“学习新证券法，做理性投资人”证券知识竞赛开始报名！

      中国证券业协会、中证报价联合举办“学习新证券法，做理性投资人”证券知识竞赛10月16日正式启动报名，10月19日起正式开赛。即日起广大公众个人投资者及高校学生可通过下载中证协投教APP报名参赛，最高可获千元奖金！

      两大板块——竞赛采取知识答题竞赛、模拟交易竞赛两大板块相结合的方式举行，寓学习于体验

      三项榜单——竞赛共分为总积分榜单、知识答题榜单与模拟交易榜单，无论综合得分还是单项得分出色均有机会获奖

      四类问答——证券知识问答范围围绕新《证券法》实施、设立科创板并试点注册制、创业板改革及新三板改革等四大类别

      五周赛期——竞赛自10月16日起报名，10月19日至11月22日正式开赛，赛期共五周

      千元奖金——竞赛总榜单一等奖奖金高达3000元，总共颁发奖项150名

      竞赛详情敬请关注中国证券业协会投资者之家网站证券知识竞赛专栏。

自我认知，在股市投资中相当重要

自我认知，在股市投资中相当重要

——点掌投教专访喜牛投资吴骏勇

      在股市中，无论是基金经理，还是个人投资者，投资的风格有多种多样，专业点的有做量化投资，也有做基本面投资，或者做CTA等等。但要真正找到适合自身的一种投资方式，其实是与投资者的自我认知息息相关。

      为了帮助投资者更好地了解股市和期市投资的风险，点掌投教特邀喜牛投资基金经理——吴骏勇，一起畅谈股市中的投资理念。

      从门外汉，转型基金经理

      吴骏勇过去是在制造业工作，却在短短的时间里，一跃成为了一名基金经理，从实业迈入金融圈，两者相差是比较迥异的。

      其实吸引吴骏勇进入股市的，与大部分投资者一样，就是2007年的那波大牛市，过去从不炒股的他，因为那一年的全民炒股热潮下，也从此跨入股市深潭。那么他又是如何从一个股市小白成为实力强硬的基金经理呢？

      吴骏勇告诉投资者，从2007年入市，到2013年这段时间，没有人带领自己炒股，他完全靠的是自己摸索，在实践中寻找到适合自己的交易方法。

      自我认知，才能找到正确的投资方法

      相信每个投资者进入到股市中，都会不断的寻找自己最喜欢的一套投资模式，久而久之，就会形成固定模式，但有些模式是有效的，有些却无效，要找到真正适合投资者自身的投资方式，吴骏勇说出了最关键的一个词：自我认知！

      打个比方，众所周知长期投资的回报是比较稳定且丰厚的，但是有些投资者就是耐不住性子，要长线拿着一只股票不动就会压根睡不着觉，那么这时候对自我的认知就非常重要，说明这类投资者不适合中长线的投资，而是适合短线交易；相反，对于能耐住寂寞的投资者而言，就比较适合长期的价值投资，因为能有这样的耐心去等待股价的上涨。

      在交易中，无论是左侧交易、右侧交易、还是趋势交易，每个人都有最适合自己的方式，关键在于能否找到最正确的方法，所以就要看投资者对于自我的认知是怎样的了。

      成为牛散，难度不亚于成为基金经理

      在许多普通投资者眼里，成为一名基金经理是一件遥不可及的事情，而绝大多数人的梦想是成为一名牛散。不过，吴骏勇认为，成为一名牛散的难度绝不亚于成为一个基金经理，因为牛散必须要有一定的规模，否则小资金就无法称之为投资领域比较有实力的人。与其说成为一名牛散，倒不如靠自己的能力养活自己，成为一名职业的投资者更现实一点。

      一个真正的职业投资人，与一个普通的投资者，最本质的区别就在于追求的方向不同。普通投资者更多会在收益上有所追求，比如在一轮大行情中，如果只有百分之五六十的收益可能都不好意思和人打招呼。但是反过来去看一下市面上的那些基金产品，它们在一轮大行情中的业绩表现感觉好像并不是那么的高，但当遇到下跌行情时，基金的回撤程度要远远小于个人的回撤。

      从这点来看职业投资人更追求的是安全性，在严格的管理下面，冒多大的风险计划，去获得多少收益，是以风险的控制为前提的。最后的结果就是看谁能够更长久的存活在这个市场上，毫无疑问还是职业投资者。而以短期搏最大收益的做法，其实是不可取的。

嘉宾介绍

吴骏勇  喜牛投资基金经理

15年以上的金融从业经验，先后在Standford、山特维克、香港斯伯信等大型机构担任项目管理工作。熟悉国内核电、石化、电子通信板块。之后在私募机构担任投资管理工作，负责构建投资策略和交易模式，作为投资管理团队共同参与投资建议与决策。目前在喜牛投资担任基金经理，负责公司MOM基金的创立以及投资管理工作，保障基金的平稳运营及规模扩大。

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基金，已是家庭资产的重要组成部分

基金，已是家庭资产的重要组成部分

——点掌投教专访珠池资产刘朝阳

      在中国金融市场的历史长河中，从曾经的不专业，到如今已经日渐成熟，在过去，投资者对于基金的印象很多就是大散户，也追涨杀跌，也搞投机。而如今，基金已经成为了个人投资者用来替代收益率日益下降的银行理财的最佳选择。

      点掌投教特邀珠池资产基金经理、研究总监——刘朝阳，一起畅聊理财之道。

      普通个人投资者，最适合购买基金

      有不少个人投资者，往往对基金有着一种偏见，认为基金的收益率还不如自己炒股票获得的收益。而刘朝阳告诉投资者，其实对于个人投资者来说，买基金是最合适的方式，从长远发展的趋势来看，金融市场最后都是基金的天下。

      因为基金全都是组合管理，从投资股票的角度而言，除非个人投资者对所有的股票都非常了解，不然大部分时间，个人投资者做的股票组合是很难跑赢公募基金或者私募基金的，因为基金的投资要更专业、更丰富。

      如果拿个人投资者和机构PK的话，只能说有的时候是运气的成分，才会跑赢机构，但如果拉长周期，从中长期的角度来看，个人投资者是做不过机构的。

      成熟市场里，基金才是主力军

      如果从国内外两种情况来看，国际上成熟市场中，基金才是市场的主力军，海外的成熟市场，机构是占据了主导低位，因为市场的信息公开已经充分反映到了股价中，个人投资者很难通过一些消息去获得更多的收益，所以国外的投资者更多的都是将资金交给专业的机构去理财。

      而国内市场，从目前来看，还没有达到完全有效，有部分投资者可能通过一些信息的优势，获得比其他人更高的收益。但长期来看，随着机构的占比越来越高，个人投资者的占比会降低，那么未来市场的专业性一定会越来越高。

      之所以过去基金会被人认为是大散户，主要还是因为国内市场的成熟度还不够，机构之间的专业水准也有差异；另一方面，国内对于基金经理的考核一般是一年的周期，比较注重短期的业绩，而国外市场一般都是三到五年的考核周期，所以这也让国外的基金在价值投资上可以有着更大的发挥。

      FOF基金，已走上历史舞台

      基金有很多种，投资者会经常听到一个名词叫“母基金”，英文就叫做FOF基金，这类基金其实和普通的基金有点类似，也是作为一个组合。只不过普通的基金投资的是股票，而FOF基金则是研究基金的组合，挑选市场上不同的基金进行投资，来组合成一个大的母基金，它的风险收益是介于股票和基金之间。

      因为选择国内的基金类别特别多，个数也非常多，所以个人投资者在精选基金的时候总会有一些困惑，不知该买哪一个，什么时候买？那么在这样的新形式之下，可以通过专家理财来帮助个人投资者挑选基金，做一个组合，从而获得能长期跑赢市场的收益。

      当然从收益角度讲，FOF基金的收益不见得比单个基金要好，但是从风险的角度考虑，FOF基金的风险要比单个普通基金的风险要小。比如一个股票基金买入股票的组合，波动可能很大，而FOF基金，除了配置股票型基金外，还可以配置债券型基金、或者商品基金，不同的种类放在一起，最后整体的收益率曲线就会比较平滑，收益也比较可观。

嘉宾介绍

刘朝阳   珠池资产基金经理 研究总监

大连理工大学运筹学专业硕士毕业。拥有十年以上基金研究和投资经验，是国内第一批基金评价体系构建的研究与践行者。先后在东北证券、好买基金等机构从事私募基金研究及FOF投资，对基金优选和组合投资有独到见解。

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期权，会是股票投资的一个补充

期权，会是股票投资的一个补充

——点掌投教专访台湾期权专家李佳宜

      相信大多数的投资者的投资经历都是从股票开始的，但很少有投资者将目光转向了类似期权这样的衍生品交易，也许因为畏惧杠杆，也许因为不熟悉……

      为了帮助投资者更好地了解衍生品投资，普及金融知识，点掌投教特别邀请到了一位衍生品领域的专家——李佳宜，一起畅谈衍生品市场的优势。

      看新闻炒股，是最大的误区

      有不少投资者在投资股票时都会遇到一件头疼的事情，那就是看新闻、看消息面做股票，往往都不太顺利，这究竟是为什么呢？

      李佳宜告诉投资者，因为信息所有人都能看到，如果二八法则这个情况没有改变的话，那么永远就是输家比较多。新闻是每个人都能看得到的，那就表示新闻的有效性就还有要琢磨的地方。那为什么还要看新闻呢？那是为了要了解一个问题背后的真相。

      过去李佳宜做过财经记者，当他采访了上市公司之后，了解了股票的一些特性，他发现信息不对称的情况很严重。也就是说如果普通投资者从事股票操作，除非有一些比较好的信息，否则通常都会有落后性。所以对于李佳宜来说，他希望找到一个比较公平的市场来进行投资。

      衍生品市场，有着天然的优势

      在股市中有句顺口溜：“股价总是涨在题材，盘在营收，跌在盈余。”意思就是，股价总是在有题材有梦想的时候就涨了，但是等到真的好营收出来时就已经涨不动了，然后在盈余出来时，利多出尽，也就见光死了。所以在信息比较落后的情况下，股票市场是没有多少容易操作的地方。

      要把信息做到绝对一致那是不可能的，可能因为工作关系、文化关系等各种因素，信息不可能在同一时间到达所有人，信息的不对称，在各个金融市场中都存在，只是严重不严重的的问题。而衍生品市场则不同，相比于股票市场，衍生品市场是比较公平的，因为高杠杆的关系，衍生品市场对于信息的敏感度是比较高的，另外，股指期货也不容易被操控，几乎不存在内幕交易之类的事情。而股市中，比如大股东、公司的经营团队，对于信息有着相当的优越性，即使有着很强的限制，但内幕交易这类的事情，全世界都是防不胜防。

      在期货市场，像商品期货中的市场的供需，农产品的天气情况和产出，这些因素，是比较容易去得知的；在股指期货中，指数更不容易被操控，如此，公平度就会被明显提高。在一个比较公平的市场上来追求大赚小赔，长期获利这样的目标是比较容易实现的。

      顺势而为，把握投资机会

      在欧洲与美国市场，有这么一句话广为流传，叫作“95%的获利来自5%的交易”，意思就是，当行情出现的时候，也许在少数几次重要的战役里积累了几乎90%以上的战果。在期货中透过杠杆的放大，这样的效果更好。

      对此，李佳宜给出了自己的秘诀，那就是顺势而为，这是很重要的。当一个趋势正在发生的时候，不要轻易止盈下车，而是要抱牢，甚至通过加仓的技巧，让整个的获利部分拉大。而不少个人投资者的误区在于套牢时加仓，想摊平成本，但要知道，当趋势向下时不断的加仓，扩大的不是盈利，而是亏损。

      如果能够做到顺势而为，那么只要抓住了少数几次机会，就可以覆盖很长一段时间的收益了。正如三年不开张，开张吃九年一个道理。而顺势而为的精髓又在于这个“势”，能不能找到这个“势”尤为重要，如何发现“势”？就需要通过宏观分析、事件驱动以及技术分析这些来综合判断。

嘉宾介绍

李佳宜  台湾期权专家

1995 年开始操作台湾股票及期货、2000 年全球科技股泡沫，全球降息救世，转向操作债券。2001 年 12 月台湾期权上市交易，与心于期权卖方策略数年以赚取时间价值，2005 年之后全力投入期货操作至今，包含国外期货（以美国股指为主）。操作多年来后从事金融培训，教导投资人无数，其他不乏金融从业人员、基金经理人、工程师等。目前在上海及台湾都有培训机构，并不期货商及上海复旦大学合办多场与业讲座（期权、期货、技术分析等），亦不北京大学旗下的青鸟基金达成战略合作。

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从追求收益，到重视风险的转变

从追求收益，到重视风险的转变

——点掌投教专访厚石天成侯延军

      在投资市场中，有不少成功跨行转型的先例，但在跨入投资领域之前，多多少少又都和金融业相关联。不过本次点掌投教邀请到的嘉宾，在转行进入金融界之前，没有任何与金融相关的工作经历了或理论培训，却成功转型成为了一名私募界的大咖。他就是厚石天成总经理——侯延军，让我们一起与他浅聊投资生涯中的风雨经历。

      制片人出身，因兴趣跨行入金融

      在2008年转入金融行业前，侯延军是哈尔滨电视台的记者做过女性栏目、老年节目、社会新闻、社会性医疗节目，甚至包括相亲节目，可唯独没有做过财经类节目。上学时期，侯延军在乌克兰基辅学院留学，同样没有接触过任何与金融相关的专业。

      凭借着对投资的兴趣，在没参加工作前就开始进行个人投资，股龄至今已有二十多年，做期货也有十几年。如果说过去的工作给到侯延军投资中最大的帮助是什么，那就是记者行业培养了他最大的特点：敏感。对于市场的蛛丝马迹，侯延军能够一下子敏感到，并且从不会钻牛角尖。多年的交易总结下来，侯延军认为很多个人投资者失败的原因恰恰就是钻牛角尖，只要自己持有的股票，就会始终往好的方面去想。而记者的经历，让侯延军视野更加开阔，即使也钻过牛角尖，但也很容易走出来。

      而侯延军成功的转型经历，也完美诠释了并非只有科班出身的投资者才能理解投资的真谛，民间派的草根投资者，同样也能对投资深入理解。

      转型量化投资，从看重收益到重视风险

      众所周知，我国股市在2008年以及2015年都经历了历史性的大幅波动行情，也正是这种大波动之下，让侯延军经历了多次的失败，甚至有亏损超过90%，但坚强的性格，让他重新站了起来。

      当他重新燃起斗志，在金融市场拼搏时，他学会了理性，由于那个时候量化投资的理念刚刚引入中国，这也使得侯延军的投资理念发生了巨大的变化。在成立私募之前，他主要还是以主观投资为主，随后，量化对冲的理念成为了他未来的发展方向。无论是股票还是期货端，都会有一种手段去锁定风险。过去侯延军更追求的是收益情况，而现如今，他更注重风险的最小化。

      对于国内的量化对冲而言，侯延军认为其实机会要比国外成熟市场的更多。因为放眼国外的优秀基金经理，在做量化对冲时收益其实并不高，每年能有10%就已经很了不起了，而量化对冲能赚钱的，恰恰是在并不是非常成熟的市场中，虽说我国资本市场已经日益成熟，但依旧还是存在着很多套利的空间。也正是因为做量化，让侯延军躲过了2015年的那次市场大跌。

      平民崛起之路，给予投资者忠告

      与大多数投资者一样，侯延军也曾经是一个经历大起大落的普通人，而后来成为了成功的私募基金经理，他认为心态很重要。很多股民常见的问题就是投资基于最大的出发点是想获得暴利。而侯延军做了量化对冲后，想法则是相反的。他的目标是获得一个平均的稳定的长期回报，而不是短期内的暴涨暴跌，如果将时间周期拉长，用复利的思维去看待长期投资，即使每年10%的收益率，时间拉长至三四十年，收益依然是不菲的。

      那么对于普通的投资者，侯延军给予了一些忠告。如果真的要做好投资，首先必须要热爱投资；其次是要持之以恒，要有撞南墙不回头的决心；最后就是要做好失败的准备。有了这些心态，方能将自己领先于普通投资者之上，但要做到这些，并不容易。

嘉宾介绍

侯延军  厚石天成总经理

民间派操盘手出身，乌克兰基辅学院毕业，曾任职多年记者、制片人。多年的股票、期货投资经验，擅长趋势投资，并将多年的投资经验转化为量化对冲模型。公司专注于量化对冲与阿尔法策略，在对冲风险与分散风险的基础上捕捉股票、股指期货、商品期货、固定收益类产品间的各种量化套利与趋势机会，力求穿越市场牛熊周期，为投资人带来稳健收益。

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量化策略，让投资精彩纷呈

量化策略，让投资精彩纷呈

——点掌投教专访双隆投资总经理马俊

      在股市投资中，听到过不同的投资风格，但一般来说，每个投资者都会有自己的风格，要么价值型、要么成长型、要么投机型等等，很少有听到过综合各种风格于一身的投资者。

      点掌投教特邀双隆投资总经理——马俊，一起畅谈量化投资的不同之处。

      国外的教育，滋生了金融专才

      马俊从高中就到了英国留学，而后又在英国的剑桥大学攻读了本科、硕士、以及博士学位，海外留学的他，感受到了两国教育理念的不同。海外教育和国内最大的区别就是国外并没有应试教育，在高等教育之前，他们更多的是一些快乐教育，在高等教育之后，反而整个学术的氛围非常浓厚，每个学生都可以静下心来做一些学问。这也是为什么海外的人更容易或者诺贝尔奖，或者在一些高等科学领域上的进步在海外更容易实现。

      海外的大学更讲究专修，比如马俊在剑桥大学只修一门课程，就是数学，但是他把数学里面的各种课程都会修完，比如纯理论数学、应用数学、统计学等，一年有三十多门数学上的课程。那么在这样的课程情况下，就更容易培养出一个专才，在一个专业的领域能够发挥到极致。

      其实无论是做事还是投资都是这样，需要潜下心来把一个东西研究透彻，做到最好，这也是海外在一些专业领域有着较多顶尖人才的重要原因。

      国内的量化，前景更宽广

      毕业后马俊在英国的机构从事了量化投资，在英国，量化投资基本上占到了整个投资领域的30%到40%左右，而当他回到国内，发现国内做量化投资的比例还不足10%。他认为当时的国内市场是量化的蓝海市场，机会要远远比国外还大。于是毅然回到国内，开启了量化投资生涯。

      回到国内后，起初也是从一个普通的金融工程师做起，然后不停的研发策略，从股票到期货到期权，对整个二级市场都有涉猎，直至后来负责公司的投研工作，指导公司的投研方向，并升任至总经理。

      量化投资，不局限于任何风格

      对于马俊的投资思路，并不局限于任何一种投资风格，这是量化和主观的最大区别。主观投资中，有些投资者擅长做价值股，有些投资者擅长做成长股，对于马俊而言，会把每个股票的不同风格打上标签，然后主动从市场中定期的表现去寻找适合的标签，当下什么赚钱就做什么。这都是根据市场而定，并不是局限于自己过往的一个成功经验，这是做量化投资中比较大的区别。

      在量化交易中，马俊自然也是程序化投资，这是一个非常科学的投资方法，即使现在海外那些所谓做主观投资的，也是要借用程序化的手段去辅助自己分析。举个简单的例子，比如盘后每天都复盘，看下市场上的股票，但是现在市场上的股票越来越多，而人的精力毕竟有限，这就需要通过程序去帮助自己做这个复盘的动作。马俊认为，未来程序化的手段，可以逐渐给广大投资者都能使用。

      量化交易与主观投资另一个不同之处就在于，主观投资做久了，其实最难克服的就是自己的弱点，贪婪和恐惧，而对于程序化交易而言，可以将自己的交易纪律规范化，主动克服这两个弱点，这也是量化的一个优势所在。

嘉宾介绍

马俊  双隆投资总经理

英国剑桥大学数学学士、金融学硕士、计量经济学博士、CFA。10年国内外金融市场从业经验。累计管理百余个私募产品，资金规模超百亿。曾在Journal of Economic Theory（国际经济学杂志前十）等权威学术刊物发表过重要研究成果，先后在Citigroup和Credit Agricole等国际投行机构进行过金融衍生品的策略研究。归国后加入双隆投资，历任金融工程师、研发总监、总经理。引入海外先进量化投资模型，研发适应本土行情的投资策略。对管理期货、市场中性、量化期权等量化投资领域均进行了深入研究和实战。并在对冲基金的技术体系、研发规划、投资交易等方面的积累了丰富的管理经验。目前负责公司整体运营决策，主导投资决策委员会和风控委员会的常务工作，同时对金融研发部和投资交易部进行工作指导和监督考核。

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投资，需要克服人性的弱点

投资，需要克服人性的弱点

——点掌投教特邀国金证券王安松畅谈缠论

      在股市中，投资者通常都无法克服人性的弱点，即使听到再多的“要在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。”但很少有人能做到知行合一，而缠论则有可能解决人性的这一弱点。

      点掌投教特邀国金证券明星分析师——王安松，一起畅谈股市中的缠论。

      股市，是规律和无序的结合

      投资者进入到股票市场中，首先要对股市有个很好的认知，王安松对于股票的认知就是：股市是规律和无序的结合。

      比如用技术分析去分析行情，某种意义上来说，技术分析就是寻找过去的一些规律来对未来做出判断；又比如用基本面分析股票，可以发现公司的价值，也可以通过各种事件，如何影响到业绩，这些都是有规律可循。但股市同时又充满着无序，比如英国的脱欧，美联储的加息，国家突然出的某种政策等等，这些都是属于无序的地方，也就是意料之外发生的事情。

      对股市有所认知后，就可以知道操作中要注重什么。投资者需要抓住有规律的部分，然后再用止损或者避险的方式去防范无序的部分。防范风险当然也是非常重要的环节，在2015年股市遇到系统性风险的时候，王安松见证了太多股民将十几年的收益付之一炬，主要就是因为这些投资者都加了杠杆。所以规避风险是最重要的，投资者千万不能抱有侥幸心理，要以小心为上。

      缠论，会告诉你未来的事情

      缠论，在很多投资者眼中是比较深奥又虚幻的东西。其实，缠论比较偏技术面，是一套理论，但又不完全是技术分析。技术分析时，投资者可能会通过指标、形态、均线等工具进行分析，但用这些技术分析，胜率比较低，很难赚到钱，而缠论的胜利则要高许多。

      缠论可以推演出未来的一些问题。缠论的作者在2006年就预测了08年的美国金融危机，并且在06年讲中国崛起的时候，讲到了一带一路，中国要以怎样的中轴线去发展。听起来似乎很玄乎，看似不可思议，但是缠论看到的是大周期，用年线级别的图形看到了美国要遭遇到的问题，也就是站在更高的格局看待问题。

      缠论，可以克服人性弱点

      用缠论来分析股市行情的时候，王安松认为可以克服人性的弱点。很多时候，在市场短期进行回调的情况下，不少投资者就会因为害怕收益被抹去，或者担心亏损越大，而被洗盘出局，但如果懂得缠论，就会用更大级别的图形去看待。

      比如在一个大级别周期下，市场行情是看多的，那么即使小级别出现回调，那么投资者心里也很有底，不会出现恐慌；如果通过缠论判断大周期向下，再看小级别出现了机会，那么这时候投资者心里也非常明确，只做短线，绝不恋战。

      所以，在缠论中，可以用大级别来定方向，小级别做短线，有了大级别行情的基石，在面对小级别波动的时候就不会因为人性的弱点而摇摆自己的判断了。

嘉宾介绍

王安松   国金证券明星分析师

曾任双元街营业部投资顾问以及东方财富投资顾问。在东方财富期间，专为高净值客户打造一对一价值咨询服务，深得客户好评。在国金期间，以专业的技术分析和深厚的研究功底受到广大客户的认可。擅长以缠论为框架的技术面和基本面结合，并深入研究人性的弱点，形成了自己独有的投资体系。微博账号“国金证券王安松”发表的文章得到强烈反响。执业证书编号：S1130517100003

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金融科技，改变了居民的投资习惯

金融科技，改变了居民的投资习惯

——点掌投教专访交行金融研究中心副总经理周昆平

      随着社会的发展、科技的进步，金融科技已经走进了千家万户。区块链、数字货币、移动支付，这些在十多年前不曾听闻的事物，如今已经成为普通百姓的日常生活习惯。可以说，金融科技使得百姓生活发生翻天覆地的变化。

      点掌投教特邀交通银行金融研究中心副总经理，复旦大学管理学院博士研究生，副教授——周昆平，一起畅聊金融科技对社会的影响。

      加入WTO，银行业面临巨大挑战

      一毕业就进入交通银行工作的周昆平，从小就对数学感兴趣，从最初的数学学到高等数学，再一直学到运筹学，数学对于他整个人生来说都产生了巨大的影响。首先在做事上很强调计划性，按部就班的做，步步为营；其次是喜欢追根求源，对得到的结论希望有一个论证过程，并不是道听途说，而是要有严密的逻辑性。

      自1999年进入交通银行工作以来，周昆平经历了中国经济发展的重要时刻。在加入WTO后，中国的银行业面临的问题就是从技术上已经破产了，尽管当时从账面上讲很赚钱，但是不良资产很大，那个时候没有市场化，不良资产只能在自身积累。就像是一个蛋糕，坏掉的部分越来越大，这样就慢慢侵蚀了一个好蛋糕，所以那时候银行就是处在一个叫做“技术破产”的边缘。

      所以在中国加入WTO后，对银行业的挑战是非常大的，改革开放以来，虽然说银行的日子好过，但也始终都坐在火山口上，包括外资银行的进入，都给国内银行带来了各种挑战。

      互联网金融的出现，打破了银行格局

      后来，随着科技的发展，互联网金融出现后，银行面临了前所未有的挑战。因为在原来的传统观念里，银行是自然而然的支付机构，但是第三方支付出现后，银行在支付领域受到了很大的挑战。三方支付的市场份额越来越大，老百姓已经不怎么到银行去支付了。

      也正是互联网金融的出现，使得银行不得不进行技术上的变革，从那时起，开始出现了“网上银行”这个词，从此，中国的金融领域开启了“金融便利”的时代！周昆平进入了当时交行专门成立的互联网金融中心，把互联网金融作为课题来研究。在研究中又发现银行在风险管理方面面临了挑战，因为银行的风险管理有限，做的都是固定模式，也就是结构化的财务报表，而结构化的信息是滞后的，财务报表都是上一年度的反应。互联网金融要靠大数据，这些银行都是不占优势的。

      这也使得银行业需要不断的追求革新，不断的学习，从当初的互联网，到如今移动互联网，科技的发展远远超出了人类的想象，每一次科技的发展，都会推动金融的变革。所以说，科技的发展，推进了社会不断的进步。

      区块链技术，将金融科技推向高潮

      最初，网上支付的时候必须绑定银行账户，所有的支付都是银行的，不过数字货币的出现改变了这一现状，数字货币是不需要银行账户的，因为这不是出自于银行，而是自己创造的一个货币。

      现如今，中国的移动支付正在改变人类、改变世界，过去出门要带好钱包和现金，现在出门只需要带个手机，就能解决支付的问题。这其实就涉及到了区块链，区块链实际上是一个技术，虽然现在虚拟货币是不承认的，但区块链是承认的。区块链是去中心化，是分步式记账，记账方式和原来银行不一样，因为银行是中心制，也就是账户开在银行，由银行来管理，而区块链就是账户分别记账。

      区块链的优势要比中心化更安全，中心化一旦遇到黑客攻击，数据就被篡改了，而分步式以后，黑客要把所有的账簿攻击到才能篡改这个数据，是相当困难的。这样的安全性对于金融科技来说具有着重大意义。

      从目前来看，党中央提出了发展大数据、云计算和人工智能，中国的区块链技术是站在世界的前沿，银行如果在这个问题上能够再往前推进，解放思想，那么传统行业和新技术进行拥抱，我国的经济一定能够继续往制高点发展！

嘉宾介绍

周昆平  交通银行金融研究中心副总经理，复旦大学管理学院博士研究生，副教授。

复旦大学管理学院博士研究生，副教授。在高校工作和学习期间发表20多篇学术论文，主要在运筹学与控制论方面，其中有4篇刊登在核心期刊上。在交通银行期间，主要从事宏观经济金融、银行发展战略和业务策略、组织架构与流程银行建设以及互联网金融等方面的研究。在《中国证券报》、《上海证券报》、《金融时报》、《银行家》杂志等刊物发表论文50余篇。参与制定交通银行发展战略和战略规划的制定，参与交通银行引进外资及上市前期准备工作，参与交通银行组织架构改革、流程银行建设以及深化改革等课题的研究以及实施工作。

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资产配置，是获得稳定收益的重要手段

资产配置，是获得稳定收益的重要手段

——点掌投教专访涵元资产金国军

      说起资产配置，其实并不单单局限于股市中的分散投资，对于各个不同种类金融资产的配置，才是真正的大类资产配置。而资产配置的选择，将决定了能否获得稳定收益的重要因素。

      点掌投教特邀上海涵元资产管理有限公司董事长、中国绝对收益投资管理协会理事——金国军，一起畅谈金融市场的资产配置。

      工具和使用工具的人同步前进

      金国军原本是为全国八个主要的金融交易所服务，做金融IT的管理，包括排名全国前30位的银行总部。后来发现做金融IT主要是生产工具的，于是他思索如果能够成立一家私募基金，把生产的工具和自己对工具的使用结合在一起，会更好。

      这也正好应了马克思的那句话：工具和使用工具的人同步前进。涵元资产就这样成立了。涵元资产是一家专注于量化投资的对冲基金，公司的宗旨就是追求在风险可控的情况下获得绝对收益。

      在这个基础上，金国军既追求独立于市场波动的阿尔法收益，也追求跟随市场趋势的贝塔收益。

      智能投研，是长期稳定收益的保障

      在追求绝对收益的过程中，金国军也会结合自己在IT领域的强项，比如在人工智能的机器学习领域，有比较专业的突破，可以分层次分阶段的进行大数据挖掘，通过这些数据找到投资的规律。

      在给客户带来长期稳定收益的同时，也会控制住风险。智能投研和智能投顾是结合在一起的，因为本身在研究过程中，金国军是完整的采用机器学习模式，机器学习的模式也有升级换代的过程。比如最开始IBM在国际象棋领域用深蓝战胜了卡斯帕罗夫，这其实是一个利用计算机的性能都能完成的工作，这种工作方式叫穷举法，是比较老式的；而现在的人工智能，在机器学习领域，其实已经采用的是纯粹的分层分阶段的方式，这种方式最大的好处就是在结果的体现上非常类似于人类的思维方式。比如战略全局观的判断、战术执行的判断，这样就可以不用穷举法的模式，突破计算机本身性能的极限来做事。

      所以对于金国军来说，无论是投顾还是投研，最终体现在结果上是没有本质区别的。

      多策略组合，更需要大类资产配置

      对于公司来说，投资组合最后产生的收益，主要是从大类资产配置去考虑，譬如像股票属于权益类资产，还有期货类，大宗商品这类，还有固定收益类等等。商品期货对于多策略组合的投资收益来说是非常重要的。

      主要基于两个层次。第一个层次，由于股票类的权益类资产和大宗商品这样的期货类资产之间的相关性比较低，那么在同时进行配置的时候，在投资回报上就会有各自不同的走势，在这种情况下可以分散风险。第二个层次，市场的环境是在不断变化的，对于大宗商品来说，具有两个优势，首先是多空都可以做，这可以弥补股票无法做空的缺陷，其次是商品期货与现货资产，包括与宏观经济的结合比股票更紧密，因为股票受到政策制度的影响很大，如果一段时间国家设计的一些制度发生了变化，那么就会导致股票的走势与宏观经济出现一定的背离，但商品期货因为和现货之间密切联系，而不会像股票那样剧烈波动，也就保证了其稳定性。

      所以在大类资产配置中，既要有股票类的权益类资产，也有大宗商品期货类的资产，还有一小部分是固定收益类。至于如何配置，就交给机器的学习了，通过机器的学习，可以在不同的市场行情下寻找到最优的资产配置方式，这样就更加帮助自己在风险可控的前提下获得更好的收益。

嘉宾介绍

金国军   上海涵元资产管理有限公司董事长 中国绝对收益投资管理协会理事

毕业于浙江大学。在创建涵元资产前，曾在全球最大的金融IT系统公司之一——胜科公司（SunGard）担任中国区副总裁。经过六年的战略规划和业务运营，领导公司成为国内银行、衍生品交易所系统领域的领先者。其在战略管理、产品策略、组织规划、团队建设和资源整合方面有卓越的能力和丰富的经验，同时对国内金融市场有着全面的理解，是胜科公司（SunGard）中国区杰出贡献奖的唯一获得者。

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