多空激烈争夺，指数去向何方？两手准备稳稳面对

大盘怎么走

再次出现较强买盘力量，指数一度冲高，全天收出冲高十字星。这正如我们判断一样，隔夜降息消息对A股形成了一定刺激，指数小幅度高开；但中期偏空，短期看涨，资金情绪分歧较大，所以悬念继续后移：一颗红心，两手准备。

一方面，我们乐观的观察到，作为快速反弹的第一调，确实如我们判断一样，大多数投资者仍是以“等调上车”为主，散户抄底意愿强烈，医药细分、新能源等主线依旧强势，全天涨停家数56家，赚钱效应略有回暖。另一方面，上证50、沪深300等权重指数未能稳住收涨，且白酒、食品饮料等传统大蓝筹悉数下跌，所以我们不能忽略经济底盘仍旧不够扎实的现实，谈大幅度反转为时尚早。

所以综上所述，我们建议继续拥抱主线，大胆做多有赚钱效应、有业绩支撑、有主力资金跟进的细分行业。同时增配银行、基建等权重防守板块，做两手准备，涨跌不惧。

图 分歧之下多空力量相当

来源：阿牛智投研究院

本期《板块分析》

一、风电

板块逻辑：

规划落地+招标放量+出海机遇，高景气赛道具备PE安全边际。

1、各地海风规划加速落地：2022H2，各地海风规划政策不断出台，海风规划呈现加速落地趋势。10月10日河北唐山规划2025年海风装机容量3GW； 10月20日，广东潮州市初步规划总容量43.3GW。截至目前，广东16个市发布风电十四五规划达20.9GW，海风总十四五规划量达65.64gw

2、招标量高增速有望带动开工率回升：2022年前三季度风电招标放量明显，1-9月国内风电招标约69.54GW，同比增长66.36%，其中明确开启招标的海风招标量12.79GW，已远超2021年，招标量快速提升有望带动开工率快速回升，2023年陆风海风装机量预计陆风70gw以上，海风12gw，较今年预计增速50%以上

3、国内原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，风电零部件有望迎来利润端改善及出海契机：目前国内中厚板、铸造生铁、丙烯腈、环氧树脂的价格相较年初降幅分别为-16.93%、-12.64%、 -22.48%、-27.14%。国内风电原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，2022年8月北欧螺纹钢价格比国内价格高77.73%。在此背景下，国内塔筒、法兰、铸件、滚子、系泊链、安全作业平台等零部件有望迎来利润端改善以及出海契机，而轴承在进口轴承不断涨价的背景下有望加速国产替代的进程。

4、PE相较上轮周期仍存在较大空间，安全边际较高：目前中证风电产业指数PE为27.51倍，处于历史分位点的37.33%，相较2021年底的上轮高点38.36倍PE仍具备39.44%的空间，安全边际较高。

风点行业高分高成长

来源：阿牛智投

二、在线教育

板块逻辑：

教育信息化继续强势，本轮支持力度空前。本轮政策特点展现在投资规模大、落地效率快以及覆盖此前薄弱领域等，力度远超产业及市场预期，后续大规模订单落地预期强。

1、资金规模超预期，高职教采购迎充沛现金流支持

本次贴息贷款总规模预计达到1.7万亿，补贴后利息≤0.7％。9月13日教育部发文《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》明确支持并指引方向，每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万。

据了解，实际到位资金或远高于2000万元/学校，教育领域（含科研器材等）贴息贷款保守预计规模5000亿元以上，校均亿元以上，首批3000亿元或于22年底落地。资金规模显著超过此前年均教育信息化经费支出，特别是在高职教领域规模空前，有望带动教育信息化迎来发展第二春。

2、贷款到位及订单落地节奏可期。我们预期今年10月底至11月或集中发标，12月底前完成部分资金支付，教育信息化企业或年内逐步实现订单落地及交付。本次贴息贷款由国常会提出，央行跟进配套措施，同时教育部发函敦促；旨在促进社会投资、拉动需求增长，自上而下推动有望加速项目落地节奏。

3、经费投向主要为教育信息化及科研仪器，其中教育信息化主要为智慧教室、实训室及数据中心。我们预期主要产品及应用仍为智慧教室（基础软硬件等）、智慧校园（教学教务科研信息等）及实训室（实操平台等）等；单间教室装备及预算空间逐步打开；年终设备采购计划叠加资金支持集中密集释放。

在线教育行业存困境反转机遇

来源：阿牛智投

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夏英凯：全面注册制对散户未必好事

夏英凯：信心必须要有，等一把火

夏英凯：下调转融费率有何影响

反弹到头了？两手准备稳健看市场

大盘怎么走

昨日判断继续应验：指数虽然按照预期剧本继续调整，略显疲软。但“调整是快速上涨后的第一调”这一核心逻辑未变，展示出的场外买盘力量还是很强的！全天宽幅震荡格局，一度低开高走翻红。

所以我们继续推断，场外大资金的态度已经触底转向，虽然不足以支撑大幅反转的逻辑，但过度悲观看空显然是不可取的。A浪做实，B浪做实，有没有C浪，看看未来能不能起得来。至少，3000点以下都没卖的朋友，3000以上仿佛没有理由卖出吧。

图 追涨还是逃跑，时刻关注红绿切换

来源：阿牛智投研究院

本期《板块分析》

一、半导体

板块逻辑：

半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。

1、一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。

2、另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。

外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中国台湾的半导体产业发展中均发挥重要作用，当前外部环境倒逼产业自主加速，我们认为存在加大政策支持力度的必要。

半导体行业高风险回报与成长性

来源：阿牛智投

二、空气压缩储能

板块逻辑：

今天上海证券报刊登了一篇关于压缩空气储能的报道，介绍了常州金坛区废旧盐矿改造空气压缩储能项目。那空气压缩储能产业前景到底如何呢？

1、目前国内已建成压缩空气储能项目容量约 182.5MW，处于建设或规划状态的项目容量约 6.2GW，增量显著，且均为 100MW 以上的大规模长时储能项目。

2、2021年投运的百兆瓦级压缩空气储能项目系统效率达70.4%，电站建设成本降至5000元/KW，已接近其他主流储能技术，效率提升+成本下行推动压缩空气储能产业加速发展，预计 2025 年累计装机容量达到 6.76GW，2030 年累计装机容量达到43.15GW。

3、压缩空气储能核心设备为空气压缩机和透平膨胀机，支出占比达到总建设成本的45.7%，伴随下游电站开始放量，上游设备端市场空间广阔，国内多家空分设备厂商纷纷入局，未来业绩有望深刻收益。

储能行业高风险回报

来源：阿牛智投

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夏英凯：白酒不代表白马

进入调整判断对了，但会是大的调整吗？

大盘怎么走

在昨天市场第一次出现疲弱迹象后，今日果然迎来较大幅度的调整，短线谨慎策略奏效！但适当的谨慎即可，切莫过度悲观，因为我们仔细观察方可发现，今日格局延续昨日：指数弱、个股强，两市仍有57家涨停，且前期热门板块有资金反补现象，赚钱效应不减。

所以对于今日回调，我们的观点如下：

1、经济大盘分析逻辑不变，大方向上攻的核心思想不变，只是形态开始放缓；

2、快速上涨后的第一调，大多数投资者还未来得及反应，所以资金的态度多是抓紧上车而非出逃；

3、国家大事期间，稳经济举措陆续出台，利好不断，大概率会继续推升两市上行；

4、人民币外汇相对稳定，外资态度以买入为主，无论是流动资本还是产业资本，近期加仓动作频频。

所以综上所述，调整只是我们短期的判断，虽然印证但不应过度悲观，当下多做功课择优选股才是重中之重！

图 创一周新高数仍较多，赚钱效应明显

来源：阿牛智投研究院

本期《板块分析》

二、油运

板块逻辑：

VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比+19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比+3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比+7%。

需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC+近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。

供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧船舶占比高，15+年船龄原油船占比为29%，叠加环保政策实施将加速运力出清，进一步压缩供给。

看好未来油运供需好转。预计伴随全球经济复苏，油运需求将逐步恢复，且运距拉长，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，供需结构有望好转。

船舶工业行业高估值空间

来源：阿牛智投

一、职业教育

板块逻辑：

智慧教育板块受到资金追捧，疫后复苏的大Beta特征。

9月7日，国务院常务会议指出，对高校、职业院校和实训基地等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限两年。

9月13日，教育部司局发布函件《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，拟对职业院校、高等学校设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策。

9月16日，党的20大报告，对“科教兴国”战略进行了独立成章性的重点阐述，教育领域的重要性日益突出。

目前在教育板块，主要分为教育上游产业配套和教育服务两大赛道。此前大家熟知的A股中公教育、豆神教育、学大教育、传智教育以及港股的新东方在线、中教控股、中国东方教育等都属于教育服务业。而还有一类公司如国新文化、三盛教育、佳发教育、视源股份等属于教育信息化产业即上游配套服务。

职业教育行业困境反转

来源：阿牛智投

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谨慎前行！市场首次显弱势，怎么看？

大盘怎么走

开始谨慎！开始谨慎！别人贪婪我恐惧，今天出现了第一次明显停顿，市场分歧首次出现！自从破3000点快速反弹以来，市场和前几日快速上涨不同，今天第一次显示出疲软的一面。下跌家数首次超过上涨家数，赚钱效应减弱。

仔细去看，煤炭、保险、房地产等多个权重方向冲高回落，拖累指数全天震荡向下。但医药、储能等新回归主线依旧强势，甚至大有卷土重来之势。未来几天，可能会进入短期横盘阶段，资金大概率会调整方向、整理仓位后继续上攻。如果反转依旧，我们判断，这将是今年最后一次较好的上车机会。

图 下跌数首超上涨数：显弱势

来源：阿牛智投研究院

本期《板块分析》

二、风电

板块逻辑：

风电招标超预期，预示装机大年，产业链拐点将至，优选布局各环节龙头。

风电平价项目收益率高，装机有望超预期。据不完全统计，2022年1-9月陆上风电招标超过60GW，海上风电招标超过15GW，全年有望达到100GW！招标量超预期预示23年将迎来风机装机大年，装机增速有望超越50%。

产业链供需格局有望好转，价格单边下行拐点将至。风电产业链价格长期下降，已经持续两年，严重挤压各环节利润，导致装机量高增长，业绩增长停滞，产能扩张也逐渐减速。需求高增长，供给却停滞，将引发供不应求，进而带动产业链价格回暖。

根据我们统计，风机价格在7、8、9三个月都有小幅度回暖，预示价格有望见到拐点，产业链盈利展望上行。目前主要是风电叶片环节出现供不应求。经过本轮深度调整，许多风电标的已经回到23年10~20PE，空间十分明显。

风能行业整体高分绩优

来源：阿牛智投

一、储能

板块逻辑：

储能：如日东升，开启万亿蓝海新篇章，继续强烈看好！

国内：新能源发电强制配储趋严+独立储能商业模式，大储需求爆发。22年储能累计招标已达30gwh，预计全年装机12gwh，同比增超150%，其中独立储能收益模式多样化叠加政策推动，占比大幅提升至50%+。同时，年底储能容量补偿政策有望从山东推向其他省份试点，增厚储能收益，预计23年储能装机有望超30gwh，实现1-2倍高增！

美国：1H储能装机超预期，且ITC政策延期10年打开空间。21年美国装机占全球50%，达到10gwh+，同增3-4x，1H22装机5.8gwh，同+173%，大超预期。同时至8月底储能备案量达23gw，超市场预期，预计今年新增装机翻番达18-20gwh，明年45-50gwh。同时ITC将30%抵免延长10年，且首次将独立储能纳入补贴，进一步拉动需求，目前美国规划拟建储能项目超100gwh，支撑持续高增。同时美国储能高度依赖国内供应链，国内厂商充分受益。

欧洲：居民实际用电价提升，户储仍具备经济性，高增趋势不变。虽欧洲现货电价和天然气价格有一定下降，但居民实际用电价已提升至40欧分/kwh，11月将签订明年合约价，预计价格将提升至60欧分。行业短期订单不受影响，部分企业已排产到明年4月，长期独立能源大趋势，户储渗透率将持续提升，今年预计欧洲户储2-3倍增长至9gwh，明年继续翻1.5倍增长至22gwh。

储能行业高风险回报

来源：阿牛智投

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夏英凯：半导体的机会何在？