大盘怎么走
依旧是踩节奏为重，本周维持快速突破加漫长震荡这一格局。指数今天也基本上算是调整靠近了10日线，我们预计周五向上突破看点十足：
疫情防控政策调整预期非常强，想必大家都十分关注这一动向，至少目前广州已经率先打响了常态化防控和新冠治疗普通化这一枪，相信未来会有更多的政策调整和实质转向。
其次，全球通胀预期降低，美联储加息告一段落，资本流动正发生着逆转：人民币资产成了外资眼中的香饽饽，连续5日净流入！
所以，周五突破概率极大，趋势上行正当时，别辜负！
图 北向资金连续5天净流入
来源：阿牛智投
本期《板块分析》
一、储能
板块逻辑：
储能调整点评：大小储均高速增长，23年板块逻辑更顺。
储能招标：截至10月，国内大储招标量达74GWh；而据第三方数据，年底大概率国内能落地的储能数据=已落地+在建项目，据我们估算，约13~15GWh。目前强配缺乏经济性+碳酸锂价格高位，导致市场观望情绪浓重。但15GWh的新增装机量，同比仍有230%，增速强劲。23年来看，强配逻辑正在改善，调峰调频政策明年亦有望改善，无需悲观，我们预计未来5年CAGR达70%+。
储能电池：大储、小储电池差异性强，储能电池。+BMS+PACK在储能系统中占比约50~60%；大储技术壁垒较强，投资额较大，而市场对其壁垒认知度不高，根源在于调峰调频的商业模式未打通。小储技术壁垒相对弱，渠道壁垒更重要，因此展望未来，集中度上大储电池更高，格局更优。目前大储电芯净利率仅4~5%，而小储电芯+pack净利率可达25%。
储能PCS：PCS在储能系统中价值量占比约10%，海外大趋势是光储混合逆变器，与户用并网逆变器渠道高度重合，储能逆变器有明显溢价。并网逆变器单台售价3000元/台左右，单W价格为0.2元/W。储能逆变器在6000-7000元，单W价格为0.8-1元/W左右，有明显溢价。
储能EPC：EPC竞争激烈，看似壁垒弱，仅需要采购电池、PCS、温控等器件再设计、组装，实则具有门槛：对是否能顺利并网，以及项目的IRR有极大影响。
储能温控：储能系统中价值量占比3%，随着储能系统集成要求提升，液冷因其散热效率高等优势，成为未来储能温控确定性较高的技术发展趋势。液冷渗透率将逐步提升，有量价齐升逻辑，液冷技术壁垒高，利好有提前技术布局的头部液冷厂商。
储能板块高风险回报比
来源：金十数据
二、白鸡养殖
板块逻辑：
引种缺口已成，白鸡板块或成最大赢家！最新数据更新：
1、祖代鸡更新量：10月为3.55万套（协会数据），1-10月为71.55万套，同比降幅达32%。预估今年全年不到90万套，缺口达20%+。
2、最新价格：据Mysteel，父母代鸡苗报价明显提升，11月AA+/罗斯报价55-58元/套（10月40元/套），12月报价80元/套。据博亚和讯，截止11月17日，商品代鸡苗（烟台区）价格4.3元/羽，与10月初相比涨幅19%；毛鸡价格（烟台区）4.82元/斤，与10月月初相比涨幅9%。
3、白鸡产业磨底已2年，产能持续去化。根据协会数据，与21年高点相比，在产+后备祖代鸡存栏去化约9%。考虑到协会样本数据主要为大企业，行业实际产能去化幅度或更高。此外，今年部分种鸡（占比约30%）种鸡病严重，生产效率折损较大，且大概率不具备换羽基础。
4、 近月海外引种断档，缺口已成，加速产能收缩！因美国部分州高致病性禽流感及航班问题，今年5-7月祖代鸡引种量为0，8、9月祖代鸡更新量有所提升，但10月引种问题使更新量回落至3.55万套，缺口已成。此外当前欧洲禽流感疫情严重。若引种压力持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。
农林牧渔板块困境反转
来源：阿牛智投
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大盘怎么走
今天外资继续流入83亿，有所降速；MLF缩量续作，仿佛收紧了流动性。但结果，今天终于扭转了赚指数不赚钱的尴尬局面，大蓝筹鲸落，4256只个股上涨，赚钱效应真正出现了！
所以这就是牛市的常态：起涨伴随着疑虑，靠蓝筹拉指数定乾坤；进而板块轮动，真正成长主线会走出来。毕竟，大家都能够赚钱的牛市才是真牛市，只涨指数不涨个股的牛市必然昙花一现。且行且珍惜，赛道的春天即将来临！
图 今日正式开启“真”牛市
来源：阿牛智投
本期《板块分析》
一、食品消费
板块逻辑：
精准防控趋势明确，餐饮板块领涨。主要系国内防控政策边趋于精准，广州、河北等多地积极响应。餐饮板块基本面修复弹性较大，估值性价比较高，涨幅居前。
龙头公司疫情下优化租金、员工、食材等成本（太二提高自产鲈鱼比例、海伦司降低单店人员且尝试更轻业态，奈雪投用自动制茶机、租金条约优化等），且持续占据优势开店点位，预计将带来疫情形势向好后的业绩弹性。
餐饮龙头数据边际改善明显，同店及扩店节奏均有明显恢复。10月海伦司/太二/九毛九/呷哺/湊湊/奈雪同店分别恢复至2021年的80%/76%/83%/84%/76%/80%。海伦司全年开店目标为300家，截至10月末目标达成率59%；太二由原计划150家下调到120家，截至10月末目标达成率68%；怂由10家上调到15家，截至10月末目标达成率将近70%。
品牌生命周期的黄金扩张期带来的同店+拓店双击仍然是最核心交易范式，门店经营模型优质的龙头在消费复苏逻辑下其将首先受益；同时，行业资本化进程加速，供应链优势支撑的连锁餐饮模式更确定，更具投资价值。
食品消费板块急需修复
来源：金十数据
二、半导体（PCB）
板块逻辑：
Intel新处理器即将发布，数据中心产业链大周期来临。英特尔数据中心发布会将于2023年1月10日举行，将发布第四代至强处理器Sapphire Rapids。
新处理器将加快PCIe 5.0和DDR5在服务器市场的渗透。英特尔第四代至强可扩展处理器 Sapphire Rapids是为新平台“Eagle Stream”平台设计，主要用于数据中心，将支持PCIe 5.0和DDR5技术。Intel作为全球服务器市场的绝对龙头，Sapphire Rapids的发布将大大加速DDR5在服务器的渗透，PCIe 5.0平台也将快速成为市场主流。同时全球主要云计算厂商资本开支继续上行，服务器行业景气度有望继续上行。
内存接口芯片和配套芯片更新迭代，量价齐升。DDR5相比DDR4有着更大的带宽速度、更高的工作频率、更高的芯片密度。内存从DDR4升级至DDR5，以及数据插槽接口标准PCIe升级为Gen 5，带来接口芯片架构更新和规格的升级，单台服务器配套价值量极大提升，新一轮行业成长周期开启。
层数和材料升级，数通PCB受益明显。新平台要求实现高密度布线，缩短信号传输距离，降低损失。为了补偿高速信号的损耗，提高信号的质量，数通PCB需要在层数和基材进行升级。PCIe 4.0 的服务器主板 PCB层数在 12-16 层，新一代平台的 PCB 层数需要提高至 18-24 层。同时PCB使用的CCL材料等级也将提升至Very Low Loss级别。PCB层数增加、材料升级，单台服务器 PCB价值量将大幅增加。
半导体行业高成长高风险回报
来源：阿牛智投
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大盘怎么走
自周五通胀数据落地以来，美元走弱、人民币走强，海外流动金融资本疯狂抢购A股，两天合计暴力流入超308亿元人民币，堪称史诗级。隔壁火热的双11都表示，年度大促销都没见过这种阵仗。
实际上这次暴力流入，是A股低估值叠加汇率剧烈波动导致的。但是也只是走出指数型行情，大蓝筹飙升、小中盘回调，实际上近几日大多数投资者往往是赚了指数没赚钱。苦！
所以对于当下大盘，我们做出以下判断：
1、趋势上涨行情已经确立，牛来，速归。无论K线多么难看，趋势的突破和增量资金的入场是核心，也都是已经发生了的、不能忽视和不争的事实。
2、降低预期，谨慎前行。即使牛市真的到来，高度、幅度、纵深都是无法预测的。且从经验出发，越是大行情，刚开始越是伴随着极重的分歧，走势不会很顺畅的！短涨长调、大涨阴跌将会是常态。
3、市场暂时未出现明显的权重主线，所以极度考验投资者选择细分的能力。这也是对当下市场持续性最大的担忧所在。
综上，市场无疑已经热起来了，但是几人欢喜几人忧。合理配置仓位，正确面对分化的现实，是时候展示择优选细分的实力了。
图 今日北向继续流入164.33亿
来源：阿牛智投
本期《板块分析》
一、证券
板块逻辑：
券商行情启动的六大条件：1、宏观经济处于衰退后期或复苏前期；2、流动性宽松或趋向于宽松；3、国家重视资本市场；4、改革推动机构微观流动性改善；5、券商估值处于较低的位置6、外围环境稳定。
现状判断：条件2、3、4、5已经具备，1、6出现积极变化：
1、宏观经济方面，地产纾困以及优化防疫措施的出台将为经济带来积极变化。
2、流动性宽松，11月11日十年期国债收益率2.71%，3个月Shibor为1.87%，两者均处低位。
3、国家重视资本市场。二十大重提“提高直接融资比重”，资本市场的重要性不会动摇；近期监管降低转融通利率，扩容两融标的均体现了监管层对市场的呵护。全面注册制预计继续推进。
4、引入长线资金。金融机构面向个人养老金业务细则出台，第三支柱养老险市场蓄势待发，发达市场经验表明个人养老金的推进将为资本市场带来长线增量资金。
5、券商估值较低，有较大提升空间。本轮券商低点为出现在10.31日的1.18倍PB估值，仅高于2018年10月。
6、美国10月通胀数据超预期回落，美国加息担忧阶段性缓解。CPI同比增 7.7%，低于前值的 8.2%和市场预期的7.9%。
简言之，上周券商板块相对Wind全A有2.16%的超额收益，我们认为券商板块超额收益有望持续，建议增配券商。
证券板块跌出了高估值空间
来源：金十数据
二、光伏
板块逻辑：
光伏板块基本面向好，下跌主要系资金面影响，坚定看好不动摇。
1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。
2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。
3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及23年业绩依然向好。
4、目前电池片环节供给持续偏紧，尤其是在硅料逐步宽松的情况下，电池正逐步成为产业链下一个核心供应瓶颈。目前大尺寸电池单瓦盈利已来到1毛/W左右，后续随着上游环节的让利，电池盈利水平仍有进一步上行的空间。
5、坚定看好光伏板块不动摇，后续硅料降价趋势下电池、组件环节量、利齐升趋势明确。同时随着风光占比的不断提升，储能尤其是国内大储方向未来几年都将维持高速增长。
光伏板块高景气高分
来源：阿牛智投
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