中国证监会扩大互换便利参与机构的范围

证监会网站12月31日发布《中国证监会扩大互换便利参与机构范围》公告。

前期，我会会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。

为落实中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，中国证监会商中国人民银行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。目前，第二次互换便利操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。中国证监会要求相关机构充分发挥专业投资能力，加强合规风控管理，有效发挥稳市货币政策工具功能，加强和改善市场预期管理，促进资本市场稳定健康发展。

投服中心公开征集！特别代表人诉讼有望再增两例

       12月29日和12月28日，南京中院、深圳中院分别发布金通灵、美尚生态证券虚假陈述责任纠纷普通代表人诉讼权利登记公告。据此，投资者服务中心分别于当天发布公开征集金通灵案、美尚生态案的投资者授权委托公告，公开征集投资者授权委托，申请参加该两起案件的普通代表人诉讼并转换特别代表人诉讼。 
　　普通代表人征集范围确定

　　根据普通代表人诉讼权利登记公告，投资者服务中心确定了该两起案件的普通代表人征集范围。

　　其中，金通灵案的征集范围为满足下列条件之一，且与本案具有相同种类诉讼请求的投资者：（一）自2018年4月26日（含）至2023年6月27日（含）期间以公开竞价方式买入、并于2023年6月27日（含）闭市后当日仍持有金通灵股票；（二）自2018年4月26日（含）至2023年4月27日（含）期间以公开竞价方式买入、并于2023年4月28日（含）至2023年6月27日（含）期间卖出金通灵股票。

　　美尚生态案的征集范围为自2015年6月25日（含）至2021年4月30日（含）期间买入，并于2021年4月30日收市后仍持有美尚生态景观股份有限公司股票（不含向特定对象发行的股票），且与本案具有相同种类诉讼请求的投资者，但具有《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》第十二条规定的交易因果关系不成立情形的除外。

　　金通灵案和美尚生态案的征集期限截止日分别为1月3日24:00和1月2日24:00。如授权适格投资者达到50人以上，投资者服务中心将及时向法院申请参加特别代表人诉讼。

　　如果该两起案件转换为特别代表人诉讼，我国特别代表人诉讼有望再增两例。此前，我国已落地两起特别代表人诉讼案件，分别为康美药业案和泽达易盛案。

　　2021年11月，广州中院对康美药业案作出判决，相关主体赔偿5.2万名投资者24.59亿元，标志着我国特别代表人诉讼制度成功落地实施。

最高法：依法惩治资本市场违法犯罪行为

最高人民法院发布《人民法院第六个五年改革纲要（2024—2028年）》。

其中关于金融的内容指出：

完善金融强国建设司法保障机制。依法惩治资本市场违法犯罪行为，健全金融消费者权益司法保护机制，加强中小投资者合法权益保护。

健全完善金融领域行政执法与司法审判衔接机制，协同防范化解金融风险、维护金融安全。完善数字货币、互联网金融、跨境投融资、离岸金融等新兴领域金融纠纷裁判规则。

化债对经济、股市有什么影响？

化债策略的实施对经济、股市以及个人层面都有着不可忽视的影响。

经济层面。 通过化债，地方政府能够减轻其沉重的债务压力，从而有更多的财政空间投入到关键的经济发展领域。这种债务重组不仅降低了财政风险，还为经济增长注入了新的活力。当地方政府不再过分担忧债务问题时，它们可以更大胆地投资于基础设施、公共服务和创新项目，这些都是推动经济增长的关键因素。

股市层面。化债政策的实施通常会提升投资者对市场的信心。当市场参与者认为经济基础更加稳固，对未来的增长预期更加乐观时，这种积极情绪往往会反映在股市表现上。企业能够享受到更稳定的宏观经济环境，这可能会提高其盈利能力，进而吸引更多的投资，推动股价上涨。

凡事有利必有弊。化债政策虽然在短期内能够缓解地方政府的债务压力，为经济发展释放一定的空间，但同时也可能带来一些不利影响。

债务依赖加剧。化债可能会让地方政府过度依赖债务融资，从而在未来可能导致债务规模的进一步扩大，增加了长期的财政风险。

挤出效应。大规模的债务置换可能会挤出私人投资，因为政府债务的增加可能会提高市场利率，增加企业的融资成本，影响企业的投资决策。

金融风险转移。通过金融化债，比如债务重组、展期降息等措施，可能会将地方债务风险转移到金融机构，影响金融系统的稳定性。

怎么化债？

债务置换。

通过发行新的政府债券来置换原有的高成本债务。

例如，财政部宣布拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这一措施旨在降低地方政府的债务成本，延长债务期限，从而减轻地方政府的偿债压力，并降低债务风险。

债务重组。

与债权人协商，通过展期、降息等方式重组债务，以此来降低债务成本。

债务重组可以采取多种形式，包括以资产清偿债务、将债务转为资本等。这种方式可以减轻债务人的短期偿债压力，同时为债权人提供一定的保障。

债务转化。

将部分债务合规转化为企业经营性债务，减轻政府的偿债压力。

这种转化可以通过债务转移或债务加入来实现。例如，政府可以将一部分公共项目交给企业运营，通过企业运营产生的收益来偿还债务，这样既减轻了政府的财政压力，也促进了企业的发展。

为什么要化债？

风险控制。

通过化债，可以有效控制和降低地方政府的债务风险，防止债务危机的发生。这就像一个家庭面临200万的债务，债主已经堵到门口，首先需要解决的是如何延长债务期限或借新还旧的方式，以保障家庭的基本安全和稳定。

化债有助于减轻地方政府的短期偿债压力，通过发行新的低利率、长期限的政府债券来置换高利率、短期限的存量债务，从而降低融资成本，优化债务结构。

经济活力。

减轻地方政府的债务负担后，地方政府可以有更多的资源用于经济发展，提升经济活力。这不仅涉及到地方政府的财政健康，还关系到地方的经济发展和社会稳定。

通过化债，地方政府可以更大胆地投资于基础设施、公共服务和创新项目，这些都是推动经济增长的关键因素。

政策信号。

化债政策的出台，向市场传递了积极的信号，有助于稳定市场预期，增强投资者信心。这表明政府在积极应对债务问题，采取有效措施来确保经济的稳定和可持续发展。

政策的明确性和连续性对于市场信心的建立至关重要，化债政策的实施有助于提升市场对政府财政政策的信心。

什么是化债？

在最近的财政部新闻发布会上，官宣了一个重大举措：“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。”

这是近年来支持化债力度最大的措施之一，标志着第四轮化债的启动。通过增加发行政府债券，来置换地方政府的存量隐性债务，以此来实现地方政府隐性债务风险“显性化”并逐步“缓释”。

什么是化债？

化债，简而言之，就是将地方政府的短期、高成本、不透明的“暗债”转换为长期、低成本、透明的“明债”。化债的本质，是通过时间换空间，有效控制和降低债务风险。

本轮化债，其核心在于：

债务期限的延长。

将短期债务转换为长期债务，减轻短期内的偿债压力。
例如，你为了购买一套房子，借了一笔短期高利贷，这笔贷款一年内就要还清。每个月的还款额巨大，压力山大。现在，政府推出了一个新的计划，允许你将这笔短期高利贷转换为30年的低利率按揭贷款。每个月的还款额大幅降低，让你有了喘息的空间，这就是债务期限延长的效果。

债务性质的转变。

将不透明的“暗债”变为可监管的“明债”，提高债务管理的透明度。
假设你曾经因为资金周转不灵，向一些不正规的放贷机构借了一笔“暗债”，这笔债务不仅利率高，而且风险巨大，因为这些债务不受法律保护。现在，政府提供了一个机会，让你通过正规的银行渠道，将这笔“暗债”转换成受监管的贷款，这样不仅利率更低，而且有了法律的保护，债务管理变得更加透明和安全。

债务成本的降低。

通过发行利率更低的政府债券置换高成本债务，减少利息支出。
再比如，你经营的一家公司曾因急需资金，以较高的利率发行了一些企业债券。随着公司业绩的改善和市场利率的下降，政府推出了债务置换计划，允许你以更低的利率发行新的企业债券，用新债券筹集的资金来偿还高利率的旧债券。这样，

证监会：将依法平稳推进退市监管

据证监会网站深夜23点发文，证监会新闻发言人王利答记者问。

问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？

答：仅凭是否被监管问询、业绩下滑等个别财务指标进行简单对照既不符合退市规则，也容易误导投资者。相关媒体报道指出将会退市的36家退市风险警示（*ST）公司，据了解，有不少正在或者已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。相关媒体报道指出的66家可能在2024年年报披露后被实施*ST的公司，并不意味着都会退市，这些公司还有一年的时间可以改善经营、提高质量，化解退市风险。

退市是有严格标准的，请广大投资者多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。证监会将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行。对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理。

科创板关于退市整理期的新规

根据2024年4月新修订的《上海证券交易所科创板股票上市规则》

退市整理期

12.7.1  上市公司股票被本所根据本章第二节、第四节、第五节的规定作出终止上市决定后，自本所公告终止上市决定之日后5个交易日届满的次一交易日复牌，进入退市整理期交易。

退市整理股票的简称前冠以“退市”标识。

上市公司处于破产重整进程，且经法院或者破产管理人认定，如公司股票进入退市整理期交易，将与破产程序或者法院批准的公司重整计划的执行存在冲突的，公司股票可以不进入退市整理期交易。

12.7.2  退市整理期的交易期限为15个交易日。公司股票在退市整理期内全天停牌的，停牌期间不计入退市整理期，但停牌天数累计不得超过5个交易日。

累计停牌达到5个交易日后，本所不再接受公司的停牌申请；公司未在累计停牌期满前申请复牌的，本所于停牌期满后的次一交易日恢复公司股票交易。

公司股票进入退市整理期首日，不设价格涨跌幅限制。

12.7.3  上市公司有限售条件股份的限售期限在退市整理期间连续计算。限售期限未届满的，相关股份在退市整理期内不得转让。

12.7.4  上市公司股票进入退市整理期的，公司及相关信息披露义务人仍应当遵守法律法规、本规则及本所有关规定，履行信息披露及相关义务。

上市公司未按本规则的规定履行相关义务的，本所将依据本规则的规定对有关责任人予以惩戒。

12.7.5  上市公司应当在股票终止上市公告中，同时披露其股票进入退市整理期交易相关情况。

12.7.6  上市公司应当于退市整理期交易首日，发布公司股票已被本所作出终止上市决定的风险提示公告，说明公司股票进入退市整理期的起始日和终止日等事项。

上市公司应当在退市整理期前10个交易日内，每5个交易日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告，在最后5个交易日内每日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告。

12.7.7  退市整理股票在一段时期内偏离同期可比指数涨跌幅较大，且期间上市公司未有重大事项公告的，本所可以要求上市公司进行停牌核查。上市公司应当对公司信息披露的情况和相关市场传言等进行核查，并及时予以公告。

12.7.8  上市公司应当在其股票的退市整理期届满当日再次发布终止上市公告，对公司股票进入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所的具体事宜，包括拟进入的市场名称、进入日期、股份重新确认、登记、托管等股票终止上市后续安排作出说明。

12.7.9  上市公司在退市整理期间对外发布公告时，应当在公告的“重要提示”中特别说明已经交易的时间、剩余交易日及交易期满公司股票将被终止上市，并提示相关交易风险。

12.7.10 上市公司股票进入退市整理期的，公司在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组事项。

12.7.11 退市整理期届满后5个交易日内，本所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市，并转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所转让。

12.7.12 上市公司应当在本所作出终止其股票上市决定后，立即安排股票转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所转让相关事宜，保证公司股票在摘牌之日起45个交易日内可以转让。

上市公司将其股票转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所转让，应当聘请具有主办券商业务资格的证券公司（以下简称主办券商）并与其签订相关协议。公司未聘请或无主办券商接受其聘请的，本所在作出终止其股票上市的决定后，可以为其协调确定主办券商，通知公司和主办券商，并于2个交易日内就上述事项披露相关公告（公司不再具备法人资格的情形除外）。