什么是PPI及其与CPI之间的关系

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　　2019年10月15日，国家统计局发布了2019年9月份PPI(工业生产者价格指数)数据，从环比看，PPI由上月微降转为微涨，上涨0.1%。其中，生产资料价格由降转平；生活资料价格上涨0.5%。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有18个，比上月增加4个；下降的11个，减少6个；持平的11个，增加2个。主要行业中，涨幅扩大的有农副食品加工业，上涨1.8%；有色金属冶炼和压延加工业，上涨1.1%。由涨转降的有黑色金属矿采选业、石油、煤炭及其他燃料加工业。石油和天然气开采业价格由平转降。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降。此外，计算机、通信和其他电子设备制造业价格由降转涨。

　　从同比看，PPI下降1.2%。其中，生产资料价格下降2.0%；生活资料价格上涨1.1%。主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降13.4%；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降9.6%。涨幅回落的有黑色金属矿采选业，上涨15.7%，回落6.0个百分点。涨幅扩大的有农副食品加工业，上涨4.0%，扩大1.2个百分点。据测算，在9月份1.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.7个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

　　什么是PPI

　　工业生产者价格指数（Producer Price Index for Industrial Products，简称PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。PPI衡量了企业在生产过程中原材料、半成品和最终产品三个生产阶段的物价资讯，PPI上涨将加大企业采购成本，生产阶段产生的成本上涨在不能有效转嫁给消费者的情况下，企业利润会减少甚至亏损，因此PPI也是许多股市投资者重点关注的指标之一。

　　PPI的统计与发布方法

　　数据发布。国家统计局每月发布的工业生产者价格指数包括工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数，其中工业生产者出厂价格指数反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度；工业生产者购进价格指数反映工业企业作为中间投入产品的购进价格的变化趋势和变动幅度。

　　调查范围。工业生产者出厂价格统计调查涵盖1638个基本分类的20000多种工业产品的价格；工业生产者购进价格统计调查涵盖900多个基本分类的10000多种工业产品的价格。

　　调查方法。工业生产者价格调查采取重点调查与典型调查相结合的调查方法。年主营业务收入2000万元以上的企业采用重点调查方法，年主营业务收入2000万元以下的企业采用典型调查方法。工业生产者价格调查涉及全国5万余家工业企业。

　　PPI和CPI之间的传导关系

　　居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称CPI）是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，用来反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况，常被用于观测通货膨胀水平，是重要的宏观经济指标，也是国家宏观经济调控的重要参考。

　　PPI衡量的是企业购买的一篮子物品和劳务的总费用，所有的生产资料和生活资料都要经过企业加工生产形成产品，然后出厂流入到产业链下游的消费市场。理论上，根据价格传导规律，企业生产加工所产生的成本通过产业链向下游扩散，最终将传导至消费者，因此通常认为PPI的变动对CPI具有一定的先导性。

　　由于PPI主要偏向于生产资料价格，而CPI主要偏向于食品价格，同时还包括服务价格，两者在调查范围上并非严格的对应关系，因此CPI与PPI有时也会出现背离的情况。例如本次国家统计局公布的数据，PPI同比下降1.2%，说明工业生产资料价格相较去年下降，市场需求疲软，但同期CPI却同比上涨3%。CPI与PPI背离的部分原因可以归于食品价格的上涨。本期CPI食品价格同比上涨11.2%，影响CPI上涨约2.21个百分点，尤其是猪肉价格上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。

　　同时，PPI对于CPI的传导也受到多方面的影响。市场的供求情况。在卖方市场情况下，企业具有较强的定价权，PPI的上涨能够大部分甚至超额传导至CPI；在买方市场情况下，企业定价权较弱，PPI的上涨只能部分传导到CPI。商品价格的市场化程度。在商品价格由市场决定的情况下，PPI与CPI之间的价格传导较为顺畅，但对于某些特殊的商品，其价格受政府实施的定价或指导价限制，成本在上下游之间的传导会受到阻碍。

拿铁都喝过，拿铁因子你知道吗？ ——点掌投教理财小知识之“拿铁因子”

拿铁都喝过，拿铁因子你知道吗？

——点掌投教理财小知识之“拿铁因子”

我们先从一杯拿铁咖啡谈起……拿铁因子一词，其实是由作家兼金融顾问大卫·巴赫首先提出的，源于一个故事：有那么一对夫妻，他们每天早上必定要去咖啡店喝一杯拿铁咖啡，这个花费看似非常小，但是30年累积算下来花钱竟达到了70万元。

拿铁因子就是指人们每天生活中如买杯咖啡般可有可无的习惯性支出，例如每天中午饭后的一杯拿铁咖啡、比方说跨行提款的手续费、又比方说信用卡逾期一天的二十元滞纳金、或者看到商场促销或网店打折，就一买两条三条的牛仔裤、或者在网上淘的三款眼影、付了钱却未真正使用的健身卡……而这些被浪费的钱虽然很小但是聚集起来呢，可能让你成为一个小富翁。

这些花费看似很小，但是长年累月，却是一笔很大的财富。

我们来算算，看似花费很小的咖啡，一年会花去你多少钱吧！

我们用某巴克的拿铁来举例，一杯中杯的咖啡差不多需要30元钱，如果一周喝三次，需要90元。一个月就是360元，一年就是4320元！长此以往，10年之后就会形成一笔4万多的一个巨款了。

那么如何改善拿铁因子，来增加我们的储蓄呢？首先，我们要分清必要、需要和想要？所以，我们在进行自己财富规划的第一步时，就要分清什么是必要，什么是需要，什么是想要的花费。

必要，简单来说，就是不花费的话，会对我们的生活甚至生存，造成很大的影响。比如房租是必要的，因为不付房租，你可能会被房东赶出去要睡大街；又比如，一日三餐，是必要的，因为不吃饭，就没有力气工作赚钱；又比如生活必须的用品，也是必要的。因为这是你每个月或每一天都会去使用到的必需品

所以必要花费的物品要多买，比如：日常生活洗漱用品；可以存放很久的纸品；柴米油盐；宠物用品；需要替换的家电…等等，遇到个打折季什么的，比如说“双十一”，只要是用得到的，我们都可以尽量囤一些。

需要，简单来说，是可有可无的。比如衣服鞋子，有一双是穿，有十双，我们也只能换着穿，你不可能一次出门，穿一双、带一双、那一双吧。

所以说，需要的物品要适量购买，比如：衣服、鞋子；化妆品；小首饰；零食、饮料；一直想买的电子产品…等等，我们需要合理规划。做到尽量的节俭。

想要的物品尽量不要买，比如：冲动想买的奢侈品；买完不用的健身卡。

以后啊，买东西之前，我们可以问自己一个问题：

1、这个不买可以吗？

2、以后买能行吗？

3、买个便宜的能替代吗？

对许多习惯月光的年轻人来说，可能开始理财的初期，克制不买，就是好像要他们的命一样啊！不过，一旦开始控制花销，养成储蓄的好习惯，渐渐地就会发现，存钱可比花钱，有趣多啦！

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又有机构打新违规被关“小黑屋”！今年30多家机构列入黑名单

　　10月15日,中国证券业协会(以下简称“中证协”)通报最新一批“首次公开发行股票配售对象限制名单”。 

　　今年以来,30多家机构旗下的140多个产品登上中证协“黑榜”,因科创板打新申购违规,这些投资者账户将被关进小黑屋6个月或1年,其中不乏明星私募机构。 

　　据统计,这些亮相“黑榜”的配售对象,主要违规行为分为两类:违规顶格申购、获配后未按时足额缴付认购资金。 

　　多家私募科创板打新违规 

　　10月15日,中证协表示,决定将在科创板“晶丰明源”(688368)新股发行项目网下申购过程中,存在违反《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条、十六条规定的股票配售对象宁波宁聚资产管理中心(有限合伙)-宁聚量化多策略证券投资基金列入限制名单。 

　　图片来源:中国证券业协会官网 

　　这是中证协今年以来第四次发布“首次公开发行股票配售对象限制名单”。 

　　年内共有32家私募、143只私募产品被列入新股配售限制名单,分别受到半年和一年的限制。其中,在第二批7月23日公布的名单中,一次性对违规顶格申购参与科创板打新的29家机构旗下共139只私募基金进行处罚。私募基金成为科创板新股申购违规的“高发区”。 

　　又现打新弃购 

　　本次被列入黑名单的机构同样是一家私募基金公司。 

　　图片来源:中国证券业协会官网 

　　中国证券基金业协会网站显示,宁波宁聚资产管理中心(有限合伙)成立于2011年8月,注册资本1000万元,法定代表人为唐华琴,注册地址为浙江省宁波市。宁聚量化多策略证券投资基金成立于2016年4月。 

　　10月7日,晶丰明源披露的科创板上市发行结果显示,宁波宁聚资产管理中心(有限合伙)旗下的产品——宁聚量化多策略证券投资基金获得初步配售2395股,认购金额为13.57万元,但未及时缴款,最终放弃认购。 

　　这并不是科创板打新弃购的首例。此前,银河证券自营账户出现网下打新并获得“天准科技”初步配售后弃购的情况,被中证协列入首次公开发行股票配售对象限制名单,弃购数量为数量为640万股。 

　　此外,安博通发布科创板IPO发行结果显示,北京私募机构睿策投资旗下的两只产品“赛智稳健私募基金”、“赛智稳健三期私募基金”,弃购了4324股,弃购金额为24.59万元。 

　　今年7月5日、9月6日中证协发布的“首次公开发行股票配售对象限制名单”公告中,分别对上述两家机构进行处罚。 

　　对于弃购原因,睿策方面回应称,并非主动放弃,而是因为银行账户出了问题。 

　　银河证券则解释,公司负责交易人员7月2日未按指定时间进行网下申购操作,致使此次交易失败。从银河证券曾发布的研报来看,银河证券对天准科技的评价整体向好,但同时也提示,该公司存在下游市场需求不及预期的风险、机器视觉行业竞争过于激烈的风险。 

　　图片来源:中国证券业协会官网 

　　根据中国证券业协会公布的《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》,网下投资者参与科创板首发股票网下报价后,不得存在获配后未按时足额缴付认购资金及经纪佣金的行为。 

　　网下投资者或其管理的配售对象一个自然年度内出现这一情形一次的,证券业协会将出现上述违规情形的配售对象列入首发股票配售对象限制名单六个月;出现两次(含)以上的,协会将配售对象列入限制名单十二个月。被列入限制名单期间,配售对象不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。 

　　据了解,在今年以来被列入“首次公开发行股票配售对象限制名单公告”中的30多家机构中,不乏明星私募,例如林园投资、浙江九章资产、混沌道然投资、深圳东方港湾投资等。 

　　2019-10-17 来源:中证报  

银保监会进一步规范逾10万亿元结构性存款 杜绝结构性存款与票据的空转套利

　　针对近期部分商业银行结构性存款业务快速发展中出现的产品运作管理不规范、误导销售、违规展业等问题，为进一步规范商业银行结构性存款业务，有效防范风险，保护投资者合法权益，银保监会制定并发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》（以下简称《通知》），自发布之日起施行。从央行此前披露的数据判断，截至9月份，中资全国性银行结构性存款（含个人、单位）存量规模已突破10万亿元。《证券日报》记者注意到，近年来，很多上市公司也利用闲置募集资金、自有资金进行了大量结构性存款“理财”。

　　在过渡期安排方面，《通知》同时采取设置过渡期和“新老划断”的政策安排，有利于银行资产负债调整和流动性安排，促进业务平稳过渡。过渡期为本通知施行之日起12个月。过渡期内，商业银行可以继续发行原有的结构性存款（老产品），但应当严格控制在存量产品的整体规模内，并有序压缩递减。对于过渡期结束前已经发行的老产品，商业银行应当及时整改，到期或兑付后结清。过渡期结束后，商业银行新发行的结构性存款应当符合本通知规定。对于由于特殊原因在过渡期结束后仍难以符合本通知规定的商业银行，经银行业监督管理机构同意，采取适当安排妥善处理。

　　业内人士表示，发布实施《通知》，有利于促进结构性存款业务规范发展，防止不规范的结构性存款无序增长，增强银行经营的合规性和稳健性；引导银行存款和市场利率回归合理水平，规范相关衍生产品设计和交易；杜绝结构性存款与票据的空转套利，引导资金流向实体经济，降低实体经济融资成本。

　　银保监会表示，下一步将进一步加强对结构性存款业务的监督管理，推动银行严格执行相关监管规定，有效防范风险。商业银行应按照《通知》要求，抓紧开展自查整改，依法合规展业，实现结构性存款业务平稳有序发展。

2019-10-21 来源：证券日报

银保监会整顿银行保险业侵害消费者权益行为

　　昨日,银保监会发布《中国银保监会办公厅关于开展银行保险机构侵害消费者权益乱象整治工作的通知》(银保监办发[2019]194号),明确本次侵害消费者权益乱象整治的工作重点内容,并强化整治问责,要求银行保险机构对机构自查和监管抽查发现的问题要逐一建档立案,严格自查自纠,一次性问责到位。 

　　本次整治工作分自查整改阶段和监管抽查阶段,前者在今年10~11月开展,后者则在10~12月开展,各银保监局根据辖区情况,针对重点机构和重点业务,适时开展监管抽查。为增加本次整治工作的可操作性和针对性,《通知》还配发《银行业保险业侵害消费者权益乱象的表现形式》,明确列出银行业、保险业,以及银行业和保险业部分共性问题等三方面具体乱象表现。 

　　《表现形式》列举了银行业存在的五大类共19项侵害消费者的典型行为,涉及产品设计、营销宣传、产品销售、内部管理、与第三方机构合作等环节,结构性存款、信用卡、房贷、小微企业贷款、资管产品等业务都是重点整顿领域。 

　　保险业则列举了四大类共17项侵害消费者的典型行为,涉及产品、销售、理赔、互联网保险四方面。特别是针对当前互联网保险日益普及的大趋势下所存在的侵害消费者权益的常见行为,《表现形式》予以详细明示,例如将投保过程嵌入其他诸如网络借款等业务流程,而对保额、保费、保险责任、保险产品的承保机构等投保信息告知不足,导致消费者对投保不知情;通过第三方网络平台销售保险,发生争议纠纷时,销售平台和保险公司相互推诿、处理时效冗长等。 

　　此外,《表现形式》还对银行保险机构存在的侵害消费者权益的共性问题和乱象单独列出,主要涉及销售不合规产品、客户信息安全保护不到位、过度电话营销扰民、绩效考核权重设置不合理等方面。 

　　上述列举的银行保险机构侵害消费者权益的常见行为,在日常生活中不少公众都遭遇过,因此,本次整治乱象工作将重拳整顿这些侵害消费者权益的行为。 

　　《通知》强调,整治侵害金融消费者权益乱象是防范和化解金融风险的重要环节。要以深化整治侵害消费者权益乱象为重要抓手,正视问题,坚持问题导向,真刀真枪解决问题,切实维护金融消费者合法权益。整治工作中,要密切结合自身实际,对照《表现形式》,有什么排查什么,查实什么整治什么,有什么问题解决什么问题。在全面排查的基础上,逐项列出问题清单并对照整改。 

　　为强化整治问责,《通知》明确,银行保险机构对机构自查和监管抽查发现的问题要逐一建档立案,严格自查自纠,一次性问责到位。对于违反银行业保险业内部规章制度的问题,要依规处理;对于违反银行业保险业监管法规的问题,要依法处罚;对开办的不当业务、存在的不当销售行为,要立即叫停或纠正,出现侵害消费者权益问题的要问责到人;对于涉及违法犯罪的问题,要移送司法机关惩处。对于机构自查发现并及时纠正的问题,监管部门将从轻、减轻或不予处罚;对于自查不力,隐瞒不报的机构,监管部门发现后将严肃追责并处罚。 

　　此外,《通知》要求,银行保险机构要压实深化整治侵害消费者权益乱象的主体责任。 

2019-10-11 来源:证券时报  

深化资本市场改革 服务数字经济发展——李超副主席在第六届世界互联网大会资本市场助力数字经济创新发展论坛上的致辞

证监会发布《证券期货业软件测试规范》行业标准

　　近日，证监会发布并实施了《证券期货业软件测试规范》（JR/T 0175-2019）行业标准。

　　该标准描述了证券期货业信息系统建设过程中的总体要求、单元测试、集成测试、系统测试、系统集成测试、验收测试等测试活动的内容。标准的发布实施旨在明确证券期货业软件测试工作的要求，增强对测试活动过程和结束的约束，提高行业软件测试过程的规范化程度。

　　下一步，我会将继续推进资本市场信息化建设工作，降低行业信息系统运行风险，着力增强基础标准化建设，不断提升行业标准化水平。

2019-10-18 来源：证监会

证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》

　　为推进建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，优化重组上市监管制度，完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式，提高上市公司质量，《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（以下简称《重组办法》）于10月18日正式发布，自发布之日起施行。

　　本次修改，旨在准确把握市场规律，理顺重组上市功能，发挥资本市场服务实体经济功能作用，积极支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，是落实全面深化资本市场改革总体方案的重要举措。主要修改内容包括：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。创业板上市公司实施相关重大资产重组，应当符合《重组办法》第十三条第二款第一项、第三项、第四项、第五项有关要求，所购买资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定的其他发行条件。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。此外，明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。

　　《重组办法》自6月20日起公开征求意见，市场广泛关注，社会各界对我会提高监管制度适应性和包容度表示认同。征求意见期间，我会共收到意见、建议69份，其中有效意见66份，主要集中在放开创业板重组上市，取消认定标准中的“净资产”等指标，强化重大资产重组业绩补偿协议和承诺履行监管，扩大配套融资发行规模等方面，我会已结合具体情况有针对性地分析、采纳、吸收，或纳入后续相关改革。

　　为配合《重组办法》顺利实施，修改后的《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第十四条、第四十四条的适用意见——证券期货法律适用意见第12号》同时公布。

　　《重组办法》修改后，我会将继续完善“全链条”监管机制，支持优质资产注入上市公司。同时，将继续严格规范重组上市行为，持续从严监管并购重组“三高”问题，打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象，促进上市公司质量提升和资本市场稳定健康发展。

　　《重组办法》施行后，尚未取得我会行政许可决定的相关并购重组申请，适用新规；上市公司按照修改后发布施行的《重组办法》变更相关事项，如构成对原交易方案重大调整的，应当根据《重组办法》有关规定重新履行决策、披露、申请等程序。

2019-10-18 来源：证监会

证监会召开私募股权和创投基金座谈会

　　10月17日，证监会主席易会满主持召开私募股权和创投基金座谈会，围绕“大力发展股权投资基金、为经济高质量发展注入新动能”，与私募股权机构代表座谈交流。参会机构围绕行业发展现状、面临的问题、下一步改革思路和监管政策提出了意见建议。会议指出，党中央国务院高度重视私募股权和创投基金发展，行业机构要坚持以习总书记新时代中国特色社会主义思想为指导，牢记初心使命，提高站位，苦练内功，不断提升服务创新创业和实体经济的水平。

　　会议认为，我国私募股权基金行业经过30来年的发展，取得了显著成绩，基金数量和规模均跃居世界前列。私募股权基金作为新型的金融产品供给，有利于促进创新资本形成，改善法人治理结构，支持企业重组重建，推动生产要素向更具前景、更具活力的领域转移和集聚，在支持科技创新、发展直接融资、助推产业转型升级等方面，正发挥着日益重要的基础性、战略性作用。私募股权基金已经成为促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”。

　　会议指出，当前私募股权基金行业正面临难得的发展机遇。从募资环节看，居民日益增长的财富管理需求将带来丰富的资金供给，各类机构投资者的更多参与也将提供更加广泛多元的资金来源。从投资环节看，当前我国正加快科技创新，深化供给侧结构性改革，将为私募股权和创投基金带来大量投资机会。从退出环节看，全面深化资本市场改革正积极推进，创业板改革、新三板改革以及发行、上市、交易等基础制度改革的陆续实施，将为私募股权投资基金提供更加便捷、更为丰富的退出选择。同时，也要清醒地认识到，当前行业仍存在“多而不精”、“大而不强”的问题；一些机构合规意识不强，规范化运作水平不高；一些行业乱象尚未得到有效遏制，风险事件频发。要深刻汲取教训，正视问题，积极防范化解各类风险，共同推动私募股权基金行业持续健康发展。

　　会议强调，要坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，发挥各方合力，遵循私募股权基金发展规律，补短板，强监管，守底线，促发展。一是坚持行业定位，逐步出清“伪私募”。推动出台私募基金条例，抓紧修订私募基金监管办法。把握私募基金姓“私”的总体要求，逐步建立全面、动态、精准、穿透的综合监测监控体系，加强非现场检查与现场监管的衔接，提高日常监管、持续监管能力。二是坚持刀刃向内，切实改进登记备案工作。指导基金业协会细化登记备案标准和要求，完善流程、优化服务，建立分类备案机制，全面提升透明度。三是坚持差异监管，提升监管的精准度。将股权基金和证券基金区分开来，将创业投资基金同一般股权基金区分开来，将高风险机构、重点机构和一般机构区分开来，加强分类监管，突出重点，全面提升监管有效性和精准度。四是坚持发挥合力，支持行业创新发展。研究股权和创投基金管理人利用多层次资本市场融资的方式和路径，进一步优化创业投资基金“反向挂钩”政策。推动完善私募股权基金税收政策和中长期资金投资私募股权基金的政策规定。

　　会议要求，私募股权基金行业要做到“四个聚焦”。一要聚焦服务实体，提高支持科技创新能力。积极投早投小，投长期、投未来，大力支持高新技术企业、中小微企业和关键领域自主创新。二要聚焦投资主业，提升专业化水平。坚持长期投资理念，当好股权投资的“专门家”，切实为所投企业提供优质增值服务。三要聚焦风险防控，坚守合规经营底线。提高依法合规经营意识，建立“募投管退”全过程的风险控制体系，强化投资者适当性管理。四要聚焦守信履约，培育积极健康的行业文化。坚守契约精神这一发展之基、立业之本，勇担社会责任，珍惜声誉，做精主业、做深专业，打造资管行业的“百年老店”。

2019-10-18 来源：证监会