政策推动就是今年股市最大的主线！

对于A股的投资者来说，2022年的股市就只有一个字“难”，两个字“很难”！不仅普通投资者难，机构同样很难，不少基金宣布清盘。知名私募基金管理人但斌管理的基金也是接近空仓状态。

不管是散户投资者还是机构投资者，他们似乎都对A股接下来的走势不太看好。北上资金一直被称为市场上“最聪明的资金”，从今年的表现来看，北向资金似乎对A股有不同的看法。

北上资金流入流出情况

从开年到现在，北上资金净流出天数只有18天，其余全是净流入，尽管如此，A股走势依然一直向下。这说明一个问题：外资依然看好中国中国的发展，而内资却变得保守起来。

这主要与当前国际环境有关，新冠疫情反反复复，俄乌冲突，美国CPI创历史新高，纵观全球所有国家，投资环境比较好的也就只有中国了，因此外资不断流入A股市场。

而对于内资而言，外界种种不确定性都是风险，在这种情况下，只有现金才是最安全的。

题材概念层出不穷，政策才是主线

尽管内资投资风格偏向于保守，但是资金增值的本性不会改变，尤其是游资。在这种情况下，政府的政策成为资金追捧的对象。无论是基建房地产、数字经济、东数西算等热门题材概念，背后五一例外都是政策在推动。可以这么说，政策往哪里吹，哪里就是热门题材，哪里就有赚钱效应。

最为明显的是昨天市场的表现。

2022年4月13日北上资金实时动态

4月13日，从早盘开始，北向资金一直流出，与此时上证指数却缓慢上行。下午两点之后，尤其是收盘前，北向资金大幅流入，最终全天净流入18.13亿，而另一边，上证指数却是大幅下挫。其中缘由，我们可以从涨跌停家数发现蛛丝马迹。

2022年4月13日涨跌停家数走势图

4月13日，早上开盘之后，涨停家数逐步增加，跌停家数在底部徘徊不动，此后两者差距越来越大。而在两点之后，跌停家数开始狂飙，涨停家数开始减少，最终跌停家数超过了涨停家数。跌停家数的走势与上证指数的走势呈现明显的负相关，说明跌停家数严重影响了上证指数的走势。

研究涨跌停家数发现，当《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》公布之后，物流板块迎来大涨，很多物流股票接连涨停，而在跌停板中有不少是工程基建类股票，它们之前之所以能够大涨是因为国家稳经济的发展目标。

当新的题材加冕之后，旧题材被无情地推下王座，一代新题材胜旧题材。只要外部环境充满不确定性，市场的投资风格将会一直保持。今年，投资者将难以看到像去年新能源那样的大主线，因为今年市场的主线就是政策。

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投一般从业人员：单玉杰，证书编号：A0460620070003。

中概股的冬天到了，春天还会远么？

中概互联寒冬已至

2021年2月，易方达中概互联50ETF（513050）到达历史高点2.56，之后一路下跌,。到今年3月份，该基金净值最低跌到0.75，最大跌幅达70.7%。阿里巴巴、腾讯等巨头股价直接腰斩，其他互联网公司更是惨不忍睹。

数据来源：阿牛智投

易方达中概互联50ETF基金净值走势图（513050）

中概互联走势如此之弱，跌幅如此之惨，主要原因有二：一是国内反垄断政策，阿里巴巴被罚超百亿；二是美国政府的打压，最近，美国证劵交易委员会（SEC）再次将12家中概股公司加入“预摘牌”名单，这是自3月以来第四批被纳入名单的中概股公司。在这种情况下，任何行业任何公司表现都不会好。

可以说，现在已经是互联网的寒冬了，至少是中国互联网企业的寒冬。

中概互联的寒冬蕴藏生机

很明显，美国打压中国互联网企业存粹是为了打压，而我国则是敲打，是为了我国互联企业能够更好的成长。当一个行业依靠员工996取得发展，当行业领军人物说出“996是福报”时，这说明这个行业的发展已经畸形，这样的行业必然是无法长期发展的，更难以在国际竞争中获胜。到目前为止，我国真正能在世界上广泛应用的APP只有字节跳动的国际版抖音Tiktok，像我们的国民级软件微信、支付宝等，大多是国人在用。

近两年互联网企业虽有发展，但增速下滑明显。在度过了早期跑马圈地的年代之后，中国互联网企业难以在国际中开疆拓土，不得不在国内的存量市场中厮杀。2021年，我国出台《关于平台经济领域的反垄断指南》、《互联网平台落实主题责任指南》等政策，目的就在于引导互联网企业公平竞争、理性竞争。

我们普通消费者在手机刷剧、购物、听音乐等，这些都属于消费互联网，除此之外，还有大众不太了解的工业互联网，这才是互联网的高级发展状态。

2022年1月12日，国务院正式公布《“十四五”数字经济发展规划》，其中明确指出到2025 年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重将达到 10%（2020 年：7.8%）。数字经济发展离不开互联网，《“十四五”数字经济发展规划》不仅是对互联网发展的支持，更为互联网企业的发展指明了方向：与实体经济协同发展。

俗话说得好，上帝为你关上一扇门，他也会为你打开一扇窗，而我国在为互联网企业关上一扇窗的同时直接铺了一条路。从服务消费者，到服务实体经济，互联网行业将迎来更大的发展。

路虽铺好，但分外艰难。

不同行业面临的情况不同，互联网想要适配每一个行业，每一家公司，工程量极其巨大。

路虽艰难，中国互联网公司一直在前进。寒冬终会过去，中国互联网公司终会迎来春天。问题是，这个春天何时会到来，你觉得何时会到来呢？

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投一般从业人员单玉杰，证书编号：A0460121080022。

全国统一大市场下，投资风格需要转变

全国统一大市场下，投资风格需要转变

       4月10日，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》（以下简称《意见》）正式发布。意见明确提出一个原则：有效市场，有为政府。历史来看，我国经济发展模式从计划经济到计划经济与市场经济并行，而现在我们开始谈“有效市场”，这标志着我国未来经济发展的深刻变革即将到来。当宏观经济发展方式开始转变时，投资者必须改变自己的投资风格。

全国统一大市场的破与立，二级市场的危与机

       中国是全世界唯一一个全产业链国家，没有之一。美国曾经是，但现在已经不是了。作为全产业链国家，世界上的任何商品中国都可以制造，但是这些产业往往大而全，实际上并不强。

       全国统一大市场的目标就是为了能够提高中国产业的竞争力，其中最关键的就是要打破地方保护，创建公平竞争的商业环境。这就相当于把温室破坏掉，让温室里的花朵直接接受暴风雨的洗礼。可以预见的是，很多花朵会倒在暴风雨里，但是挺过去之后就是彩虹。

       在市场的充分竞争中，必然有些企业倒下，有些企业站起来。那些真正有实力的企业很有可能获得胜利，而那些安居一隅的企业很难在市场中存活下来。

没有研发的企业，没有未来

       《意见》明确提出要推动商品和服务市场高水平统一，具体包括：一、健全商品质量体系；二、完善标准和计量体系；三、全面提升消费服务质量。

       假冒伪劣产品的路只会越走越窄，只有优质商品、优质服务才能最终赢得市场。而未能赢得市场的人，在没有地方保护之后，只有退出市场一条路可走。而企业想要提供优质商品，只能靠前期的研发投入。

       诚然，销售在企业经营中也起到重要作用。但是随着信息越来越公开化，销售的作用会逐步减退。举个最简单的例子，在没有互联网电商时，人们大多是逛商场，销售人员的销售技巧可以影响顾客的购买行为。但是在电商出现之后，没有销售人员直接销售，顾客又可以直接看到其他顾客对商品的评价，此时，商品的品牌和质量起到重要作用。

       《意见》中明确提出“完善市场信息交互渠道”和“健全统一的社会信用制度”。以前我们很难了解一家企业，但是有了市场信息交互渠道和统一的社会信用制度之后，企业的公开信息将变得透明。现在一些求职者已经开始使用天眼查等软件查询企业信息，这些求职者同样也是消费者，未来他们购买商品时，可能不止是看商品的介绍、其他顾客的评论，很有可能再看一看生产企业的信息资料。

       在这种背景之下，没有研发的企业是没有未来的。

对于未来投资的三点建议

       一、在未来更加公平也更加激烈的市场竞争中，各个行业很有可能形成赢者通吃的局面，因此选公司一定要抓住优质公司。

劣质公司五维评分

优质公司五维评分

       判断一家公司优劣不能只靠新闻媒体，关键要看这家公司的数据，比如：盈利能力、成长能力、估值空间等等，同时也要把一家公司与其他公司对比。比如上面两家公司的阿牛智投五维评分，88分的公司明显优于32分的公司。可以预见的是，88分的公司未来的发展大概率是优于33分的公司。

       二、不仅要关注企业盈利能力，更要关注企业的发展规划。

       大象有大象的活法，蚂蚁有蚂蚁的生存之道。大象想要真的灭掉蚂蚁也是极为艰难的。我国是全产业链国家，其中的每个环节都可能产生极为厉害的公司，只是可能因为产业的限制，发展有限，但是也能有稳定的营利情况，甚至取得发展。

       三、绝不忽视国际市场！

       中美贸易战战，中国的企业损伤惨重，美国固然是最重大的外因，但内因还是我们的科技发展水平离欧美还差一截，因而被限制。在这个角度而言，全国统一大市场是一种无奈，但它亦是发展的必然。在公平竞争的商业环境中，中国的企业才能在各方面逐步前进，才能在未来的国际竞争中获胜。

【阿牛智投一般从业人员：单玉杰，证书编号：A0460121080022，本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。】

未来的主线在“全国统一大市场”

       2018年3月22日是一个值得纪念的日子，因为这一天，美国前总统唐纳德·特朗普在白宫签署了 对中国输美产品征收关税的总统备忘录，中美贸易战正式打响。自此之后，一大批中国企业登上了美国的制裁名单，中兴、华为等一众名企损失惨重，而他们丢失的市场则被欧美企业瓜分。尽管中国也出台了一系列的反制措施，但是效果并不明显。这里有深刻的历史原因。

       改革开放之后，中国凭借着劳动力成本的优势以及巨大的潜在市场吸引了大量外资进入，各个地方政府招商引资，经济获得了飞速发展。但是这一阶段的经济多是以中低端制造业为主，不仅污染环境，而且经济效益很低。生产出来的商品大多是出口，既然是出口，商品价格又不能完全自主。最终，外国资本利用我国便宜的劳动力和政策优待，在本国获利颇丰。

       改革开放初的纺织工作场景（来源：网络）

       在为西方国家提供廉价劳动力的同时，我国也在大力发展高端制造，并且在一些领域走在了世界前列。5G、量子通讯、光伏、航空航天等等。随着我国实力不断增强，西方盛传“中国威胁论”。舆论的事情，传得久了，假的也会变成真的。于是，中美贸易战爆发了。

       我国经济主要依赖于出口，中美贸易战无疑对中国经济造成重大负面影响。危机危机，有危险才会有机遇。2020年5月14日，中央政治局常委会，首次提出“两个循环”概念，要“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

       而在昨天，时隔近两年之后，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》（以下简写为《意见》）正式发布。全国统一大市场是构建国内国际双循环的基本前提。两年的时间只公布了一个意见稿，可见中央对于全国统一大市场的重视。

       最近两年，疫情反反复复，世界局势动荡不安，全球经济陷入窘境，我国经济增速也逐步趋缓，如果说稳增长是2022年的主线，那么全国统一大市场将是未来几年的主线。

为什么要建设全国统一大市场？

       我们国家地大物博，人口众多，但是我们国家的经济发展十分不均衡，东部沿海地区的经济发展水平明显优于中西部地区，尽管国家此前出台中部崛起、西部大开发战略，依然没有改变这种局面。

       尽管东部沿海经济发达，但是中西部地区资源更加丰富，因而有了西气东输，今年又有了东数西算，看重的正是西部廉价的土地和资源，既发展了东部又发展了西部。

       南方降水多，北方缺水，于是又有了南水北调工程。我们国家一直以来都希望各个地区均衡发展，先富带动后富。这些重大工程确实可以在一定程度上实现这一目标，但是基建只是一时的，真正带动地方经济发展的依然是产业。

       改革开放之初，各地方政府主要的发展方式是招商引资。为了吸引外资，除了钱之外，基本啥都给，政策、土地、人才等等。毕竟当时国家发展的第一目标是经济，各地方政府核心指标是GDP，一切都围绕GDP服务。发展经济没有错，当时的这种发展方式亦创造了中国经济的神话。但是这种发展方式有很大的弊端，各个地方政府激烈竞争，外资则掌握了主动权。除此之外，由于国外的技术封锁，招商引资吸引到的都是技术含量比较的劳动密集型产业，同质化严重，产业附加值极低。再加上各个政府之间的互相竞争，最后肥的主要是外国资本。最典型的例子就是李嘉诚，各地政府邀请李嘉诚去开发建设，土地价格极为低廉，但是李嘉诚拿到地之后，也不开发或者龟速开发，然后坐等土地升值，变现跑路。这无疑是不利于地方经济发展的。

       其次，由于地方政府竞争过于激烈，很多地方形成了强烈的地方保护主义，官商勾结屡禁不止，虽然保护了地方利益，但最终损害的是国家利益。

       三聚氰胺奶粉

       不知道现在还有多少人记得三聚氰胺事件？

       2008年三聚氰胺事件正式曝光在大众视野中，然而早在2004年，三鹿奶粉就曾检测出异常，随后证实为疾控中心工作人员失误所致，多个国家机关联合发文，要求各地允许三鹿奶粉正常销售。之后的事情想必大家都知道，不仅是三鹿奶粉有问题，像蒙牛、伊利这样的龙头企业依然有问题。不仅是企业有问题，奶农为了牛奶卖出高价，同样有问题。这不仅是一家公司的问题，更是一个产业的问题。从这之后，不仅中国人不相信中国的奶企，外国人更不相信。外国人不仅不相信中国的奶企，更对中国的企业多了几分怀疑。最终，几家企业的问题要中国人为其买单。

       贸易的壁垒不仅体现在地方保护上，也体现在平台型经济中。最典型的例子就是阿里巴巴逼迫商家二选一，为此被罚了百亿。这些平台没做起来之前，哭着求商家入驻，等平台做大了，则变成了商家哭着求平台，最后商家变成了资本的打工仔。

       综上所述，我们极有必要建设全国统一大市场，激发全国经济的活力和潜力。改革开放四十多年，我国经济水平快速发展，产业亦逐步迭代，人们收入水平、消费水平大大提高。经济中有三个最重要的环节：设计、生产和消费，这些中国人已经慢慢具备了。幸运的是，我们已经具备了建设全国统一大市场的基础。

如何建设全国统一大市场？

       《意见》中明确提出四项基本原则：一、立足内需，畅通循环；二、立破并举，完善制度；三、有效市场，有为政府；四、系统协同，稳妥推进。

       这四条原则我们可以统一起来看，全国统一大市场的基础是围绕内需构建内循环，而这需要两点：一是“立”制度，二是“破”妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法。同时要发挥市场在资源配置中的决定性作用，加快转变政府职能。当然，全国统一大市场的路并不好走，一定要稳步推进。

       全国统一大市场暂时还未形成，但是区域一体化已经发展多年，比如京津冀、长三角，他们的发展成果有目共睹，他们的发展之路值得投资者细细研究。

       除了四项基本原则之外，《意见》还提出五大主要目标：一、持续推动国内市场高效畅通和规模拓展；二、加快营造稳定公平透明可预期的营商环境；三、进一步降低市场交易成本；四、促进科技创新和产业升级；五、培育参与国际竞争合作新优势。

       从这五大目标来看，全国统一大市场只是第一步，未来的国际市场才是第二步。而想要在未来的国际竞争中胜利，离不开具有国际竞争力的公司。想要具备国际竞争力，则必须在国内竞争中不断科技创新，以取得最后的胜利。而这些都离不开公平透明的商业环境。

       未来，我国政府的角色将从引导者，慢慢转变为市场规则的制定者和监督者，为企业创造公平竞争的环境，发挥市场在经济发展中的作用。

全国统一大市场对投资有哪些启示？

       为了建设全国统一大市场，其关键就是破除地方保护和区域壁垒，一些地方性公司在面临其他公司竞争时，或许难以取胜。再加上今年准备施行全面注册制，当全面注册制开启之后，退市制度恐怕也不远了。那么这些落败的公司，很有可能会面临退市。

       因此，投资者不应该把目光过度集中于区域性公司。未来，只要不是着眼于全国市场的公司，都不是好公司。同时，投资者一定要关注企业真正的研发水平、营利能力。这些才是企业在长久斗争中胜利的关键。当然，在这些过程中有很多企业会倒下，但是亦会产生真正伟大的公司，他们将代表中国，在国际市场上征战四方。