早评：市场将展开分化，低估值仍是首选

#16日早评#上周两市探底反弹，大部分板块都经历了一轮反弹普涨，本周板块有可能进入分化。

消息面，央行13日发布数据显示，4月社会融资规模比上年同期少9468亿元；4月份新增人民币贷款同比少增8231亿元，4月末广义货币(M2)余额同比增长10.5%；上海从5月16日起，将分阶段推动复商复市；银保监会相关负责人表示，人民币汇率贬值不会长期单边持续，不要赌人民币单边贬值和升值；新一轮汽车下乡政策将于近期发布；4月A股新增投资者数125.67万，环比下降45.4%；美股三大股指13日全线收涨；不明原因儿童急性肝炎或与新冠病毒超级抗原相关。

目前行情仍旧属于筑底反弹阶段，选股的重点在低风险特征，低估值、有业绩、业绩确定性高的股票，细分龙头将好于尾部公司。关注方向：1)政府支出主导的公共投资确定性：建筑、电力电网、光伏、风电，Q2重视消费建材、钢铁等部分周期中游；2)重视消费品机会的临近：生猪、食品饮料与酒店。3)稳定现金流的方向：煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行。

本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】

从一季报中筛选板块机会

一季度以来A股主要板块盈利质量分化：从净利润现金比率看，2022Q1主板公司归母净利润小幅上升，现金流同比不降反增，主营业务表现相对稳健。中小公司经营现金流受到严重冲击，科创板、创业板净利润现金比率同比均下降。从应收账款占总资产比重看，2022Q1全部A股、上证综指和科创板应收账款占总资产比重均上升，显示板块内企业回款速度下降，资金周转风险增加。但创业板同比下降0.35pct至13.16%，盈利质量稳步上升。通过营业收入增长稳健度和毛利率同比数据的回测数据看板块机会如下：

营业收入增长稳健度和毛利率同比上升两项因子选股结果

来源：点掌财经

一季度以来申万一级行业盈利质量多数下滑：从净利润现金比率看，银行、非银金融、通信、公用事业净利润现金比率居于前列，一季度加大基础设施建设力度等利好政策频发，预期今年Q2、Q3相关行业主营业务质量将持续上升。受监管趋严、行业调控政策等影响，计算机、建筑装饰、房地产净利润现金比率排名靠后，业绩表现未及预期，盈利质量较弱。从应收账款占总资产比重来看，2022Q1计算机、机械设备、医药生物应收账款占总资产比重居于前列。从净利润增长稳健度和现金流同比增长两项因子选股结果看，中药、智能穿戴等板块占优。

净利润增长稳健度和现金流同比增长两项因子选股结果

来源：点掌财经

　　投资建议：从年报及一季报业绩情况看，2022年以来多数板块及行业经营遭受生产受阻、需求不足、成本上升等冲击，盈利质量出现不同程度下滑。随着政治局会议、国常会等表态政策将加大扶持力度，预计针对性纾困政策陆续出台，受疫情影响较大、与基础民生息息相关、具备核心创新能力的行业将得到资金支持与政策倾斜，企业经营压力将逐步缓解。但当前市场仍处于磨底期，投资者情绪未有显著改善，建议关注：1）业绩表现较优、盈利质量向好、提价预期升温的上游行业；2）作为“稳增长”主要抓手的基建投资仍将发力，基建产业链龙头公司值得关注；3）需求较为稳定、政策支持力度加大的消费板块。

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收评：缩量整理，等待突破

今天大盘继续维持一个强势震荡的结构，上证指数领涨。盘面上，汽车相关板块全天强势，汽车零部件概念股掀涨停潮。房地产板块午后持续走强，板块内个股掀涨停潮。下跌方面，消费类板块全天低迷。

总体上个股涨多跌少，两市超2600只个股上涨，超百股涨停。沪深两市今日成交额7571亿，较上个交易日缩量642亿，两市成交量继续萎缩。

板块方面，汽车整车、房地产开发、深圳国资改革、汽车零部件等板块涨幅居前，小家电、互联网电商、食品加工、新型城镇化等板块跌幅居前。北向资金全天净买入20.79亿元，其中沪股通净买入31.71亿元，深股通净卖出10.93亿元。

节奏上看，虽然大盘强势整理，但突破的压力也比较大，而且板块轮动很快，策略上应降低操作频率，低位潜伏更加安全。

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早评：注意强势股回调风险，适当降低仓位

#13日早评#昨日两市小幅震荡整理，量能有一定萎缩，酒店、胎压监测、小家电、医药等板块领涨，个股涨少跌多，分化明显。

消息面，不明原因发热在朝鲜全国爆发式蔓延，中方随时准备为朝方抗击疫情全力提供支持帮助；中财办、发改委、央行、商务部齐发声，力争上半年落地已确定政策，全面加强基建；今年重大水利工程确保新开工三十项以上；虚拟货币市场大跌，美元持续走高，大宗商品回落，人民币汇率再跌。

综合来看，市场仍旧是震荡性质，经过连续反弹后一些高位的个股出现了筹码松动，要注意一些强势股的下跌风险。策略上，建议以稳为主，适当降低仓位，等待优质个股调整后的入场机会。

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猪茅大幅减员，公司长盛不衰有何密码？

猪茅新希望大幅减员加巨亏！行业龙头是否会垮掉？公开资料显示新希望在职员工从2020年95993人减少到了2021年的80168人，过去一年减少了员工1.5万人！不仅如此，新希望2022年第一季度利润更是暴跌2204.50%！一季报显示，该公司2022年1季度营业利润是-30.12亿。如此巨幅亏损，新希望是否还有希望呢？

猪周期下的行业规律

所谓猪周期，是指我国养猪行业难以逃离的周期性魔咒。当猪价上涨到高位的时候，养殖户出于逐利的心理，会纷纷加大母猪的养殖量，随后生猪供应大于市场需求，猪价开始下跌。此时养殖户们又开始淘汰母猪，供给短缺又使得肉价上涨，养殖户们就又转而蜂拥而入。周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。本轮猪周期从2019年开始，经历了历史高点后回落，在2021年6月和10月，以及2022年3月连续三次探底。因此，即便不考虑基本面因素，单从价格走势本身来看，也可以确认当前的猪价筑底已经基本完成，本轮猪周期趋于结束，新一轮猪周期正在开启。

猪周期和生猪价格

来源：布瑞克农业数据终端

虽然有猪周期的存在，但猪肉消费却同样具备消费品的持续成长属性，和医药一样，消费行业也是一个长牛行业。猪周期虽然事实存在，但是如果度过低潮，抗住风险，一样能够苦尽甘来。公司裁员，降低成本，缩减规模都是应对危机的手段。新希望虽然利润在下滑，但是其成长性却非常好，在行业出清之后，则完全有望迎来转机。

困难时期如何度过

由于猪周期的存在，全行业都在经历阵痛。如何度过难关？我们看新希望是在怎么做的。除了裁员，降本增效，它还利用其规模和经营优势，筑牢了自己的护城河。2021年底公司资产负债率65%，公司主营业务经营性现金流达5亿，2021年底完成了81.5亿元可转债融资，2022年还将启动大股东定增计划。而且，主要大型国有银行对公司都有授信，目前公司授信总规模超千亿，用信比例70%，授信的剩余规模超过300亿元。在猪价跌破成本的行情下，大公司的抗风险能力得以凸显。

 新希望毛利率大幅下滑但收入保持稳健增长

来源：点掌财经

公司长盛不衰有何密码

笔者认为，新希望是有希望的。首先，公司主业清晰，从饲料到猪产业、禽产业，围绕消费这一长牛行业开展业务。公司的现金流很好，资产负债率健康，有充足的银行授信，其抵御风险的能力，成本控制和规模优势是企业健康成长的根基。通过数据我们还会看到，公司在建工程逐年提高，公司2022年出栏量目标为1300-1800万头，2023年为2000万头左右。在新的猪周期开启以后，这样的布局一定能够为公司展开新的篇章。

新希望在建工程

来源：点掌财经

利空出尽是利好，猪茅新希望大幅减员加巨亏，对于公司来说，这可能是最坏的一个时期。但新希望企业运行良好，现金流充沛。猪周期拐点已现，预计下半年猪价进入上行周期，公司生猪业务调整后有望起底回升，业绩有望修复，风雨之后见彩虹，新希望很有希望！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

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午评：指数震荡整理，大消费再次发力

大盘早盘低开后震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，基建股再度活跃，板块超10股涨停。医药相关板块走强。此外电力、白酒、芯片、纺织等板块均有所表现，整体上市场呈现板块快速轮动的特征。

下跌方面，农业相关板块陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3200只个股上涨。沪深两市半日成交额达4989亿，较上个交易日上午缩量1247亿。板块方面，酒店及餐饮、饮料制造、肝炎概念、建筑装饰等板块涨幅居前，种植业与林业、煤炭、互联网电商、造纸等板块跌幅居前。北向资金方面，沪股通早盘净流出6.72亿，深股通早盘净流入4.53亿。

总体来看，今天市场表现韧性较足，板块轮动加速，场内资金相对活跃，总体持股待涨为主。

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早评：市场面临再次整固，把握好板块轮动

#12日早评#昨日两市冲高回落，量能放大。汽车芯片、半导体等板块领涨，前期强势的农业、厨卫电器等领跌，市场表现出明显的轮动特征。

消息面，国常会定调，减税降费再加码，以REITs盘活基建存量资产；美国4月CPI同比上涨8.3%，美股继续下跌；长沙市明确租赁住房将不纳入住房套数计算；超强新冠变异毒株突袭，已登陆韩国。

总体来看，市场仍旧属于震荡筑底阶段，一些利空因素的压制逐步被消化，但基本面的压力因素仍旧存在。操作上要把握好板块的轮动，关注煤炭、化工、基建板块调整后的入场机会。

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风电招标提速，新能源热度再起

市场在4月形成低点后，5月展开了持续反弹。其中，超跌板块反弹力度更加强劲，在新半军的赛道股中，风电、光伏等新能源品种更加值得关注。4月风电招标如期提速，行业高景气。根据金风科技的数据统计，2022年1-3月国内公开市场新增招标24.7GW，同比增长74%；根据机构不完全统计，4月新增招标14.4GW，同比增长136%，与一季度相比提速明显。预计全年新增风电并网56GW，同比增长17%；其中陆上50GW，同比61%；海上6GW，（去年抢装因素）同比下降64%。

风电板块收入趋势

来源：点掌财经

“十四五”风电新增装机是十三五的2倍

预计“十四五”新增风电装机是十三五的2倍：“十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022~2025年新增装机CAGR为14%；其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为21%；海上风电平均12GW，2023~2025年新增装机CAGR36%。

设备投资增长相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1083亿元，2022-2025年CAGR为-1%；海上风电年均投资542亿元，2023~2025年CAGR为19%。

风电板块在建工程

来源：点掌财经

总结：风电为代表的的新能源行业正在高速成长。行业处于高景气中，市场逻辑清晰，板块指数经过4个月的调整，估值已经回到了相对合理水平。根据产业链利润分配：运营商>部分零部件>主机厂，海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电的行业特征，笔者为大家准备了一个优质标的策略包，可在扫描下方二维码领取。

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早评：后半周看反弹，坚守主线赛道机会

#11日早评#昨日两市低开反弹，量能放大，基建板块领涨，半导体、电力板块也在发力，盘面上涨多跌少。

消息面，山东省住房和城乡建设厅等部门联合印发《关于推动新型建筑工业化全产业链发展的意见》；乘联会发布数据显示，4月新能源乘用车零售销量环比下降36.5%；拜登：可能取消对中国加征的关税；水利部、国家开发银行签订合作协议，加强水利基础设施建设融资工作。

节奏上看，市场的短线调整将告一段落，后半周主看反弹。板块的轮动仍旧较快，超跌的成长股短线对待，北向资金的流出形成对价值股的冲击，坚持主线思维，能源、农化具有确定性，可逢低布局。

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