投资，需要克服人性的弱点

投资，需要克服人性的弱点

——点掌投教特邀国金证券王安松畅谈缠论

      在股市中，投资者通常都无法克服人性的弱点，即使听到再多的“要在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。”但很少有人能做到知行合一，而缠论则有可能解决人性的这一弱点。

      点掌投教特邀国金证券明星分析师——王安松，一起畅谈股市中的缠论。

      股市，是规律和无序的结合

      投资者进入到股票市场中，首先要对股市有个很好的认知，王安松对于股票的认知就是：股市是规律和无序的结合。

      比如用技术分析去分析行情，某种意义上来说，技术分析就是寻找过去的一些规律来对未来做出判断；又比如用基本面分析股票，可以发现公司的价值，也可以通过各种事件，如何影响到业绩，这些都是有规律可循。但股市同时又充满着无序，比如英国的脱欧，美联储的加息，国家突然出的某种政策等等，这些都是属于无序的地方，也就是意料之外发生的事情。

      对股市有所认知后，就可以知道操作中要注重什么。投资者需要抓住有规律的部分，然后再用止损或者避险的方式去防范无序的部分。防范风险当然也是非常重要的环节，在2015年股市遇到系统性风险的时候，王安松见证了太多股民将十几年的收益付之一炬，主要就是因为这些投资者都加了杠杆。所以规避风险是最重要的，投资者千万不能抱有侥幸心理，要以小心为上。

      缠论，会告诉你未来的事情

      缠论，在很多投资者眼中是比较深奥又虚幻的东西。其实，缠论比较偏技术面，是一套理论，但又不完全是技术分析。技术分析时，投资者可能会通过指标、形态、均线等工具进行分析，但用这些技术分析，胜率比较低，很难赚到钱，而缠论的胜利则要高许多。

      缠论可以推演出未来的一些问题。缠论的作者在2006年就预测了08年的美国金融危机，并且在06年讲中国崛起的时候，讲到了一带一路，中国要以怎样的中轴线去发展。听起来似乎很玄乎，看似不可思议，但是缠论看到的是大周期，用年线级别的图形看到了美国要遭遇到的问题，也就是站在更高的格局看待问题。

      缠论，可以克服人性弱点

      用缠论来分析股市行情的时候，王安松认为可以克服人性的弱点。很多时候，在市场短期进行回调的情况下，不少投资者就会因为害怕收益被抹去，或者担心亏损越大，而被洗盘出局，但如果懂得缠论，就会用更大级别的图形去看待。

      比如在一个大级别周期下，市场行情是看多的，那么即使小级别出现回调，那么投资者心里也很有底，不会出现恐慌；如果通过缠论判断大周期向下，再看小级别出现了机会，那么这时候投资者心里也非常明确，只做短线，绝不恋战。

      所以，在缠论中，可以用大级别来定方向，小级别做短线，有了大级别行情的基石，在面对小级别波动的时候就不会因为人性的弱点而摇摆自己的判断了。

嘉宾介绍

王安松   国金证券明星分析师

曾任双元街营业部投资顾问以及东方财富投资顾问。在东方财富期间，专为高净值客户打造一对一价值咨询服务，深得客户好评。在国金期间，以专业的技术分析和深厚的研究功底受到广大客户的认可。擅长以缠论为框架的技术面和基本面结合，并深入研究人性的弱点，形成了自己独有的投资体系。微博账号“国金证券王安松”发表的文章得到强烈反响。执业证书编号：S1130517100003

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金融科技，改变了居民的投资习惯

金融科技，改变了居民的投资习惯

——点掌投教专访交行金融研究中心副总经理周昆平

      随着社会的发展、科技的进步，金融科技已经走进了千家万户。区块链、数字货币、移动支付，这些在十多年前不曾听闻的事物，如今已经成为普通百姓的日常生活习惯。可以说，金融科技使得百姓生活发生翻天覆地的变化。

      点掌投教特邀交通银行金融研究中心副总经理，复旦大学管理学院博士研究生，副教授——周昆平，一起畅聊金融科技对社会的影响。

      加入WTO，银行业面临巨大挑战

      一毕业就进入交通银行工作的周昆平，从小就对数学感兴趣，从最初的数学学到高等数学，再一直学到运筹学，数学对于他整个人生来说都产生了巨大的影响。首先在做事上很强调计划性，按部就班的做，步步为营；其次是喜欢追根求源，对得到的结论希望有一个论证过程，并不是道听途说，而是要有严密的逻辑性。

      自1999年进入交通银行工作以来，周昆平经历了中国经济发展的重要时刻。在加入WTO后，中国的银行业面临的问题就是从技术上已经破产了，尽管当时从账面上讲很赚钱，但是不良资产很大，那个时候没有市场化，不良资产只能在自身积累。就像是一个蛋糕，坏掉的部分越来越大，这样就慢慢侵蚀了一个好蛋糕，所以那时候银行就是处在一个叫做“技术破产”的边缘。

      所以在中国加入WTO后，对银行业的挑战是非常大的，改革开放以来，虽然说银行的日子好过，但也始终都坐在火山口上，包括外资银行的进入，都给国内银行带来了各种挑战。

      互联网金融的出现，打破了银行格局

      后来，随着科技的发展，互联网金融出现后，银行面临了前所未有的挑战。因为在原来的传统观念里，银行是自然而然的支付机构，但是第三方支付出现后，银行在支付领域受到了很大的挑战。三方支付的市场份额越来越大，老百姓已经不怎么到银行去支付了。

      也正是互联网金融的出现，使得银行不得不进行技术上的变革，从那时起，开始出现了“网上银行”这个词，从此，中国的金融领域开启了“金融便利”的时代！周昆平进入了当时交行专门成立的互联网金融中心，把互联网金融作为课题来研究。在研究中又发现银行在风险管理方面面临了挑战，因为银行的风险管理有限，做的都是固定模式，也就是结构化的财务报表，而结构化的信息是滞后的，财务报表都是上一年度的反应。互联网金融要靠大数据，这些银行都是不占优势的。

      这也使得银行业需要不断的追求革新，不断的学习，从当初的互联网，到如今移动互联网，科技的发展远远超出了人类的想象，每一次科技的发展，都会推动金融的变革。所以说，科技的发展，推进了社会不断的进步。

      区块链技术，将金融科技推向高潮

      最初，网上支付的时候必须绑定银行账户，所有的支付都是银行的，不过数字货币的出现改变了这一现状，数字货币是不需要银行账户的，因为这不是出自于银行，而是自己创造的一个货币。

      现如今，中国的移动支付正在改变人类、改变世界，过去出门要带好钱包和现金，现在出门只需要带个手机，就能解决支付的问题。这其实就涉及到了区块链，区块链实际上是一个技术，虽然现在虚拟货币是不承认的，但区块链是承认的。区块链是去中心化，是分步式记账，记账方式和原来银行不一样，因为银行是中心制，也就是账户开在银行，由银行来管理，而区块链就是账户分别记账。

      区块链的优势要比中心化更安全，中心化一旦遇到黑客攻击，数据就被篡改了，而分步式以后，黑客要把所有的账簿攻击到才能篡改这个数据，是相当困难的。这样的安全性对于金融科技来说具有着重大意义。

      从目前来看，党中央提出了发展大数据、云计算和人工智能，中国的区块链技术是站在世界的前沿，银行如果在这个问题上能够再往前推进，解放思想，那么传统行业和新技术进行拥抱，我国的经济一定能够继续往制高点发展！

嘉宾介绍

周昆平  交通银行金融研究中心副总经理，复旦大学管理学院博士研究生，副教授。

复旦大学管理学院博士研究生，副教授。在高校工作和学习期间发表20多篇学术论文，主要在运筹学与控制论方面，其中有4篇刊登在核心期刊上。在交通银行期间，主要从事宏观经济金融、银行发展战略和业务策略、组织架构与流程银行建设以及互联网金融等方面的研究。在《中国证券报》、《上海证券报》、《金融时报》、《银行家》杂志等刊物发表论文50余篇。参与制定交通银行发展战略和战略规划的制定，参与交通银行引进外资及上市前期准备工作，参与交通银行组织架构改革、流程银行建设以及深化改革等课题的研究以及实施工作。

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资产配置，是获得稳定收益的重要手段

资产配置，是获得稳定收益的重要手段

——点掌投教专访涵元资产金国军

      说起资产配置，其实并不单单局限于股市中的分散投资，对于各个不同种类金融资产的配置，才是真正的大类资产配置。而资产配置的选择，将决定了能否获得稳定收益的重要因素。

      点掌投教特邀上海涵元资产管理有限公司董事长、中国绝对收益投资管理协会理事——金国军，一起畅谈金融市场的资产配置。

      工具和使用工具的人同步前进

      金国军原本是为全国八个主要的金融交易所服务，做金融IT的管理，包括排名全国前30位的银行总部。后来发现做金融IT主要是生产工具的，于是他思索如果能够成立一家私募基金，把生产的工具和自己对工具的使用结合在一起，会更好。

      这也正好应了马克思的那句话：工具和使用工具的人同步前进。涵元资产就这样成立了。涵元资产是一家专注于量化投资的对冲基金，公司的宗旨就是追求在风险可控的情况下获得绝对收益。

      在这个基础上，金国军既追求独立于市场波动的阿尔法收益，也追求跟随市场趋势的贝塔收益。

      智能投研，是长期稳定收益的保障

      在追求绝对收益的过程中，金国军也会结合自己在IT领域的强项，比如在人工智能的机器学习领域，有比较专业的突破，可以分层次分阶段的进行大数据挖掘，通过这些数据找到投资的规律。

      在给客户带来长期稳定收益的同时，也会控制住风险。智能投研和智能投顾是结合在一起的，因为本身在研究过程中，金国军是完整的采用机器学习模式，机器学习的模式也有升级换代的过程。比如最开始IBM在国际象棋领域用深蓝战胜了卡斯帕罗夫，这其实是一个利用计算机的性能都能完成的工作，这种工作方式叫穷举法，是比较老式的；而现在的人工智能，在机器学习领域，其实已经采用的是纯粹的分层分阶段的方式，这种方式最大的好处就是在结果的体现上非常类似于人类的思维方式。比如战略全局观的判断、战术执行的判断，这样就可以不用穷举法的模式，突破计算机本身性能的极限来做事。

      所以对于金国军来说，无论是投顾还是投研，最终体现在结果上是没有本质区别的。

      多策略组合，更需要大类资产配置

      对于公司来说，投资组合最后产生的收益，主要是从大类资产配置去考虑，譬如像股票属于权益类资产，还有期货类，大宗商品这类，还有固定收益类等等。商品期货对于多策略组合的投资收益来说是非常重要的。

      主要基于两个层次。第一个层次，由于股票类的权益类资产和大宗商品这样的期货类资产之间的相关性比较低，那么在同时进行配置的时候，在投资回报上就会有各自不同的走势，在这种情况下可以分散风险。第二个层次，市场的环境是在不断变化的，对于大宗商品来说，具有两个优势，首先是多空都可以做，这可以弥补股票无法做空的缺陷，其次是商品期货与现货资产，包括与宏观经济的结合比股票更紧密，因为股票受到政策制度的影响很大，如果一段时间国家设计的一些制度发生了变化，那么就会导致股票的走势与宏观经济出现一定的背离，但商品期货因为和现货之间密切联系，而不会像股票那样剧烈波动，也就保证了其稳定性。

      所以在大类资产配置中，既要有股票类的权益类资产，也有大宗商品期货类的资产，还有一小部分是固定收益类。至于如何配置，就交给机器的学习了，通过机器的学习，可以在不同的市场行情下寻找到最优的资产配置方式，这样就更加帮助自己在风险可控的前提下获得更好的收益。

嘉宾介绍

金国军   上海涵元资产管理有限公司董事长 中国绝对收益投资管理协会理事

毕业于浙江大学。在创建涵元资产前，曾在全球最大的金融IT系统公司之一——胜科公司（SunGard）担任中国区副总裁。经过六年的战略规划和业务运营，领导公司成为国内银行、衍生品交易所系统领域的领先者。其在战略管理、产品策略、组织规划、团队建设和资源整合方面有卓越的能力和丰富的经验，同时对国内金融市场有着全面的理解，是胜科公司（SunGard）中国区杰出贡献奖的唯一获得者。

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机构投资者的壮大，让A股市场更成熟

机构投资者的壮大，让A股市场更成熟

——点掌投教专访凯思博资产聂军

      随着过去几年MSCI以及富时罗素将A股纳入，外资越来越多的进入了中国市场，这使得A股的机构投资者占比逐步扩张。海外机构的介入，也让A股市场渐渐趋于理性。

      点掌投教特邀凯思博资产管理（香港）有限公司董事总经理、中国绝对收益投资管理协会联席会长——聂军，一起畅谈机构的投资习惯。

      中国绝对投资收益管理协会，引入海外成熟理念

      作为中国绝对收益投资管理协会的会长，聂军的宗旨是把海外成熟对冲基金的理念、策略、流程，还有职业的行为准则推广到国内来。他在90年代进入对冲基金的巨头高盛工作，在海外，见证了很多对冲基金行业的发展以及经验教训，于是就希望把海外的这些经验带回到国内来，使国内的对冲基金行业避免走一些弯路，让这个行业健康稳健的发展。

      围绕着这样的宗旨，聂军将对冲基金、绝对收益投资这些理念推广到国内，而他本人，既熟悉这个领域，同时又是国内对冲基金的开创者。

      CTA，不要过于神化

      CTA策略被引入到国内市场后，一度非常火爆，在2016年，CTA策略成为了市场上最稳健，收益又较好的策略。但聂军提醒投资者，不要神化CTA策略。CTA策略只是对冲基金很多策略里面的一种，CTA具有很强的周期性，它有个显著的特点就是和传统的市场相关性比较低，作为资产配置来说，CTA是一个很好的标的。

      但是CTA还有一个特点就是市场的容量比较有限，因为CTA有着周期性，在容量有限制的情况下，如果投资者再去神化CTA，表现就不会太好，所以聂军也提醒投资者不要过于神话CTA策略。

      CTA策略中，有70%都是系统化交易，内置的风险管理回撤一般都不是很大，但中国市场的CTA有它的一些特殊性，各种对冲基金策略都有自己的一个顺风环境和逆风环境，所以要理性的看待CTA策略，理性的建立起期望收益，从长期投资的角度考虑，而不是从投机的角度来考虑。

      A股全球化，市场将更成熟

      A股从2016、2017年计划入摩时的犹报琵琶半遮面，拖了几年，到2018年正式入摩以及入富，A股的全球化道路也是越走越深。对于中国金融市场的组成来说具有重大意义，引进了很多的机构投资者，而外资机构做的都是长期投资理念，这就相当于是市场里的一个基石，改变了市场上很多的投资行为。

      比如过去沪港通和深港通打通以后，国内市场的投资行为就在慢慢改变，过去很多投资者都不待见的上证50指数，在港股通开通后转身成为了漂亮50，这其实从沪港通和深港通背后的故事，就不难理解这些投资者行为的改变了。而MSCI将A股纳入后，对A股的影响要远远比沪深港通的影响更大，意味着中国市场会逐渐走向以机构投资者为主导的市场，因为个人投资者毕竟还是属于散兵游资，打一枪换个地方，而机构投资者，就会牢牢盯住那些有价值的公司，长期坚持。

      机构的行为也会给个人投资者一个非常健康的引导对于中国市场会有很大的推进和促进作用，所以中国市场走向成熟，指日可待！

嘉宾介绍

聂军   凯思博资产管理（香港）有限公司董事总经理 中国绝对收益投资管理协会联席会长

是海内外知名的投资专家，曾在多家资产管理公司担任高管职位，曾效力于高盛等知名的资产管理机构，在全球及亚洲对冲基金方面有丰富的经验。参与管理过数十亿美元投资资产，也是资深的金融工程师，具有近20年期权交易经验，聂军先生还担任国内多个顶级高校的客座教授，是中国私募投资行业协会副会长，海外华人资产管理协会副主席，酣畅资产管理投资有限公司董事长。

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FOF基金，并不是简单的基金堆砌

FOF基金，并不是简单的基金堆砌

——点掌投教专访华润深国投信托刘辉

      最近几年，FOF基金的这种形式比较火爆，FOF也成为了一个非常好的资产配置工具，但还是有不少投资者对FOF基金不太了解，认为FOF基金只是简单基金堆砌。其实不然，那么FOF基金又有哪些优势呢？

      点掌投教特邀华润深国投信托总裁助理、中国绝对收益投资管理协会副会长——刘辉，一起畅谈FOF基金的独特之处。

      FOF，分散配置只是其一

      就投资本身而言，不仅仅是一种分散配置的手段，同时还包含了投资所含有的核心内核。所以说FOF并不是一个简单的基金堆砌，FOF的最终目的还是要为投资者创造风险分散后的超额收益，而且这种收益应当是稳健的。

      什么是稳健呢？就是波动率相对比较低，而最终目标是要取得一个风险可控、回撤较小，能够得到持续、稳健的绝对回报，这才是FOF投资的最终目的，而不仅仅是分散资产的手段。

      人工智能，为FOF带来变革

      AI人工智能领域在最近几年的发展比较快，不仅仅适用于金融资产领域，其实对整个经济发展，包括科技发展、人类社会发展的方方面面，都产生了深刻和深远的影响。

      目前在人工智能领域用于FOF投资，其中最大的挑战，并不是算法问题，也不是技术问题，而是数据问题。比如FOF基金在投资公募基金、投资基础资产、以及投资ETF时，都有海量的数据可以获得，这在一定程度上能够发挥比较好的作用；但如果用于对冲基金的投资，特别是阳光私募基金的投资，就会面临一个很重要的难题，就是数据的质量问题以及数据的数量问题，这将会对人工智能的应用产生抑制作用。也就是说在用量化的方法分析这些私募基金时，得出的结论和实际情况是有比较大的偏差的。

      所以在做FOF投资的话，尤其是对对冲基金母基金的投资的话，定性在投资中依然起到非常重要的作用。

      FOF行业的发展，未来空间很大

      FOF这几年的快速发展，本身是一个很好的事情。投资者关注FOF行业，需要一分为二来看。从行业的发展来看，那些大资金，特别是机构资金开始通过FOF的手段去配置中国的私募基金资产，也就是间接的配置到权益类资产区域，这主要有两方面的作用。

      第一，对于优秀的私募基金管理人来说，能够获得长期、持续、稳健和相对专业的投资，FOF机构投资人的资金，对自身策略的实施的稳定性以及自身的发展来说，是一件好事。第二，对于中国的资本市场来说，优秀管理人获得的资金是长期稳健，而且是专业的，那么他的策略能够得以贯彻和实施，对于整个资本市场，包括权益资产投资策略的丰富性、稳定性和多样性来说也是个好事。

      这样的话，进一步来说，FOF基金对于整个权益类市场的资产定价，将会变得更加合理。所以FOF行业未来的发展空间是相当大的。

嘉宾介绍

刘辉   华润深国投信托总裁助理 中国绝对收益投资管理协会副会长

在证券投资和阳光私募基金领域具有资深经验。主持和参与多个上市公司和拟上市公司的企业改制、股票发行、收购兼并、资产重组等工作。2003年加入华润信托前身深国投，先后任信托业务部高级经理、投资部高级经理、证券投资部总经理等。带领华润信托证券投资团队成为国内证券投资信托的领军者，多年来在阳光私募产品创新、产品运营及投资管理等方面获得国内阳光私募领域诸多荣誉和奖项。

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衍生品的丰富，更有利于市场的稳定

衍生品的丰富，更有利于市场的稳定

——点掌投教专访新湖期货马文胜

      中国金融市场近些年来的发展，离不开衍生品市场的扩大，从股指期货的推出，到股指期权的推出，大大丰富了衍生品市场的品种。而衍生品市场，对于市场的稳定起到了极大的作用。

      点掌投教特邀新湖期货有限公司董事长、中国绝对收益投资管理协会联席会长——马文胜，与这位期货老兵一起畅谈衍生品市场的成长历程。

      风险管理，是衍生品的核心价值

      新湖期货是一家综合性的全牌照国内期货公司，在全国有26个分支机构，还有两个子公司，子公司主要从事风险管理业务，为企业提供全方位的风险管理、外包服务以及场外业务。新湖期货近几年在传统的经纪业务上实现了转型，以场外业务以及现货、期货、期权、对冲业务和企业的风险管理这些综合服务为核心。

      现在，在中国证监会创新思想的引领下，期货行业抓住了中国发展的机遇，近几年发展的速度非常快。马文胜在1993年就进入了期货行业，也算是一个期货老兵，同时还是中国期货协会兼职副会长。他也在中国资本市场的风险管理方面贡献出自己的力量。

      服务实体经济，是商品期货的初衷

      期货除了在风险管理上为资本市场保驾护航，其实期货最初的宗旨是为实体经济服务。在大宗商品的基本面研究方面，马文胜也在转型向主动管理发展，以CTA为基础资产进行投资，也取得了非常好的效果。CTA前些年在国内的发展比较快，因为策略的多样性，可以使FOF基金在收益、周期以及相关性上，将产品更加平滑。另外，由于收益的多样性，比如上海的私募机构更多的是以量化为主，杭州的私募机构更多的以基本面研究为主，策略的不同使得FOF基金可以将风险性事件相对减少。

      “稳”与“进”，对衍生品市场很贴切

      “稳”与“进”这两个字，很贴切的描述了近几年中国期货市场的发展，互相协调，互相推进，中国的期货市场经历了二十多年的发展，基本上建立了一整套完善的监管体系，并且对市场的发展有推动作用。

      中国期货市场现在在大宗商品上有五十多个品种，在金融产品上有股指和国债，同时也发展了场内期权和场外期权这样的一个市场运营体系。在交易所层面上，上市了一些新品种，如棉纱，同时字工具的创新上，场内两个商品期权的上市，从为实体经济服务的角度看，在交割的标准上制定了更加贴近产业链发展的交割细则，同时金融期货也做出了松绑的举动，既防范过度投机，又促进了行业服务实体经济的发展。

      所以整个市场也是在“稳”与“进”的把握过程中来促进行业的发展，与海外市场来比较，在大宗商品上，中国的影响力已经非常大了，中国的实体基本上已经形成一个结构，就是海外采集，购买海外的资源，到中国来进行冶炼，加工、生产、成品，供应全球。再从交易量来看，大宗商品期货市场已经连续几年是全球第一。

      随着中国的话语权越来越大，我国的衍生品重新启航，在合规规范、投资者适当性上，中国的衍生品市场也将为中国资本市场的发展产生很大推动作用！

嘉宾介绍

马文胜  新湖期货有限公司董事长 中国绝对收益投资管理协会联席会长

原任中国国际期货经纪有限公司总裁，兼任上海期货交易所理事、曾任中国期货业协会兼职副会长、深圳期货同业协会副会长兼秘书长。自从事期货行业以来，发表了诸多论文，参与编著了大量与期货相关的书籍。其所发表的有关期货公司的发展方向及完善服务功能、期货市场的规范发展、期货经纪业务运作模式、传媒产业与期货市场的沟通交流等相关内容的文章均引起业界的反响。同时他是《期货趋势程序化交易方法》主编、《期货基础知识实务》副主编，参与编著了《期货诉讼原理与判例》，是《中外合资合作期货公司发展模式》和《国内有色金属期货交割问题研究》的课题负责人。他带领公司研发人员自主研制的创新产品“快枪手”下单软件、D-PLUS期货数据库系统，则分别荣获深圳2006、2007年度金融创新三等奖。

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中国财富，正面临大类资产配置的选择难题

中国财富，正面临大类资产配置的选择难题

——点掌投教专访歌斐资产胡洋

      在FOF基金领域，与普通的基金配置是有着比较大的区别的。对于一个普通的股票型或者债券型基金来说，资产配置只能是股票或者债券，而对于一家FOF基金来说，可以根据市场的变化，选择不同的大类资产进行配置。

      点掌投教特邀上海歌斐资产管理有限公司高级研究投资董事——胡洋，一起来畅谈FOF基金的资产配置策略。

      FOF基金追求的是“稳”和“进”

      从大的策略方向来看，FOF基金追求的是“稳”和“进”，这需要从四个方面来进行阐述。

      首先是宏观经济发展的稳和进。中国经济快速平稳发展离不开 “稳中求进”的基调，在发展和风险之间找到一个微妙的平衡，不断调整政策，调整增长的模式来实现稳中求进，让中国经济保持了几十年的世界最高速增长。这是一个非常伟大的成果。

      第二个是中国产业发展方向的稳和进。中国的很多产业，曾经是世界上非常落后的，而这些年，在中国企业家精神和中国勤奋的劳动人民不断的付出和努力的情况下，我国很多产业近几年来都已经获得了巨大的发展和进步，而在这样的发展过程中，离不开企业家在实体经济方面稳中求进的发展思路。

      第三个是中国在国际关系发展方面的稳和进。近些年来国际形势变得越来越动荡，去全球化和恐怖主义的抬头，让中国的发展面临比以前更加困难的环境，所以在这样一个危机四伏的国际环境里面，中国人民充分发挥了稳中求进这样的一个战略思路，而我国的国际地位在最近这些年每年都有一个稳步的抬升。

      第四个是我国金融行业和金融从业人员所秉持的稳和进的思路。金融，是公认的高风险高收益行业，从业人员在过去的这些年里，考虑到了宏观的形势、产业的形势、国际关系，这些对国内政策的影响，也考虑到了各个方面的因素，金融从业人员在管理自己的基金，发展自己的业务，对待投资者的沟通交流等方面，包括在合规性这些方面都充分做到了一个稳中求进的姿态。

      驱动中国经济成长的最根本动力来自于科技和创新

      而在我国股市中，胡洋主要看好的策略是价值类和成长类股票的策略。

      中国股市在经历了多轮投资策略的演变，从2015年的概念股策略，到2016、2017年的价值股策略，现如今主要看好成长类和价值类的这种中游制造类企业的投资策略，主要原因是驱动中国经济成长的最根本动力还是来自于科技和创新。在过去几年里，中国的很多产业和企业在科技创新方面取得了很大的成就。

      这些企业还在以更高的速度向全球进军，所以类似这样的企业代表了中国真正竞争力最根本的来源，未来几年里面都会成为引领中国经济增长和引领金融市场投资的最根本的发动机！

嘉宾介绍

胡洋  上海歌斐资产管理有限公司高级研究投资董事

清华大学国际工商管理硕士,2008年6月起任职于诺德基金管理有限公司,在投资研究部从事投资管理相关工作,历任研究员及基金经理职务、特定资产管理业务投资经理、专户投资部副总监。具有多年从事投资管理工作的经历。2014年5月29日起任诺德深证300指数分级证券投资基金基金经理。

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基金业的成长，促进了中国资本市场发展

基金业的成长，促进了中国资本市场发展

——点掌投教专访悦达醴泉张健

      中国资本市场历经了三十年风雨，现在已经逐渐走向成熟。其中基金业的发展，对于我国资本市场的贡献功不可没。

      点掌投教特邀悦达醴泉副董事长——张健，一位亲历我国基金业从诞生走向成熟的见证者，一起来畅谈基金业的心路历程。

      懵懂期的基金业，毫无章法

      回顾历史，对我国的基金业来说大体可以分为两个阶段。首先是1997年之前，当时在汕头、海南等地就已经出现了一些基金，像淄博基金、准产业基金，或者准产业和证券结合的基金形态。但是在那个时候没有基金法规，导致了基金业在当时走了很多弯路。这也是基金业的懵懂期。

      在基金业刚刚诞生之时，由于都不懂什么是基金，很多投资者就把基金当股票炒，一块的基金可以炒到九块，然后再慢慢回归，可以说是毫无章法。更有甚者，有基金直接投资了房地产。这样的乱象直到1997年，证监会颁布了基金管理暂行办法后，才开始规范。

      规范之下的基金业，是资本市场的助推器

      1997年11月，张健有幸被派到了证监会一起参与基金管理办法的意见提供和研讨，法规的颁布也标志着基金业正式步入了规范化阶段。此后的基金业，便有了管理人、托管人，还有第三方银行托管这些角色。

      随着引入美国基金市场的架构和运营机制，包括产品的设置、产品的收费结构等，我国的基金在产品结构上很快和国外接轨。但由于当时金融市场深化还不够，特别是在一些衍生工具各方面的缺失，使得在基金的类型上比较单一。当货币基金刚开始发行时，很多投资者并不满足，感觉收益太低，当时博时基金就发行了一款类似于定期存款那样的基金，叫做价值稳定型基金，收益要高，也要安全。不过在真正运行的时候，发现无法像国外的同类产品那样，有保险公司对其进行担保，从而保证现金的流入流出。

      虽然基金业还有些不足之处，但不可否认公募基金在资本市场上的作用，无论在稳定市场，还是引导价值投资等各方面，都起到了资本市场发展助推器的作用。

      人工智能的发展，为基金业锦上添花

      基金业发展至今，基金的品种和类型也越来越多样化，不仅有股票型、债券型基金，还有混合型、指数型ETF、对冲基金等。而人工智能的飞跃式发展，也为基金业锦上添花。

      就从指数型ETF基金而言，基金的管理并不是靠基金经理的主动管理能力，而是相当于以一个金融工程，要去复制一个指数，追求的是跟踪、误差最小化，需要更加的精细化，这就需要机器的辅助，来帮助ETF基金更好的和指数进行拟合。

      人工智能在金融领域被吸纳后，我国的金融业出现了腾飞式的发展，如量化基金的推出，使得市场的交易更加有序和理性。虽然腾飞的过程中也出现国某些不足和遗憾，但相信随着时间的推移，这些不足都会逐渐得到克服！

嘉宾介绍

张健  悦达醴泉副董事长

1966年出生，已取得管理学硕士、工学学士。 先后任职于中国工商银行总行计划资金部主任科员、存款证券处副处长、基金托管部处长，北京证券登记公司业务部经理，天同基金管理有限公司财务总监、副总经理，万家基金管理有限公司代总经理、投资决策委员会主席。 2007年至2012年9月，任上海醴泉投资管理有限公司董事长。 2012年9月至2016年11月，任悦达醴泉投资管理（上海）有限公司总经理。2016年12月至今，任公司副董事长，负责公司债券市场投资。

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A股市场中，最需要的是投资者教育

A股市场中，最需要的是投资者教育

——点掌投教专访玄武智慧李健豪

      说起A股市场，相信有很大一部分投资者第一印象就是“投机、炒作，缺乏价值”。其实，导致这些情况发生的最根本原因还是A股市场太缺乏投资者教育。

      点掌投教特邀玄武智慧 CEO、创始合伙人——李健豪，一位有着20年投行经验的资深量化投资者，一起畅谈A股市场的投资者教育。

      跨界转行，投身金融事业

      李健豪出生在英国，从小就接受了英国的教育，而当地浓厚的金融氛围也渲染了这位年轻的小伙子，在大学学习化学的李健豪，对基因研究很感兴趣，因为这可以帮助到很多人。有一天，他看了一本书，描述的是索罗门，他们的交易员是如何赚到很大的钱，那个公司的小伙子，毕业后在23岁那年，一年时间，奖金是25万美元。

      看完这个故事后，李健豪很是惊讶，于是他开始着力研究金融行业。而金融对于他来说并不难，对于数字的敏感，再加上本身具有的研究能力，很快他就掌握了金融技巧。不过在他毕业时，遇到经济衰退，很多投行都关门，李健豪就另辟蹊径，来到香港寻找机会。

      到了香港，李健豪首先在渣打银行做外汇管理，也做些比较高收益高风险的债券投资，后来又做对冲，帮助银行赚到了很多钱。当时的JP摩根就看上了他非凡的投资能力，于是将李健豪招致麾下。进入JP摩根后，李健豪也将他的投资能力真正的发挥到了极致。

      投资基金，也可以用量化

      在JP摩根的工作，对李健豪的投资生涯有着质的飞跃，因为在JP摩根，他开启了量化投资的生涯，这也为后来自己做私募奠定了扎实的基础。

      在量化投资中，不一定只有股票才可以做量化，对于基金而已，同样也可以做量化。在中国资本市场高速发展的进程中，股票、债券已经成为了投资者资产配置中重要的一部分，而基金这一块目前还处在发展阶段。

      机缘巧合，李健豪在2004年来到了上海，并且成立了自己的私募基金，主要是研究和精选公司，还有研究对冲基金，用量化系统来筛选基金，找出好的基金进行投资，当然现在也用到很多智能投顾，将私募基金发扬光大。

      中国市场，投资者教育很重要

      当李健豪来到了中国，他发现A股市场上最大的问题就是，A股弥漫着投机的风气，认为这一现象一定要改变，而改变这一现状唯一办法就是进行投资者教育。

      中国的资本市场最优先要解决的问题就是投资人的收益，李健豪周围的朋友，在投资时，往往不是研究公司的基本面、未来的发展等等，而是最关心短期能不能赚钱，他认为投资者应该要用长期的眼光进行投资，要给投资者灌输长期投资的理念，让投资者感受到长期的价值投资才可以获得最稳定的收益，这才是中国的资本市场需要改变的。

      此外，主持人左安龙补充道，中国的资本市场需要教育远不止是投资人，对于机构、对于政府的官员同样也要进行教育，因为他们本身也是散户思维，也是在用投机的办法管理机构，所以导致了整个市场的现状就是投机氛围浓厚。所以要让A股真正成熟起来，对投资者的教育是万万不可少的！

嘉宾介绍

李健豪   玄武智慧 CEO、创始合伙人

毕业于帝国理工学院，也是英国皇家科学学院成员。拥有20年的投行经验，在自营交易，高收益债券、不良债权的重组和销售，货币与汇率交易、可转债交易，股票衍生品、信用衍生品交易和定增领域有丰富经验。曾在JP摩根和里昂信贷负责高收益债券、不良债权和信用衍生品，在巴克莱资本和瑞信任职股票衍生品和可转债全球销售主管。

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