恶行通货膨胀

       恶性通货膨胀又称“超速通货膨胀”，(galloping inflation、runaway inflation)是三位数以上的通货膨胀。指流通货币量的增长速度大大超过货币流通速度的增长，货币购买力急剧下降，物价水平加速上升，整体物价水平以极高速度快速上涨的现象，使民众对货币价值失去信心。

       由于货币的流通量增加快速，使货币变得没有价值时，人们会急于要以货币换取实物，人心惶惶的结果只会更加速通货膨胀的恶化，整体经济濒临崩溃边缘。

　　在经济学上，恶性通货膨胀是一种不能控制的通货膨胀，在物价很快地上涨的情况下，就使货币失去价值。恶性通货膨胀没有一个普遍公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50%或更多，但很多时在宽松上使用的比率会更低。多数的经济学家认为的定义为“一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环”。

　    这种通货膨胀较为少见，往往是战争和革命之后社会与经济遭受极大破坏的结果。在恶性通货膨胀情况下，货币急剧大幅贬值，完全丧失了价值贮藏的功能，也在很大程度上失去了作为**媒介的功能。正常经济关系遭到破坏，经济 完全停滞以至金融货币体系和经济完全崩溃。

恶性通货膨胀的表现

      一般表现是物价以递增的速度迅速上涨，通货膨胀失去控制，相对价格非常不稳定，货币流通速度迅速增加，货币极度贬值。例如1920、1923年德国发生了恶性通货膨胀，如果1922年1月的物价指数为1，那么1923年11月的物价指数则为100亿。

       如果一个人在1922年初持有3亿马克债券，两年后，这些债券的票面价值早就买不到一片口得糖了。恶性通货膨胀一般是社会处在战争或政治变革的特殊时期，政府不得以大量印制**方式弥补开 支时才会发生。中国1948~1949年期间国民党政府滥发**曾形成过恶性通货膨胀，货币贬值达到无法统计程度，许多商品物价1天之内能翻一倍。前苏联解体后，俄罗斯国内出现恶性通 货膨胀，卢布价值贬值超过万倍。

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急剧的通货膨胀

　   急剧的通货膨胀又称疾驰的通货膨胀、加速的通货膨胀、飞奔的通货膨胀或奔腾的通货膨胀，是价格急速上涨的通货膨胀，通常是指通货膨胀率为两位数至三位数（每年百分之五十、一百或二百的情况）的通货膨胀。

　　其特点是总价格水平上涨很快，一般都在二位数甚至三位数。这种通货膨胀一旦形成并稳固下来，便会出现严重的经济扭曲，货币迅速贬值。人们只愿意保留极少量的货币在手中以应付日常交易所需，人们更愿意囤积商品，购置房产。

        它是一种不稳定的、迅速恶化的、加速的通货膨胀。在这种通货膨胀发生时，通货膨胀率较高(一般达到两位数以上)，所以在这种通货膨胀发生时，人们对货币的信心产生动摇，经济社会产生动荡，所以这是一种较危险的通货膨胀。

　　对于股票投资而言，急剧的通货膨胀通常起到的都是负面作用，因为利率提高很可能会打击企业利润，导致其经济增长变慢。不过有少数一些股票却会有良好表现：能源股和金属股，因为能源和金属价格的上涨会令其收益大增；那些拥有定价权的公司，比如，政府管制的公用事业公司、国内油**线公司、特种材料生产商。

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温和的通货膨胀

       温和的通货膨胀是指并不严重扭曲相对价格或收入的物价上涨。一般在两位数以下，上涨率不超过10%。这是一种使通货膨胀率基本保持在2％－3％，并且始终比较稳定的一种通货膨胀。

　　一些经济学家认为，如果每年的物价上涨率在2.5％以下，不能认为是发生了通货膨胀。当物价上涨率达到2.5％时，叫做不知不觉的通货膨胀。

　　一些经济学家认为，在经济发展过程中，温和的通货膨胀可以刺激经济的增长。因为提高物价可以使厂商多得一点利润，以刺激厂商投资的积极性。同时，温和的通货膨胀不会引起社会太大的动乱。将物价上涨控制在1％－2％、至多5％以内，能像润滑油一样刺激经济的发展，这就是所谓的“润滑油政策”。

       其特点是价格比较长期地以一个稳定的、较低的速度上涨，且可以预测。而且此时的通货膨胀率一般都为一位数，人们对货币比较信任，因此愿意在手中保持货币。大多数国家都经历过这样的通货膨胀。

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朱格拉周期理论

       朱格拉周期理论是经济周期理论中的一种比较典型的代表，它是针对资本主义经济中一种为期约10年的周期性波动而提出的理论。

　　1862年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(C Juglar)在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出。提出了市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等长度的经济周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中周期。

　　朱格拉在研究人口、结婚、出生、死亡等统计时开始注意到经济事物存在着有规则的波动现象。他认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。他又指出，危机好象疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内$这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

　　朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 （投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

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投资过多理论

       投资过多，即生产资料的生产过多，而消费资料的生产则相对不足来解释危机，最先始于俄国的Μ.И.杜冈－巴拉诺夫斯基（1865～1919）和德国的A.施皮特霍夫（1873～1957）。下文就是对投资过多理论的简单说明。

       其后的主要代表者有瑞典G.卡塞尔（1866～1945）和K.维克塞尔（1851～1926）。英国A.C.庇古和D.H.罗伯逊（1890～1963）在第一次世界大战后的著作中用多种原因来解释危机，投资过多也是原因之一。投资过多论者一般根据经济周期的如下事实，即固定资本的生产在高涨阶段有很大增加，在萧条阶段减缩很多，而消费资料的生产在经济周期各阶段则变动不多。

       他们一般把经济高涨的动因，归结为新技术的发明，新市场的开拓以及萧条阶段利率很低。至于危机的产生，据认为是由于高涨阶段的生产资料的生产过多或供给过多。所谓生产资料的供给过多，可看做是对生产资料的需求不足，后者则可看做是由于储蓄不足，而储蓄不足则可看做是消费过多。所以这种理论又可称为资本短缺理论或消费过多理论。

　　消费不足论是以经济没有达到充分就业为前提的，投资过多论（资本短缺或消费过多）的经济周期理论则是以充分就业为隐含的前提的。根据对引起投资原因解释的不同，投资过度理论又可分为两派，一派认为是货币引起了投资过度，称为货币投资过度理论；另一派则认为是新发明、新市场开辟等非货币因素引起了投资过度，称为非货币投资过度理论。

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货币需求函数

       弗里德曼在《货币数量论—重新表述》一文中认为，货币数量说这个词语只是表示一项研究方法，而不是一个具有确定意义的理论的名称。下文是对货币需求函数的简单说明。

       它是关于货币需求的理论，而不是产出量或货币收入或价格水平的理论。在这篇论文中，弗里德曼在凯恩斯流动偏好函数基础上作了一些发展补充，建立自己的货币需求函数。

　　货币需求函数是一个稳定的函数，意指人们平均经常自愿在身边贮存的货币数量，与决定它的为数不多的几个自变量之间，存在着一种稳定的，并且可以借助统计方法加以估算的函数关系。

　　弗里德曼在1963年出版的《1867～1960年美国货币史》中估算出两个经验数据。其一是货币需求的利率弹性为-0.15，即利率增(减)1%，人们对货币的需求量减少(增加)0.15%，于是认为利率的变化对货币流通速度的影响是微不足道的。另一个数据是货币的收入弹性为1.8，即人们的收入增(减) 1%，对货币的需求量增(减)1.8%，这就意味着从长期趋势来看，货币的收入流通速度将随着国民收入的增长而有递减的趋势。

　　货币主义认为引起名义国民收入发生变化的主要原因，在于货币当局决定的货币**量的变化。假如货币**量的变化会引起货币流通速度的反方向变化那么，货币**量的变化对于物价和产量会发生什么影响，将是不确定的、无法预测的。

　　弗里德曼突出强调货币需求函数是稳定的函数，正在于尽可能缩小货币流通速度发生变化的可能性及其对产量和物价可能产生的影响，以便在货币**量与名义国民收入之间建立起一种确定的可以作出理论预测的因果关系。 在短期内，货币**量的变化主要影响产量，部分影响物价，但在长期内，产出量完全是由非货币因素 (如劳动和资本的数量，资塬和技术状况等)决定的，货币**只决定物价水平。

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货币学派

       货币学派在理论上和政策主张方面，强调货币**量的变动是引起经济活动和物价水平发生变动的根本的和起支配作用的原因，布伦纳于1968年使用“货币主义”一词来表达这一流派的基本特点，此后被广泛沿用于西方经济学文献之中。

　　第二次世界大战后，美英等发达资本主义国家，长期推行凯恩斯主义扩大有效需求的管理政策，虽然在刺激生产发展、延缓经济危机等方面起了一定作用，但同时却引起了持续的通货膨胀。弗里德曼从20世纪50年代起，以制止通货膨胀和反对国家干预经济相标榜，向凯恩斯主义的理论和政策主张提出挑战。他在1956年发表《货币数量论—重新表述》—文，对传统的货币数量说作了新的论述，为货币主义奠定了理论基础。

　　此后，弗里德曼和他的同事们在理论细节方面不断进行琢磨补充，并且利用美国有关国民收入和货币金融的统计资料，进行了大量经济计量学方面的工作，为他的主要理论观点提供 了论据。

　　自60 年代末期以来，美国的通货膨胀日益剧烈，特别是1973～1974年在所有发达资本主义国家出现的剧烈的物价上涨与高额的失业同时并存的“滞胀”现象，凯恩斯主义理论无法作出解释，更难提出对付这一进*维谷处境的对策。于是货币主义开始流行起来，并对美英等国的经济政策产生了重要影响。货币主义的代表在美国有哈伯格、布伦纳和安德森等人，在英国有莱德勒和帕金等人。

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稳定经济的政策

       对经济周期原因的不同理论分析得出了不同的稳定经济政策。凯恩斯主义各派在政策上也不无分歧，但都坚持短期宏观经济需要稳定，也可以通过宏观经济政策来实现稳定。所以，他们都主张国家用财政政策和货币政策来干预经济。国家干预是他们的基本特点。

　　真实经济周期理论认为，既然经济周期并不是市场机制的不完善性所引起的，就无需用国家的政策去干预市场机制，只要依靠市场机制经济就可以自发地实现充分就业的均衡。它们说明了由外部冲击引起的周期性波动不可能由政府政策来稳定，而要依靠市场机制的自发调节作用来稳定。只有市场机制才会对经济波动作出自发而迅速的反应，使经济恢复均衡。比如，技术突破引起的投资热带动了整个经济繁荣，这时资源紧张会引起价格上升，价格上升就可以抑制过热的经济，使之恢复正常状态。市场机制的这种调节是反时的，经济不会大起大落。

　　相反，政府的宏观经济政策往往是滞后的，由于政府不可能作出正确的经济预测，政策本身的作用有滞后性，加之政府政策难免受利益集团的影响。决定者信息不充分，对经济运行的了解有限，政策不可能像决策者所预期的那样起到稳定作用。宏观政策的失误往往作为一种不利的外部冲击而加剧了经济的不稳定性。而且，政策限制了市场机制正常发挥作用。用政府干预代替市场机制的结果，是破坏了经济稳定和经济本身自发调节的功能。

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经济周期的原因

       经济周期的原因一直是经济学家研究的中心，到现在为止已有几十种理论之多。这些理论大体可分为内生论和外生论。内生论认为，经济周期产生于经济体系内的原因。外生论认为，经济周期产生于经济体系外的原因。凯恩斯主义经济周期理论属于内生论，真实经济周期理论属于外生论。

　　凯恩斯主义各派尽管对经济周期原因的解释并不完全相同，但都认为经济周期表明市场调节的不完善性。这就是说，在短期中如果仅仅依靠市场调节，出现周期性波动就是必然的。因此，经济周期是市场经济本来所固有的，依靠市场机制不可能消除或减缓。或者说，经济周期源于市场机制的不完善性。

　　真实经济周期理论认为，市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡。经济周期源于经济体系之外的一些真实因素的冲击，这种冲击称为“外部冲击”。引起这种冲击的是一些实实在在的真实因素，因此这种理论称为真实经济周期理论。市场经济无法预测这些因素的变动与出现，也无法自发地迅速作出反应，故而经济中发生周期性波动。这些冲击经济的因素不产生于经济体系之内，与市场机制无关。所以，真实经济周期理论是典型的外因论。

　　真实经济周期理论把引起经济周期的外部冲击分为引起总供给变动的“供给冲击”和引起总需求变动的“需求冲击”。这两种冲击又有引起有利作用、刺激经济繁荣的“正冲击”(或称“有利冲击”)，以及引起不利作用、导致经济衰*的“负冲击”(或称“不利冲击”)。有利的冲击比如技术进步，这种冲击刺激了投资需求；不利的冲击比如上世纪70年代的石油危机，对供给有不利影响，类似“9·11”这样的事件也可以归入不利冲击。国内外发生的各种事件都可以成为对经济大大小小的外部冲击，但其中最重要的是技术进步。在引起经济波动的外部冲击中，技术进步占三分之二以上。值得注意的是，真实经济周期理论把政府宏观经济政策也作为引起经济波动的外部冲击之一。

　　外部冲击如何引起经济周期呢？我们以技术进步来说明。假定一个经济处于正常的运行之中，这时出现了重大的技术突破(如网络的出现)。这种技术突破引起对新技术的投资迅速增加，这就带动了整个经济迅速发展，引起经济繁荣，技术是决定经济的重要因素之一，近以，这种繁荣并不是对经济长期趋势的背离，而经济能力本身的提高。但新技术突破不会一个接一个，当这次新技术突破引起的投资过热过去之后，经济又趋于平静。这种平静也不是低于长期趋势，而是一种新的长期趋势。上世纪90年代美国经济繁荣与以后的衰*证明了这种理论。经济中这种大大小小作用不同的外部冲击无时不有，所以，经济的波动也是正常的，并非由市场机制的不完善性所引起。

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