房地产板块后续怎么看？

随着一系列金融支持优质房地产企业融资的政策接连出台。房地产股票与房地产债迎来了涨停潮。那么我们应该如何理解近期金融支持房地产“组合拳”呢？

11月8日，中国银行间交易商协会公告推进并扩大“第二支箭”，由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元。

11月13日，“金融十六条”出台以支持优质房企融资，包括支持存量融资合理展期、鼓励提供保交楼配套融资支持并明确后进先出及尽职免责的细则、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排等。

金融十六条内容通知主要内容

来源：中金公司

11月14日，银保监“保函置换通知“”允许房企在监管账户资金达到规定额度后，向银行申请保函置换资金，金额设有限额，银行需按市场化法治化原则自主决策，计提风险资本和准备，可提出增信要求。

《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》主要内容

来源：中金公司

以保函置换部分监管资金，意在为房地产企业减轻流动性压力，控制房企信用风险。近期，保交楼政策加码，此举也意味着监管层对预售款监管更为灵活。

房地产板块增强选时信号

来源：阿牛智投

一系列金融支持优质房地产企业融资的政策接连出台，吸引了市场资金做多房地产板块。11月7日以来，房地产板块增强选时从绿转红，开启了一波凌厉的涨势。

房地产板块主力资金情况

来源：阿牛智投

这一波房地产涨幅背后公募基金是一股重要力量，数据显示，公募基金在三季度大幅流入房地产板块。当前持仓比例达到4.26%，另外北上资金在房地产板块持仓比例也高达1.65%。

房地产板块平均收入

来源：阿牛智投

房地产板块三季度平均收入197.22亿，同比下降2.60%；平均毛利率17.04%，同比下降16.51%。

房地产板块平均净利润

来源：阿牛智投

房地产板块三季度平均净利润-0.61亿；平均净利润率-0.31%。

对于地产板块后续表现，笔者认为地产板块基本面尚未出现明显改善，此次反弹幅度较大，节奏较快，行情持续性存疑。不过，短期来看，预期转向还未充分体现，地产仍存板块机会，但后续可能会从板块普涨走向分化，在个股的选择上需要更加谨慎，最受益于政策导向和经营质量更优的房企更加值得关注。

陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

经济复苏预期有望提振有色金属

美国10月份CPI数据低于预期，美联储加息后续节奏放缓，对金属价格压力缓解。贵金属上周价格涨势突出，其中银价表现超越金价。铜方面，全球低库存，矿厂疫情与罢工影响不断，本周全球最大的铜矿厂商对中国客户长单溢价上调33%，多因素促进铜价反弹。锂方面，供应的安全与稳定问题上升至新高度，国内盐湖提锂、锂云母提锂的紧迫性和重要性上升，终端需求不减，高位锂价持续上行。

宏观经济数据一览

来源：山西证券

随着市场更多交易者押注经济复苏，有色金属板块有望迎来反弹。有色金属主要品种包括铝、铜、钛、镁、稀有金属、贵金属、稀土材料等。具体可查看下图对有色金属的分类。

有色金属产业链图

近期有色金属主要品种价格明显反弹。上周LME铜报收8081美元/吨，周变动5.77%；库存方面周变动8.69%。

来源：山西证券

工业级碳酸锂价格54.5万元/吨，周变动5.83%，电池级碳酸锂价格57万元/吨，周变动7.55%。

来源：山西证券

另外，二级市场方面，11月7日，有色金属板块增强选时由绿转红进入机会区，当前依然保持多头趋势。

有色金属板块增强选时信号

来源：阿牛智投

有色金属板块平均营业收入

来源：阿牛智投

三季报显示，有色金属板块平均收入259.51亿，同比上升13.55%；平均毛利率9.18%，同比上升6.13%。

有色金属板块平均净利润

来源：阿牛智投

有色金属板块平均净利润9.75亿，同比上升35.67%；平均净利润率3.76%，同比上升19.75%。

有色金属板块市净率中值

来源：阿牛智投

有色金属板块当前市净率中值2.49，长期市净率中值中位数3.24, 长期市净率中值当前分位24%。

综上所述，笔者认为，随着市场越来越多投资人押注经济复苏，有色金属板块有望受益。建议投资人关注该板块机会。

陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

积极拥抱Web3.0时代

从 Web1.0 到 Web2.0，再到 Web3.0 的演进，反映了互联网发展理念的升级。Web1.0 是以向消费者提供信息服务为理念，其典型应用是以雅虎、新浪、搜狐为代表的门户网站，主要特征是门户网站主导创作并向消费者提供服务，用户只能被动地浏览文字和图片以及简单的视频内容。Web2.0 是以撮合劳动者和消费者为理念，其典型应用是以淘宝、美团、滴滴为代表的中介平台和以微信、微博、抖音为代表的内容社交平台，主要特征是平台作为中间商撮合多边市场，用户不仅是享受服务的消费者，同样可以成为提供服务的劳动者，在平台上交易劳动力、创造内容或者进行线上社交活动。

历代互联网的关键特性演进

来源：前瞻研究院

Web3.0 是以去信任、去中介和数字资产化为理念，以区块链为底层关键技术，以数字生产和数字消费为主要经济形态的新一代互联网，其主要特征是利用分布式账本技术对 Web2.0 应用逻辑进行重构，利用区块链的可信协作、分布式执行、数据保护、资产转移等能力进一步整合信息流、业务流和价值流，以更加标准化的、更加简洁的链上智能合约来代 替现有互联网应用服务，消除对中心机构的依赖。

随着海外区块链产业规模不断扩大，加密资产商业应用不断扩展，吸引全球资本、人才和用户争相涌入，从而催生大量技术和应用在其生态中野蛮生长。区块链及加密资产产业已成长为一个实际使用、逐渐普及的 Web3.0 商业生态。据中国信通院统计，2022 年上半年全球 Web3.0 业务营收规模约达 200 亿美元。

2022年上半年全球Web3.0业务营收规模测算

来源：前瞻研究院

海外Web3.0创业投资额度迅速增长。据中国信通院统计，截止2022年6月，全球相关投资总金额达1600亿美金，投资机构主要分布在北美和欧洲，北美地区以约733亿美元投资额处在全球领先地位。欧洲地区以约275亿美元位列第二。同时，大量传统资本也离开传统互联网涌入Web3.0领域，其中不乏红杉资本、老虎环球基金、软银等传统投资基金，也包括谷歌、脸书、微软、三星等大型科技公司。

2021年全球各地区Web3.0投资额度规模测算

来源：前瞻研究院

相对来看，海外互联网大厂对于Web3.0领域的动作更明显，布局也更迅速。Meta基于Oculus主推的元宇宙生态，表示了对Web3.0拥抱的态度。此外，Alphabet也设立了区块链部门，研究下一代分布式计算和数据存储技术。相对来说，由于国内监管态度相对谨慎，我国互联网大厂布局Web3.0更多围绕监管相对开放的区块链、数字藏品等展开。此外，在海外市场也对相关公司进行了投资布局。

海外互联网大厂对Web3.0的布局

来源：中金公司

我国互联网大厂对Web3.0的布局

来源：中金公司

二级市场方面，Web3.0概念股10月中旬以来持续走强。龙头个股10天8板，11月10日，板块内十余股涨停。点燃了市场资金对该板块的关注。

区块链板块成分股

来源：阿牛智投

与Web3.0相关的概念板块包括元宇宙、区块链、VR/AR、5G等。以区块链板块为例，该板块增强选时从10月12日由绿转红，步入机会区，提示板块交易机会到来。当前依然呈现多头趋势，可以继续关注。

区块链板块增强选时信号

来源：阿牛智投

任何技术发展带来机遇同时也会带来风险，总结来看，Web3.0时代可能主要有以下风险。在行业发展初期，可能存在技术储备不足、机制设计不健全等问题。我国对区块链技术有开放的政策导向，认为该技术能推动未来的科技发展。但对于区块链衍生的应用（DeFi以及NFT）比较谨慎，尤其针对投机性较高的交易行为：DeFi方面，我国对Token发行以及ICO、Token交易（涉及交易所）等金融风险较高的活动实行全面禁止；NFT方面，我国允许发行NFT，但不能进行NFT市场的二级交易，避免投机炒作。因此Web3.0未来的发展当中个别细分赛道仍存在不确定性，Web2.0与Web3.0也将长期共存。

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指数缩量调整，新冠药物逆势走强

近三个交易日，指数层面缩量调整，但新冠药物板块逆势走强。11月9日新冠药指数大涨3.69%，是涨幅最高的题材板块之一。盘面上，超九成新冠药概念股飘红。11月10日，新冠药物板块延续强势行情。新冠药物概念股大涨具有合理性，疫情防控如何平衡经济和安全的命题，给未来增加了难度，但却给新冠药物带来了更多的可能性。同时叠加大盘近期情绪回暖，资本做多一波新冠药物行情，也符合资本市场的操盘偏好。

安信证券指出，目前，国内已有多个新冠药物开发进入后期阶段，全方位覆盖预防、轻中症治疗、重症治疗等不同环节，受近期疫情影响，相关药物开发进度可能加快。

9月27日，增强选时由绿转红，新冠药物板块持续反弹，当前依然提示板块处在机会区。

新冠药物板块增强选时信号

来源：阿牛智投

从主力资金的动态也可以解释新冠药物这轮的强势反弹。从2021年中以来，公募基金持续流入新冠药物板块。当前公募基金持仓占比达4.28%。另外北向资金也是重要的做多力量之一。

新冠药物板块主力资金情况

来源：阿牛智投

最新基金完整持仓4.28%市值。北上资金持仓总市值68.45亿元，占比1.50%。

新冠药物板块平均营业收入

来源：阿牛智投

三季报显示，新冠药物板块平均收入38.64亿，同比上升113.91%；平均毛利率40.06%，同比下降9.65%。虽然毛利率有所下滑，但强劲的营收体现了该板块的高景气。

新冠药物板块平均经营现金流

来源：阿牛智投

新冠药物板块平均经营现金流3.46亿，同比上升183.69%。现金流高速成长的背后说明该板块相关公司业绩处在爆发期。

新冠药物板块市净率中值

来源：阿牛智投

新冠药物板块当前市净率中值3.53，长期市净率中值中位数4.31, 长期市净率中值当前分位26%。从市净率估值角度来看，该板块并无明显泡沫，叠加增强选时依然呈现多头趋势，建议投资人关注该板块。

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虚拟现实东风再起

2022年1月12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，规划中提出发展目标，到2025年，数字经济迈向全面拓展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重从2020年的7.8%提升到10%。《规划》中提出数字经济重点产业包括大数据、云计算、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实七大产业。

近日，工信部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》（2022-2026年），《计划》表明要大力推进工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、演艺娱乐、安全应急、残障辅助、智慧城市10个领域的融合应用。

虚拟现实产业链包含硬件、软件、内容制作与分发、应用与服务等环节。

虚拟现实产业链

来源：乐晴智库

根据创业公社数据，2020年虚拟现实产业销售额当中，其中硬件销售额占比高达44%，内容占比高达35%，软件占比18%，营销培训等占比为3%。因此在虚拟现实板块当中，可重点关注硬件、内容、软件这三大细分赛道。

虚拟现实产业市场结构

来源：创业公社

随着政策催化带动资金关注度提升，7月以来虚拟现实板块显著跑赢科创50指数。

虚拟现实与科创50K线走势

来源：阿牛智投

11月1日，增强选时由绿翻红，提示虚拟现实板块进入机会区，当前依然呈现多头趋势。

虚拟现实板块增强选时信号

来源：阿牛智投

三季报汇金、证金大幅加仓虚拟现实板块，也反应了近期该板块强势背后的资金力量。

虚拟现实板块主力资金情况

来源：阿牛智投

最新数据显示，虚拟现实板块当前市净率中值2.60，长期市净率中值中位数3.74, 长期市净率中值当前分位17%。

虚拟现实板块市净率中值

来源：阿牛智投

从市净率角度来看，该板块并无明显泡沫，估值相对合适。建议投资人关注。

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传统能源开启今年最后一波反弹

传统能源板块是否又要启动了？近期笔者关注到中石化系、采矿、油气开采、深证能源等传统能源板块出现在了股价创一周新高名单当中。因此当下有必要就传统能源板块进行探讨，是否资金又重新做多传统能源？

新高新低板块

来源：阿牛智投

除了在股价创新高名单中看到传统能源之外，笔者也观测到北上资金近一个月净流入的个股以及板块中都出现了传统能源。尤其是煤炭、煤炭化工。北上资金近一个月大幅流入传统资源品种，也包括锂矿品种，新能源、光伏、电子、电力等。此类品种多与能源相关，包括新能源也包括传统能源。步入11月份，传统能源又重新引起主力资金的关注，这背后是何原因？

北向资金近一个月净流入板块

来源：阿牛智投

一方面，部分传统能源品种比如煤炭，从9月以来调整了接近2个月时间，板块调整幅度接近20%。调整的幅度与时间都相对充分，在近期市场没有明显持续板块的情况下，市场资金选择当下做多传统资源，也是被动的选择。首先是以医疗器械、信创、半导体、军工、大飞机、航天航空为代表的硬科技赛道经过近1个多月的反弹，反弹幅度也明显。增量资金再继续加仓短期并无性价比。相反11月以来锂电池、光伏、化工、石油等板块作为新的发力点承接住了一部分增量资金与赛道切换的资金。

煤化工板块增强选时信号

来源：阿牛智投

煤化工板块11月4日增强选时翻红，提示板块进入机会区，开启多头趋势。

中石油系板块增强选时信号

来源：阿牛智投

紧接着，中石油系板块开始跟进，11月7日增强选时翻红。在盘面上我们也看到石油产业链、石油化工、油服等相关板块也有所异动。说明不断有资金跟进做多传统能源。其中也包括天然气相关产业链，比如供气供热板块。该板块也是11月4日增强选时翻红，提示板块机会出现。

供气供热板块增强选时信号

来源：阿牛智投

经过将近2个月的调整，深证能源指数11月4日开始翻红，提示板块进入机会区。不排除传统能源板块将在11月迎来今年最后一波反弹行情。本身板块最近2个月调整幅度已经高达20%，另外在市场其他热点接力乏力，硬科技、半导体、航天航空、医疗器械都已经轮番炒作进入阶段性高点，传统能源就成了承接市场资金的一个相对洼地。

深证能源板块增强选时信号

来源：阿牛智投

但投资者也不应过于乐观。传统能源牛市从2020年开始，已走了将近2年时间，11月的反弹大概率也是个小反弹，机会大概率在一个月以内结束，与海外市场相对同步。在国内旧能源板块反弹之际，国际市场已先于国内市场反弹。基本上这波反弹是国内相应国际市场的短线情绪。

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市场情绪回暖，信创再度走强

步入11月以来，市场情绪回暖。其中欧洲、亚洲市场主流指数开始反弹，美股走弱。其中香港市场指数反弹幅度十分亮眼，恒生指数月初以来反弹幅度超过10%，恒生科技指数反弹幅度超过15%。上证指数也不甘示弱，反弹6%，科创50本月以来继续走强，从10月11日以来反弹超过20%。北向资金上周五净流入100亿，两市成交额也回到万亿以上。市场经历了10月份的深度调整后，本月以来修复力度很强。

点掌全指也在10月31日由绿翻红，呈现多头信号，提示我们市场进入机会区。当前K线依然呈现红色，可继续看多。

点掌全指增强选时信号

来源：阿牛智投

步入11月的第二个交易周，我们先来看看本周重大事件有哪些？首先是11月7日召开的工业互联网大会、11月9日世界互联网大会在乌镇开幕。本周可重点关注信创板块。信创当中的国产软件、网络完全、工业互联网、大数据、人工智能等细分赛道当前依然在多头趋势当中。

以网络安全板块为例，10月12日增强选时由绿转红进入多头趋势，当前还在上升通道中。本周全球互联网大会当中的一个重要主题就是围绕网络安全，不排除资金会利用大会事件做股价拉升。

网络安全板块增强选时信号

来源：阿牛智投

11月初，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，就整合构建全国一体化政务大数据体系作出部署。指南提出，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。到2025年，全国一体化政务大数据体系将更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理。相应得，大数据板块近期也是信创主题下的重要赛道。

大数据板块增强选时信号

来源：阿牛智投

9月以来北向资金加速流入信创板块，成为其近期较为稳定的增量资金来源。同时，公募和私募基金则更早开始布局信创板块。多家机构认为，行业估值处于低位，叠加产业基本面出现拐点，是信创板块近期大幅反弹的主要原因。建议本周可重点信创以及相关数字经济板块。

芯片国产化发展提速

地缘政治事件催化，市场对芯片国产替代的紧迫性及重要性进行重估。叠加近期美国计划禁止中国获取先进制程EDA工具、考虑限制向我国存储厂商出口半导体设备以及通过限制对中输出先进技术的芯片法案等的事件持续发酵，都进一步强化了半导体板块国产化替代的逻辑，自主可控刻不容缓。

根据国家制造强国建设战略咨询委员会发布的《中国制造2025》重点领域技术路线技，其中针对集成电路产业的市场规模、产业规模等提出了具体的量化发展目标：

集成电路产业规模及目标

来源：《中国制造2025》

中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2%。其中，设计业销售额为4519亿元，同比增长19.6%；制造业销售额为3176.3亿元，同比增长24.1%；封装测试业销售额2763亿元，同比增长10.1%。

2011-2021年集成电路产业销售额

来源：前瞻产业研究院

近2年，发改委、财政部、国务院、商务部、科技部等多部门都陆续印发了规范、引导、鼓励、规划国产芯片相关行业的发展政策，内容涉及芯片技术规范、集成电路集群发展支持、税收减免等内容。

国内集成电路产业最新政策梳理

来源：中商产业研究院

10月17日，增强选时由绿转红提示国产芯片板块进入机会区，当前依然是多头趋势。

国产芯片板块增强选时信号

来源：阿牛智投

7月以来国产芯片板块显著跑赢科创50指数。

国产芯片板块K线走势

来源：阿牛智投

增强选时信号与K线走势作为技术形态指标反应了当前板块多头趋势明显。此外我们再从基本面维度对国产芯片板块进行扫描。

国产芯片板块平均收入

来源：阿牛智投

三季报显示，国产芯片板块平均收入66.10亿，同比上升58.14%。

国产芯片板块市净率中值

来源：阿牛智投

国产芯片板块当前市净率中值3.59，长期市净率中值中位数4.03, 长期市净率中值当前分位39%。

从营收维度来看，该板块当前显示了强劲的成长性，当前估值处在相对低位，结合技术形态显示该板块处在多头趋势里，因此建议投资人关注该板块投资机会。

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科创50该如何参与？

10月中旬以来科创50强势反弹，相信也引起很多投资人的关注。另外近期科创板做市商制度的推出，利好政策推动下也使得很多投资人跃跃欲试，那么我们究竟该如何看待科创板以及科创50呢？别急，我们先来回顾一下科创板这三年的IPO历史。

据统计，2019年共有70家科创板公司 IPO，平均发行市盈率 59.39倍，高出二级市场同期行业平均市盈率36.67倍的62%；2020年143家科创板公司IPO，平均发行市盈率71.76倍，高出同期行业平均市盈率47.12倍的52%；2021年165家科创板公司IPO，平均发行市盈率62.29倍，约较同期行业平均市盈率45.93倍高出36%。2022年1-9月，科创板上市企业84家，平均发行市盈率为 97.29倍（剔除20家未盈利企业）。在此背景下，科创板面临的问题就是整体发行估值过高，拉低了整个板块的五维评分。

科创50藏宝图

来源：阿牛智投

从上图给出的板块评分来看，科创50评分只有32分，低于97%的板块。科创50的各项指标分值都比较低，尤其是估值空间这一维度的得分较低。

科创50指数基本情况

来源：阿牛智投

当前科创50指数风险回报率0.04，意味着投资1块钱只能获得0.04的回报，该比率过低代表着板块投资性价比较低。

科创50板块市盈率中值

来源：阿牛智投

科创50板块当前市盈率中值59.63，长期市盈率中值中位数83.21, 长期市盈率中值当前分位14%。目前创业板市盈率中值37.07，沪深300板块当前市盈率中值21.24，上证50板块当前市盈率中值18.14。与以上几个主流指数相比，科创50指数59倍的市盈率明显高出许多。

科创50高估值的问题，使得长期持有该指数很难获取收益，从过去三年的K线走势来看，该指数走出了一个震荡下行的趋势。这主要是因为该板块处在消化高估值的阶段，因此不适合长期投资。但由于该指数成分板块里不乏当前热门的硬科技、芯片、半导体、高端装备、生物医药，使得该指数又具备高弹性，指数波动率较大。因此适合中短线择时策略。

科创50上市以来K线走势

来源：阿牛智投

那么我们应该如何参与科创50指数呢？最佳的策略就是跟随小增做择时交易。当增强选时由绿色K线转变成红色K线以后，就可以重点关注该板块的投资机会。

科创50板块增强选时信号

来源：阿牛智投

10月12日，科创50指数K线由绿转红，走出了将近半个月连续的红K线，这也意味着该指数近期处在反弹趋势里头，这段时间就是我们做多的机会区。当前依然维持多头趋势，一但趋势逆转，由红色K线转变成绿色K线就是卖出的信号，代表着趋势结束，投资人就应该思考退出。

科创50机会指数与K线走势

来源:阿牛智投

另外，投资人也可结合科创50机会指数与红绿K线的信号提示做择时。当机会指数出现脉冲式上涨时，若增强选时出现红色K线且能持续2个交易日以上，那么意味着波动机会启动。如果机会指数出现脉冲但是K线并没有变红，则仍然无法确认趋势已起。总结起来就是机会指数与红绿K线同时出信号，则板块机会出现。

以上是对科创50近期的交易策略做出了一个梳理，核心逻辑就是该指数适合择时做波段，不适合做长期投资配置。择时可参照增强选时与机会指数的信号。

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