又是一天过山车，9:30-10:00发生了啥？

大盘怎么走

又是一天过山车，发生了什么？9:30，光伏设备板块掀起涨停潮，万和、日出、迈为均有异动；9:35，大飞机回归情绪高涨，沈飞、彩虹纷纷崛起；9:40，大权重房地产企稳探涨，天方、栖霞、东易纷纷摸高；而后同样是9:40，银行、零售也开始异动。一番操作下来，乐观情绪高涨，好像今天就能以大阳线收尾了。

结果迅速抛压来袭，乐观瞬间消散，以煤炭为首多个板块暴跌，多个板块由涨入跌，最后保险崛起，彻底结束、大盘暴跌。所以为什么出现这种情况呢，明明盘前多个利好消息，怎么就反跌了呢：欧洲增加新能源布局，特斯拉重返分布式光伏市场，中国召开新能源汽车发展高层论坛。所以还是趋势选择消息，而不是消息决定趋势。当下跌势依旧，反弹虽然可期，但大多板块依然偏短线对待。

图 过山车行情下的危与机

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、宠物

板块逻辑：

今日股价调整较多，主要系资金面因素所致，板块及个股基本面没有变化、持续向好，持续重点推荐。

稀缺的景气行业：与其他消费行业相比，即使在疫情影响下，行业仍然保持较高景气度，上半年同比增长仍在115%以上。竞争方面，随着渠道红利、产品红利逐步消失，行业进入品牌竞争的时代，未来龙头公司有望持续拉开领先身位。下半年内销有望加速。

海外需求旺盛，贬值增厚业绩：宠物食品具备刚需属性，订单需求持续旺盛，叠加人民币贬值，下半年出口业绩有望持续高增长。

当前二者估值都处于历史相对低位，叠加全年业绩高增+内销提速预期，板块有望迎来双击行情。

宠物行业藏宝图高估值空间高风险回报

来源：阿牛智投

二、培育钻石

板块逻辑：

本周培育钻板块逐步企稳、小幅震荡，估值已处历史低位。如何看待后市——是技术性反弹还是全面反攻

供给期看：明确利好信号暂未出现、中长期市场担忧暂未解除，静待三季报谜底揭晓。

1、行业层面，批发端价格战暂告一段落，美国培育钻需求无恙，本轮价格战导致切磨厂、品牌方多维持低库存运营，美国旺季带来行业端期景气有所回升。

2、公司层面，三季报或分化。建议持续关注9月底新加坡珠宝展出货情况、后续印度数据回暖情况。

3、中长期看：供给端期阵痛、个股表现分化、需求登场。关注两条投资主线：全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动，如中国黄金；技术硬核、最后的王者，如中兵红箭。

培育钻石行业高分

来源：阿牛智投

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美股惊魂一夜，A股反弹开启！

大盘怎么走

美股惊魂一夜：凌晨2:00，美联储公布继续加息75BP的决定，市场闻加息而回落，快速由红翻绿；凌晨2:30，美联储主席鲍威尔发表讲话，温和而坚定，指出稳通胀才能提经济，股市快速恢复，创出日内新高；凌晨2:52分，鲍威尔在长篇的铺垫后抛出重磅炸弹，宣布年底前仍将继续加息至少100BP，市场瞎崩迅速暴跌，创新低跌幅超200点。

对于A股而言，无论加息多少，至少预期已经完全抛出，对于我们只有利空出尽等于利多的影响，印证了我们昨日的判断：如果今日低开就是机会！打铁还需自身硬，A股年内走出独立行情的概率极高，10月中旬会议结束后，大概率将有系列经济刺激政策出台，我们拭目以待。所以，守好核心资产，美元强势对人民币的影响在边际弱化，加息预期快速释放，市场已逼近跌无可跌。

图 美股惊魂一夜

来源：通达信

本期《板块分析》

一、化肥

板块逻辑：

8月磷肥进口量环比增长，关注磷肥行业回暖机会。

8月磷酸二铵出口52万吨，环比增加53%，出口均价940美元/吨，环比略降；磷酸一铵出口16万吨，环比持平，出口均价978美元/吨，环比略涨。钾肥进口77万吨，环比增加13%，进口均价605美元/吨。

1、国内市场：一铵下游复合肥华北发运进入旺季，价格出现反弹；二铵处于秋季备肥阶段，行业仍处于去库周期，交投向好。

2、国际市场：东南亚需求大部分由摩洛哥、沙特承接。澳洲采购季来临，北美秋季采购开始，带动北美磷肥价格出现反弹。

3、原材料：合成氨及硫磺价格触底上行，对磷肥价格形成支撑。

化肥藏宝图高估值空间高风险回报

来源：阿牛智投

二、光伏级EVA

板块逻辑：

众多VR硬件新品迎发布，“虚拟”体验升级是否会带来“真实”的市场爆发？Pico 4等多款重磅VR新品迎来发布。

北京时间9月22日20点，Pico 4海外发布会即将召开，9月27日也将举办中国发布会，有望带来 Pancake 光学方案、彩色透视、瞳距无级调节、支持裸手识别 + 面部识别 + 眼球追踪等最新技术升级。此后，10月11日Meta Connect大会或将发布VR新机Project Cambria， 2023年初Sony将推出PS VR2 ，苹果也有望在2023年发布MR新品。多项硬件技术再升级，第二波产业加速正当时：

1）光学：主流厂商正加快Pancake方案商用进程，VR设备向轻量化快速迭代。

2）显示： Micro OLED正快速导入，Mini-LED技术也逐渐成熟，驱动VR显示再升级。

3）芯片：高通芯片持续迭代，手机芯片商/AIOT专业芯片商/品牌厂商沿定制化路径持续开发，助力VR算力进一步飞跃。

4）交互：眼动追踪、电驱IPD调节、可变焦显示等技术逐步上机，手势识别、Inside-out、6 DoF等不断成熟，将极大提高用户沉浸度。

多产品性能飞跃，有望引发VR市场加速放量

2021年全球VR头显出货量首次突破1000万台，2026年有望达4300万台，年复合增长率为26.4%。中国VR出货量有望从2021年的138万台增长至2025年的1162万台，年复合增长率为70.3% ，在全球市场中占比持续提升，未来市场空间广阔，光学、显示等上游环节相关厂商将持续受益。

元宇宙行业婴儿期有空间

来源：阿牛智投

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夏英凯：能源方向或成翘楚

躁动不安，反弹预期强烈。油运、光伏、化工看这里

大盘怎么走

探底回升，一种很强的预感：跌无可跌！所以我们会发现，无论是哪个板块动，总归是主力已经开始抄家伙干活了，抄底意愿很强，所以大家不必过度悲观。

一方面，虽然赚钱效应很差，浙江世宝连板梦碎，几封跌停板；但另一方面，多个权重逆势温涨，托底作用明显。我们再次强调，市场属于存量博弈阶段，热点切换、彼此轮动。紧跟风向及时止盈止损才能领先跑赢于市场。

图 大多数处于不涨不跌格局

来源：阿牛智投

一、油运

板块逻辑：

当前的运价现实是：油运高景气，原油VLCC-TCE运价升破7万，成品油9月MR太平洋一揽子运价均在6万以上，板块保持高景气。散运反弹快：BDI指数升至1729点，较9月初上涨72.6%；BCI指数升至1994点，较9月初上涨325%，反弹抹平指数8月跌幅。集运续跌势：SCFI指数环比-9.7%，同比-50.0%，延续跌势。

所以对于油运：把握Q4上行趋势。

原油：制裁生效前运价将保持趋势上升。欧洲对俄油制裁时点12月5号前，贸易路线变更是渐进式过程，美国库存释放&跨区价差加速进程。欧洲较年初仍有2/3俄油进口有待转移，美国战略库存释放将持续至11月，制裁生效前贸易路线变更将持续推动需求提升。中国原油进口有所上升，Q4经济复苏或进一步促进VLCC长航距需求。

成品油：重返上行，注重边际影响与超预期因素。在汽油裂解价差关闭后，运距拉长使得成品油运价中枢重返上行通道，Q4存在两重超预期可能：1）断气后的冷冬或破坏全球能源平衡表，加大成品油需求；2）国内至今出口配额较2021年低1/3，若Q4下放1500万吨配额，将对MR太平洋一揽子运价有显著促进。

水运藏宝图，少有的高景气活跃板块

来源：阿牛智投

二、光伏级EVA

板块逻辑：

中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期。

短期：7-8月下游光伏需求较为疲软，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；

中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上行；

长期：未来两年EVA行业价格保持高景气，宝丰能源25万吨投产后将是本轮产能扩张最后一套产能，下一轮扩张将在2024年下半年至年底继续开始。因此，在终端需求保持持续高景气周期下，预计光伏级EVA将有望持续两年左右景气周期。

化工行业维持高景气度

来源：阿牛智投

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锂拍卖价创新高，VR大会在即，怎么看？

大盘怎么走

继续十字星，继续多空打架，依然未能分出胜负！所以今日行情，暂且仍当做前一日的延续看待。也就是启明星走了一半，本周看反弹，关键在周四。

周四凌晨2:00，美联储将公布议息决议。目前来看，大概率仍是维持75BP幅度加息，小概率100BP加息。所以倘若落地是75BP，则构成利空出尽等于利多，反弹预期强烈；万一超预期100BP，市场将继续下探。所以关键在周四，期待小阳线后的启明星！

图 预测多空出现多头小高峰

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、锂矿

板块逻辑：

Pilbara BMX009拍卖最终结果：6988 USD/t，FOB（环比+10%），假设80元运费为7068USD/t ，CIF 中国。氧化锂品位：投标价格基准为5.5%，最终品位上下浮动在0.1%之内，最终价格不变。超过0.1%上下浮动按照比例增减单价。

按此计算碳酸锂生产成本在51.3万元/吨（计算：7,068*6/5.5（折算成6%）*单耗8*汇率7*1.13（增值税）+25000加工费=51.3万元/吨）,预计22.10.20-11.20发货，做成锂盐时间应该为2023.1-3月。

点评：拍卖价格超预期。锂矿供不应求格局鲜明，在当前电碳点单成交价集中在51-52万元/吨情况下，拍卖价格仍有10%的环比增长，市场对后续价格向上走势态度积极。板块估值今年内仍有修复空间，继续看好锂板块和行业基本面。

历史拍卖价格（USD/t，5.5%，FOB）：

2021/07：1250；2021/09：2240；2021/11：2350；2022/04：5650；2022/05：5955；2022/06：6350（预拍卖一口价）；2022/07：6188；2022/08: 6350。

磷酸铁锂藏宝图，高成长高风险回报

来源：阿牛智投

二、VR

板块逻辑：

Pico、Meta新品发布在即，VR产业链9月10月催化不断。Pico新品9月22日全球发布会，9月27日中国发布会。Meta新品10月11日发布。索尼新品23年年初发售，苹果新品有望23年上半年面世。

本轮硬件升级解决用户多个体验痛点，大部分主流大厂各机型光学方案从菲涅尔透镜升级为Pancake：一是头显重量减轻50%；二是支持屈光度调节，近视用户不佩戴眼镜即可使用；三是边缘成像质量更好。

高端机方面：首先屏幕从Fast-LCD向Mini-Led/OLED类升级，成像更好。其次交互上搭载眼动追踪，注视点渲染减少晕眩，增强社交体验；全彩影像透视实现模拟AR效果。

游戏下半年起将迎刺客信条、地平线等多款IP大作，期待下一个爆款。视频直播将迎爆发。字节当前重点投入场景（资金+流量扶持）。PGC方面，上半年已有汪峰、郑钧等VR直播演唱会，冬奥会等体育赛事；11月20日世界杯开赛，Pico将推出“世界杯VR多人观影房”。PUGC/UGC方面，门槛较低，供给也有望快速起量。社交已起步，字节、腾讯均有投入，关注发展。

元宇宙藏宝图适合波段操作

来源：阿牛智投

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夏英凯：这不算反弹

收出十字星，本周有看头！

从8月23日开始，市场整体由红转绿，正式进入持币清仓阶段。到今天为止，弱势依旧，没什么起色。虽然受消息刺激，今日汽车、旅游、煤炭有所异动，但跌势中的反弹，难以判断其延续性。静待花开、尚需时日。

乐观一些，A股已经无疑进入过度悲观期和低估值区域。所以从绝对值角度去看，3000点附近无意识不高的，是值得开始以核心资产为主加大配置的，多个优质资产也已经深度打折。所以今日倘若顺利收出十字星，依然代表着多空力量以相对均衡，空头抛压释放告一段落，明日极其关键。若明日能走出阳线，甚至就能奠定本周反弹格局，值得期待！

图 8月23日提示大盘进入持币阶段

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、智能座舱-HUD

板块逻辑：

行业空间：

1、从价值量看，AR-HUD的渗透率大概在5%左右。从销量看，渗透率只有2%-3%；

2、2025年HUD整体的市场渗透率可能会达到50%左右，AR-HUD占比20%-30%，W-HUD占比70%-80%。

价格情况：

1、TFT方案整体的成本会低一些，卖给整车厂的价格一般是2000-3000元，DLP方案和LCOS方案可能贵1000元；

2、目前10万出头的车型会配置1.8英寸的W-HUD，用的是TFT方案，普遍价格在1000元以下；

3、2.6英寸和3.1英寸的W-HUD，价位在1000-2000元之间。

行业竞争：

1、国内目前华阳的出货量还是最大的，产能、人才团队的储备都是国内领先；

2、SL03全系基本标配水晶光电的AR-HUD，短期来看水晶可能成为国内AR-HUD出货量最高的企业；

3、初创公司如泽景、未来黑科技也拿到了几家车企的定点，但是资金链是问题。

综上，长期看多智能座舱HUD方向，重点关注庄股布局。

汽车电子藏宝图

来源：阿牛智投

二、生物科技

板块逻辑：

医药多板块中报触底，长周期底部蓄势待发。受疫情蔓延的影响，医药板块中报收入增长乏力，2022年Q2季度板块营收仅同比增长1.72%，远低于环比及去年同期增速。从板块结构来看，表现较差的为化学仿制药、医疗服务、医药流通等板块，主要是这些板块终端客户均为医院或者C端消费者，与疫情封控的直接关联大；表现较好的为CXO、创新药、医药零售、生命制药装备等板块，创新药和生科制药装备板块的快速放量我们认为是产业快速发展带来的业绩兑现，值得长期关注。

医药创新恒久远，生科景气正当时。国内在2021年及以后上市的众多创新产品，经过一年多的市场培育以及医保纳入后进入快速放量期，进入到规模化销售阶段。我国拥有庞大人口基数带来的患病人群优势，创新药能获得可观的销售市场，伴随销售的快速增长，我们认为国内创新板块将迎来快速发展。此外今年中报已经体现了生命科学及制药装备板块的持续高光。虽然今年上半年新冠相关订单已经褪去，但生命科学板块公司仍然保持了全行业领先的收入增速，但同时我们也看到整体利润增速的下滑与销售费用的增加，代表在今年相对复杂的大环境下，国内企业正积极通过营销手段抢占市场。据此我们认为结构性变化将由此产生，国产企业有望通过自身竞争力的逐步增加以及加大推广力度来加速获批市场份额的提升，当下中国生命科学产业链的国产化率与集中度都处于较低的位置，未来发展空间大。

生物制药藏宝图

来源：阿牛智投

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夏英凯：轻仓！轻仓！还是轻仓！

市场用脚投票，静待花开。两个板块悄悄关注起来。

大盘怎么走

反反复复，折折腾腾。苏州前脚刚发了房地产松绑政策，后脚又紧急澄清，好一招虚晃一枪，房地产眼看刚有点旗帜效应，又熄火了。不过比比券商，还算幸运。今日国务院办公室一句话吓傻板块，券商作为大权重类型快速下杀5%，上一次见到这样的阵仗还是2015年股灾和2020年疫情。

所以，市场迟迟不开大奖，没有惹眼龙头，短线资金满满均选择了撤退，只有长期股权资本还焊在地板，可怕、可怜！如今市场基本已宣告破位，且未能有明显支撑力量救场，要避、不要幻想。大机会在哪里？开完会。

图 风险指数新低，静待机会拉抬

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、被动元器件

板块逻辑：

被动元器件，新能源产业链的抗风险环节。近期新能源板块跌幅明显。我们判断主因8月已通过的美国IRA法案的影响持续发酵，市场担忧新能源产业链外迁。

我们看好中国被动元器件的全球竞争优势，坚定推荐。

1、安全视角：属于新能源产业链中上游，终端成本占比低，技术升级慢但品牌要求高，是传统电子元器件行业。份额从日本向中国台湾、大陆转移，经历近百年发展已形成稳定格局，薄膜电容领域法拉电子、铝电解电容领域江海股份/艾华集团产能均全球领先；

2、效率视角：产业链相对短，厂商为保证品质和利润率，基本实现关键原材料、生产制造一体化；成本结构中原材料/制造/人工成本约65%/25%（含电力）/10%，中国大陆均有显著优势；

结论：薄膜/铝电解电容是传统电子元器件产业，海外厂商人员效率低、材料和电力成本高，扩产动能有限；元器件运输成本低于各类材料综合运输成本，中国厂商海外扩产的必要性弱。

锂电隔膜藏宝图超高风险回报

来源：阿牛智投

二、储能

板块逻辑：

美国储能产业2季度更新：

1、电网测储能。22年Q2装机2.61Gwh，同比增长137%，环比提升10%（Q1为2.4Gwh）；对应逆变器功率1.17Gw，同比增长212%，环比增长57%。

德州贡献装机的60%，政策促进较大。另外有1.1Gw的项目向后推迟，供应链/运输/工人仍是储能发展的瓶颈。延迟项目将在3-4季度装机。

2、户用储能。22年Q2装机375Mwh，同比增长36%，环比提升12%（Q1为334Mwh）；对应逆变器功率154Mw，同比增长67%，对应单kw带电量为2.4kwh。

持续的供应短缺以及户储系统的价格上涨抑制行业发展，真实需求较大。

3、工商业储能。22年Q2装机59.4mwh，同比增长-1%，对应逆变器装机26.3Mw，对应装机下滑24%。

综上，需求强劲，长期利好。

储能藏宝图高风险回报

来源：阿牛智投

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