8月26日收盘点评：是反弹，迟早要回！中阴出，看调整的本质！

在昨天的文章中，笔者预判周三科创50指数率先出现下跌后，接下来沪深两地市场的各类市场会轮流出现震荡调整的走势。结果在今天盘中，各大指数并没有出现轮流调整，而是出现了集体性的震荡回落。

伴随着本周主板沪指出现了连续三天的上涨，当时有部分市场人士对于接下来市场走势非常乐观。然而正应了电影中常说的那句话：出来混，迟早是要还的！在证券市场中，如果判断市场的上涨仅是反弹性质，那也是迟早要出现回落的。因此可以说，今天沪深两地市场大幅震荡回落，既在意料中，又完全符合情理。

大涨或大跌之后，往往市场的短期情绪会发生较大的变化。面对今天市场的调整，此时此刻笔者又关注到很多市场人士开始看空，甚至担忧未来市场的调整幅度。但是有可能是“底层思维”的不同，面对当下市场出现调整之后，笔者认为首先是应该判断这轮调整的性质，而不是为下跌找理由，甚至盲目看空后市。先抛出笔者的观点，这轮调整的本质依然是整个市场仍处在估值收敛的过程中，而未来整体市场出现弱势震荡的可能性更大。

「市场逻辑」

原因一，双创指数在这轮反弹中的表现并不是很强

之前和很多投资者交流过，所谓估值收敛是在前期市场经历了严重的估值分化之后，才会出现的。本质上而言，就是高估值的个股和低估值的个股采取不同的方式，最终使得整个市场的总体估值又趋向平衡的过程中。而在当下市场的环境下，估值收敛更多采取高估值个股回落，低估值个股回升的可能性更大。而双创市场恰恰是近期市场高估值个股的集中地，而从本周前三个交易日，该类指数的反弹情况来看，创业板指数还不到前期调整幅度的一半位置；而科创50指数更是在昨天市场中就率先出现调整的走势。这种情况说明，双创市场中的估值收敛并没有完成，经过市场的短暂反弹之后，整个市场仍具备继续出现弱势震荡的可能性。

原因二，白酒板块还将经历一轮杀信心的过程

虽然近期主板沪指在白酒板块的带动下，出现了一轮短期反弹的走势。但是笔者始终认为，白酒板块整体的企稳还没有真正到来。可能有投资者会问，茅台已经从2600元跌到了1500元左右，整体跌幅已经超过40%了，难道杀估值的过程还没有完成吗？其实从7月下旬以来，茅台的这波下跌说明该股已经从杀估值阶段，进入到杀信心的阶段了。为什么这么说？今年2月18日之后，茅台的下跌是因为本身处在高估值阶段，同时国内外两大诱因引发了大家对于茅台能否维持高估值的担忧。从本质上而言，并不是茅台基本面发生了变化。而到了目前这个阶段，茅台的下跌并不是基本面出现什么问题，说到底是市场的预期，市场的信心，市场对于白酒的关注度发生了根本性变化。因此往往在个股下跌的过程中，会出现“矫枉过正”的局面。

原因三，近期市场中活跃的新题材本质是低估值

可以说虽然本周前三个交易日，整个市场出现了一波上涨，但笔者始终不对这轮上涨看好的原因，恰恰是市场在这个位置上缺乏持续上行的动力。而面对今天市场的下跌，笔者也不会对指数过分看空，未来整个市场在3400~3500区间维持弱势震荡的可能性较大。在部分高估值个股继续出现估值回归的过程中，近期市场中还是有部分新题材的出现，如本周最为活跃的“工业母机”概念，今天又再次出现卷土重来。而“工业母机”概念本质上是属于高端制造行业，一方面由于国家政策的支持，使得未来基本面的预期发生了变化；另一方面该板块前期的总体估值并不高。因此在整个市场估值收敛的过程中，未来还会有类似估值不高的，有政策面支持的新热点板块的出现。

「热点策略」

虽然每天笔者都会写收盘点评的文章，但是每天的文章中笔者并不是去预测第二天市场的涨跌（也没有这个水平），更多的时候笔者是基于整个市场当前所处的阶段，去预判中短期市场趋势的变化。而今天调整之后，市场指数又会跌到什么位置，笔者觉得这个意义不大。因为估值收敛过程中，指数在弱势震荡阶段就会出现宽幅震荡的表现，同时热点也会呈现出快速轮动的特征。

对于“工业母机”概念，在近期的文章中笔者就强调过，中短期方面都有看好的逻辑。而今天大幅的回升也是在情理之中。但是往往大涨之后，笔者并不建议大家去追涨，而是震荡中寻找介入的机会。此外连续几天军工板块总体休整后，笔者认为中期角度还可以对军工板块进行重点关注。此外就是在建筑建材和工程机械等低估值板块中进行一定的蛰伏。

大涨大跌之后，往往市场中投资者情绪方面会出现一定的波动。但是笔者认为，这个时候往往也是重新审视市场、客观认清市场的最好时机。而审视和认清市场的方法，不是简单地预测未来市场会上涨或下跌到什么位置。而是审视和认清当下市场所处的阶段，同时分析清楚涨跌背后的原因。这才是理性投资者应该做的。

这个市场中每天都会有很多的观点和论调，而不同观点和论调的背后，笔者认为不是简单的谁对谁错，而是是看大家思考的“底层思维”到底是什么。有时候，你想自己是什么，最终自己就会变成什么。

8月25日收盘点评：科创50调整，主板强多久？别急，轮着来！

马上要进入月底了，这个时候各种工作接踵而来。今天全天交易时间都不在座位了，只能时不时拿出手机看一下市场走势的变化情况。

在今天盘中有不少投资者留言询问相关行情的情况，比较其中的问题集中在两个方面。其一，是针对笔者昨天文章中讲到的“底层思维”看市场，有的投资者朋友质疑，怎么“底层思维”去看市场，仍然讲到的是很多投资者都能看到的现象；其二，今天主板沪指继续出现反弹，截止到收盘为止，沪指又回到了8月中旬的高点位置。那么主板沪指这种强势的走势，还能维持多久呢？

从笔者的角度来看，其实这两个问题之间存在必然的关系。“底层思维”只是一种思考方式，而关注市场的角度依然是每天市场中发生的各类现象，只不过“底层思维”关注的不是现象本身，而是背后的根本原因。对于今天在询问沪指强势的投资者，其实也是因为“底层思维”的不同，因为在沪指继续维持强势的同时，今天科创50指数在连续两天反弹后，出现了震荡调整的走势；同时创业板指数也仅仅靠尾盘的发力，才维持着小幅上涨的走势。从这种情况来看，笔者认为短期内来看，接下来各类指数会轮流出现震荡调整的走势。

「市场逻辑」

原因一，科创板面临业绩压力率先出现调整

今天科创50指数出现了2.23%的调整，同时整个科创板市场中上涨和下跌个股家数分别达到了172家和155家，很明显今天该指数中下跌个股家数较前几个交易日出现了明显增加。而打开今天市场跌幅榜的情况，我们就会看到很多科创板的个股出现了大幅震荡回落的走势。如金山办公、诺泰生物和阿拉丁等，其中金山办公昨天晚上公布的半年报营收同比增70.9%，净利润同比增53.54%。但细分拆开看，单单看第二季度净利润却是下滑的。从本周开始一直到月底，将是2021年中报最后的集中披露期，而这期间往往是业绩不及预期个股出现大幅震荡的时候。此外，今天跌幅榜中还有部分创业板的个股。而这一业绩释放的压力也会很快波及到主板的公司。

原因二，近期不断异动的券商板块出现明显疲态

这段时间在主板沪指反弹的过程中，几乎每天市场中都会出现异动的券商个股，此外还有几只趋势不断走强的券商在活跃，使得有一部分市场人士一直觉得券商动，牛市要来了。虽然正在近期的文章中笔者已经对于近期券商活跃的逻辑进行了阐述，并且指出券商股目前产生整体性行情的可能性不大。而今天券商股中一只趋势较强的个股，兴业证券因为配股的消息出现了跌停的走势，使得今天整个券商板块出现了熄火的迹象。而如果我们进一步关注这几天券商板块的整体走势就会发现，从8月19日券商板块冲高回落迄今为止，该板块不仅出现了明显缩量的迹象，而且从技术上来看有明显走势疲软的迹象。而短期内一旦券商股出现回落的走势，势必会对主板沪指产生不利的影响。

原因三，带动主板沪指上攻的动力越来越不足

不仅仅是券商板块出现了疲软的迹象，连续三天沪指反弹的过程中，不仅整个指数的涨幅越来越小，而且上涨中量能却出现一定程度的放大。因此从这个角度来看，主板沪指存在了放量滞涨的特征。再关注一下今天拉动沪指的主要动力，主要集中在船舶、煤炭和白酒等三类个股上面。客观地来说，船舶是军工板块的分支，由于前期涨幅落后于整个军工板块，存在一定的补涨特征。而白酒板块反弹的特征是比较明显，同时煤炭等顺周期板块的持续性也难保证。而之前带动上证指数反弹的权重类个股已经开始出现休整的迹象，因此从这种情况来看，笔者认为主板沪指在短期上涨动能不足，以及面临业绩风险的情况下，出现冲高回落的可能性较大。

「热点策略」

其实所谓的“底层思维”，关注依然是每天市场中发生的各种现象，只不过不被现象本身的表现所迷惑。就像今天上证指数又创出这轮反弹的新高，似乎很强势。但是强势的背后，深入地挖掘一下，可能就会发现其中很多值得警惕的问题。短期内笔者认为各类指数仍存在震荡回落的可能性，中期角度来看，目前市场仍处在估值收敛的过程中，指数会出现弱势震荡的走势。

而板块方面，作为普通投资者依然可以从业绩和估值的角度进行关注，从业绩角度来看军工板块目前依然是大家重点关注的对象。目前来看短期的利空不改变该行业未来向好的景气度。尤其是上游原材料和航天发动机这块；而从估值角度来看，如工程机械、高端制造、建材建筑和种业等板块，已经出现了底部慢慢抬升的迹象。这么看来，低估值板块的股价回升正在进行中。

对于每天市场的现象，笔者建议看到现象之后，不是马上去思考未来会发生什么？而是思考这些现象出现的根本原因是什么，有时候同样的现象背后却存在不同的本质原因。而当搞清楚本质原因后，也就知道未来会发生什么，面对这个现象我该做什么。其中这也是一种“底层思维”的方式。认知的不同，对于市场现象的解读也就不一样。

8月24日收盘点评：放巨量收中阳！突破在即？底层思维看市场！

今天上午笔者偶然翻看到一篇文章，是讲中国现代史上两位重量级的人物。与很多文章不同的地方，这篇文章在对比两位历史人物的时候，是从他们“底层思维”的角度进行剖析的。

“底层思维”到底是什么？简而言之，说大一点就是每个人的“三观”，说小一点就是每一个人的认识能力。在证券市场中，对于每一位参与市场的投资者而言，存在着“底层思维”的不同，也正是因为有这些不同，才会导致在相同的市场环境下，每一位投资者对于当下市场现象的认知不同，对于市场未来趋势的预判不同，更有甚者对于整个市场存在着的“主要矛盾”有着大相径庭的差别。

今天沪深两地市场不仅再出现了集体性上涨，主板沪指更是接近了上一轮反弹的高点；与此同时两地市场的总体量能更是达到了1.4万亿的水平，创出了近期之最。那么这种情况下，沪深两地市场能不能再接再厉，形成突破呢？首先笔者先给出自己结论：可能性不大；接下来再从笔者的“底层思维”角度，给大家解析一下笔者这么预判市场的原因。

「市场逻辑」

底层思维之一，今天靠什么力量带动市场的上涨？

以上海市场为例，今天上证50指数的涨幅超过了上证指数的涨幅，很显然今天拉动整个市场反弹的主要动能来自于权重类个股。而进一步去看的话，今天带动市场上涨的权重类个股主要集中在白酒和券商板块。那么这两个板块未来的持久力怎么样？很显然白酒板块属于超跌反弹，因为从未来经济增长的模式来看，提升高端制造业来拉动经济是未来管理层既定的重要方向，因此中期消费股失去了上涨的动力；而券商板块虽然近期反复活跃，但是总体来看，板块方面属于脉冲式走势，而个股方面也仅有几个个股出现了趋势性的走势。虽然这段时间很多市场人士强调券商股的机会，并把这段时间每天万亿的成交量作为券商股上涨的理由。但是笔者认为，目前万亿的量能中有一部分是量化基金程序化交易所为，因此这不能成为券商股走强的根本逻辑。

底层思维之二，题材股“工业母机”概念出现冲高回落

昨天刚刚在市场中活跃的“工业母机”概念，在今天午盘之后出现了冲高回落的走势。使得部分短线介入的投资者，买在情绪高点之上。从证券市场客观的规律来看，短期市场的走强要看市场情绪，而中期走强要看市场流动性的情况。很显然，今天题材股的冲高回落也说明市场短期做多情绪出现了一定程度的回落，在这种情况下今天带动指数的两个板块，本身缺乏持续力，因此短期内来看市场进一步走强的动能显然不足。此外从技术分析的角度来看，当主板沪指运行到前期高点附近，本身就存在一定的压制。综合这些情况来看，进入本周后半周之后，笔者预判整个市场出现震荡回落的可能性较大。并且在估值收敛的背景下，本身就很难产生较大的指数型行情。

底层思维之三，近期市场依旧保持着板块快速轮动的特征

在不同市场的环境下，市场热点的呈现会出现不同的形式。在一波趋势性行情中，往往市场会有非常明确的主线板块，并且这些板块往往持续力也会相对较强的；而在震荡的行情中，市场热点会出现快速轮动的特征，并且每个热点板块的持续力并不长。回顾从7月下旬迄今为止的市场情况，市场在这个位置上面出现了宽幅震荡，而个股热点板块更是形成了快速切换的特征。在本周的市场中周一出现了军工和工业母机概念的活跃，而今天这两个板块出现震荡，反而是一些白酒、医疗和有色板块出现了活跃。其实市场出现这种情况，也是从另一个侧面告诉投资者朋友，当下指数震荡和个股轮动是行情的主要特征。

「热点策略」

从上周末的文章中，笔者就开始重点强调市场进入了“估值收敛”阶段，而这个阶段内忽略对指数短期涨跌的关注，因为一两天市场的涨跌不太可能改变总体股指震荡的格局，因为在这个阶段内，市场要完成高估值个股风险的释放，以及低估值个股底部抬高的切换。

而在近期的操作过程中，笔者依旧强调从两个方面入手，其一是在前期市场中走强的板块，如军工板块虽然今天受到了消息面“集采”的影响，但是军工板块走强的逻辑是业绩，而该行业业绩的提升靠的是数量的突破，因此总体来看该板块未来还存在继续走强的可能性；其二，工业母机概念其本质是高端制造，也是之前笔者反复强调的低估值板块，而该板块短期的逻辑是需求提升，因为机床到了10年的更换期；而中期逻辑是自主创新，目前来看未来数控机床的发展空间很大，该板块依然存在出现强势的可能性。

对于一直关注笔者文章的投资者来说，大家会发现我在文章中很少会从简单地技术分析角度去剖析市场，也不太会预测短期市场的涨跌。如果不能接受这点话，只能说我们之间在对市场的“底层思维”方面存在很大的不同。24年的从业经历告诉我，投资本质是一个哲学问题，而哲学问题不是简单地解释市场现象，预测未来走势；而真正关注的应该是当下市场处在什么阶段内，这个阶段内的主要矛盾是什么，知道了这些，也就知道这个阶段内该如何做。

此时此刻，每位投资者都应该理顺一下自己对市场的“底层思维”，看看自己的操作是否偏离了自己的“底层思维”。

刘欣：弱势震荡，指数反复探明底部

刘欣：市场弱势震荡，个股机会涌现

刘欣：估值收敛三种方式，明确市场性质

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刘欣：新技术创造新产业 刺激新需求！

8月23日收盘点评：大阳线再现，企稳？不，只是新格局的开始！

8月份第四周的交易开始了，今天沪深两地市场的各类指数都出现了不同程度的上涨。尤其是主板沪指，在盘中更是再次出现50点以上的大阳线。而这种情况的出现，是不是意味着短期内3400点附近将成为市场重要的地步？进一步而言，是不是意味着7月下旬出现了那波调整，到目前为止已经结束了？

市场出现大阳线，在很多时候对于普通投资者的影响是非常大的。但是笔者认为，单独的大阳线本身就没有特殊的含义，而我们则需要关注市场出现大阳线的位置，因为不同位置上面出现的大阳线，所代表的意义是完全不同的。对于今天市场出现的大阳线，从笔者的角度来看，并不能简单认为这个位置就是市场未来的阶段性底部，而从市场处在估值收敛的情况来看，这根大阳线的出现，更像未来市场进入“弱势震荡”格局的信号。那么什么是“弱势震荡”格局？这期间市场中又会发生什么值得我们特别关注的迹象？接下来笔者就这些问题和大家逐一进行交流。

「市场逻辑」

问题一，什么是“弱势震荡”的阶段？

通常市场在出现一轮调整之中，股指在连续下跌后会出现一波反弹。但是反弹之后，通常市场不会马上出现“V型”反转的走势，往往会出现一波“弱势震荡”的走势。这期间市场最显著的特征，就是对于前期的低点市场不并认可，在短暂反弹之后还会出现考验前期低点的走势。但是从那个时候开始，总体市场会出现横盘的走势。经历了一段时间的“弱势震荡”之后，市场还会出现底部不断抬升的迹象，这就意味着整个市场从“弱势震荡”阶段进入到“强势震荡”阶段。而今年3、4月份市场在横盘震荡的过程中，恰恰就经历过从“弱势震荡”到“强势震荡”的改变。从今天的这根大阳线来看，基本可以确认接下来整个市场“弱势震荡”格局的确立，但这个过程中股指还会出现反复，甚至再次去考验前期新低的可能性。

问题二，如何看“估值收敛”中高估值的板块？

不应该忘记的是，目前整个市场仍处在“估值分化”之后的“估值收敛”的过程中，而从目前市场的环境来看，“估值收敛”的方式更可能采取高估值个股股价回落，同时低估值个股股价逐级抬升的方式。而今天的市场中部分前期高估值的板块进行出现活跃的走势，这其中以锂电池和盐湖提锂为代表，但是需要客观地提出目前这两个板块的龙头已经变成盐湖股份（该股笔者之前反复强调），可以说该类板块中已经出现了新龙头，因此短期内该类板块的走势将取决于该股的短期走势。此外类似于军工和新能源车，也是近期笔者反复强调的，而这类高估值板块可以通过未来的成长性来化解高估值的风险。严格意义上说，高估值个股风险还在释放中，只不过目前来看高估值板块已经出现了明显分化。

问题三，当下市场中还有什么值得关注行业板块？

既然整个市场目前处于“估值收敛”阶段，除去部分高成长性的高估值板块还能继续保持强势外，在这个阶段内作为普通投资者更应该重点关注低估值板块的机会。而今天在市场中全面活跃的“工业母机”概念，则就是低估值板块中的重要代表。“工业母机”简而言之就是高端的数控机床，该类概念对应就是笔者之前反复强调的机械和高端制造板块，而这些板块目前来看不仅整体的估值并不高，而且未来还有政策面的支持，会带动基本面不断地走好。因此未来对于这些板块可以重点关注。此外，还可以重点关注建材和三胎概念等低估值板块的机会。

「热点策略」

客观地来看，当市场处在“估值收敛”的阶段中，一方面对于短期市场的涨跌并不要过分关注；另一方面未来整个市场呈现出反复震荡格局的可能性更大。因此在“估值收敛”的过程中，对于普通投资者而言，面对市场出现的“大阳线”不要过分乐观，同时对于市场出现较大幅度的震荡，也不必过分悲观。总体而言，在这种行情中要继续把握住个股的结构性机会。

今天跟大家继续分享军工板块中的机会。从8月17日沪深两地市场出现“巨震”之后，近期诸多处在高位的板块都出现了不同震荡的走势。然而从8月18日开始，航天军工板块不仅率先出现企稳态势，并且在上周后半个交易周内更是出现了快速回升的走势。成为近期市场中为数不多，仍保持上升通道的强势板块。那么促使航天军工板块走强的根本原因是什么？目前来看，有三大驱动力可以支持航天军工行业高景气度。

首先当下市场的整体流动性相对宽松，而航天军工作为流动性敏感的行业，往往在流动性探底并且开始具有好转预期时表现会较好；其次从目前公布的航天军工行业的中报情况来看，上游中报业绩将维持高增长，下游也将有所改善。最后军工企业股权激励方案数量出现较大增长。可重点军工板块中的相关上市公司：抚顺特钢（600399）、宝钛股份（600456）、中航光电（002179）、长城军工（601606）和三角防务（300775）等。

在市场出现大阳线，尤其是普涨格局中，很多问题会被上涨所掩盖。正如今天市场大幅上涨中，有些板块的个股仅仅是借势反弹，未来还会出现继续震荡的格局；而有些板块的个股，则是一轮值得期待行情的开始。这个时候需要普通投资者进行严格区分，并关注真正未来市场中的结构性机会。

这根大阳线后，不同的投资者的收益曲线方面，又是一轮本质差别的开始。