秋雨凄凄深院闭 灯前凝坐初更

秋雨凄凄深院闭   灯前凝坐初更

国统局今日公布的一系列08月份主要经济指标已经开始显示改善，但由于中国外部和内部经济环境仍然复杂、呈现出鲜明的地区分化局面，因此经济下行压力仍然很大。不过好在中国08月份城镇调查失业率稳定在5.1%左右、新增就业113万人。表明中国就业稳定且超预期！而中国财政部日前的数据也显示、中国1-7月国企利润降幅收窄，营收自去年以来首次出现正增长。坊间认为，若从长期角度考量、中国经济L型过程的整固区间或正出现较大的希望所在，对主板的传统指标股板块、也将产生潜在的积极意义。

虽然国统局的数据还显示，中国房价增速在过去几个月开始收窄，房价快速上涨势头得以控制。并由于国内房地产市场明显地区分化，相关房地产政策需要因地制宜，因城施策。当然，中国房地产去库存正卓显成效，且中国部分城市也开始增加土地供应以稳定房价。但据彭博社报道，中国今年火爆的楼市不仅推动了房贷的增长，也令个人住房贷款抵押支持证券（RMBS）市场产生高速膨胀：今年截至目前，RMBS公开发行规模、至少约达728亿元，这是去年全年总量的近3倍，并占到中国全部信贷资产支持证券发行总量的约40%成，而预期对比的则是、在2015年全年、此比例仅为6%！

中国央行在近四年间首次于年中重启28天期逆回购、且今日净投放了1000亿元！坊间据此认为，央行此举有延长资金投放期限、防范杠杆并替代降准的功效；而28天逆回购利率的下行也超预期，说明在当前市场比较震荡的时期，央行的态度仍然显得较为中性。市场也有观点推测认为、由于美联储加息预期、加上国内四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素、均将制约货币政策的再宽松，这将使得短期货币中性，未来主要以财政为主，发力在PPP项目上。

国家发展改革委也在今日公布了“建设中蒙俄经济走廊规划纲要”，其重点合作领域包括：促进交通基础设施发展及互联互通；加强口岸建设和海关、检验检疫监管；加强产能与投资合作；深化经贸合作；拓展人文交流合作；加强生态环保合作；推动地方及边境地区合作。坊间对此所关切的是，这一纲要能否结合相关的PPP项目、提振东北及内蒙经济状况的改善而做出“绵薄之力”呢？

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德日前表示、我们并没有处于危机，而是处于一种费劲的复苏之中！而石油输出国组织（OPEC）的最新月报显示，今年非OPEC产油国的产量将超出预期，——因为事实证明美国的石油生产具有抗压性；而在明年、一个长期被推迟的哈萨克斯油田也将开始启动。因此其预估、明年非欧佩克产油国的石油产量将增加20万桶/日。但国际文传电讯社日前却报道称、俄罗斯2018年将停止通过波罗的海沿岸各州出口石油产品；而法兴银行日前也预计、OPEC冻产计划可能会包括伊朗——毕竟伊朗已经恢复曾经丧失的石油产出，而四大产油国（沙特、伊朗、伊拉克和俄罗斯）的石油产出要么都达到纪录高位，要么都接近那样的水平。坊间认为，本月下旬在阿尔及利亚举行的“原油冻产大会”，无非会产生以下四个结果：全体冻产、部分国家豁免而部分国家冻产、全体减产、无果而终。其实，如果当大家都以目前处于高位处的产量为基准而去冻产（不让产量再增加），这似乎对于减少供应的促进力并不太大哟。而WTI油价在隔夜因美元受消息面利空因素回挫所带来的反弹“喘息”之后、并未能在上台阶，反而在今天的亚欧转换时段再度大挫，充分表明了原油市场的做空动力还是一个不容小觑的问题。

昨今两天、上证指数及深成指在日K线上都收出了相对中位区的“孕出线”形态，表明了市场对行情所产生的“双日分歧”，又有赖于在行情昨日的大跌后、分时指标已经基本得到修复、也预示着明日（09月14日周三）的小幅技术性反抽、仍将呼之欲出。但又由于下半周的中国中秋小长假中、A股市场有连续两个交易日的“风险敞口”，估计许多资金在尾盘还会选择安全退出策略，因此，建议近日短多获利者及时在明日午盘前后减磅离场、继续持币观望；而设若当日反弹幅度甚巨（比如出现了放量且弥补了指数下行缺口的半程等状况），仓重者也当将手中的获利部分筹码进行变现的努力。

“青山遮不住，毕竟东流去。”

永巷寂无人 敛态愁堪绝

永巷寂无人   敛态愁堪绝

《21世纪经济报道》称、上市银行半年报数据可看出，银行的不良贷款率仍在上升。而多家大行拨备覆盖率逼近红线，表明银行处置不良加速。但《经济参考报》则称、随着融资环境的持续宽松，银行资金正纷纷涌入城投类企业！《经济参考报》的头版评论也认为、当警惕热点楼市的高杠杆风险；《人民日报》日前更评论称、“高烧”不会成为楼市常态，长期来看，投机炒作带来的“高烧”难以持续，楼市重新回归理性健康发展仍是大概率事件。而一财日前则援引中国央行首席经济学家马骏的观点称、两大来源导致杠杆率上升：一是房地产，过去十几年当中，杠杆率上升1/3的来源是房价的上涨；二是国营企业，国营企业使用了很多金融资源，但有些是很低效地在使用。然而，和基建是中国经济增长引擎这一传统观点不同的是，牛津大学一项研究认为，逾半数中国基建投资“毁灭经济价值”，成本超过了收益，经济增长主要是因为改革，如今这种增长正受到过多低质量基建投资的威胁，如果中国基建投资不向量少质高转型，就可能被拖入经济危机。

《中国基金报》日前报道称、涉港基金获大额净申购 港股和A股估值差或收窄，保险等大型机构可能是近期大举申购港股基金的主要资金来源，而且这种持续申购的态势或仍将进行。但坊间也有专家分析认为、香港市场情绪已飙升到历史性的极端，美国利率预期升温，建立在短融成本波动性消失的、中国拥挤的高杠杆债券头寸，以及人民币贬值压力都可以成为导火索。而据外媒也称，以做空中国公司为业的Jon Carnes表示，港股强劲反弹，一些有意思的做空机会也随之产生。据称鉴于恒生中国企业指数在过去一个月上涨了8.1%，这位空头大佬正在瞄准香港股市中的小型内地工业企业。

新华社日前援引机构的观点称、07月中国钢材消费量同比下降3.6%，市场需求没有明显好转；然而受钢价上涨的影响，钢铁企业实现行业性的扭亏为盈；传统的粗放型经营再难以推动企业发展，平台经济和两化融合将成为钢铁企业转型升级的新趋势。而《21世纪经济报道》却报道称、今年上半年有近七成上市钢企净利大增，并认为秋季行情或再超预期！但《中国经营报》则认为：央企瘦身产业重组加速将面临降低债率难题！因为根据国际组织的测算，中国国有企业债务约占整个中国企业债务总规模的55%，超过一半了。坊间更有经济学家的观点认为、若经济不出现硬着陆，2020年全社会总债务率必将会超过300%，如果失控，则债务率水平会更高！该观点还认为、从各国去杠杆的史实看，通常都是通过危机爆发的方式来去杠杆，但长痛不如短痛。若一味去谋求“无痛疗法”，最终则不得不接受更大的痛苦。

小摩日前表示，09月底即将召开的OPEC非正式会议达成冻产共识的可能性仅有20%，预计届时布油期货价格将下跌至每桶40美元；其并维持2016年末布油价格为每桶54美元的预测，且称、考虑到原油供大于求的状况仍在持续，预计国际油价年末仍存在较大下行风险。另据外媒报道称，CFTC数据显示，基金经理WTI原油空头增量创出三个月来最高水平，原油市场对产油国是否设定产量上限的疑虑在不断加重；俄罗斯与沙特的会晤未见有支撑油价的具体成果。而WTI油价在今日的亚太时段依然保持疲软状态，并大有惯性回探34天均线支撑的可能。而亚太市场则呈“戴维斯双杀”格局、股债纷纷大挫。这也给全球市场的杠杆多头增加了继续“进攻”的阻碍。

中国管理层对证券业“从严监管绝不手软、坚决纠正脱实向虚自娱自乐”的强烈意愿、加上上周末外盘的整体暴挫的共振、是今天A股大跌的重要原因。虽然上证尚在3000点整数关卡附近暂时获撑并收在了13周均线的上方，创业板成指也再回到了前期2050--2150点的盘整平台的上沿附近整固，但是前期的上行无量而当下的回跌放量、且各大指数均被留下了巨大下行缺口的事实、也进一步表明，自八月份以来、主力的“诱多深入”过程、在经历了“养和套”的两个阶段之后、似乎将进入“杀”的残局了。

当然，在本周尚存的两个交易日中，明天（09月13日周二）的惯性回拉也很正常、不过只要3000+-20点间的短线支撑不被空头有效击穿、尾盘脱离低点反翘的也是可以理解的过程，在此区域的低点附近切入的短多“滑板”筹码、则当在周三（09月14日）午盘左右把握获利回吐的良机；当前的仓重者、虽然暂时不必急于“停损”“杀跌”出场，但一俟未来的反弹弥补了今日下行缺口的半程、也当择机继续减磅哟。而决定A股中线趋势的转折点，似将更聚焦于本月中下旬的中外信息的交互作用，真正的多空对决、在届时才会有更大的博弈！

“翠辇不归来，幽恨将谁说？”

金井堕高梧 玉殿笼斜月

金井堕高梧  玉殿笼斜月

今晨公布的物价数据显示，中国08月CPI同比涨幅创年内新低、且PPI的同比跌幅则继续收窄。坊间观点基本认为、目前不存在明显的通胀或通缩压力，但CPI翘尾因素在10月份和11月将会有所上升，届时可能对物价起到一定抬升作用；低通胀也将为管理层的货币宽松提供空间。当然坊间也有观点认为，目前中国经济并不是没有通胀压力，而是在产能过剩以及货币政策传导机制不畅的情况下，通胀压力没有表现为商品价格的上涨，而是通过房价的持续上涨形成了另类的演绎。如果央行货币政策过分关注商品价格的相对稳定，而忽视资产价格的异常波动，是会给中长期经济埋下极大的隐患的。《金陵晚报》报道也称、券商资管新发产品数量猛降 房地产项目报批过程中频受阻，预计需要一两个月的调整期。不过，银监会近期却发出通知提出：各债权银行业金融机构不得随意停贷、抽贷！而统计数据也显示、国内08月发、用电增速延续回升态势 再创年内新高。

据国际金融协会（IIF）估算，中国8月资本净流出410亿美元，为2016年1月份以来最大单月资本外流规模；即便如此，资本外流规模仍然远远低于去年12月份的1150亿美元和今年01月份的1040亿美元。中国央行则已经连续八天净回笼资金；中国央行货币政策委员会委员樊纲日前更表示、中国经济已经见底，政府将适度调控并允许人民币缓慢贬值！国家发展改革委主任徐绍史日前也在《人民日报》撰文称，中国将加大放宽外商投资准入并继续推动人民币走出去、提高金融业国际化水平。

欧洲央行日前“按兵不动”，宣布维持利率、购债规模不变，符合市场预期。欧央行行长德拉吉在随后的专题讲话也坚称、“不会直升机撒钱”！日本央行行长黑田东彦则在今日称、其已与安倍晋三首相就经济问题交换了意见，讨论到国内外经济情势发展及日本央行的全面性评估报告，首相未就政策作出任何特别表示。《华尔街日报》最近几天对经济学家的调查发现，只有13.1%的经济学家预期美联储将在9月20-21日的会议上加息，而73.8%的经济学家表示，决策者们将推迟到12月会议再作决定。该调查结果与8月对经济学家的调查结果类似。而“新债王”冈拉克（Gundlach）日前也表示：美联储的决策表明其行动独立于数据，很明显现在不是加息的好时机；其并不认为衰退即将来临，并仍然看涨黄金；即使美联储未来加息，美元可能也会走软；FOMC加息并不意味着美元一定会走强，但数据显示了企业债的价值已被高估了。

得益于EIA原油库存创十七年半最大单周降幅，隔夜美油大涨并在今日亚太时段保持相对高位整固。市场分析其原因之一、可能是由于墨西哥湾产油活动受飓风影响而停止作业、同时产量连续第三周下滑的缘故所致。另据外媒援引知情人士的信息报道，中国上个月完成了一个位于浙江省岙山岛的国家石油储备设施的建设，该设施容量为1900万桶。坊间希冀、中国的战略储油能够继续提振并维稳油价。

本周A股表面虽然相对“风光无限”、然而内在却依然“暗流涌动”，深市稍强、沪市稍弱的相对高位整理格局尚未得以确认被突破。主力资金的“一曝十寒”、“明进暗出”，也是场外“闲置”资金不敢轻举妄动的重要原因之一。而美联储、OPEC、中国管理层的相关会议、又都将集中在九月下旬举行，且即将公布的中国一系列经济数据也牵绊了市场之手的伸展，而这一过程还将延续下去。

下周（09月12日--09月16日）仅三个交易日，展望其趋势，或呈：“一滞、二跌、三稳（四、五为中秋节假日休市）”的格局，持仓者当警惕周一（09月12日）尾盘及周二（09月13日）全天的节前抛压的冲击！而鉴于长假中的头两天、欧美等市场的外盘仍在交易中，使得国内持仓者将处于难以对冲的风险敞口中，适当主动降低仓重似乎是很必要的选项。

“镜奁长掩，无意对孤鸾。”

休辞醉 明月好花 莫谩轻掷

休辞醉 明月好花 莫谩轻掷

今日公布的中国08月贸易数据“惊艳”远超预期，尤其是以美元计价的08月进口额较上年同期增长了1.5%，为2014年11月以来首次转为正值，但贸易顺差量却仍低于市场预期。坊间认为，以美元计价的进口额增长、或与大宗商品价格回升、及由此引起的短期采购冲动有关，因为国内内需似并无明显改观。

万得资讯的信息显示、感觉发展改革委在今天举行的稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议上，要求煤协和符合先进产能标准的煤企签订参与动态动力煤产量调整生产责任状。协议要求煤企在市场供应偏紧时按要求增加产量，在市场供求宽松时按要求减少产量。同时，要求煤企制定的调整方案应保证煤矿年度产量不能突破276个工作日核定的产能。这一消息缓解了此前市场对关于产能或突破276革工作日的担忧，使得煤炭期货止跌企稳。而评级机构标普日前则认为、中国房地产复苏或失去动力，因为对土地的追逐将使开发商陷于不利境地！

上海市国资委党委书记金兴明日前称，未来五年，上海将全面完成市管企业公司制改革，加快企业集团整体上市和核心资产上市，确保整体上市企业占竞争类企业总量40%以上，“十三五”末力争超过50%。坊间认为、这对于地方国企改革板块或产生潜在的持续利多遐想。

《21世纪经济报道》报道称、截至二季度末，仅基金子公司渠道的产品互投规模已合计约达6151亿元。在日前召开的内部培训上，监管层曾对当期资管业务的资金池问题进行传达和警示。在监管层看来，个别资管产品存在涉嫌资金池模式的问题需要得到业内重视，其表现形式包括产品互投、先筹后投、风险收益不对称等四类问题。这难免也让坊间有所担忧，在行情发生不利运行之时，其会否产生连带的“多米诺骨牌”效应？！《21世纪经济报道》还称、调查发现，多家券商机构旗下的多只产品，在近期的下新股申购中，均存在超额申报的现象。另有內媒称、在接连的票据大案频发之后，央行要求明年300万以上商业汇票应全部通过电票，同时将严格落实纸质商业汇票登记制度 。坊间还认为，这种严苛的制度约束、固然可以把违规限制到最低程度，但是否也会从长远影响金融业的活力度呢？

虽然昨日公布的中国08月外储数据显示已经连续第二个月下降，但瑞穗银行认为，中国央行或已收紧离岸人民币流动性以抑制人民币空头，且除此之外，其可能已经把、在一年前宣布人民币中间价新机制后不久建立的、美元/离岸人民币1年期远汇头寸、进行了展期。此外，还有多家香港上市的中资公司正放弃长期以来，在财报中以美元计价的操作方法，改用人民币计价。坊间对此观点迥异，乐观者认为、鉴于人民币在国际上的重要性益升，财报中以外币计价已无意义；但而悲观者则认为，人民币贬值才是上述调整的动机，企业也是到用港元计价数字不太有利。

加拿大央行日前发表议息决议声明表示、将维持基准利率在0.5%不变；美联储日前也发布褐皮书称，7月底到8月底美国国内经济以温和速度增长，通胀轻微抬头；“劳动力市场状况在大多数地区持续收紧，就业整体呈现适度增长。上行的薪资压力进一步增加，但总体来看表现温和”，价格在整体上维持轻微上涨。而英央行行长卡尼则在日前参加国会听证会时称，认为英央行在8月份采取刺

激政策是正确的，必要时还有进一步降息空间；但自己永不支持“直升机撒钱”。日本央行副行长中曾宏则在今日表示，日本央行做好了在必要时使货币政策正常化的准备。将基于综合性评估的结果决定政策方向。日本央行没有调整2%通胀目标的计划。目前讨2年的实现通胀目标时间框架意义不大。而汇市今天真正关注的问题，还是欧央行议息会议决议的影响力。

本月末OPEC有望讨论冻产的会议尚未召开，国际能源署（EIA）就已在日前上调了2016年全球原油需求增速预期，但

同时下调了其对2017年的预期；美国能源情报署（IEA）则宣布上调今明两年美国国内原油产量预期，同时上调今年WTI油价预期；美国石油协会（API）的原油库存数据显示其上周意外下滑明显、创了自1999年01月以来的最大单周降幅，并结束最近两周的库存连续增加势头。这些基本面的利多信息、终于推升油价暂时脱离144天均线的支撑区间而大举上弹。

A股的技术性整理似仍将持续，但明日（09月09日）午盘后可能将向更有利多头的方向发展。即使市场似乎在等待未来内外基本面信息的更加明朗后才可能会有所方向性选择，在当前依然的“鸡肋”过程中，保持合理的资筹比或是游刃有余的重要基础。

“清欢久、重然绛蜡，别就瑶席。” 

谁家绣毂动香尘 隐映神仙客

谁家绣毂动香尘  隐映神仙客

据《证券日报》报道，今年前8个月地方债发行规模约为4.8万亿元，超过去年全年3.8万亿元的总发行量。而机构预计，今年全年新增地方债和置换债总额上限为6.18万元。虽然楼继伟财长此前曾称，下一步将实施积极的财政政策，但预算内的空间或的确有限——因为不仅上半年财政收支已经出现了赤字，新增债券额度也将面临用罄，所以，市场预期下一步将由PPP项目来“挑大梁”。此信息也继续坚挺了近日较为活跃的A股中PPP概念股（主要集中于工程建设、园林工程等行业中）中的资金流向、并引发市场的跟风一片。

《证券日报》的消息还显示、国资委主任肖亚庆透露，经国务院批准，国资委近日推动设立了中国国有资本风险投资基金，即将设立中国国有企业结构调整基金。这两大基金的设立，将有利于推动中央企业积极参与新兴产业发展；有利于加快中央企业结构调整，进一步优化国有资本布局结构，推进中央企业加快产业升级。坊间认为、此举与日前“多家央企在相关领域实现联合协作”相关消息可谓“珠联璧合”，对深化央企改革并整体上市的进程、将起到推波助澜的积极作用。评级机构惠誉也认为、中国对于短期增长目标的承诺有力；中国正在将关注点转向改革和经济再平衡！

保监会日前发布关于强化人身保险产品监管工作的通知、将强化对万能保险的监管力度，严守风险底线。其并强调、保险公司要姓“保”，要防止大股东把保险公司变成融资平台！住建部则称、将“坚持分类及因城施策”的方针进行楼市调控。《经济参考报》日前也援引业内人士的信息表示，今年上半年市场的火爆掩盖了部分市场风险。但房价“泡沫”风险与高企的个人按揭杠杆风险正逐步累积，楼市一旦调整，可能带来不小的金融风险。如不及时化解,预计此类风险有可能在2017年集中爆发。另据据外媒报道，总部在上海的房地产开发商恒盛地产未能在最后期限之前支付其国际债券的利息，增强了有关中国房地产市场火热之际地产商过于激进的担忧。坊间多头对此也颇感困扰，因为一旦万能险的后续资金产生“搁置”、必然会使得“野蛮人敲门”的“并购怪相”有所收敛；即或不会产生资金链的断裂、至少会让主板中相关的权重板块随之高位盘整，从而间断了多头的“连续性”发力。

另据外媒日前援引知情人士的信息称、中国财政部消费税改革方案已报送国务院。其并称、财政部官员普遍支持减免日用化妆品消费税；烟酒类产品消费税率可能面临上调。目前的讨论还包括提高地方财政在消费税收入中所占的分成比例。坊间对此乐见其成，因为这一来可以增加地方税收、而减少其对“土地财政”的依赖度；二来还可以增加国内品牌日化产品的竞争力。然而对烟酒类产品一旦增加消费税，或将制约部分生产商的盈利增速的扩大化，对酒类上市公司将成潜在利空。

国际能源署（IEA）日前称、2016-2021年全球石油需求将增长1.2%；美国原油总供应量和产出将于2017年恢复；在2015-2021年间美国将是原油供应的主要增长点。而德国商业银行则认为、原油市场可能很快对产油国的口头干预不予理睬；OPEC官员却仍乐观预计、本月下旬其在阿尔及利亚会谈将取得成功。只是国际油价在近期依然我行我素、特立独行，对近期利多消息的敏感度也仅仅表现为“脉冲性”动作而已，其相对颓势似乎并未有更大的改观，144天均线的支撑作用依然在经受考验中。

油价的不振、对整体能源行业而言也而产生了不利的影响，并使得当下煤炭价格的高企、进入了“孤立无援”的窘境。今日有消息称，国家发展改革委将召开会议、讨论稳定煤炭供应问题以抑制煤价过快上涨。此前也有内媒报道称，08月下旬起，多位煤炭市场人士透露，有部分大型煤炭集团已在着手研究、先进产能从276个工作日减量生产、恢复至330个工作日生产的事宜。这些因素也引发了国内黑色系列商品期货价格在日内的大挫。

德国经济研究机构IFO日前称：2016年德国经常帐盈余将创下纪录新高 规模为全球最大，这是基于商品贸易的因素，因为今年上半年欧洲其他国家的需求旺盛。摩根士丹利加入高盛行列，上调英国经济预期。加之坊间认为、日本央行本月不会扩大刺激措施，以及因日前公布的美国08月ISM非制造业数据极为不尽如人意的因素所导致的美元汇率在隔夜大跌，使得各非美货币均出现了不同程度的反弹，尤其是日元及欧元的强势、保持得相对更为坚挺。而金价也曾一度切入了1365+-15美元/盎司一带的压力区下限，上周末及本周初曾勇于在1300+-20美元/盎司的支撑区间短多者、似乎可以适当获利回吐了。

然而，瑞穗证券却认为、鉴于内地一二线城市资产价格屡创新高、12月美联储加息预期以及对资产泡沫的担忧导致资本外流的压力加大，使得下半年人民币兑美元汇率或再度承压；但由于当前中国外汇储备充足（中国央行今午公布的08月外汇储备数据显示、较前期下降了158.9亿美元而为31851.7亿美元，这也低于市场预期，且下降程度则高于前值！），经济基本面止住下跌，且资本管制仍在一定领域内存在，以及将来决策层或出台抑制资产泡沫的政策，因此未来一段时间，人民币对美元会出现一定程度贬值，但幅度不会超出预期。

高盛日前认为，深港通可能无助于缩小A股与H股间的价格差距，A股对H股溢价的局面有望得以维持，因为监管限制以及内地与境外之间的资本账户不可自由兑换，导致很难做空价格较高的A股。坊间也认为，这是导致近期内地资金利用沪市“港股通”便利、持续的“南下”而拉升恒指上涨的重要原因。但今日A股的放量滞涨并尾盘深市及创业板小票的“跳水”，且又集中在昨日资金曾大量流入的热门行业中，似乎正应验着市场此前的担忧——昨日拉升行情的“一日游”、或为主力“拉高出货”诱多过程。

鉴于中短线技术指标尚未能一致支持行情的“上攻”、且今日大盘整体的放量反弹受阻、也损耗了多头有限的资金“弹药”，在未来4--6小时内、大盘出现惯性回档的概率颇大。不过由于短线多头氛围仍较浓郁，小幅回档也未必能撼动市场的思维定式，因此“滑板爱好者”在明日（09月08日周四）尾盘到后天（09月09日周五）的早盘间、也许会有短多的机会。届时执行“守株待兔”的策略、似乎比“积极进取”更为安全！对于仓重者而言、一俟反弹后不能稳固并向上远远脱离于233天线的羁绊，还是适度减磅更为妥帖。俗话说“人挪活、树挪死”，“生命在于运动”！

“比目香囊新刺绣，连隔座一时薰透。”

景阳钟动宫莺啭 轻飚吹起桂花旋

景阳钟动宫莺啭   轻飚吹起桂花旋

昨日闭幕的G20杭州峰会的公报强调、要求OECD在7月列出拒绝合作的避税地清单。OECD将牵头针对钢铁产能过剩的全球论坛。全球增长弱于预期应有的水平。G20决定使用所有货币、财政和结构性工具。光靠货币措施无法实现平衡的增长。将削减全球经济汇总的过度失衡。MF总裁拉加德也表示、经济增长长期以来过于低速。G20一致认为需要更多、更广泛的经济增长。必须不仅仅是停留在对结构性改革的考虑上，还需要执行。需要针对国际税务与避税行动投入更多行动。在货币政策影响力较弱的领域，必须运用财政政策。政策制定者必须运用所有可能工具和杠杆应对当前危机。G20欢迎为更广泛使用人民币而进行的探索。

央行和外汇局日前发布通知指出，人民币合格投资者在取得资格许可后，可通过备案的形式，获取不超过其资产规模或其管理的证券资产规模一定比例的投资额度。法国外贸银行指出，新规将投资额度与资产规模挂钩意味着如果资产管理规模增长，那么RQFII投资者的额度就可以增加。坊间认为，央行正有意放宽RQFII的进入过程，及拓展了人民币在外贸中的直接用途，又对中国债市股市产生了潜在地利多影响；中金公司也坚称、人民币汇率稳定对平稳过渡纳入SDR篮子至关重要！

然而中国央行至今已经连续5日在净回笼资金；《上海证券报》也称、保监会正开展专项检查，险企免疫系统成重点；而另据《21世纪经济报道》从权威渠道获得的消息称，截至今年上半年，券商资管、基金子公司的融资类产品合计已出现延付本息超过600亿元，此外还有部分产品存在潜在推迟偿还本息风险。同时、债市方面的“肃贪行动”这也使得市场对金融板块的权重股会否受到更大的不利冲击而有所担忧。而保监会的相关措施，更使得主板权重股的后续资金、将产生捉襟见肘的窘境！

有外媒报道称、若按08月成交速度，上海新房的去库存时间将仅为4.6个月！但野村证券提示警惕中国一线城市楼市呈现“泡沫化”趋势、并预期、未来中国一线城市楼价涨幅将放缓或者有一定幅度回调。其并预计，中国楼市销量将在今年接近触顶，明年地产销量或有个位数下跌，但未来五年中国地产销量或高位横盘，住宅开发在10亿平方米以上。也有内地券商的研究报告称、中国居民部门加杠杆短期内或已达极限！虽然居民部门存量杠杆率不算很高，但近年加杠杆速度快于主要G20国家，今年或达44.7%创历史极值。短期内加杠杆速度或下降。因新增杠杆特别是房贷杠杆已超07年美国次贷危机爆发前的最高点。而房贷加杠杆速度与房价增速高度相关，预计房价拐点很快到来，继而将带动加杠杆速度的下降。

《一财》报道称、今天下午，在国务院国资委的指导下，中航工业、兵器工业、兵器装备、中核建设、国机集团、保利集团、中国国新、中国一重这8家央企决定在相关领域实现联合协作。坊间认为、国资委此举在推进央企改革方面又有了进一步的深入，或许会“重燃”市场对央企整体上市板块的热情。而中钢协近日则预计后期钢铁产量仍难有大增长；高盛日前则在其相关的研究报告中、重申了对今下半年基金属价格的展望：铜、铝价格将因需求减缓且供应增加而下跌；锌和镍则将因为“独特的供给因素而走高。

虽然沙特与俄罗斯日前已就原油合作签署协议，双方采取了重大措施以令原油市场恢复均衡。但沙特石油部长Al-Falih在接受采访时表示，目前没有必要冻产。不过该《协议》的签署任然收到了OPEC官员及成员国的多数好评、市场多头也对油价趋强充满期待，但大摩却认为、即便OPEC达成冻产、也将难以持久！因为这仍“将无法解决短期供应过量的问题”——伊朗、伊拉克、科威特正计划增产，而且历来配额遵守的情况都不太好；其并预计未来3-5年伊朗产量可能增加70-100万桶/天。小摩也将三季度的WTI油价预期下调至38美元/桶、布伦特油价预期下调至40美元/桶。

澳洲联储今日在其议息会议后宣布、继续保持现金利率目标1.5%不变，符合市场预期。日本首相安倍日前称、不会允许日本央行购买外国债券，因为属于外汇干预。但在必要时会针对日元汇率采取坚定措施。虽然不少分析师称欧洲央行本周将加码宽松，但是摩根大通认为，欧洲央行“放水”能力正接近极限，欧元区债市已相当危险，特别是欧洲边缘国家债券，它们与基准国债的利差甚至可能扩大1个百分点，投资者应削减过高仓位。

今日A股虽相对放量并有所弹升，但上证指数仍然受到233天均线的反压，且创业板（成指）、深成指等与上证指数都同样收出了在相对高位的“穿头破脚”“怀抱线”，即使呈阳线，也改变不了市场“双日分歧”的事实，更没有松动上档筹码的现象。因此，在明日（09月07日）的惯性冲高后、产生技术性回调的概率依然很大，持币者忌“冲动”、持仓者忌“激动”！

“千呼万唤始出来、犹抱琵琶半遮面。”

一方秋色南天 数行归雁蹁跹

一方秋色南天  数行归雁蹁跹

今晨公布的财新中国08月服务业PMI为52.1，较前值51.7大有提高，且其中就业指数和经营预期指数上行得更为明显。坊间认为，虽然这表明中国服务业增长进一步小幅扩张，但后期经济下行压力依然不减，市场期望管理层的政策托底不能放松。

第一商用车网最新获悉，就在2016年8月这个传统的“销售淡季”，国内重卡市场共约销售各类车辆4.95万辆，比去年同期的3.42万辆大幅增长45%。这个同比增幅，也创下了今年以来月度增幅的最高值。坊间认为、重卡销量的提升，既直接利好于轮胎橡胶行业的能化类相关板块，还从另一个侧面反映了今年依靠“稳增长”之投资拉动所带来的“效益”也将日益显著。

统计数据显示、今年上半年的房地产行情火热，使得5家上市房企的销售额突破千亿元，同时前百名房企市场占有率提升至47%。但随着市场分化现象延续，房地产行业集中度将进一步提高；且当前土地价格上升已成为威胁房企盈利能力的核心因素，房企拿地的首付款、也竟相普遍用通过金融机构场外配资的方式、更多比例地加杠杆方，甚至制造地王。

于是有心人用一个例子、很好地说明了问题：帝都2015年的税前平均工资大约为8.5万元/人，按照目前五环内的房价，得不吃不喝30年才能付上首付，要不吃不喝100年才能付清全额房款！更有调侃称、这还不包含身后的墓地；而按照目前通行的国际标准，大概则是6年左右即可！中国的房价是很合理呢？还是已经贵得离谱呢？市场经济的价值规律、是否总要起作用呢？最近A股房地产板块的高位逡巡，也许已经是很好的答案了吧？！

国际能源署（IEA）日前预计、今年全球原油需求增速将达140万桶/日，明年则将降至120万桶/日，并称、石油市场可能在2017年恢复平衡。伊朗副石油部长在日前则表示、将支持所有旨在提振油价的举措，并称伊朗正寻求在维护国家利益的前提下稳定石油市场。然而，国际文传电讯社日前却报道称、俄罗斯尚未收到09月份OPEC会议的正式邀请。油价近期能否稳定于144天均线之上、对原油多头而言尤为重要！一旦此间不保，回档到40--42美元/桶的下一个平台整理就将成为现实，而这将成为中线油价会否形成“头肩顶”形态的重要分水岭，破之回抽不果，在技术上、油价大有下探至35--21美元/桶的低位区的可能。诚若是、其对全球经济的将产生巨大的负面影响。因此，在09月21日美联储议息会议及09月26日OPEC“冻产会议”之前，投资者并不能对油价掉以轻心。因为创痛能源价格的低位回，对新能源及环保板块等新兴产业、将建构成极大的打压。

据外媒日前报道称、日本央行正对刺激措施带来的意外结果进行评估，并或在本月20-21日会议上微调政策工具。但日本央行行长黑田东彦今日却表示称、不认同货币宽松政策已经达到极限的观点。任何进一步宽松举措都附带成本；任何政策都不存在“免费的午餐”。出于法律限制日本央行不能采取某些行动，也不应该采取某些行动，包括直接购买国债和赤字货币化。由于上周五美国劳工部的08月最新非农就业数据不及市场预期，美元在09月的加息可能性大降，汇市的重心又转移到日元汇率及对日本央行的本月议息会议的猜想中。鉴于日元过去一周多时间的大幅回档，使其投机价值再度显现，成为对冲美元多单风险的非美货币做多首选。

A股尽管又一次产生了小幅技术性反弹，但主要指数（入上证指数、深成指、创业板成指等）依然处于均线缠绕之中且无法突破，而短线技术指标在上行修复后又再度显出了疲态、并表明压力明显。明日（09月06日周二）行情在的整固后、似很难获得持续坚挺的后续支撑，产生滞涨并小幅回落的过程也在所难免。建议持仓者继续获利回吐，持币者减持“守株待兔”！

红窗寂寂无人语，暗淡桂花雨！

汾水碧依依 云落叶初飞

汾水碧依依  云落叶初飞

中国财政部朱光耀次长日前表示、G20会议后、中国将召开一次重要的经济会议；会议将讨论赤字率；中国将继续实行积极财政政策！而银监会的统计显示、截止到今年6月末，国内21家主要银行的绿色信贷余额达到了7.26万亿，其中节能环保、新能源、新能源汽车等战略性新兴产业贷款余额1.69万亿元，节能环保项目和服务贷款余额5.57万亿元。而新华社耶报道称、上交所已对绿色债专门开辟了绿色通道！

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德日前表示、IMF或下调2016年全球经济增速预期。其称、尽管英国脱欧目前并未酿成预期的危机、中国经济正平稳转型，但深入观察经济增长前景、增长潜力及生产率发现，全球需求疲弱、贸易和投资增长下滑，G20领导人应做出更多努力提振需求，加强贸易和促进全球化。其并称、IMF正按部就班地在10月01日将人民币纳入SDR货币篮子。

然而高盛日前却预计，金砖四国经济复苏的脚步开始加快，但增速难以回到2005-07年的水平。其中中国占新兴市场产出的四成，其需求增长放缓将继续拖累发展中国家的整体增长。而从去年10月开始，高盛悄然了关闭旗下金砖四国基金。

交行首席经济学家连平日前表示，整体房贷风险可控，预计房贷政策不会大幅收紧但“双降”会很难。《21世纪经济报道》则称、银行方面在今年上半年提供约逾10万亿资金流入房地产，虽然表内贷款和表外委托贷款降温，但自营投资和银行理财则增加了输血量，另外公司债也为房地产企业提供了大量的资金。《经济参考报》在今日发表的评论也认为、存款异常活期化凸显消费不足！住户存款比重下降而房地产开发企业持币高价竞拍土地，可能是存款异常活期的主要原因，同时也在一定程度反映出热点城市房地产市场高温不退对全社会持币结构的重大冲击。房价高位上涨通过房租传导至消费品价格，加上住户存款增长乏力，必然抑制社会总消费需求稳定扩张。而坊间也有观点认为、市场此前曾有消息称，监管部门已经不再鼓励银行调低拨备覆盖率，转而要求其加大不良贷款的核销力度。这一趋势在已经披露的半年报中体现得比较明显，大多数银行在继续增提拨备，不良的核销力度也在不断加大。

日前公布的美国当周初请失业救济金人数好于预期；但ISM的数据却显示，在连续五个月的扩张后，美国08月的制造业PMI指数出现了收缩，尽管之前美国整体经济已经有连续87个月录得增长的记录。而市场更瞩目的则是、北京时间今晚八点半（美东时间今晨半点半）、美国劳工部将要发布的08月最新非农就业数据及失业率状况，因为这对FOMC的在09月21日的议息会议上会否高举升息的“大棒”而至关重要。鉴于美元从昨夜开始至今已经率先“示弱”，美元指数在96.20点的重要黄金分割压力位前数度止步，这也让市场更感到“惴惴不安”——如果非农数据理想而利多美元、其今晚弹起发力将一举冲破阻力且“一骑绝尘”；而一旦数据利空于美元，其依然预先“深蹲下潜”、即使受到短暂打压、也有很好的圆滑伸展度！而英镑却因08月的PMI高企而产生了大幅反弹，但欧盟委员会副主席Katainen已表示、“很多公司”考虑迁出英国；英国脱欧越快越好；预计欧盟里斯本条约第50条将在2017年年初启动！这将是对英镑较为利空的信息，高空英镑是否正是机会？！而日元近期的主动回档，也已近日技术上的支撑区间，在今天的“非农夜”之后、是否会有中线多入的机遇？看来今夜汇市大戏的“开锣”、要比“淡寡”的A股更加丰富多彩哟！

据外媒称、俄罗斯总统普京将推动与OPEC达成冻产协议，并允许伊朗豁免。该报道并称、普京还预计今年将完成俄罗斯石油公司（Rosneft）的出售事宜，以缓解俄罗斯当前的预算困境。然而此前也有消息称、俄罗斯能源部长Novak日前曾表示，并不预期在阿尔及利亚的会议上有达成协议的可能；9月在阿尔及利亚的会议只是一次会议而已，并没有像多哈会议那样充足准备！而在坊间看来，市场对近期国际油价的急速滑挫同样“忧心忡忡”，在今日的亚太时段，WTI油价盘亘在144天均线之上震荡整理，即使在美元暂时弱势的状况下仍然不能振奋，其在今天的欧美时段若能稳固此间并抵抗住“非农数据”的冲击、则重回45--47美元/桶的中高区间整理将大有希望；反之，则不排除下探40美元/桶整数关卡的支撑，一旦如此，其对全球经济及股市能源板块的负面拖累也将日趋显著！

从六月到八月、上证指数也录得了月线三连阳，多头若想要在九月有所建树、恐怕甚为艰难，因为自去年5178点破位大跌以来，上证从未能收出连续3支以上的月阳线！而A股在九月伊始开局不利，或许正是对此做出的最好诠释和预表吧？！

在上证指数及创业板成指连收两周缩量的周阴线之后、短线的获利回吐抛压或将有所缓解。展望下周A股趋势，或呈：“一弹、二滞、三跌、四稳、五盘”的过程，当密切关注周中因人民币汇率的波动、对市场所产生的巨大影响。操作上，已经持仓的“滑板者”、当保护其既得利益不受震荡的拖累而产生无谓的亏损；持币者则更得收住急功近利的“驿动之心”，耐心等待短线机会的临近！

“扣舷惊翡翠，嫩玉抬香臂。”

残灯朱幌 淡月纱窗 那时风景

残灯朱幌  淡月纱窗  那时风景

今日公布的中国08月官方制造业PMI为50.4，远超预期及前值，08月官方非制造业PMI则为53.5，略逊于前值；财新中国08月制造业PMI为 50.0、低于预期及前值。坊间评论认为、最近两月、官方和财新的制造业PMI连续背离，鉴于年后至今，官方制造业中、大型企业一直保持在景气区间之上，恐怕是离不开积极财政和供给侧改革的支撑。但经济在短期稳定时、仍需留意地产泡沫；坊间并认为、中国央行将保持中性的货币政策，且预计今年底之前不会再有“双降”的操作。国家发展改革委徐绍史主任日前也称：今年主要经济指标能完成，但投资、外贸等预期指标完成难度较大。下半年稳定宏观经济政策取向，相机灵活调控；下一阶段将紧适度扩大总需求，着力推进供给侧结构性改革。要求引导好市场预期，全面持续深化巡视整改；将推动改革开放向纵深发展。

当人民币即将正式纳入SDR货币篮子之际，世界银行在中国大陆发行了一只SDR债券且受到了市场的追捧和超额认购。这是近30年来首只此类债券的发行，为其他机构发行SDR债券打开了大门，进而能帮助扩大人民币的使用范围。

然而，最新统计数据显示，香港07月份人民币存款额已降至6600多亿元，比前一个月减少了近6%，为一年多以来最大单月跌幅，且总量已经降至逾三年的新低。但从银行业了解到，香港人民币存款量在八月仍将继续下跌。汇丰则认为、从中长期看、“沪港通”及“深港通”不会有太多管制，进一步扩大投资额度，反有助推动离岸人民币交投量的增加，甚至有爆炸性增长。

新华社援引中国财长楼继伟日前的表示称，今年以来，地方政府债券发行加快，截至7月底，已发行地方政府债券3.9710万亿元。其中，新增债券1.0084万亿元，置换债券2.9626万亿元。不过，《经济参考报》援引国家金融与发展实验室的报告却显示：截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在2014年有所放缓之后，2015年又再次加快，这一趋势性变化需要引起警惕。中国信达日前也认为，今年第二季度末的内银不良资产比率已达1.75%，为连续19个季度上升，在当前经济下行的环境下，其并预计短期内、内银不良资产率仍有上升压力而未见顶！

新华社还援引中国商务部长高虎城的表示称，近日，党中央、国务院决定，在辽、浙、豫、鄂、渝、川、陕等七省市分别新设立7个自贸试验区。而中国央行坚称、将大力发展绿色金融体系，在即将举行的G20峰会上，绿色金融首次纳为重点议题。但这些“利好”却未能引发市场足够的跟风。

《日经新闻》日前报道称，日本央行可能在购买日债上更加灵活，或采用70-90万亿日元的QE区间——这将给人以扩大QE规模的印象；可能决定购买财政投资和贷款项目机构债券、或目前不在其购买范围之内的其他投资工具。总之，日本央行可能再度让市场感到意外！

美国08月ADP私营就业人增长超预期，给市场留下了继续看好将在本周五公布的美国劳工部非农就业数据的遐想。而美国财长雅各布-卢日前则表示，美国是世界经济的一大有力支撑；美国将敦促G20运用一切工具促进经济增长，

奥巴马总统将在G20会议上倡议“包容性增长”并仍致力于完成TPP协议；中国需要进一步采取措施化解过剩产能，人民币存在下行压力；但真正的挑战在于当市场推高人民币的时候；美中投资条约取得了重大进展，并且有望进一步加快进度。

韩国最大航企——韩进海运宣布破产或将波及全球航运业，给本来已经苟延残喘的该行业再雪上加霜。且日前公布的美国能源情报署（EIA）的原油库存、已经连续第三周增加并超过市场预期，并离开近九十七年的库存高点仅一步之遥,油价承压下跌明显！俄新社也援引俄罗斯能源部长Novak观点称、基于当前的油价，没有必要为石油产出设限。但沙特石油部长Al-Falih则称、尽管油价下跌，但原油需求并没有困扰；沙特的石油产量符合消费者的需求；中国对石油的需求仍然强劲，没有必要在不久的将来把原油产量最大化。

只是著名评级机构惠誉却认为、上游业务疲软将打击中国主要石油公司；财新日前则报道称、中国铁总上半年亏70亿，货运收入恶化。鉴于运输物流业与油价的关系相当密切，而近期WTI原油能否在44--46美元/桶的关键技术位企稳、是一个重要的前提；同时美元汇率及美联储的息口政策、OPEC的“冻产大会”等因素又是一些重要的变量，因此投资者千万别小觑了油价对实体经济的重要影响作用喔！

另据外媒称、中国证监会近日进行指导，要求海外上市中概股寻求借壳回到国内上市时，需确保交易估值不超过预估利润的20倍。外媒同时称、自去年10月起，随着中国股市的明显反弹和IPO的重启，中概股回归潮再起，一度引发市场爆炒壳资源。证监会曾在5月表示，正对中国企业海外退市，通过IPO并购重组等回到A股上市进行研究分析。坊间对此则认为，让优秀中概股回归，有助于提升A股的整体品质，而在此间制定一系列使这一回归过程更规范透明的约束条件，反而将有利于A股市场的健康发展。

中指院日前的最新数据显示，08月份全国100个城市（新建）住宅平均价格、环比同比再度双涨，而环比涨幅排名前四的城市分别是无锡、珠海、昆山、廊坊，涨幅均超5%！但昨日收盘后的统计数据显示、拉升房地产板块以带动“人气”的资金并非来自“恒大系”等行业大佬之手，也使得今日市场对地产股的回吐压力骤增，而这一近期的“人气标杆”的大举走弱，也是造成今日A股尾盘相对“大挫”的重要原因之一。

从技术层面看，大盘（上证指数及创业板成指）前期均线的缠绕却未能有效上突，而今次却阴线收于日低，短线上证再度回验34天均线、创业板成指则回探144天均线的可能性、还是相当之大的。短线设若在此间获撑、则仓轻者似可少量介入“滑板运动”，而仓重者却宜在此后的反弹之中、择机再度获利了解、落袋为安。

“待归来，先指花梢教看，却把心期细问。”