短线交易，该选择小盘还是大盘？

短线交易相信大家都理解，好处也是显而易见的，一降低交易风险，二便于利用交易机会，三以量取胜，四每天的太阳都新，五避免攀比心理，六提高资金运作效率，七交易准确度大为提高，八利于培养精准定价。

那么我们在短线交易的时候，是选大盘股还是小盘股呢，笔者接下来就和大家探讨一下，首先我们划分一下大盘股和小盘股标准，笔者以总股本来划分，小盘股是总股本在2亿以下，中盘股是总股本在2亿~8亿，大盘股是总股本在8亿~15亿，超级大盘股是总股本在15亿以上。

历史数据对比

首先我们来进行小盘股和中盘股的数据比较，笔者用2019.02.01-2022.02.08三年的时间，选股数量是股价从大到小前20支，操作周期是5天一换，具体数据如下图：

小盘股与中盘股历史数据对比

来源：阿牛智投

通过上图数据，小盘股累计收益率是72%，中盘股的累计收益率是48%，经过对比，短线交易小盘股表现比中盘更好，看到这里大家可能会想，都比赢中盘了，那大盘就更不用看了，但事实真是如此吗？接下来我们看一下大盘股和超级大盘股的对比情况。

笔者这边用同样的逻辑，条件，以及操作周期来看一下历史数据，具体情况如下图表：

大盘股和超级大盘股历史数据对比

来源：阿牛智投

从图表中数据可以看出，大盘股累计收益率是97%，超级大盘股累计收益率是102%，对比下来相差不大，但是超级大盘股要略胜一筹，对比上面小盘股的数据情况，差距就出来了，说明小盘股跑赢了中盘，但是没有跑赢大盘股和超级大盘股。笔者总结做了表格来对比，具体数据如下：

盘子大小与收益率

来源：阿牛智投

那么我们可以通过表格中的对比，明显看到超级大盘股和大盘股是跑赢小盘股的，那生活中的例子来讲，就是人家跑万米的运动员跟跑短跑的比，照样可以跑赢你，所以小盘股也不是非常有优势，同时我们记住了在这个市场日益成熟的情况下，炒小基本上已经是过去式了，并且随着退市制度的推进，很多小的不务正业的公司要退出历史舞台了，而且炒小交易频繁，操作难度大，并且对心理压力也大，收益反而不高；炒大的话，就要注意强势的时候，跟着趋势走就好。你学会了吗？

欢迎大家持续关注教你一招，学习更多有用的知识。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

曹瑛 从业证书编号：A0460119020002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

高毛利率，能否带来高收益？

毛利率是毛利与销售收入的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。假如一支笔的生产成本是10块钱，卖价是100元，那么这支笔的毛利是90元，毛利率是90%。因此毛利率越高，说明你赚的钱越多，这个很好理解。但是毛利率高的公司是不是真的股价走势就好呢？今天笔者通过历史的数据来跟大家探讨下是否高毛利率就能带来高收益。

上涨阶段

20120616-20150615上证指数上涨2756.14点，涨幅119.47%，市场处于资金推动牛市上涨阶段，毛利率在首20分位43%~99%的公司股价涨幅最高。具体相关数值如下图表： 

牛市阶段毛利率分位回测

来源：阿牛智投

下跌阶段

20150615-20180614上证指数下跌2018.83点，下跌幅度为39.87%，市场处于熊市下跌阶段，毛利率在首20分位42%~97%的公司最抗跌。具体相关数值如下图表：

熊市阶段毛利率分位回测

来源：阿牛智投

震荡阶段

20180129-20210128上证指数下跌17.82点，跌幅0.5%，市场基本处于震荡市阶段，毛利率在首20分位44%~100%的公司股价走势最好。具体相关数值如下图表：

震荡阶段毛利率分位回测

来源：阿牛智投

综上，无论上涨、下跌还是震荡阶段，毛利率跟公司股价都是呈正相关性的，毛利率越高，股价收益越高。从而通过历史数据回测我们可以发现高毛利率，是能够带来高收益的。但是毛利率只能在同行业之间比。某些行业靠着薄利多销的模式，平均毛利率都低，但存货周转率非常高，一样可以赚取超额利润。有些行业毛利率超级高比如眼镜行业，但是眼镜不是快消品，很多人配一副除非近视度数升了或者摔坏了，否则根本不会去考虑换眼镜，存货周转率很低。如您对毛利率有不同的见解，欢迎下方留言讨论。今日篇幅有限，后期笔者再和大伙深度交流，关注笔者，一起学习交流观点，后续还会有更多干货内容哦！

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唐圆圆 从业证书编号：A0460121100011，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

盘子越小，越容易暴涨成妖？

市场流传着这样的一句话：盘子越小，越容易出妖股，真的是这样吗。我们通过阿牛智投的数据分位回测功能，一探究竟。

首先我们针对总股本从大到小，把市场的股票均衡分成五个分位，首20分位也即市场里总股本排名最靠前的20%的部分，以此类推。

牛市总股本分位回测

来源：阿牛智投

如上图，2012-06到2015-06期间，上证指数涨幅超110%，是资金推动牛市。这期间无论是从一周到一个月，还是一年到三年的区间，总股本处于末20分位的收益率都远远好于其它分位，且远远跑赢平均值。说明在资金牛市阶段，股本越小的，越容易获得较大收益率。

熊市总股本分位回测

来源：阿牛智投

如上图，2015-06到2018-06年期间，上证指数下跌40%，属于熊市阶段，三年期间所有分位表现都不佳，三年平均收益率-49.53%。我们可以发现，持有1年到2年期间，总股本末20分位表现较为抗跌，第三年也跑赢了平均收益率。说明在熊市阶段总股本小的依然受到资金一定的关注。

震荡市总股本分位回测

来源：阿牛智投

如上图，2019-02到2022-01期间，市场总体属于震荡上行阶段。我们看到1年2年或者3年期间，总股份处于末20分位的股票又再次跑赢所有分位，高于平均收益率。说明在震荡市中，总股本越小，反而越容易受到资金青睐，能够跑赢整体市场。

总股本越小，越容易暴涨

综上我们可以看出，总股本越小，在资金牛市中和震荡市中收益率越好，在熊市中也展现出了抗跌的韧性，说明总股本越小，确实越容易暴涨走妖。

这里主要体现其对比大盘股，波动振幅较大，有更多暴涨成妖的可能性和概率。在过去10年间，总股本较小的投资组合往往能跑出更好的成绩，出现了一大批妖股牛股。不过能否经得起波动和守得住妖股，才是真正考验广大投资者智慧的难题，需要投资者在投资过程中，应对不同的市场行情，选择并坚持适合自己风格的组合。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

苏浩 执业证书编号：A0460120030003，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

一周最佳换手率水平，来对比下你股票换手率吧！

为啥我的股票买了没动静？那些换手率很高的股票反倒很活跃，所以专门找那些换手率高的股票来买卖，是否可以获取超额收益呢？相信很多投资者都对换手率这个指标情有独钟，确实换手率越高，股票就越可能短期活跃，也是很多短线派看重的指标，那么在长期操作中，有没有最佳的换手率水平呢，今天我们一起来看看。

牛市换手率分位回测

来源：阿牛智投

2021-2015年期间上证指数涨幅超110%，属于资金推动牛市，我们可以看到周换手率首20分位的收益率最好，当然次20分位也是有不错的利润的。相信和当时小盘炒作资金为王的风格不无关系。

熊市换手率分位回测

来源：阿牛智投

2015-2018年期间上涨下跌40%之多，凄凄惨惨的熊市阶段，可以明显看出周换手率末20分位最为抗跌，15%以下的周换手率最佳，在泥沙俱下之中别具一格，比起首20分位规避了23个点的跌幅。

震荡市换手率分位回测

来源：阿牛智投

2018-2021期间总体上证跌幅不大，波动较大属于震荡市。这期间周换手率中20分位表现最佳，当然次分位也紧跟其后，3.48%-11.83%都是不错的选择。

换手率的高企并非预言未来走势，只是代表近期活跃度和流通性的提升，如果单一去看并不能有效的配合实际的市场环境。仅从周换手率的层面看，极低的换手率是无法在不同行情阶段取得好的收益，抱着选取冷门大牛的心思其实成功率也不高；而极高的换手率，其超额收益仅出现在资金牛市中，对于目前的震荡市则表现不佳，且股价与换手率维持高位，不排除对倒盘或者出货风险，而周换手率稳定在15%以下，也即日换手率稳定在3%以下，无论是哪个阶段都能有一定的表现。

年化16%的周换手率策略

既然知道了周换手率的最佳取值范围，基于此，笔者通过对策略的优化来达到更好的效果。换手增加的情况下，通常说明股票活跃增加，有可能是对倒，也有可能是分歧加大等多种情况，我们在相对低位，且出现放量缩量的量比关系时，针对那些走出多头迹象的个股进行跟踪，以周换手率小于15%位核心因子，配合选取这些关键因子，得出如下策略表现。

周换手率优化策略

来源：阿牛智投

根据上图优化后的策略（黄线）看出大幅跑赢上证指数（蓝线），录得 114%的累计收益，年化超16%，跑赢指数122%，还是相当不错的。

周换手率并非越高越好，相信经过今天的研究，大家对换手率也有了新的了解，当然追求个案的超额收益也并非不可，笔者提供的只是大概率下最优选项，大家可以对比自己手中个股的换手率情况，欢迎下方留言探讨！

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上市公司的资产负债率越高越好么？

资产负债率这个指标，是衡量企业利用债权人资金即借款的能力，反映债权人发放贷款安全程度的。那么是否资产负债率越高（即借款能力越强）对公司股价上涨越好呢？接下来跟随笔者用阿牛智投的大数据系统，做个具体测试，以供读者参考。

市场上涨阶段的数据回测

资产负债率分位回测图

  来源：阿牛智投

2012年6月16日至2015年6月15日市场处于上涨阶段，三年的回测数据显示，处在首20分位的收益效果最差，处在末20分位的收益效果最佳。即，资产负债率越低的公司，市场股价表现越佳。

市场下跌阶段的数据回测

资产负债率分位回测图

来源：阿牛智投

2015年6月15日到2018年6月14日市场处于下跌阶段，资产负债率对股价波动的影响不明显。

市场振荡阶段的数据回测

资产负债率分位回测图

来源：阿牛智投

2018年1月19日到2021年1月18日市场整体振荡阶段，资产负债率末40分位的表现明显强于其他分位的。

小结

由上面牛市，熊市，振荡市三个阶段性回测得出的数据，我们可以看出：

1， 在熊市，该指标对股价三年走势无明显相关性。

2， 在牛市，资产负债率所处分位越低的上市公司，股价三年走势明显强势，其中末20分位股价涨幅优势明显。

3， 在振荡市，资产负债率较低的上市公司股价表现较好，其中末40分位股价涨幅优势明显。

结论

1， 资产负债率特别高的公司，不管牛熊振荡市，因为财务杠杆高放大了经营风险，资本市场给的估值空间比较低，对这类公司要高度防范风险做好规避。

2， 资产负债率较低的公司，经营稳健，除了在熊市跟随大盘下跌外，在牛市跟振荡市都有明显的策略优势。

备注：使用资产负债率指标，需要剔除天然高负债特点的金融公司，如一些金融公司（银行资本充足率8%），某些特定低资产负债率行业（某些服务行业），净资产为负的公司（如不良资产处理公司，资产负债率100%以上）。

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拜登或取消对华商品加征的部分关税，将影响哪些板块？

自2018年3月起，美国单方面对中国发起了经贸摩擦，在两年的时间中先后四次加征了中国对美出口商品的关税，美国向中国加征的关税促使商品涨价，其成本压力传导至消费者，导致了国内的通胀压力，而这种压力在新冠疫情和俄乌冲突的影响下又被进一步放大。美国4月未季调CPI年率录得8.3%，以近40年来最快的年增长速度增长。

通胀率的持续居高不下，不仅仅影响民生，影响经济扩张，更对民主党今年11月份的中期选举构成了重大威胁。因此北京时间5月11日，美国总统拜登发表了有关中国进口关税的最新政策。拜登在讲话中表示，应对通货膨胀问题是美国联邦政府的有限事项，为了应对通货膨胀问题，美国有可能会取消对中国进口商品征收的部分关税。若取消对华商品加征的部分关税，将影响哪些板块？

笔者认为当下困境反转，利好加持下首当其冲选外贸。厦门海关15日称，今年以来外贸企业遭遇需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重压力，厦门海关出台16项举措，促进外贸保稳提质。这些措施从提升通关便利化水平、做好惠企纾困工作、保障产业链供应链稳定等3个方面，进一步激发外贸市场主体活力和企业发展内生动力。

外贸不断承压 板块严重低估

在全球货币政策缩紧加速、通货膨胀上升的经济背景下，再加上反复的疫情冲击和俄乌冲突秩序发酵引发的担忧，海内外的需求持续被压制，国内外贸的存货也在不断增加。2022年一季度平均存货240.67亿，同比上升34.86%。具体相关数据如下图表：

外贸板块平均存货

来源：点掌财经

但是通过阿牛智投大数据得知，外贸板块一直处于被严重低估的状态，从估值空间来看，外贸板块的年度估值空间逐年上升，最新外贸板块估值空间是371%。具体相关数据如下图表：

外贸板块估值空间

来源：阿牛智投

中国是世界第一出口大国，笔者认为若美国真的取消了对华加征的关税，关税豁免+人民币贬值，多因素改善或驱动有望在3季度实现贸易出口额走向一个小高峰，迎来外贸行业的景气回升。结合当前的低估值情况，针对国内的外贸板块提前布局不失为一种较好的投资。

高周转率低估的外贸股值得关注

选好板块之后我们该如何进行短线策略选股投资呢？鉴于当前我国外贸板块平均存货不断增加的情况下，笔者主要在外贸板块中选择估值空间评分大于等于60分，且存货周转率从大到小的策略。在物资充足的条件下，存货周转率越高，表明销售情况越好，这样的企业更能在这次困境中迎来快速反转。

通过阿牛智投大数据回测，该策略年化收益率是36.35%，指数收益是-20.12%，跑赢指数70.68%，最大回撤是19.80%，风险回报率是1.21。具体数据如下图所示： 

低估外贸策略模拟曲线图

来源：阿牛智投

综上是笔者对此次拜登或取消对华商品加征的部分关税将影响的板块的相关内容，如您有不同的见解，欢迎下方留言讨论。关注笔者，一起学习交流观点，后续还会有更多干货内容哦！

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均线多头真能赚钱吗？技术面+基本面才能享受红利！

多头格局的形成带来右侧交易的机会，而5/20日均线也是这种格局形成的不可或缺的技术指标之一。均线市场所有人意志对价格发生影响的表现，但是由于它是已经发生的事实，是由过去来预测未来，很多投资者心里也打鼓，这到底准不准呢，准的话是短线持有还有中期持有呢？那如果仅仅对出现5/20日均线多头排列的股票构成一个投资组合，做短差获利，有没有搞头？我们来一起看看数据背后的真相。

短线多头组合策略

2021-2022年多头排列策略

来源：阿牛智投

将市场出现5/20日均线多头排列的股票结合成一个组合，组合持仓统一为3天，也就是大多数人喜欢的短线操作，那一年下来按照此种方式有什么样的结果呢。上图研究了近一年的多头排列策略走势，可以看到策略（上图黄线）跑赢中盘指数（上图蓝线），2022年1月份前总体不错，不过随着前期市场回调，最终录得累计收益率不到1个点，最大回撤达31%。

2020-2021年多头排列策略

来源：阿牛智投

上图是2020-2021年期间收益率情况。期间中盘指数（上图蓝线）收益16%，而同期策略（上图黄线）大幅跑赢市场，收益率累计录得42%，而最大回撤也才12%，风险回报率达到1.67，一个字，棒！

2019-2020年多头排列策略

来源：阿牛智投

上图是2019-2020年期间收益率情况。这期间市场波动也比较大，策略（上图黄线）亏损3.6%，没有特别明显的亮点。

长期机会不明显-波动剧烈

过去三年的数据告诉我们，根据5/20日均线多头短线操作也是有可圈可点的机会，但是更多发生在多头市场行情中，对情绪和持续性要求都比较高。一旦出现波动较大或者熊市的时候，就显得力不从心，而且特点是波动较大，抵抗风险能力弱，而且其回撤更并非每个人能接受。

优化策略

笔者思考后，如果单单从5/20日均线多头去看，短线策略并不能长久，但是如果我们再结合基本面好的公司，在其出现趋势时去中期波段持有呢？笔者经过叠加了一些关键因子后，在阿牛智投回测平台，优化了多头策略。笔者加上了营收与净利润同比增加以及一年股价区间(顶部)等关键优化因子，也就是说在一家好的公司，成长也不错的时候，在其形成趋势后果断大胆的进行中期持有，而非短线操作，能不能穿越牛熊，获取不错的收益？

多头优化策略

来源：阿牛智投

上图中是经优化后的策略，优化多头策略（上图黄线）大幅跑赢中盘指数（上图蓝线），在过去五年中收益率达到115%，平均年化17%，实测有效！说明5/20日均线在中期策略中依然有效，而仅仅只看这一个指标不如结合好的行业好的公司，不如结合基本面分享优质企业快速成长的红利！希望今天的文章能给大家带来一些讨论和新的观点。
本期文章就到这里，点个红心加关注，投资不走冤枉路！

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这样的货币资金水平，股价更易走牛！

兖矿能源作为华东地区最大的煤炭企业，近期股票走势一路高歌猛进，近一年已经上涨了3倍。除了市场已知的因素，笔者发现其21年货币资金存量达到400多亿，远远高于行业平均水平，那么不禁想问，好的行业和好的货币资金流有什么关系呢，摒除行业和市场面影响外，能通过货币资金因子找到好的策略吗？

某煤炭股走势

来源：点掌财经

货币资金=库存现金+银行存款+其他货币资金，所以其并非简单等同于现金或者存款。对于个人来说，钱当然是多多益善，可是也要看这钱的来源使用钱的成本，企业也是一样，而且更要看重其使用效率。那么仅从过去已经发生的事实去看，笔者通过对不同行情阶段下货币资金的分位回测，研究其规律。

货币资金分位回测

2012-2015年、2015-2018年以及2018-2021年，这三个周期分别对应着上涨、下跌以及震荡市的市场阶段，笔者分别进行研究，一起看看数据告诉我们的事实。

近三年货币资金分位回测

来源：阿牛智投

上图是2019-05到2022-05期间，近三年对企业货币资金取值范围做分为回测的结果。可以看出中分位达到了26.57%的收益，而越靠近中分位，三年收益率越高，末分位则收益最低。

18年-21年货币资金分位回测

来源：阿牛智投

接下来是2018-01到2021-01期间，上证下跌不到20点，处于震荡市。据上图分位回测结果，次、中以及后分位收益率最高，虽然总体表现都不好，但依然可以看出越靠近中分位收益越好的规律。

15年-18年货币资金分位回测

来源：阿牛智投

随着记忆的回溯，我们来到大A历史上一段熊市，这三年上证指数下跌了40%，股市日子都不好过，我们来看看哪些货币资金的分位会好过一点呢？很遗憾所有分位都表现不佳，不过也有亮点，首分位抗跌，比跌幅最多的后分位足足少跌了16个点。要知道跌了16多个点，涨回来可就需要主板两个涨停板了。也就是说熊市中大家还是对经营状态较好，抗风险能力更强的企业更为青睐，当你感觉经济形势不好，或者市场越来越难做的时候，不妨研究研究财报中货币资金充裕的企业，所谓手中有粮，心中不慌。

12年-15年货币资金分位回测

来源：阿牛智投

股市2012-06到2015-06期间，上证上涨119.47%，妥妥的牛市。从上图可以看到，这些规律又发生了变化，后分位收益率最高，而中、后以及末分位都超过了3倍的收益，最次是首分位。

合理充裕货币资金策略

来源：阿牛智投

上图是笔者根据货币资金大于30000万小于150000万的区间进行优化的模型，考虑到企业为了美化财报而拆借或者变卖资产的情况，限制策略中的公司营收和净利润同比不少于20%，保证选出基本面运营正常的公司。可看到黄线（货币资金策略）远远跑赢中盘指数（蓝线），策略累计收益105%，年化达到15%，跑赢指数110%。该策略除了近期四个月罕见的下跌行情外，整体回撤不大，实测有效！

货币资金合理充裕助力稳健长牛策略

从上述的分位回测以及策略净值表现看，货币资金并非与股票收益呈现绝对相关性。

一家正常运营的公司，保持尽可能多的货币资金，更能降低偿债风险和加强资金链稳定运行，且能降低一定时期内经济基本面与市场面带来的扰动，随时可以上马新项目；当然如果账面的钱太多，也侧面说明企业并未进行合理的管理和运用，或增加资金使用机会成本和财务费用，是不适宜的，当然这里要对银行等特殊行业做区别看待。总之，合理充裕的货币资金，则更适合一家正常运营的企业。

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炒股就要炒龙头，对否？

所谓龙头股，特指涨幅强势的个股，指当日成为相关板块的龙头股或者当日还处在板块领先区域。

在大A股摸爬滚打久了，想必大家都听说过炒股就要炒龙头这个说法，那么这个说法是不是有道理呢？笔者尝试用阿牛智投大数据系统做个回测，给出一些统计结果与分析结论，供大家参考借鉴。

下面就依次对选时年化回测，情绪年化回测，周期年化回测，短线一年回测逐一分析。

1，龙头股策略波段收益效果回测

龙头股策略波段收益回测结果

来源：阿牛智投

如上图，做龙头股，按择时波段操作方法的话，对比全指，几乎无任何优势可言，大部分时间是空仓等待不符合交易实践。

2，龙头股策略超短线情绪收益效果回测 

龙头股策略超短线回测结果

来源：阿牛智投

如上图，做龙头股，如果用情绪择时超短线方法的话，对比全指整体来看也是没有明显优势，三年期间回到原点，输了时间和交易成本。

3，龙头股策略周期收益效果回测

龙头股策略周期回测结果

来源：阿牛智投

如上图，做龙头股，按周期操作方法的话，长期看比全指表现略好，同样长期持币也不符合常理。

4，龙头股策略一年短线收益效果回测

龙头股策略一年短线回测结果

来源：阿牛智投

如上图，做龙头股，近一年短线收益曲线整体比全指表现较优，也即近期做短线针对龙头股策略是相对有效的策略。即，在对龙头股进行短线操作，是有效的操作策略。

龙头股回测结果总结

综上所述，所谓的炒股炒龙头，在对龙头股标的做短线操作时，相对全指有一定明显的优势。但如果在龙头股上做波段，超短线或者周期操作，则相对全指并无明显优势。

这个结论您记住了么？炒股炒龙头，说的是在龙头股上做短线操作，长期下来会有一定的概率优势。

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