马敏：二者呈现负相关，资金流出布局半导体

格力电器VS美的集团 谁是家电绝对龙头？

格力电器VS美的集团     同是家电龙头，走势为何分化？

       笔者最近翻看了一下目前A股家用电器板块个股的市值，发现作为板块内市值最大的美的集团（4613亿）和格力电器（2256亿）这2家上市公司最近2年的股价走势，发现分化非常严重。虽然受到上游原材料涨价因素影响，近期它们都出现了不同程度的回调，但是美的集团最近2年涨幅依然维持在25%左右，而格力电器最近2年跌幅却接近40%左右，见图一！

       那么问题来了，两家公司都是家用电器行业的龙头，为何走势差别这么大？美的集团市值更大是否合理？笔者今天就从一些财务数据入手，进行一些直观对比，梳理一下两家公司其中的一些差别，剖析这其中深层次的原因！

 图一：美的集团和格力电器最近2年股价走势图                数据来源：阿牛智投

两者成长性对比

       笔者通过阿牛智投大数据（见图二）发现，格力电器近几年营收不升反降，格力在2018年的营收到达就有2000亿（蓝色柱状）后，到2019年营收增速明显放缓（2005亿元），而到2020年末营收回落到只有1704.97亿，不增反降。

       而反观美的集团则不尽然，其营收自16年以来维持持续增长，虽然近几年增速有所放缓，但增长的持续性明显好于格力电器。

       从两家公司近几年的营收对比就能反映出问题，虽然营收较前两年均有不同程度放缓，但美的集团近几年的成长性明显好于格力电器，这也是它们走势分化的原因之一。

图二：美的集团和格力电器收入对比图                        数据来源：阿牛智投

两者净利润率对比

       图三是2家公司的净利润率对比图，从图中可以看出格力电器的净利润率波动比较大，而美的集团的净利润率总体则比较稳定。截止2020年年末，美的集团（红色折线）的净利润率为9.58%，而格力电器（紫色折线）的净利润率为13.18%，从净利润率数值上看，格力电器高于美的集团一些，但从净利率近几年变化趋势来看，美的集团更加稳定，呈现出稳定向上走势；而格力电器自17年末净利率却出现了持续回落态势。

图三：美的集团和格力电器净利润率对比图                  数据来源：阿牛智投

       看了这些数据对比之后笔者认为成长能力上美的集团更优；盈利能力也是美的集团更稳定。从营收及利润情况来看，美的集团相较于格力电器更胜一筹，其市值相对更大是非常合理的。

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风险提示：

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市走势的一种描述，不是推荐。阿牛智投不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

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马敏：A50指数弱走势，下周市场不乐观

猪肉板块 反弹还是反转？

        今年以来，国内猪肉价格连续回落，累计跌幅达到60%，全行业面临严重亏损。受此影响，猪肉板块自去年8月底以来持续下跌，板块最大跌幅超过40%。

猪肉板块日K线图                                   资料来源：阿牛智投

        由于双节的来临以及往年9月至春节属于生猪消费旺季，市场对于猪肉的消费需求的预期提升，使得近期猪肉板块本周出现了明显的反弹。那这一次的反弹到底是短周期的反弹还是整个行业迎来反转了呢？下面笔者将通过猪肉行业供需关系来为大家做一下梳理。

近期猪肉整体供需情况

        先从供给来看，截止2021年7月末我国能繁母猪存栏4300多万头。能繁母猪存栏量 7月份环比下降0.5%，这是连续21个月增长之后首次出现下降，8月份能繁母猪存栏环比加速下降，降幅约2%，但依然处于往年高位，总体产能依旧过剩明显。8月份仔猪对应明年一季度肥猪出栏，仔猪8月份环比增长2.6%，所以明一季度生猪供应仍然较为充足。

全国能繁母猪存栏量                      数据来源：国联期货研究发展部

        再从需求端来看，从中游屠宰数据进行观察。虽然8月屠宰端有压价现象，收货情绪弱，但数据上还是呈现环比增长态势。9月有开学备货季和中秋、国庆节日刺激，猪肉消费将从此时逐渐进入消费旺季，下半年消费将明显好于上半年。

中国生猪定点屠宰企业屠宰量                 数据来源：国联期货研究发展部

猪肉板块估值合理低估，但不代表行情马上启动

        那目前猪肉板块整体估值水平又如何呢？阿牛智投大数据显示，目前猪肉板块猪肉板块当前市盈率13.89, 市盈率中值：17.61。市盈率中值整体位置处于近10年来最低位置区间，估值明显合理低估。那是否意味着现在就是最好的投资机会呢？其实不然，从上一轮完整的猪肉周期来看，共经历月4年多时间。而此轮猪肉周期开始至今只有3年多时间，目前所处阶段类似于18年至19年猪肉板块低位震荡阶段，预期2022年或将迎来新一轮猪肉近期周期拐点。

猪肉板块近10年市盈率变化图                                  数据来源：阿牛智投

        综上，目前猪肉行业依然处于供大于求的状态。随着需求端边际向好，短期来看猪肉板块或许还存在短期反弹的动能，但整体高度有限。从趋势的角度来看，当下跌趋势形成之后不会轻易改变，就算有外力影响也需要有阶段筑底过程，当筹码充分交换之后才会引发新的一轮上涨趋势。而未来一段时间猪肉或将持续处于底部震荡磨底阶段，待存栏能繁母猪数据明显回落，整个行业部分低效产能供给逐步出清之后，猪肉板块终将王者归来，形成新一轮的景气大周期将是水到渠成的事，但目前阶段还是应该理性客观，小仓位可以博弈反弹而非重仓梭哈的时候。

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周复盘及下周策略

本周盘面复盘

        本周各大指数一改上周反弹格局，纷纷出现不同程度的回落。上证指数在周一创出反弹收盘新高后持续回落，本周周跌幅2.41%。；创业板指持续震荡回落，好在周五大幅反弹跌幅收窄，本周周跌幅1.20%。资金高低切换的迹象再度出现，近期持续上涨的二线蓝筹周期类板块振幅明显加大，而前期持续调整的消费类板块出现了资金的回流。

        上周笔者提到：资源类的板块经过上周四集体大涨形成一致性预期之后于上周五出现了集体的退潮，相关周期类的板块后期波动将会明显加大，投资者注意相应的投资风险。本周顺周期品种出现明显的震荡调整，符合笔者预期。

        回顾本周盘面，本周涨幅居前的板块主要集中在化工相关细分板块中；而跌幅居前板块主要集中在新材料及汽车整车板块。但值得注意的是，相关消费类品种出现了不同程度的资金回流迹象，这是一个明显的高低切换的信号，观察持续性。

 本周涨跌幅榜                                              资料来源：阿牛智投

下周盘面展望及操作策略

        笔者认为：以上证50为代表的低位权重蓝筹及前期调整充分的消费类白马品种给我们带来了稳稳的幸福感觉，而前期持续活跃的高位周期类品种经过一段加速上涨后出现了明显的退潮，但由于资金介入程度较深，周期类板块后期仍将维持高位宽幅震荡。所以操作上，建议大家在控制好仓位的前提下不要轻易追涨，重点关注一线蓝筹如保险、券商、银行回落后的低吸机会，并可以重点关注受益国内外基建复苏周期处于相对低位的工程机械、水泥板块，及存在大幅预期差的生物疫苗板块一起做好均衡配置，做好投资组合及仓位管理。

        至于为什么说生物疫苗存在较大的预期差呢？因为本轮疫情的原因，生物疫苗相关公司其实赚了不少钱。笔者做了个简单的测算，比如康泰目前规划了2亿剂疫苗的年产能，最大可以提高到6亿剂，假设按一剂赚10块钱，按最大产能计算，一年就能赚60亿（大概率一剂不止10元利润）；智飞的规划是产能五亿剂，假设每剂赚10块，一年就是50亿。数据说明国内的部分疫苗企业一个个都赚了过往好些年甚至10年才能赚到的钱（以康泰为例，2020年净利润为6.79亿）。有了钱以后，疫苗企业可以布局更新一代的技术、可以引进海外优秀管线，甚至反向收购创新药企扩宽自己的能力圈。但是市场近期把疫苗当作新冠概念来炒作，完全跟着消息面及国内新冠数据变化走，直接无视相关公司基本面，无视这些企业赚了一大笔钱以后，一两年大概率还会赚更多的钱。这其中就产生了明显的预期差，特别是对比美股疫苗股都被炒上了天，主要可能是因为美国疫情仍然较为严重，投资者的感知会比国内更深。但无论如何，预期差仍然较大，虽然短期预期差不一定会马上修复，但中长期来看，价值发现终究会产生。

生物疫苗板块平均净利润变化图                                       资料来源：阿牛智投

        笔者为什么认为基建相关品种还具有一定的持续性呢？逻辑在于：8月上旬美国参议院通过3.5万亿美元的预算计划，全球基建相关需求同样也会被激活，而国内下半年基建同样存在规模加速的预期，这也符合内循环的指导思想，而由需求带动的水泥价格上涨的持续性往往会更好，且近期水泥建材板块出现了不同程度的回落，这反而给了投资者更好的上车机会。

水泥建材板块日K线图                                           资料来源：阿牛智投

        感谢大家浏览到最后，接下来再送大家一个小彩蛋：下周有几场产业博览会分别是：9月20日的“2021北京国际体育用品与运动场馆博览会”；9月23日“2021亚洲电力电工暨智能电网博览会”；9月23日“2021中国山西IT电子博览会”。大家可以关注下周是否会存在异动的情况。最后，祝大家周末愉快！

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马敏：海运板块可做中长期关注

马敏：医药板块值得重点关注！

马敏：本轮调整最重要的支撑位——下降通道线

科创50指数“至暗时刻”，将迎来曙光

今日复盘

        今日市场延续昨日调整态势，沪指继续向中长期均线位置修复，创业板近期走出持续弱势横盘震荡走势。量能方面，万亿级别成交额已经成为市场的常态，但今日两市出现放量下跌迹象，代表市场短期做空动能持续增加，指数将继续向下方均线寻求支撑。

        盘面上看，鸡肉、猪肉等农林牧渔概念涨幅居前；而昨日表现活跃的锂电、光伏等新能源概念跌幅居前。从数据上看，今日两市涨跌家数比1：3，下跌家数近期首次超过上涨家数，市场整体出现一定的亏钱效应。

涨跌家数分布图                                               资料来源：阿牛智投

科创50指数正处于最后一跌阶段

        由于今天是中秋小长假前能提款的最后一个交易日以及市场正处于短期调整周期内导致各大指数出现不同程度的回落，其中科创50指数创了本轮调整的新低。对于这个新低而言，笔者看到的是机会而不是风险。科创50指数经过此轮的下跌，调整幅度已经超过15%，而笔者在8月26日指数跌破上箱体下轨时已经提示了相关的风险，又经历了一段风险释放后，在此位置我们不应在过度悲观。理由有以下几点。

        首先，从估值的角度来看，目前科创50指数市盈率已经创了指数开创以来的新低，代表科创50指数估值正慢慢进入近1年的估值分位低点，后期科创50估值下行空间非常有限。很多投资者可能会疑惑：为什么指数没有创出新低，但是衡量股票便宜与贵的市盈率估值却创了新低（越来越便宜）了呢？主要是由于科创50中的成分股近一年的业绩持续增长使得同一点位的市盈率变得更低所致，这也解释了投资界经常说的越涨越便宜（业绩增速超过阶段股价涨幅）的逻辑。

创50指数市盈率变化图                                       资料来源：阿牛智投

        其次，技术上，按照箱体理论来判断此轮科创50重要支撑位的计算过程如下图：

        目前科创50指数已经调整到1350-1360这个重要支撑位置，观察指数近期能出止跌企稳。最后，若1350-1360的支撑被有效跌破，那么距离科创50指数创立以来的上升趋势线支撑位置同样也不远了。

        综上，笔者认为经过此轮调整后，科创50的下跌其实是释放了风险，反而带来了投资机会。不过投资者不妨耐心等待止跌的信号出现再行操作，不过这个时间点已经离我们越来越近了。

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