#18日早评#昨日两市展开反弹，消息面，央行下调MLF和逆回购利率10BP，基本兑现市场对全年降息幅度的预期，政策关注点将逐步由宽货币转向稳信用。一季度核心矛盾在1月信贷开门红成色，若本周各省份GDP目标明显偏向5.5%，则基建和地产宽信用预期或将升温。总体来看，两市的下跌时间已经一个月，在空头充分释放后，接下来有望逐步企稳，虽然反弹力度不会太强，但表现特征为板块的轮换和接力，创业板指数为代表的的超跌题材板块值得关注。后市市场特征为消费弱，周期偏弱，金融底部震荡，科技仍有力量，数字经济带来战略布局机会。板块看，医药板块短期稳定，结构性机会继续，新能源短期反弹概率大，但偏二三线品种，难创新高。板块间和板块内部仍将高低切换，关注元宇宙、军工、稳增长的新旧基建主线。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
两市在经过了一个月的调整之后，开始初步企稳，反弹有望逐渐展开。盘面上，数字货币板块午后震荡走强，雄帝科技、神思电子、新开普、天源迪科、先进数通20CM涨停，东方国信、优博讯、信安世纪、旗天科技、新国都涨超10%。国产软件板块午后持续走强，数字认证、豪森股份、数字政通、新点软件、捷成股份20CM涨停，东方国信、宝兰德、信安世纪、普联软件、东方通等涨超10%。午后新增市场热点并不多，仍是数字经济相关板块继续强势领涨。两市涨幅超过10%的个股超150只，短线情绪较为亢奋。总体上今日个股涨多跌少，超3200只个股上涨。沪深两市今日成交额11197亿，较上个交易日放量127亿。北向资金今日全天净流入17.07亿元，其中沪股通净流出3.23亿，深股通净流入13.83亿。总体来看，市场基本已经止跌，指数虽然不会大幅反弹，但预计超跌题材股将迎来反弹，可关注相应机会。
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经过一个月时间的持续调整后，今天两市初步止跌，已经展开了反弹。目前压制市场风险偏好的三大因素是基本面、增量资金与美联储加息。从相关性，或者说压制力度上看，首要因素是目前在稳增长力度和抓手并不明晰的背景下对于基本面的忧虑，其次是对于增量资金，最后是美联储加息。在市场的评估中，美联储加息预期提前导致美债利率等外围因素是次要的，主要原因还是来自于稳增长预期下对于基本面的评估和当前对于增量资金问题的评估。
创业板指数日K线图
数据来源：点掌财经
当然，即便在稳增长已然形成一致预期的背景下，A股都会在更需要担心风险与关注机会上产生分歧。客观而言，在历史政策底走向市场底的过程中，市场短期会因为稳增长政策出现反弹，但经济下行压力的预期在某一阶段会占优于稳增长政策预期（或者政策预期落空），市场呈现先下跌，而后伴随出台更强力的稳增长政策再上涨的特征。因此，对于近期大盘指数持续低迷不必过于在意。
国内生产总值趋势
从市场增量资金情况来评估，2021上半年公募基金迎来天量发行，而后至今整体发行速度开始回落。一般而言，基金的发行取决于前期的基金投资收益以及当前的市场表现。在基金收益整体不高和市场平淡的背景下，基金发行往往会遇到一定阻力。我们认为虽然目前基金申购意愿出现边际回落，但“赎回负反馈”并不明显。
对于高景气高估值赛道是否吹响反攻号角的问题，可以认为若基本面没有明显变化，当前高景气高估值赛道的阶段性调整不足为惧，从目前高景气高估值赛道下跌幅度来看，进一步下跌空间有限，已经临近阶段性反弹阶段。在此，我们再次强调对于高景气高估值赛道中期产业趋势看好，但投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司。
综合来看，笔者坚定认为当前不应悲观，市场情绪的回暖需要等待政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号，春节后2月中旬（社融数据）或是一个重要决断点，“价值搭台，成长唱戏”，本轮春季躁动依然值得期待。
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今日上午指数震荡反弹，创业板指数领涨。盘面上，数字经济板块全面爆发，多个相关板块大涨，相关概念股掀涨停潮，其中数字认证、数字政通、先进数通、神思电子、天源迪科均20CM涨停，华胜天成、荣联科技、南威软件、浪潮软件、税友股份、神州信息等涨停。元宇宙板块盘中震荡走强，数字政通20CM涨停，捷成股份、新开普涨超10%，风语筑、创维数字、奥拓电子、智度股份涨停，银江技术、锋尚文化、丝路视觉、数码视讯等跟涨。早盘两市涨幅超10%的个股已超百家。总体上个股涨多跌少，超3200只个股上涨。沪深两市半日成交额达7196亿元，较上个交易日上午放量724亿，今日上午创业板放量明显。盘面上，新冠治疗、数字货币、网络安全、国产软件、云计算等板块涨幅前列，新冠检测、预制菜、医药商业、养殖业、食品加工等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指涨0.59%，深成指涨1.35%，创业板指涨1.56%。北向资金方面，沪股通早盘净流入13.75亿，深股通早盘净流入27.14亿。
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#17日早评#上周A股市场整体依旧下行，创业板相较上周小幅反弹，上证指数展开补跌。总体来看，板块分化行情仍旧在持续，从指数节奏来看，以创业板指数为代表的题材股下跌可能将告一段落，接下来会有板块提前展开反弹。从基本面趋势来看，当前是稳增长政策全面发力的初始阶段，信用条件已经出现真正意义上的企稳，价值崛起或许只是开始。伴随成长赛道估值消化，春节前后有望开启一波共振行情，而稳增长依旧是未来1个季度最大的贝塔主线。板块方面，除医药热点外，还可关注汽车零部件，国防军工等超跌板块的反弹机会。
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今天两市呈现明显的分化行情，超跌的创业板指数展开反弹，相对抗跌的沪指展开补跌。盘面上，新冠检测板块午后继续走强，截止收盘，奥泰生物、安旭生物、热景生物、东方生物20CM涨停，美康生物、博拓生物、硕世生物、万孚生物、诺唯赞、广生堂等涨超10%，千红制药、济南高新、润达医疗、西陇科学等涨停。除了新冠检测外，板块涨幅居前的全部为抗疫相关板块。不过随着抗疫板块的全面走强，上午活跃的其他热点午后均震荡回落。此外，下跌方面证券、银行、地产等板块午后跌幅继续扩大，中信证券跌超5%。总体上今日个股跌多涨少，超3000只个股下跌，午后两市下跌个股家数明显增多。沪深两市今日成交额11070亿，较上个交易日放量135亿。盘面上，新冠检测、医疗器械、化学制药、中药等板块涨幅前列，煤炭、旅游、教育、天然气等板块跌幅居前。向资金今日全天净流入2.82亿元，其中沪股通净流出7.53亿，深股通净流入10.35亿。总体看，市场弱势依旧，局部机会主要关注大消费板块的表现。
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本轮行情调整起始于12月中旬，沪指12月13日冲高回落见顶，创业板指数则于12月15日冲高回落收阴见顶。目前的调整已经近一个月的时间。创业板指数前期跌幅较大，今天沪指则跌破了短期平台再次下行，两市的中期空头走势已经确认形成。调整的主要力量是前期的热门赛道股，近期行情呈现明显的高低切换特征，高位高估值的品种悉数下跌，低位低估的板块则重新开始受到重视。
创业板指数日K线图
数据来源：点掌财经
流动性预期是调整主因
盘面本轮深度回调或主因仍在消化宽松“预期差”，流动性释放或将不及预期也许是近日A股持续震荡走低的主因之一。从海外宏观环境看，美国12月CPI数据出炉，同比增速达7.0%，进一步加深了美联储将于3月加息的预期，因此或使得我国政策宽松窗口期收窄。但从美股表现看，走势虽弱但总体平稳，市场已部分消化了美联储加息提前预期，因此，美国CPI数据造成的A股市场情绪冲击或许整体相对有限，更关键的因素或在于国内宏观数据释放出的重要信号。同样本周我国12月金融数据出炉，信贷、社融增速均不及市场预期，其中，居民及企业中长期贷款均表现疲弱，反映地产市场需求以及企业投产意愿均较为低迷。
从股债关系看A股发展
市场还有一类观点，认为利差因素或成为后期影响人民币兑美元汇率走势的重要变量， 而人民币一旦阶段贬值， 那么， A股很有可能继续调整行情。国内股债相对回报率的阶段上行过程仍未结束， 其后续表现或得益于国内10年期国债到期收益率的继续下行， 或源于A股后市阶段调整走势。不排除央行采取较为激进的宽松货币政策， 进而再度抬升国内股债相对回报率， 且进入阶段峰值区间， 届时A股市场企稳概率大增。
美元兑人民币日走势
总体来看， A股市场仍要面对内外部风险释放带来的影响， 稳定的因子或非“高”、“贵” 等特征品种， 而要从“低”、“稳” 等特征中进行选择。此外，预判1季度的政策宽松力度有望加强，但幅度相对有限，毕竟“稳定”与保障民生才是我国政策调控的核心目标，建议短期内适度采取防御性配置，重点关注低估值必选消费板块，同时进一步关注货币及产业政策的边际变化，挖掘结构性机会。
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上午指数走势出现分化，主板指数下跌，创业板指数上涨。盘面上，医药股再度活跃掀涨停潮，中药、新冠检测、化学制药、医疗器械等多个分支走强，仟源医药、奥泰生物、山河药辅、舒泰神、睿智医药20CM涨停，九安医疗、精华制药、以岭药业、莱茵生物、千红制药等多股涨停。预制菜板块开盘走强，国联水产20CM涨停实现3连板，得利斯、福成股份、海欣食品、金陵饭店、西安饮食涨停。元宇宙板块盘中拉升走强。下跌方面，今日银行、券商等金融股跌幅居前拖累主板指数走弱。总体上个股跌多涨少，超2500只个股下跌。沪深两市半日成交额达6472亿元，较上个交易日上午缩量369亿。盘面上，中药、新冠检测、虚拟数字人、养殖业、医疗器械等板块涨幅前列，煤炭、油气、银行、天然气、房地产等板块跌幅居前。北向资金方面，沪股通早盘净流出1.55亿，深股通早盘净流入19.71亿。市场仍旧弱势，谨慎观望为主。
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#14日早评#昨日两市再度双双收阴，如之前我们对指数的定义：行情已经形成明显的空头趋势，反弹或震荡都不会轻易改变这一趋势，预计调整将持续到春节假期前。虽然指数是空头走势，但行情仍旧存在局部性机会，大消费中的医药、白酒、食品，题材方面的数字货币、元宇宙，以及业绩预增股的炒作将继续开展。外围市场的流动性收紧是影响市场情绪的一个主要因素，但在国内“资金合理充裕”“稳增长”等政策加持下，板块机会仍旧值得挖掘。总体策略：轻指数，重个股，顺势而为，在趋势性板块中寻找机会。
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今天两市继续调整，三大指数均扩大跌幅，这与我们对大盘看空的判断一致。盘面上，预制菜板块午后维持强势，国联水产20CM连续涨停，盖世食品涨超10%。数字货币板块盘中走强，神思电子20CM涨停，海联金汇涨停，翠微股份、雄帝科技、新开普、先进数通、京北方、楚天龙、宇信科技等跟涨。下跌方面，白酒板块午后持续走低，贵州茅台跌近5%。近期活跃的中药板块今日大跌，东阿阿胶跌超8%。此外，多只高位人气股尾盘炸板，此前市场高度板开开实业集合竞价打开涨停收盘跌6.13%，雅本化学、龙津药业、翠微股份、顾地科技炸板，冰山冷热、湖北广电等尾盘巨幅震荡。总体上今日个股跌多涨少，超3200只个股下跌，午后两市下跌个股家数明显增多。沪深两市今日成交额10935亿，较上个交易日放量324亿。北向资金今日全天净流出5.85亿元，其中沪股通净流入14.54亿，深股通净流出20.4亿。总体来看，指数空头趋势暂时不会逆转，板块的局部机会仍在消费赛道，题材方面关注数字货币、元宇宙概念接下来的表现。
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