出，成为新时代的王者。如下图所示。

新地产四龙头的财务数据

地产行业属于类金融行业，属于资金密集型行业，属于高杠杆行业。尤其是在“房住不炒”的大背景下，融资变得艰难，评论地产公司优劣，重点要观察有息负债率和经营质量。从上面房地产四大市值龙头来看，万科净利润最高，规模最大，但有息负债率最低，同时经营性现金流和净利润之比也是最高的，说明万科最保守最稳健。

从5年平均应收账款周转率和5年存货周转率来看，万科的运营水平也可以达到平均水平，算不上最好，也算不上差。从5年净利润率来看，万科算是相对较低的，但从万科从不行贿的企业文化来看，从万科的楼盘地段没那么好的实际情况来看，10%净利润率也是可以接受的。

从上面的大数据可以看出，除了万科，新城控股也是最近几年杀出的一匹黑马，未来有没有可能逆袭，还需要拭目以待；但就目前的江湖地位和经营风格来看，万科成为未来A股地产王者的概率依然很大。

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震撼！牛散、私募也重仓买基金？A股市场发生了深刻变化！

牛散、私募重仓买基金

今天看到一则财经消息，公募基金持有人曝光，不仅有私募，还有超级“牛散”。笔者看到第一眼有些不相信，但是仔细看了一下内容，是真的，如下图所示。

近期财经消息 

有人说这些私募不好好做研究做投资，买公募基金纯属偷懒行为，应该拉黑；有人质疑这些买基金的牛散，不是会炒股的牛散，可能只是个有钱的大户而已。那么你的看法呢？欢迎文末互动交流！

A股市场的变迁

笔者认为私募基金配置公募基金不一定是偷懒行为，反倒可能是承认自己能力不足，暂时把一部分资金分流出去。这是好事儿，不是坏事儿。牛散的问题，这里就不展开讨论了，上亿身家的人，他们和资金量小的个人投资者思考方式不一样，他们讲究的是保本第一，保值第二，资产增值第三。

笔者是2009年接触股票市场的，那个时候上市公司不足2000家，现在上市公司已经超过了4200家，是一个完全不同规模的市场。当时游资活跃，题材概念满天飞，和现在北上资金和公募基金掌握定价权的市场环境完全不同。

尤其是笔者去年以来听到的两个不幸的消息，一位老乡70万本金损失殆尽，自己的表妹100万亏损至3万。在不是大熊市的市场环境下能发生如此惨烈的亏损，说明一个时代过去了，尤其是今天看到私募基金配置公募产品，牛散大量的配置基金产品，让笔者感慨，那个时代已经过去了。

突然的醒悟

想到这里，笔者突然领悟了为什么10-15%年化收益率的投资者能够成为投资大师，每一个时代，每一种股市风格，都会培养一批投资高手，随着时间的演化，市场变了，行业变化了，有些所谓的“投资高手”就逐渐的掉队了，每一次市场的转身，都会甩掉一批跟不上时代的人。假设市场每十年进行一轮残酷的淘汰赛，那么30年、40年之后，会有很多人都会淹没在股市发展的历史大潮之中。

写到这里，笔者不仅想起了十年前的苏宁易购，那时候名字还是苏宁电器，是市场上耀眼的10倍明星股。还有曾经红极一时，号称“中国的苹果”的乐视网，也悄然落幕。如果有经历过这些事件的老股民，可以发表一些自己的看法。

苏宁易购近五年月线走势图

网络流传一句话：时代在抛弃你的时候，连一个招呼都不会打。时代变了，抓紧时间学习，只要活过一轮又一轮残酷的淘汰赛，你就是人生赢家，财富赢家。

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收盘后两则公告透露出重要信号，可能又要收割一波韭菜！

两则公告

今天收盘之后，笔者观察到两则消息，如下图所示。初看好像没什么，但是细思极恐。这仅仅是两家大股东参与转融通证券出借业务，如果A股市场大部分公司的大股东都参与证券出借业务的话，那么A股市场将迎来全面做空的时代。

可能有些投资者还不太明白什么叫“转融通证券出借业务”，这个业务主要就是针对股权永远不会卖出，同时股权又没有质押出去的大股东，股权躺在账户上只能享受股权增值和分红的收益，如果可以把这些证券转融通出借出去，不仅不改变实际控制权，还可以额外拿到一份出借的收益。多么好！

又是一波割韭菜

注册制之后，市场所流传的去散户化正在加速，从去年公募基金抱团走出小牛市就已经初露端倪了。很多投资者赚不到钱，也慢慢的开始接受买基金的理念了；那些不去买基金的投资者已经开始逐渐被市场消灭了。笔者去年10月就接到一位老乡的电话，他说70万本金快亏完了，要死的心都有了；今年2月份，笔者又接到表妹的电话，她说100万亏的只剩下3万了。这是笔者从来没有听到过的惨状，包括2015年的大熊市在内。

笔者的理念就是“贵是最大的利空，便宜是最大的利好”。那么你有定价能力吗？笔者相信很多个人投资者都没有定价能力，如果没有定价能力，那么你的缺点就完全暴露在暴涨暴跌的股票市场里面，如果你又是追涨杀跌的风格，你不亏谁亏呢？

A股新常态

今天各大指数下跌，但是个股表现的还可以，有2615家公司上涨，1465家公司下跌，涨跌比接近2：1，其中109家公司涨停，实际上赚钱效应还是不错的。

涨跌家数 

笔者认为，未来很长一段时间可能都是这种风格，指数小涨或者小跌，但是低估的公司相对会比较活跃。这就是股市的新常态。如果你想在股市里生存下来，只能让自己变的专业，你除了学习，别无它路。

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虽然是存量博弈的市场，但个股精彩纷呈！

存量博弈的市场

笔者有一种分析股市的方法，就是通过分析每周一，或者节假日后第一个交易日的量价关系，来判断当前市场处于增量博弈、减量博弈还是存量博弈。今天市场和上周五相比，指数方面是缩量小幅调整的状态，可以理解为减量博弈，但个股又非常活跃，截至收盘有2853家（下图）上涨，整体上可以判断为存量博弈的状态。

周二市场的涨跌家数 

存量博弈的市场就是零和博弈的市场，里面全部都是老股民，或者是有专业能力的投资者，他们在里面互相割韭菜，比拼镰刀；如果你没有这个能力，建议就不要参与了；或者放弃参与博弈，用中长线的心态来应对当前的市场。

个股机会精彩纷呈

笔者在前期重点关注了一批超跌的优质公司，比如小家电行业的小熊电器，上上周周五用涨停的方法，宣泄了压抑已久的空头情绪；比如高值骨科耗材的龙头大博医疗，今天同样用涨停的方式宣泄了压抑已久的空头情绪；再比如生物医药蓝筹公司双鹭药业也正在走出超跌反弹的情形。除了上面提到的三家公司，还有一批躺在地板上的优质公司正在努力走出空头格局。

笔者仔细梳理了这些行业的共同特征，有的分布医药医疗行业，受带量采购影响，受辅助用药打击的影响；有的分布在家电行业，受小家电增速低于预期的影响，出现杀估值的情况；有的分布在游戏行业，受去年买量涨价的影响，整个行业都出现杀估值的大跌；有的出现在科技细分行业，去年二三月份以来，部分科技股持续调整，调整的时间周期在1年左右；有的出现在传统汽车行业，在整个行业处于景气周期的背景下，上游零部件企业已经率先启动。

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