指数调整不改跨年行情的发生

上周沪指主要以震荡为主，这是因为大盘在进入3200点上方后进入了一个强阻力区。这个位置进行震荡和整固是很正常的，盘整后向上还是向下虽有争论，但是对于未来市场的方向，大部分投资者都认可中期反弹行情。笔者认为，震荡后回踩或急跌，反而更有利于行情未来的发展。先下蹲再起跳，后市走势会更加稳健，既然目前震荡为主，操作上要控制好仓位，真有急跌的话，则是低位捡筹码的好机会。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

稳增长预期下的跨年行情

股市增长的动力来自于市场信心，可以是对业绩增长的信心，也可以是业绩改善或者未来改变的信心，所以在经济下行压力的情况下，困境反转行业近期表现非常强劲。政策面来看，中央政治局会议释放积极信号，不断提振市场信心。会议对2023年经济工作定下“稳中求进”的总基调，积极的财政政策要加力提效，较今年和去年的提质增效、更可持续的表达更加积极，赤字和专项债规模等会保持一定强度；对货币政策的定调是“稳健的货币政策要精准有力”，仍会保持总体宽松的格局。产业政策方面，强调扩大内需和自主可控，消费和科技相关领域的投资逻辑进一步明确，有利于提振市场情绪。一是指出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，明年或持续增加对于内需方面的提振。二是鼓励科技创新同时注重国家安全，提升产业链供应链韧性和安全水平，未来国家鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放。

关注消费板块投资机会

从当前国内形势来看，预期转弱和需求收缩没有得到根本性解决，消费低迷等问题仍然存在，还需进一步扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。另外疫情防控政策优化有望带来内需修复行情，重点关注以可选消费为主的大消费板块投资机会。“复苏”这条主线很可能会延续到明年上半年，未来A股仍旧是分化行情为主，把握跨年行情一定要把准主线方向，在市场的演变中既要不断调整，也要深挖主线，分散仓位，分散风险，做好均衡配置。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：整固过后是突破

#12日早评#上周大盘冲击3200点一线压力，强势震荡，北向资金流入明显趋缓。板块方面，熊去氧胆酸、机场航运、免税店、白酒等复苏概念领涨，数据安全、油气、信创等题材股领跌。

消息面，7500亿元特别国债即日发行，体现财政货币政策积极联动效应；12月13日0时起 “通信行程卡”服务正式下线；国家卫健委：提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力最大可能降低重症率、病亡率；国务院物流保通保畅工作领导小组办公室印发通知落实“新十条”优化措施；张文宏：本次疫情高峰可能会在一个月内到来；首批央地合作模式民营房企融资支持试点项目落地；美媒：美联储预计将于12月中旬再次加息。

经过一周的整固过后，A股已逐步消化上方压力，未来大概率继续上行，操作上注意高低切换。行业配置方面我们可以关注方向有：1. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2. 重建：央国企价值重估（能源/科技央企），反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。

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震荡之后是突破还是跌破？

沪指在3200点上方的压力很明显，大盘从11月初开始反弹，至本周已经反弹了6周时间，虽然中间有震荡整固，但是3200点一线是自2020年7月突破以来的一个重要的支撑变压力区间，今年4月和9月跌破是都经过了反复确认，因此，沪指要突破这个压力区，一定要经过一个蓄势的过程。蓄势整固之后，上行空间才能打开。

上证指数周K线图

来源：点掌财经

蓄势整理之后继续抬升

笔者认为对于后市指数的短期走势可以忽略，把握好大方向才是关键。12月投资环境基本持平11月，未来A股大概率在波动中抬升。一是12月将迎来重要会议，市场在年末往往对政策抱有乐观预期，抬升动力主要源于潜在政策加码。二是，防疫优化提速有利于市场对中期情绪偏乐观。但“强预期”传导到基本面的复苏会有波折，基本面的“弱现实”限制了A股的上涨空间。由于目前行业主线不够明确，仍有继续快速切换的可能，建议适度分散，并密切关注重要会议和政策加码带来的潜在布局机会。

总结：基本面看，四季度 GDP 增速中枢可能抬升至 5%以上，全年 GDP 增速或将在 4%左右。未来股指总体预计将维持震荡盘升格局，震荡之后是突破！同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注消费、医药、医疗服务以及金融行业的投资机会。

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早评：指数震荡加剧，主挖局部机会

#9日早评#昨日两市缩量震荡，个股上涨1682家，下跌3186家，北向资金流入46.19亿。板块方面，互联网电商、熊去氧胆酸、物流等板块领涨，养鸡、供销社、国资云等板块领跌。

消息面，李克强：随着优化调整措施的落实 中国经济增速将会持续回升；李克强：随着优化调整措施的落实 中国经济增速将会持续回升；国家药监局：部署加强新冠病毒疫苗及治疗药物质量安全监管工作；钟南山：奥密克戎病毒传染性极强 但是致病率大大减弱；人民银行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会；美股三大指数周四集体收涨。

沪指进入阻力区后震荡明显加剧。板块方面，医药、消费、旅游等复苏概念仍旧强劲，可以挖掘滞涨个股的机会。同时，关注有望接力的新崛起板块，氟化工、有机硅、化肥等低位启动的品种。

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强势“硅”来

沪指进入3200点重要阻力区后震荡加剧，板块轮动频繁，超跌反弹的持续性一般。在大部分板块都经历了一轮反弹之后，回踩整固是必然之路。在当下板块轮动的行情下，低位崛起的低估板块不断被市场挖掘，今天笔者和大家聊聊有机硅板块。

有机硅是工业硅的重要下游产业，不仅可以作为基础材料在工业中大量应用，还可对其他材料进行改性，改善或提高传统材料的工艺性能和使用性能。政策层面，碳达峰目标指出，要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。对于有机硅的发展，部分产量较大的省份鼓励大力发展有机硅产品，因此出台了相应政策。下游领域，除传统行业对有机硅材料的需求将持续增长外，光伏、新能源等节能环保产业，超高压和特高压电网建设、智能穿戴材料、3D 打印及 5G 等新兴产业的发展均为有机硅提供了新的需求增长点。随着全球电动汽车、储能领域的快速发展，硅将在电池领域中作为负极材料广泛应用，硅碳负极材料将成为动力电池、储能电池的主流负极材料，其市场需求不可估量。

有机硅板块日K线图

来源：点掌财经

数据看行业

从大数据来看，三季度有机硅板块平均收入88.92亿，同比上升48.03%；平均毛利率30.00%，同比上升7.18%（如图）最近一年该板块进入震荡，但是行业的却仍旧保持着高增长。

有机硅板块收入趋势

来源：点掌财经

同时该板块的平均净利润率也在稳步上行，从历史经验看，行业的平均净利润与行业指数呈现高度正相关的关系，这与该板块最近一年的震荡也形成了明显对比。数据上看，该板块三季度平均净利润13.60亿，同比上升68.02%；平均净利润率15.29%，同比上升13.51%。

有机硅板块平均净利润率

来源：点掌财经

据机构保守预计，2030—2035年，工业硅在硅碳负极领域的年均用量将超过50万吨。我国的工业硅市场，已经进入了一个全新的大发展时期。结合市场表现看，有机硅板块从底部开始逐步发力走强，与早前走强的板块形成M头结构形成对比的是该板块形成底部反弹的W底结构，后市有望走出持续性行情，值得我们重点跟踪。

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早评：坚决看多做多

#8日早评#昨日两市仍旧呈现震荡特征，创强沪弱，个股上涨2010家，下跌2832家，北向资金流入2.73亿。板块方面，熊去氧胆酸、旅游、新冠治疗等板块领涨，电池、煤炭、先进封装等板块领跌。

消息面，国务院联防联控机制：构建新冠肺炎相关症状患者分级诊疗服务网络；水利部：全力推进年底前再开工一批重大水利项目；即日起，取消对进京旅客查验“北京健康宝”绿码和48小时核酸检测阴性证明；北京：盲目囤药没必要 继续提供社会面免费检测服务；美股三大指数周三收盘涨跌不一。

新十条的发布将继续强化“复苏主线”，继续关注新冠治疗、旅游、机场航运、零售等相关板块机会。沪指进入3200点上方压力后，板块震荡加剧，部分板块调整，分化行情将延续，但局部机会特征也会更加明显，建议在关注短线热门板块的同时，也可以寻低配置中线的国企改革、绿色电力、数字新基建等相关品种。

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继续关注国企价值重估

国改概念的上涨逻辑前面笔者和大家分享过，但是最近几个交易日该板块整体回调，但这并不改变国改主题后市的表现，我们反而应借调整去积极寻找优质个股的入场时机。

央企改革板块日K线图

来源：点掌财经

国企是贯穿国民经济的支柱

国企在承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要的作用。 2021年国有企业贡献了12%的城镇就业， 国有控股工业企业贡献了26%的营收和利润。最新的统计局数据显示，1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额同比增长1.1%，股份制企业下降2.1%，外商及港澳台商投资企业下降7.6%，二私营企业下降达8.1%。在经济面临下行压力的情况下，国企无疑成为市场的“顶梁柱”。

政策层面，金融街论坛讲话和国改三年行动收官双重催化，上市国企有望迎来“戴维斯双击” 。 11 月 21 日，证监会主席易会满出席 2022 年金融论坛，明确提出探索建立具有中国特色的估值体系，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。国企改革三年行动成效显著，提质增效明显， 企业业绩有望抬升。

估值层面，低估值叠加高股息，国企具备中长期配置价值。 央国企估值处于历史低位， 央企市盈率和市净率近十年分位数均低于上证指数、深证成指、创业板指数和沪深 300。年初以来长江红利指数显著跑赢大盘指数， 熊市中具有高分红属性的股票易取得超额收益。 央国企股息率处于较高水平， 央企大盘指数股息率高达 3.8%，高于十年期国债收益率 2.86%。

基本面来看， 国企具有稳定的盈利能力。 中期视角下大盘央企盈利能力优于市场平均，疫情期间大盘央企和地方国企盈利能力表现更加突出。 17-21 年大盘央企净利润 CAGR 为 21.7%，高于市场平均 9.9%； 疫情期间， 央企和地方国企 19-21 年净利润 CAGR 分别为 38.9%和 31.7%，远超市场平均值 14.1%。

因此，国企改革概念仍旧是未来我们重点要关注的方向，建议关注 1） 高质量发展背景下，“绿色”“安全”与“科改示范行动”三大主题； 2） 国企改革背景下，积极进行市值管理、存在重组整合预期和实施股权激励的上市公司； 3）具备国际竞争力的国企； 4）竞争格局较优行业的国企。

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早评：挖掘轮动行情中的接力板块

#7日早评#昨日两市维持了震荡小幅反弹的走势，个股上涨1670家，下跌3204家，北向资金流入减缓为5.40亿。板块方面，零售、草甘膦、免税店及半导体板块领涨，医药、新冠治疗、油气等板块领跌。

消息面，专家建议对新冠患者分层救治 一般患者可在家观察治疗；可防、可控、可治 超9成奥密克戎感染者为无症状或轻症；奥密克戎毒株主要损伤人体上呼吸道 肺损伤很少；金属价格持续上行 镍价刷新近半年高点；北京市政府：全面落实系列税收优惠政策；浙江八地发布提醒告诫书：不得哄抬药价。

从目前的市场情况看，沪指虽然进入了3200点上方的压力区，但是板块的活跃度仍旧较强，轮动特征明显。如我们预判，昨日以半导体为代表的调整充分的题材股展开接力反弹，市场中的机会仍旧很多，操作中可顺势而为。短线关注消费复苏、化工、电池等板块的表现。

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政策风向挖掘之专精特新

10月以来的反弹，呈现出明显的轮动属性，在复苏等题材充分炒作后，成长方向无疑是中期行情的主要发动机。今天笔者和大家聊一下专精特新主题。从政策端看，自2011年“专精特新”概念被首次提出以来，近年相关扶持政策陆续出台。2022年6月，工信部出台《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，将优质中小企业划分为创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业三个梯度，并明确各梯度的评价或认定标准，使优质中小企业培育进一步规范化、系统化。各级地方政府积极响应国家培育专精特新企业的政策，从资金、产业链、企业发展等各方面为专精特新企业提供支持。政策链的进一步完善，将助力专精特新企业持续长久发展。

专精特新周K线

来源：点掌财经

专精特新的三大长期逻辑

从经济端看，专精特新的发展具备三大长期逻辑：1）我国经济增速放缓，传统优势弱化，需求结构和生产函数发生重大变化，专精特新在高质量发展体系中的权重与日俱增；2）人口红利转向人才红利的过程中，科学家和工程师人数高速增加，留学人员归国比例攀升，劳动力结构转向有迹可循，推动我国实现以创新驱动的制造业转型；3）构建“国内国际双循环”相互促进新发展格局的根本要求是提升科技创新能力，在逆全球化、中美贸易摩擦、全球经济低迷的背景下，中国的对外依存度从2006年的62.63%下降至2021年的33.71%，发展专精特新企业能够增强我国制造业核心竞争力，助力强化双循环。

从大数据看板块机会

从阿牛智投的大数据模型中，我们可以看到专精特新板块最近五年持续受到主力资金增仓。最新基金完整持仓已达到8.48%市值。北上资金持仓总市值554.61亿元，占比1.85%。

专精特新板块主力控盘情况

来源：阿牛智投

同时该板块的平均在建工程也是逐年提高，说明行业仍旧在持续扩张之中。数据上，专精特新板块三季度平均在建工程1.53亿，同比上升34.65%

专精特新板块在建工程

来源：阿牛智投

总结：在当前板块轮动的过程中，部分专精特新板块的个股已经展开拉升，虽然该板块近期非领涨板块，从中长线角度来考虑布局机会，我们可以在专精特新赛道进行提前挖掘和布局了。

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