规范量化交易推行价值投资

       量化交易已经不是什么新鲜事物，在十多年前“互联网思维”一词正火热时，量化交易这种技术就已经被某些机构或专业操盘手使用。量化投资并不神秘，而实践也证明在复杂多变的资本市场中，量化交易不是常胜将军般的存在，否则量化交易的相关工具早就全民化了。

　　三十年前，股市的造富神话吸引大量股民入场，与此同时，一系列炒股书籍蜂拥上市，它们告诉投资者股市有规律可循，比如可以通过K线、日线、成交量、MACD等指标，精准判断股票后期的变动。于是，这些书很快跻身畅销榜前列，尽管有许多股民认真学习，但最后能够通过炒股赚钱的股民少之又少。

　　现在复盘，可以发现所谓炒股的“铁律”“秘籍”“宝典”，是当时编者根据已上涨股票的主要特点，总结出来的部分规律，这些规律放在今天便是“大数据”。这类总结出的经验或规律并不具有普遍性，只能在某种特定形态、特定区间、特定指标等都恰好符合要求的情况下呈现出一定的规律性。

　　量化交易就是遵守这些指令进行操作的，因为它没有感情，所以不会受心理影响；因为它不会手抖，所以不担心会出现“乌龙指”。与传统操作不同的是，量化交易可以每秒钟完成数百次操作，别说普通人，连超人都难以做到这点。但即便量化交易的指令再厉害，也只是针对某一行业或某类股票，在某一段时间、符合某些指标的情况下的交易，如果股市单边上涨或是单边下跌，量化交易就缺少了用武之地。

　　笔者常思考一个问题，如果在一个资本市场中，所有交易都采用同一种策略，那么这个交易是否还会发生？当策略认为某只股票将上涨时，因没有卖方卖出股票而无法发生交易；同理，当策略认为某只股票将要下跌时，不会有任何买方做出买入指令。因此，想要量化交易发挥作用，必须满足三个条件。一是市场有明显的波动，便于高频交易的操作；二是需要资本市场有大量的中小投资者，便于高频交易后“割韭菜”；三是市场急功近利，例如短线交易多、价值投资少的状态更利于量化交易。

　　很显然，当前的A股市场的格局是机构投资者少、散户投资者多，这种格局极容易被量化交易所利用。看似活跃的成交数据，也许并不是投资者交易的结果，而是量化交易左手转右手、右手转左手的交易。 量化交易不是洪水猛兽，但使用量化交易的人或许会别有用心。若是量化交易广泛开展，那些持有限售股的企业高管，大可将自己持有的股权质押给量化投资机构，接着双方通过量化交易不断收割投资者的血汗钱，既符合限售股的要求，又能活跃公司的成交量，同时还能将收割的收益快速变现，何乐而不为。

　　综上所述，我们可以发现，量化交易在一定场合中对资本市场的发展能起到积极的作用，但同样也会造成三方面的负面影响。

　　第一，量化交易可能会扰乱正常的资本市场秩序，违背市场的公平原则，同时还可能会导致市场出现异常波动，不利于市场的稳定，进而或会引起市场人心惶惶，导致市场信心大幅受挫。

　　第二，量化交易的策略是由人制定的，策略的制定来源于历史数据，然而历史数据并不能说明一切，没有两片叶子是完全相同的。资本市场风云莫测，其交易本身就存在一定的风险，在量化交易的操作下，不排除这种风险被放大并且造成失控的可能。

　　第三，量化交易与价值投资背道而驰。站在经济发展的大背景下，价值投资既有助于为上市公司的发展添砖加瓦，又能帮助投资者实现超乎想象的收益，其前提是要对上市公司有充分的了解。笔者曾多次参与上市公司调研工作，了解到基金、私募等投资机构非常看重企业的发展前景，尤为关心企业自身经营情况、是否稳定发展等问题，他们判断的依据不会是K线、成交量、均线，在投资时更不会超短线操作，而是更加看重企业未来的发展、市场占有率以及市值等。

　　总而言之，监管层规范量化交易并不是通过政策手段干预市场自由，最终目的还是维护市场稳定、公平和透明，从而为保护投资者利益、降低系统性风险、促进金融体系稳定等打下坚实的基础，进而让价值投资理念更加深入人心，推动中国资本市场进一步行稳致远。

来源：金融投资报

一文深刻了解量化基金

这年头量化确实很热，它却承担了不该承担的负担。除了抱怨之外，我们其实更应该思考：为什么量化基金这几年表现这么好？它做对了什么？能给我们带来哪些投资启示？

什么是量化基金？

说到量化基金，大家习惯性地认为就是短线交易，赚取差价，收割散户。其实这是对量化基金的误解。量化基金的种类有很多，量化多头、量化中性（也叫对冲），按照交易频率，可以分为低频、中频、高频。公募量化基金多为量化多头，很少采用对冲策略，且频率普遍较低。从量化上看，私募比公募更加多元化，策略更加丰富，资源投入也更大。 量化对冲、中高频交易，这些策略的基金在公募中很难找到类似的产品。不要以为低频就是低交易频率那么简单。 事实上，其底层投资逻辑也与中高频有着本质的不同。公募购买的量化基金大部分都是低频策略。 他们的底层逻辑其实还是价值投资的逻辑，只不过是用量化策略来快速选股。 我之前在投资中也用过这个策略。 就是搭建财务模型，根据看重投资青睐的指标构建选股体系，快速选出符合标准的公司。但这个策略有一个致命的弱点，那就是基本面研究不够。投资是一件复杂的事情。 如果仅靠一套指标体系就能在投资上不断取得成功，基金经理为何还要尽职尽责呢？正因为如此，量化基金在对公司的研究深度上远远不如主动管理基金。如何规避这个弱点呢？ 答案是足够多元化以提高投资组合的容错能力！量化基金一般投资500-800家公司。 企业那么多，怎么可能了解每一家呢？ 不过没关系，因为足够分散，即使有少数公司犯错，损失也有限，不会对投资组合的业绩造成大的影响。

真正让投资者诟病的是量化高频交易。高频交易不仅增加了交易频率，也改变了底层的投资逻辑。 选股因素往往不再以基本面因素为主，而是技术分析的逻辑。 投资的底层逻辑与低频完全不同。高频量化基金中，一半以上的人员配置从事IT工作。 各个名校的理科大师，他们的工作就是审视最新的行情。 哪些因素有效？ 进行回测、构建模型和测试运行。 如果结果良好，将用于真实交易。 当市场发生变化时，这个过程会再次重复，策略也会更新。可见，他们肯定比散户更加敏捷和理性。有多少散户可以做复盘和测试？ 因此，散户想要在短线交易中击败量化基金的可能性极小。正因为如此，短线交易很容易成为量化收割的韭菜。

怎么才能不被量化收割呢？

量化策略实际上只是一个工具。底层逻辑不变，但工具升级了，效率更高了。并不是说你用了量化，你的收入就一定会更好。工具只能帮助我们提高效率，但不一定能让我们盈利更多。真正能通过量化赚钱的，其实是对市场的分析。精细化选股因素是否有效？而这其实和非量化策略是一样的。对于做短线交易的投资者来说，与量化基金相比，确实没有任何优势！被收割几乎是板上钉钉的事情了。今天量化之所以在我们国家受到这么大规模的诟病，大家都在喊话，其实并不是怪量化割韭菜，而是因为A股短线交易的玩家太多了， 量化了生长的土壤。

如果有一天，量化真的被禁止了，散户还能从市场上赚钱吗？你赚钱的方法不是通过行政手段一一杀死对手，而是不断反思自己，提高自己的认知水平和专业能力，这样你才能真正不断进步！毕竟抱怨很容易，静下心来学习、提高却很难。虽然如今的政策顺应民意，出台了限制高频率量化的政策，但力度并没有大家想象的那么大。政策并未禁止高频交易，只是提出了具体的频率标准。说实话，这个标准对于大部分量化基金来说已经足够空间了。因此，如果真想避免被量化基金收割，只有两个办法：一是放弃短线交易，通过价格看公司，二是打不过就加入，投资量化基金。

为什么量化基金表现好？

谈论对与错是没有意义的。我们真正应该反思的是，为什么量化基金的业绩能这么好？他们做对了什么？有什么值得我们学习的吗？

这个问题困扰了我很久，但是随着我对投资的理解越来越深入，我现在可以谈谈我自己的理解。当然不一定正确，只是代表个人观点。量化基金的优点是极其分散，适合熊市和波动市场，防御性强，容错率高； 如果市场走出单边牛市，量化基金在分散风险的同时也会分散收益。进攻性不足，大概率跑不过主观多头资金。

当前的市场特点是：弱势、无主线、价值与题材交织、大量优质资产被低估、股票博弈。在这种背景下，即使你买了一家被低估的公司，它也可能不会上涨。首先，被低估的公司太多。 哪一个先修复是随机的！ 在众多被低估的公司中，市场会幸运地修复你首先持有的公司吗？ 不一定，需要运气；其次，市场投资逻辑鱼龙混杂，价值观与题材交织。 应该采用哪种风格？ 你无法提前预测，你只能应对。在这样的市场中，你会发现主观长期资金的表现是非常分化的。 很多明星基金经理可能会周期性地表现不佳，让投资者失望，但从长远来看，最终的结果也不一定是坏的。主要原因是主观长期资金的持有较为集中。 即使公司买对了公司，买了一家被低估的公司，市场也可能不会很快修复基金经理持有的那些公司。 跷跷板效应明显。 一旦持有不上涨的公司，业绩就会阶段性跑输； 还有一些基金经理的业绩特别好， 其实运气是占很多成分的。 虽然他们选择的公司非常好，但市场并没有让他们等待太久。 长期以来，市场优先修复他们持有的公司。

在这样的市场背景下，量化策略是一个很好的解决方案。一是不挑市场款式。 因为持股极其分散，无论市场处于什么市场趋势、风格、价值、主题，因为投资的公司数量一般是主观多头的十倍，所以命中的概率大大增加。二是适应当前疲软的市场。 当市场大面积优质资产被低估时，考验的不仅仅是选择资产的能力，还需要一定的运气。 如何保证市场优先修复我持有的公司？ 唯一的解决办法就是多元化投资，合并持股，通过扩大持股数量来提高命中率。一旦公司受到打击，首先会被市场修复，腾出的资金会在炒作高的时候再投资到尚未修复的公司，从而大大增加盈利概率，减少投资组合波动。

简单来说，量化基金近年来之所以表现出色，就是因为这个策略符合市场环境。19年和20年是基金的大牛市，量化基金在这两年普遍是跑不赢主观多头的。但从21年开始，市场就开始走熊了，一直持续到今年，连续3年，量化基金的平均业绩都要好于主观多头，而且即使是主观多头，也会发现，越保守的基金，近3年业绩表现更好，那些投资成长股的基金，波动要远远大于低估值的价值型基金以及量化基金。根本原因在于，近3年是熊市，弱势市场。而弱势市场，就必须提高投资组合的防守性、容错性，价值性基金通过低估值来提高了防守性，量化基金通过高度分散来提高了容错率。它们之所以业绩好，是因为它们更适应当前的市场环境！但是否意味着，它们能持续跑赢？不一定，这要看未来市场会走出什么风格。

来源：大A养牛场

北上资金两日净流出近130亿，呼吁防范恶意空头！

       北上资金8月净流出近900亿，创下其单月流出的历史新高。进入9月，北上资金仍然没有停下流出的步伐，9月13日、14日净流出均超过64亿，合计近130亿。北上资金频频砸盘正常吗？

 近3个月北上资金流入流出前十主题

来源：阿牛智投

       阿牛智投创始人毛羽表示，可以把北上资金流出看作是市场行为，但也不得不防范是类似2015年的市场事件。从北上资金流出的前十个主题来看，近3个月流出最大的板块包括北上资金高控盘、MSCI成分、转融券、北上资金重仓等，和北上资金关联密切。

 MSCI成分股指数与上证指数对比

来源：点掌财经

       值得注意的是，近年来MSCI成分股指数已经高度影响上证指数走势，从上图上看，近三年两者的走势如出一辙。毛羽表示，目前，MSCI成分股市盈率12.85，市净率1.27，从价值角度上看，在全球都很难以找到如此廉价的投资品种，北上资金还在持续做空，让人不得不怀疑其动机。

       毛羽提醒，我们现在的金融环境和金融安全，说是面临“新八国联军”的局面也不为过。他表示，北上资金比内资有更加丰富的对冲工具，可以堤内损失堤外补，比如抛售内地优质大盘筹码，然后在海外期指上做空头对冲，它不损失，甚至还能赚钱。但是，如果利用我们短期经济环境，恶意打压A股，就不得不提防。希望决策层把这种情况作为金融安全和潜在金融风险进行应对，随时准备好国家力量。最关键的时候还是要有主心骨来扭转预期，如果真正的国家力量准备好了，就没人敢于肆意做空。

投资的幸福指数与关注账户的频率成反比

       “咋又跌了？”、“明天还能涨吗？”……只要市场向下波动一定幅度，当天“A股”往往会登上各社交平台的热搜榜单。不少投资者特别关心市场走势，不仅每天盯盘，还按捺不住每天都要打开账户看看收益情况，一跌就心态崩了。 为什么很多人在股市上这么痛苦，怎么减少这种痛苦？

       阿牛智投创始人毛羽表示，投资的幸福感和关注账户的频率成反比，关注盈亏越频繁、打开账户越多，幸福感越少。数据显示，假设一只产品，一年看一次账户的话，是93%的盈利概率；如果每个季度看一次，盈利概率会降到77%；每个月看一次，盈利概率变成67%；每个小时看一次，盈利概率就只有51%。反过来说，每个小时看一次账户，有49%的可能是亏钱的，这么高频刺激，再好的产品可能投资者都拿不住。

       本来拿一年大概率能赚钱的，一看账户受不了，就割掉了。这就是普通散户容易赔钱的原因。看账户越频繁，投资的幸福指数就会越低。

构建高水平社会主义市场经济体制 公开公平公正参与竞争

       社会主义市场经济体制是我国改革开放的伟大创造，已成为社会主义基本经济制度的重要组成部分。党的二十大报告着眼全面建设社会主义现代化国家的历史任务，作出“构建高水平社会主义市场经济体制”的战略部署，明确了新举措新要求。我们要深入学习贯彻习近平经济思想，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移深化改革、扩大开放，构建更加系统完备、更加成熟定型的高水平社会主义市场经济体制，为加快构建新发展格局、着力推动高质量发展提供强有力的制度保障。

       坚持和完善社会主义基本经济制度，加快建设现代化经济体系。在社会主义条件下发展市场经济，是我们党的一个伟大创举。改革开放40多年来，我们党坚持解放思想、实事求是、锐意改革、开拓创新，成功开辟了中国特色社会主义道路，探索并建立了社会主义市场经济体制，丰富和发展了社会主义基本经济制度，极大地解放和发展了社会生产力，如期实现了第一个百年奋斗目标。进入新时代，我们党对社会主义市场经济规律的认识和驾驭能力不断提高，市场体系和宏观调控体系持续完善，综合国力迈上新的台阶。踏上全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军，对进一步完善社会主义市场经济体制提出了更高要求。必须坚定方向、聚焦主题，不断破除制约高质量发展的体制机制障碍，构建高水平社会主义市场经济体制，加快建设现代化经济体系。

       （一）始终坚持社会主义市场经济改革方向。改革开放以来，我国取得经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹的一个关键因素，就是通过理论、实践、制度上的创新，确立了社会主义市场经济体制，把社会主义制度优越性同市场经济一般规律有机结合起来。构建高水平社会主义市场经济体制，必须始终坚持正确的改革方向，进一步激发各类市场主体活力、解放和发展社会生产力。要坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力；毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，优化民营企业发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大。优化市场体系，营造各种所有制企业依法平等使用资源要素、公开公平公正参与竞争、同等受到法律保护的营商环境。要正确处理政府和市场关系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，最大限度减少政府对资源的直接配置和对微观经济活动的直接干预，充分利用市场机制，实现资源配置效益最大化；更好发挥政府作用，完善宏观经济治理，有效弥补市场失灵，实现效率和公平有机统一，在高质量发展中扎实推动全体人民共同富裕。通过有效市场和有为政府更好结合，彰显社会主义制度优越性，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。基础设施互联互通是构建全国统一大市场的重要支撑。图为2022年10月12日，在北京市门头沟区，跨越永定河的国道109新线高速公路陈家庄特大桥正在加紧施工。国道109新线高速公路（北京段）建成后，将完善北京西部地区高等级公路路网，为京津冀协同发展提供强大的交通支撑。 人民图片 史家民/摄

       （二）紧紧围绕实现高质量发展的主题。进入新发展阶段，我国社会主要矛盾已转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，国内经济“三期叠加”，国际局势深刻变化，安全风险和不确定性骤增。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，坚定走高质量发展之路，是适应我国发展新阶段要求的重大战略抉择。构建高水平社会主义市场经济体制，必须紧紧围绕实现高质量发展的主题，精准贯彻新发展理念，善于运用改革思维和改革办法，加快推进有利于提高资源配置效率的改革、有利于提高发展质量和效益的改革、有利于调动各方面积极性的改革，加快形成新发展格局的制度框架和政策体系。着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

       （三）准确把握建设现代化经济体系的着力点。加快建设现代化经济体系是我国新时代发展的目标任务，也是转变经济发展方式、优化经济结构、转换经济增长动力的迫切要求。建设现代化经济体系、推动经济转型升级，要害在创新，关键在改革。构建高水平社会主义市场经济体制，必须以完善产权制度和优化各类要素市场化配置为重点，加快建设统一开放、竞争有序的市场体系，创新引领、协同发展的产业体系，体现效率、促进公平的收入分配体系，优势互补、协调联动的城乡区域发展体系，协同高效、法制健全的治理体系，内外循环、安全可控的全面开放体系。继续发挥经济体制改革牵引作用，着力破除制约发展活力和动力的体制机制障碍，实现市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度，使一切有利于社会生产力发展的力量源泉充分涌流。企业是创新的主体，是推动建设现代化经济体系的生力军，要着力完善中国特色现代企业制度，激发和保护企业家精神，加快培育一批产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业，支持中小微企业发展，不断增强我国经济创新力和竞争力。

加快建设全国统一大市场的目标是什么？

       根据《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，加快建设全国统一大市场的主要目标有五个：

       持续推动国内市场高效畅通和规模拓展。发挥市场促进竞争、深化分工等优势，进一步打通市场效率提升、劳动生产率提高、居民收入增加、市场主体壮大、供给质量提升、需求优化升级之间的通道，努力形成供需互促、产销并进、畅通高效的国内大循环，扩大市场规模容量，不断培育发展强大国内市场，保持和增强对全球企业、资源的强大吸引力。

       加快营造稳定公平透明可预期的营商环境。以市场主体需求为导向，力行简政之道，坚持依法行政，公平公正监管，持续优化服务，加快打造市场化法治化国际化营商环境。充分发挥各地区比较优势，因地制宜为各类市场主体投资兴业营造良好生态。

       进一步降低市场交易成本。发挥市场的规模效应和集聚效应，加强和改进反垄断反不正当竞争执法司法，破除妨碍各种生产要素市场化配置和商品服务流通的体制机制障碍，降低制度性交易成本。促进现代流通体系建设，降低全社会流通成本。

       促进科技创新和产业升级。发挥超大规模市场具有丰富应用场景和放大创新收益的优势，通过市场需求引导创新资源有效配置，促进创新要素有序流动和合理配置，完善促进自主创新成果市场化应用的体制机制，支撑科技创新和新兴产业发展。

       培育参与国际竞争合作新优势。以国内大循环和统一大市场为支撑，有效利用全球要素和市场资源，使国内市场与国际市场更好联通。推动制度型开放，增强在全球产业链供应链创新链中的影响力，提升在国际经济治理中的话语权。

聪明钱“心头好”上新 险资等机构加仓ETF和量化基金

       今年以来，小盘市场风格盛行，行业轮动加快，险资等机构资金流向悄然发生变化，ETF、公募量化基金获机构“聪明钱”大幅加仓。截至6月30日，机构持有两类产品份额较2022年末分别增超1362亿份、96亿份。

　　中国证券报记者采访了解到，今年以来股票型基金中，主动管理型产品战胜宽基指数的难度加大，量化产品运用大数据处理优势选股超额收益空间相对更大。成本低、跟踪指数误差小的ETF产品以及超额收益较突出的量化产品成为机构投资者配置方向。

　　持续加码ETF和量化产品

　　“不少险资今年大幅加仓ETF和量化公募产品。”记者从多方获悉，险资等机构投资者近年来持续加码ETF、量化指增、主动量化等公募产品。

　　一方面，被动投资产品持续获得险资等机构的青睐。天相投顾统计基金半年报显示，截至6月30日，机构持有全市场ETF的份额达6617.83亿份，较2022年末增加1362.71亿份。

　　在ETF前十大持有人名单中，不乏险资机构的身影。整体看来，截至6月30日，险资在ETF产品前十大持有人中共出现952次，较2022年末增加375次；持有份额合计1282.79亿份，较2022年末增加757.05亿份。

　　天相投顾相关负责人表示，两大原因促使ETF规模持续增长。一是今年股票基金中主动管理型产品战胜宽基指数的难度加大，投资者增加宽基ETF配置；二是随着机构投资者占比提升及资产配置在个人投资者中普及，ETF产品凭借跟踪指数误差小、成本低、流动性好等优势在资产配置中比例增加。与此同时，在费率改革影响下，发行成本低、流动性好的ETF产品成为基金公司应对市场弱势、发行不利、竞争愈演愈烈、主动难以跑赢被动的可靠举措。

　　另一方面，以指数增强、主动量化策略为代表的公募量化产品也获得机构投资者的持续加码。

　　天相投顾数据显示，截至6月30日，机构投资者持有全市场指数增强基金和主动量化基金的份额达583.56亿份，较2022年末增加96.18亿份。Wind数据显示，截至6月30日，公募市场量化基金获得正收益的比例超62%，其中量化主动型基金获得正收益比例为63.11%，量化指数增强基金为62.31%，量化对冲型基金为52.17%。

　　“首先，今年市场整体偏小盘的风格有利于全市场选股的量化策略，量化策略发挥大数据处理的优势，从中选择好的股票进行投资交易，获得超额收益；其次是市场宽幅波动需要策略有效执行，今年以来市场整体呈现宽幅震荡格局，市场热点轮换剧烈，散户追涨杀跌很难赚钱，公募基金等机构投资者重仓的消费、医药以及新能源等股票持续低迷，择时及调仓冲击又会进一步影响净值表现，量化策略严格按照既定模型执行，通过持续调仓换股并严格控制交易成本，积小胜为大胜，获得较好的绝对收益和超额收益。”点石成金私募基金董事长易海波对记者表示。

　　机构加仓方向集中

　　具体到基金产品，今年以来，港股、医药相关的ETF获机构大手笔加仓。

　　相较于2022年末，今年上半年，8只ETF的机构增持份额超过50亿份。富国中证港股通互联网ETF最受欢迎，较2022年末获机构增持89.60亿份；华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)、易方达沪深300医药ETF，分别获机构增持72.71亿份、65.77亿份。

　　其中，险资单笔持有份数最多的ETF是景顺长城中证港股通科技ETF，其第一大持有人“中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红”共持有该基金33.27亿份。该机构还持有富国中证港股通互联网ETF21.92亿份，位列基金第二大持有人。

　　与2022年底相比较，还出现了多例险资增持情况。例如，国泰CES半导体芯片行业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华安创业板50ETF的第一大持有人中国人寿保险股份有限公司，半年来分别对三只基金增持5.20亿份、4.39亿份和3.46亿份。华夏恒生ETF的第一大持有人“中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”，半年来对其增持3.65亿份。

　　公募量化方面，上半年，万家基金、浦银安盛基金旗下的相关量化产品获机构青睐。

　　相较2022年末，今年上半年，有12只公募量化基金的机构增持份额超过5亿份。最受欢迎的浦银安盛量化多策略灵活混合C是其中唯一一只采用主动量化策略的基金，半年以来获机构增持17.82亿份；另有万家中证500指数增强C、万家中证1000指数增强C、汇添富中证500指数增强A的机构增持份额均超过10亿份。

　　在获机构增持前十名的基金中，6只为指数增强基金，4只属于采用主动量化策略的基金。

　　指增产品中，万家基金的基金经理乔亮有三只产品获增持。乔亮认为，多因子量化框架是经历检验的最优解。他所使用的多因子量化框架由alpha模型(收益预测)、风险预测模型、组合优化、收益与风险归因四部分组成。此外，汇添富基金吴振翔，富国基金李笑薇、方旻、徐幼华也榜上有名。

　　主动量化基金方面，浦银安盛基金罗雯，景顺长城基金黎海威，国金基金马芳，信达澳亚基金沈莉、李丛文在管的产品受到机构青睐。

来源：中国证券报

结合智能投顾与数字货币，分析其意义和前景

随着科技的不断进步和发展，金融科技也慢慢成为了当前金融行业的热门话题之一。其中，智能投顾和数字货币作为其中的两大重要领域，受到了越来越多的关注。

智能投顾是利用人工智能技术和算法为投资者提供优化的投资组合和投资决策的一种投资方式；数字货币则是以密码学为基础，通过去中心化的技术手段实现货币的发行和交易。

本文将为您全方位地介绍智能投顾和数字货币的发展历程、特点以及未来发展趋势，并分析智能投顾与数字货币的结合意义和应用场景，同时探讨金融科技未来的发展趋势。

智能投顾

智能投顾起源于2005年美国一家创新型企业的出现，其推出的一种基于算法的智能投资组合管理服务，成为了智能投顾的雏形。随着人工智能技术和大数据的不断普及和应用，智能投顾逐渐成为了全球投资领域的新兴力量。

智能投顾的特点在于其自动化和高效性，它通过算法分析投资者的风险偏好、投资目标和特定背景信息，依据特定策略智能地构建出最佳的投资组合和分散投资方案。

其自动化的投资方式使得智能投顾可以在诸多投资策略中筛选出最优方案，同时避免了人为因素导致的错误决策。此外，智能投顾还具有灵活性和可定制性，可以根据个人投资者的需求进行个性化投资分析和建议。

智能投顾的优势众多，例如其可以帮助投资者降低投资门槛，提高投资效率和回报率，为普通投资者创造更多丰富的投资选择，并且根据数据和算法进行投资管理，消除了人为主观因素的影响，提高了整体的投资经验。

智能投顾的应用场景也非常广泛，它可以作为银行、券商等业务的分支，在银行理财、基金定投等投资领域提供智能化服务，也可以被广泛应用于监管机构和金融机构内部的风险控制和投资决策等领域，为金融领域的数字化和智能化进一步提供支持。

未来，智能投顾将进一步提高智能投资的水平和效率，扩大服务范围，进一步推动金融机构的数字化转型和智能化革命。

同样，数字货币作为比特币发行的创世纪起源，也在经历了多年的发展后逐渐成为了一个潜力巨大的新兴领域。下面将介绍数字货币的起源、发展历程、特点以及未来趋势。

数字货币

数字货币，同时也被称为加密货币或虚拟货币，起源于2009年比特币的诞生。数字货币与传统货币不同，是一种基于区块链技术的去中心化电子货币，可以完成类似传统货币的支付和转账功能。

数字货币的发展历程十分波澜壮阔，从比特币诞生后的热潮到其价格的急剧波动，都给人们留下了深刻印象。随着各种数字货币的涌现和发展，人们对于数字货币的关注度也日益提升。

数字货币的特点主要在于其安全性、即时性和匿名性。数字货币通过区块链技术建立了一种去中心化的交易系统，使得交易信息和交易双方都可以匿名且不可篡改地记录在区块链上。

与传统的金融机构相比，数字货币的交易也更加即时，不需要等待银行等中介机构的处理时间。

数字货币也有着许多的优势，比如可以在全球范围内进行低成本的跨境支付，避免由于汇率和时差带来的种种不便，同时也可以帮助人们进行资产保值以及投资管理，为投资者提供更丰富的投资选择。

数字货币的应用场景也非常广泛，可以被用作支付系统、交易平台、股票市场、数字艺术品市场等。数字货币的发展也为金融领域的数字化提供了更广阔的想象空间。

未来，数字货币将不断发展壮大，成为货币体系中不可或缺的一部分。同时，数字货币的应用场景也将不断拓展，成为金融领域数字化和智能化发展的重要推手之一。

在智能投顾和数字货币的结合中，智能投顾可以帮助数字货币投资者建立最优化的投资组合和风险分散方案，更好地把握市场趋势和进行投资策略的调整。

数字货币的开采过程也为智能投顾中的大数据技术提供了更多的数据源，帮助智能投顾更准确地进行风险评估和投资建议。未来，这种结合将进一步推动金融市场的数字化和智能化变革。

尽管智能投顾和数字货币在使用过程中可能存在一些问题，但这并不会影响它们未来的发展。相应的公司也应该不断地进行技术和服务的提升，来满足越来越多用户的需求。

智能投顾与数字货币的结合

智能投顾和数字货币的结合，对于金融科技领域的发展意义重大。随着数字货币的涌现和发展，越来越多的投资者开始关注数字货币的投资机会，同时也面临着投资风险的挑战。

而智能投顾则可以通过大数据分析和智能算法，为投资者提供更精确的投资建议和风险分散方案，帮助投资者更好地把握投资机会。

在未来的数字经济中，数字货币的应用场景也将不断扩大，包括在电商领域、跨境支付、区块链金融等方面的应用。智能投顾也将随着市场的需求不断发展和改进，为投资者提供更加贴合市场的投资建议和服务。

而智能投顾和数字货币的结合不仅可以为投资者带来更好的服务和投资体验，同时也可以为金融机构和公司带来更多的商业机会。智能投顾和数字货币结合在金融市场的应用和推广，有望为金融科技的创新和发展注入新的动力。

尽管智能投顾和数字货币的结合在实践中也面临着很多问题和挑战，包括数据隐私保护、区块链技术的不成熟和监管政策的不明确等。

但随着技术的不断发展和政策的不断完善，这些问题都将逐步得到解决。未来，智能投顾和数字货币的结合还将创造更多的机会和前景，成为金融科技的重要发展趋势之一。

总之，智能投顾和数字货币的结合是金融科技发展的重要方向之一，它将为投资者建立更可靠的投资组合和风险分散方案，也将为金融机构和企业提供更多的商业机会和增长动力。

虽然在实际应用中仍面临挑战和问题，但相信随着技术的不断发展和政策的逐步完善，这两种新型金融工具的结合和创新将逐步发挥更大的作用和贡献。

智能投顾和数字货币的结合不仅是一种新的科技趋势，更是金融领域向数字化、智能化和去中心化的方向转型的重要节点。我相信，在各方共同努力和不懈探索下，智能投顾和数字货币一定会给投资者带来更多的机遇和可能，推动金融行业更加高效和创新。

来源：麦尔科技游

量化交易是“砸盘元凶”还是“A股脊梁”？

近年来，量化投资在资本市场中越来越受到关注，但也因此引发了不少争议。最近，由于A股市场的走势，量化投资再次被指责为市场波动的“元凶”。对此，多家量化私募机构发表了反驳意见，并解释了量化投资策略的运作原理和作用。

首先，我们需要明确什么是量化投资。量化投资是指通过量化模型和算法，对市场数据进行采集、处理和解析，从而进行投资决策的一种方法。与传统的投资方法相比，量化投资更注重数据和统计分析，旨在通过量化模型和算法来挖掘市场中的机会和风险。

针对8月28日的A股市场走势，有市场人士认为量化策略的“追涨杀跌”加剧了市场波动。对此，九坤投资相关负责人表示，这种说法是对量化投资的一大误解。实际上，量化投资并不仅仅是在市场上涨时追涨，下跌时杀跌。相反，量化投资的主要目的是通过量化模型和算法来挖掘市场中的机会和风险，从而实现超额收益。

该负责人解释称，量化投资在中国主要以合同约定的满仓量化选股、指数增强为主，不存在跟其他投资者同步减仓的必要性和可能性。因此，即使在市场整体波动较大的情况下，量化投资的策略也不会对市场造成过度的冲击。

此外，对于市场波动的原因，该负责人认为主要有两种：一种是全市场因素引发的整体波动，比如宏观、政策、地缘问题等，这种波动是所有投资者都无法避免的；另一种是个股短期非理性波动。无论在中国还是成熟资本市场，这种非理性波动都很常见。而量化策略正是通过捕捉错误定价来实现超额收益。因此，长期来看，量化策略反而可以平滑非理性波动。

为了进一步说明量化投资的作用，该负责人还举了一个例子。他表示，在A股市场中，很多投资者喜欢追逐热点板块和个股，这种行为往往会导致市场过度炒作和泡沫。而量化投资则是通过对市场数据的分析和挖掘，发现被低估或高估的个股和板块，并通过投资这些个股和板块来实现超额收益。这样做不仅可以平滑市场的非理性波动，还有助于发现价格发现和降低市场波动。

除了九坤投资之外，其他多家量化私募机构也发表了类似的观点。他们认为，量化投资并不是A股市场的“砸盘元凶”，而是通过数据分析和挖掘来实现超额收益的一种方法。虽然量化投资在市场波动较大时可能会受到影响，但长期来看，量化投资有助于平滑市场的非理性波动，发现价格发现和降低市场波动。

当然，对于投资者来说，选择量化投资还需要根据自身的风险承受能力和投资目标来进行决策。毕竟，任何投资都有风险，投资者需要做好风险控制和资产配置等方面的工作。

总之，对于A股市场的走势，我们需要理性看待其中的原因和责任。不能简单地将所有问题都归咎于量化投资，而是需要深入了解量化投资的运作原理和作用。同时，我们也需要加强资本市场的基础设施建设，提高市场的透明度和有效性，从而为投资者提供更好的服务和保障。

来源：资本前线