3·15来了，这份《股民防骗秘籍》一定要收好！

你还以为诈骗离你很远?

这些高知人群都能被骗，

你还自信不会上当吗？

随着科技的发展，不法分子的诈骗手法不断升级，往往让人防不胜防。

在3·15国际消费者权益保护日到来之际，阿牛智投特制这份《股民防骗秘籍》请大家一定要收好，并转给你身边的人。

《新公司法》的五大亮点

       新版《中华人民共和国公司法》将于2024年7月1日正式实施。新公司法展现出五大亮点，扫描图中二维码可以阅读新公司法原文。

AI 算法工程师成“香饽饽”

        人才储备、技术成熟与市场需求扩大，正刺激着公募指数增强产品的快速发展。

        随着人工智能(AI)技术逐步成熟，各大基金公司不仅在投资标的上看好AI，也在指数增强基金上强化AI选股的赋能。近几年来公募指增产品实战效果显著，市场需求快速扩大，人工智能的热潮又进一步推动公募基金加速布局算法和机器学习。相关基金人士强调，A股市场由于投资者结构偏向散户，整个市场追热点的氛围相对比较浓厚，指数增强类基金通过AI选股获得阿尔法的空间更高。

        当前的工程师红利也为公募基金指数增强产品提供了发展条件，公募基金人才招聘在量化、智能、模型、算法等岗位上的突出需求，也反映了当前公募基金正极力布局指数增强产品的现象。

　　在今年3月份发布的多个公募基金春季招聘会上，基于人工智能的算法工程师、模型工程师、量化研究员成为招聘的热门领域，比如易方达基金在3月份的招聘上，集中推出关于算法、数据与研发工程师等岗位。

　　汇丰晋信基金在量化研究员的春季招聘上介绍，该岗位完成各类数据统计分析工作，为资产配置，行业配置，金融工程等相关研究提供量化研究支持；开展日常数据统计分析工作，跟踪市场变化，及时提供重要市场跟踪数据；学习和跟踪国内外量化相关的投资理论、学术资料、研究报告等并进行实证研究；在投资经理和研究主管的指引下，挖掘各类量化因子，并协助开发A股量化策略，如量化选股、指数增强、行业轮动和回撤控制等策略。

　　广发基金今年的春季招聘也强调在量化岗位的人才布局，比如该岗位要求有统计建模或机器学习经验，开展研究开发量化选股策略，运用专业知识进行数据分析和统计建模，测试、制定和完善量化选股策略；运用机器学习算法，根据特征数据提炼出对未来股价具有稳定预测作用的信号；对市场交易数据进行深入研究和统计分析，挖掘有效的阿尔法因子。

　　业内人士认为，随着人工智能在投资与产品上的赋能体现出越来越多的正反馈，公募基金的人才布局也逐步从传统股票投研岗位，愈加体现对算法、量化、数据挖掘、机器学习等新技术、新能力的需求，也适应了当期指数增强产品快速发展后的竞争环境。

《新公司法》：如何“揭开公司面纱”？

       原公司法第二十条第三款规定：“公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。”

       按照公司制度的设计，公司作为独立法人具有财产权，公司以其全部财产对外承担责任，而股东以其出资额为限承担对公司债务的责任。说白一点，公司无论对外有多少债务，均以其全部财产偿付为限；而股东对公司债务承担也仅以其出资额为限，公司债权人无权要求股东偿付其出资额以外的公司债务。

       为了防止股东滥用公司法人独立地位和股东的有限责任，从而逃避债务，损害债权人利益，因而需要在特定条件下否定公司独立法人资格和股东的有限责任，这就是“揭开公司面纱”制度。

       新公司法保留了原公司法第二十条第三款，并将其调整列入新法第二十三条第一款，并增加两款，突出和完善了“揭开公司面纱”制度。

       新公司法第二十三条第二款规定：“股东利用其控制的两家以上公司实施前款规定行为的，各公司应当对任一公司的债务承担连带责任。”从而堵死股东将一个公司财产搬到另一个或者数个由其控制公司，以此逃避债务的路。

       新公司法第二十三条第三款规定：“只有一个股东的公司，股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。”一旦股东与公司财产不分，公司的法人地位将被否定，股东对公司债务不再是承担有限责任，而是无限责任。那么有两个以上股东的公司，发生股东与公司财产不分如何处理？如果大股东凭借其对公司的控制地位，造成自己财产与公司财产混淆的，大股东也应当承担无限责任。

       保持公司具有独立财产的法人地位，应当树立起公司不等于股东的概念。股东拥有公司的财产权，但不能由此认为股东就是公司。如公司股东声称“这家公司是我的”，从法律上讲应该是错的，股东虽拥有公司的全部股权，但公司财产并不完全等同于股权。股东不具有任意处分公司财产的权利，股东处分公司财产必须遵守法律规定。在公司存续期间，股东不得抽逃出资，不得挪用公司资金，不得瓜分公司财产占为己有。公司一旦成立，就不是股东全部所有，公司需要保障职工权益，股东损害公司利益应当承担赔偿责任，无论是否属于一个股东投资的公司。

       公司作为现代企业制度的高级形态，应当建立起所有权与经营权分离的体制，特别是股份有限公司，更应是主要方向。常见的，老板倒下了，整个公司也垮了，不是很正常的。公司要发展壮大，建立起有效运营机制，摆脱股东“独家经营”或者家族制经营是必由之路。新公司法所规定的公司运行体系，正是为达到这一目标而设计的。

@各位老板！“执行董事”将成历史名词！

       2023年12月29日，新修订的《中华人民共和国公司法》被审议通过，并将于2024年7月1日起实施。这是自《公司法》1993年12月29日出台后，整整30年后的第二次大修。 

       新公司法与现行公司法（以下称“原公司法”）相比，有较大的变化。本文就谈一谈公司法定代表人一项的变化。 
       原公司法第十三条规定：“公司法定代表人依照公司章程的规定，由董事长、执行董事或者经理担任，并依法登记。公司法定代表人变更，应当办理变更登记。”新公司法修改调整为第十条“公司的法定代表人按照公司章程的规定，由代表公司执行公司事务的董事或者经理担任。”并增加两款，规定了担任法定代表人的董事或者经理职务辞任和法定代表人空缺的处理。有关公司法定代表人的任职和辞任等，将在下一篇“公司的登记备案”中予以阐述。 
       新公司法删除了原公司法第十三条、第四十条、第五十条、第一百五十一条中的“执行董事”一词。将原公司法第五十条第一款修改调整为第七十五条“规模较小或者股东人数较少的有限责任公司，可以不设董事会，设一名董事，行使本法规定的董事会的职权。该董事可以兼任公司经理。”并删除第五十条第二款“执行董事的职权由公司章程规定。”的内容。故自新公司法实施之日起，“执行董事”将成为历史名词，公司法中不再有“执行董事”的法律概念。 
       新公司法新增的第十一条，对法定代表人职务行为的责任承担作了规定。分三款： 
       第一款“法定代表人以公司名义从事的民事活动，其法律后果由公司承担。”即法定代表人的职务行为，是代表公司的行为，故其民事责任由公司承担。这一款规定与《民法典》第六十一条第二款“法定代表人以法人名义从事的民事活动，其法律后果由法人承受。”一致。 
       第二款“公司章程或者股东会对法定代表人职权的限制，不得对抗善意相对人。”也与《民法典》第六十一条第三款“法人章程或者法人权利机构对法定代表人代表权的限制，不得对抗善意相对人。”一致。基本含义，对于公司法定代表人的职务行为，外部可以认为是公司行为，公司不得声称公司章程或者股东会决议规定法定代表人无权办理为由，不承认法定代表人对外代表公司的效力。

       比如法定代表人通过微信、钉钉等即时通讯工具或者电报、传真、电子邮件、信函等，履行职务行为的对外承诺，对公司发生效力。当然这需要以“善意”为前提，他人与公司法定代表人恶意串通或者采用威胁、欺骗等不正当手段，或者明知其无权仍然与之交易，则不在此列。 
       第三款“法定代表人因执行职务造成他人损害的，由公司承担民事责任。公司承担民事责任后，依照法律或者公司章程的规定，可以向有过错的法定代表人追偿。”外部由公司承担责任，公司内部可以依法追究有过错的法定代表人责任，包括要求其赔偿公司受到的损失。

Sora横空出世人工智能进化！当AI碰上投资，将擦出什么花火

他是哈佛数学系最年轻的教授之一，他是破译密码的黑客，他是著名物理学家杨振宁的好同事，他更是量化投资文艺复兴科技公司的创始人，他就是世界级的数学家、量化投资基金鼻祖——詹姆斯-西蒙斯（James Simons）。面对市场的波澜，西蒙斯运用数学思维，将投资领域的规律解析成代码的乐谱，在数字的星空中，用算法谱写着一曲曲令人心驰神往的金融交响。作为不拘一格、探索金融领域未知边界的先锋，西蒙斯于 1988 年关闭了原来的基金，重新创立了完全依靠数学模型的量化对冲基金文艺复兴科技，该公司的大奖章基金成功破解了市场的密码，并构建了就算是睡觉也可以赚钱的模型，随后量化投资开始被主流投资机构所慢慢接受。
三十多年前数学碰上投资使得量化投资诞生，而当AI碰上量化，AI 量化便应运而生。春节假期期间，OpenAI 再放大招，该公司发布的人工智能文生视频大模型 Sora 是 AI 技术发展道路上又一标志性的里程碑。
单丝不成线，独木难成林。这句话告诉我们，一个人的力量是单薄的，但是如果学会借力，便能够更快更好地达到目标。量化投资固然是经过时间和市场检验的策略，在 AI 技术日新月异的今天，站在 AI 技术的肩膀上，其策略无疑将有更大的发展空间。

量化投资本质上是一种投资思维方式，通过寻找有效的因子和模型来捕捉全市场超额收益，是关于大数据的科学。正因如此，作为数学家的西蒙斯才能进入量化投资领域。
不同于主观产品，量化交易自身最大的优势在于其决策过程是基于大量的数据和统计模型。通过对历史数据的深入分析，能够识别市场模式、趋势和机会。这种数据驱动的方法使得决策更加客观、理性，减少了情绪和主观判断对交易决策的影响。
进一步区分，量化策略又可以分为中性策略、指数增强、量化选股等。近年来，公募产品逐步开始应用量化策略，其中指数增强产品应用量化策略最为普遍，随着公募量化积极拥抱市场变化而持续迭代，不断拓展 Alpha 来源并探索其差异化优势，量化在其他类型产品上也开始崭露头角。
泓德基金 AI Lab 负责人李子昂认为，量化基金经理的覆盖面是全市场的，不会对某个行业或赛道有过多偏好，也不存在某一类特定风格偏好，更专注于全市场超额收益挖掘。但这并不意味着量化基金经理会比较轻松，都是要全身心投入、全力以赴的。

因为去年年初大火的人工智能、Chat GPT，将大家相对陌生的新型 AI 模型和神经网络技术带入大众的视野，支撑这些技术最重要的就是算法能力和工程能力。事实上，近些年来，基金公司的量化团队也在不断寻找与新型 AI 模型和神经网络技术的切入点，在这个过程中，AI 量化的投入也不断增加。
李子昂表示，传统量化模型大多基于线性设立，但当大家越来越意识到市场上非线性逻辑也可能带来 Alpha，能够实现多种非线性特征提取的 AI 模型，特别是神经网络的模型，自然而然就派上用场，深度神经网络在处理并提取隐含其中的 Alpha 特征中发挥了显著功效。
他认为，当前 AI 技术给投资带来的强大助力可分为两方面，一方面是通过 AI 可以提取超大量数据里所谓的非线性、非显性因子 Alpha；另一方面，AI 模型能够帮助处理更多的非结构化的数据。
早期的量化投资模型都是偏线性的多因子模型，通过不同的维度来寻找一些有赚钱效应的因子，而不能处理研报、新闻，包括专家访谈、调研纪要等非结构化的数据，借助能够做语义理解和分析的 AI 模型，可以将这些非结构化数据与未来股票收益之间产生映射。李子昂介绍，卷积神经网络还可以完成图像识别，将 K 线做成标准化的图的格式并结合一些技术指标，即可与未来股价表现建模，极大地体现出 AI 在投资中的价值。

AI技术正在重塑风险投资和私募股权投资行业

面对周期下行，越来越多的负面词条霸占着各大权威投资媒体。但即使同处在恶劣的市场环境中，有些聪明的VC/PE已经提早走出焦虑，开始布局新周期下的策略和打法。

据中基协数据显示，截至2023年9月末，私募股权、创业投资基金管理人12972家，存续管理规模为14.34万亿。而截至2022年第四季度，美国私募基金管理规模为70850亿美元，但其管理人却只有2020家。

对比美国市场来看，国内私募股权市场GP过剩，资金和好的资产有限，GP生存空间不断挤压，提早观察到这一趋势的机构已经开始悄悄迭代升级，快人一步从向外要增长转为向内强化组织战斗力，为下一个10年即将开启的出清和洗牌做充分的思量和准备。

有战略定力的VC/PE，更大概率赢得同一生态位之战

当VC/PE行业进入Hard模式后，战略就会变得更加重要。好的战略需要VC/PE机构掌舵人具有战略判断能力、选择能力和战略坚守的定力VC/PE。但这些决策背后都需要过往完整的募投管退数据链条做支撑，遗憾的是在VC/PE行业疯狂扩张的十年，绝大多数机构掌舵人精力都放在业务开疆辟土上，而非内部精细化运营管理上。

机构成熟的掌舵人会尽可能掌握完整的过程数据甚至到一个项目长周期的跟进记录，他们构建了机构内部数据平台，沉淀了机构全生命周期的运营数据。因为他们很早就意识到无论投前投后，真实的信息从企业，反馈到一线投手，再反馈到决策人员这儿，信息是衰减的。一个理性的投资决策人，是需要结合自己的团队和投资方向、投资组合，设置一个机制或者行动方式。而这个机制不只局限于投，而是针对基金策略包括如何选择最恰当的退出节点。这些决策在单一项目上，看起来是个孤立的事件，但在整体基金上，或多支基金结合分析，就是个体系问题。

因此精细化运营管理不是单一指投前投后或基金或人，而是全面的将投前投后、基金、人结合起来提升机构的运营效率和确定性。

机构数字化专家仍旧千金难求

VC/PE是以人为本的业务形态，过往机构用高薪和足够弹药去吸引优秀的投手，优秀的投手作为机构的效率工具，高强度的状态去提升具体项目胜率，但一个好的可持续的队伍是非常难搭建的。一旦核心效率工具个体化且依赖性非常强，那基金的确定性就会变得薄弱。

越来越多聪明的机构掌舵者在寻找机构线上化专家，一方面将个体化效率工具抽象成数字化资产，一方面寻找提效的数字化工具帮助优秀的投手的效能做到可持续提升。

由于VC/PE行业还是有较强的行业门槛和业务难度，有技术能力的人缺乏对业务的理解和全局协同工作能力，有业务理解的人缺少数字化sense。同样具备业务能力和数字化建设能力的复合型人才，本身就非常稀缺，又会因为VC/PE行业扁平、缺少支撑研发团队，没有太多成长发挥空间，而选择直接投身于金融科技赛道。最终，造成机构数字化人才与需求之间高度不对称的现象，AI作为新型智能伙伴或许能让工具的门槛降低，工具价值会增强，打破人才与需求的不对称。

“我觉得公募量化又行了”基金经理谈量化新规

这两日，关于量化交易的市场传闻再起，量化再度被推上风口浪尖。

受1月份微盘股踩踏下跌的影响，多只公募量化产品净值跌幅较大。即使春节之后净值回升，但仍未追回此前的跌幅。

Wind数据显示，截至2月28日，全市场共有204只公募量化基金，合计规模为893.28亿元。春节之后，大成动态量化配置策略、德邦量化优选、东方量化成长灵活配置等三只基金的回报率均超过了20%。但拉长到今年以来，三只基金仍处于亏损状态。

从单只产品的规模来看，马芳管理的国金量化多因子是唯一一只过百亿的量化主动权益产品，在去年年末达到了101.96亿元。今年以来，该基金回报率为-14.76%。

“其实很多投资者也搞不清公募量化和私募量化的区别，简单来说，虽然都有量化两个字，但是受到持仓限制、风险管理的要求，两者的操作策略可以说大相径庭。当私募产品的动量策略加上DMA杠杆后，会将趋势向上的股票越推越高，股票通常涨得又快又猛。并且一起买买买的市场共识一旦形成，就会持续很长一段时间。而当价格一旦高到极致时，就很容易在达到一个崩溃的临界点后急速下跌。”中信保诚量化投资部副总监、基金经理韩依凌表示，公募基金的交易通常受到了证监会的严格监管，在风控上尽量做到了相对极致。因此公募量化策略通常不能过度高频率的买卖。一般的公募量化策略调仓的频率大概是一个月一次。当别人在拼速度赚钱时，公募量化采取了更为审慎的策略。又因为公募基金有需要严格管理的可投股票池，对股票市值有一定要求。所以别人在踢“小石头”，公募量化扛着“动量策略”大山在旁边看。“那个时候，在别人疯狂赚钱时，公募量化不被理解的痛，无法形容”，韩依凌袒露心声。

为什么现在觉得公募基金的量化策略好像又行了？韩依凌表示，日前证监会重磅出手的量化交易监管措施，券商的DMA存量资金正在逐步清退，私募量化的极致高频交易被纳入监管，这有助于提升公募的量化交易规范程度，市场对行业的认知也会有所改善，无论是对量化行业，还是整个市场都是相对利好的因素。

量化产品大撤退，私募踩踏性转换股票

在市场日前遭遇一系列风暴后，量化私募成了这轮风暴中最后倒下的一块多米诺骨牌。

2024年开年以来，大量量化产品的净值经历了一轮断崖式下滑，量化私募集体上演超额大回撤，回撤幅度是五年来甚至十年来的极值。

在这个过程中，一个名为灵均投资的量化机构成为了众矢之的，因为它在2月19日开盘后短时间内大量卖出沪深股票，引发了A股的大幅跳水，被交易所给予限制交易和公开谴责的处罚。

而在去年8月，当A股市场大幅高开后迅速走低，引发关于量化私募砸盘做空的空前舆论风潮时，灵均投资董事长蔡枚杰曾转发了一篇为量化辩解的文章，并配文道：“中国量化已经承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知，不是傻就是坏。永远满仓的中国量化基金，才是大A的脊梁。”

如今来看，这些说辞未免显得有些讽刺。而灵均投资此次事发也让持续多年的“量化究竟是否会砸盘”的争议水落石出。

量化私募声称用机器智能和数学模型战胜市场，赚取超额收益。过去一两年，他们充分享受到了小微盘市值暴露所带来的超额收益红利。但今年春节前后，他们遭遇的这场史无前例的大回撤，让他们的“机器黑箱”被扯掉了遮羞布。

有业内人士将此轮量化的大幅回撤形容为“量化圈史无前例的悲剧”，并在机构中得到大量的转发。

这只是2024年来，量化私募所面临的诸多困境之一。除了黑天鹅极端行情、客户赎回压力，还有流言、道歉以及监管政策的落地。有投资机构认为，这些都是“风格漂移”惹的祸。

这是怎么发生的？为什么他们的量化策略会失灵？“风格漂移”是指什么？他们又将面临怎样的后果和反思？本文将为你揭开这场“量化悲剧”的幕后真相。

灵均换策略调仓，短时间内致A股大幅跳水

最近，市场遭遇了一系列连锁反应，如同在第一块多米诺骨牌被推倒后，随后便是一块接一块地倒下，而量化私募则是这轮风暴中最后倒下的一块骨牌。

从天风证券量化周报披露的近一年主流量化私募机构中性策略的净值表现来看，在今年2月5日到8日，大量量化产品的净值经历了一轮断崖式下滑，形态“蔚为壮观”。

也许是为了挽回损失的净值，一些量化私募在今年春节后开盘首个交易日立即就有大动作，而很短时间大量的集中卖盘也让市场整体遭受了波及。

2月20日，上交所与深交所分别发布公告称，在交易监控中发现灵均投资于2月19日开盘后短时间内大量卖出沪市股票与深市股票合计25.67亿元，导致A股大幅跳水。两个交易所决定，暂停灵均投资账户交易三天，并启动对灵均投资公开谴责纪律处分的程序。

随后，灵均投资发布公告，2024年2月19日公司旗下管理产品全体整体净买入1.87亿元，但是当日开盘一分钟内买卖交易量较大。

从灵均投资最近公布的周500指增模型（指增，即指数增强策略，下同）持股变化情况来看，中证500成分股的占比，自今年初以来发生了剧烈变化，1月5日中证500成分股的占比为18%，到了1月12日提升至30%，并维持这一比例到2月2日。而在节前最后一个交易日2月8日，中证500成分股的占比快速提升至80%，而节后2月19日的首个交易日又迅速降至60%。这也意味着仅仅在一天之内，灵均500指增模型中，中证500的比例就降低了20个百分点。

前述沪上量化私募人士进一步指出，灵均投资此次事件有两个方面需要大家注意：

“首先，大的量化私募基金，不能像小机构一样来回切持仓，大机构是不可能跑掉的，不要来回跑。据我们了解，有很多小私募在那天也采取了一样的操作，因为小，影响不大。其次，就是灵均投资没有控制交易的速度和规模，对市场冲击太大了。”

显然，灵均投资也认识到了这一点，在随后的公告中表示，将深刻吸取教训，更加认真学习相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，并通过改进交易模型，严格把控交易进度、交易约束、控制交易节奏，确保在交易全过程中做到平滑交易、均衡交易，切实维护正常市场交易秩序，全力保障投资者合法权益。