政策推动下新基建方向的投资机会

5 月 25 日全国稳住经济大盘电视电话会议召开，明确今年疫情对经济影响在某些方面和一定程度上比 2020 年疫情严重冲击时还大， 强调要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上，把稳增长放在更加突出位置，保护经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长，保持经济运行在合理区间。基础设施是经济社会发展的重要支撑，基建投资是现阶段我国稳增长的重要抓手。那2022 年基建方向有哪些细分领域的投资会超预期增长呢，今天笔者就带大家一起来分析一下。

新能源光伏风电

中国能源网统计，“十四五”规划重点发展的 9 大清洁能源基地目前涉及省份规划的光伏、风电建设规模超过了 200GW，预计 2022 年新型绿色低碳能源基地建设投资 2120 亿元，同比增长超 30%。平均每 100 万千瓦风光电的投资额为 53 亿元， 机构推算9 大清洁能源基地建设平均每年需要投资2120 亿元。通过数据我们也会发现行业成长性非常强劲。

风能板块平均收入

来源：点掌财经

数据中心建设

根据发改委数据，截至 2020 年底，我国在用数据中心机架规模约 500 万架，预计“十四五”末将发展到 1800 万架。五年增量机架为 1300万架，按测算的每标准机架建成需要投资 16.7 万元计算，共需投资 2.17 万亿元，年均投资 4333 亿元。根据中国信息通信研究院预计，2020 年我国数据中心建设投资 3000 亿元，那么 2021、 2022年数据中心建设投资复合增速将达 20%以上。

数据中心板块平均收入

来源：点掌财经

智能电网

根据国家电网披露，“十四五”期间计划投入约 2.23 万亿元推进电网转型升级，其中， 配电网建设投资超过 1.2 万亿元； 根据《南方电网“十四五”电网发展规划》，“十四五”期间投资约 6700 亿元用于电网建设，其中配电网建设规划投资 3200 亿元。预计 2022 年分布式智能电网投资超千亿元。

智能电网平均净利润

来源：点掌财经

本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】

早评：关注低位补涨板块的机会

#27日早评#昨日两市继续保持震荡反弹节奏，量能有所放大，煤炭、军工、证券等板块领涨，市场总体还是分化的结构。
消息面，国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》；商务部、央行、外汇局26日发布《关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知》提出，进一步便利企业在跨境贸易投资中使用人民币，鼓励企业通过人民币跨境计价结算规避汇率风险。美股延续反弹步伐道指五连阳。
总体看，市场在本周二放量调整后并没有延续下跌，市场仍旧在积极寻找突破方向。接下来的行情中要注意板块的分化，大部分板块会出现回调，操作上可关注具备低位补涨潜力的品种，化工、农业、煤炭等顺通胀板块也值得继续挖掘。
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补涨机会再挖掘，消费能否回归

本周二市场出现了非常明显的回调，很多在等待大盘调整的空头好像终于可以验证自己看空的判断了。但是随后两天市场却并没有继续下跌，反而表现的韧性十足。今天一直在蛰伏的军工和证券板块展开了拉升，在基本面逻辑没有太大变化的情况下，这里可以看做是主力资金在积极试探。这种低位板块能走多远，还要看市场情绪。今天笔者从基本面逻辑来分析一下消费板块的未来机会。

消费：长期收益的王者

消费板块是典型的逆周期品种，历史上消费板块有着长期稳定的优秀表现。2005年至今，消费板块年化涨幅达到15.1%，食品饮料行业年化涨幅为21.0%，是表现最好的单一风格和行业。此外，消费板块的表现也十分稳定，2005年至今消费与非消费板块的相对走势整体呈现出不断上行的趋势，消费板块出现调整的次数不多，调整幅度也不深。目前看，以食品加工板块为例，该板块估值已经回归到比较合理的低位水平了。

食品及加工板块市盈率趋势

来源：点掌财经

上图中我们可以看到，该板块当前市盈率中值37.52，三年市盈率中值中位数41.98, 三年市盈率中值当前分位5%。过去10年，消费板块有着堪称完美的业绩表现，从2011-2021年间，消费板块的年化净利润增速为9.9%，为所有板块中最高；与此同时，消费板块业绩增速稳定，波动性相对较小，最近几年看除了在2020年出现负增长外，其他年份均保持正增长。

中证消费平均收入

来源：点掌财经

2022年消费能否回归

2022年经济再度承压，一季度GDP增速较去年已有显著下降，疫情又给二季度经济带来扰动，近期社融、社零等经济数据有所走弱。政策支持之下，未来经济或也将逐渐企稳修复。经济及A股盈利承压的背景之下，消费板块有望率先复苏，业绩优势将再度得到凸显，市场风格有望再度回归消费，消费板块的相对估值或将再度扩张。从配置方向上看，汽车、家电，受益于未来疫情形势好转的线下消费板块，值得我们重点关注。

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早评：市场韧性较强，选择性参与板块机会

#26日早评#昨日两市表现分化，沪指展开反弹，创业板则相对较弱，两市都出现了缩量。整体看，市场表现比预期中要强，港口航运板块领涨。
消息面：全国性稳经济会议召开，将向12省派出督查组；国务院办公厅提出，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市；浙江省部署贯彻落实国务院33条稳经济措施的实施方案，强调促进汽车、家电等大宗消费；美股三大指数周三集体收涨，美联储暗示政策将保持灵活性。
市场韧性较强，但调整压力并没有完全消除，因此目前行情下仍旧应在控制仓位的情况下选择性参与板块机会。继续关注稳增长和消费复苏两大方向，运价上涨和解封政策展开，港口航运板块值得跟踪。
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选股重要还是择时重要？

选股重要呢还是择时重要？这里笔者说的选股就是看股票质地，也可以理解为基本面选股。择时呢就是通过技术分析的方法来进行个股机会的筛选。因为有人说过，股票没有好坏之分，就看什么时候买，什么时候卖了，有差价就有的做。事实真的如此吗？

价值投资派的代表人物格雷厄姆有个著名的“内在价值”理论，他认为，投资就是价值回归或者价值发现的过程。如果要想以合理的价格购买一支股票，那么判断股票的内在价值就非常重要，对于股票内在价值的评估包含了历史数据和未来预期两部分。笔者认为，这个观点是正确的，因为历史数据优秀的不代表未来仍旧优秀，那么技术派“价格将沿着趋势移动”的理念成功概率又如何呢？让我们用大数据来回测对比一下：

基本面优秀的公司回测表现

来源：阿牛智投

上图是笔者通过净利润增长、毛利率增长、营业收入增长等三个要素做的选股模型跑出的五年回测数据。其累计收益率: 61.09%，年化收益率: 9.99%，对标指数收益: -0.76%，跑赢指数: 62.33%，可以看出，长期来看，基本面优秀的公司是完全跑赢大盘的。

然后笔者又通过，均线金叉，中期走势向上，一月强弱表现等技术面因子做了一个短线的回测，却发现数据是这样的：

技术面因子选股策略回测数据

来源：阿牛智投

从回测数据上看，该策略年化收益率: -36.99%，跑赢指数: -28.23%，最大回撤: 44.33%，明显跑输大盘。根据格雷厄姆的理论，股票内在价值的评估包含了历史数据和未来预期两部分。那么笔者就运用了阿牛智投独家的未来预期因子进行了回测，数据是这样的：

未来预期选股回测数据

来源：阿牛智投

该策略运用了基金快报加仓、行业评级环比变化、一年增长预测等三个因子，回测数据为累计收益率: 180.53%，年化收益率: 22.90%，对标指数收益: -0.92%，跑赢指数: 183.15%。可以看到该策略是大幅跑赢单纯的基本面策略模型和技术面策略模型的。

通过以上的回测数据可以得出以下结论：

1、基本面选股长期看是可以跑赢指数的，只看技术面确实容易吃面，未来预期才是真价值！

2、基于历史数据和未来预期两部分内在价值的挖掘思路，我们可以运用大数据来进行个股的挖掘和筛选。

根据上面的选股策略，笔者给大家生成了一个策略包，有兴趣的朋友可以扫描下方二维码领取。

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早评：耐心等待调整结束，关注消费复苏

#25日早评#昨日大盘在3150点筹码压力区遇阻后展开了调整，两市双双收出了放量长阴，个股普跌，板块全绿。
消息面，央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度；住建部、财政部、央行等三部门日前发布住房公积金阶段性支持政策；中俄实施联合空中战略巡航；北向资金24日大幅净卖出95.49亿元，美股三大指数周二收盘走势分化，道指上涨纳指大跌。
总体来看，市场的调整并没有利空的打压，属于反弹后的正常回调。大盘从4月27日展开反弹，这是第一次的调整，预计后市会板块有一定的分化，优质个股将出现低位上车的机会。主线机会仍旧是顺通胀、稳增长，关注消费复苏，随着解封政策的启动，水运板块将迎机会。 
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投资和消费将是下阶段的挖掘方向

5月中旬，统计局公布了4月经济数据，地产销售额、社零、地产投资、服务生产指数增速出现了下降，但大项目投资稳定增长。1—4月份，计划总投资亿元及以上项目(简称大项目）完成投资同比增长10.9%，增速高于全部投资4.1个百分点，对全部投资增长的贡献率为81.3%，拉动全部投资增长5.5个百分点，“压舱石”作用明显。新开工项目计划总投资同比增长28.0%，而且下阶段将继续积极推进重大项目落地开工。以公共服务板块为例，我们看到该板块的平均收入56.28亿，同比上升了179.41%

公共服务板块平均收入

来源：点掌财经

稳增长继续发力

疫情的超预期发展是导致4月各项数据不及预期的主要原因。5月随着疫情好转、物流恢复、复工复产推进，保外贸、扩基建、稳地产、促消费等稳增长政策将不断加力，经济会逐步修复，但距离正常水平可能还有距离。与2020年3月相比，当前我们面临的挑战更大，之前的疫后恢复路径很难复制，最大的挑战在出口回落、地产下行。所以，稳增长就是当前行情最主要的推动力量。下一步的稳增长重点是投资和消费。投资项中，地产企稳是当务之急，基建继续发力（特别国债可期），制造业维持高增（加快推进技改）。消费项中，消费券、低收入群体补贴势在必行，汽车和家电等与住行相关的消费刺激是重要突破口。从数据上我们也可以看到汽车板块的在建工程仍在增加，潜力可期。

轿车板块平均在线工程

来源：点掌财经

总结，在全球通胀和美联储加息缩表，以及出口压力和增长压力的多重背景下，宏观政策调节力度加大，经济运行有望加快改善。金融支持实体经济力度加大，对于缓解企业困难、稳定经济发挥了积极作用。复工复产有序推进，扩大内需、助企纾困、保供稳价、保障民生等一系列政策措施正在显效，5月份经济运行有望得到改善，市场也有望逐步摆脱困境走出独立行情，把握好下阶段风口方向，才能在震荡行情中坚定前行。

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早评：国常会部署新举措，关注消费复苏题材

#24日早评#昨日两市小幅震荡为主，走势仍旧顽强，沪指将在3150点上方面临筹码压力区，因此本周要注意大盘冲高后的调整。
消息面，国常会进一步部署稳经济一揽子措施，实施6方面33项措施。其中包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通等项目；中办、国办印发《乡村建设行动实施方案》；北向资金23日大幅净卖出57.44亿元；欧洲央行总裁拉加德表示欧洲央行可能进一步加息；美股展开反弹。
昨日虽然指数震荡，但是板块实现了普涨。市场在犹豫中前行，目前来看，做多的力量大于空头力量，操作上我们仍应在控制仓位的基础上积极寻找机会。顺通胀、稳增长之后，我们还要注意大消费板块的机会，汽车板块为代表的消费复苏将成为新的关注点，主线方向不会轻易改变，顺势而为。
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怎样把握A股后市的运行节奏

A股于4月27日探底后展开反弹，目前反弹已经运行近一个月，经过充分反弹后，市场上产生了很多保守看空的观点。笔者在之前的文章中分析了看空者的逻辑，认为大部分还是空头惯性思维在起作用，连涨之后开始担忧反弹的剩余时间及空间要接近尾声了。笔者认为，正是由于这些空头的存在，市场的韧性表现的才更强，在未来的反弹阶段，由于这些空头的仓位不重，很容易在连续反弹强化阶段，演变为多头的助攻力量。正所谓市场在分歧中前进，在一致中结束。

沪指日K线图

来源：点掌财经

基本面已经在逐渐转暖

就盈利端而言， 当前压制 A股基本面的“三座大山”，除信贷传导不畅尚未有明显回暖迹象外，其余地产和疫情均已出台相关的应对政策，意味着 A 股盈利端正朝着向好的预期中发展。事实上，近期上证指数、中证 500 和中证 1000 等宽基指数盈利预期均得到上调。

就估值端而言， 一方面，伴随疫情缓解，服务业等实体经济对于短期资金的需求下降或促使“短融”重回金融市场，形成 A 股市场流动性剩余增量。另一方面，人民币汇率贬值压力亦有望缓解，货币政策维持“以我为主”，宽货币预期下 M1亦将持续向上。

大盘市盈率拐点

来源：阿牛智投

板块选择要注重盈利增长确定性

上半年市场主线在稳增长和顺通胀，在接下来的行情挖掘中，业绩增长则是我们找寻市场方向的重点。伴随疫情缓解，相比消费弱复苏，我们更要重视那些需求端依然较强，而供给端受损的行业。具体 5-6 月可以重点关注三大方向： 一是流动性敏感度高、景气向上，尤其重视疫情后供给端修复弹性较大的成长性行业， 包括： 新能源汽车、电池、能源金属、半导体、纯碱、物流； 二是基本面高度依赖于流动性的券商； 三是景气度确定性较高的食品与白酒。

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