基本面的研判，更有说服力——点掌投教专访炬桥投资袁征宇

       中国股市历经30年，沧海沉浮，期间经历过多轮牛熊转换，起起伏伏，各种流派曾经百花齐放。而最终，在外资的涌入下，A股越来越趋向于价值投资，更基于基本面的研判。

       点掌投教特邀炬桥投资策略总监——袁征宇，一起畅谈他对股市的心得。

从普通股民，转身成为机构专业人士

       现如今已是机构策略总监的袁征宇，曾经也是一个普通的股民，最早从事的工作并不是金融领域，感觉比较枯燥，便从自己炒股开始，慢慢的发觉股市中蕴含着很大的吸引力和对自身发展的空间。

       不过在进入股市之初，袁征宇也和普通的股民一样，并没有交易策略，也不懂基本面的研究，只是主观的凭着感觉进行交易，甚至连止盈止损都没有。不过，随着自我的学习，他开始有了自己的交易体系和交易模式，过去的凭感觉交易彻底转变，执行力方面也与过去不同，有了十年左右的交易经验，经历过牛熊转换，经历过熔断，当然印象最深刻的还是今年的创业板注册制改革。

       因为我国目前的股市还是属于摸着石头过河的阶段，从最初的核准制到后来的审核制，再到如今的注册制。袁征宇认为，在注册制的改革下，接下来会有很多的优秀企业上市，同时也加大了*市制度，那么最后留下的都是好公司，中国的企业，包括在海外上市的优秀企业，以后也会陆陆续续回归到国内的股票市场，而这些留下来的优秀企业，将足以推动大盘指数未来走出更加波澜壮阔的行情。

介入需要有理由，离场需要有纪律

       由于现在注册制背景下，创业板与科创板的涨跌幅限制已经变成了20%，所以交易中的风险控制将更为重要。在进入专业的机构后，袁征宇始终将风控放在了首位。在做交易之前，盈亏比也是同样的重要，如果盈亏比能够达到3：1的话，那么长期坚持下去一定会有不错的收益。

       对此，袁征宇举了个例子：有十块钱，在十次交易中，总共亏了七次，每次亏一块钱，而盈利三次，每次盈利有三块钱，那么总的结果还盈利两块钱。长此以往，总体收益算下来是很可观的。不过这其中的关键就在于，如何使得每次的盈利是每次亏损的三倍呢？

       很多个人投资者有个很不好的习惯，就是账户中亏损的股票往往幅度很大，而盈利的股票往往只赚一点点就离场，这就使得即使盈利的次数比亏损次数多，最终却也总体亏损。在这里，袁征宇给个人投资者一些衷恳的建议。在介入一只股票之前，一定要清楚介入的逻辑是什么，比如是通过基本面的研究，认为某公司未来业绩会大幅上升，那么等到业绩报表公布后，如果业绩确实大幅上升，则说明买入的逻辑是正确的，就继续持有，不用担心期间的震荡洗盘；但如果业绩公布后，结果并非和当时买入时的预期一样，也就是说买入的逻辑被推翻了，那就要坚定离场进行止损。

兵马未动，粮草先行

       至于选取一家公司后介入的标准，袁征宇认为，首先要通过基本面的分析，确定这家公司没有问题，然后会通过成交量的表现来选择入场时机。所谓“兵马未动，粮草先行”，当有主力进场的时候，一定会有成交量的配合。此外还需要关注股价是处于低位还是处于高位，通过股价位置以及成交量的结合来做一个分析和研判。

       此外，当介入一只股票后，在风控上还可以合理运用一些衍生品工具对股票仓位进行保护，像股指期货，如果有100万的账户，就用10万的股指期货进行对冲，用来对抗大盘下跌的风险。另外，现在期权的品种也越来越多，投资者也可以通期权的组合来对冲市场的风险。

基本面的研究，其乐无穷——点掌投教专访华宝证券方龙君

       股市是个有着无穷乐趣的地方，既给了参与者无限遐想的空间，也让投资者亲身体会到了其中的酸甜苦辣。股市中，基本面的研究尤为重要，并非如想象中那样乏味，同样有着诸多乐趣在其中。

       点掌投教特邀华宝证券总部投资**——方龙君，一起畅谈股市中基本面的研究。

大学入股市，体验人生盛衰

       大学学习计算机专业的方龙君并非金融专业出身，而是大学的一堂国际金融选修课，看了巴菲特和彼得林奇的书，对彼得林奇的印象特别深刻，于是对股市产生了浓厚的兴趣。兴奋之余边开户开启了自己的股市生涯。

       恰逢2007年大牛市，在跟着学校金融学教师的教授下，方龙君初入股市就尝到了不少甜头，却也因此为后一年的失败埋下伏笔。2008年，众人皆知的金融危机，在此环境下，初出茅庐的方龙君自然也没有躲过那场暴风雨。在2007年买什么都对的情况下，方龙君在那年年底将自己的学费放入股市中，结果却一败涂地，最终止损离场。

       可以说在学校期间，方龙君体验了人生盛衰，他也用自己失败的教训给予投资者衷告：千万不要用急用的钱去炒股，用没有时间需求的资金炒股，才能保持一个好的心态。

专业投资者，更注重基本面研究

       在最近几年的A股市场上，有一个现象越来越凸显，那就是基金的收益率要远远跑赢个人投资者的收益率。这其中究竟有哪些原因呢？

       方龙君认为，基金公司这类专业投资者，对于市场的研究更注重基本面的发展，在深入研究行业的基础上，选出好的赛道，然后对于行业中的公司进行基本面研究，挑选出优质公司，进行长期的持有。而个人投资者更喜欢的是对于热点题材进行炒作，虽然有些短时间内的收益可能比较高，但是回撤也大。

       如果将时间周期拉长到三到五年来看，专业投资者的收益率大部分都是呈现稳步上升的态势，而个人投资者可能长期以来，始终都在原地踏步，甚至不赚反亏。所以对公司基本面的研究，进行长期的价值投资是至关重要的，这也是专业的投资者和个人投资者之间最大的区别所在。

行业的研究，并不复杂

       对于很多普通的投资者来说，认为行业的研究是件很复杂的事情，其实并不然，方龙君告诉投资者，行业的研究要与宏观环境联系在一起。

       比如对消费行业来说，当宏观环境好的时候，像家电这类企业的利润可能会有40%到50%的增长，而就算遇到经济比较困难的年份，这些企业利润的增速虽然可能有所下降，但依旧还能保持20%左右的利润增长，这就是受宏观环境影响较小的行业。同样，像白酒、医药行业也如此，并不会因为宏观的经济变化导致企业自身的利润出现多大的损失。从这点来看，对行业的研究并没有想象的那么复杂。

       所以方龙君也建议投资者多做基本面的研究，基本面的研究并不枯燥，观察生活中的点点滴滴，就会发现研究基本面也是其乐无穷！

追逐股票的价值，需有正确的投资理念——点掌投教专访陈邦

       在中国股市30年的起起伏伏中，投资者的投资理念也出现了多次的更新迭代，从技术分析，到基本面分析，再到技术面结合基本面……能坚持下来的，靠的是有正确的投资理念。

       点掌投教特邀华宝证券总部投顾——陈邦，一起来畅谈股市的投资理念。

计算机，在证券业有得天独厚的优势

       出身计算机专业的陈邦，对数字非常敏感，而金融领域与计算机领域又有着一定的共性，学习计算机专业的转行到证券行业有个得天独厚的优势，那就是在技术分析上可以用编程的方式做出一些指标公式。

       通过编程，将技术指标运用到走势图中，再进行历史的拟合，这样就可以很快的鉴别出这种方法和技巧究竟适不适应这个市场，效果如何。而这和基本面的分析不太一样，通过基本面的方法，可能需要很长的时间去验证其对错，因为短期内验证不了，即使满足了各种财务特征，要等到股价反应在市场上，至少也要花费数年时间去验证。

       这也是为什么学习计算机专业的更愿意去做技术分析。然而，当陈邦经历了2008年的这一轮下跌后，就意识到了，原来技术分析有时也是无效的。

单类型的分析方法，有局限性

       在2008年的市场环境下，让陈邦感觉到存粹的技术分析是无效的，随后的2009年，陈邦开始研究公司基本面。然而，2009年过后，市场进入了连续5年的震荡下跌，这段时间中，他发现基本面很好的公司，估值也不高，可是股价就是不涨。

       在那样的环境下，陈邦开始怀疑基本面的有效性。当经历了多次的调整之后，陈邦得出了一个结论：单种类型的分析方法，都是有一定的局限性的。而他也终于找到了合适自己的投资理念。通过基本面结合技术面的分析，只有走出上升趋势的股票，基本面相对较好，他才会进行投资。

好估值、好趋势，才是好股票

       陈邦的投资理念就是：好的估值+好的趋势，才是好的股票。对此陈邦也传授了投资者一个选股小技巧，这是一个自下而上的模式，在全市场数千家公司中，选出所有均线多头排列的个股，然后再一个个仔细去查看，通过基本面分析决定哪些是优质公司。

       类比三国，就像赤壁之战后，曹操*败，那么究竟往哪儿跑呢？诸葛亮就让张飞关羽在必经之路上去拦截。其实股市也一样，核心就是发现趋势，并跟随趋势，那么如何去跟随趋势？那就是在股价的必经之路上等着就行，这个必经之路就是多头排列，多头排列的出现，就是趋势的出现。

       而投资者会常遇到一个问题，那就是有着好趋势的公司，往往股价已经涨过一波了，这又该怎么办呢？陈邦说道，有不少投资者有个误区，那就是认为均线多头排列了就追进去。然而趋势只是个前提，除了有上升趋势外，公司的基本面也要不错。而进场和离场的时机则是通过顶背离和底背离来进行观察。

该涨的，只会迟到，不会不来！

      今天的市场打破了近期的一个魔咒：周一涨，周二到周四跌三天，周五再涨的一个循环。其实魔不魔咒的也就是个心理因素，该涨的总会涨起来，只会晚来，不会不来！

      其实老班长说的该涨的，并不仅仅是上证指数，还有科创板、芯片半导体板块也都是属于该涨的品种，今天的半导体板块在上午10点半过后大幅拉升，与此同时，科创板50指数也在这个时候同步拉升。

数据来源：点掌财经

      仔细观察今天半导体板块中涨势较好的公司，沪硅产业、芯朋微、安集科技，是不是感觉特别的似曾相识？没错！这些都是之前老班长说过的国家大基金持股的公司，在调整了一个半月的时间后，反弹起来最厉害的必然是这些与大基金相关的股票，因为这些都是芯片半导体中的核心公司。

数据来源：阿牛智投

      相信肯定会有不少投资者拿中芯国际来举反面例子，在这里老班长想提醒一下，中芯国际在港股的股价只有25左右港币，折算成人民币只有20元上下，在A股的股价是有着港股做参照的。而且别忘了中芯国际在港股市场涨起来的逻辑是什么，是因为当时要在科创板上市！如果除去上市的因素，公司还是那家公司，除了有政策扶持的因素之外，其他的并没有多大的改变，那按照港股启动前的价格来看，是在12块港币附近，再按照A、H股目前的溢价比值2.68来计算，中芯国际在A股真正的估价也就在32元附近，这和发行价27.46元相差不多。

      不过在国家大力扶持集成电路产业的背景下，未来芯片半导体行业的发展空间一定是非常广阔的，这点毋庸置疑，一旦技术上有了重大意义的突破，国内不排除会有像台积电那样的公司出现，所以对于芯片半导体，老班长始终都是抱着积极态度去看待！

      再来看科创板，经历了八月份的暴跌后，科创板中不少优质标的都回到了七月初那波拉升行情的起点附近，除了像沪硅、安集科技这些半导体公司外，像生物医药中的硕世生物、博瑞医药等也都回到了前一波行情的起点，而科创白马传音控股则是提前出现了反弹。从资金面来看，预计9月初就会有科创板50的ETF成立，届时又会给科创板新增数百亿资金，而且是被动配置，那么市场在明确的资金进场前，必然会出现先行的拉升。所以对于科创板，老班长也一直比较看好。

      量化课堂

      今天的量化课堂老班长寻找一下半导体板块的公司，由于科技行业有着很高的技术壁垒，而这个壁垒就是每一家公司的护城河，正因为有了核心的技术，才能让一家科技公司走的更远，那么这个技术壁垒主要是体现在毛利率上，毛利率越高，说明一家公司就有对产品的定价权，而毛利率如果大幅上升，则说明该公司很有可能有技术出现了重要革新。那么老班长就用毛利率环比大幅上升来对选股收益进行回测。

      回测的5年周期收益率为218%。

数据来源：阿牛智投

      今天老班长把根据毛利率大幅上升的条件选出的最新公司供大家参考：

      今天的分享就要这里，有好的观点欢迎互相交流~

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。陆清濂证券从业编号：A0460120040003 。

周末变盘信号？沪深300里的这类标的看点颇足！

几经周折之后，今天市场终于出现了大涨，上证指数收涨1.19%，不过老班长想问两个问题：今天你跑赢大盘指数了吗？跑赢沪深300指数了吗？

还记得老班长昨天说的什么内容吗？外资加仓！沪深300ETF、科技ETF、MSCI成分股。

图片为昨天量化老班长公众号截屏

今天，沪深300ETF（510300）大涨1.94%，而沪深300指数从月线上看，现在是在5年新高的位置上进行整理，后续的空间有多大，老班长不敢去预测，也没必要去预测，只要知道，现在上涨的空间已经被打开！

图片来源：点掌财经

之前也有不少朋友问老班长ETF该如何选，今天老班长就来详细说一下。首先，上证50ETF，所有的品种都是沪市中的公司，而且一共只有50只成分股，其中银行保险券商这些金融类的品种居多，但覆盖面并不是很广。而中证500ETF，主要包含的是A股中一批中小市值公司的股票，500只股票过于繁琐，且缺乏一些大型蓝筹。沪深300ETF则是介于上证500与中证500之间，既囊括了沪深两市各行业的龙头公司，又综合了二线蓝筹股，既保证了流动性，又保持一定的弹性，相当于是上证50与中证500的综合体。所以老班长认为配置沪深300ETF是比较合适的选择，这其实也是外资加仓沪深300ETF的很重要的逻辑。

再回过头来分析下我们的大盘，从宏观面来看，今天国家统计局公布的数据来看，工业增加值同比增长4.8%，全国服务业生产指数同比增长3.5%，可以说我国经济是处在继续稳定恢复的状态，这在全球受疫情影响，经济大幅下滑的背景下，中国的经济是站在了世界的前沿。所以从宏观角度看，A股是具备了走牛市行情的基础。那么再从技术面也来看一下大盘，站在月线的角度看，上个月的大阳线与这个月的横盘整理，和下图中2014年底的时候有着异曲同工之妙，后来发生了什么，想必所有人都是记得的。

数据来源：点掌财经

量化课堂

今天老班长就在沪深300的基础上为大家进行量化选股。目前由于对外贸易的不稳定性，下一阶段，我国要坚定实施扩大内需战略，那么老班长首先就在沪深300中把消费类的公司做一个收益回测。

收益率回测如下图：

数据来源：阿牛智投

收益率自然是很高的，老班长今天就把沪深300中消费类个股罗列出来，当然其中还包含了白酒类公司，如果有认为白酒涨幅过高的投资者，可自行屏蔽掉这些白酒股。

欢迎关注量化老班长公众号，查看更多精彩内容哦~

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桥水罕见重配中国！老班长为你解析背后加仓逻辑！

今天的大盘横盘了一整天，甚是无聊，不过也好，终于没有了前几天那种让人心跳加速的跳水和拉回，这样的表现符合“去散户”中煎熬、难受的过程。

但是，今天有个非常鼓舞人心的消息：世界头号对冲基金桥水加仓中国！并且罕见的将阿里调至重仓股，这足以证明外资对中国市场的发展充满信心！

桥水基金二季度末持仓报告

图片来源：SEC

从桥水基金二季度的持仓报告来看，阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股，由于桥水前十大重仓股一直以来都由ETF霸占，此次将阿里巴巴调仓至前十大重仓股实属罕见！另外，桥水基金二季度还大幅加仓了两只中国ETF：安硕中国大盘ETF和安硕MSCI中国指数ETF，加仓幅度分别为717%和486%。

此外，老班长还看到五只在美国上市的中国ETF资金流的表现，总共流入14.47亿美元。

数据来源：ETF.com

从以上消息来分析，可以看出外资对中国市场的一些投资逻辑，首先是沪深300ETF、中国大盘ETF和MSCI中国A股ETF，这些代表的是A股中的大型蓝筹、权重、以及白马股，那么老班长对此可以判断：外资对于上证指数是非常看好的，未来极有可能出现A股指数牛的行情。此外，互联网ETF以及科技ETF则是外资对于这两个行业的看好，在美国不断采取措施制裁中国高科技企业的背景下，中国政府对于芯片半导体这些高科技企业都给予了前所未有的支持力度，从科创板的成立，到最近对符合条件的集成电路企业十年免税的政策，足以证明我国政府一定要在科技行业中打持久战以及必胜的决心！所以对于科技行业来讲，不仅外资看好，老班长也坚定看好！

老班长认为，像沪深300ETF、科技ETF，还有MSCI的成分股，都是未来大家可以关注的标的，这些不仅仅是外资看好的，而且也是国内各大公募基金和社保基金眼中的香饽饽。

量化课堂

基于这样的逻辑，老班长就为大家把外资持股，以及市值较大的公司给搜索一下，进行收益率回测。

上图为选股条件

数据来源：阿牛智投

回测后一年以来，收益率为54.01%，远高于上证指数。那老班长将目前外资持股或者加仓以及总市值大于500亿的公司列给大家参考。

数据来源：阿牛智投

今天的分享就到这里啦！外资看好A股，我们还有什么理由不对我们自己的股市充满信心呢？

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大涨7%！什么神仙概念，居然横扫两市各大板块！

今天再次呈现了普天同庆的局面，不过无论是上证指数也好，还是创业板指数也好，在科创板指数的光环下都不足一提。今天科创50指数大涨7.26%，冠绝所有指数！老班长曾经无数次在“量化老班长”的公众号中提及科创板，不知各位都有没有上科创板的车？

除了科创板之外，今天的市场整体表现也都是可圈可点，几乎全面开花。过去，老班长说牛市依旧在，向上逻辑依旧成立，给了大家多次上车的机会；现在，老班长还是要说：趋势在那里，谁也挡不住A股上涨！每一次因利空消息的大跌就是进场的良机！

今天老班长来盘点一下科创板大涨的那些公司，其中包含着哪些板块的机会，也让没有开通科创板权限的朋友们有一个其他的选择机会。

冷链物流

首先，今天涨幅超过10%的科创板个股一共有14家，医疗器械占据了近半壁江山：爱博医疗、昊海生科、南微医学、海尔生物、伟思医疗。其中，海尔生物与冷链物流有关，疫苗研发后，未来疫苗的运输成了重中之重，大批量的疫苗要存储、运输，这给了制冷家电的企业极大的红利，那么在主板中，除了已经起飞的英特集团和澳柯玛之外，还有不少刚刚启动的个股，如广汇物流、海容冷链等，大家也可以在这个板块中去挖掘一些低位的机会。

军工

另外，今天科创板中涨幅较大的江航装备、航天宏图，都是军工概念，军工老班长就不多说了，北斗三号全球卫星系统的正式开通，以及国际上某些局势的紧张，都是促使军工拉起的因素。

图片来源：点掌财经

科技

科技老班长同样是提过很多次的板块，今天的中微公司、安集科技，包括睿创微纳也都表现不俗，上周五老班长也在公众号文章中提到了不少被大基金持股的科技类公司，这些依旧是值得长期看好的。

环保

今天的科创板中，卓越新能、奥福环保、德林海这些环保公司也都涨幅很大，环保这一块也是未来的重点方向，大基金三期的成立，未来科创板一定也会投向一些公司，所以科创板中环保股票也会得到青睐，而非科创板的环保板块今天同样也有比较好的涨幅，如作为环保市值最大的碧水源，在下跌了一段时间后也开始启动，其他的也可以在垃圾焚烧、固废物处理、污水处理方面寻找较好的企业。

图片来源：点掌财经

今天老班长的分享就到这里啦，科创板的行情远不止于此，后续的科创板基金、指数ETF，还将会给科创板带来百亿级别的资金，这次属于科创板的盛宴万万不可错过！欢迎关注“量化老班长”公众号，里面有更多老班长的文章！

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