期货里的顿悟与实践

期货里的顿悟与实践

——点掌投教特邀贤雅投资刘源回顾期货人生

      大部分的普通投资者对商品期货只有比较粗浅的了解。其实，商品期货分为很多大类，比如其中一个比较热门的大类是黑色系品种，包括螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石、钢铁等，而这些商品对于普通投资者来说可能涉入较浅，也不知从何入手。为了帮助投资者对黑色品种有一个较为直观的了解，点掌投教特别邀请到了黑色品种的投资大师，贤雅投资董事长——刘源，听听他的期货人生。

      跨过现货研究与期货实盘之间的坎

      大学时期，学习材料研究相关专业的刘源，对钢铁行业非常熟悉，毕业后进入了上海钢联从事钢铁产业链市场研究工作。刚跨入钢铁行业的他，对市场的研究并不熟悉，研究的基础也并不好，甚至不清楚同比和环比是什么。但在他的刻苦专研下，凭借着自己不断的实践，刘源算是真正入门进了金融领域。

      入门后，刘源最先接触的，是螺纹钢，他认为自己适合研究的，就是这类品种，做起来应该问题不大。但后来实践操作的时候，他发现现货和期货交易的相差是很大的，两者之间的思维方式是完全不同的。刘源曾经亲自到上海、杭州、深圳、广州等地进行调研，发现那边的贸易商在期货领域都亏损惨重，很多人当时就离开了期货市场，而他们失败的原因就是用现货的思维来做期货。

      期货既需要基本面，也需要技术面

      在期货的交易中，对技术分析上是有着比较高的要求的，而对于现货研究较深的刘源只是对产业比较熟悉，而市场上成熟度越来越高，价格反应也非常快。之前做交易可能一个逻辑出来了，跟着一个行情走下去就会很顺畅，但到了2017年之后，期货市场领先现货市场的时间从过去的半个月左右可能直接提前到了两个月的时间。因为随着市场信息越来越透明化，交易基本上就像是一张明牌了，市场上的博弈随之也会加剧。在这种情况下，不懂技术的投资者就会比较吃亏。

      所以在现在的期货市场上，做基本面研究确实可以挣到钱，但是需要有个强大的心脏，因为要能够承受住其中剧烈的价格波动，如果承受不了的话，很有可能就在市场的博弈中被淘汰。最好的就是能够在做好基本面研究的前提下，利用技术面去把握其中的开仓、平仓机会。

      期货市场，存活最重要

      在期货市场中，投资者听到过太多的爆仓、强制平仓等故事，所以刘源告诉投资者，期货中，能存活下来才是最重要的，他所做的就是自己最熟悉的品种，黑色系商品的期货。

      一开始做期货的时候，以稳为主，不是只做单边，还做期货的套利，先把安全垫打好，可能上来的收益率会比较慢，但同时保证了回撤不会很深，这样细水长流，逐步的就可以将盈利积累的很多。

      在研究期货基本面的时候，要注意的是现货的变化要比期货的变化慢些时间，比如遇到一些突发性事件，如巴西矿难、澳洲飓风等，期货的反应会比较快，因为其中夹杂着情绪的变化，而真正现货上供需环境的反应是比较滞后的。

      另外，在交易层面，刘源还会关注期货市场的资金动向，看市场总体的资金流向是往上还是往下。如果一波行情走出来，一定是要有资金的持续流入才行，如果是资金减仓情况下的上涨，即使短期表现好，但持续性一定是很弱的。所以从交易角度出发，看资金的流向是非常重要的，当然也可以结合着技术指标对行情进行分析，同时还要关注政策的变化，这些都是与行情密切相关的

嘉宾介绍

刘源 上海贤雅投资管理有限公司董事长、投资总监

十二年的黑色钢铁全产业链研究经验，十年期货交易经验，熟知产业期现和技术分析方法。曾在上海钢联（mysteel）从事钢铁产业链市场研究工作八年，期间曾为多家国内大型用钢企业提供专业的采购咨询等服务，参与多家媒体的节目。曾在远大物产钢铁事业部担任投研总监职务，从事全产业链趋势投资、套利交易、期现交易等方面的工作。2018年加入上海贤雅投资管理有限公司。个人擅长从价格驱动力和安全边际的角度来发现市场投资机会，以翔实的研究数据说话。同时还擅长缠论（结合波浪理论），喜欢技术面和基本面共同研究、相互验证。个人交易风格为，在控制较低回撤的前提下博取相对较高的稳定收益。

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甘肃证监局树立“大投保”理念 积极推进投资者保护工作

　　为贯彻落实中国证监会投资者保护工作部署要求，甘肃证监局把保护投资者权益贯穿于资本市场改革发展稳定各项工作之中。在辖区监管实践中，甘肃局从提高投资者回报、打击违法违规行为、化解矛盾纠纷、加大宣传力度等方面着手，构建投资者保护新格局。

　　甘肃局积极督促辖区上市公司强化回报股东意识，提高投资者获得感。在公司章程确定现金分红政策，制定明确回报规划，并严格执行股东大会审议批准的现金分红方案。2020年，辖区19家公司拟实施现金分红，占辖区上市公司数量的60%，拟分红金额22.09亿元，年度分红比例达34.73%，高于全国平均现金分红水平32.37%。

　　甘肃证监局坚持提高上市公司质量，严肃市场纪律，净化市场生态的决策部署，增强投资者信任度。坚持精准查处、靶向打击，对上市公司实际控制人、控股股东等“关键少数”利用自身控制力，通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司，侵害投资者权益的违法违规行为出重拳、用重典，展示监管作为，体现监管担当，增强投资者信心，保护投资者权益。2019年10月，对辖区上市公司刚泰控股违规担保罚没105万元。2020年1月，对银亿股份资金占用罚没155万元，并督促实际控制人通过现金偿还、以资抵债等方式解决资金占用问题。2020年5月，用时14天迅速查清兰州民百实际控制人非经营性占用上市公司资金违法违规事实，对相关责任人采取出具警示函监管措施，并督促实际控制人全额归还占用资金1173.56万元。

　　在监管实践中，甘肃证监局始终站稳人民立场，不断强化监管人民性，通过矛盾纠纷化解“小切口”，提升投资者认同感，努力使投资者得到便捷有效的监管保护和行业救济。近年来，甘肃局指导行业协会以甘肃辖区证券期货行业纠纷调解中心和中证资本市场法律服务中心甘肃调解工作站为依托，大力加强辖区行业纠纷调解组织建设，积极引导投资者全面知权、积极行权、依法维权，提供“申请便捷、程序简化、专业权威、效力保障”的公益性纠纷调解服务，成功调解各类证券期货纠纷126起，帮助投资者获得和解金近120万元。

　　在上述工作开展的同时，甘肃证监局积极构建“全辖区动手、多部门协作、众媒体助力、投资者参与”的立体化投保宣传格局，扩大投资者覆盖面。在解读改革政策、宣传发展成就、普及市场知识、防范非法活动、培育投资文化等方面加大力度，动员市场主体、新闻媒体、投资者广泛参与，努力扩大投保宣传受众面。甘肃证监局围绕“5·15全国投资者保护宣传日”集中宣传，持续开展“诚实守信 做受尊敬的上市公司”投资者保护专项行动和“创业创新 共迎发展”创业板改革投资者教育专项活动，在用好各类金融机构网点、商圈广告屏、投教基地等传统渠道的同时，通过“抖音”“微信”等新兴平台，滚动播放短视频和宣传语，举办移动端知识竞赛，累计受众达数十万人。

2020-06-21  来源：中国证券报·中证网

揭开财富管理的神秘面纱

揭开财富管理的神秘面纱

——点掌投教特邀私行老兵姚烈畅谈财富管理

      对投资者来说，财富管理非常重要。财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务计划，通过向客户提供一系列的金融服务，对客户的资产，负债进行管理，满足客户在不同阶段的财富需求。虽然中国的财富管理业务发展非常迅速，设计出来的产品也越来越多，但和国外相比差距仍旧显著。点掌投教特别邀请了上海拾麦资产管理有限公司总裁姚烈，谈谈他对当今中国财富管理业的理解和洞见。

      姚烈从事财富管理行业已达数十年之久，具备丰富的从业经验。在这次的访谈中，他深入阐述了财富管理是什么、中外财富管理的差异有哪些、当今中国财富管理的潜在投资机会有哪些？

      重新定义财富管理

      财富管理在国际上通行，是金融领域的一个业务。财富不仅仅包括投资者熟知的股票、黄金外汇等，它目前还延伸到了房地产、艺术品、收藏品、还有国际市场上的原油、外汇等。

      当个人所具备的资产高达600到800万人民币及以上的时候，他就被银行等专业机构视为高净值客户。机构们会协助他们做资产配置，包括:股票组合、固收组合、定增类、海外资产的配置等。这些配置能使他们达到保本增值的目的，满足客户财富管理的需求。

      中外财富管理的差异很大

      中国和外国财富管理差异仍旧非常明显，这背后的主要原因是我国目前财富管理行业是客户导向型、业务驱动型，这就导致了我国财富管理行业的产品比较单一，主要以金融资产为主，主要的目的是资产的保值增值。而国外的财富管理行业注重长远的发展和规划，产品和方案都比较多元化。

      最明显的例子就是国外的财富管理业非常注重家庭财富管理，包括：遗产的继承、税务规划、子女的抚养和教养、移民费用等。通常来说，他们的资产配置从资源到手段都非常完备，能有效制定并执行一揽子长远的计划。

      此外，姚烈还举例国外的财富管理业务常推出一些比较有趣的产品。以香港为例，香港可以认为是国外财富管理先进案例的一个缩影。对于一些特别大的家族，通常会有定向的家族信托，例如：子女考到什么学校，给予什么样的经济支持；子女在三十岁之前结婚，给予什么样的经济支持；35岁之前如果有了孩子，给予子女多少经济支持。如果不能满足，则这部分钱就会被捐助等等。

      高净值客户更需要关怀

      正如前文所述的，当今中国财富管理的主要目的是帮助客户达到增值的目的。鉴于高净值客户已经具备一定的财富，所以他们追求的往往不是绝对收益而是稳健的收益，所以需要在市场上寻找一些确定性的机会。除非，权益类资产的行情特别好，否则并不建议这些高净值客户选择高风险高回报的权益类资产，而应将资产增值目标设置为年化收益率达到8%-10%左右，追求稳健收益。

      对于高净值客户来说，网下申购新股是一个不错的选择。虽然申购成功的概率比较低，但是收益却是十分可观的，盈利概率非常高。而且，这种投资方式在未来1年半内都是非常有潜力的。

      此外，配置一些有增值潜力的海外不动产也有助于这些高净值客户人群收获稳定的收益，例如：日本。日本房产的年化收益率近年来已经达到了8%-10%。如果客户有未来往这些国家发展的想法，配置海外的不动产是个非常不错的选择。最后，有能力的客户还可以做一些量化对冲的策略以及选择FOF等产品，这样做有助于控制风险的波动。

嘉宾介绍：

上海拾麦资产管理有限公司总裁、创始合伙人姚烈先生。姚总在金融行业有15年以上的从业经验，曾在大型金融机构从事私人财富管理工作，在财富管理的相关领域有自己独到的理念，多次受深圳证券交易所与上海证券同业公会邀请为行业授课讲解"财富管理"理念。2015年创办拾麦资产，致力于打造一个高端私募与金融机构互联的资源性服务平台。

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新证券法赋能助推创业板高质量发展

      创业板改革并试点注册制正式起航。这是创业板“十年磨一剑”的新起点，更是注册制改革向存量市场推进的新征程，将显著提升资本市场服务实体经济能力。中国证券报今起推出“说清创业板注册制”专栏，邀请业内人士多维度解析创业板注册制改革的难点、重点和投资者关心的热点。

      中信建投证券投行质控负责人、董事总经理张耀坤日前在接受中国证券报记者采访时表示，新证券法在全面推行证券发行注册制，进一步强化信息披露要求，提高违法违规成本等方面，作出了一系列改革和完善，对资本市场的健康稳定发展和全面深化改革提供了重要法律保障。本次创业板改革并试点注册制是对新证券法的一次重要实践。新证券法赋能注册制改革，将助推创业板高质量发展。

      全面推行证券发行注册制

      “去年设立科创板并试点注册制是证券发行注册制的试点，是一次增量改革。”张耀坤表示，今年3月实施的新证券法则提出了全面推行证券发行注册制的目标任务。本次创业板改革并试点注册制中，《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(简称《创业板首发办法》)《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》(简称《创业板再融资办法》)，对创业板首发和再融资的发行上市审核和注册程序作出了制度安排，实现了受理和审核全流程电子化和全流程公开。《创业板上市公司持续监管办法(试行)》(简称《创业板持续监管办法》)也明确了创业板上市公司并购重组涉及发行股票的实行注册制，是对新证券法全面推行证券发行注册制的重要实践。

      强化信息披露质量

      张耀坤说，新证券法对信息披露的质量要求从“真实、准确、完整”，进一步延伸至“真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂”，这一点在此次创业板改革并试点注册制中被同步细化。《创业板首发办法》中精简优化了创业板首次公开发行股票的条件，将发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格的信息披露要求，同时进一步严格落实发行人等相关主体在信息披露方面的责任，制定针对创业板企业特点的差异化信息披露规则；《创业板再融资办法》中要求有针对性地披露业务模式、公司治理、发展战略等信息，充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素；《创业板持续监管办法》也明确了要建立具有针对性的信息披露制度，强化行业定位和风险因素的披露，突出控股股东、实际控制人等“关键少数”的信息披露责任。

      大幅提高违法成本

      张耀坤介绍，新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度。对于欺诈发行，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。

      《创业板首发办法》和《创业板再融资办法》进一步深化了新证券法提高违法成本的理念，如发行人在证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的，证监会采取五年内不接受发行人发行证券相关文件的监管措施；发行人存在重大事项未报告、未披露，或者发行人及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人的签字、盖章系伪造或者变造的，证监会采取三年至五年内不接受发行人发行证券相关文件的监管措施等。此外，针对发行人、发行人控股股东和实控人、董监高、保荐机构以及其他证券服务机构等市场主体的违法违规行为，新证券法均制定了相应的监管措施，加大追责力度。

2020-06-18 来源：中国证券报

安青松：推动行业投资者教育和保护工作更加成熟定型

　　中国证券报记者6月18日从中国证券业协会获悉，2020年6月9日，中国证券业协会投资者服务与保护委员会召开全体委员视频会议，学习新《证券法》并就贯彻落实工作作出部署安排。协会党委书记、执行副会长安青松参加会议并指出，新实施的《证券法》将促进形成行政监管、行业自律、公司自治三位一体的证券行业治理体系，建议从五大方面加强行业自律。

　　安青松在交流中表示，新《证券法》进一步优化调整了协会自律管理职责，新增明确了协会自律管理的七项职责，其中之一就是督促会员开展投资者教育和保护活动，维护投资者合法权益。委员会作为协会促进投资者教育和保护工作的重要平台，希望以贯彻落实新证券法为契机，在投资者适当性管理、增强信息披露易读易解性、买方中介业务勤勉义务界定等方面加强研究，总结推广示范实践，更好适应以信息披露为中心的注册制改革，推动行业投资者教育和保护工作更加成熟定型。

　　安青松强调，新实施的《证券法》将促进形成行政监管、行业自律、公司自治三位一体的证券行业治理体系。加强行业自律有利于促进资本市场的活力与韧性，发挥自律效能，一是要坚持自律管理与行政监管的合理分工协作，充分发挥自律管理的前瞻性、预防性监管作用；二是要坚持自律规则、业务规范的正面清单定位，引导行业机构合规展业；三是要坚持自律管理的制度供给，提升自律管理的规范性和有效性；四是要坚持自律管理的市场属性，构建市场化的自律约束、道德约束、诚信约束、声誉约束机制；五是要坚持自律管理的服务传导职能，引导行业机构自主创新，激发市场主体发展活力。

　　会议围绕加强落实投资者适当性、完善先行赔付制度、《九民纪要》对证券公司影响评估等议题进行了热烈讨论。会议认为，新《证券法》对证券公司落实投资者适当性主体责任提出了更高的要求和挑战，证券公司要在机制流程上进一步细化落实对普通投资者的适当性管理；同时要围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”目标任务，积极推动证券经纪业务向满足人民日益增长的财富管理需求转型，促进资本市场投融资功能平衡，不断增强资本市场资金供给的多样性、稳定性和长期性。

　　会议强调，委员会要继续发挥“共建、共治、共享”的平台作用，不折不扣地贯彻落实好新《证券法》加强投资者保护的要求，通过制定自律规则和业务规范、开展评估评价、推广最佳实践、示范案例等形式，完善投资者保护制度体系，落实以投资者适当性管理和风险提示为核心的投资者保护措施。

2020-06-18  来源：中国证券报·中证网

新证券法赋能 助推创业板高质量发展

　　创业板改革并试点注册制正式起航。这是创业板“十年磨一剑”的新起点，更是注册制改革向存量市场推进的新征程，将显著提升资本市场服务实体经济能力。中国证券报今起推出“说清创业板注册制”专栏，邀请业内人士多维度解析创业板注册制改革的难点、重点和投资者关心的热点。

　　中信建投证券投行质控负责人、董事总经理张耀坤日前在接受中国证券报记者采访时表示，新证券法在全面推行证券发行注册制，进一步强化信息披露要求，提高违法违规成本等方面，作出了一系列改革和完善，对资本市场的健康稳定发展和全面深化改革提供了重要法律保障。本次创业板改革并试点注册制是对新证券法的一次重要实践。新证券法赋能注册制改革，将助推创业板高质量发展。

　　全面推行证券发行注册制

　　“去年设立科创板并试点注册制是证券发行注册制的试点，是一次增量改革。”张耀坤表示，今年3月实施的新证券法则提出了全面推行证券发行注册制的目标任务。本次创业板改革并试点注册制中，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（简称《创业板首发办法》）《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（简称《创业板再融资办法》），对创业板首发和再融资的发行上市审核和注册程序作出了制度安排，实现了受理和审核全流程电子化和全流程公开。《创业板上市公司持续监管办法（试行）》（简称《创业板持续监管办法》）也明确了创业板上市公司并购重组涉及发行股票的实行注册制，是对新证券法全面推行证券发行注册制的重要实践。

　　强化信息披露质量

　　张耀坤说，新证券法对信息披露的质量要求从“真实、准确、完整”，进一步延伸至“真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂”，这一点在此次创业板改革并试点注册制中被同步细化。

　　《创业板首发办法》中精简优化了创业板首次公开发行股票的条件，将发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格的信息披露要求，同时进一步严格落实发行人等相关主体在信息披露方面的责任，制定针对创业板企业特点的差异化信息披露规则；《创业板再融资办法》中要求有针对性地披露业务模式、公司治理、发展战略等信息，充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素；《创业板持续监管办法》也明确了要建立具有针对性的信息披露制度，强化行业定位和风险因素的披露，突出控股股东、实际控制人等“关键少数”的信息披露责任。

　　大幅提高违法成本

　　张耀坤介绍，新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度。对于欺诈发行，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。

　　《创业板首发办法》和《创业板再融资办法》进一步深化了新证券法提高违法成本的理念，如发行人在证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的，证监会采取五年内不接受发行人发行证券相关文件的监管措施；发行人存在重大事项未报告、未披露，或者发行人及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人的签字、盖章系伪造或者变造的，证监会采取三年至五年内不接受发行人发行证券相关文件的监管措施等。此外，针对发行人、发行人控股股东和实控人、董监高、保荐机构以及其他证券服务机构等市场主体的违法违规行为，新证券法均制定了相应的监管措施，加大追责力度。

2020-06-18  来源：中国证券报·中证网

在期货领域中，胜天半子的数学学霸

在期货领域中，胜天半子的数学学霸

——点掌投教访谈知名分析师苏春凯

      现如今期货已经不再是普通投资者所陌生的金融工具了，在今年整体期货的新开客户量一直居高不下。在很多投资看来，相比股票而言，期货中技术分析的占比要更加多一些。那么如何通过技术分析在期货中获得收益呢？点掌投教特别邀请了《海浪体系》的创始人，知名期货高级分析师——苏春凯，为投资者分享他独有的期货交易体系！

      因数学与期货结缘

      在大学学习应用数学的苏春凯，是个名副其实的学霸，高考中150分满分的数学，他考了140分。对于未来的从业方向，苏春凯觉得数学专业，要不就是做老师，要不就是继续搞研究，两个都比较枯燥。他的导师建议他选择进入金融市场，苏春凯觉得在金融市场上他可以凭借着自己对数字的兴趣，靠着自己的能力，闯出一番天地。

      毕业进入到了期货行业后，数学的逻辑对他在投资中起到了很大的帮助作用。逻辑是投资体系中最重要的部分，不少投资者都是凭着感觉在投资，同一个走势图，可能今天觉得要涨了，明天就会觉得要跌了，这是投资中的大忌。如果用逻辑去做推断，这样得出的结果相对来说确定性机会高很多。所以苏春凯建议投资者，需要养成一个适合自己的交易体系。

      而在期货行业摸爬滚打了十多年后，苏春凯有了一个质的突破，在2015年他形成了一个自己的交易体系——海浪体系！

      休假中偶然创建“海浪体系“

      “海浪体系“的由来和艾略特波浪理论相似，苏春凯有次在青岛的海边休假，他发现期货市场中的行情走势与海浪息息相关，于是他给自己的交易体系取名”海浪体系“。与波浪理论不同的是，海浪体系并不仅仅是一个分析体系，它更是一个完善的操作体系。”海浪体系“最核心的思想就是：大浪决定小浪，而每一次的大浪又都是从一波波的小浪开始的。

      为了更好的理解“海浪体系“，苏春凯举了个例子，比如在分时图中发现出现了一个回调的小浪，那么此时开一个空单，然后就是在分时图中寻找回调的支撑位，但是如果在日线级别中有一个比分时中支撑位更高的位置，那么就是以大于分时级别的日线级别的支撑位为主，当价格回到日线级别的支撑位置时，就要把空单平仓了结。

      其实海浪体系与趋势是分不开的，当大级别的行情（如周K线、月K线）处于上涨趋势中，小级别（如日K线、小时线）的走势就一定会服从大级别的趋势，哪怕出现回调，只要大级别的趋势不改变，那么回调下来就是买入机会。

      此外，海浪体系中还运用到了黄金分割，在所有指标里面，只有黄金分割是具有预测性的，其他的无论是均线还是布林带等指标，都是等结果出来了才会看到哪条线是支撑、那条线是压力。黄金分割关键之处在于，上涨趋势没有结束的时候，它的次级波动一定不会跌破0.618，如果这个支撑一旦跌破，就意味着原有的趋势终止了。从这方面就可以知道，只要高点和低点出现的那一刻，在0.618这个位置就是很明显的支撑位。

      相信市场价格包含一切信息

      可以说苏春凯是一个不折不扣的纯技术交易者，而一个纯粹的技术交易者的理念就是深信市场价格的波动包含一切信息，也就是说市场上所有的消息都会被消化，反应在价格之中。

      在4月份的欧佩克会议之前，原油价格跌的很惨，随后从十几美元反弹到了28美元，这时候应该是个了结多单的机会，后来虽然欧佩克达成协议，原油价格还是下跌了。这其中就是价格反映了消息面，因为在这么坏的情况下价格暴跌，有了欧佩克协议的预期，价格反弹，随后协议达成，就该趁着利好消息赶紧获利了结。这种交易才是我们能够长期稳定赚钱的一个根本。

      最后，苏春凯告诫投资者，千万不要凭感觉交易，一定要进行可观的分析，再从趋势上判断，寻找压力和支撑位，再进行成体系的交易。如此才能稳健的获得收益！

嘉宾介绍：

苏春凯  期货高级分析师

《海浪体系》创始人，高级分析师，知名财经栏目特约评论员嘉宾，特约撰稿人，知名平台金融板块特约分析师及撰稿人。交易格言：掌控风险，掌控自己，让利润自由奔跑。人生无处不交易！

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携手共建，打非防骗——华西证券开展防金融诈骗、反洗钱宣传活动

      为积极响应中国证券业协会《关于2020年证券经营机构参与防范非法证券宣传月活动的工作安排通知》，进一步做好防范非法证券活动宣传，倡导培育健康的证券行业文化，保护投资者合法权益。近年来，全国各地网络金融诈骗频发，社会反响很大，投资者反映强烈。对此，党中央高度重视，国务院出台了“两升两降”工作目标，坚决打击治理电信网络新型违法犯罪和洗钱犯罪活动。为切实做好投资者教育和保护工作，维护投资者切身利益，华西证券揭阳营业部联合揭阳市公安局反诈中心开展“防范电信网络诈骗及反洗钱”为主题的投资者教育宣传活动。

      6月5日，揭阳营业部邀请当地公安局反诈中心邢警官就如何“防范网络诈骗，识别洗钱行为，确保辖区金融安全”进行宣讲。邢警官列举了十二类典型诈骗案例，通俗易懂、深入浅出地向投资者介绍了当前常见的骗术以及识骗防范技巧，深刻揭示洗钱犯罪及金融诈骗违法犯罪的社会危害性，提高了投资者的金融风险防范意识。

      同时，营业部申请揭阳市公安局反诈中心在营业大厅设立“警企合作反诈骗宣传点”，今后将积极利用营业窗口的有利位置，积极宣传“反洗钱、反金融诈骗”等工作，努力打通“反洗钱、反诈骗”宣传的“最后一公里”，切实为提高投资者的金融反诈骗识别能力，为共建平安中国贡献力量，此次活动受到中国人民银行揭阳市中心支行的高度赞扬。

      未来，华西证券会持续创新防非宣传形式，扎实推进宣传培训活动，进一步总结经验，做好防范各类非法金融活动的宣传工作，进而提升投资者识别非法活动的能力，为创建良好的金融环境而不断努力。

供稿单位：华西证券股份有限公司

2020-06-16  来源：证券业协会

量化领域不缺学霸

量化领域不缺学霸

——点掌投教特邀量化博士钱成回顾投资之路

      量化，一直处于投资的金字塔尖，向来不乏各路学霸。在海外一流量化机构里，有着众多不同领域科学家，比如天体物理、高分子材料、计算机、甚至生物学等等。很多投资者只是听闻过量化投资，而不曾了解其中真谛。量化对于编程、建模都有非常高的要求，可想而知它的门槛有多高。为了帮助投资者更好地了解量化投资的魅力，点掌投教特别邀请到了宽投资产创始人钱成博士，一起分享一下他的量化人生。

      一时冲动，投身量化领域的博士

      作为统计学的博士，在国际数学建模领域获得过一等奖的钱成，已然成为了人中龙凤，按理说回国后进入券商的自营工作完全没问题。可这位不甘于平淡的有志青年却选择了创立私募基金，开启了属于他的量化生涯。他把这一切归结于当时的“冲动”，以及对于这个行业的热爱。

      创业本身就是个很辛苦的事情，做投资同样辛苦，二者加在一起就更加艰辛了，好在有着强大数学基础的钱成来到量化领域可以说是游刃有余，他良好的研究习惯对于后续建立模型有着很大的帮助，通常都能起到事半功倍的效果。

      国内量化刚起步，任重道远

      在2014年成立宽投资产的时候，国内做量化的私募基金是凤毛麟角。量化编程从技术角度而言，就是个让机器不断学习的事情，本质就是在做一个最优化的问题，当找到一个好的目标，再找到一些惩罚项之类的东西，可以是线性的，也可以是二次的，到最后就是描述一个动力学的过程，或者说是描述一个优化的过程，让程序自我学习。

      2010年国内股指期货开放，有了对冲工具后，机构可以真正开始做对冲，基于对冲的方法，于是就有了所谓的阿尔法策略和套利策略。虽然有了对冲工具，但对于量化而言，也是与市场的好坏息息相关，如果市场好的话，整个量化的蛋糕就做大了，而市场不好的话，对于量化行业的影响也比较大。

      在国内量化刚起步的时候，也会发生一些钱成从未遇见过的情况，比如遇到极端行情的时候，对于阿尔法及对冲策略来说就是一件很挑战的事情，只要手里有头寸的基金经理，在短短的时间内相当于经历了整个人生的起伏。所以，钱成觉得，国内的量化领域还有很长的路要走，任重而道远！

       智能投顾，已然是一个风口

      智能投顾的概念，就像阿尔法狗一样，完全可以由机器自主交易，不需要任何人工的管理。最近几年市场上有不少银行和券商也发行了一些智投产品，但是他们名义上是所谓的智能投顾，其实就是根据投资者不同的风险偏好进行资产的选择，而不是像量化那样直接做一个主动的资产管理，最重要的买卖点在那些所谓的智投产品中是无法实现的。

      智能投顾已经有了很大的发展，那些基本面的信号、交易的信号这些都是用量化的方法去设定；而智能投顾是抓住不同资产类别之间的风险收益特性去做组合，像国外的智能投顾，所谓的股票类资产非常简单，就是以指数型基金为主，长期观察它的风险收益特性与其他类别资产（如债券型基金）之间的相关度，然后去做一个优化目标。再比如：价值投资，同样也能用智能投顾去解决的，价值投资首先换手率就很低，需要长期持有一些优质的标的，那么这种情况下电脑的优势在哪里？巴菲特做价值投资这么久，他的投资强调的是对企业的深入了解，对未来市场风口的判断，还有对于企业财务潜在风险的理解。这些枯燥的分析，一旦有了数据的加持，就能发挥出电脑的优势。运用了机器学习后的智能策略，可以讲复杂的数据处理进行大幅的优化，可以说，智能投顾已然到了一个风口。

嘉宾介绍

钱成   宽投资产创始人，投资总监

负责北美策略研究中心策略研发，2013年初起担任Alpha策略量化对冲私募基金经理，取得年化27.6%的稳定业绩，有丰富的实盘操作经验• 获2010年国际数学建模竞赛一等奖，其研发的CTA策略包揽2014年天纵期才央视期货实盘大赛量化组第一名、第二名• 多篇论文发表于国际、国内顶级刊物，担任国际国内一流期刊会议审稿人。

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