大盘怎么走
“当断不断，必受其乱。断而不断，必有后患！”这就是当下市场的状态。一方面，当市场几乎一致担心会不会打前低2863时，经济规律告诉我们2863必到。另一方面，权重选择下跌却拖泥带水，估值杀的不彻底，安耐不住寂寞的市场突然反弹，底部不坚留有后患。所以我们坚定之前的判断，底部反弹将近，但今日之大涨绝非发令枪，反而是拖延了大底来临的时间：
首先，前低2863近在眼前，不可忽视，大量的投资者所担心的问题必然会产生磁吸效应，市场已经无数次印证。其次，今日领涨板块酿酒、旅游、工程机械等均是前期大熊，反弹基础薄弱延续性存疑，且大概率不具备赚钱效应和带动作用。第三，真正赚钱效应集中的板块如医疗器械、航空航天、信创等今日冲高回落或者回踩，均表现弱势，也印证了反弹基础的薄弱。
总之，大底近在眼前，摸一摸前低反弹会更加坚实，别急！
图 涨的最多的，全是今年最弱的
来源：通达信
本期《板块分析》
一、光伏胶膜
板块逻辑：
胶膜行业出货方面，Q3行业主要公司胶膜出货量环比Q2有所下滑。7-8月份由于硅料价格的上涨打乱了组件厂的排产计划，也影响到了胶膜行业，9月份行业有了较大恢复，10月份恢复到了较好的水平。预期Q4出货与Q3相比会有大幅改善。
盈利水平方面，三季度EVA粒子价格有所回落，但是行业公司基本都在二季度以较高的价格购进了一些EVA粒子，导致三季度胶膜成本水平略高，并且由于硅料价格上涨，下游客户成本压力较大进而要求胶膜厂下调价格，再加上7-8月份胶膜市场需求下降，企业Q3胶膜板块业绩下滑。预期第四季度原材料粒子价格和胶膜价格较为稳定，且四季度出货量会有较大幅度上升，盈利水平增长趋势良好。
展望后续，2022Q4胶膜需求旺盛，出货量与环比会有较大提升，同时粒子价格维持稳定，盈利水平有望逐步修复。随着明年N型电池带动poe胶膜比例提升，建议关注具备poe产品批量出货能力，与上游粒子厂商深度合作保供能力强，扩产节奏明显的弹性标的。
光伏行业高风险回报
来源：阿牛智投
二、航运
板块逻辑：
航海油运市场走向何方？
基本面良好：当前我们依然认为油运周期向上，基准假设下2023年全球油运供给/需求较2019年增长10%、2%，产能利用率可能仍未达到饱和，供需差有望驱动VLCC运价均值到4-6万美元/天，显著高于今年（年初至今1.3万美元/天，当前约7万美元每天）。
股价偏高：前期运价短期迅速上涨带动股价和市场预期，需要更好地把握基本面的节奏和振幅，美湾出口减少或四季度旺季过后运价存在回调风险。
短期趋势判断：
1）俄乌冲突后贸易路线已经变化（9月俄罗斯出口到欧盟原油量已下降至90-150万桶，占全球海运量的2-4%），欧洲寻找替代品带来的需求已经在中小船型体现，12月不一定会发生突发式变化；
2）当前高运价是美国大量释放战略储备后可用运力变少的阶段性结果，虽然短期存在冲高可能性（历史上20万美元/天以上极端运价受黑天鹅事件影响，如台风、突发制裁、油价跌至负数等），但随着美国战略储备释放结束、长航线船位回归，或者一季度逐步进入淡季，运价存在回调压力。
水运优秀三高：风险回报、成长能力、估值空间
来源：阿牛智投
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大盘怎么走
2863是一定会到的。当大家都在思考，会不会碰到2863时，就一定会有人实践有人跟进；正如之前大家都在担心会不会跌破3000点，总有先动者和后跟进者……经济学上著名的磁吸效应再一次应验了，雪崩时没有一片雪花是无辜的。
但指数下行，不应恐慌，反而应该开始乐观积极起来！我们冷静分析之后发现：这两周拖累指数的基本上集中在白酒、煤炭、大金融等权重领域，而中小创反而在这一波反弹中表现颇为亮眼，整体赚钱效应不差！所以自10月18日开始，我们就警告所有投资者朋友要谨慎前行，轻指数重细分，如今医药、航空航天、新材料、专精特新等多个方向均凸显了出来，哪怕最差的半导体也走出温涨格局。
所以我们维持前期判断：指数大概率会继续下行，目标2863而后快速迎来反弹；同时此次2863附近的反弹力度，要强于10月上旬破3000点的反弹。所以控制仓位的同时，继续紧盯热点板块。轻指数重个股，让理智交易的细胞尽快兴奋起来！
图 指数弱势不耽误涨多跌少
来源：阿牛智投研究院
本期《板块分析》
一、储能
板块逻辑：
储能周度数据更新，国内中标量、欧洲电价亮眼。
1、国内中标量方面，根据北极星储能网统计，10月国内储能EPC中标8.7GWh、储能系统中标1.5GWh、储能系统框架采购8.7GWh，进一步呈现爆发趋势，其中EPC项目中，内蒙赤峰、安徽阜南、新疆三塘湖、广西等项目的中标容量均超过0.8GWh；1-10月国内储能EPC累计中标已达到22.7GWh。行业爆发趋势得到进一步印证。
2、欧洲电价方面，2023年交付的期货电价本周有所回升，德国、意大利分别上涨6%、1%，法国仍下跌6%；不过值得注意的是，2024年交付的期货电价在过去两个月基本是保持平稳的，德国、意大利、法国较上个月分别有5%、2%、2%的上涨，也说明了欧洲电价波动更多是天然气短期供需影响，欧洲中期能源紧张的局势未变。
3、投资方面，欧洲户储近期出现盘整，主要受欧盟电价机制改革及欧洲天然气、电价波动影响，但派能、鹏辉、德业、锦浪的三季报均兑现了积极的量利趋势，且展望积极，板块基本面依旧强劲，考虑到对应明年的估值普遍回落到30倍附近，继续推荐。美国大储、国内大储是预期边际向好的市场，美国商业模式清晰，今年风光装机和电池价格影响了需求节奏，订单周期影响了产业链盈利，但展望明年政策和项目均将支撑改善。国内独立储能需求激增，盈利拐点预计明后年也将形成，支撑逻辑包括可再生能源装机增长和强配政策严格执行；可再生能源、储能成本下降；现货市场、辅助服务市场成熟；潜在的政策预期。
储能行业高成长高风险回报
来源：阿牛智投
二、计算机
板块逻辑：
计算机“牛”醒了！我们认为计算机行情的核心主线会围绕“大安全”展开，信创，教育，政务，能源，医疗等都会在大安全逻辑之下运行。
1、信创。大安全最受益和最确定的方向，核心变化在于中美科技竞争加深的背景下，政策强推新一轮23-27年国产信息化落地，央企国企等行业客户资金配套，中央财政也有望强力支持。信创核心产品厂商业绩将进入新一轮高速成长期。
2、政务。明确23年政务大数据目标，时间节点明确带来需求确定性爆发，类似信创逻辑。
3、教育新基建及医疗。是国家强力推行贴息贷款，高校和医院有了政策支持，是一个历史性加杠杆的机会，从而需求爆发带来的上游相关供应商订单和业绩迎来拐点和爆发。
4、网安。下游需求起量，网安确定需求端大幅改善，经历了2-3年的需求萎靡和格局厮杀后，遇到了戴维斯双击的机会。
5、能源IT。下游新一轮高景气度提升，需求持续加速成长和电力价格市场化改革形成共振，戴维斯双击机会确定。近期三季报披露期接近结束，三季报较中报已有显著改善，未来1年业绩逐级提升确定性极高，我们认为计算机牛市将随着国家政策的落地和业绩边际增速提升得以延续。核心受益标的。
计算机行业非常适合波段操作
来源：阿牛智投
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大盘怎么走
又是被白酒带崩的一天，全天指数冲高回落，重心继续下移。反观领涨板块，除了信创外，涨幅靠前的均是辨识度较低新方向，如烟草、造纸、传媒等。总之，缺乏主线。
所以从短期来看，想要迎来一个较大幅的反弹，非权重先稳住不可。从中期来看，宏观经济数据利好频频，不妨继续轻指数重个股。实际上近些天进行复盘发现，虽然指数弱势，但赚钱效应较强，近几日接连走出指数下跌单中小盘个股普涨的局面，说明资金活跃度不减。所以我们将继续为大家深挖行业金子，争取在弱势市场持续抛出α受益。
图 上证弱势全指强势，说明热度不散
来源：阿牛智投研究院
本期《板块分析》
一、海洋风电
板块逻辑：
看好海风长周期景气+业绩兑现+环比量利齐升的零部件龙头。近期随风电板块三季度业绩披露，陆续有企业业绩不及预期，市场担心后续仍有部分企业业绩将不及预期，行业悲观情绪较重。
但海风长周期景气逻辑不改：今年为取消国补后的第一年，海风仍未实现全面平价，海风装机预计达4-5GW，同比下降为市场早有预期的确定性事件。前三季度，据我们不完全统计，海风共招标12.8GW，预计全年海风招标规模将达17GW。考虑海风建设成本逐渐下降，明年海风高招标为大概率事件，预计明年海风招标将达20GW+。我们预计明年海风装机为12GW。海风长周期景气。
关注业绩兑现的零部件龙头：今年受疫情影响，风电行业上半年装机略低市场预期。叠加年初高企的原材料成本，风电零部件环节在上半年业绩表现同比均有所下降。而随着疫情缓解下游需求回暖、大宗商品价格下降，质量高、成本把控强的零部件龙头企业三季度业绩环比均有较大提升。我们预计随Q4装机进一步提升、Q3的大宗商品价格下降结转至Q4的成本端，高兑现度的零部件龙头企业Q4业绩环比将有继续提高的空间。
海洋风电行业高成长高风险回报
来源：阿牛智投
二、信创-应用软件
板块逻辑：
应用软件是信创推进阻力最小的方向之一。
首先是战略地位，信创生态齐头并进、企业应用亦为政策重点关注。经过多年打磨，我国自主产品日渐成熟，CPU、OS、数据库、应用软件等各环节齐头并进。2019年起信创政策密集推出，信创战略地位明显提升，从政策关注的领域来看，底层硬件（服务器、整机、芯片）为支持力度最大领域，企业应用（应用软件、办公软件、工业软件）紧随其后。
其次看推进速度，应用或成推进阻力最小的方向之一、未来5年复合增速34%。从技术成熟度、产能释放、数智化转型趋势等多方面考虑，应用软件或成为信创推进阻力最小的方向之一。根据海比研究院统计，由应用软件、平台软件、IT安全产品等组成的非核心市场规模有望从2021年5100亿元提升至2025年16434亿元，未来5年复合增速约为33.98%。
软件行业非常适合波段操作
来源：阿牛智投
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大盘怎么走
指数弱，缺不耽误赚钱，轻指数重个股的策略再次有效！我们惊喜的发现，自昨日港股市场限制做空、外围市场一片反弹之后，大A今日重于小争气了一把：医药再次发力，带领指数最高冲锋将近2%。截至发稿时，两市涨停家数再创新高，达到了76家！赚钱效应不减。
所以，一方面白酒等权重风险暴露、估值回吐，导致大盘重心进一步下移；但另一方面指数行至3000点下方，越跌越有机会，下行空间极其有限。所以我们维持之前的判断：指数下跌目前来看是早晚的事前，但是W底近在眼前，控制好整体仓位即可；同时个股及板块细分此起彼伏涌动，说明资金活跃度自二十大后持续高涨，抄底意愿明显，投资者大可继续就强势方向乐观前行！
图 医药卷土重来，赚钱效应不减
来源：阿牛智投研究院
本期《板块分析》
一、CXO
板块逻辑：
本周以来医药板块进入三季报集中披露期，如CXO板块(特别是龙头企业)订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高增长、未来成长确定性强。昨日美股Medpace(临床CRO)上调需求预期和业绩指引，海外医药创新信心提振，相关CRO和 biotech板块大涨。多因素催化结合目前板块估值及市场情绪处于历史底部，CXO板块有望开启底部反转行情!
举例来看，内需方面，全产业链龙头企业订单和业绩三季度都保持高景气度状态。临床前CRO龙头昭衍新药Q3预计保持50-60%，三季度订单高增长:临床CRO龙头泰格医药03收入35%增长，常规订单增速30%以上:仿制药CRO领域阳光诺和、百诚医药订单业绩亦在持续超预期。
全球需求方面，CDMO及高端制造领域，九洲药业、博腾股份、凯莱英业绩高成长，订单快速增长。海外CRO上调业绩指引，biotech创新需求信心提振，美股相关板块大涨。昨日美股biotech和CRO大涨，主要系大中型临床CROMedpace三季报上调经营预期与2023年业绩指引。Medpace系以biotech企业为主的海外大中型临床CRO，本次Q3业绩说明会一方面强调biotech企业需求恢复强劲，另一方面上调22年收入业绩指引26.1%-27.8%(前次业绩指引23.0%-25.6%)。
CXO行业高分高风险回报
来源：阿牛智投
二、高端制造
板块逻辑：
高端制造产业除了工业4.0、汽车、光伏之外，还有一些高端制造产业值得留意。
【军工】当前我国军机数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向海空军倾斜，军机换装列装加速。今年三四季度，军工主机厂以及供应商在均衡生产的背景下，整体业绩预期高于上半年，而明年行业内相关企业于2018年起至今纷纷进行新产能建设，多数企业将于2022年-2023年迎来新建产能共振集中爬坡达产阶段。产业链上看，产业链上游材料企业需求依旧旺盛，中游企业的营收和业绩有望继续保持较快增长，元器件企业当前需求处于弱企稳阶段，四季度环比有望回升。
【先进轨道交通装备】我国轨道交通装备技术全球领先，在全球市场中占据主导地位，市场占有率超过50%，据北京研精毕智的调研数据，2021年以中国中车市场销售占比为54.2%。智能化是轨道交通的发展方向。在全球逐步进入智能化时代的背景之下，我国也明确规划了轨道交通装备行业的发展方向，未来不断通过与大数据和人工智能等技术的联合应用，逐步建立智能化的中国轨道交通产业。
【高性能医疗器械】目前国内大部分高端医疗器械，如主要的影像、超声设备，基本使用的都是国外品牌。从源头上看，我国高端医疗装备基础设备工艺精度整体上低于国外设备，某些生物芯片技术在国外十分普遍而在国内仍处于研制阶段，还有很大的距离要追赶。
【半导体】目前国内半导体EDA软件、半导体设备、半导体材料等国产化率大多较低，如EDA软件、薄膜沉积设备国产化率均不到5%。
高端装备行业高分高综合
来源：阿牛智投
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第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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