中国Fintech引领全球，有哪些金融科技初创公司突出重围？

      国内的金融压抑仍十分突出，当互联网金融偃旗息鼓之时，Fintech正强势崛起。国内已有中国平安、蚂蚁金服、腾讯金融、飞贷金融科技等多家机构在探索和实践科技金融。

     当前，Fintech在国内并非是最新的概念，尤其在P2P等机构声誉不佳时，纷纷自称Fintech。蚂蚁金服CEO井贤栋认为，Fintech并非简单的在“互联网上做金融”，而是基于移动互联网、云计算和大数据等技术，实现金融服务和产品的发展创新和效率提升。

     科技正在快速拓展金融的边界。当互联网金融横空出世时，仅用数年就成为市场的焦点，无论第三方支付还是投资理财等领域都在短期内突破了传统金融的边界。由于缺乏对金融的敬畏之心，风控未能及时跟上创新的步伐，致使风险频出，进而被金融监管部门出台多条监管政策，而今互联网金融正处在规范发展的前夜。

     10月8日，中国人民银行行长周小川在华盛顿参加国际货币基金组织（IMF）关于金融包容性的研讨会期间表示，提倡进一步普及金融科技的应用，建立更多的移动端、网络金融机构，并大力研发在线设备以辅助金融交易。当下促进金融包容性首先要建立并完善一个能兼容新旧体系的系统，并能够在移动客户端上使用。其次要更好地发展网络信息技术和大数据，并加强客户信息安全的保护。

     有市场人士分析认为，周小川之所以如此思考金融科技的应用，是因为中国在新的信息技术之于金融领域的应用上，一方面实现风险管理的手段系统化，另一方面，使得分散风险和遏制危害打造内容丰富的数据可成为可能。在此前，这类复杂的工作需要通过专业人员才能实现，而在新技术的帮助下，这些工作已变得相对简单，并提升了金融服务效率，降低了金融服务成本。

     飞贷正是一家金融机构与借款人的连接者，为金融机构有效审核、贷款、还款等流程的机构。目前飞贷已与中国银行、建设银行等金融机构建立合作。

     “一开始银行不太相信这家金融科技公司的风险控制能力。飞贷的前身是从事传统金融业务，当时他们的模式叫资产转移模式，就是先用自己的钱贷出去以后，再把贷款卖给银行，但银行不大爱买。”Amit教授称，随着银行与飞贷业务发展，银行发现飞贷的贷款损失率很小，因此才发展到现在的“助贷模式”，即银行发放贷款，而不是飞贷发放贷款。银行通过实践，对飞贷的科技体系和风控体系有了充分的信任。

     “现在飞贷利用自动化系统每天审批贷款高达数万单，如果按照传统银行的人工审核方式，一名信贷审核员需要用几个月时间。如果信贷审核员从早上8点半坐那开始看，看到下午3点的时候，还有多少的脑细胞能够专注在这里？人是顶不住的。”孟庆丰称，在征信的解读方面，之前的人工模式和机器模式完全不一样，机器解读一个评分报告可以通过上百个维度解读，而通过人来审批只能抓核心信息。

     当前，科技席卷金融业，大中型银行一方面紧紧把握金融科技前沿，探索金融创新业务，另一方面却备受冲击，传统业务剧烈萎缩。据媒体报道，美国银行、花旗和摩根大通自去年第三季度以来，已经关闭了389个网点，随着移动活跃用户的增多，更多交易通过数字渠道完成。来自花旗银行的报告显示，银行的实体网点将被淘汰，移动设备将成为客户和银行之间的主要沟通“中介”。通过数字渠道办理业务的成本，远远小于网点渠道。    

     中国的部分大中型银行的网点也在呈减少趋势，银行网点实际功效及产生利润也在逐年下降。但另外一种现象却不可忽视，国内大部分地方商业银行却受网点所限，很难发展更多区域的业务，而科技金融正解决这一难题。

    来源：胡群

智能投顾年末复苏 招行、民生证券率先试水

   　 从年初时的巨头涌入、创业公司进场，到年中的沉寂冷清，2016年中国的智能投顾行业经历了“过山车”般的高开低走。不过让人没有想到的是，在2016年进入倒计时的时候，智能投顾的“过山车”又重新步入了上升轨道，而且持续加速。

　　先是12月6日，招商银行在深圳举办招行APP 5.0暨摩羯智投新闻发布会，宣布招商银行两款重磅新产品APP5.0、摩羯智投正式上线。随后，民生证券和品钛集团旗下的璇玑宣布正在合作开发数字化资产配置系统。

　　受制于牌照尚未放开、可选资产较少、用户接受程度低，以及盈利模式尚不明确等四方面的原因，智能投顾行业在国内发展一直较为缓慢。去年以来，市场上陆续出现了不少智能投顾产品，但大多数发展并不顺利。

　　不少业内人士向《第一财经日报》记者表示，由于不同类型机构掌握的优势、资源各不相同，各自发挥所长、共同合作可能是国内智能投顾业务最可行的破局之法。现在看来，这个趋势已经逐渐明朗。

　　智能投顾行业在年底的复苏或许并非偶然，毕竟随着国内理财市场的扩大、中产阶层的崛起和大数据技术的成熟，智能投顾通过技术手段提升资管业务的效率、降低财富管理的风险，还是一门不错的生意。

　　只是无论对于投资者还是从业者来说，这个行业都没有必要被过度神话，通过技术手段做好资产配置和用机器人炒股就能跑赢大盘，始终是两个概念。

　　智能投顾再度升温

　　智能投顾在年底的集中爆发，似乎带着几分“复仇者”的意味，这一年里制约这个行业发展的种种问题正在被逐一解决。

　　首先被克服的是资质和资产的障碍。

　　由于目前国内投顾牌照尚未放开。并且，投顾与资管两块业务牌照是分开管理，适用于不同的法律法规，而金融科技公司往往不具备相应资质。这一问题延伸到操作层面，即假设没有上述牌照或缺少其一就没法实现资产管理和理财服务一体化。

　　如果，一个智能投顾产品只能提供资产配置建议而不能实现自动化交易，那“智能”一说也就无从谈起。同样，如果底层资产品类不够多元，数量不够丰富，智能投顾的价值同样难以实现。

　　智能投顾行业在年底的这一次爆发，传统持牌金融机构的入局则是一个非常重要的突破。不管是摩羯智投背后的招商银行，还是民生证券和璇玑合作的产品，因为有了牌照做支持，在业务拓展和产品选择上也有了更大的空间。

　　根据两家机构提供的信息，摩羯智投的定位是以公募基金为基础、全球资产配置的“智能基金组合配置服务”。而民生证券和璇玑的合作则会先利用券商的优势，通过有效跟踪市场的基金进行资产配置，后续再逐步丰富包括固收在内的其他产品。

　　不过更重要的，还是技术层面的突破。

　　传统金融机构近年来一直希望在金融科技领域有所突破，也从不掩饰自己在新金融行业的图谋。尤其是在金融科技新贵们抢占市场的时候，传统金融机构正在加快步伐。

　　招行这次想尝试的智能投顾产品包含了一整套资产配置服务流程，从目标风险确定、组合构建、一键购买，到风险预警、调仓提示，再到一键优化、售后服务报告等，涉及基金投资的售前、售中、售后全流程服务环节，以及智能投顾产品中常见的动态调仓功能。

　　同样是传统金融机构，民生证券也希望通过技术手段改变传统券商存在的一些问题。

　　据业内人士透露，因为证券市场有着极大的波动性，在市场不好的时候，账户的活跃度都会有一些降低，或者转化投资方向。因此他们希望通过技术的手段，实现风险可控与保证收益的平衡。

　　据了解，目前璇玑团队已有一部分工程师进驻民生证券的研发中心，与民生证券的技术产品团队一起进行部署和开发，另一部分则留在总部进行统筹，预计年底之前产品便会上线。

　　财富管理的新趋势

　　花旗集团最新报告显示，机器人投顾的管理资产规模（AUM）从2012年几乎为零，增加到了2015年底的187亿美元。国际知名咨询公司AT Kearney预测，到2020年，全球机器人投顾行业的资产管理规模将突破2.2万亿美元。

　　除了巨大的市场前景让无数公司趋之若鹜之外，这种“去人工化”的智能理财服务被公认为是财富管理行业必然的发展方向。因此，除了Wealthfront、Betterman等主打机器人投顾的创业公司，一大批老牌的金融巨头也纷纷开始布局该领域。

　　从国外的经验来看，目前国内金融机构的布局路径也很相似：自给自足或者寻求合作与收购。

　　如果能够把互联网基因融合得好，传统金融公司在此类业务上很容易实现突破。相较于独立智能投顾公司，他们在涉足智能投顾业务除了在资质上没有障碍外，其固有的用户群体，以及丰富的金融产品都是天然的优势。

　　例如，嘉信智能投资组合、贝莱Future Advisor、德银AnlaGE Finder都是典型的传统金融“出品”的智能投顾产品，目前都已初具规模。

　　其中，嘉信理财在上线嘉信智能投资组合之后，不到3个月就吸引了33000个账户和24亿美元资产。同样的成绩则分别耗费了独立智能投顾公司Wealthfront和Betterment约3.5年和4年的时间。

　　但是即便没有互联网基因，也没有关系，因为自有技术端的开发本身就是一个漫长的过程。如果能够找到一个优秀的合作伙伴，也是实现“弯道”超车的好办法。

　　例如，2015年下旬，全球最大的资产管理公司贝莱德收购机器人投顾初创公司Future Advisor，高盛收购线上退休账户理财平台Honest Dollar。摩根大通和高盛则投资了Motif，富国基金则“牵手”Betterment。

　　显然，招商银行选择了第一条路，而民生证券与璇玑的合作属于后者。

　　从过去传统金融机构向互联网金融转型的案例来看，能迅速调转“船头”适应新市场的机构并不在多数。然而，传统金融机构的智能化进程却是迫切的，如果民生证券与璇玑合作的这一次试水成功，或许这种模式可以被更多的复制和推广。

　　智能投顾在年底的这一次爆发，是意料之外，也是情理之中。至少，它为整个行业的发展提供了两个有参考意义的范本。

      来源：第一财经

梁大伟：智能投顾是未来金融发展大方向

      新浪财经讯 12月10日，由国内领先的金融教育咨询品牌——金融城主办的“2016金融科技创新峰会”将在北京举行，渣打银行财富管理部董事总经理梁大伟先生出席会议并进行圆桌讨论。

      梁大伟先生在会上表示，智能投顾是未来金融发展大方向，中国的财富管理从业者也可以参考我们到底怎么样通过这些智能投顾，把财富管理的业务做好。

　　梁大伟：谢谢黄教授，同时也感谢主办方的邀请，渣打银行是一家国际行，我从国际行角度分享一下我们怎么看金融科技可以推动财富管理业务的。

　　我们整个渣打集团也公布未来几年投入不少于2.5亿美元，打造我们的智能财富管理和交易平台。我不是打广告，我们渣打银行对于Fin-tech理解其重要性。

　　我分享两点，第一点是怎么样通过大数据还有AI，人工智能可以优化投资管理，第二点我也希望分享一下怎么样看待智能投顾。

　　第一点，怎么样通过人工智能和大数据做投资管理，在渣打银行的投顾需要面对20个国家，不只是针对中国市场的研究，同时也包括美元、欧元区、发达国家还有新兴国家的研究。我们发现我们通过大数据、人工智能去做信息整合和分析的时候，他们在我们做出投资决定和资产配置里面，确实省去我们很多的时间，而且更精准。而且我们也知道现在定量分析、定性分析之间的差别，我们另外一个部门也慢慢减少和消失。在海外我们也借鉴全球最大的对冲基金的数据，他们很早已经接触IBM计算系统的机构，他们直接把开发团队挖过来做定量、定性分析。我们也可以看到在他们所有的投资组合里面，表现都是优于市场表现的，这也证明我们可以通过大数据人工智能，在投资研究，尤其是在实行套利这一块可以更好地落实。

    第二点，我希望可以借助这个机会提一下智能投顾。刚才几位嘉宾也提到智能投顾在未来应该也是我们的大方向，我也同意。而且大家经常提起的比较有代表性的是一家智能投顾公司，在市场上面完成了B轮融资。但是我觉得中国的财富管理从业者也可以参考我们到底怎么样通过这些智能投顾，把财富管理的业务做好。而且我们也发现最近美国有一个大方向，就是很多本身从事资产管理或者商业银行的人士，他们也看到智能投顾对他们的帮助，他们积极去建立了智能投顾的平台。而且我们也看到他们的发展，过去一年也是比刚才提到的专门发展的智能投顾平台发展更快，智能以后财富管理平台和银行有最核心的投资研究，还有资产配置的模型。

　　最后也提倡在市场差异化里面，我们可以借鉴海外的市场，但是同时我们怎么使它实现本土化，在美国比较有代表性的投顾，大部分都是通过公募基金，DTF进行资产配置。我们也知道目前我们国内的DTF可能是200G不到，存量大概5千亿人民币，美国差不多有接近2千G的DTF，存量有2千亿的美元，覆盖所有资产的不同策略。

　　接下来我们希望通过智能投顾发展财富管理的时候，可能同时我们也希望跟监管部门、同业机构，在我们的投资供需里面，怎么深化，我们才可以做得更好，这些都是我们的研究方向，谢谢！

专访Bondit创始人：以色列智能投顾平台怎么玩？

     近期，国际范围内“黑天鹅”事件频发，市场避险情绪升温，其中收益相对稳定的债券投资避风港效应凸显。但当前债券投资非常复杂，投资顾问基于Excel模型按预定参数给你推送产品耗时长，且难以个性化。

     这时如果智能投顾能将客户放在中心位置，基于风险率、流动性与收益率，精准匹配其个人需求，使债券投资组合最优化，做到个性化与定制化，还能将风险最小化，这个概念听起来是不是挺酷炫？

     以色列一家名为Bondit的公司用了三年半时间，开发了一款专注债券投资的智能投顾SaaS软件。他们基于领先的机器学习算法所构建的模型，让数据可视化，能提供债券投资组合设计、优化、调整、监控及分析的一站式服务，使固定收益投资的从业人员能轻松设计并销售债券。

    Bondit创始人Etai Ravid本周在接受腾讯科技独家专访时强调，“智能投顾何时替代传统理财顾问不是关键，真正的问题在于有多少家金融机构会阻碍这一趋势？内部阻力有多大？这是一场战争。”

     用三年半构建的算法模型：护城河有多深？

     近年来，全球智能投顾公司如雨后春笋般涌现。但其实智能投顾的金融投资逻辑和模型都未改变，Bondit同样运用了马尔可夫模型（Markov Model）和诺奖得主马科维茨（Harry Markowitz）的投资组合理论。

     Etai认为，经过三年多沉淀，Bondit积累的先发优势主要体现在数据和技术层面，比如Bondit前期储备了丰富的金融大数据，又拥有来自以色列军方的人工智能算法团队，他们在机器学习和数据科学层面非常专业，也有来自高盛、巴克莱的金融专家。目前团队分布在以色列，欧洲，美国，新加坡及香港等地。

     同时，Bondit目前只专注B2B解决方案，且将目标锁定在固定收益领域，并未将交易所交易基金（ETFs）当作香饽饽。这与美国发展得如火如荼的智能投顾公司如Wealthfront, Betterment等形成了鲜明的对比，后者不仅是B2C模式，且提供债券，ETFs等产品。

     ETFs这类被动型投资不需要人工管理，其运营成本低，这时候智能投顾低费率、低门槛的特点就能凸显。

     但对Bondit而言，ETFs不能为银行创造高收益，也面临税收等问题；而若将固定收益市场自动化，银行则能获利更多。不少私人银行约七成是固定收益类资产，因为它能为投资者提供稳定的现金流。

     Bondit亚太地区总经理Adrian Gostick告诉腾讯科技，现在中国已成为全球第三大固定收益市场，且仍在成长，未来几年极具爆发力。他负责对接全球客户及数据、渠道、技术整合层面的合作伙伴。Adrian此前是路透社金融风控部中国区总经理，在固定收益市场拥有十年经验。

     牵手Wind，进军中国

     长期专注以色列投资的耀途资本创始合伙人杨光非常看好AI在金融领域的应用，此前听朋友介绍起Bondit这个项目，觉得团队靠谱，融合了金融和高科技行业经验，全球一线金融机构也已开始试用产品，年初时耀途就与新加坡星展银行主席等一同投资了Bondit。

     但杨光一直在思考如何为Bondit创造中国价值，也是他后来帮Bondit对接了金融数据提供商万得(Wind)。

在接受腾讯科技专访时，杨光称万得决定投资合作的决策非常快，“因为他们本身就想从数据服务提供商转型成交易策略提供商，所以预留着这样的模块，未来两者会联合研发模型，只是技术融合需要时间，何时能推出产品，以什么节奏推，未来还有不确定性。”

     Bondit创始人Etai分享说很庆幸与懂得如何在中国市场操盘的伙伴合作。他认为亚洲债券市场传递着非常积极的信号。与万得合作后，他们会借助万得金融大数据和海内外渠道，提供Bondit解决方案。

     同时，在未来九个月内，还会助力中国投资者进行海外资产配置，人民币贬值后，大家对海外投资的兴趣日益高涨，未来想象空间很大。同时他们也利用人工智能和机器学习帮助万得拓展海外生意。

     看起来很美的智能投顾：是不是传统理财顾问的终结者？

     智能投顾领头羊Betterment创始人Jon Stein近期称，其平台最大单笔投资额度已超1000万美元。且在过去两年间，最高端的投资者配置至该平台的资产占总资产比已从5%攀升至20%。

     在国内，互联网科技巨头，金融信息服务商，传统证券公司，基金公司等也在纷纷发力。百度金融从光大银行请来做资产管理的负责人张旭阳来布局智能投顾，期望将百度AI技术与传统资管业务相结合；阿里旗下蚂蚁聚财，京东的京东智投也具备开展智能投顾服务的基础；平安银行推出平安一账通；同花顺也推出了自身的智能投顾产品iFinD。

     与此同时，智能投顾何时取代传统理财顾问的问题也成了舆论的关注焦点。

Bondit创始人Etai Ravid认为，智能投顾无疑是未来的发展趋势，就好比是之前的客户关系管理系统（CRMs），能为客户按需定制，所以理财顾问人数未来会缩减。

     “但从另一角度来看，Bondit高效的自动化提升了客户经理的服务效率，为他们增加销售，有助于实现规模化，还能解决履约问题。”Etai分享道，“所以对我们而言，关键是如何定位自己，创造价值。但无论如何这是一场战争，你不知道来自传统金融机构的阻力有多大。”

     来源：腾讯科技

一个APP昭示的野心：这是招商银行对Fintech革命的回应 | AI金融评论

     2016年12月6日，招商银行强势发布平台式手机银行APP5.0，以及其中的财富管理应用摩羯智投。面对鱼龙混杂的“fintech”革命，招商银行给出了他们对“未来银行”的回应。摩羯智投也是中国银行业首个智能投顾。

     根据麦肯锡最近公布的一份研究报告《中国银行业的明天在哪里》，2014年，全球银行业的净资产收益率（ROE）延续了2008年金融危机后缓慢回升的态势，稳定在9.5％。但是，过去一年股东回报率的回升却无法掩盖整个行业毛利下滑的现实。2013—2014年，包含银行利差和手续费利润率的毛利水平拖累ROE达185个基点，银行不得不通过大幅度削减成本（贡献169个基点）来保持ROE的稳定。但是，单纯靠削减成本的手段维系利润不可持续。未来银行必须向金融科技和互联网巨头的核心竞争力发起挑战，即以客户需求为核心提供便捷、贴心的客户体验。

     招商银行零售金融总部总裁刘加隆表示，“过去两年的时间，面对互联网金融大局的迸发，我们一直在思考金融到底是什么？阿里做电商，今天我们看到阿里做电商的场景，腾讯做了社交的场景，美团变成了到店服务的霸主，58变成到家服务的霸主，滴滴变成出行的霸主……他们每个做的都是人们生活中某个场景，都从这些场景出发向金融进行渗透。我们在这些事情上应该怎么办？不同的银行有不同的理解。 我们的理解是因为金融的复杂性和专业性，因为它离钱近必须被监管，它构成了一个金融自场景，所以我们讲金融自场景。总体来说，这件事概念非常简单，就是三件：智能化、融合服务，和深耕我们核心的金融自场景。”

     匍匐两年，为“未来银行”祭出杀器

     那么，招行要做的“智能化、融合服务和金融自场景”是指什么呢？

     1、加入人脸识别、指纹识别、语音识别等生物科技。

     2、可以识别客户用户，及其大致的需求。APP打开时，能有针对性地给客户呈现不同的产品服务，并提供售前资讯。

     3、打通线上客户与线下客户经理联系，人和机器、人和网点融合。

     4、增加转帐、查询、交易以外的功能，包括基金、保险、黄金等标的的理财产品销售、管理建议服务，即瞄准财富管理的智能投顾入口——摩羯智投。

     从上述几大功能可见，与同业的手机银行APP不同的是，5.0不仅仅是ATM机手机版，而是附加了大数据和人工智能的服务。这个对fintech的回应着实充满未来感，人们也喜闻乐见。

     押注智能财富管理

     如今28个城市实行房产限购，但是财富积累不会停滞和减少，所以我们不认为所有人都在投的消费金融是一个最大的风口，我们认为今天整个风口或者下一步更大的风口，我们认为是财富管理。所以，这次我们的定位是开启智能理财新时代。招行APP5.0上有一部分的入口给了招联，有一部分的入口给了零售信贷，但在目前这个时间点上，它非常强调的是财富管理。

     时到如今，智能金融这局棋，开局阶段已经结束，就看中局的争夺厮杀。百度云联席总经理刘炀日前曾说：“目前一些大型的互联网公司才有能力玩大数据，而真正的超级巨头才使用人工智能做事。”在结合机器学习进行财富管理这件事上，招商银行为何自信？

     人工智能：超出你想象的并非其高深万能

     智能投资的运作过程包括：

     将用户的投资想法与数据库进行匹配，从数据库包含的投资标的中进行筛选，选出与用户预期相符的标的；

     以量化金融的方法选择出中期和短期表现较好的标的，进行资产组合配置。

     得到这些组合后，投资过程中系统每天再对组合从市场、行业、组合、用户等层面进行监测，出现变动时给用户提出风险警示。

     可以看出，这些都不是什么高深莫测稀奇罕有的算法模型。根据到目前为止的了解，除了某家单纯投资海外ETF的智能投顾，每一个智能投顾应用都宣称用了这些模型和算法，可谓耳熟能详。然而如刘加隆所言，这其中的差别在于数据和时间：这个东西需要两方面数据——资产数据和客户数据，招商银行在这上面累积了十年，全市场招商银行拥有这个领域中最好的数据。

其实所谓的人工智能、智能化也好，数据模型的应用上也好，最关键的能力不是数学模型的能力，最关键的能力是——积累下来的业务经验抓住关键参数是什么，以及哪些参数会对这些事情的结果产生显著性的影响。当有这些参数后形成的模型，在数学算法上并不复杂。

　　 这是金融人士对技术的理解。对于一直形同黑箱的人工智能技术，你也许认为招商银行不够酷炫，但招商银行认为是外界是受了迷惑，对其应该祛魅。而通过一系列数据，招商银行也试图说明量化金融中数据与算法的分量。

     人机结合，以实现财富管理目标为导向

     有了人工智能，很多智能投顾试图宣扬制造出“永动机”式的投资顾问——让机器自动学习、自动调仓，24小时不休息地监控市场，实现高于大盘的收益率。但很明显，供求原理就决定了这种财富管理的永动机难以实现：如何在某一个赚钱信号在资金蜂拥而至后及时抽身而退，并发掘另一个信号？

     对此，招商银行的思考又是如何？

    “坦率说，我们只会做金融，我们不会做电商，不会做社交，我们会做某些和金融、和投资、银行、保险高度相关的某些必要的扩展，但坦率说我们走不了很远，这是我们的边界。我们已经想清楚了未来三年大概的路径。5.0的所有模块在接下来三年都会比较稳定。所以，以这种方式来看我们找到了应对互联网对我们挑战的一种回答。”

    摩羯智投的盈利模式，招商银行没有做太多的解说。目前，摩羯智投暂时不会收取额外的管理费，而且还做了很大的让利，比如调仓时基金再申购是免费的。但表面看如此，实际上招商银行的存量资金也因此增加，其操控空间更大，届时获取到的收益也会比赚取管理费可观。

     因此，同时作为率先加入R3联盟，开展区块链研究的招商银行，是否又会在新的风口领航呢？

     温晓桦|AI金融评论

智能投顾或实施牌照化管理 互联网金融转型再遇困境

     当互联网金融业务遭遇多部委规范发展时，部分互联网机构谋求向智能投顾转型，但这条路可能将再次被监管机构密切监管。

     近日据中国证券报报道，接近监管部门的人士处表示，“面对智能投顾鱼龙混杂的局面，相关部门正在研究通过牌照制度对其规范管理。与创新型金融公司相比，大中型基金公司、资产管理机构可能通过相对简易的程序获得牌照。”

     这不是监管层首次发出对智能投顾业务进行规范管理的言论。8月19日，证监会新闻发言人张晓军表示，“未经中国证监会注册，擅自从事公募证券投资基金销售业务的，中国证监会将依法对相关机构和人员进行处罚。我会将保持高度关注，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。”

     随着金融监管机构转向“穿透式”监管方式，监管机构将要透过表面现象看清业务实质，把资金来源、中间环节与最终投向穿透联接起来，综合全流程信息来判断业务性质，并执行相应的监管规定，预计未来各类金融创新将很难再“任性”。

     P2P偃旗息鼓 智能投顾跃跃欲试

     智能投顾在2010年左右兴起于美国，又称机器人投顾，智能理财、数字化资产配置等，是通过互联网技术，把传统投资顾问所做的事情（个人资产分析，风险偏好分析，资产配臵，组合推荐等）变成互联网直接可用的服务。

     在智能投顾服务出现之前，资产配置服务向来是“高净值人群”的专属。传统的私人财富管理服务可以为高净值用户提供一对一的管家式理财咨询，但投资门槛低则100万，高则上千万。而智能投顾服务将门槛降低，可以为普通投资者提供资产配置，并且将原本由人工提供的投资顾问服务自动化、产品化。

     恒生电子特许金融分析师王今朝表示，美国金融行业的收入通常是跟成交量或者财产管理量挂钩的，投行融资按2%的成交量收费，资管业则按财产规模的1% (AUM) 收费，券商则以交易量收佣金等。金融服务从大单或者大户得到的收入会是他们从小单或小户所得收入的好几倍，而其相应服务的时间成本却是相差不多的。由于互联网金融的边际成本趋零，就使普惠金融变的有获利的可能。比如，近几年美国在机器人投资顾问方面搞的如火如荼，业界领头企业WealthFront 和 Betterment 都想把传统成熟的金融模型部署到用户体验良好的网站上，以实现面向大众的普惠金融美梦。

     据花旗集团最新的一份报告显示，从 2012 年到 2015 年底，美国智能投顾管理的资产规模从几乎为零增加到了 190 亿美元。

     近年我国网贷市场出现多起风险之后，多部委出台规范互联网金融业务政策，网贷市场已出现高位震荡，网贷投资者正找寻新的投资渠道，数字化资产配置机构应运而生。2015年，随着人工智能与大数据技术在的发展，国内也开始迅速涌现众多数字化资产配置公司，如平安一账通、蚂蚁聚宝、百度金融、京东金融、宜信以及PINTEC品钛旗下璇玑。

     目前各家智能投顾业务针对人群差异性较大。“互联网金融在理财端更多想服务于小中产阶级，PINTEC 品钛璇玑定位为30万-300万的客户，我们把理财客群定位为在10万到100万的客户。”百度副总裁张旭阳称。

     然而，清华五道口金融学院院长廖理认为，智能投顾在中国没有前景。

    “为什么呢？是因为我们看到美国智能投顾大部分都是配置在ETF，ETF是交易所交易基金，他们有几百只ETF，智能投顾不会配置在股票上，都是配置在ETF上。但是美国和中国不一样，美国有成百上千ETF，中国几乎没有。这种情况下中国智能投顾应该怎么做？这是一个重要挑战。所以互联网财富管理可能在相当长一段时间都是基于互联网的基金销售，不管是私募还是公募。”廖理称。

     “绝大部分都没有执业牌照”

     市场是由法律、规章和制度共同塑造的。智能投顾市场刚兴起，但监管层已关注其风险，智能投顾或将实施牌照管理。

     张旭阳表示，无论是“互联网+资产管理”，还是“资产管理+互联网”，只要从事金融业务，就应纳入相应的监管体系。但作用一个新兴领域，互联网金融在数据、技术、理念等方面都与传统金融行业不尽相同，需要在“守卫基本原则、支持创新模式、探索新型监管、推动共享机制”四个方面构筑新型监管框架，指导并帮助互联网金融业务生态健康快速发展。

     市场人士普遍认为，互联网金融金融的很多问题的产生，都与监管措施未能及时出台或者监管不当有关，我国智能投顾的标的资产存在集中度过高，标的交易费用高、封闭期内无法交易等问题，该类问题会导致智能投顾的风险识别、仓位择时、再平衡等技术失效。

     北京大学互联网金融研究中心研究报告指出，截至2016年6月，全国115家证券公司的投资顾问共有34286人，取得证券投资咨询牌照的证券投资咨询机构共84家。近年来证监会已基本停止发放证券投资咨询新牌照，全行业牌照数量从2004年的108张下降到2016年的84张，10年间减少了24 张。国内目前已上线的智能投顾产品中，除同花顺、东方财富等公司拥有证券投资咨询牌照外，绝大部分不具备执业牌照，无牌照产品则将直接面临违规风险。

     目前监管层对数字化资产配置业务的监管比较模糊，部分企业打着数字化资产配置旗号，突破了原有监管体系，带来了经营风险和道德风险。清华五道口发布的《数字化资产配置报告》认为，数字化资产配置并未超出传统证券投资顾问的范畴，应尽快建立数字化资产配置行业算法模型、客户投资组合以及防范利益冲突的行业标准，监管机构需要尽早介入，提前避免和防范风险，以保证行业的健康发展。

     目前国内市场提供智能投顾业务的企业中，部分是采用互联网金融机构与传统金融机构合作的方式，如蚂蚁金服与百度金融；部分是金融机构自身或与其他金融机构合作开展，如平安一账通；部分是互联网金融机构为金融机构提供技术支持，如璇玑。

    “璇玑是提供数字化资产配置技术支持的服务商，没有牌照的问题。”璇玑方面向经济观察网记者表示，由于只面向财富管理机构，而不直接面对投资者，监管方向的牌照制管理可能不直接影响璇玑。

     监管层表示，“与创新型金融公司相比，大中型基金公司、资产管理机构可能通过相对简易的程序获得牌照。”因此传统金融机构将相对容易获得牌照，而互联网金融机构开展智能投顾可能将遭遇牌照门槛。

     穿透式监管

     之前发布的监管方案已对智能投顾等创新业务进行了一定的规范。10月13日，国务院办公厅正式发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》首次提出“穿透式”监管办法，要求透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求。

     拍拍贷CEO张俊认为，从国办发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》和银监会根据国办精神印发的《P2P网络借贷风险专项整治工作实施方案》来分析，在两个整治实施方案中都反复强调要实施“穿透式监管”，亦即监管和整治工作会以平台从事的具体业务性质来定性，许多打着“智能投顾、科技金融”旗号的平台，虽然改名不叫P2P，但并不能规避监管和整治。

     实际上监管人士早已在呼吁穿透式监管。今年3月25日，在中国互联网金融协会成立会议上，中国人民银行副行长潘功胜强调，对于互联网金融应该实施穿透式监管，同时要实施功能监管，按照业务性质明确监管责任，堵塞监管漏洞，消除监管空白，实现金融风险监管全覆盖。

     人民银行有关负责人表示，“穿透式”监管方式，就是要透过表面现象看清业务实质，把资金来源、中间环节与最终投向穿透联接起来，综合全流程信息来判断业务性质，并执行相应的监管规定。

     近年兴起的第三方支付、P2P、股权众筹、智能投顾等科技金融创新一方面扮演中国金融创新与改革的先锋角色，一方面却在监管红利中“任性”创新，已产生并暴露一定的风险。中国的金融机构体系庞大，无论是改革和转型都面临着巨大的阻力，金融创新与监管不可能毕其功于一役。但，中国金融已经失去了很多创新的市场机会，已不能再失去更多，监管需要合理的控制创新与风险的节奏。

     经济观察网 记者 胡群

瞄准中产阶层理财需求打造线上理财服务——“智能投顾”市场潜力巨大

     近几年来，国内无论是"宝宝类"还是银行类理财产品，收益率均不断走低，作为新兴行业的P2P投资收益也是不断下降。在固定收益类产品回报率不断下降的趋势下，寻求更高回报率成为目前多数中产人群的理财需求。因此，以中产人群为目标的"智能理财"迅速崛起。
     填补中产理财市场空白
     据了解，越来越多的传统金融机构纷纷以收购、合作或自建的形式布局自身智能投顾平台。例如国外最大券商之一嘉信理财推出了智能投顾工具--嘉信智能平台，全球最大的资产管理公司贝莱德收购智能投顾初创公司FutureAdvisor，高盛收购线上退休账户理财平台HonestDollar，摩根和高盛投资Motif，先锋基金、 蒙特利尔银行和TD Ameritrade也都在积极布局智能投顾。
     在国内，智能理财的发展也成为行业"热门"话题。以京东金融的"智投"、宜信财富"投米RA"等为例，国内首批进入智能理财领域的机构接连发布了自己的智能投顾产品。业内人士认为，智能投顾未来对中产人群的理财需求有更大的吸引力。
     据宜信财富的《中国新中产智能投顾研究报告》显示：76%的新中产希望能够通过自动化顾问工具等数字化渠道，获得投资推荐；73%新中产偏好稳健性投资产品；62%的新中产追求个性化理财产品；61%追求性价比高的理财产品。"但这一群体在理财市场上面临着 十万美元困境 ，即对于普遍还没有迈入高净值门槛的新中产来说，投资额多在10万美元上下。因这一群体产生的经济价值不高，传统的财富管理服务机构不愿意服务于他们。"宜信创始人唐宁表示，新中产投资需求和目前财富管理机构可提供的服务之间存在落差，需要单独为这一群体量身打造理财服务产品。
     易用性和低费率获认可
     对于已经习惯移动理财、移动办公的中产阶层来说，他们更加习惯流程透明且反馈及时的智能服务。首先，智能投顾的投资组合完全向用户公开，且投资交易过程、费用交割等可线上操作更为方便；再者，由于是数字理财，用户可以在任何时间段注册自己的专属账户、评测风险水平、建立投资计划，以及在投资策略执行后的任何时间段登录账户了解自己账户的浮动盈亏水平，甚至调整自己的策略组合。此外，通过智能投顾更具备"全球化"的基础和条件，以投米RA为例，将资产配置于全球各类ETF，在实现资产类别分散的同时，还最大限度追求国别地域的分散。

     因此，综合而言，智能投顾更能贴合新中产理财的需求。根据 Capgemini和RBC WM联合发布的《2015世界财富报告》，全球范围内48.6%的高净值人群对智能投顾产品的易用性、低费率非常认可，并表示愿意接受将自己一部分财富交由智能投顾打理，而持这一态度的高净值人群在亚太区（除日本）占比为76.3%，位列全球第一。
     业内普遍认为，中国的智能投顾业务发展更具潜力，接受度也在提高。由嘉信公司进行的一项名为"中国城市新兴富裕投资者研究"的调查显示，仅有12%的中国投资者使用投资顾问服务，而其余人群，基本全都依赖自行研究或向亲朋好友寻求建议的方式进行投资。预计到2018年，中国移动互联网用户规模将达到8.9亿人。未来，中国的智能投顾极有可能超越美国，成为全球第一大市场。

     作者：信息时报记者 陈周琴  

PPP三年催生10万亿投资市场

【PPP三年催生10万亿投资市场】截至2016年11月30日，财政部PPP项目库入库项目10685个，投资额12.7万亿，另有国家发改委两批示范项目，总额接近17万亿。PPP主管部门未来将会继续推进示范项目落地、开展PPP的物有所值定量试点以及PPP信息化管理，对于伪PPP项目的规范管理也已提上日程。

英国政府：欧盟可以退，但金融中心的地位不能丢！！！

      欧盟可以退，但全球金融中心的地位不能丢。英国作为传统金融领域的老牌霸主，在金融科技领域也坚持走在行业最前端。作为世界Fintech领域的中心，英国政府已承诺每年都会向Fintech行业注入资金来提振该领域的发展。

      英国政府已经宣布，该国打算通过更有力的方式来促进金融科技行业的发展，并承诺每年向该行业投资500,000英镑(620000美元)。这对Fintech领域来说无疑是一个好消息。

      伦敦一直以来都致力于将自己打造成全球的Fintech中心，伦敦在传统金融领域的优势使得该国Fintech行业的发展具有得天独厚的优势，不仅招揽了欧洲大批人才来伦敦创业，还吸引了投资商来寻找商机。然而，脱欧公投的结果却给这个正垂直上升的领域带来了许多不确定性。绝大多数Fintech公司都不希望英国离开欧盟。根据英国金融创新协会的调查，在脱欧公投开始之前，有82%的Fintech公司表示希望伦敦能够留欧。而公投结果的出人意料，这使得一大批初创公司开始考虑将总部搬离英国。

      这种威胁对伦敦来说是确实存在的。英国退欧第二天，就有5家位于伦敦的金融想要搬去柏林，主要原因是投资人正向他们施压，而柏林目前正处于金融科技革命的前沿，被很多科技公司看好。除了欧洲以外，伦敦作为世界Fintech中心的地位还受到其他地区的威胁——亚洲地区的Fintech中心正在崛起。刚刚在11月份举办了金融科技节的新 加坡就是一个很大的竞争者。新加坡的Fintech行业受到本国金融管理局(MAS)的大力支持，正全力争夺世界Fintech中心的地位。此外，韩国作为Fintech领域的后起之秀，正在积极同各国的金融管理机构达成协议来促进本国金融科技的发展，加之韩国有本国电子科技做基础，韩国在该领域的发展也十分迅速。

      然而，尽管脱欧令当前的英国经济充满了不确定性，但英国政府并没有放松对Fintech的支持，相反，英国政府正试图通过发展金融科技来保住世界金融中心的地位。而伦敦之所以能够在全球科技创新领域成为佼佼者，主要还是得益于政府有力的监管政策。

      英国金融市场行为监管局(FCA)为支持金融企业家创业，给所有英国的金融科技初创企业制定了减税免税的优惠政策并且提供资金资助。此外，英国政府目前正加紧准备成立一个Fintech区域网来提振该国在金融科技领域的领袖地位，并且承诺每年举行英国Fintech市场的学习活动。据Finance Magnates报道，英国与韩国在今年7月份达成了一个名为“金融科技桥梁”的协议，以方便两国在该领域的投资。

      该协议由英国的FCA和韩国的FSC(金融服务委员会)共同批准，两个国家的监管机构通过合作来提供关于金融创新的最新信息。通过该协议，英国的Fintech公司和投资者能够进入韩国市场，这也为英国的Fintech公司吸引更多的亚洲投资者提供了机会。

      其实当目前为止，英国仍然在全球的 Fintech运动当中居领袖地位。数据显示，英国的Fintech行业在2015年雇佣的员工人数超过60,000人并创造了70亿英镑(87亿美元)的收入。而英国传统银行雇佣的Fintech员工人数比纽约、新加坡、香港和澳大利亚的总和还要高，这在短时间内是难以超越的。虽然退欧问题的困扰仍有可能使英国失去主导地位，但是英国政府此时作出的任何促进Fintech发展的政策都能提振金融领域的士气，并且受到业界的欢迎。