蚂蚁投顾宣布增资至3.2亿元，用于智能投顾等方面

       基金投顾行业迎来新消息。因长期看好国内投资市场及财富管理行业的蓬勃发展，蚂蚁集团旗的蚂蚁基金加大了对投顾服务的投入。2023年12月30日，蚂蚁投顾公司宣布，全资股东蚂蚁（杭州）基金销售有限公司已向蚂蚁投顾(上海)投资咨询有限公司增资1.7亿元人民币，注册资本将由1.5亿增至3.2亿元人民币，用于投研投资、智能化投顾服务应用等方面，目前已递交工商材料。

　　当前，蚂蚁投顾旗下运营“帮你投”投顾品牌，上线以来用户数和管理规模持续健康增长，服务数百万中国个人投资者，接下来将围绕GBI模式下的目标管理投顾进行服务升级。

　　蚂蚁基金董事长王珺表示：“我们致力于让大众投资者享受到普惠的理财服务，基于对中国投资市场和财富管理行业的长期看好，加大对蚂蚁投顾服务的投研和运营投入，通过全周期的陪伴，为国内投资者提供专业、可信赖的投顾服务，帮助提升长期投资获得感，持续参与助力多层次资本市场体系建设。”

　　在近年震荡的市场环境下，“帮你投”的投顾策略组合也表现出较强的组合管理能力，整体策略业绩优于市场指数。例如，截至2023年6月30日，股基占比70%的策略，近一年相较业绩基准的超额收益为3.27%，跑赢沪深300指数6.34%。股基占比20%的投顾策略则相较业绩基准近一年的超额收益为2.23%，跑赢混合债券型二级指数1.03%。2023年上半年，“帮你投”管理基金投顾规模较2022年底环比增长近30%，用户数增长10%。

       有投顾行业人士认为，蚂蚁投顾公司是国内首家独立的第三方投顾，蚂蚁基金的加码动作，意味着对基金投顾服务的坚定看好。基金投顾买方时代的加速趋势下，更多投资者有望获得更专业、丰富的买方投顾服务。国内投顾市场还在起步阶段，未来投顾市场一定是百花齐放的。平台类服务的存在，能双向撮合机构和用户，丰富用户选择，降低机构展业成本，利好多方。数据显示，截至2023年3月底，基金投顾服务资产规模1464亿元，客户总数524万户。10万元以下的个人投资者占比94%，“基金投顾”这一概念已经在投资者中形成一定的认知度。

联博基金获准正式展业 外商独资公募加速入场

2024年刚刚开年，又一家外商独资公募获批开展中国公募基金业务。

联博基金于2023年3月取得了公募基金牌照。今日，联博集团宣布，旗下联博基金管理有限公司已获得证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，成为在中国开展公募基金业务的全球资产管理公司之一。

截至2023年11月30日，联博集团在全球管理的资产规模达6960亿美元。联博集团1997年在中国香港设立办事处，布局中国市场已有25年。

联博基金表示，在股票投资方面，联博基金将持续运用“量化基本面”的投资策略，捕捉具备吸引力的价值投资机会。

联博基金总经理钱峰表示，联博多年来持续深耕中国市场，此次联博基金获准展业，标志着在中国的业务拓展进入全新阶段。联博基金已经组建了一支管理经验丰富、投研实力出众的本土团队，致力于深入洞察国内投资者的需求，以此发掘并捕捉中国市场广阔的投资机遇。

目前，在华获批（展业）的外商独资公募有9家。

其中，贝莱德基金、富达基金、路博迈基金、联博基金、施罗德基金5家公司以申请设立新公司方式取得公募牌照。

这五家外资公募2021年下半年开始先后展业，首只发行的产品股债各半。而2023年以来，各家新发产品主要为债基。

最早成立的贝莱德基金目前旗下共有7只产品，总规模为86.79亿元，股债规模比例接近一比一。2023年，贝莱德发行的贝莱德安睿30天持有最终募集规模为43.15亿元。

路博迈基金2023年展业，首只产品选择了债基，目前已发行5只产品，规模合计超100亿元，固收类规模占绝对比例。

富达基金同为2023年展业，首只产品为股票型基金，富达传承6个月最新规模10.16亿元。11月，发行了债基富达裕达纯债，募集规模超50亿元。2024年，富达即将发行第三只产品，仍选择债基。

2023年12月，施罗德基金选择发行的首只产品同样为债基，公司表示，新产品将专注于高等级信用债，通过波段操作和久期策略赚取债券资本利得，使用股票ETF管理权益仓位。

业内普遍认为，外资资管巨头布局中国，是出于对中国市场的看好，预计也将为中国市场带来更加专业、多样的投资策略。然而两年过去，目前已展业的外商独资公募都背负着不小的业绩压力。

Wind数据显示，截至2023年末，上述新设外商独资公募布局的权益类产品，除2023年12月刚刚成立的路博迈中国医疗健康，业绩全面告负，普遍亏损在10%左右。贝莱德中国新视野和贝莱德港股通远景新视野成立最早，分别于2021年9月、2022年1月成立，目前已亏超30%。

合资转独资的外资公募，展业时间更久，近两年成立的权益类产品同样业绩普遍亏损。

展望2024年，摩根士丹利基金认为，内外部积极因素不断累积，A股市场估值具备较大修复空间。海外方面，美国通胀下行趋势明显，美联储降息较为明确，海外因素对A股压制最强的阶段已经过去。国内方面，在中央加杠杆的推动下，财政支出力度有望加大，宏观经济预计保持平稳增长，上市公司业绩增速爬坡为大概率事件。2024年上半年，以科技、医药为主的成长股有望继续占优，下半年在经济企稳、盈利改善、利率下行的背景下A股市场有望迎来转机，核心资产估值有望修复。

62只基金定档1月发售 涉及公司数量达到40家

       新一年基金发行拉开帷幕。Wind数据显示，以认购起始日为基准，截至发稿，已有62只基金宣布将于2024年1月发售，认购天数为12天到三个月。上述发售新基金的公司总共40家，其中包括富国基金、招商基金、景顺长城基金等多家头部公募。

　　2024年首个交易日即1月2日，便有11只基金宣布发售，包括华夏中证全指信息技术ETF、安信90天滚动持有、银华中证国新央企科技引领联接等。随后的1月3日、4日和5日，分别有9只、4只和4只基金发售，发行热度不减。从投资类型看，上述拟发售基金中，债券型、股票型和混合型基金的发售数量分别为14只、21只和23只，此外还有QDII、FOF和REITs基金等。

　　就现披露的公告情况来看，今年1月，易方达基金拟发售数量最多，共有易方达中证沪港深500联接、易方达中证沪港深300联接、易方达中证100联接、易方达中证港股通中国100联接和易方达悦和稳健一年封闭等7只产品，首次募资规模上限合计为200亿元，其认购起始日均集中在2024首个交易周。此外，招商基金、景顺长城基金拟发售三只产品，博时基金、广发基金等拟发售两只产品。

　　不少基金公司纷纷派出旗下的实力干将，其中不乏百亿基金经理的身影。比如即将于1月8日发售的南方睿阳稳健添利6个月持有，其拟任基金经理为何康。Wind显示，何康历任管理基金数量为18只、在任管理基金数量为6只，截至2023年9月末，其在管基金总规模为165.13亿元。此外还有华安睿信优选拟任基金经理陆奔，其在任管理基金数量为8只，截至2023年9月末，在管基金总规模为130.23亿元。

　　值得一提的是，从历史情况来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，不论是渠道上还是基金公司都非常重视这个营销窗口。

　　展望2024年，多位机构人士表示看好A股中长期投资价值。“随着通胀同比下行，全球流动性明显改善、风险资产反弹，A股和人民币资产的估值吸引力无疑也在上升。国内方面，中央经济工作会议指出，2024年总的基调是稳中求进、以进促稳、先立后破，并要求增强宏观政策取向一致性，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，有利于微观市场恢复生机。”泓德基金经理姚学康表示。

　　招商证券认为，外部环境已经改善，A股市场存量资金博弈的格局有望突破。此外，上市公司盈利进入新一轮修复周期。工业企业利润同比降幅持续收窄，A股2023年三季报业绩也已经出现好转迹象，景气投资策略将逐渐回归。招商证券建议重点关注战略配置先进制造和消费类行业。

来源：台海网

AI量化技术—曾经的未来，现在的流行

曾几何时，我们从科幻电影中看到AI人工智能技术时认为还是如此的不可思议，如此的遥远。但随时时间的推移，技术的进步，AI已经逐步融入我们的生活中，AI使得我们的工作生活更加的便捷。AI量化技术更是在金融业内引领了巨大的革新。

量化投资（Quantitative investing）是一种以数量化统计分析工具为核心、以程序化交易为手段的交易方式。

20世纪是现代金融数学理论蓬勃发展的黄金时期，资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价公式、套利定价模型等相继问世，为现代量化交易的发展奠定了坚实的理论基础。进入21世纪，云计算、大数据、机器学习等计算机技术的发展，为人工智能（Artificial Intelligence）深入量化领域奠定了良好的基石。在实际投研中，我们可以对财务、交易数据进行建模，从而分析数据的特征，也可以利用机器学习领域的各类分类与回归预测算法构建交易策略。除了将数值数据作为模型的信息输入，新闻、社交网络中丰富的文本数据，也是我们分析市场变动线索的一大利器。此外，运用自然语言处理技术，我们可以学习非结构化文本数据的数值表示；运用知识图谱的相关技术，我们可以构建不同种类的实体连接所组成的关系网络，并根据关系网络辅助投资决策。

科技的力量是无穷的，高科技人工智能技术能创造无限可能，最有说服力的例子就是美国对冲基金经理詹姆斯.西蒙斯，他所管理的大奖章基金开始二年人工手工操作都是亏损的，为了扭转亏损局面，他开发了高科技量化炒股模型，进行全自动交易，从1989年到2006年的17年间，平均每年的收益率到了38.5%，是股神巴菲特的近2倍，由此西蒙斯被当今世界投资界公认为无可复制的最伟大的顶级投资大师。这是量化投资战胜股神价值投资的最好的证明，而西蒙斯取得成功的关键是靠先进科技和定量投资的数学量化模型。他通过大量的搜集数据，并设计进入很多参数指标等等影响股价的因素，再通过电脑进行筛选，并据此进行不带任何主观情绪的跟踪分析，在控制风险的前提下实现收益的最大化，在低位买进，在高位抛出的波段操作。

另一家著名的对冲基金——桥水基金（Bridgewater）是当前世界头号对冲基金，成立于1975年，创始人雷伊·达里奥（Ray Dalio），桥水基金是多种创新投资策略的先锋者，也就是我们说的量化交易的先行者和领导者。

与国外相比，国内量化交易发展的历史较短。但国内的量化交易却在第一时刻融入了AI人工智能，使得AI在量化策略的运用越来越广泛。相比于传统量化交易策略，人工智能策略具有自动化优势与非线性优势，同时更有充分挖掘海量数据中隐藏的规律的潜力。无论在收益率预测、组合构建、资产定价、文本分析还是交易执行环节，人工智能技术都有其用武之地。最近几年，国内头部私募相继大力招聘人工智能领域的优秀人才，同时投入巨额资金构建人工智能投研架构，可见该技术在国内量化领域方兴未艾。

今年量化私募表现颇佳，未来可期

今年以来，A股走势低迷，但部分量化公募业绩表现优异。据统计，共有近70只量化基金（剔除C）年内净值实现正收益，未来将有更多的基金将量化策略运用于投资。

公募量化基金分为三类：指数增强、量化对冲和主动量化。从目前来看，指数增强型占据量化公募整体规模的半壁江山，主动量化不跟踪指数、收益潜力较大，也是部分公募积极布局的方向，而量化对冲目前在量化公募中占比较少。而78.57%的私募认为2024年A股有望震荡向上，因为A股估值处于低位、叠加经济向好及美联储进入降息周期，对股市比较友好；14.29%的私募认为基于经济中期结构性问题，A股上涨空间不大，期间会反复震荡；另有7.14%的私募认为A股会延续震荡寻底走低。

数据显示，45.45%的私募认为2024年A股市场风格会趋于均衡；27.27%的私募认为明年市场不会有明显的风格；18.18%的私募认为伴随着经济企稳回升，明年大盘股风格会占优；另有9.09%的私募依旧看好小盘股风格占优。此外，52.94%的私募看好科技成长板块，认为科技是未来经.济.增长的重要引擎；23.53%的私募看好周期板块，认为经济复苏会带动大宗商品需求增长；17.65%的私募看好大消费板块，认为消费是政策刺激的主要方向；而5.88%的私募看好大金融。

今年A股走弱，股票量化私募大幅跑赢主观多头私募。数据显示，有业绩记录的32家百亿量化私募年内收益均值为7.66%，大幅领先主观多头百亿私募，而后者收益率为负数。越来越多的主观私募开始结合量化投资手段，充分运用大数据、量化分析思维等方式到投资上。

具体来看，31家百亿量化私募年内实现正收益，占比高达96.88%。这31家百亿量化私募中，23家收益超5%，7家收益超10%，当前美元指数和美债收益率回落趋势进一步强化，人民币强势升值；岁末年初企业结汇需求回升有望支撑人民币汇率保持坚挺，进一步增强外资净流入意愿。近年来北向资金习惯于布局春季行情，后续有望重回净流入趋势，支撑A股震荡上行。

由于量化私募表现颇佳，其产品发行备案数量也较多。在这样的背景下，部分主观策略私募开始酝酿转型。从提供更多元化、更有竞争力的产品维度来看，量化类产品会有丰富的发展空间。不过，量化策略的门槛很高，是个重资产行业，每年需要投入大量的资金在软硬件以及数据建模人才上，并不是所有私募都能做的。随着AI浪潮的来临，公募基金逐渐依靠自身的强大资源和数据积累充分利用深度学习等技术，“AI+量化”投资的前景将会越来越广阔，相较于传统的量化策略，AI机器学习更能自动进化和策略迭代，保持策略旺盛的生命力，捕捉市场超额收益。

全球量化巨头即将入驻陆家嘴

总部位于伦敦的知名量化投资机构宽立资本（Aspect Capital）将在上海设立中国办公室，部分核心人员已确定，包括中国区负责人和合规相关人士等。

消息人士称，宽立资本的目标是注册为外商独资企业(WFOE)，这将使该对冲基金能够满足中国大规模投资者对另类资产日益增长的需求，目前仍处于谈判的早期阶段。

不过宽立资本在中国布局的脚步一直没有停下，管理层也对中国市场抱有极大的兴趣。宽立资本的投资解决方案主管Razvan Remsing在近期接受采访时表示，中国的期货市场是与众不同的，“像PTA、聚乙烯等化工原材料品种在西方没有等效市场，因此，对于这些商品的全球定价，中国市场有很大的话语权。”

2021年10月，宽立资本设立了“Aspect 中国多元化”基金，该基金刚启动就获得了超1亿美元的外部资金，主要跟踪超过40个中国境内的期货市场，涵盖农业、债券、能源、工业、金属和股票指数六大资产类别，投资于包括橡胶、大豆、铜、10年期债券等在内的市场，旨在利用中国期货市场的独特属性，为投资者提供高度多元化、不相关但流动性强的投资解决方案。

在去年年底，它又拿到了中国合格境外投资者（QFII）的批准，这是外资机构在华展业的关键一步。

2020年制度修订后，合格境外投资者可投资范围拓宽。根据最新规定，合格境外投资者可投资于境内的股票、存托凭证、债券、资产支持证券、基金、股票期权以及中国证监会允许的其他证券及衍生品等。合格境外投资者还可参与新股发行、债券发行、资产支持证券发行、股票增发、配股申购，可参与融资融券交易、转融通证券出借交易以及债券回购交易。2022年9月开始，上期所、大商所等期货交易所向合格境外投资者增加开放了一批商品期权期货合约。

宽立资本的入局也侧面反映了这一市场的热度。目前宽立资本的最新管理规模超过80亿美元，同AHL、元盛（Winton）一起被称为“量化三巨头”。它于1997年由Anthony Todd和Martin Lueck创立，两人均来自知名量化投资机构AHL（后被英仕曼收购），其中，Martin Lueck是AHL的联合创始人之一，目前担任宽立资本的研究总监和总裁，Anthony Todd任首席执行官。

近期，除了宽立资本，多家其他外资机构也在积极关注进入中国市场的机会。总部位于巴黎的迈德瑞投资（Metori）透露，正计划于明年设立一只单独交易中国资产的基金，面向西方国家投资者发售。迈德瑞首席执行官Nicolas Gaussel博士称，西方投资者仍然将中国期货视为（资产组合）多元化的独特来源。

在外资机构不断布局中国市场的同时，国内简化外资准入的步伐也不曾停歇。近日，中国人民银行和国家外汇管理局发布了一套草案修订新规，旨在简化合格的境外机构投资者（QFII）和人民币合格的境外机构投资者（RQFII）等外国投资者的注册资金管理流程。

新规预计将提高外资机构的运营效率，增强外资机构在中国金融市场的投资信心。新规则还包括简化收益汇出的流程，使外国投资者能够更轻松地将收益汇出中国。这些措施均表明，中国金融市场的开放性正在进一步提升。

截至目前，在量化投资巨头中，Two Sigma、德劭、元盛、英仕曼、迈德瑞等均已在中国境内设立外商独资证券私募。据中国证券投资基金业协会信息，Two Sigma、德劭、元盛等的规模在50亿元~100亿元之间。

阿牛智投：炒股亏损原因之六进入“散户集中营”

       股市里，越热闹的地方往往越危险。“散户扎堆，股价难涨”是很多老股民耳熟能详的警句。真有这么邪乎？

 股东人数最多十大股票

来源：阿牛智投

       用阿牛智投量化大数据筛选出股东人数最多的十大股票是京东方A、隆基绿能、中国平安、三一重工、东方财富、包钢股份、三峡能源、TCL科技、五粮液、中国联通，少则59万多，多则超过125万。这些股票被称为“散户集中营”。

       这些股票你买过吗？是不是很熟悉？从近一年走势来看，几乎都是持续下跌的，除了大环境的因素，跟股东人数息息相关。

 三一重工近三年走势

来源：点掌财经

 隆基绿能近3年走势

来源：点掌财经

       一只股票股东人数之所以大增，一定是因为它的股价在一段时间内大幅增长，吸引了很多股民关注、购买。然而，越火热的时候，往往意味着到顶了，不及时离开就是长路漫漫的下跌趋势，解套遥遥无期。

 隆基绿能主力控盘

来源：点掌财经

       如何判断一只股票是不是散户扎堆呢？就需要看股票的主力控盘情况。如上图，隆基绿能股东人数逐步大幅增长，从2022年的47万涨到如今的94万。散户越来越多，主力则逐步撤退，筹码越来越分散，是典型的套牢盘。接下来的走势，可能要参考三一重工了，即使跌不下去，也是长期横盘震荡。

       人多的地方，不要去。不懂的股票，不要买。

智能投顾逐渐普及成熟

“机器可以像人类一样思考”，这是“人工智能之父”图灵在20世纪50年代提出的观点。

在金融机构的数字化进程中，大模型的入场引领着新一轮的产业变革，得益于大模型强大的理解与生成能力，AIGC（生成式AI）技术、数字人逐渐应用开来。大模型浪潮也在落地应用中涌向了投顾行业，智能投顾这类新兴投资模式，正在依托大模型打通公募基金走向C端用户的“最后一公里”。

“七年之痒”再逢春

智能投顾，在当前的理财领域并不是一个陌生的词汇，其在国内的应用最早可以追溯到2016年。彼时智能投顾在海外的资产管理规模已有大幅提升，智能投顾作为一项舶来品被引入市场。

2016年开始，国内银行、基金、券商以及第三方理财平台等相继上线智能投顾服务，配置的投资标的主要包括货币基金、固定收益类、股票型基金和债券等类型。

过去的七年里，智能投顾起起伏伏，在理财领域一度受到热捧，平台数量和规模不断扩张。直至2019年10月，易方达基金、南方基金、华夏财富、嘉实财富和中欧财富等5家基金投顾试点机构获批，我国公募基金投顾业务试点工作由此正式拉开序幕。

投顾业务试点范围逐步扩容，截至目前，一共60家机构获得基金投顾牌照，包括29家证券公司、25家基金公司或其子公司、3家银行以及3家三方销售机构。此外，证监会于2021年发布《关于规范基金建议活动的通知》，明确提出不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，智能投顾业务再度迎来洗牌式调整。

而在现有的持牌试点投顾业务的机构中，大模型的入场又将为行业带来新变化。在北京市社会科学院副研究员王鹏看来，在投顾业务推进试点的当下，大模型入场将进一步推动智能投顾领域的发展和成熟。具体而言，大模型的应用将提高智能投顾的精准度和效率，使得投资建议更加个性化、符合投资者需求。同时，大模型也将带来更多的数据维度和分析角度，帮助智能投顾更好地把握市场动态和趋势。

“早前的智能投顾业务，本身是基于人工智能和大数据，但在数据容量、数据分析能力以及算力存储方面很难匹配现有的管理需求，与大模型更是无法比较。因此现在大模型进入智能投顾领域，能更好地赋能其业务效果，在客户服务方面也会有质的提升。

降低投资门槛

“基金赚钱，基民不赚钱”，这是理财领域风行多年的一句俗语。而智能投顾的出现正是为了从选品、配置和持有等方面出发，解决前述问题。

简单理解，智能投顾通过人工智能技术和大数据技术，对海量复杂的金融数据进行分析，根据投资人目标收益、风险承受度等实际情况，为投资人提供个性化的财富管理建议，并优化投资组合。相较于传统理财顾问服务，智能投顾打破了时间与空间的限制，也提高了投资效益。

站在买方视角，智能投顾一定程度上降低了投资门槛，并提升了投资者的满意度。而智能投顾资产配置能力的高低将直接影响投资人的最终收益效果。这也意味着市场竞争下，智能投顾服务要求在不断提高。

从现状来看，相关试点机构在智能投顾业务中，引入了自然语言处理、智能聊天机器人、生成式AI等技术，加速了业务模型升级。例如，星环科技推出的星环无涯金融大模型INFINITY，在智能投顾业务方面可为用户提供智能选股、智能选基、智能舆情推理、智能组合优化、智能交易风控等服务。

另有科技公司向北京商报记者透露，目前公司研发的大模型正在推进与基金公司在智能投顾方面的合作。同时，还有金融软件服务供应商表示，公司研发的大模型已经面向部分券商、基金公司提供服务，但智能投顾领域的产品还在进一步完善中。

王鹏指出，智能投顾叠加大模型的优势，能够优化投资组合、提高投资效益和风险控制水平，为银行、基金公司带来更多的收益和市场份额。从业务前景来看，智能投顾叠加大模型将成为金融领域的重要发展趋势之一。随着人工智能、大数据等技术的不断发展和应用，智能投顾将逐渐普及和成熟，为更多投资者提供更加智能化、专业化的服务。

尚无法全面自主

机器能否取代人，在当下人工智能领域发展中仍然是未解之谜。但可以预计的是，金融数智化时代，大模型等技术的应用正在逐步打破金融行业数据密集、专业度高、业务复杂等壁垒。

北京商报记者多方采访了解到，大模型在金融领域的应用多体现在模型支持、数据支持以及算力基础设施支持方面。其中，模型支持主要是构建基于公开语料进行训练及微调的金融基线大模型，为公私募基金、券商等金融市场参与者提供服务。不过，不同的投资领域、专家研究框架和投研习惯会产生不同大模型需求，这对大模型应用本身提出更高的要求。

聚焦到智能业务，大模型的应用也无法一蹴而就。智能投顾业务本身在持续调整中，近期便有多家银行机构宣布下线智能投顾业务。在采访中，北京商报记者了解到，大模型尚未在持有投顾业务试点牌照公司中大面积铺开，也有部分机构指出短期内没有应用大模型的计划。

针对这一情况，有持有投顾业务试点牌照的基金公司向北京商报记者直言，智能业务调整一方面是监管的合规性要求，未持有试点业务许可的机构不允许开展相关业务；另一方面则是受市场环境影响，智能投顾收益表现不及预期，导致业务需求萎缩。

此外，智能投顾通过大数据系统演算自动调整投资组合，但在应对市场突发状况方面尚无法实现全面自主化。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林直言，当前智能投顾有发展也有退潮，主要是智能投顾现阶段在算法、算力、数据方面还存在瓶颈，能够辅助决策，但自身投资的准确性并不好。相比于人类投资者，其优势还不明显，很难真正实现收入预期。

“为了推动智能投顾领域的大模型应用和发展，需要继续加大技术研发和投入力度，提高数据来源和质量，同时加强监管和政策引导，为智能投顾领域的发展创造更加良好的环境。”王鹏补充道。

来源：北京商报

A股什么时候才能成为有效益的投资市场

       美股、欧股、日股、韩股、印度股市纷纷叠创新高，在周四美联储宣布，本轮不再加息已成定局，明年大概率将启动降息之际，人民币狂拉800多点，才一天时间，从7.18暴升至7.10，连全球表现最差的香港股市，本周都上涨逾2%，可不争气的A股就是跌跌不休。根本问题到底出在哪里？

       根本问题在于，越来越多的投资人开始明白，30多年来，A股始终不是有效益的投资市场。

       刚刚结束的中央经济工作会议指出，新的一年，要“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。

       2亿多股民本是“有潜能的消费者”，如果我们的股市是“有效益的投资市场”，就一定能“形成消费和投资相互促进的良性循环”。

       不信请看：通胀率曾飙升至7.9%，创下近40年最高的美国，疫情期间共有2200多万人申请失业救济金，占劳动力的13.5%，如今为什么能迎来反转，一个重要因素是股市大涨，引发消费旺盛，连楼市都起来啦！

       遗憾的是，我们的A股市场16年来始终在3000点反复打拉锯战，如今居然连3000点也守不住啦。

       什么是“有效益的投资”？

       答案再简单不过，就是投资本身能够带来效益，赚取盈利。就是投资的对象都是有效益的，同时还能够产生辐射效应、带动效应，如能带动消费，提升信心，带来满满的幸福感和获得感，从而进一步扩大投资，提升信心，如此形成良性循环。

       可我们的股市不是。

       A股市场5000多家上市公司中，有相当一大批投资对象是无效益、甚至负效益的（估计至少一半）。

       不仅如此，A股头顶还有“三座大山”：新股发行、再融资、大股东减持。统计显示，从2015年至2023年上半年，再融资（定增+可转债）从市场圈走9.7万亿，减持取走约3.25万亿，IPO从股市融资2.83万亿，券商佣金1.82万亿，印花税1.52万亿，这些合计加起来近20万亿！还不包括可转债变向取走的钱。

       那么投资人拿到的现金分红呢？充其量也就10万亿吧，而且还要缴税，大部分还是国有和民企大股东拿走的，可“三座大山”的钱却出自小股民的口袋。

       概言之，中国股市的定位，就是给上市公司融资和大股东减持套现用的。

       但俗话说：千做万做亏本生意不做，明知道钱进去的多，出来的少，而且还是无底洞，纵然是小股民也会明白这个道理，谁会傻憨憨地乐此不疲！这正是明知估值已到底部，可股价没有最低、只有更低的底层逻辑。

       怎么才能让A股成为“有效益的投资市场”？

       答案也很简单。变“进去的多，出来的少”为“进去的少，出来的多”。管理部门从总量控制，每年分红+回购，必须大于IPO+再融资+大股东减持套现，大于多少，至少得让股民把佣金和印花税赚回来，即至少大于15-30%。哪一年年景不好，上市公司分不了那么多股息红利，那就减少IPO和再融资，收紧大股东减持套现。

       具体到每一家公司，只有在分红+回购的金额大于所需要的再融资时，才能实施再融资，你家的大股东才能减持套现。

       同时将那些“无效益”和“负效益”的投资对象尽快清退出市场。

       当然，变“无效益的投资”为“有效益的投资”，说起来容易做起来难，必须坚持不懈，经过几年的努力才能有所见效。从当前来说，中央经济工作会议提及的“新型举国体制”和“新质生产力”，能否对我们的股市有所启示？

       “新型举国体制”是2021年3月，第十四个五年规划和2035年远景目标纲要中提出来的，其要点是“关键核心技术攻关”。在A股市场，能否由国家队集中买入能代表“新质生产力”，即以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能的部分优质个股，并且大张旗鼓、坚持不懈，成为真正的“耐心资本”？

       中央高层不是一再强调“资本市场的枢纽功能”吗？什么是“枢纽功能”？只有将股市成为“有效益的投资市场”，才能以2亿多股民为发端，激发有潜能的消费，才能实现高质量的增长。没有比股市这个平台更直接更有效的了，要做到这，无非是少一点融资少收割一点股民而已。

（来源：《金融投资报》 贺宛男）