全部兑现，源于对重磅数据预判，如何解读？

大盘怎么走

周五完美收官，我们的两则预测均已成真：全周调整为主，同时周内创出新高。

周四周五全球多则重磅经济数据公布。首先，美国CPI超预期回落，说明通胀控制有效、加息预期降低，美元下跌人民币上涨，所以全天外资不出意外的大幅流入144亿。第二，中国社融数据、社会货币量公布，依旧维持个人弱企业强的态势，反应企业整体对经济看好，宽信用增流动性的预期也在加强，经济向好态势明显，虽然个人消费端仍较差，但经济传导需要时间，耐心一些！

所以，无论未来如何，经济稳中向好的态势已经确立，抓紧调整方向、仓位、心态，准备迎接2022最后一波阶段性牛市吧。

图 美元指数走弱人民币走强的直接结果

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、工业母机

板块逻辑：

工业母机也就是数控机床，作为高端制造的重要一环，我们不止一次做以强调。今日机床板块再度齐涨，我们重申已发报告的观点如下：

1、政策积极信号释放，财政工具带来修复信心。宏观上定调：推进新型工业化，保障产业链安全。财政工具发力：四季度央行发布用于设备更新用途的专项再贷款与配套贴息政策，贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。此外，高新技术企业在四季度新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应 纳税所得额时扣除，并允许在税前实行 100%加计扣除。四季度稳增长政策发力，我们认为有助于为机床企业经济运行压力带来积极提振。

2、下行压力下，企业延续较强盈利韧性。机床板块尽管从 2022Q2 起需求趋弱，但企业表现较强盈利韧性。我们统计单三季度跟踪 样本毛利率/净利润率环比二季度变化-0.5/-0.03ppt。2)根据机床工具工业协会对重点单位跟踪，1-9 月份重点联系单位中，金属切削及金属成形利润总额增速表现均好于营收表现。

3、10月份板块估值修复，但仍低于近五年均值。机床板块为10月份走势最为独立的子领域，我们统计近一月机床估值修复 30%以上，但仍低于近五年均值水平。我们仍可充分重视底部配置机会，优先重视下行周期下，内生竞争力表现突出的企业。

工业母机板块高景气高分

来源：金十数据

二、风机轴承

板块逻辑：

进口轴承开启第二轮涨价，风电轴承有望开启景气周期。

事件：近日，主流外资轴承厂商密集发布产品涨价函，平均涨幅在5%-10%不等。其中铁姆肯(TIMKEN)宣布所有进口轴承产品涨价5-10%，11月9日开始执行；舍弗勒(Schaeffler)宣布旗下所有欧洲出厂产品价格平均上调6%-8%，11月3日开始执行；斯凯孚(SKF)宣布因产能紧张，10月1日起旗下欧洲生产轴承产品价格全线上浮不少于10%，期限6个月。此前多家国际知名轴承厂商如IKO、NACHI、NSK已于9月发布涨价函，平价涨幅在5%-10%不等。而轴承三巨头铁姆肯、舍弗勒及斯凯孚已于今年5-6月发布第一轮涨价函。

风电轴承价格见底放量在即。

国内风电轴承在新强联22Q3调价后，价格保持稳定。风机快速大型化背景下，轴承单w用钢量边际下降，对应单吨价格稳中有升。同时，国内大兆瓦主轴承（调心滚子、单列圆锥）受设备限制，产能不足。而进口轴承产品年内价格持续上涨，叠加年内风电招标量超90GW，后续装机需求进入交付旺季，带来风电轴承需求放量，有望带动国内轴承产品跟涨。

风能板块高景气高分

来源：阿牛智投

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内心纠结，盘面跌宕。主力到底在想什么？

大盘怎么走

猜对了前头，没有猜对后头。今日大盘顺应外围下跌，早盘直接低开，全天主力有实质性动作，一度冲高。但是，未曾想低开幅度过大，甚至开出跳空窗口，趋势生变。

实际上，今日之格局充分的反映出了绝大多数投资者真实的矛盾内心状况：一方面，3000附近遍地黄金已成共识，全球多家机构积极唱多A股，宏观经济政策也在不断回暖以佐证，资金内心都是躁动想要抄底的；另一方面，2022是艰难的一年，外围市场加息犹而不决，全球进入技术熊是周期，A股很难独善其身，资金内心也是怕的。

所以，大盘主心骨定调不变：数据、宏观、情势都表明大底将近，乐观者先行！趋势、交易量、热点暂不明确迟迟未能高举高打，谨慎者等待主力信号。

图 跌宕起伏反映主力纠结的内心

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、海工装备

板块逻辑：

1、海工装备：海洋资源开发重器、新一轮上行周期开启。2022年以来，下游海洋油气开发景气度已经逐步传导至海工装备行业——钻完井等装备均出现日费及利用率显著改善，新接及未来交付订单显著提升的新趋势，新一轮上行周期已开启。

2、海洋油气开发加速是本轮海工装备复苏的底层驱动。全球能源供需失衡，能源价格持续高位，地缘政治冲突扩大能源供给的不确定性。然而中东、北美等传统油气供给方产能扩张滞缓，俄罗斯则面临制裁减产风险。在此背景下，海洋、尤其是深海由于储量丰富、成本改善显著、产量分布均衡三大核心优势，逐步成为本轮油气开发的新蓝海，具备较强持续性，从而带动海工装备景气度显著复苏。

3、天然气开发加速+贸易路径变化确保海工装备长期需求改善。天然气作为清洁能源之一，在能源转型背景下需求空间广阔。当前全球天然气价格高位，行业供需失衡，贸易路径正发生改变。由于上游天然气投资支出显著增长+贸易路径变化，LNG产能及气化装置均有望继续为海工行业带来长期可持续的订单增量。

油气开采板块高景气高分

来源：金十数据

二、储能（大储）

板块逻辑：

基准电价上涨难度较大，电力市场改革将持续推进国内大储加速。

一、事件

中电联11月8日发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，认为目前电价偏低，建议全国煤电基准平均价上调至0.4335元/kwh（比目前国内平均基准价高17.4%）。

其中，提及电价机制问题：

1）电煤价格高企，上网电价却没有反映其成本提升

2）新能源绿色价值未充分体现

3）输配电定价机制有待完善

4）储能等系统调节成本未有效疏导

二、观点

基准电价上涨难度较大，电力市场改革将持续推进国内大储加速。

1）中电联是由能源局主管的社会团体法人，并非政府部门。20年我国燃煤发电上网电价已经全面改成“基准价+上下浮动”的市场机制（21年深化燃煤发电上网电价政策将上下浮动从+10%扩到+20%），相当于放开双方市场化价格弹性10个点了，还有必要么？而工商业用户终端电价是在上网电价基础上加上输配电价、可再生能源附加，未来还要承担部分辅助服务费用，推升工商业用电成本在当前环境下难度无疑较大，此外今年风光上网电价依旧按各地基准价执行，未来也将锚定该价格，容易牵一发而动全身。

2）近期国内大储特别是电网侧独立储能快速爆发，同电力市场建设提速、经济性提升密不可分（独立主体获得租赁费用、辅助服务收益、参与现货试点市场/获取容量补偿等），并非依赖简单的峰谷差拉大套利。国际成熟经验看，储能的经济性来源主要是现货市场套利和提供辅助服务，目前现货交易正在8+5个省份试点，“两个细则”进一步扩大了辅助服务市场范围和市场空间同时明确了储能参与辅助服务的独立主体地位，伴随电改进入深水区，储能发展大有可为。

储能行业高风险回报得分

来源：阿牛智投

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重磅数据落地，反弹延续看明天！

大盘怎么走

3天为限，调整即将结束！周一我们的第一个预测基本已经兑现：“指数本周将进行适度调整”。截至周三收盘，指数微幅调整，整体缩量下跌1%左右，顺利平稳触碰5日均线，市场分歧降低趋势未变。同时，我们第二个预测希望也能够兑现，那就是周内继续创新高。眼见CPI数据公布，独步全球，PPI也首次见负值，宏观基础已经到位，反弹一触在即就看明后两天！

图 点掌全指已经提示红色持有阶段

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、宏观

板块逻辑：

PPI近年首次转负，利润格局延续改善！

1、CPI低预期，主因能源等涨价回落拖累非食品。10月，CPI同比涨幅收窄0.7个百分点至2.1%、低于市场预期的2.4%，核心CPI同比持平于0.6%；CPI环比收窄0.2个百分点至0.1%。分项中，食品环比收窄1.8个百分点至0.1%、与往年同期大体相当，猪价上涨拉动明显、但鲜菜价格明显回落；非食品环比延续走平、处近10年同期最低，细分项中交通通信项拖累明显、与原油等大宗商品价格涨幅回落等有关。

2、年内CPI通胀无虞，关注一季度通胀中枢抬升的潜在风险。原材料涨价传导最快的阶段已过、叠加疫情反复对服务价格干扰等，使得非食品价格回落拖累CPI延续4个月低预期。年内通胀风险无虞，关注明年一季度的潜在风险，驱动逻辑来自于服务业“补偿式”涨价等。

3、高基数拖累PPI同比近2年来首次转负，生产资料价格回落、生活资料韧性较强。10月，PPI同比由升转降至-1.3%、上月为0.9%，低于市场预期的-1.1%；环比转正至0.2%、上月为-0.1%。大类环比中，生产资料延续回落至-0.2%，采掘和加工均有拖累、分别为-0.8%和-0.3%，原材料环比转正；生活资料环比转正至0.1%，主因食品、衣着贡献，一般日用品和耐用消费品环比走平。

分行业来看，上游石油链、黑色链多数回落，中下游制造业涨价延续。行业环比中，石油开采、石油加工分别为-2.2%和-0.6%，黑色矿采、黑色冶炼和有色冶炼分别为-1.4%、-0.4%和-0.1%；中下游行业中，化学制品、设备制造、食品制造等行业环比涨幅均扩大0.5个百分点以上。

4、重申观点：成本端涨价压力缓解下，利润分配格局延续改善、尤其部分中下游行业。PPI转负主因部分行业的高基数拖累、与供给端压力缓解等有关，部分中下游行业价格环比延续上涨。

CPI、PPI双双低于预期，好事！

来源：金十数据

二、生物制药

板块逻辑：

制药预计将迎来新一轮的产品投资逻辑——坚定看好制药板块机会。

1、传统制药——传统化学制药板块目前已基本消化完毕政策影响（下有业绩支撑），并积极创新探索新的品种或者新的业务，目前已开始进入验证兑现阶段（上有弹性空间），我们建议按照业绩触底、新品种/新业务收获在即、具备中期发展潜力三条逻辑主线布局传统制药。

2、中药——鼓励政策持续落地，需求端的提升值得期待。20大报告中再次明确要“促进中医药传承创新发展”，2021年底国家医保局联合国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，预计将在各省陆续落地。中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，结合市值空间做布局。

3、创新药——医保谈判可以乐观一些。我们对今年整体医保谈判相当乐观，整体政策（价格趋势）的缓解将显著改善创新药公司未来盈利预测的确定性，此外DRG除外支付政策落地，DRG使得医生用量不受打包费用影响，可以达到较高的使用量，打通了创新药快速放量的链条，板块整体将迎来较好的发展机会，配置上建议大小结合、组合配置。

生物制药行业综合得分较高

来源：阿牛智投

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