多家白酒公司被监管“点名”关注

　　白酒股的连续强势上涨已引起监管层的高度关注。1月4日晚间，深交所分别向酒鬼酒和五粮液下发了监管函和关注函。沪市的青海春天则就股票交易异常波动做出了相关说明。

　　具体来看，酒鬼酒的监管函显示，酒鬼酒此前在其官网及微信公众号发布相关报道，称公司董事、副总经理(主持工作)、财务总监程军在年度经销商大会上表示，公司销售目标是“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿”。当日公司股价涨停，之后公司股价持续上涨。而根据酒鬼酒前期披露的历年年度报告，上市公司2017年至2019年实现营业收入分别为8.78亿元、11.87亿元、15.12亿元；根据酒鬼酒披露的2020年三季报，公司2020年前三季度实现营业收入11.27亿元。

　　对此，深交所指出，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息的行为以及公司高管程军的行为均违反了交易所的相关规定，并要求上市公司全体董事、监事、高级管理人员吸取教训，杜绝此类事件发生。

　　五粮液领到的关注函显示，2020年12月18日在宜宾举行的“五粮液第二十四届1218共商共建共享大会”透露，持有公司20.40%股份的四川省宜宾五粮液集团有限公司2020年1月至11月收入突破1100亿元、收入与利润均实现两位数的增长。深交所要求公司说明五粮液集团的经营业绩与公司经营业绩的关联程度，并在此基础上说明上述会议所透露信息是否属于对公司股票交易价格有重大影响的信息。

　　青海春天则在股票交易异动公告中表示，公司关注到网络上出现《白酒股继续走强青海春天五连板》为标题的文章涉及公司。公司酒水板块业务目前主要通过公司及子公司西藏春天酒业有限公司开展，截至2020年6月30日，西藏春天酒业有限公司营业收入为647.59万元、净利润为-1086.48万元。公司2020年前三季度营业收入为6240.39万元、净利润为-10326.26万元，经营业绩存在亏损。其中酒水板块业务营业收入约为1447.02万元，相关业务规模较小，处于小幅亏损状态。

　　就在数日前，上交所刚刚对贵州茅台董事长高卫东、山西汾酒董事长李秋喜予以监管关注，因二人通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反了《上海证券交易所股票上市规则》。

2021-01-05  来源：上海证券报

拖欠民企账款清得怎么样？审计署点出六类问题

　　清理拖欠民营企业中小企业账款是保市场主体的重大政策。这项政策执行得怎么样？审计署5日发布公告，点出部分地区和单位存在未完成清偿计划、虚报偿还金额乃至新增欠款等六类问题。

　　审计署当天发布2020年第三季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果公告。公告指出，审计机关重点审计了13个省份和30个中央部门拖欠账款清理情况，总体来看，相关地区和部门采取措施稳步推进账款清理工作。

　　但审计也发现一些地区和部门存在六类问题，分别是：未按计划清偿欠款；虚报偿还金额；未完成清偿任务地区未按规定压减一般性支出和“三公”经费；少报或多报欠款；将无分歧账款按有分歧账款上报或从清欠台账中删除；新增欠款。

　　以未按计划清偿欠款为例，公告指出，截至2020年9月底，4个省份的1个地区和5家单位未能按计划清偿13.65亿元欠款。

　　同期，在少报或多报欠款方面，6个省份的15家单位和2个中央部门所属的2家单位少报拖欠账款2.05亿元，2个省份的2家单位多报拖欠账款302.44万元。

　　公告指出，2个省份的3家单位将无分歧账款按有分歧账款上报或从清欠台账中删除，涉及金额3.62亿元。

　　公告显示，截至2020年9月底，4个省份的11家单位新增拖欠民营企业账款4.24亿元。

　　审计署财政审计司相关负责人说，相关地区和部门在跟踪审计期间对审计发现的问题进行了积极整改，截至2020年11月6日，已清偿民营企业中小企业账款1.32亿元。审计署将继续跟踪整改情况，进一步督促问题整改到位。

2021-01-05  来源：新华网

A股ETF规模 突破7500亿元大关

　　2020年是权益类ETF发行大年,A股ETF规模刷新历史纪录。除了股市行情火热带来的净值增长外,多只新发基金“暴力”吸金,规模迅速扩张。从具体行业来看,券商ETF和半导体类ETF成为市场最吸金标的。展望后市,业内人士认为,2021年或出现“春季躁动”行情,但全年来看应降低收益预期。 

　　窄基指数ETF强势崛起 

　　Wind数据显示,2020年共有68只股票ETF上市。截至2020年12月31日,市场上股票ETF数量达到278只,规模总计超过7500亿元。 

　　宽基指数ETF规模继续强势扩张,强者恒强格局显着。Wind数据显示,截至2020年末,共有4只宽基指数ETF规模超300亿元。其中,排名首位的华夏上证50ETF达到549.04亿元,华泰柏瑞沪深300ETF达438.37亿元排名居次;排在第三、第四位的南方中证500ETF和华夏沪深300ETF,规模分别为382.21亿元、300.86亿元。 

　　窄基指数ETF规模也迎来迅猛增长,得益于市场结构性机会显着,券商ETF和半导体类ETF成为最受资金青睐的两大细分行业ETF。Wind数据显示,截至2020年末,国泰中证全指证券公司ETF规模超过401.43亿元,成为市场上第一只规模跨越400亿元的窄基指数ETF。成立于2020年1月20日的华夏国证半导体芯片ETF,不到一年时间规模即迅速增长至235亿元。此外,华宝中证全指证券公司ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF、国联安中证全指半导体产品与设备ETF规模分别达到234.95亿元、145.88亿元、103.76亿元。 

　　2020年年末,受光伏和银行板块上涨影响,于12月上市的两只细分行业ETF吸金效果惊人。Wind数据显示,成立于2020年12月7日的华泰柏瑞中证光伏产业ETF,和成立于2020年12月11日的天弘中证银行ETF,年末规模双双达到95亿元,在短短一个月内迅速跻身A股ETF规模前二十之列。 

　　“春季躁动”行情值得期待 

　　展望后市,中信建投证券(06066)认为,2021年中国经济进入高质量发展的新阶段,经济稳步复苏,预计流动性边际收紧将主导市场。全年最主要行情在2021年一季度,三季度可能存在小幅反弹,全年预期收益水平将显着低于2019年和2020年,建议投资者降低预期,着重防范风险,把握一季度行情。 

　　格上财富同样认为,今年一季度,经济上行态势不变,顺周期的出口、制造、消费增速仍将上行,地产以及基建投资增速将边际放缓,驱动经济的重要推动力将从房地产以及基建投资转向制造、消费、服务业。经济增长将继续带动盈利修复,由于目前行业以及个股的盈利分化较大,市场大概率呈现结构化行情,春季躁动值得期待。 

　　从投资机会来看,聚焦一季度,格上财富认为市场机会主要在有色、化工、能源等大宗商品,机械设备、电气设备、汽车、材料、电子等高端制造行业,以及家电、酒店、餐饮、航空等可选消费行业。如果将投资周期拉长到1-3年以上,仍建议聚焦在优质赛道,包括科技、医药、养老、新能源、消费等方向。 

2021-01-04  来源:中国证券报 

监管重拳打击上市公司“关键少数”违规 涉违规担保罚单快速增加

　　1月3日,深交所发布《2019年深交所纪律处分情况综述》。综述表明,深交所2019年全年共作出纪律处分决定书215份,较2018年154份增长39.61%。 

　　其中,对上市公司及责任人作出决定书197份,对债券类发行人及责任人作出决定书9份,对会员作出决定书9份。相比之下,2018年涉及上市公司及相关当事人的142份(不含债券违规),涉及中介机构的4份,涉及债券违规的8份。 

　　2019年,尽管纪律处分种类更为丰富,上市公司及相关责任人仍为监管重点。 

　　国泰君安(02611)证券上海分公司研究副总监祝超在接受《证券日报》记者采访时表示,从监管的角度来看,近几年的进步是非常显着的:第一是目前基本杜绝了上市公司乱停牌的现象。因MSCI提升“纳A权重”及国际市场的接轨,海外资金最担心的也是长期停牌。第二是对上市公司治理方面提出了更高的要求。近年来,监管从规则角度提高了违规成本,制约了个别上市公司的侥幸心理。第三是新证券法及交易所对第三方机构都提出了更严格的要求。 

　　在深交所2019年全年共作出的215份纪律处分决定书中,涉及的违规行为主要是信息披露违规及规范运作违规,分别占比约45.23%和35.69%。资金占用、违规担保、重大事项披露违规、承诺未履行等上市公司类违规行为,成为监管“重拳出击”的主要方面。 

　　据《证券日报》记者统计,相较上年,2019年资金占用类案件及违规担保类案件数量增长较快:资金占用类案件处分从2018年的10份增至28份;违规担保类案件处分从2018年的7份增至35份。 

　　对此,华泰联合证券前保荐代表人王骥跃在接受《证券日报》记者采访时表示,从披露的违规事项来看,近两年没有发生太大的变化,依旧是信息披露及规范运作两大类。同时,此前没有暴露出来的违规担保和大股东挪用资金事项变多了。王骥跃认为,在减持新规出台后,大股东面临着巨大的资金压力,尤其是习惯了杠杆投资的公司。面对减持新规,大股东只能质押股份去融资,当质押空间变小后,有个别大股东就会铤而走险挪用资金。目前监管对违规事项的查处效率很高,信披违规的处罚力度比从前高了很多。 

2021-01-04  来源:证券日报 

央行就《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法》公开征求意见

　　央行网站12月30日消息，为防范化解金融风险，提高反洗钱监管有效性，提升金融机构反洗钱工作水平，中国人民银行组织起草了《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法（修订草案征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2021年01月30日。

　　关于《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法（修订草案征求意见稿）》的说明（下称说明）指出，近年来，国内外反洗钱形势不断变化，国际反洗钱要求不断趋严，监管规则更加强调风险为本，各国反洗钱监管压力增大，需要进一步梳理明确国内反洗钱监管措施。同时，随着金融领域不断创新，出现各类新型金融业态，需要完善反洗钱监管范围，增加非银行支付机构、从事网络小额贷款业务的小额贷款公司、消费金融公司、银行理财子公司等机构。

　　说明显示，《管理办法》修改的主要思路为：一是坚持国内实践与国际经验相结合。立足我国国情，总结近年来反洗钱监管实践，将较为成熟、行之有效的监管措施在草案中予以体现。同时充分借鉴FATF风险为本反洗钱监管工作指引等国际标准。二是坚持问题导向。把解决反洗钱监管有效性一般、金融机构反洗钱工作水平不高等问题作为修改反洗钱制度的主线，贯穿修改制度全过程。三是坚持法治化政策导向。在立足实践不断丰富反洗钱监管手段的基础上，完善监管行为运用条件，制定严格的审批程序和行为规范，并将《管理办法》升格为部门规章。

2020-12-30  来源：中国证券报·中证网

健全中国特色证券执法体制 全面提升依法治市效能

　　法治兴则市场兴，法治强则市场强。30年来，资本市场法治体系从不尽完备到逐步完善，敬畏法治的观念逐步深入人心，依法治市的监管理念日臻成熟，推动资本市场向着更具竞争力的国际一流市场前行。证监会首席律师焦津洪日前接受媒体采访，详解中国特色证券执法体制顶层设计，勾勒“十四五”资本市场法治建设远景目标。

　　焦津洪透露，证监会争取利用两年左右时间，在资本市场法律体系建设方面取得重要进展。眼下，证监会力争尽快依法启动首例证券集体诉讼案例，证券期货行政和解配套制度有望近期出台，期货法将于近期提交审议；在中长期，将推动建成更加科学完备的法律体系，更加健全的有中国特色的证券执法体制，促进证券执法司法的透明度、规范性和公信力显著提升，形成崇法守信、规范透明、开放包容的良好资本市场生态。健全中国特色证券执法体制过程中，依法治市效能将全面提升。

　　建制度 法治体系逐步完善

　　“资本市场是规则导向的法治市场，市场属性强、规范要求高。必须突出‘建制度、不干预、零容忍’主线，促进资本市场按照经济规律在规范的轨道上正常运行。”焦津洪表示，30年来，监管部门始终高度重视法治建设工作。

　　他指出，30年来，我国资本市场基本形成了以公司法、证券法、基金法等法律为核心，以行政法规、司法解释、部门规章、规范性文件为主干，以交易所、登记结算公司、行业协会规则为配套的法律法规体系，资本市场法律制度体系不断健全。30年来，资本市场稽查执法水平不断提升，初步推动形成了行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的立体、有机体系，证券监管执法的有效性、威慑力不断增强。

　　30年来，资本市场投资者保护力度不断加强，包括推动在新证券法设立投资者保护专章，建立证券集体诉讼制度等。

　　30年来，资本市场诚信建设不断优化，基本形成了符合我国资本市场实际需要的诚信建设体系。

　　“党的十八大以来，特别是近年来，资本市场法治建设进入快行道，推出了注册制改革、优化退市制度、确立有中国特色的证券集体诉讼制度、完善证券执法司法体制机制等一系列重大基础制度创新，是习总书记法治思想在资本市场的生动实践。”焦津洪表示。

　　他透露，期货法已列入全国人大常委会2020年度立法工作计划，证监会正按照全国人大方面的安排，协助做好期货法审议工作。证监会还将对一系列证券法和刑法的配套措施作出完善。比如，修改刑事案件立案追诉标准，制定上市公司监督管理条例，修改虚假陈述民事赔偿司法解释等。

　　扩通道 民事赔偿渠道更加畅通

　　在焦津洪看来，全面提升依法治市效能，建立符合中国特色的投资者保护制度尤为重要。我国拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体。截至2020年10月，全市场投资者总数约1.75亿，其中持股市值50万元以下的中小投资者比重为95.46%。畅通投资者保护渠道，将保护投资者合法权益贯穿在发行上市、市场交易、机构监管、稽查执法等方面的“大投保”理念已然确立。

　　“30年来，民事赔偿渠道更加畅通，突出表现在投资者保护制度体系和组织框架逐步完善，特别是新证券法设立投资者保护专章，全面提升资本市场投资者保护水平；理性投资文化不断深入人心，多渠道开展投资者教育活动，截至2020年11月，共建设143家国家级和省级投资者教育基地，推动投资者教育逐步纳入国民教育体系；中国特色投资者行权维权机制不断完善健全。”焦津洪说。

　　关于畅通民事赔偿渠道的下一步举措，焦津洪指出两条主线。

　　一方面，各方正积极稳妥推进证券集体诉讼的落地实施。最高人民法院和证监会高度重视证券集体诉讼制度的推进落实工作，不断完善各项制度机制。目前，中证投服中心建立了选案决策机制，规范了内部管理制度，完善了技术系统，聘请了公益律师，开展了诉讼模拟演练和业务培训，对一些案件做了初步评估，与有关方面进行沟通，各项准备工作有序推进，待条件成熟时依法及时稳妥地启动集体诉讼程序。

　　另一方面，新证券法对行政和解制度作出规定。为进一步发挥行政和解制度功能，证监会将积极配合做好相关法规的制定出台工作，努力将这一制度用好，使其在切实保护投资者利益等方面发挥更大效能。

　　零容忍 从严打击证券违法活动

　　焦津洪称，在法治供给持续优化的同时，从严监管也形成了常态化机制，持续释放“零容忍”强烈信号。

　　“强化重大证券违法犯罪案件惩治和重点领域执法，是依法从严打击证券违法活动的重点。”他强调，要坚持突出重点、分类施策，严厉查处欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、“老鼠仓”、操纵市场等重大案件，同时加大对发行人控股股东、实际控制人、董监高等主体的追责力度，严肃追究中介机构及其从业人员协助造假的法律责任。要加强对重点领域的执法，坚决取缔非法证券经营机构，清理非法证券业务，打击非法证券投资咨询活动，加大对场外配资的监测和打击力度，强化对债券市场各类违法行为的统一执法，加大对私募领域非法集资和侵占、挪用基金财产等行为的刑事打击力度等措施。

　　构建有利于从严打击证券违法活动的执法体制机制是对恶性违法违规行为保持“零容忍”打击的重要保障。焦津洪表示，证监会将在国务院金融委的统一指挥协调下，成立打击资本市场违法活动协调工作小组，加强重大案件协调，完善信息共享机制，推进重要规则制定，协调解决重大问题，形成打击证券违法活动的强大合力，进一步提升执法效能。

　　此外，焦津洪称，证监会将研究加强证券执法力量，优化证券稽查执法机构设置，推动完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制。

　　聚合力 立体化追责体系进一步完善

　　展望“十四五”资本市场法治建设新图景，焦津洪认为，健全中国特色证券执法体制，全面提升依法治市效能，构建立体化追责体系是完善资本市场法治体系建设的重要保障。

　　“新证券法于2020年3月1日施行，这标志着资本市场进入一个新的历史阶段，为证监会下一步继续推动改善资本市场生态环境夯实了制度基础。11月2日，中央深改委会议审议通过《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。党中央对资本市场改革发展提出的新任务新要求，进一步为资本市场法治建设指明了方向，提出了更高要求。”焦津洪在介绍证监会下一步工作目标时表示，进一步完善立体化追责体系是重要一环。

　　他指出，完善资本市场违法犯罪法律责任制度体系仍是重要任务。证监会将继续配合立法机关加快期货法立法工作，贯彻实施新证券法，抓紧推动制定上市公司监管条例、私募基金监管条例等配套制度，加快推动证券集体诉讼制度的落地实施，配合修改完善虚假陈述民事赔偿司法解释，畅通投资者民事救济途径。

　　构建有利于从严打击证券违法活动的执法体制机制是重要保障。他介绍，下一步，证监会将与最高法、最高检、公安部等共同研究加强协作配合，提升证券执法司法专门化和专业化水平；会同公安部进一步健全行政调查与刑事侦查衔接机制，形成在线索研判、数据共享、情报导侦、联合办案等方面共同研究、共同决策、共同部署的新格局，充分发挥公安部证券犯罪侦查局派驻证监会的体制优势；进一步完善与司法机关之间的协作配合机制，加强协同配合，切实提升打击证券期货违法犯罪行为的效果；推动加强证券犯罪办案基地建设，加大对证券犯罪办案基地的案件投放力度。

　　此外，强化重大证券违法犯罪案件惩治和重点领域执法，与刑事追责、民事赔偿等共同形成全方位立体式追责机制势在必行。深入开展跨境监管与执法合作，证监会将积极与国际组织沟通协作，探索更有效的合作方式，研究建立打击跨境证券违法犯罪行为的执法联盟，以实现更紧密、更有效的跨境执法合作。

　　焦津洪表示，要进一步加强资本市场信用体系建设，证监会将推动在相关法律法规中增设诚信建设专门条款，并通过明确监管部门建立资本市场参与主体的诚信记录，实施失信惩戒和守信激励等方式，完善参与资本市场的诚信条件、义务和责任，发挥协同监管“组合拳”的威力，形成各方共建共享共治的资本市场诚信格局。

　　千年潮未落，风起再扬帆。在法治供给有效保障的背景下，资本市场法治体系将进一步完善，更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场将呈现在人们面前。

2020-12-30  来源：中国证券报·中证网

央行：保持对经济恢复必要支持力度

　　央行网站12月29日消息，中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度（总第91次）例会于12月25日在北京召开。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。

　　会议指出，当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击，要加强经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。

　　会议指出，深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，增强金融市场的活力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

　　会议强调，要认真贯彻落实党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，稳字当头，不急转弯，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，坚持扩大内需战略，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，以高质量发展为“十四五”开好局。深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系，守住不发生系统性金融风险的底线。

2020-12-30  来源：中国证券报·中证网

股市的复杂性，催生了量化投资

股市的复杂性，催生了量化投资——点掌投教专访量子金服刘亚非

自从2016年之后，中国股市投资的难度开始越来越高，股市也越来越复杂，出现了不少一日游行情，在这样的市场下，催生出了很多用计算机的模型来研究市场，也就是所谓的量化投资。点掌投教特邀专研量化投资的量子金服创始人&CEO——刘亚非，一起畅谈量化投资。

金融产品的丰富，致使投资越复杂

刘亚非的量子金服主要投资科技和金融两个板块，很多海外的机构也经常投资这两个方向。在搭建整套系统的时候，有两个问题需要面对，第一个就是成本问题，自己做需要大投入大成本；第二个是风险问题，如果做失败了，就可能面临前面投入全部打水漂。

随着金融产品越来越丰富，作为一个资产管理机构而言，不管是对冲基金、私募基金还是公募基金，需要覆盖的资产类别越来越多，如此，金融产品的投资就会越来越复杂。这就需要大量的投研人员进行投资研究，在90年代末期，海外对冲基金起步，而中国在2016年的时候，私募基金中投研人员有3人以上的占比不到1%。从这点来看，国内的量化投资的起步与海外相比，还是晚了许多。

量化交易，解决了机构的难题

量化交易，其实就是将资管智能化，在智能资管这条路上，全球都还属于比较萌芽的状态。不过在这方面，中国不算落后，中国虽然起步晚，但后发制人，未来甚至有赶超国外机构的可能。因为大规模的数据处理和人工智能，也是在最近几年技术才成熟起来，小规模的数据对冲基金很早就开始用了，但海量的数据处理，要在其中找到规律的话，海外也就只有几家大型的基金才有。

做出智能化的模型，使交易可以程序化，这对于各家机构来说是非常重要的。在基金这个行业中，基金经理的跳槽频次是比较高的，而一旦有基金经理离职后，在没有程序化交易的情况下，原有的交易体系就有可能被颠覆，这对基金的稳定性来讲也是非常受影响的。

而量化交易的出现，由于有了稳定的模型和程序化交易，一家基金公司的交易体系就不会太受基金经理的影响，这也为机构解决了一大难题。

成熟市场中，指数型基金更有优势

智能化投资，也分为几个层次。从大类资产配置，到风控，然后到资金管理，到交易策略，各种层面上都有不同的可以智能化的东西。智能化后，投资者的目标要么就是提升绩效，要么就是控制风险，要么就是降低成本，这几种诉求。

其实大部分的智能化投资策略是用来控制风险和降低成本上的，尤其是海外的资管机构，比如桥水，他们主要投资的是ETF指数型基金，采用智能化的方式，主要就是为了降低成本。因为在海外的成熟市场中，由于大部分都为机构投资者，想要从其他机构手上赚到市场超额收益是很困难的，所以投资指数的收益反而更容易高于主动管理型的基金。这在国内则恰好相反，由于国内个人投资者偏多，个人投资者又有着“羊群效应”的现象，喜欢跟风、追涨，这就使得市场经常容易出现超额收益可赚取，那么那些主动管理型的机构收益率自然就会跑赢那些被动型的指数型基金。

不过，随着我国金融市场的国际化，未来一定会愈加成熟，当机构投资者占股市主导的时候，被动的指数型基金ETF自然就会成为市场的潮流！

嘉宾介绍

刘亚非   量子金服创始人&CEO

北大光华 EMBA、曾任艾瑞集团合伙人、投中集团产品研发总监、互联网及量化投资行业专家。量子金服集团创始人，拥有多年互联网公司创业与管理经验,曾任艾瑞集团合伙人，投中集团产品技术总监，并通过自身深厚的技术背景自主研发量化交易系统，为知名地产及矿业家族资产实现转型增值，管理资金规模数亿元。曾联合创办多家金融科技企业，互联网及量化投资行业专家。

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市场要有坚持，也要有灵活的调整

市场要有坚持，也要有灵活的调整

——点掌投教专访国泰君安许寅峰

      在证券市场上，投资者总会碰到些比较难以应对的复杂情况，比如市场环境总是在不断的变化，而自己的投资逻辑和观点又没有跟上这些变化等等之类的现像。那么个人投资者该如何应对市场上的纷繁复杂呢？

      点掌投教特邀国泰君安资深投顾——许寅峰，一起畅谈证券市场的沉浮。

      基本面投资，永恒经典的理念

      近几年来，创业板以及科创板中的很多科技公司都呈现了比较好的表现，但是有一个永恒不变的投资理念，那就是价值投资，自从2016年之后，A股的价值风充斥了整个市场，即使是科技这些波动较大的行业，最终也会回归到公司的基本面上。

      而价值投资并不是说一味持有一家公司，价值投资的理念，是以公司基本面为基础，在基本面分析的基础上，又要灵活根据市场资金爱好的变化，去调整自己的方法。对此，许寅峰举了一个真实股民的例子，他也研究公司的基本面，但是他比较执著，买的股票都是那些用过去的思维认定基本面优质的公司，而近几年科技浪潮的发展下，他并没有改变自身的思维逻辑，到头来还是没能获得好的收益。

      不过这并不代表价值投资的理念没用，基本面、价值投资肯定是个永恒经典的方法，这个毋庸置疑，每个投资者进入市场都是想赚钱，但做投资，是一件长久的事情，在信息爆炸的时代，更需要花更多的时间和精力去研究投资的真理。

      公司选择困难，不如选择行业

      现在的很多投资者都遇到了一个同样的难题，那就是现在市场上的股票数量实在太多了，选股难不仅困扰着普通的投资者，甚至连专业的市场人士都觉得心有余而力不足。那么在这种情况下，许寅峰认为未来可以多关注于行业的研究，比如现在涌现出很多ETF、基金，投资者可以用一部分的资金放到选择行业的角度去看，就会轻松、稳健很多。

      在通过对公司基本面的研究，投资者可以挑选一些自己确实很有把握的公司，投资时，要有一种想成为这家公司股东的心态，这样将资金投资于这家公司时，心里就会安稳，会支持这家公司的发展，这就离成功等于进了一大步。

      对于公司的研究，不光是从技术面，还要研究公司的主要产品，市场占有率，业绩有没有连续性，现金流对业绩是否有保证，要有这样的一种循序渐进有逻辑的研究方法，当然研究好公司后，并不一定马上就能涨，需要等待，用技术的辅助，量能的配合，才能很好的去进行投资和操作。

      “草根”调研，就在日常生活中

      对于很多普通的投资者而言，在那些高科技领域不一定有所了解，而且也不是机构，没法去和上市公司的董秘了解公司情况，这种情况下，又该如何进行调研呢？

      许寅峰认为，普通的投资者可以采用“草根”调研，就从身边关注起，比如在超市或商场买东西的时候，有哪些产品会发现越来越多的人去购买，那就去关注这种产品，然后看是哪家公司生产的，再关注它在各个卖场或超市货架上的量。这时许寅峰也举了身边朋友的一个例子，那位朋友平时去逛超市，发现海天的酱油放在超市最显眼的位置，而且价格比前一次看到的时候上调了，于是认为公司股价有一个上涨的机会，而那时的股价还低，便在海天味业上获得了不少的收益。

      作为投资者，坚守自己的投资方式是很重要的，每天要多关注时事新闻，但并不代表就要随波逐流，而是要了解当下的市场处于那种环境，处在什么样的周期中，这对于配置的品种选择会非常重要。所以投资时，在坚守的同时，也要有灵活的调整，这是成功投资的秘诀所在！

嘉宾介绍

许寅峰  十年以上的证券投资经验，几经市场沉浮，经验丰富，具有全面的市场分析能力，曾获得多个全国股票和期货大赛的大奖，包括第一财经证券投顾比赛全国第四名。横跨股票、期货等多个投资品类，眼光独到，尤其对重大行情预判准确，深受客户信赖。把握热点板块，精准研判变盘点，资金配置以安全为主，稳健获取超额利润。

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