刘欣：创业板快速拉升？也是风险的快速积累！

刘欣：依旧要谨慎海外动向

5月31日收盘点评：这里！有条件看涨，没条件也看涨？太扯！

上周末抽空做了一个平台的周末节目，在节目中主持人问对本周行情的观点什么？笔者就按照周评的思路讲了一下，发现可能与主持人心中所持观点完全不同，一度在节目中不断地被质疑。可能是因为最近行情好了，连主持人也有自己的“观点”。

五月份的最后一个交易日，沪深两地市场又是在一路震荡之中结束了。如果说五月份的市场给很多投资者带来了“惊喜”，那么相信会有更多的投资者，对于六月份的行情有着更美好的“期待”。那么进入六月份之后，市场会不会出现传说中的“牛市行情”？究竟哪些行业和板块，在6月份的市场中异军突起？面对这几天指数高位震荡，热点板块来回轮动的市场，作为普通投资者又该如何操作呢？

对于本周市场的能否突破，在周末的文章中笔者讲到了三个重要的条件。如果这三个条件出现，当然会出现一波上攻行情；但是如果这三个条件没有同时出现，这个位置还要坚决看涨，那就有点牵强了。从今天市场的情况来看，笔者认为市场目前仍处在“强势震荡”的格局中。

「市场逻辑」

理由一，当下沪指震荡依然在5月25日阳线上方

目前整个市场处在“强势震荡”的格局中，不仅仅是因为当下沪指依然维持了3600点，而且因为目前沪指的震荡都是在5月25日的大阳线上方。从技术分析的角度来看，整个市场到目前为止，仍能站稳这个位置说明经过这波震荡之后，整个市场仍能保持继续重心上移的态势。但是只不过到目前为止，整个市场缺乏有效的冲关力量，也就是说目前还没有明显的热点板块可以带动整个市场继续向上拓展空间。因此未来的几个交易日内，作为普通投资者而言，除去要紧盯住市场震荡的区间外，还需要关注市场在这个位置上面有没有新的热点板块出现。

理由二，大金融板块中的风向标缺少持续性

很明显这波行情的发动，大金融板块中的券商板块起到了至关重要的作用。但是从25日之后，券商板块再一次出现了个股局部活跃，而整个板块整体性休整的态势。如果在短期内券商板块中没有新的龙头个股出现，则这个板块又会再一次陷入“沉沦”阶段。这样反而会把该板块短期做多的动能和热情耗尽。此外笔者一直关注的大金融板块中的银行板块，目前还没有出现整体性的机会。因此在整个市场缺少大金融板块号角的时候，对于短期指数能否进一步拓展上涨空间的话，投资者还是应该保持一定的谨慎。

理由三，外部因素对于A股市场的影响近期或会加强

这轮行情又是在人民币升值的背景下产生的，并且目前人民币仍处在强势之中。但是人民币的强势也会给美国带去输入型通胀，同时由于近期美国的就业率数据高于市场数据，再加之本身美国的通胀情况已经非常严重了。这两种情况相结合的话，会在一定程度上加剧美联储对于量化宽松政策的转向，一旦美联储在购买资产数量上面出现一定幅度减少，就是一个重要的转变政策。而这种情况一旦出现，不仅对于美国的科技股，而且对于A股的消费股和高估值个股而言，都会存在巨大的杀伤力。届时不排除整个市场在这个位置上面会出现一波幅度较大的震荡。

「热点策略」

因此无论是上周末，还是今天收盘之后，笔者关注下短期内市场都不具备在这个位置上面出现大幅上攻的可能性。整体上维持在3550~3650点区间内“强势震荡”的可能性较大。当然后续一旦市场出现了笔者周末所讲的“三花齐放”特征的话，则整个市场的短期趋势将会发生变化。目前来看，这个位置上面继续做好相关板块的结构性行情就可以了。

为什么近期笔者对于大金融板块中的银行比较看好呢？一方面从盈利情况来看，上市盈利增速则相较2020年有所提升，主要受益于资产质量改善、拨备计提压力减弱。展望二季度，认为银行经营将延续1Q21“营收分化、拨备反哺、盈利提速”特征，同时，经济回暖有助于改善资产质量，拨备计提和核销力度较上年更趋于正常化状态，对盈利的拖累程度将下降。

另一方面从目前银行的不良贷款情况来看，2021年一季度上市银行平均不良率为1.46%，较2020年末下降0.05pct，贷款核销保持积极。另外从经济修复环境的情况来看，重点领域资产质量平稳。可重点关注银行板块中的相关上市公司：邮储银行、厦门银行、招商银行、南京银行和兴业银行等。

迄今为止，这轮行情到目前为止没有出现去年7月份行情的特征，也就是说这波行情的整体走势，应该不会和去年7月份相似。从而注定了这轮行情存在一定的复杂性和特殊性。对于我们普通投资者而言，选好真正的热点板块，才能做到以自己不变的策略，应对未来市场存在的多变走势。

下周市场展望：市场要选方向！向上？看“三花齐放”！

本周市场可谓是“喜忧参半”。喜的就是，周二市场再次出现放量上攻，虽然之后几天市场出现高位震荡，但最终股指还是站在了周二大阳线的上方；而忧的是，周五午盘之后，市场出现了一波快速下探，并且最近一度大幅净流入的北向资金，最终也出现了小幅净流出的状态。

在3600点附近，沪指已经连续三个交易日出现震荡的走势。很显然这种震荡的走势很难在高位长期维持，在5月底6月初短期又将面临方向的选择。那么在这个位置上，市场最终是会选择继续向上突破，再创新高；还是会选择冲高回落，短期整固呢？笔者认为，下周市场如果要形成向上突破的话，必须要“三花齐放”，也就是要同时出现三种迹象；否则下周市场震荡回落，继续维持箱体震荡的可能性较大。笔者认为，下周市场维持震荡的可能性较大，接下来再跟大家阐述清楚什么是“三花齐放”现象？

「市场逻辑」

现象一，美元指数和美债收益率不要出现大幅上行

相信很多投资者都看到了周五午盘之后，市场出现的一波快速回落。据传是因为今天离岸人民币一度跌破6.365，而此前央行两度就人民币汇率发声，在这种背景之下，人民币可能被空头力量盯上，并出现阶段性回调，使得美元指数出现止跌回升；与此同时，根据美联储最新调查显示，近三分之二的银行已经基本不再有进一步扩张资产负债规模的意愿。美联储副主席克拉里达也表示，可能在某个时点可以开始讨论放慢资产购买步伐。这些鹰派预期的释放也会让美债收益率重新上行。如果接下来美元指数和美债收益率出现回升的话，不仅仅会遏制短期人民币升值的趋势；而且还会出现新一轮股票市场“杀估值”的走势。因此目前来看，A股市场的外部隐患并没有消除。

现象二，券商板块中要出现新的龙头个股

无容置疑，这波行情到目前为止券商板块起到了至关重要的作用。从历史的情况来看，每一次指数冲关的过程中，券商股都会成为行情的“旗手”。但是到目前为止，券商股中每天都会出现一些个股的活跃，但是迄今为止并没有出现持续性的整体性行情。如果下周行情要形成新的向上突破走势，相信券商股中一定又会出现持续上涨的新龙头个股。但如果券商依旧维持这个局部个股的活跃行情，同时行业指数维持来回震荡走势的话，则有可能会把券商股的做多动能和热情耗尽。相信大家都知道，券商股的行情往往都是短线脉冲式的行情，很少会走出一路震荡上行的趋势行情。

现象三，市场必须要有新的热点板块出现

正如去年7月份的那波行情，在券商板块的带动下，最终涨幅巨大的是消费和军工两个板块。而这波行情到目前为止，还没有形成非常明确的热点板块。并且最近三个交易日内，市场又一次出现了热点轮动的特征，如周三是可降解塑料、周四是半导体芯片、周五是锂电池板块。并且在之前文章中笔者就明确说过，这轮行情要有新的热点板块出现，如果还是靠之前核心资产的上涨来拉升股价的话，则不仅这轮行情不可持续，而且还存在极大的风险。因此在下周市场中，还要关注新的持续性热点板块的出现，目前来看大金融中的银行、周期股中的航运板块、以及存在估值回升的军工板块，未来都有可能成为市场新热点的机会。最终会是谁？下周还要拭目以待。

「热点策略」

从目前市场的情况来看，外部因素对于下周市场的影响较大。并且很多不利的因素，在近期并不是消除，仅仅是出现了一定程度的缓解。因此笔者一直强调，对于这波行情“且行且珍惜”，同时还要实时保持一定的谨慎。因此目前对于这波行情，还是先看“强势震荡”，在这个过程中把握好题材股和趋势股共存的机会。

从短期角度来看，其实这几天市场做多情绪有所减弱，因为当下市场并没有出现明显的连扳个股。因此笔者认为，目前操作重点依然可以放在中线上面，在具体的操作中可以在下周重点盯住券商股的表现，方向上面目前可以对大金融中的银行板块进行重点关注，同时继续对中药、航运和建材等板块进行中期关注，考虑到马上要进入6月份了，相关中报的因素也会慢慢体现。

近期发现很多投资者都会关注人民币的升值，甚至有人觉得这轮升值会不会复制出一轮牛市行情呢？笔者觉得在目前的国际形势下，人民币的继续升值不仅仅不会加速牛市的形成，甚至还会导致其他国家货币政策的快速转向。因此在证券市场中，没有所谓的单一利好，或者单一利空的消息，任何情况的出现都应该用辩证地眼光去看待。

还是那句话，任何时候，我们投资者都不要失去独立思考和判断的能力！

5月27日收盘点评：行情的这三种现象！你看到想到了吗？

震荡，市场又出现了震荡的走势！不同的是，前段时间沪指是在3400点附近震荡，而这几天市场是在3600点附近的震荡。

昨天去一财做节目，发现无论是台上的嘉宾，还是底下的观众对于当下行情的分歧，还是非常大的。乐观者认为这轮还会一路上行，挑战4000点整数关口；悲观者认为这个位置上面，市场上涨做“双头”的可能性非常大。对于各路的观点，笔者一直认为应该做到运用自己的思维去客观分析，而不是偏听偏信某一方的观点。

到目前为止，笔者关注到当下市场中存在的三种现象，可以说这三个情况后期没有得到根本性改善的话，则市场在这个位置上面发动一轮单边上攻行情的可能性并不大，而最终行情在这个位置上面维持“强势震荡”的可能性更大。当然，或许这三种现象，有的投资者也看到，也注意到了，但是此时此刻更需要我们思考这些现象背后的情况。

「市场逻辑」

现象一，这次券商股作为行情“旗手”的作用不明显

当5月14日和5月25日这两个交易日，券商板块带动指数出现了大幅上涨之后，的确很多投资者非常兴奋，甚至有人开始把这波行情类比去年7月份的那波脉冲式行情。但是时至今日，我们却发现券商板块在这轮行情中的表现，却是不尽如人意的。去年7月份的那波行情，不仅仅是券商板块率先启动，而且连续一段交易日券商板块出现了持续上攻的走势；而这波行情中，券商股除去两个交易日出现过整体性活跃后，其他交易日内最多属于个股的表现，而且最近两个交易日内，券商股甚至还出现了跌多涨少的局面。目前来看，券商股的这种表现起码说明，这轮行情不会像去年7月份那样，采取快速脉冲式上涨的态势。因此创出阶段性新高后，市场出现高位震荡也在情理之中。

现象二，这波行情几次指数上涨是靠核心资产的拉升

在昨天的节目中，笔者对于未来行情的观点是，这个位置上面要突破走强，必须要有新的热点出现。而这个热点板块如果还是之前的“核心资产”，不仅行情的这种上涨不牢靠，而且未来还存在极大的风险。无论在昨天，还是今天盘中，大家应该看到指数快速拉升是因为某些核心资产的上涨，而现在制约核心资金的不利因素，无论是外部的还是内部的并没有消除，只是出现了缓解。未来一旦这些不利因素再次出现，还将对核心资产产生重大的打击。而到目前为止，笔者还没有看到新的热点板块的出现，而今天上涨的半导体芯片板块，仍属于估值修复性的行情。

现象三，这轮行情启动的诱因又是人民币的升值

很多老股民还记得07年那波行情，是在人民币升值的背景下展开了。而最近人民币又出现了明显的升值态势，很多投资者认为这将有利于A股市场。但是笔者觉得，这轮人民币升值的背景和07年完全不同，07年的那轮可以说是主动性升值，因为我们国家在搞汇改；而这轮人民币的升值，多少有被动的成分，跟美联储大量放水，导致美元指数持续走低有关。而人民币的升值在某种程度上，对加快美联储货币政策的转向，一旦出现收紧，则不仅人民币升值的趋势会得到遏制，而且还会改变全国流动性的大转向，对A股反而会产生不利的影响。

「热点策略」

对于近期的行情，笔者的观点其实很明确了。即在这个位置上面不要先奢望什么牛市行情的到来，本质上来看目前仍属于“强势震荡”的格局。在热点板块方面，属于题材股和趋势股共存的阶段，因此在这个阶段内可以说中短线的操作机会增多。但是相对而言，由于整个市场市场上涨的基础并不牢靠，所以笔者认为中期操作上面，且行且珍惜的同时，还要保持一定的谨慎。

在板块方面，我们可以提前为这轮行情突破寻找新的热点板块，当然即使最终没有形成突破，个股的结构性行情依然存在。从短线的角度来看，可以继续在科技股中寻找估值修复的机会，如VR和消费电子类的个股；而中期的角度来看，可以对成长性和估值有优势的，银行、中药和航运等板块进行重点的关注。

平常生活中我们经常会讲到，遇事要思考；在证券投资者，更强调独立性的思考。而什么是思考呢？笔者认为，思是整理出市场、行业和个股的逻辑；而考就是根据这些逻辑，做出市场趋势和操作策略上的判断。因此在股市中，我们不能只思不考，也不能只考不思。只有真正学会思考的人，来会有自己的独立投资体系。

看市场，涨涨跌跌缤纷多彩；理脉络，思路清晰投资更顺！

5月26日收盘点评：“形似”的行情！有着你看不透的“神韵”！

历史总有惊人的“相似”，但每次都不会是简单的重复。

当昨天券商板块带动指数大幅上涨，同时沪深两地市场的量能再一次突破了万亿。此时此刻，市场中有部分人士和投资者朋友惊呼：又一轮牛市行情来了！对比昨天市场的情况，的确与去年7月份那波行情，有很多“形似”的地方。但是格物致知一下，就会发现这轮行情在“神韵”方面与去年仍有很大的不同。

对于昨天启动的这轮行情，从笔者的角度来看，即使昨天沪指上涨了80多点，但是到目前为止整个市场仍属于“强势震荡”的范畴，从点位的情况来看，市场也在笔者周末文章中所讲的箱体区间内。因此先说结论，这轮行情出现像去年7月份行情的可能性不大，对于普通投资者而言，对于这波突然启动的行情，在“且行且珍惜”的同时，仍要保持一份谨慎。

「市场逻辑」

不同一，两轮行情的基本面情况不同

去年7月份的这波行情，应该说是因为央行在疫情之后不断释放流动性所导致，而且作为证券市场来说，的确在疫情之后的表现超乎了很多人的想象。而再看这轮行情启动过程中的流动性情况，的确从今年3月份之后银行间拆借利率持续走低，并创出今年以来的新低，因此二季度之后市场普遍担心的流动性收紧并没有出现。但是由于目前大宗商品的价格仍处在高位（虽然近期出现了一定幅度的调整），而且未来这些商品在全球经济复苏的背景下，还有进一步走强的可能性。届时整个市场利率水平，应该说大概率出现回升的可能性较大。因此两轮行情中流动性预期不一样，相信最终行情的走势情况也会不一样。

不同二，两轮行情龙头的预期情况不同

这两轮行情都是以券商板块大幅拉升作为标志的，可以说券商板块是这两轮行情的领头羊。但这个领头羊在这两轮行情中的预期是不一样，去年7月初券商股的启动，不仅是因为去年上半年证券市场良好的表现，使得大家对于券商板块中报，乃至于全年都有好的预期；而且当时还是创业板注册制和券业兼并重组的预期；而这轮行情中虽然券商股在一季度的业绩不错，但是这种业绩的取得是券商“痛宰”了自己核心客户才取得的，并且没有可复制性，因此可以预计今年券商半年报和年报的业绩不如去年，同时目前A股全面推行注册制的条件也不成熟。在这种情况下，可以说这轮行情中券商股未来并没有什么可以兑现的利好。

不同三，两轮行情市场的情绪也有明显的不同

昨天的文章中就讲到过，这轮行情在昨天启动的过程中，沪深300指数的涨幅最大，而一些中小市值个股的表现远远落后于指数。可以说这轮行情启动之后，市场做多情绪并没有出现全面激活。对比一下去年7月份的那波行情，可以说是在券商搭台之后，消费和军工等板块才是那轮行情中涨得最多，涨得周期最长的板块，当时市场的做多情绪的确被完全激活了。因此从昨天市场的情况来看，即使指数大涨了80个点，行情的性质却是“结构性”的上涨行情。如果是这种结构性行情，那么最终的结果，要么是指数不会持续性上涨，要么如果是带指数的板块上涨，则最终行情还会出现“杀高估值”个股的态势。

「热点策略」

从今天指数的情况来看，虽然还维持了较为强势的震荡，但是其龙头板块券商已经出现了明显滞涨的特征，因此市场目前的情况来看，整个行情的“结构性”特征还是比较明显的，在这种情况下，未来市场较3、4月份相比，出现上一个台阶箱体震荡的可能性较大。而目前市场已经靠近了这轮箱体震荡的顶端位置，短期要注意市场震荡的风险。当然震荡之后，市场还有继续上攻的机会，但是越往上还是越应该保持“谨慎”。

在目前这个位置上，不是寄希望于指数未来能有多大的空间。而是在**行业板块的时候，要设定好哪些板块具备在这个位置上面抗通胀，同时也能有中期走强的可能性。一方面大家可以继续关注笔者近期反复强调的医药和科技两个板块，其中医药中重点关注中药，科技中重点关注VR和消费电子；另一方面可以参考笔者在周末文章中讲到的，大金融板块中重点关注银行，因为不仅从目前银行的估值来看，还是从未来经济回升，银行坏账减少的预期来看，该板块当下会引发大资金避险和中期关注。

证券市场中有很多秘密，这也是很多投资者苦恼的，找不到赚钱盈利的好机会；证券市场中其实又没有什么秘密，很多时候行情启动到结束，都在演绎着千古不变的“套路”，从怀疑到相信，从相信到坚定，从坚定到最终又一次套牢。只要人性不变，相信这轮行情最终还是这个“套路”不变。

这个市场不变的是“套路”和“人性”，对于我们而言，只能提高自己的“修行”和认知。

5月25日收盘点评：历史的一幕再现！过程、结果会一样？NO！

时隔了一周多的时间，券商板块再度出现了一波整体性上涨的行情，而这次把沪指又推升到了3580点附近，创出了最近三个月新高。

历史总是有惊人的相似！此时此刻很多投资者一定会联想起，去年7月初在券商股的带动下，指数出现的那波500点的上涨行情。那么这轮行情的过程和结果，会不会和去年7月份的情况相似呢？正如世界上不存在完全相同的叶子一样，笔者认为，从这轮行情启动过程中的情况来看，由于目前行情与去年7月份启动过程中的情况不一样，因此无论是过程和结果，最终也会是不一样的。

为什么这么说呢？接下来笔者就和大家详细阐述一下这轮行情启动过程中的相关特点，同时也论述一下未来市场的发展趋势及相关的操作策略。

「市场逻辑」

情况一，上涨过程中个股的分化情况还是非常显著带动

从今天收盘的各种指数情况来看，沪深300指数上涨了3.59%；但是对应的中证500和中证1000两个指数则分别上涨了1.41%和2.09%。很显然，今天上涨过程中权重类个股起到了至关重要的作用，而市场中其他中小市值个股的平均涨幅明显落后于指数。这种情况与去年7月初的这轮行情还是有很大的不同，当时权重股和中小市值个股的平均涨幅相差并不大。如果说，未来这轮行情继续靠权重股进一步推升的话，那么与今年1、2月份市场上涨中的情况相似，最终可能整个市场又将面临一轮权重股的“高估值”，这对未来整个市场会产生不利的影响。

情况二，这轮上涨中领涨板块情况各有不同

今天市场这轮指数上涨的行情，可以说是由军工、大金融和白酒板块带动的，但是这三个板块目前的情况各不相同。军工板块从去年1月份调整至今，应该说目前这轮上涨是在估值偏低情况下，出现了修复性行情，空间应该在下跌的半分位左右；大金融板块中券商今天上涨与5月14日不同，出现了大市值券商板块异动，接下来要看这些大市值券商的持续性，否则券商板块只能看作部分个股的行情，非整体性；而白酒板块的上涨，笔者认为是最需要谨慎的，尤其是“茅五泸”的上涨，不仅因为这种个股对于“流动性收紧”非常敏感，而且上方存在巨大的套牢盘，不排除存在新一轮“诱多”的可能性。

情况三，市场基本面情况并没有真正改善

之前笔者判断行情进入了“强势震荡”阶段，希望的是在这期间市场的基本面因素能得到有效改善，但是今天上涨在某些利好消息的刺激下，多少有些“偷袭”的成分。当然短期行情看“情绪”，这样的上涨之后市场情绪一定被激活了，短期市场的操作机会一定会大幅增加。但是中期的角度来看，在存在“通胀”的预期下，同时“流动性收紧”并没有出现有效地缓解下，这波行情出现短期脉冲式上涨的个股可能性较大。而短期上攻之后，整个市场仍存在冲高回落，维持大幅震荡的可能性。因此对于投资者而言，市场情绪既然活跃了，当下可以先积极地参与，在参与的过程中，仍要做到“且行且注意”。

「热点策略」

正如上文中所讲的那样，市场在这个位置上面的短期做多情绪被激活了，这个位置上操作机会会增多。但是如果依然靠权重类个股来拉动指数的话，这波行情空间和高度还是要特别谨慎的。尤其是未来如果所谓“核心资长”是上涨的主要动力，更要注意市场的“诱多”风险。当然目前这个阶段，短期内还是可以积极布局市场的机会。

具体的操作方向，对于大金融板块而言，历史上看券商板块是短期活跃，较长周期震荡调整。如果在其中可以继续参与，盯住核心的几个个股的走势。而大金融板块的重点可以放在中小市值的银行板块上面。考虑到未来市场的通胀压力，无论接下来指数是什么情况，笔者觉得可以在抗通胀板块中寻找机会，其一是医药和医疗，这其中反复讲的中药和智能医疗是大家重点关注的对象；其二就是科技板块，在VR和消费电子板块方面进行积极关注。这样可以做到以操作策略上面的“不变”，应对未来指数的“万变”。

历史是一个有意思的东西，经常会在人们忘却它的时候，用“重复”的方式，提醒大家它的存在。虽然说，证券市场的历史每一次都不是简单的“重复”，但是这个市场的很多规律和人性的弱点，却是经常不变地在市场中上演。

行情活跃了，但希望这次大家最后不要，后人哀之而不鉴之，亦使后人复哀后人也。

刘欣：市场还是原来那个市场

刘欣：别慌！大基金的白酒仓位还在