河北证监局：加强上市公司投资者关系管理 保护投资者合法权益

　　中国证券报记者日前从河北证监局获悉，为加强上市公司投资者关系管理，提高上市公司信息披露透明度，更好地保护投资者合法权益，河北证监局12日联合河北省上市公司协会等通过互联网举办了题为“心系股东 共克时艰——做受尊敬的上市公司”的河北辖区上市公司2020年度投资者网上集体接待日活动。辖区56家上市公司的财务负责人和董事会秘书等172人与投资者就上市公司2019年年报、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、可持续发展等问题进行了在线沟通。

　　河北证监局相关负责人介绍，新冠肺炎疫情期间，河北证监局坚决贯彻党中央、国务院决策部署和证监会工作安排，及时向上市公司传达疫情防控要求，督促公司在保障员工生命安全基础上，安全有序复工复产，动员公司结合自身实际，积极履行社会责任。对于因受疫情影响在股票质押、公司债兑付、信息披露等方面遇到困难的企业，河北证监局协调、指导公司通过多种方式化解风险，鼓励上市公司及相关大股东、董监高通过回购、增持等方式稳定公司股价，提振市场信心。据不完全统计，辖区29家上市公司累计捐助财物折合人民币1.21亿元，1家公司发行疫情防控专项债6亿元，6家公司披露了股份回购（或增持）方案。

　　从54家已披露2019年年报数据看，2019年度辖区上市公司实现营业收入7,417亿元、利润529亿元，分别比上年同期增长10.04%和5.92%，辖区上市公司经营业绩进一步提升。河北证监局相关负责人结合监管实践，就提高辖区上市公司质量和投资者保护工作提出五点要求。一是要凝心聚力、共克时艰。面对新冠肺炎疫情，要认真落实疫情防控政策，安全复工、有效复产、稳定经营，并做好相关信息披露工作。二是主动作为、防范风险。上市公司应切实履行主体责任，对于可能出现的各类风险，提前预判，未雨绸缪，切实做到早发现、早报告、早预警、早处置，避免风险外溢。三是提升治理、抓好内控。公司董监高要忠实履行法定职责，诚实守信，勤勉尽责，严守四条底线，切实形成健全、有效、透明的上市公司治理体系。四是加强管理，确保合规。公司要持续加强培训，提升合规意识和履责能力，严格落实内幕信息知情人备案登记制度，严防内幕交易。五是心系股东，重视投资者保护。要保持与投资者沟通渠道的通畅，积极寻求合理方式妥善处理投资者信访和投诉事项，为股东参会、行使决策权和监督权等股东权利提供必要的条件，切实维护投资者合法权益。

　　在互动环节，针对投资者提出的1903个问题，各上市公司进行了认真客观、耐心细致的解答，在线回答问题1564个，解答率82.19%。河北证监局相关负责人表示，通过在线互动交流，投资者对辖区上市公司运营情况有了更加直观的了解，拉近了投资者与上市公司的距离，进一步增强了辖区上市公司透明度。

2020-06-15  来源：中国证券报·中证网

交易商协会发布《非金融企业短期融资券业务指引》等6项自律规则

　　中国银行间市场交易商协会网站消息，交易商协会12日发布《非金融企业短期融资券业务指引》等6项自律规则，涉及产品、中介服务和发行规范3类制度，进一步提升债务融资工具服务实体经济的能力和水平。

　　完善产品指引规则，优化常规产品设计，响应市场发展需求。为满足发行人提高直接融资比重、优化融资结构的需求，交易商协会组织市场成员结合债务融资工具市场出现的新情况和新需求，借鉴美国、欧洲等主要经济体公司债券管理经验，对《非金融企业短期融资券业务指引》《非金融企业超短期融资券业务指引》及《非金融企业中期票据业务指引》（以下统称“产品指引”）进行了修订。一是删除了产品指引中“待偿还余额不超过净资产40%”的表述；二是根据自律规则体系整体框架，更加聚焦产品本身，优化产品指引相关内容；三是对发行计划等已被其他自律规则完善的内容进行调整。

　　完善中介服务规则，增加受托管理机构，强化尽职履责要求。为进一步规范中介机构在银行间债券市场提供中介服务的行为，有效保护投资者合法权益，交易商协会组织市场成员对《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》进行了修订。一是结合已推出的受托管理人制度，完善中介机构类型，新增受托管理人角色，明确受托管理人代表投资人参与司法程序等职责，进一步提升投资人保护力度。二是强化存续期管理主体职责，明晰主体范围和职责边界，优化存续期管理相关机制，加强尽职履责工作要求。三是进一步完善主承销商团机制，调整主承销商家数限制，提升承销业务积极性，便利企业融资安排。

　　整合优化发行相关自律规则，提升发行工作便利，规范发行秩序。为进一步规范发行行为、提升发行工作便利，交易商协会组织市场成员对发行相关制度进行了修订。一是整合优化发行相关自律规则。本次修订将3项发行制度整合修订为2项。其中，《非金融企业债务融资工具发行规范指引》对各类发行方式普遍适用的业务定义、基本规范要求及禁止性行为进行了明确，《非金融企业债务融资工具簿记建档发行工作规程》则进一步针对簿记建档发行各流程环节明确了更加细致的操作指南和业务标准，二者共同形成通用规范和具体规程相辅相成的发行制度体系。二是进一步提升发行工作便利。基于集中簿记建档系统运行多年的成熟实践，进一步优化簿记建档监督留痕机制，取消发行方案备案流程，提升发行效率，为企业灵活把握发行窗口提供便利。三是进一步规范发行行为。强化发行信息披露的规范性，对发行安排以及簿记建档过程相关信息的披露要求进行了明确，提升投资人保护力度，提高发行定价市场化水平，维护簿记建档过程的公开性和透明性。

　　交易商协会称，下一步，将继续认真贯彻党中央、国务院关于债券市场发展顶层规划和政策精神，在人民银行正确指导下，充分发挥自律组织作用，不断完善债务融资工具市场相关制度和机制，推动债务融资工具更好地服务于企业融资和实体经济长远发展。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

期货，不为人知的A面与B面

期货，不为人知的A面与B面

——点掌投教特邀业内大咖戴苏娟回顾职业成长之路

      在普通投资者的印象里，期货是一个风险极大的金融工具。自带杠杆属性的期货，总会与强制平仓、巨额亏损相关联。然而，在不少身处在产业上下游的实体企业眼中，期货并非是一个风险巨大的投机品种，而是可以帮助企业对冲风险、平滑收益曲线的重要工具！

      为了帮助普通投资者更好地了解期货，识别投机风险，点掌投教特别邀请到熵研信息创始合伙人——戴苏娟，听她来畅谈一下期货是如何服务到实体企业中的。

      多年实体企业的经验和功底，练就金融女强人

      曾经在上海钢联和远大物产研究部工作的戴苏娟负责过很多项目，在上海钢联，她负责的项目包括：政府项目、下游企业的采购项目，还有复星集团的一些海外投资项目的研究支持；来到远大物产，戴苏娟负责策略的提供，她设计过很多高胜算的模型，像一些海外的外贸期现模型，胜率几乎接近100%。

      在2018年，戴苏娟认为这是一个很好的时代，可以把金融服务于实体企业，于是成立了自己的私募基金。她结合了上海钢联和远大物产的工作经验，主要为现货企业服务，包括现货企业的库存管理，提供一些期现策略、套利和趋势策略，以及一些远期定价等。

      自上而下的研究把控市场方向

      对于大方向的研判，戴苏娟有一套驱动力研究系统，以自上而下的宏观研究为基础，把所有的影响因素进行量化，主要分项包含宏观驱动、产业驱动、成本驱动和基差驱动。宏观驱动和产业驱动是主驱动，如果通过量化计算得到的数值皆为正数，代表两者方向一致，说明市场向上的空间比较确定；反之如果皆为负值，说明后期下跌的风险较大；而当两者数值的方向不一致时，会根据自上而下的思维，宏观对于期货的影响会更大一点，而产业的供需对现货和期货的影响都是他们的共性，宏观是他们的差异，之后综合二者绝对值的大小进行综合比较。

      而成本驱动和基差驱动同样非常重要，只是并非所有的时候都非常重要，所以权重要比前两个主驱动要小一些。比如成本驱动只有在成本持续上升或持续下降的时候，对于成材的价格会有比较大的影响；基差的话，在做期现的时候，原本基差比例较小，而当参与者结构发生很大变化时，基差可能变得较大，这样对市场形成的影响也会比较大。

      有了自上而下的研究基础上，根据量化模型所给出的判断，对于市场大方向的把控方面也会变得容易些，这也为戴苏娟帮助实体企业做现货管理的时候提供了保障。

      策略交易，有四个关键点

      戴苏娟的团队，除了有现货中的管理，还有一些策略上的布局。上文介绍了驱动力系统对大势方向的预判，那么在了解了大方向之后，就会进入交易部分，这就需要策略上的布局。

      交易上有四个关键点。一是交易的方向，二是交易的时间，三是交易的空间，四是仓位的控制。其中方向的研究就是通过驱动力的研究产生的；有了方向后并不会立马进行交易，比如在大方向上涨明确的情况下，也会出现回调，这时就会利用设计的模型来跟踪行情的启动来确定入场时间；当入场后，会根据止盈止损点来确定交易的空间高度；最后就是风控上对仓位的控制，也是不把风险集中在一两个品种上面。

      听完戴苏娟分享完了她对于期货的浅谈后，会发现期货只要运用的好，并不是传说中的高风险品种，相反，期货已经成为了对实体企业而言可以有效抗风险的金融工具，这正是投资者需要了解的期货的另一面！

嘉宾介绍

戴苏娟   熵研信息创始合伙人

2010年开始在上海钢联（mysteel）研究中心从事钢铁产业研究（8年），曾负责为大型下游用钢企业（如东风汽车）提供采购咨询服务，以及为南钢、复星、浙江物产、杭州热联等企业提供黑色产业链综合信息咨询服务。期间，参与多家媒体的视频节目并撰写众多有市场影响力的文章。2016年加入远大物产钢铁事业部，从事内外贸期现交易策略、国外市场的深度挖掘方面的研究工作。2018年组建成立上海熵研信息咨询合伙企业（有限合伙），转为产业客户提供全产业链的供需量化研究模型、期现及远期现货定价策略、套保协助等方面的服务。个人擅长自上而下的宏观研究和产业供需、基差交易等模型的开发，已经成功开发出钢材外贸期现策略模型、内贸现货库存管理系统、期现交易模型等，均成功的应用于企业实际经营的业务中，尤其是外贸期现模型胜率接近100%。

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浙江证监局：做好新证券法普法宣传 把投资者保护贯穿于监管工作

　　中国证券报记者6月12日获悉，浙江证监局以第二届“5·15全国投资者保护宣传日”活动为契机，近期携手深圳证券交易所和投保基金公司共同主办了新证券法与资本市场改革发展在线大讲堂活动。浙江证监局表示，在今后的工作中，将把学习贯彻好新证券法作为重点工作，把投资者保护贯穿于监管工作始终，继续开展形式多样的新证券法普法宣传活动，为打造公开、透明、规范、有活力、有韧性的资本市场贡献浙江力量。

　　证监会主席易会满在第二届“5·15全国投资者保护宣传日”活动上指出，“资本市场有关各方都必须自觉以新证券法为遵循，知法、守法、用法、执法。”为做好新证券法的普法宣传，帮助资本市场有关各方充分认识新证券法出台的重大意义，全面理解和掌握新证券法规定的有关制度和措施，充分发挥新证券法在推进市场改革、强化市场功能、维护市场秩序和保障投资者合法权益等方面的积极作用，在证监会法律部、投资者保护局的精心指导下，浙江证监局以第二届“5·15全国投资者保护宣传日”活动为契机，携手深圳证券交易所和投保基金公司共同主办了大讲堂活动。活动由浙江证券业协会、浙江期货行业协会、浙江上市公司协会协办，国信证券白沙泉投资者教育基地、深圳市全景网络有限公司承办。5月26日至6月10日期间，一共举办了五期讲座，吸引了广大投资者、社会公众、高校师生、证券期货监管系统及相关金融监管部门干部等3万余人在线观看。6月10日，由清华大学法学院教授汤欣主讲的“‘新证券法与资本市场改革发展’在线大讲堂活动”第五期——“新证券法与中国资本市场的改革发展”讲座顺利举办，大讲堂活动圆满落幕。

　　本次大讲堂活动一是活动组织精心有序。大讲堂活动组织机构汇聚了监管部门、交易所、投资者保护机构、行业自律组织、国家级投教基地及传媒机构的力量，在讲座议题差异化设置、活动进度安排、嘉宾联系、活动推广等方面进行了精心策划组织，确保了活动顺利进行。二是主讲嘉宾阵容强大。活动邀请了证监会法律部、投资者保护局相关领导及深圳证券交易所资深专家、国信证券专业分析师及清华大学著名学者，分别从监管机构、一线自律监管、证券行业及独立学者的角度，权威解读新证券法主要修订内容、立法亮点及重大突破，投资者保护重大制度创新，对一线监管的重大影响以及新证券法在我国法律体系中的重要地位、对我国资本市场的重大深远影响等，角度多元，内容丰富，诠释深刻。三是在线直播形式新颖。疫情期间，探索运用在线“云直播”方式开展在线讲座；集中讲课内容，利用“新证券法与资本市场改革发展”直播平台页面，每期讲座结束后及时发布当期讲座视频，实现“直播+回放”的灵活在线学习；积极在线推送相关投教产品，在直播平台页面推送新证券法相关原创投教产品以辅助受众理解，展播浙江投保宣传片《为有源头活水来——投资者保护“浙”里行》主动宣传展示辖区浙江投保工作。四是受众群体多元广泛。本次活动着眼于发动资本市场有关各方积极学习贯彻新证券法、为新证券法实施营造良好环境，积极发动监管干部及辖区市场主体、从业人员、高校师生及浙江各地市金融办等与资本市场有关的各方参与在线学习，经过广泛宣传动员，3万余人在线观看大讲堂活动。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

安徽证监局成功举办“5·15全国投资者保护宣传日”系列活动

　　中国证券报记者获悉，近期，在全国第二个投资者保护宣传日之际，安徽证监局践行以人民为中心的发展理念，在中国证监会投保局指导下，联合中证中小投资者服务中心、行业协会、新闻媒体、市场主体等有关方面，积极创新形式、拓宽渠道、丰富载体，分5个阶段、持续3周，圆满完成了“5·15全国投资者保护宣传日”安徽辖区系列活动，有效传递了监管声音，密切了沟通交流，增进了发展共识，取得热烈反响和一致好评，总覆盖面高达近1000万人次，进一步开创了辖区投保工作新局面。

　　安徽证监局介绍，本次活动分为“云参观”、“云发布”、“云讲解”、“云演绎”四个方面。其中，“云参观”是指走进投教基地、上市公司、私募机构，通过现场直播方式走进相关市场主体，吸引了广大公众的积极参与。据悉，本次活动共走进3家国家级投教基地、2家上市公司、3家私募管理机构，总浏览量达400余万人次。投资者足不出户，即可以线上了解市场主体发展情况，切实保障了投资者的知情权，也增进了投资者与市场主体的沟通交流。

　　“云发布”则是全面介绍安徽辖区投保工作情况。据介绍，安徽证监局领导、行业协会领导、投资者代表分别坐客云直播间，面向社会大众，从不同角度讲述安徽投保工作故事，当天即获得高达41万人次的浏览量。5·15当天下午，安徽证监局向获评的3家国家级投教基地现场授牌。至此，安徽辖区共有国家级、省级投教基地6家，位居全国第一方阵，充分表明了辖区市场主体对投保工作的重视，也充分体现了安徽辖区投保工作取得的良好成效。

　　“云讲解”主要是为了深入宣传新《证券法》。新《证券法》设专章规定投资者保护制度，将投保工作提升到前所未有的高度。安徽证监局、投服中心以及安元基金工作人员就新《证券法》投保制度、权益保护做直播讲解，累计浏览量达31万人次。通过各位专家深入浅出的讲解，进一步提升了投资者依法维权、依法行权的意识和能力。

　　“云演绎”是指情景短剧宣传防非打非。本次活动国元证券以真实案例为基础，拍摄情景短剧《楼上的年轻人》，用生动有趣的剧情演绎参与非法证券期货活动的现实危害，直观深刻地教育引导观看者辨识、远离、抵制非法证券期货活动，以剧释法、以案说法。

　　此外，安徽证监局还联合社会各界力量，大力宣传投资者保护机制。安徽证监局表示，投资者保护工作永远在路上。下一步，将始终坚持为民至上，以此次活动为契机，进一步健全制度体系，完善工作体制机制，将投资者保护工作融细融实到日常监管执法各环节、各流程，协同构建“大投保”工作格局，用心打造安徽投保品牌，让更多投资者体会到实实在在的获得感。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

山西证券：新证券法开启投资者权益保护新征程

　　山西证券有关负责人日前在接受中国证券报记者采访时表示，2020年，是我国资本市场的法治建设年和全面深化改革的关键推进年。历经30年的高速发展，资本市场已经成为我国金融体系的重要组成部分。回顾我国资本市场的发展进程，广大投资者始终与市场共担风雨、共同成长，为资本市场的建设和发展作出了积极贡献。时至今日，我国拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，这是现阶段我国资本市场的基本特征。

　　投资者权益保护是资本市场健康发展的永恒主题，市场共同见证了我国在投资者权益保护方面的所做的努力，法治供给持续完善，监管效力持续提升，特别是证券法的修订，开启了投资者权益保护新征程。

　　良法治市夯实投保根基

　　山西证券有关负责人指出，投资者是市场经济的主要参与者，投资者信心和预期对活跃市场有着至关重要的作用。投资者利益的保护关系到市场经济的健康发展。保护投资者合法权益，不仅是资本市场健康运行的基础，也是维护社会公平正义，促进金融经济发展的基础。

　　投资者利益的保护重在立法和执法上，证券法是维护投资者合法权益的法律基础。修订后的证券法从加强投资者权益保护的角度，回应了市场投资者的呼声和诉求，在全面推行注册制、完善投资者保护制度、强化信息披露义务、提高违法违规成本等方面做出了一系列改革，对资本市场的健康长远发展将产生积极而深远的影响。

　　市场主体强化责任担当

　　资本市场各参与主体要以新证券法为遵循，在发行、交易、信息披露等方面强化责任担当，切实维护投资者合法权益。

　　一是以全面推行证券发行注册制度为契机，明晰各自的责任和义务，更加强调诚信、合规经营。新证券法对证券发行制度作了系统修改完善，同时也对中介机构、上市公司的诚信经营、合规运作提出了更高的要求。二是上市公司要建立底线思维，明晰违法违规后果，警钟长鸣。新证券法大幅提高了证券违法行为的处罚力度，完善了证券违法民事赔偿责任等。三是上市公司要把投资者权益保护作为投资者关系管理最重要的环节。新证券法还新增专章，进一步优化投资者保护制度。四是上市公司要强化信息披露管理，把信息披露作为与投资者沟通的核心任务。新证券法还新增了信息披露专章，规范了信息披露义务人的自愿披露行为，并要求信息披露真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。

　　不断提升治理水平

　　山西证券有关负责人表示，山西证券有着资本市场中介机构和上市公司的双重身份，一直以来，秉承“以义制利、协作包容、追求卓越”的核心价值观和“让投资更明白”的服务宗旨，积极践行投资者权益保障。公司以新证券法为指引，提升专业能力、规范公司治理，通过各种途径保持与投资者之间的良性互动，引导投资者增强法律意识，为资本市场健康稳定发展，发挥积极作用。

　　一是持续加大投资者教育工作力度，保护投资者合法权益。公司高度重视投资者教育和保护工作，从风险揭示、适当性管理、法律法规宣导等方面，努力提升投资者风险识别和风险防范能力。二是强化合规风控，健全内控机制，切实履行“守门人”职责。公司始终坚持审慎稳健的经营风格，坚守红线意识和底线思维，切实响应监管部门的要求，全面梳理完善内控及合规管理制度，多措并举保障进入资本市场的股权、债权项目安全、可靠。公司内部严格落实问责机制，细化项目人员执业质量的评价和考核制度，以罚促改，惩前毖后，真正在公司内部形成“项目质量就是生命线”的展业理念。三是坚持“四个敬畏”，持续提升公司治理水平。公司严格遵守国家法律法规，遵照执行上市公司和证券公司双重监管规定，持续完善公司治理体系，完善公司合规体系，深化合规管理理念，通过不断完善的信息化建设，提升公司治理水平和透明度，坚守“四条底线”，保障公司稳健发展。四是自觉履行上市公司义务，不断提升投资者关系管理能力。公司通过多种方式、渠道加强投资者关系管理，保持与投资者的密切沟通，注重聆听投资者的意见，答复相关疑问，积极传递公司的信息和价值，切实保障投资者的知情权。公司非常重视投资者回报，通过提升经营业绩和盈利能力，努力为投资者创造更好的投资收益。自上市以来，公司已连续多年实施现金分红，累计分红24.19亿元。

　　山西证券有关负责人表示，公司将进一步厚植“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念，不断深化公司“以义制利、协作包容、追求卓越”的核心价值观，以更坚定　的毅力和勇气全面深化改革，坚持差异化、专业化发展路径，履行社会责任，切实保护投资者权益，做好内外部风险防控工作，不断提升公司的治理水平。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

出版传媒独董姜欣：新证券法为提高上市公司质量增加新引擎

　　北方联合出版传媒（集团）股份有限公司独立董事姜欣日前在接受中国证券报记者采访时表示，3月1日起，新证券法正式施行，标志着资本市场改革发展步入快车道，也为提高上市公司质量，切实保护投资者合法权益，提供了坚强的法治保障。

　　作为独立董事，如何“参透”勤勉，如何做到尽责，自是学习贯彻新证券法的应有之义，而督促公司对新证券法的知、学、用、守更是勤勉尽责的更高要求。监督公司及高管人员内修操守，完善公司治理机制外树诚信，以新证券法颁布施行为契机为公司及关键少数人行为加设制度“篱笆”，三种力量发挥合力才能点燃提高上市公司质量的引擎，进而更加全面地保护投资者权益。

　　姜欣认为，新证券法的修订是全方位、多维度的。一是完善了信息披露制度。二是明确了董监高信息披露责任。三是明确了短线交易的规定。四是大幅提高对证券违法行为的处罚力度。五是全面加强投资者保护制度。

　　“无论是减持规制入法，抑或是信息披露细化，再或者是对投资者保护全方位的制度设计，都透露着监管层对资本市场寄予的厚望，也表明了监管层对于维护资本市场秩序，保护投资者合法权益的坚定决心。”姜欣说。

　　姜欣表示，一场资本市场改革的序幕已经拉开，上市公司既是参与者，也是推动者。作为参与者，要有时不我待的担当，作为推动者，更要有舍我其谁的自信。公司将知法、学法、用法、守法，用实际行动和责任担当，努力为投资者打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

山西汾酒：加强投资者保护 推动公司高质量发展

　　山西汾酒有关负责人日前在接受中国证券报记者采访时表示，在新证券法施行背景下，我国证券市场进入了新的发展阶段。公司对此高度重视并组织各级单位认真学习，本次证券法修订中包括注册制入法、提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度、建立健全多层次资本市场体系等多项举措，为资本市场的长期平稳发展奠定了基础，也对上市公司提出更高要求。

　　上述负责人指出，只有不断提高上市公司质量，增强价值创造和价值管理能力，全面深化投资者保护，企业才能在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，并以令人尊重的方式，赢得长盛不衰的声誉，真正成为亿万企业主体中的“优等生”。公司也在投资者保护工作做出多种实践探索。

　　提升信息披露质量　公平保障投资者知情权

　　山西汾酒有关负责人认为，高质量的上市公司必然是守法遵法的上市公司，提高上市公司的治理能力也是提升上市公司质量的重要手段。高质量的投资者关系，尤其是投资者保护工作，能够让市场看到公司未来为优化治理创造价值的信心。因此公司以强化信息披露为抓手，严格遵守信息披露制度，持续加强法律意识和诚信建设，提高公司合规治理能力。

　　2019年，公司完成了收购控股股东酒类资产、限制性股票激励计划、利润分配、回复上交所问询函等各项重大事项的信息披露工作，累计披露临时公告61项，定期报告4份。公司深知，只有保护好信息披露这个“生命线”，不断提高信息披露工作标准化、规范化水平，确保信息披露的及时性、真实性和准确性，公司才能建立一个守法、合规、高效、透明的公司治理体系，才能公平保障投资者的知情权。此外，公司还通过多种渠道加强股票交易窗口期管理，加强对内幕信息知情人的宣传教育，严格杜绝违规股票交易和内幕交易行为，充分保障投资者尤其是中小投资者的合法权益。

　　完善法人治理　为投资者参与公司治理提供便捷渠道

　　山西汾酒有关负责人介绍，公司按照《公司法》《股东大会议事规则》等相关规定，严格规范股东大会的召开程序和会议内容，并请律师出席见证，提供网络投票参会渠道，方便中小投资者通过股东大会行使权利，充分保障全体股东尤其是中小股东对公司相关重大事项的表决权。2019年度，公司共召开4次股东大会，审议23项提案，其中17项提案属于《上市公司章程指引》规定的影响中小投资者利益的重大事项，均对中小投资者表决单独计票，并及时公开披露。同时，公司在股东大会会议流程中设置了与投资者交流环节，充分保障投资者的参与权，鼓励中小投资者参与公司治理和重大决策。

　　充分发挥独立董事监督作用　维护中小投资者利益

　　山西汾酒有关负责人强调，公司高度重视独立董事的监督职能，积极配合独立董事深入了解公司重要经营管理情况，对于可能影响中小投资者权益的重大事项，公司均主动与独立董事充分沟通并征求其专业意见。

　　2019年度，独立董事共出席了13次董事会会议及4次股东大会，勤勉尽责地审议了全部议案，对公司利润分配、控股股东资金占用情况、对外担保、关联交易等事项发表了独立意见，独立董事均在会前审核了解会议相关资料，对每一项议案都做出了客观、公正的判断，并充分发表意见，对各相关议案均投了赞成票，对董事会的正确、科学决策发挥了作用，切实维护了公司和广大投资者的利益。

　　多渠道加强投资者沟通　坚持高质量互动

　　山西汾酒有关负责人介绍，自登陆资本市场以来，公司始终秉承“沟通创造价值”的投资者关系管理工作理念，牢牢把握以规范为前提，以沟通为核心，以互信为目标的投资者关系管理工作方法，多措并举，积极拓宽投资者沟通渠道，创新投资者沟通方式。

　　2019年，公司主动参加证券金融机构举行的投资策略会17次，策划3场大型投资者交流会，邀请机构投资者来公司现场调研，全年共接待投资者调研56批次，共覆盖投资者1309人；在春季糖酒会、股东大会、年度经销商大会组织投资者交流品鉴会，实现消费者与投资者的转化，产品与资本的良性互动；随着公司加入MSCI指数后，公司组织人员参加境外投资者交流，增进境外投资者对公司的了解；在日常工作中，公司建立投资者动态档案，分析其投资偏好，通过采取针对性的沟通方式，获得了良好的沟通效果。

　　通过积极开展以上工作，同时不断在日常工作中强化保护投资者的意识，持续高度重视投资者保护工作，不断完善公司保护投资者行为，公司形成了适合自身发展的投资者保护专项机制，为引导投资者树立理性投资理念，提高风险意识和自我保护能力作出大量努力。

　　山西汾酒有关负责人说，投资者保护工作是一项长期而持续的工作。也应看到，风起扬帆正当时，公司将积极践行新证券法要求，保持稳健经营，持续做好信息披露、投资者关系维护及保护工作，与投资者共享公司改革、成长与发展的成果。

2020-06-12  来源：中国证券报·中证网

市场的本源，亦“本”亦“行”

市场的本源，亦“本”亦“行”

——点掌投教特邀基金经理裴轶新分享股市哲学

      在二级市场的运行过程中，通常都会遵循了一定的本质和规律。普通投资者一般会忽视市场的本源，忽视交易的本质和规律。

      如何透过市场的交易逻辑和交易哲学，来构建投资者自己的选股模型和交易体系呢？点掌投教特别邀请到了上海顶理投资的创始人、知名基金经理——裴轶新，请他来分享一下市场中，容易被忽视，但又是最核心的市场本源。

      认清市场，“形”常变而“本”不常变

      对于市场的本源，用简单的两个字来形容，一个是“本”，一个是“形”。

      “本”就是本质性的运行规律和交易逻辑，也就是从量变到质变的规律；“形”就是包含着所有市场上的交易主体、交易标的以及交易大环境包括宏观环境在内的一些信息。俗话说：形常变而本不变，这也适用于投资。投资者需要透过这些形，来屏蔽一些信息的干扰、抓住本质，从而来构建策略，并获得一个相对稳定的收益。

      裴轶新所管理的基金产品，是使用何种独特的方法来抓到市场本质呢？他介绍到，顶理投资的交易员都是有着非常丰富的交易经验，从1996年以来经历了四轮大周期，对市场的运行规律，在交易逻辑上本身就形成了自己的交易体系和交易模式，在构建模型的时候，除了量化的因子，在信息的处理上会面临一些快速适应性的问题。

      为解决这个问题，自从2016年以后，裴轶新开始专心做股票动量的策略，这个策略是把他多年的逻辑哲学编制成一些指标，在这过程中既需要有传统的对市场深刻的理解，同时又借助先进的量化手段，形成了现如今比较成熟的构架模式，对市场信息的适应性非常好。

      内嵌式风控，更加注重安全性

      说起风控，每一家机构都会有自己独特的风控体系，对于裴轶新来说，更是花了很大的工作在风控上。

      像养老金等一些规模超大的基金，他们的收益取决于大类资产配置，裴轶新认为他可以把这些大类资产类比成波动，从策略的源头上就进行一个风控设置。比如设置了很多禁投池，而对于选入股票池的品种也会选择相对等权的配置，每一个股票的仓位都会受到限制，这样即使有爆发单个的风险事件也不会影响到整个组合。

      然而，事前的风控设置只是最普通的设置，裴轶新团队最大的特色就是事中的内嵌式风控。

      所谓内嵌式风控就是建立的模型每天对市场上的股票进行长达200到300以上交易日的跟踪和分析，当股票选出后不会马上进行交易，买入和卖出的操作都要通过交易体系里的测试来完成，也就是要在选定的股票中进行再次的动量评估。而在真正进行买卖的时候，这个模型通过短周期的动量信号，把买卖点都牢牢的控制在相对确定的区间内，这样就是把风控进行内嵌了。

      至于事后的风控，裴轶新采用浮动止损的方式。在长周期的定量模型中，设置的事后风控实际就是向市场妥协，控制最大回撤。当产品的净值不断升高的时候，风控线整体往上移，从而保证净值回撤的幅度。

      总而言之，动态变化的市场中有着永恒不变的运行规律和交易逻辑，而在这不变的本质中，又要根据动量的变化来调整策略。这才是市场中的哲学！裴轶新的访谈视频欢迎广大投资者登录点掌投教网站收看。“知道越多，风险越小。“点掌投教也将聘请更多专业的财经大咖为广大投资普及金融投资中的各种专业知识和风险防范方法，欢迎大家继续关注点掌投教。

嘉宾介绍

裴轶新   上海顶理投资创始人

法律硕士、金融学士。先后任职于太平养老、富国基金等资产管理和公募基金机构。曾服务多家大型央企及资产管理公司，在资产管理及风险控制方面有较为丰富的经验。2010年开始致力于量化投资和研究，2014年创建上海顶理投资同时在风控方面逐步形成成熟的理念，将“风控量化、交易量化”相结合，形成“两级四重”的完整风控体系。

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