专业的人，才能做专业的事

专业的人，才能做专业的事

——点掌投特邀鸿凯投资胡卫东漫谈期货市场

      期货是一种非常重要的金融工具，它的主要功能之一就是套期保值。因其具备高杠杆，波动性大的特点，这种金融工具对于普通投资者而言相对比较难以操作。

      鸿凯投资副总经理胡卫东先生的期货投资的从业时间已达十数余年，历经了几波完整的期货多头、空头行情，可谓投资经验十分丰富，也是业内公认的意见领袖。他认为个人投资者对于风险管理的把控较差，而机构规避风险能力很强。投资者应将这件专业的事情交给机构去做，做好风险规划。

      此番，点掌投教就特别邀请到胡卫东先生来分享一下他对期货市场的真知灼见。

      做交易，对行情的预判很重要

      对于市场上的任何一方来说，都需要对大宗商品的宏观行情发展有个明确的预判和认知。比如，铜就是我国大宗商品的一个缩影，其他大宗商品的波动和他的波动节奏其实是非常类似的。

      铜这个大宗商品这些年已经历了几轮波澜状况的行情。08年次贷危机时，全球经济大环境不景气，这影响到了铜的价格。当时，铜的价格一路大跌，连续十几个跌停板。当时很多从事铜贸易的公司，直接面临倒闭风险。除了这些贸易公司，铜的上下游企业们（进出口、冶炼、加工）也遭受着严重的威胁，整个行业都处于极度低迷的状态。2009年至2011年，国家拿出4万亿拯救金融市场，铜价连续上涨了两年多，2011年时铜的价格到达了顶峰。2011年到2015年，铜价再次回落。纵观中国铜业市场的波动，我们不难看出大宗商品的投资是有周期的。

      投资者在做投资的时候，一定要做好长远的预判，预判出这波行情的大趋势。2008年铜行虽然一片惨淡，但也又少数企业成功通过行情研究，预测到铜价很可能大幅度下跌。它们立马清空存货，避免巨额的亏损。此外，2016年的“黑色”系大宗商品：焦煤，焦炭在国家提倡的“去产能”、房地产等政策支持的拉动下大幅上涨，大量资金涌入，造成整个市场的繁荣。由此可见，大宗商品的投资趋势预判非常重要，投资者在投资的过程中应该时刻牢记这一点。

      做分析，网络加速了市场信息的传递

      不少投资者可能感受到近些年股市的牛市越来越短暂。这背后的原因其实是通讯设备越来越智能了，这加快了市场的信息共享。以前，投资者炒股票的时候，往往公司的利好消息是大家聚会或者见面的时候才互相沟通。但现在随着微信、QQ、微博、直播的兴起，信息能够被快速的分享、传达。任何利好的消息，潜在的上涨行情都都会迅速触达投资者，这就造成了上涨、下跌行情开展的非常快。

      目前除了这些常规的社交手段，一些机构还会专门为自己的客户提供一些平台，定期邀请专业人士分享对市场的观点，对行情进行研判，教育投资者，使得投资者对市场的预判越来越精准，认知水平也越来越高。

      专业的事情，要交给专业的人来做

      期货市场的风险是非常大的。个人投资者的专业程度不够，无法很好的做到规避风险，个人投资者应该将它交付给专业的机构操作。机构对于市场的研究和理解更深，有大量的底层数据提供分析支持，往往能够把握住大的行情。此外，专业的机构非常注重规避风险，将回撤控制在3%以内，很好的控制了风险。相对地，个人投资者往往面临“套牢”的窘境。

      所以对于个人投资者而言，首先要学习好期货相关的专业知识，如果对于市场的风险把控不了，还是建议交给专业的公募或者私募基金打理，交给专业的人去做是一种比较放心的选择。

嘉宾介绍：

胡卫东 上海鸿凯投资副总经理

苏州大学工商管理MBA，2011年至2015年3月江苏弘业期货苏州营业部总经理，拥有10年以上期货投资经验。带领团队领跑江苏，服务客户其中包括中国企业500强及民营企业500强如：江苏恒力集团、中利科技、扬子新材、澄星集团、南通轻化等2015年离任并受邀加盟上海常然投资有限公司兼任上海鸿凯投资副总经理。

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全球股市上涨 机构警示注意规避风险

　　近日，全球股市在对经济的憧憬中连日上涨。在股市的喜人涨势中，一些机构开始提醒投资者对股市前景保持谨慎，注意规避市场风险。

　　消息刺激股市普遍上涨

　　7月6日，全球股市出现一片涨声，美国纳斯达克指数刷新纪录高位，标普500指数从3月23日触及的纪录低位上涨逾40%，道琼斯指数、纳斯达克指数和标普指数分别上涨1.78%、2.21%和1.59%。在亚洲，7日股市继续上扬，欧洲股市方面，从个股来看，苹果、特斯拉、亚马逊、阿里巴巴、京东等股票都创下了历史新高。其中特斯拉的股票大涨逾13%，报1371.58美元，再创历史新高，市值达到2543亿美元。

　　从消息面上看，对中国经济复苏的预期提振乐观情绪。美国数据也表现良好，美国供应管理协会的数据显示，美国服务业出现了惊人的增长，6月ISM非制造业PMI升至57.1，大幅好于预期值50；美国6月就业岗位增幅也创下纪录。公司方面也有一些好消息，如特斯拉前一周的报告称，第二季度公司交付了90650辆电动汽车，远超市场预期，触发股价继续突破新高。

　　由于新冠肺炎疫情的暴发，2020年的股市跌宕起伏，表现惊心。在各国政府和央行纷纷出手后，暴跌的股市逐步转稳，投资者在期待经济复苏的情绪下买入股票，推动股市上涨。

　　美股经历了典型的暴跌暴涨。在三次触发熔断机制后，股市在政策支持下企稳并逐步走高。至6月30日，美国股市道琼斯指数已经从3月23日的低位上涨了39%。

　　在欧洲，德国DAX指数6月30日收盘比3月18日上涨了45.8%，法国CAC40指数6月30日比3月19日上涨了28%。

　　亚洲股市估值6月份也已经飙升至10年半高位。据路孚特的数据，MSCI亚太地区指数6月上涨了4.83%，超过MSCI全球指数3.03%的涨幅。截至6月底，该指数的12个月预期市盈率（P/E）为15.62，创下自2009年12月以来的新高。6月份印度、中国香港、菲律宾和中国台湾地区的基准股指均上涨超过6%。新西兰、印度和马来西亚股市的估值在该地区最高，12个月预期市盈率分别为30.7、19.3和17.4。在2020年6月30日至7月6日这短短5个交易日内，中国上证综指就由2961.52点上涨至3332.88点，涨幅达到12.5%。

　　与股票市场的火热形成鲜明对比的是，美国货币市场基金出现资金外流。根据投资公司协会的数据，美国货币市场基金的资产自5月份的峰值4.8万亿美元以来，已经缩水了近1400亿美元。反映出投资者在乐观情绪引领下对风险资产的偏好正在急速上升。

　　机构提醒注意规避风险

　　面对火热的股市，多家金融机构纷纷发声，提醒投资者谨慎入市，尤其是需注意不同地区风险，制定不同策略。值得注意的是，不少金融机构提到美国股市风险。

　　“亚洲似乎比美国更好地控制了病毒，也许是时候让他们的市场赶上来了。”Bleakley顾问集团首席投资策略师布克瓦说。

　　华尔街著名经济学家加里·希林（Gary Shilling）表示，美股可能会出现与大萧条时期类似的大幅暴跌。他认为，投资者最终会意识到，经济从新冠肺炎疫情衰退中恢复可能需要比预期更长的时间，因此明年股市可能会下跌30%-40%。他警告称，历史可能会重演，标普500指数可能会像20世纪30年代初那样再次暴跌。

　　花旗策略师认为，由于看涨和看跌的力量相互抵消，明年这个时候，全球股市与目前的位置将基本保持不变。基于新冠肺炎疫情风险和对过于乐观的盈利预测的担忧，股市有可能陷入僵局，不要追涨股市。

　　此外，花旗策略师在其季度全球股票报告中表示，他们不会在当前水平上追高股市，但更愿意等待下一次下跌。花旗仍增持美国和新兴市场股票，并在策略上保持防御倾向。

　　摩根大通策略师马泰卡（MislavMatejka）6日表示，2020年下半年，股票的风险回报率没有吸引力，股票的收益率可能会落后于债券和现金。

　　贝莱德则将美国股票评级从“增持”降至“中性”。他们认为，随着新增确诊病例以创纪录的速度增长，美国股市从3月下旬低点开始的大规模上涨可能会放缓。

　　经济深度衰退阴影仍存

　　从世界经济走势和国际大环境来看，也需要对股票市场的火热保持一定的清醒。分析人士认为，全球经济深度衰退的观点没有改变，疫情带来的改变将逐渐开始作用。

　　国际货币基金组织在其《全球金融稳定》报告中表示，金融市场的乐观情绪与全球经济的演变之间已经出现了脱节，这种脱节增加了风险资产价格再次修正的风险，许多股票和公司债券市场的估值似乎过高。

　　国际货币基金组织预计，2020年全球产出将萎缩4.9%，比4月份预测的萎缩3%更为严峻，因4月时使用的数据是在大范围商业封锁刚刚展开时获得的。预计2021年的复苏也将较弱，如果再次暴发新的重大疫情，可能会使当年经济增长缩减至0.5%。当地时间6月25日报道，国际货币基金组织发出警告称，如果新冠肺炎疫情传播范围再次扩大、封锁措施重新实施或贸易紧张局势再次激增，股票和其他风险资产的市场可能会遭受第二次暴跌。

　　世界银行也预计，2020年全球经济可能出现5.2%的负增长。

　　与此同时，全球新冠肺炎确诊病例数量持续上升，人们对世界经济复苏的担忧也有所增加。美国佛罗里达州、德克萨斯州、亚利桑那州和佐治亚州等20多个州，新冠肺炎住院治疗人数继续增加。确诊病例激增，特别是在放宽限制措施的州，使得经济重启的势头停止，并且很容易转化为看空情绪。

　　由于疫情冲击，不少国家加强了各种管控。在国际贸易领域，摩擦也未见消散。日本和韩国贸易争端远未出现平息现象。7月6日，欧盟和美国贸易摩擦又有加大迹象。当天，欧盟议员以压倒性多数支持一项提案，允许欧盟在贸易争端中更快地进行报复，目标直指美国征收的关税。在恶劣的外部环境下，世界经济复苏仍面临考验。

2020-07-08  来源：经济参考报

湖北证监局编制下发《机构监管通讯》

　　中证网讯（记者 昝秀丽）湖北证监局网站7月7日消息，为进一步明确监管底线要求，警示辖区各类机构合规经营，湖北证监局创新监管思路、优化监管方式，编制了《湖北辖区证券期货经营机构监管通讯》（以下简称《监管通讯》），对2019年相关检查中发现的主要问题及处理结果予以通报，要求各机构认真对照通报的问题，自查自纠，规范经营。近期已下发了2020年度第一至第四期。

　　湖北证监局表示，《监管通讯》对于机构监管工作具有重要意义：一是创新监管方式。这是湖北证监局首次以下发《监管通讯》的形式，通报辖区机构违规问题，要求各机构对照问题、自查自纠，具有强烈的警示作用。《监管通讯》传导了市场规则和监管要求，督促各机构提高对于监管底线的认识和把握，提升了机构监管效能。二是强化合规教育。《监管通讯》分别对辖区证券、期货经营机构、基金销售机构和投资咨询机构的违规问题进行了系统总结，辅以实务案例说明，内容详实。以此作为对辖区机构的合规教育，具有更强的指引性、操作性、针对性，有利于督促机构提升自身合规水平，引导其主动进行合规管理。三是促进监管沟通。《监管通讯》下发以来，在辖区机构间引起了广泛关注和高度重视。目前，湖北证监局机构处已通过电话、邮件等多种方式接受相关咨询。目前来看，对《监管通讯》的学习宣传和贯彻自查均呈现良好局面。

2020-07-07  来源：中国证券报·中证网

日成交额逾1.7万亿 白马放量夺回主场

　　7月7日，A股连续第6个交易日收涨，增量资金跑步入场，成交额逾1.7万亿元，创近五年以来新高。白酒股、科技股重拾雄风，自带高光夺回主场。业内人士表示，绩优股补涨依然值得期待。同时，昨日A股尾盘涨幅明显收敛，投资者需做好风险防范。

　　成交继续放量

　　连续6天的大红盘吸足眼球。老股民归来，新股民进场，多家券商APP及互联网金融数据服务商出现交易卡顿、缓慢等情况。业内人士称，投资者热情较高，券商APP被“云开户”挤爆了。

　　7日A股继续上涨，但尾盘涨幅明显收敛。据市场人士估算，六七两日，A股市值涨3.2万亿元。

　　从市场成交看，放量趋势不改，A股连续两日交易量突破1.5万亿元。Wind数据显示，截至7日收盘，市场成交额超1.7万亿元，其中沪市成交额7936.38亿元，深市成交额9462.33亿元。市场放量背后是增量资金跑步入场。东方财富数据显示，7日北向资金净流入118.88亿元，其中沪股通净买入76.39亿元。

　　东方证券首席经济学家邵宇对中国证券报记者表示，大环境是全球流动性比较充沛，市场情绪的变化促使流动性进入风险偏好较高的资产类别。中国经济已从最困难的谷底回升，由于房地产市场面临一些限制，资本市场改革等因素更容易为股市带来增量资金。

　　川财证券研究所所长陈雳对中国证券报记者表示，7日收盘两市成交量再创新高，资金活跃度不减。北向资金连续四个交易日净流入超过500亿元，说明市场看多情绪仍占主导。

　　板块轮动有玄机

　　大量资金流入背景下，多只白马股股价或市值再创新高。数据显示，7日，贵州茅台涨幅达5.5%，盘中股价一度站上1700元。此外，美的集团、海天味业、伊利股份、宁德时代股价纷纷刷新历史新高；恒瑞医药涨近5%，市值突破5000亿元大关。而近日刚刚扛起牛市旗帜的券商、银行、煤炭等板块有所降温。

　　“连续大涨之后，大金融等板块出现回调是正常现象。受注册制改革红利支撑，创业板接力主板继续上涨。食品饮料板块涨幅较大，主要原因是白酒等绩优股受到资金青睐，业绩确定性较强，酒企近期多次提价。电子、通信板块涨势相对较好，主要原因是近期中芯国际登陆科创板，刺激相应板块连涨。”陈雳说。

　　此外，周一晚间美股特斯拉股价上涨13.48%，再创历史新高，带动次日A股特斯拉概念、锂电池板块上涨。

　　板块轮动行情如何影响指数走势？东北证券首席经济学家付鹏对中国证券报记者表示，证券市场的指数权重一直是制约指数的一个关键因素。传统经济所能提供的投资扩张、盈利扩张的预期空间越来越小，这些行业逐步进入稳定状态，对应的指数就是3000点水平。“在此期间，虽然指数波动不大，但经济结构的调整已逐渐体现在股市上。两类资产表现出色：一是防御性资产，例如酒和医药，这类资产相对不受传统经济的发展困扰，也不受新经济的高估值困扰；二是创新类资产，例如TMT、5G，这类资产处于早期，一定有估值泡沫存在。”付鹏表示。

　　涨升会否延续

　　“市场分化非常明显。白酒、医药、科技股涨得厉害，但它们在指数中权重有限。反映新经济的资产对旧的权重进行替代后，指数重心会慢慢抬升，这样才能走出真正意义上的新经济指数行情。”付鹏对中国证券报记者解释。

　　实体经济是资本市场发展的活水之源。邵宇表示，与2015年相比，这次市场加杠杆节奏比较稳健，行情应具有持续性，但要注意脱实向虚风险。希望通过对流动性的引导，带来更多优质资产进入股市。

　　从短期市场表现看，陈雳认为，三大指数冲高回落，主要原因是之前三个交易日券商板块涨幅超过25%，短期涨幅过大，涨速过快，对指数影响较大。后市可继续关注补涨绩优股和有望新纳入指数的成份股，对处于高位、缺乏业绩支撑的公司应予以规避。

　　值得一提的是，7日，期指市场上证50期指与中证500期指走势出现明显分化，净空单有所增加。业内人士建议，投资者需做好风险防控。广州期货宏观分析师郭子然对中国证券报记者表示，从前20名的机构持仓看，净空单数量有所增加，一方面，可能是部分多单获利离场；另一方面，可能是部分投资者担心连续大涨后市场波动增加，主动增加空单保护已获利润。

2020-07-08  来源：中国证券报·中证网

大众创业的时代，已经到来

大众创业的时代，已经到来

——点掌投教特邀《华东科技》杂志总经理李岩聊创业

      创业是美好的，创业成功意味着企业家可以收获财富和地位。同时，创业也是一项颇具风险的活动。据数据统计，创业成功的概率仅为千分之一，创业的过程注定是艰辛而孤独的。近年来，我国经济腾飞，正是创业的好时机。习总书记总书记也曾在两会中鼓励大众创新创业，挖掘个人的潜能，调动市场积极性，为社会发展注入活力。

      点掌投教特邀《华东科技》杂志社总经理、执行主编，上海创新创业新媒体联盟秘书长李岩聊聊当今大众创业的热潮。

      给创业者提供的平台

      创新创业大赛是国家科技部、财政部主导的响应大众创新、万众创业的国家级创新创业比赛。该赛事在全国各地区每年都会举办，上海作为一个国家化大都市，每年都积极举办赛事。该赛事已经举办多年，运作日趋成熟，赛制逐渐简化，奖金丰厚。

      这些年间，有非常多的明星项目涌现了出来，包括·：点掌财经、摩拜单车、英语流利说等。参加这项赛事对于创业者来说是非常有裨益的，创业者能够得到充分的锻炼，整理自己的技术思路和商业模式。其次，创业者还能够得到专业评委的建议，补充完整自己的商业思路。最后，该赛事还能为创业新星们提供奖杯，优厚的奖金以及大量投资人的投资。创业者们还可以通过这个平台认识一群志同道合的创业伙伴以及投资人。

      上海具备极佳的创业环境

      上海作为国际化大都市，它具备着丰厚的创业土壤。首先，上海市政府整合资源鼓励大众创业，例如:投入大量资金给创业者，发行创业相关的鼓励政策，政府各机构专门开设自己的微信公众号，例如:上海科技（图解政策）、成立专门的App:Upday，提供上海孵化器、产业园的最新资讯。

      此外，也有不少纸媒机构团结起来，自愿成立上海创新创业新媒体联盟，助力万众创业。不仅如此，与创业相关的一些产业也建设的越来越完善，从而带动创业，例如:孵咖啡。这家咖啡店其实不是一家传统的盈利性咖啡公司，它结合了咖啡、创业、媒体等多重元素。从创立至今，它已经做到每年70多场以上免费的线下活动，邀请创业导师(优秀的企业家、投资人、律师)为创业者做一对一、一对多的辅导等，教育创业者，从而更好的为创业者服务。孵咖啡不仅仅只是起到教育投资者的目的，创业者还有机会在路演中得到经费投入。

      最后，为了更好的服务投资者，孵咖啡创始人还将孵咖啡开在了创新园区里面，孵化器旁边，从而更能满足创业者一揽子的创业需求。

      给创业者的忠告

      创业不仅仅需要勇气，也是需要方法、时机、运气的。创业者要做好随时准备创业的头脑，但是在这之前的基础要打的更加扎实些。

      很多大学生凭着一股脑的热情去创业，但事实上，大学生对行业的认知和人脉的积累都有所缺乏。此外，大学生在创业的过程中，心理也需要引导。政府虽然会提供一些创业服务给他们，让他们专注孵化核心产品。但是，就过往的数据来看，大学生刚毕业就创业成功的概率非常低。

      对于其他想要创业的人来说，在创业的过程中一定要步伐坚实，不能轻易放弃。有些创业者在创业之初热情满满，但是遇到困难了，就选择退缩。这样的话，很可能造成他们对于创业有恐惧之情，不敢再次创业了。

嘉宾介绍：

李岩 《华东科技》杂志社总经理、执行主编，上海创新创业新媒体联盟秘书长

资深媒体人，双本科，专业：世界经济、工商管理。曾就职于奥美公关、《解放日报》等知名传播公司。2004年加入《华东科技》杂志社，现任《华东科技》执行主编，上海《华东科技》杂志社有限公司总经理，上海创新创业新媒体联盟秘书长。长期从事科技媒体宣传工作以及科技管理与创新政策研究工作，曾多次作为课题负责人参与多项国家级以及市级的课题研究。如：“关于国家技术创新工程研究”、“上海市科技创新服务体系研究”等；统筹策划浦江论坛之创业者论坛、“创业在上海”创新创业大赛启动仪式等论坛活动。参与上海科技创新系列课题研究等，所参与的系列课题研究成果多次被发表，主导出版了《科技企业融资有道》《小巨人是如何成长的》等科技书籍。

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释放改革红利 金融混业大幕拉开

　　日前，商业银行有望取得券商牌照的话题几经发酵。7月6日，A股市场银行和非银金融指数涨幅均超9%，领涨各大行业板块。大金融成为本轮牛市旗手的背后，金融混业预期可谓一大推力。

　　“混业趋势已经非常明显了。今年5月下旬上海证券交易所公开发行短期公司债券试点就是一个强烈信号。”某银行行长告诉中国证券报记者。业内人士普遍认为，银行持有券商牌照只是时间问题，金融混业势在必行。而金融混业释放的改革动能将赋予金融行业更多红利。

　　券商牌照获取路径

　　实际上，金融混业大幕正徐徐拉开。

　　此前仅允许证券、基金、期货公司等交易的中国国债期货市场，今年2月首度向商业银行、保险机构开放。

　　紧接着，5月21日，上海证券交易所发布《关于开展公开发行短期公司债券试点有关事项的通知》。“此前，交易所短期公司债券只针对机构投资者非公开发行。现在可以公开发行，类似于公募债券，其对标的是银行间市场的短期融资券。此举可看作是银行业向券商让利。”某资深交易员分析，“也许接下来就是证券业向银行让利。”果然，银行将获得券商牌照的消息日前不胫而走。

　　券商的主营业务包括经纪、发行与承销、自营、资产管理。“银行拿券商牌照，最感兴趣的就是发行与承销业务，这也会对券商经纪、资管业务产生较大影响。”某券商固收部人士称。

　　放开商业银行进入券商行业，打通直接融资与间接融资壁垒，有助于银行增加多元化收入来源；同时，可望打造出“航母级”券商，做大市场蛋糕，提升金融机构国际竞争力。

　　究竟是给符合条件的商业银行重新颁发券商牌照，还是让资金实力雄厚的商业银行重组问题券商，目前尚不得而知。“无论哪种途径，都不会对现有金融市场格局造成太大冲击。”上述券商固收部人士说。

　　如果颁发新牌照，可以类比商业银行申请公募基金牌照的情况。上述券商人士分析，商业银行一直对申请各类金融牌照兴趣浓厚，而基金行业格外青睐银行强大的销售渠道。即便如此，目前“银行系”公募基金数量有限。中国证券报记者根据Wind数据进行统计，公募基金管理人中，“银行系”仅15家，“券商系”高达69家。截至7月5日，“银行系”公募基金管理公司净值（非货币）合计约2万亿元，占全市场份额的23.18%。

　　“预计券商牌照放开后，不会有太多银行获得。”该人士称，如果是重组问题券商，具备实力的商业银行同样数量有限。

　　二十余年分与合

　　二十多年前，金融业曾是混业经营模式，后因监管体系不健全，产生一系列金融乱象，导致金融分业经营、分业监管。

　　“当年有两个标志性事件：关闭海南发展银行；对信托行业清理整顿，证券与信托分家。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平介绍。

　　最终，我国的银行、保险、证券、信托、基金等各自独立，归不同部门监管。经过二十多年发展，我国金融体系发展不平衡的问题日益明显：银行业资产规模巨大，而证券业总资产还不及银行业总资产的零头。

　　“如果能有银行业5%的资本投入证券行业、投入直接融资领域，证券公司的净资产至少增加50%。这样会使得证券公司变成强大的金融机构。”连平说，当前我国金融体系与二十年前不可同日而语：监管体系已梳理得非常清晰，风险“防火墙”“隔离栏”非常有效。虽然银行规模庞大，但在涉足证券业时，监管可以做出明确规定，比如运用“一参一控”防止垄断。“风险也好，垄断也罢，这些担忧都没必要。从今天发展的情况、国际经验看，商业银行以子公司形式进入证券行业，对于证券行业发展非常有利。当然，对银行业也会非常有利，因为规模效益进一步拓展，总体上有助于金融体系内部循环。”连平说。

　　输送风控理念

　　“在所有金融机构中，大中型商业银行的风控最严。随着券商资管、信托公司等风险暴露，也是银行开展全牌照经营、向其他金融机构输送风控理念的绝佳时机。”某银行行长告诉中国证券报记者，监管的统一有利于压缩套利空间。

　　四川信托暴露风险的TOT（信托中的信托）规模达百亿元。业内人士称，四川信托的风险暴露与已深陷泥潭的安信信托有关联。截至2019年12月31日，安信信托因提供保底承诺等原因引发诉讼28宗，涉诉本金105.39亿元。

　　“回头来看，当时觉得风险较大的信托公司通道业务，即资金和客户都属银行、信托只收取1%左右通道费的业务没出多少问题。现在大面积违约的基本是信托公司的主动管理项目。”某银行行长说。

　　信托投资经理赵雷（化名）介绍，在企业融资过程中，企业优先考虑的一般顺序是：发行债券、银行贷款、信托融资、券商资管产品融资、基金子公司资管产品、私募明股实债融资、P2P网络小贷融资等，利率由低到高。不符合银行贷款条件的企业、政府融资平台多通过其他通道，付出远高于银行贷款的成本获取资金。风险暴露的顺序往往正好反过来：P2P网络小贷融资、私募明股实债融资、基金子公司资管产品……

　　可见，分业监管的标准不统一，导致监管的重叠和盲区，也滋生了套利空间。如果说1997年的亚洲金融危机最终导致我国金融分业经营、分业监管，如今的金融形势正在呼唤金融经营与监管统一。

　　放眼国际金融市场，混业经营已是大势所趋。目前许多发达国家的商业银行已实现从传统的存款、贷款业务，向投资、证券、保险业务一体化发展的现代金融业务架构转型。

　　“我国银行业的主要利润来源仍然是存贷款利差。如不加快业务模式创新，有可能进一步拉大与世界银行业的差距。可以说，混业经营与监管也是提升金融机构竞争力的必要之举。”连平说。

2020-07-07  来源：中国证券报·中证网

浴火重生的天纵“期”才

浴火重生的天纵“期”才

——点掌投教特邀梅玉玺分享投资过往的起起伏伏

      金融领域中，听到比较多的是亏损到退出市场的故事，几乎没有人会在亏损完本金后再重新战斗，更不用说亏损完了巨额负债后又重新回到市场站起来。点掌投教特邀鲁玺投资总经理——梅玉玺，听听他充满励志的传奇投资生涯。

      做过“二道贩子”的投资天才

      如今掌管着亿级资金规模的梅玉玺，他的投资生涯的起点并非一帆风顺。早期的他曾经倒卖过淘宝货，那时阿里巴巴刚起步，他就从里面的商家买货，倒卖到欧洲；还曾举债做股票和期货，导致巨亏……

      一次机缘巧合，他的一个朋友在塞尔维亚使馆负责政府在中国的采购，那一年，他往塞尔维亚卖了400多万的高压灯。除此之外，他还卖过皮卡、卖过35个集装箱的裤腰带，在国内以人民币计价，到了欧洲就是以欧元计价，有过五天赚取四五十万的辉煌经历。不过这些都是停留在了经商阶段的美好记忆里，真正的投资生涯要从他的举债开启。

      由于梅玉玺是靠着借贷去投资而起家，所以当资金不够的时候很自然的想到了借钱投资，然而借钱投资意味着每个月都背负着巨大的还款压力。有经验的投资者都知道，重压之下炒股或做期货，几乎很难获胜。在这样的压力下，梅玉玺亏掉了借来的钱，也跌入了投资生涯的谷底。

      “大道至简”并非意味着不用学习

      对于失败的原因，梅玉玺也进行了反省，认为自己将交易看的太过复杂了。市场上的信息量过于繁琐，每天无数的信息消化后反而扰乱了自己的判断，另外，看的书本过多，也导致自己将交易变得复杂化。

      不过这并不是意味着投资不用去学习，相反，投资是一门很深的学问，需要不断的学习，但这个学习并不是说找到一本书就去看，然后把自己的交易体系变得纷繁复杂，而是要学的精，从最初什么都不懂的简单，到学习后的复杂，而在复杂之后需要进行知识的糅合和提炼，该剔除的剔除，该留下的留下，将纷繁的知识理论形成一套适合自身的交易体系，从而真正达到大道至简的境界。

      股票与期货各有魅力

      梅玉玺在股票市场与期货市场都有参与，在他眼里，两个市场有它不同的风格。对于股票而言，其实获利的速度不比期货市场慢，因为在一个上涨过程中，比如今天涨10%，明天继续涨停的时候，对于最初的成本价来说，获利就是大于10%了，这样后面的获利速度会越来越快。而期货的最大魅力在于可以放大十倍的杠杆，也就是说用1万块钱可以做10万的生意。

      不过期货还有一个时间期限的限制，而股票则没有这样的担心，假如一个普通投资者定期买一只股票放在那里，就当放定期存款放十年，十年之间总会来一波牛市，牛市一来，无论翻多少倍，总是好于存款的利息的。这也就引申出了定投的概念，定投一定程度上可以降低成本，而只要来了行情，就不怕赚不到钱。

      但期货就没法用这种操作方法，做期货的技术难度要远大于股票，对于止损止盈的要求比较严格，如果不严格执行的话，很有可能一次性打回原形。当然期货的好处就是可能某几次的大额收益，可以完全覆盖很多次的小失败，从而让总账盈利。

      最后梅玉玺也提醒投资者切记不要借钱炒股炒期货，这有可能让一个人前半生的收获全都付诸东流。

嘉宾介绍

梅玉玺  鲁玺投资总经理

2012年管理期货资管产品“唐发一号”，四个月184%的收益，荣获当年私募产品预计排名第一。2013年-2014年CCTV“天纵期才”期货大赛轻量组月度冠军。当月盈利154.78%，期货大赛累计总收益521.19%，最大回撤23.79%排名第四完成比赛。2014-2016盈达资本管理25亿资金规模。2018-2019年pta盈利35倍。2019-2020蓝海密剑大赛年度 13.12倍排名第三，预备役9.325倍排名第一。

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银保监会消费者权益保护局发布风险提示 警惕不法分子搞账户诈骗

　　近期，部分地区出现不法分子伪造中国银保监会文件，向消费者谎称其账户被冻结并实施诈骗的情况。

　　对此，中国银保监会消费者权益保护局发布风险提示提醒广大消费者，中国银保监会及其派出机构均无权直接冻结任何单位或个人的银行账户，消费者应提高风险防范意识，谨防上当受骗，避免遭受资金损失。

　　银保监会消费者权益保护局有关负责人介绍，不法分子惯用的手法是，首先以可获得便捷网络贷款、小额贷款等名义联系消费者，诱导消费者下载钓鱼软件进行注册或提供个人信息。然后，宣称因消费者提供的信息不实、账户有异常等各种理由导致被银保监会冻结资金。同时，利用伪造的“中国银行保险监督管理委员会办公厅文件”“中国银行保险监督管理委员会关于冻结××账户的通知”等材料，或银行卡冻结截图等，要求消费者缴纳保证金、认证金等钱款才能解冻账户，否则需承担法律责任。

　　对此，这位负责人提醒，中国银保监会及其派出机构均无权直接冻结任何单位或个人的银行账户，更不会向消费者收取任何形式的保证金、认证金等名目的费用。消费者要提高风险防范意识，如果有资金融通需求，应通过正规渠道从金融机构办理。

　　此外，对于陌生来电、非正规网络途径推销“低息快捷”“免抵押担保”贷款业务的行为，消费者需提高警惕，注意保护个人信息，不随意点击不明链接，不向来历不明的账户或个人汇款。一旦遭遇此类诈骗，消费者应谨防上当受骗，并及时向公安机关报案提供线索。如对金融业务存在疑问，可以通过官方渠道向有关金融机构或监管部门咨询核实。

2020-07-06  来源：人民日报

投资，是值得用一辈子去奉献的事

投资，是值得用一辈子去奉献的事

——点掌投教特邀量金资产孟诚回首投资人生

      孟诚曾经从事了近十年的财经主持人，他的节目是第一财经的黄金档，深受观众们的喜爱。但是，在40岁那一年，他却毅然决然的放弃主持人这个熟悉的岗位，选择创业，他创立了量金资产担任董事长和基金经理。现在的他已经成功完成了这一华丽转身，成为了一名行业顶尖的资管大鳄。点掌投教特邀量金资产董事长——孟诚，谈谈他的投资理念，分享他精彩的投资故事。

      从台柱到基金经理的华丽转身

      40岁时的孟诚先生曾是第一财经的著名主持人，他的节目观点新颖、有深度，在业界备受认可，处于事业巅峰期。不惑之年的孟诚却对于人生产生了迷茫的情绪。时代在日新月异的变化，对于人生的下半场，他想选择一项真正能够让他感到快乐、满足感、从事一辈子的工作。同时，他在做主持人工作的时候采访了上百家的上市公司的高管、上千个行业研究员、几百个基金经理，和这些专家的交流使得他对整个金融市场理解更加深刻，视野更加开阔，也积累了很多的人脉，锻炼了自己的研究能力。

      于是，他认为时机已经成熟，对投资情有独钟的他毅然决然的放弃了主持人这份稳定的工作，成立了自己的基金公司。现在的他，已经完成了这一华丽的转身，成为了一名业绩优异的职业基金经理人。

      克服人性，是量化的优势

      一般来说，证券投资可以分为主观投资(价值投资)和量化投资。价值投资的代表人物是“股神”巴菲特。量化投资的代表人物是詹姆斯·西蒙斯。他创立的文艺复兴科技公司，利用数学公式和模型打败市场，连续多年收益率超过35%。 相比与主观投资，量化投资有许多优势。

      首先，再高明的主观投资的投资者也会犯人性的错误，从而出现“马失前蹄”的事情，从而蒙受较大的损失。而量化投资追寻的是一种比较平稳持续的收益，同时也能较好的控制风险。其次，量化投资本质是利用机器和数学模型，遵循非常可观、科学的投资逻辑。最后，对于投资经理人来说，从事主观投资的业绩波动大，会承受来自投资人的较大压力。当业绩好的时候，投资人可能会追加资金，而当业绩不好的时候，投资人甚至会抽走资金。而量化投资的收益率通常是非常平稳而持久的，所以经理人承受的风险和心理压力较小。

      投资，需要客观、平和的心态

      投资是一件一辈子的事情，投资者们应该要有平和的心态。任何投资大师的心态都是非常平稳和积极的，例如：股神巴菲特在80多岁高龄的时候仍然跳着踢踏舞去上班。孟诚早年在主持节目的时候培养客观、平和的心态。他总是客观的阐述多方嘉宾的观点，心态平稳的点评股票。

      作为投资者的我们也应该心态平稳的快乐投资，不能急躁，不能过分追求超高收益率。真正高明的投资是一门艺术，而非技术，需要时间的打磨和心态的锤炼。

嘉宾介绍；

孟诚 量金资产董事长

原理成资产合伙人、理成量化创始人、中欧校友金融与投资俱乐部理事，对冲基金人才协会专家会员。中欧国际工商学院EMBA。2001年至2011年，担任第一财经传媒有限公司财经电视节目主持与评论员，主持《公司与行业》等专栏节目。曾获得上海市十大金融杰出青年称号。2010年加入理成，并开始组建量化团队，经过三年的研究和测试，于2013年成功发行理成第一只量化基金，目前量化团队已成功发行并管理多只量化对冲基金。

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