新证券法强化上市公司信披及时性 降低信息不对称风险

　　作为推行证券发行注册制的重要保障措施之一，有关信息披露的规定在新证券法中得以升级，并被系统地予以归纳总结。

　　国信证券高级研究员张立超在接受《证券日报》记者采访时表示，合法合规的信息披露是注册制改革的核心内容，也是广大投资者能够进行正确投资判断的前提条件，无论是新证券法设专章规定信息披露制度，还是近日证监会时隔13年对上市公司信披办法进行修改，均体现了监管部门致力完善信息披露标准、提高信息披露质量、约束证券发行人行为、保护投资者权益以及提升证券市场效率的根本目的，以此进一步净化资本市场环境、向投资者呈现最真实的上市公司信息。

　　事实上，为切实提高违法成本，净化市场生态，保护投资者合法权益，《证券日报》记者从证监会获悉，上半年，证监会对资本市场违法行为延续“零容忍”态度。从数据上看，今年前6个月，证监会严厉打击上市公司财务造假和操纵市场、内幕交易等证券欺诈行为，新增各类案件165件，办结154件，向公安机关移送涉嫌证券犯罪案件和线索共59件，作出行政处罚决定98份，罚没金额合计38.39亿元。其中，包括对35家上市公司涉嫌信息披露违法行为立案调查，对24件未按规定披露此类重大信息行为立案调查。

　　“新证券法实施后，个人最直观的感受就是因信息披露违规被立案调查和监管的上市公司数量增加，其中既有财务造假、大股东挪用资金、违规担保等恶性案件，也有因不及时披露、选择性披露所引起关注的相对轻微案件。”北京市京师律师事务所高级合伙人王营对《证券日报》记者表示，相信在新证券法对信息披露有关内容的进一步规范升级背景下，监管全方位、大力度的处罚覆盖整个资本市场，不仅能促进上市公司、发行人高质量成长，也会在某种程度上使得投资者活跃度进一步提高。

　　值得关注的是，为顺应新证券法在信息披露方面的新要求，沪深交易所2月28日发布的《关于认真贯彻执行新证券法 做好上市公司信息披露相关工作的通知》中，有一项信披规则变化尤为引人注意：即投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有上市公司已发行的有表决权股份达到5%后，其所持该公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少5%，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该公司的股票；其所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少1%，在该事实发生的次日通知该上市公司，并予公告。

　　张立超称，表决权股份变动的信息披露，充分体现了监管部门对于上市公司在信息披露及时性方面的要求，此举有助于将上市公司实时动态、特别是具有表决权股东的持股信息及时反馈给市场，降低增减持行为过程中对投资者所带来的信息不对称风险；同时也将公司内在价值及时准确反馈给市场，指导资本市场的资源优化配置。

　　在张立超看来，从监管逻辑上说，强化对于大额权益变动信息披露的一线监管功能，这样不仅有助于及时防范权益变动引发的市场风险，而且有助于发挥市场的共同监督作用。从另一方面来看，围绕忠实表述、及时反馈的基本原则，股份权益信息的实时披露能够更好地保障投资者利益，减少信息在企业内部滞留的时间，降低内幕交易的可能性，促进资本市场的健康稳定发展。

2020-08-10  来源：证券日报

中证协发布从业人员职业道德准则

　　昨日，中国证券业协会（下称“中证协”）发布了《证券从业人员职业道德准则》（下称“职业道德准则”）。“职业道德准则”自发布之日起实施。下一步，中证协还将结合行业文化建设的要求，制定证券行业诚信准则和业务操作手册。

　　“职业道德准则”具体包括：敬畏法律，遵纪守规；诚实守信，勤勉尽责；守正笃实，严谨专业；审慎稳健，严控风险；公正清明，廉洁自律；持续精进，追求卓越；爱岗敬业，忠于职守；尊重包容，共同发展；关爱社会，益国利民。

　　“职业道德准则”以社会主义核心价值观为指针，围绕“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化内涵，结合中国证监会对行业文化建设及从业人员管理的基本要求，在借鉴国际经验的基础上，从九个方面提出了证券从业人员应当遵守的基本要求。

　　中证协指出，“职业道德准则”发布实施后，各证券经营机构应将准则的相关要求落实到从业人员管理、道德风险管理等体系之中，切实加强从业人员职业道德教育，提升从业人员道德水平及专业能力，防范道德风险，有效保护投资者合法权益，努力打造一支政治过硬、作风优良、业务精通的高素质从业人员队伍，推进证券行业做大做强。

　　据了解，自2019年11月证券基金行业文化建设动员大会召开以来，中证协按照证券基金行业文化建设的整体部署，统筹安排、分步实施、多措并举，积极引导行业培育，形成良好的行业文化和职业操守，优化软环境，提升软实力。

　　“职业道德准则”是继《证券行业文化建设倡议书》《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》之后，中证协发布的又一个推动行业文化建设落地的配套制度文件，是具有倡导性质的自律规则，也是中证协履行新证券法赋予的对从业人员实施自律管理职能的又一具体举措。

2020-08-07  来源：上海证券报

期权，未来的市场会变得无限大

期权，未来的市场会变得无限大

——点掌投教专访期权专家余力

      在国外，期权是衍生品市场中重要的一环，也早已是个很成熟的市场了，从指数期权到个股期权，体量甚至已经超过的期货市场；而在我国，直到2015年50ETF期权的推出，才正式有了场内的期权市场，未来，随着我国金融市场的成熟，期权一定会成为一个非常重要也庞大的市场。

      点掌投教特邀嘉合基金衍生品投资部总监、投资经理——余力，一起来畅谈期权的点点滴滴。

      衍生品，具有着重要的价格定价功能

      在我国，大部分的投资者都是以投资股票为主，其实在国外的成熟市场，衍生品市场的体量要远远大于现货市场，有个很重要的原因就是：衍生品具有着重要的价格发现以及定价机制。

      余力在国外深造时，主攻的就是期权定价这个方向，回国后，他进入到了上交所的衍生品业务部负责股票期权做市商制度设计与管理，并参与期权多项交易制度设计。可以说，我国期权市场的建立，有余力的一份功劳。

      期权，相当于是一份保险

      对于股指期权来说，与股指期货最根本性的区别在于买卖双方的权利和义务。期权就相当于是一份保险，期权的买方拥有着权利，没有义务，而期权的卖方则是没有权利，但有义务。

      打个比方，假设买了一份飞机延误的保险，对于保险公司来说，他们期待的就是飞机不要延误，在期权里换句话说就是：不要被行权。而期权的买方，在一开始支付给卖方一笔权利金，或者叫期权费，就获得了到期行权日行权或者不行权的权利。如此，期权的买方成本是固定的，如果买入一份看涨期权，股票涨了，期权就能盈利，而如果股票下跌，那么就损失一笔期权费。也就是说，期权买的亏损是有限的，盈利是可以无限。

      另外，期权与期货一样，也有套保功能，假设在股票市场买入股票，同时在期权市场买入看跌期权，这样股票价格即使下跌，有期权做保障，防止了股票市场的亏损；而股票上涨，那么只要股票的盈利覆盖买入看跌期权的期权费，那么同样也能盈利。

      在杠杆性方面，期权与期货还有融资融券都不同，期货和融资融券都面临着强行平仓的风险，即使看对方向，只要当中因价格波动被平仓了，那么后面的收益就与自己无关了。而期权则不同，期权的买方没有平仓风险，付了一个期权费之后，无论这段时间内股票价格如何波动，只要最后的价格方向判断对了，那就可以进行行权盈利。

      我国的期权市场前景广阔

      与国外的期权市场相比，我国的期权市场目前还处于初级阶段，期权的入门门槛高是一方面，另一方面是投资者缺乏专业的期权知识。对于个人投资者来说，要开一个期权账户，不仅要有50万的资产，还需要进行考试，100分的总分要考到70分才能开出期权账户。

      国外的市场中，机构投资者占据了80%，剩下20%的个人投资者的专业性也是比较强的，很多机构都会运用到期权这个工具。我国市场未来的发展方向也会趋于机构化，那么期权市场在我国的前景一定会是非常广阔。期待我国的金融市场愈加成熟！

嘉宾介绍

余力   嘉合基金 衍生品投资部总监、投资经理

瑞士苏黎世联邦理工大学（ETH Zurich）应用数学硕士，复旦大学数学与应用数学学士。拥有5年金融行业从业经验，2016年5月加入嘉合基金。曾在上海证券交易所基金与衍生品部负责期权策略研究，参与国内第一只场内期权规则设计等工作。 余力，瑞士苏黎世联邦理工大学应用数学全额奖学金硕士，跟随欧洲随机金融数学家Prof Martin.Schweizer主攻随机波动率下的期权定价方向，复旦大学数学与应用数学学士；现任嘉合基金衍生品投资部投资总监，管理期权等主动管理型专户，从事股票期权、商品期权等衍生品策略的投资交易与策略研发工作。国内曾任职于上海证券交易所衍生品业务部和上海证券研究所金融工程部，毕业后曾在Credit Suisse指数期权研究团队有过深造经验。 2013年8月起全程参与上海证券交易所上证50ETF期权产品上线筹备，负责股票期权做市商制度设计与管理、参与股票期权多项交易制度设计，牵头期权市场推广等投资者教育工作，获得中国期权市场诞生重要贡献证书，现为上海证券交易所、深圳证券交易所、郑州商品交易所等多家交易所期权特约讲师。

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AI+智投，是个人投资者的福音

AI+智投，是个人投资者的福音

——点掌投教特邀人工智能专家乔烨浅谈AI

      在二十年前，如果有投资者拿着一台笔记本电脑看股票行情的话，那一定会被认为是市场上走在最前沿的投资者。现如今，人工智能已经充斥着人们周围，智能投顾也逐步可以替代人工的一些功能，减轻了不少投资者研究的负担，给这个时代带来了福音。

      点掌投教特邀同济人工智能量化投资学学会会长——乔烨，一起来聊一聊AI智投投资那些事。

      学习，能改变命运

      乔烨从小家里的亲戚朋友都在炒股，所以对股票市场耳闻目染。大学期间自己也做股票投资，真正学习量化是在同济读硕士期间开始的，而后又读了人工智能的博士，将量化和人工智能结合在了一起。

      在量化的领域，乔烨有个深刻的认识，那就是学习改变命运。虽然俗话都说知识改变命运，但学习带来的并不仅仅是知识，还能开拓人的视野，增加良师益友，甚至职业转型。在读硕士之后，乔烨在一级市场工作了好几年，一级市场和二级市场有着很多本质上的不同，一级市场对大趋势、对关键时间点非常看重，二级市场则注重顺势而为；其次，二级市场是人与人之间的博弈，而一级市场的投资，更多的是选创业者，选人比选项目更重要。

      研究量化其实和做一级市场有点类似，量化是选模型，选模型背后的人，最重要的就是了解一个模型中的核心点，有了核心点，对量化模型的运用就会很自如。

      巴菲特的成功无法复制，但量化可以

      在股市中，巴菲特的价值投资可以说是神一样的存在，但乔烨认为，巴菲特的成功是无法复制的。首先，在每年的股东大会上，巴菲特会讲他买了什么股票，但是很少告诉投资者他什么时候卖掉；其次，他所讲的内容并不能量化，不能量化就会导致不同的人理解是不一样的，也就是说是无法去复制使用。

      而量化在某种程度上是可以简单的去复制使用，因为量化中的最终逻辑是一样的，量化有几个要点：第一是要有一套期望值为正的模型，这是最核心的；其实要有很强的执行力，而且能够坚持下去；第三，一套模型有时会失效、过时，这就要有能力去不断的升级、补充其中失效的部分。

      这三点加起来就是一个完整的量化，在量化领域是相对容易应用的。

      人工智能，克服人性弱点

      在我国股市中，有这么一个情况，个人投资者有70%的人亏，20%的人平，10%的人赢，而10%的人中，真正顶级的投资者只有1%。如果是一个没有专业金融知识的投资者，进入股市中，基本上就只能成为那70%亏损当中的一员。AI人工智能的出现，可以极大程度上的帮助到这部分没有专业投资能力的投资者提升专业度。

      此外，人工智能可以帮助投资者克服人性的弱点，克服贪婪与恐惧，当市场发生巨大波动的时候，这时就凸显出人工智能的优势了，普通投资者可能承受不了市场波动的压力，做出错误的决断，而人工智能则可以帮助投资者守住止损止盈的点位，在哪个位置适当止损，什么位置又重新开仓，这是AI的优点。

      不过，要做出顶级的交易，AI还很难做到，围棋中可以，因为围棋的棋谱是有限的，AI只需要把所有的棋谱都学习会了，那么与人类下棋自然就会赢；但投资市场并没有一个范围，任何情况都有可能出现，AI可以学习到历史上发生过的事件以及数据，可以防止类似的错误不重复犯，但AI无法知道未来不确定性的事件发生后会出现什么情况。所以一般来说，顶级投资者一定是人类，而AI可以帮助人类成为优秀的投资者，这是人工智能发展至今的重要成果！

嘉宾介绍

乔烨 同济人工智能量化投资学会会长

同济大学人工智能博士、国际MBA，13年量化投资经验，著有《人工智能量化投资教程》，提出了“宽客相对论”，通过计算个股与大盘的背离值，研判个股和期货的走势，并著有《CIRS证券交易模型研究》。同时他还是一位宽客（Quant）,善于运用数学模型分析金融市场，他相信数学的精确性是分析最复杂的人类活动的基础。

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关于做好投资者保护机构参加证券纠纷特别代表人诉讼的通知

　　中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各部门：

　　为了落实《证券法》第九十五条第三款相关规定，规范证监会系统相关单位参加证券纠纷特别代表人诉讼（以下简称特别代表人诉讼）相关活动，明确各方职责，根据《民事诉讼法》《证券法》《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等有关规定，现将有关事项通知如下：

　　一、特别代表人诉讼是指按照《证券法》第九十五条第三款规定，投资者保护机构受五十名以上投资者委托，作为代表人参加的证券民事诉讼。

　　二、本通知所称投资者保护机构是指中证中小投资者服务中心有限责任公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司。

　　三、投资者保护机构参加特别代表人诉讼，应当坚持必要、透明、公正的原则，切实保护投资者合法权益。

　　四、对于典型重大、社会影响恶劣的证券民事案件，投资者保护机构依法及时启动特别代表人诉讼。

　　投资者保护机构应当按照相关司法解释的规定参加诉讼，可以先行在被告具有一定偿付能力、已被有关机关作出行政处罚或者刑事裁判等案件上进行试点诉讼，积累经验，主动探索引领证券纠纷代表人诉讼。

　　五、投资者保护机构应当建立健全参加特别代表人诉讼的工作机制，明确内部职责分工，配备必要的人员、经费及信息技术设施等保障。

　　六、投资者保护机构应当制定参加特别代表人诉讼的管理制度，对内部决策程序、实施步骤、通知公告方式、与诉讼参与人之间的权利义务关系、费用管理、工作人员行为规范以及诉讼活动中可能涉及的重要事项等作出规定，严格按照制度执行。

　　七、投资者保护机构正式参加诉讼前，可以按照有关规定向中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）查询投资者范围、持股情况、亏损情况等相关信息，并依法做好保密工作。

　　八、投资者保护机构可以建立专家评估机制，根据国家经济金融形势、资本市场改革发展、具体案件情况、社会舆情、投资者需求以及相关部门提议等，按照内部决策程序，自主研究决定是否参加相关案件进行特别代表人诉讼。

　　投资者保护机构根据实际情况，决定不参加相关案件，可以运用其他方式，积极维护投资者的合法权益。

　　九、投资者保护机构参加特别代表人诉讼的，应当按照诉讼规则参与各项具体诉讼活动，依法履行代表人职责。

　　投资者保护机构应当根据案件事实，公正、合理地确定诉讼标的、提出诉讼请求。在确定诉讼标的、提出诉讼请求时，应当充分听取被代表投资者的意见，做好沟通协调、解释说明等工作。

　　十、中国结算是《证券法》规定的确认权利人的证券登记结算机构。

　　中国结算应当按照人民法院出具的载有确定的权利登记范围的法律文书，根据证券登记结算系统里的登记记载，确认相关权利人持有证券的事实。

　　中国结算提供的确认情况，为证券登记结算系统记载的一个或若干交易日日终的证券持有人名单。

　　十一、中国结算、证券交易所、投资者保护机构等可以根据自身职能，按照司法协助程序积极配合人民法院在特别代表人诉讼过程中的相关工作，在证据核查、损失计算及赔偿金分配等方面提供支持配合。

　　十二、证监会对投资者保护机构参加特别代表人诉讼工作进行监督，各相关派出机构和会管单位等依法提供支持和服务保障。

　　投资者保护机构应当及时将参加特别代表人诉讼相关重要情况向中国证监会报告，案件结案后进行专项报告。

　　十三、投资者保护机构、中国结算、证券交易所等单位之间应当加强沟通合作，可以通过签订备忘录或业务协议等方式完善协作机制。

　　十四、参加特别代表人诉讼活动的证监会系统各相关单位及其工作人员，应当勤勉尽责，严格遵守法律法规及工作纪律，遵守相关回避规定，保守工作秘密，不得谋取私利，不得接受不当请托及从事其他损害投资者合法权益的行为，切实维护投资者合法权益。

　　有关单位及其工作人员徇私舞弊、严重失职造成投资者损失的，依法依规追究责任；涉嫌犯罪的，依法追究刑事责任。

　　十五、证监会系统各相关单位在参加特别代表人诉讼过程中，应当加强与人民法院沟通协调，积极总结经验，及时向证监会反馈意见与建议，不断推动完善特别代表人诉讼制度，保护投资者的合法权益。

　　十六、本通知自印发之日起施行。

2020-07-31 来源：证监会

证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》

　　为全面落实新《证券法》等上位规定，进一步深化“放管服”改革，提高监管透明度，明确市场主体预期，释放并购重组市场活力，证监会将涉及上市公司日常监管及并购重组审核的监管问答进行清理、整合，并以《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》《监管规则适用指引——上市类第1号》重新发布，自发布之日起施行，原监管问答同步废止。

　　此次清理、整合，对不符合《证券法》等上位法精神的以及重复上位法规定的内容予以废止；对明确相关规章适用的问答进行合并，以证券期货法律适用意见发布，包括重组方案重大调整、发行价格调整机制等内容；对涉及同类问题的各项问答整理合并，对不适应市场发展、监管导向更新的问答做相应修改，完善体例、统一编号、优化结构、科学分类，以监管规则适用指引发布，包括募集配套资金、业绩补偿承诺及奖励、内幕交易核查要求、分类审核安排等16项内容。

　　下一步，我会将继续做好新《证券法》贯彻落实工作，完善资本市场规则体系，进一步增强上市公司监管及并购重组审核工作透明度，及时回应市场关切，提高资本市场服务实体经济能力。

2020-07-31 来源：证监会

量化，永远不会过时

量化，永远不会过时

——点掌投教特邀同方以衡严强揭秘量化

      在近几年随着股市的好转，股票多头策略成为了市场上的香饽饽，而量化策略似乎显得有些黯淡。但是，越来越多的机构投资者开始增加了量化策略的配置力度，他们坚信，量化策略是永远不会过时的，好比在2015、2016年市场遇到大幅波动的时候，采用量化策略的机构，大多在市场的浪潮中存活了下来，甚至取得了较好的回报。

      点掌投教此次就特别邀请到了知名量化机构，同方以衡基金的董事总经理——严强，来请他为投资者们揭秘一下，为什么量化投资可以在不同的市场里，游刃有余。

      为国内一流学府，提供孵化平台

      严强的同方以衡是清华系的资本创新平台，全国最好的人才都在北大和清华，这些人才的发展空间巨大。严强的平台就是把资本、人才和空间做一个有效的结合，帮助清华成为科技类人才培养的孵化平台。

      同方在服务实体以及科技转化的同时，也进入到了金融领域，财富管理和基金管理也是同方的发展重点之一。最初同方的使命是在股权领域，比如投资大健康、环保这些领域，通过资管的模式发展比较快，随后在证券、基金领域里也开始做配置，将一级市场与二级市场有效的结合。

      量化，不会过时

      在二级市场上，严强更偏重于量化策略的研究，他对员工的要求不是纯数理量化所处理的理论型，而是去推导模型设置。量化都需要数据测试，数据测试都代表过去，并不一定代表未来，所以量化要做的是寻求一个规律，找到大概率的事件。

      对于近两年股票多头策略的表现要好于量化策略的情况，严强表示，量化追求的是全天候模式，就是无论在市场涨跌的时候，都可以赚钱，而纯股票多头策略技术含量并不高，根据几个行业选好几个股票，等的三五年，行情好了才会赚钱，而一旦遇到下跌市场，就没有办法赚钱。

      而在选股这方面，量化同样也是可以挑出最好的股票，通过自上而下的研究，把握宏观面、资金流等。这些是与股票多头策略类似的，但量化的精髓在于可以对冲风险，也就是在股市行情差的时候，用对冲策略同样可以赚到钱，虽然牛市中，短期的收益不如股票多头策略，但拉长整个周期来看，量化是最能够穿越牛熊的。

      善良，是控制风险的重要前提

      在投资理念上，严强不喜欢短线的搏杀，而是喜欢普世价值，这是个很佛系的理念。严强自认为自己是信仰佛教，因为他的心地是善良的，善良比一切都重要，甚至善良比聪明更重要。

      人的本性，归根结底还是要把善良放在第一位，当抱着一种利人利己的心态去做交易，抱着平和心态做交易，抱着一种为他人着想的心态去做交易的时候，就会在交易过程中控制住自己的欲望，也就是节制去为了实现别人财富增值的时候，就会尽量控制住自己本身的弱点，这就是要控制风险。

      由于人的欲望和恐惧都会被市场所无限放大，这时候就需要用善良的思维方式来压制住自己的欲望，留一口肉给他人，这样对于自己的风险控制也能做到位。

嘉宾介绍

严强 同方以衡基金董事总经理

英国牛津大学金融学硕士并拥有英国证券监管局FSA交易牌照，英国Lloyds交易牌照及国内基金证券资格等；在英国伦敦十一年金融领域工作期间历任美国SEMPRA商品能源集团、皇家苏格兰银行、 JP摩根、日本三菱金控集团的量化交易员，亚太投资总监等；归国后国内工作期间历任青山吉虎投资 Jiger Capital 董事总经理, 匹克辛亚投资管理有限公司董事总经理，现任清华同方资管投资总监。对全球证券及CTA有近20年的丰富量化交易管理经验，累积管理资金规模超过20亿美金。

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海外顶级的量化投资，善于用理性替代感性

海外顶级的量化投资，善于用理性替代感性

——点掌投教特邀量旗全宇介绍海外量化

      个人投资者在投资市场中，由于主观的因素较大，往往会感性的对投资决策做出判断，但投资更需要的是理性，而不是感性。近几年，随着量化投资在我国的涌现，改变了感性投资这一现象，2015年之后，由于A股市场进入了很长的一段弱势期，量化策略却在这段时间里表现出了稳定的一面。点掌投教特邀，原海外知名量化资管机构城堡投资的领军人物，量旗资产CEO&投资总监——全宇，一起来挖掘一下量化的奥秘。

      巴黎银行取经，将量化带回国

      二十世纪初，全宇去到了国外留学，当时学习的是精算，而精算从本质上看，和国内现在的大数据研究有着相近之处，这也是为他后来学习量化投资打了良好的基础。

      在那个时代，并不容易在海外找到好工作，不过全宇读的精算相对比较稀缺，所以并不缺乏工作机会。毕业后，他顺利进入了法国巴黎银行，做宏观量化分析，就是把宏观的基本面数据汇总起来，建立一个预测模型，来预测美联储或者欧洲央行进行加息的概率。

      在巴黎银行“取经”后，全宇回到国内创建了自己的私募基金，将巴黎银行的量化思维带回国，并获得了优异的回报。

      利率，是资产定价的重要因素

      在欧洲时期的全宇，除了对宏观经济进行关注之外，利率是他另一个重点关注的对象。因为利率是很多资产定价的一个起点或者重要因素，央行的货币投放对于流动性会产生很大的影响，流动性又影响到各个资产的本身价值。

      美国前几年一直都在提加息，虽然每年喊下来并没有加多少，但加息的预期对于市场的影响依旧是很大的。美联储的加息节奏，主要是根据当前美国经济状态来定调，也就是说当下的利率水平，既不遏制经济的发展，又不会推动通货膨胀。还有一点就是经济各方面状态好的时候，利率会尽量回到中性利率附近，中性利率基本上就是等于目前的通货膨胀率加一个点附近。就如前几年美国的经济状况加上川普的一些减税措施，使得美联储依旧有着加息的空间，所以前两年美国加息的概率很大。

      理性，是量化与普通投资最大的区别

      回国后，全宇便将国外的量化模型植入到了国内市场。量化投资，也叫做科学化投资，大部分投资者在投资的时候最直观的就是拍脑袋凭感觉做决策，比如央行加息了，投资者就会感觉市场要走差，然后就开始减仓，主观性比较强。

      而量化投资则是理性的，量化会把历史上发生过的情况做一个统计，然后得出一个概率再进行判断。比如央行加息，加息后货币投放减少了，这个减少的幅度在历史上是什么状况，市场经历加息的抽水后是不是都要跌？验证完这些情况后就会得出一个分数，从而判断下跌或者上涨的概率多大。

      量化也有流派，比如历史上发生的事情，不用管，也不用了解为什么价格会跌，那就是做纯数据处理，这种量化流派是高频的居多；另一种流派是结合基本面的角度，通过量化的方式来做，把经济的规律摸透。比方说在经济不好的情况下，哪些行业的经营难度会更大，多数的企业都会变差，用历史的模型结合基本面的变化来做量化，这样的量化会更融入实际，而不是一个简单的数据模型。

嘉宾介绍

全宇 量旗资产CEO & 投资总监

英国卡斯商学院 精算学硕士/金融学硕士。历任巴黎银行利率策略交易分析员、Goldenberg Hehmeyer Trading利率策略交易员和全球期货CTA投资经理、城堡投资Citadel股票及衍生品投资经理、英国Girehban Ltd联合创始人及投资经理、上海易善资产管理有限公司联合创始人及董事总经理、国金证券全资子公司国金创新投资有限公司金融产品部董事总经理。在金融行业从业超过15年。管理规模达百亿，并获取优异回报。

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创新创业，要把“为民”放首位

创新创业，要把“为民”放首位

——点掌投教特邀天使基金詹朋朋细谈VC

      在国家加大扶持创业力度的背景下，现在有越来越多的人加入到创业行列中。但创业也并非易事，很多时候人们只看到了那些成功的创业者，却没有关注到有更多失败的案例，那创业成功的关键是什么呢？

      点掌投教特邀天使基金：硅航资本创始人——詹朋朋，一起听他谈谈他眼中的创业故事。

      阴差阳错，从教师、律师，跨界到VC

      起初詹朋朋在大专学习的是英语，国家给予他的任务是做一名英语教师，他也在农村中做了两年英语教师，而后本科修了法学，到了硕士又回归了英语专业，直到博士阶段，詹朋朋先在复旦法学院攻读了法学博士，最后在复旦经济学院的风险投资研究中心攻读了博士后，也就是从博士后起，詹朋朋开始涉猎到了经济。

      从教师转行到律师，再从律师跨界转行到投资领域，可以说詹朋朋是一个名副其实的跨界之王！

      在跨入到金融领域之后，詹朋朋去了美国硅谷，并到哈佛商学院去调研，这样他对投资行业就有了比较全面的了解，而且是国际化的视野。

      “为民着想“，应该是创业的初衷

      毕业后的詹朋朋开启了他的创业之旅，创立了跨境天使平台，由于当时中国的跨境天使平台比较差，于是他就做了这样一个跨境创投平台，叫做硅谷中环领先平台。詹朋朋首先是想连接硅谷和中国，第二个是想做些与创新创业创投相关的事情，把硅谷的创新高地和中国的市场结合起来，他认为是非常有前景的，所以詹朋朋做跨境天使的时候，是有备而来。

      对于创业的初衷，詹朋朋说到，其实是“为民着想“，希望中国发展的很好更强大，众所周知，一个国家光靠国企是远远不够的，一定要有源源不断的星星之火冒出来，这样才能把中国经济这盆水给盘活。国有企业是为国家的经济提供稳定性，而民企则是帮助国家经济产生活力，所以詹朋朋创业的目的就是要帮助这些自主创业的民企融到资，能够更好的发展。

      只有抱着一颗为民着想的心去创业，这样才会让创业之路走向成功，而创业过程中也要不忘初心，砥砺前行！

      中国需要创新，也需要高科技

      对于中国的创业家，詹朋朋的跨境天使平台给予了极大的支持，他认为中国需要创新，需要高科技，需要这样一些创业项目的人才。对于他自己的创业，也是从完全默默无闻，他使用微信路演的方式，使得可以零成本创业，而每天24小时的工作强度也让他的名声快速流传开，到后来主流投资圈都知道了硅航资本，从硅谷到波士顿，到纽约、洛杉矶，再到西雅图、到多伦多，影响力越来越大。后来赞助他人创业的场地孵化器、科技园，甚至不用花费任何的场地费。

      如今，硅航资本依旧在为创业者提供服务平台，詹朋朋对那些创业者最大的要求就是，要抱有一颗公益的心，对社会有意义，那么他就会坚定的支持他们做下去，未来一定会有回报！

嘉宾介绍

詹朋朋   硅航资本创始人

博士，跨境天使（AngelsGlobal）、硅航资本创始人，硅航戈壁基金管理合伙人，复旦大学中国风险投资研究中心副主任、央视《创业英雄汇》嘉宾投资人、美国哥伦比亚大学创业导师、上海市青年企业家协会会员、民建上海市委创新创业委员会委员、上海市欧美同学会海归创业培训班创业讲师、复旦校友创业俱乐部副会长、光谷咖啡（雷军创办）创业讲师。 多年致力于国际科创项目的引进落地、产业对接、投资孵化，并创办硅航资本，和戈壁创投徐晨、PPTV联合创始人李翀共同作为硅航戈壁基金的管理合伙人。在硅谷和上海有办公室，业务已覆盖北美、欧洲和亚洲。 已投资孵化Nomiku、Rukuku、创直播等明星项目，其中创直播致力于传递全球创客(含少年创客)项目路演、创业知识，已创造单日20万+观看的优秀记录。 詹博士获加州大学哈斯廷法学院硕士学位，亦从复旦大学法学院获得博士学位，并完成复旦大学中国风险投资研究中心博士后研究。之前毕业于九江学院（大专）、江西师大（自考本科）、南京师大(硕士)。 詹博士拥有十余年跨境投融资相关经验。曾任中国风险投资研究院（CVCRI，由成思危教授发起）上海分院投融资部负责人、某全国性律师事务所合伙人。 詹博士频繁受邀在国内外创业活动中发言，包括在斯坦福、哈佛、MIT、耶鲁、哥伦比亚大学、复旦、清华、交大、北大等地做讲座。

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