恪守信托精神 筑牢自律文化长城

　　2019年11月21日，证券基金行业文化建设动员大会在京召开。会上，中国证监会党委书记、主席易会满作了题为《加快行业文化建设 优化行业发展生态 着力提升证券基金机构软实力和核心竞争力》的讲话，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊代表公募基金行业宣读《公募基金行业文化建设倡议书》，向全行业发出倡议：恪守信托精神，忠实于投资者最佳利益；敬畏法治，筑牢自律文化长城；践行社会责任，引领价值投资。

　　嘉实基金表示，健康良好的行业文化是基金行业软实力和核心竞争力的体现。嘉实基金创立之初便在公司战略上确立了“服务财富增长、助力产业腾飞”的核心使命。未来，嘉实基金将坚守使命，以回报社会和所处的时代。

　　景顺长城表示，会议充分强调了证券基金行业文化建设的重要性，明确了行业文化建设的总体目标和方向，提出了行业文化建设的具体要求、时间表和路线图。未来，景顺长城将在合规、稳健、专业、诚信、创新等方面进一步深化企业文化建设，继续强化合规底线要求，提高员工合规知识和认知水平。

　　泓德基金表示，随着国家经济结构的调整和居民财富的迅速增长，公募基金行业正迎来属于自己的黄金时代。而在这个时代里，公募行业不仅需要在业绩水平、行业规模、资本实力等方面努力，更要在行业文化、职业道德等软实力方面奋进。

2019-11-28    来源：中国证券报·中证网

前十月沪深交易所发行地方债2.77万亿元

今年交易所发行地方债力度加大。11月27日，《证券日报》记者从财政部获悉，今年前10个月，全国地方债发行规模达42786.51亿元。其中，沪深交易所发行地方债27746.3亿元，占全国地方债发行比例达64.8%，已超过去年交易所全年发行规模，也超过了今年银行间市场地方债发行规模。

“交易所发行地方债，一定程度上提高了地方债的交易活跃度、流动性和市场化定价的程度。”苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，由于交易所的投资者类型更加丰富，数量也更多，有利于优化地方债的投资者结构，培育地方债在债券市场中的投资者口碑。同时，交易所债券市场补充了资产质量更高的政府信用支持债券，降低了信用风险。

财政部数据显示，10月份，全国9个省（区、市）发行了地方政府债券，发行只数合计14只；发行金额合计964.60亿元。按发行场所分，银行间市场发行141.34亿元；沪深交易所发行地方债823.26亿元，其中，上交所发行289.11亿元，深圳深交所发行534.15亿元。

今年前10个月，全国地方债发行规模达42786.51亿元。按发行场所分，银行间市场发行15040.21亿元，沪深交易所发行地方债27746.3亿元，其中，上交所发行地方债19105.89亿元，深交所发行地方债8640.41亿元。

近年来，交易所市场逐步成为地方政府债券招标发行的重要渠道，积极助力地方政府提升债券发行效率，有效保障重点项目资金来源。

据了解，2016年11月11日，上海市财政局通过财政部上交所政府债券发行系统顺利招标发行300亿元地方债，这是上交所成功发行首批地方债。2017年8月1日，四川省地方债首单在深交所成功发行。这标志着地方债发行渠道得到了进一步拓宽。

为鼓励地方债在交易所发行，2017年，财政部发布的《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》提到，积极鼓励地方政府在沪深证券交易所发行地方政府债券。2017年，证监会也将地方债的发行工作纳入到整体工作方案当中，作为交易所债券市场发展的一项重点工作，2018年年初，证监会专门制定了关于进一步推动地方政府债务在交易所发行的工作方案，持续推动工作的落实。今年以来，沪深交易所着眼于推进地方债投资便利化，优化投资者结构，同时，完善了交易机制，夯实二级市场基础。

在政策鼓励下，地方债在交易所发行额逐步走高。证监会数据显示，2018年有33个省市在交易所市场发行地方债2.56万亿元，占公开发行的68%，比2017年增长了150%。而今年前10个月交易所市场发行地方债规模已超过2018年全年发行规模。

目前，交易所地方债市场已呈现出规模化、市场化、投资主体多元化、期限类型丰富化的特征。

2019-11-28 来源：证券日报

新三板深改细则征求意见结束 反馈意见中三大新提法引关注

随着新三板全面深改6件业务规则征求意见结束，全国股转公司于11月25日发布了梳理后的各方意见反馈情况，共包括五大方面建设性意见。值得关注的是，其中不乏一些新内容新提法：包括在公开发行方面的“尽快明确辅导验收安排”、市场分层方面的“调整优化精选层准入财务标准”、定向发行方面的“员工持股平台参与定向发行”等三条，引发市场讨论和猜测。

“全国股转公司在6件业务规则征求意见稿发布之后，广泛收集市场反馈信息，并向社会公众及时公布反馈情况，这表明股转公司较为充分了解市场参与主体的诉求，后续将会继续深入研究相关提议，至于市场反馈意见是否能够在最终的改革文件中出现，仍要耐心等待政策出台。相信只要是利于新三板市场发展的政策都会逐步出台，只不过是时间问题。”华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩在对《证券日报》记者表示。

具体来看这五大方面反馈意见：一是市场定位方面，建议新三板坚持服务中小企业和民营经济的定位，建设包容、自主、开放、具有独特吸引力的市场；二是公开发行方面，做好自律审查与行政核准的衔接，尽快明确审查标准、辅导验收安排和历史财务数据调整原则，合理界定保荐责任，明确保荐责任与主办券商持续督导责任的划分与衔接等；三是市场分层方面，调整优化精选层准入财务标准，完善差异化信息披露和公司治理安排，尽快出台转板制度等；四是定向发行方面，完善自办发行中的风险控制和主办券商责任分配，允许合伙企业、员工持股平台参与定向发行等；五是其他方面，尽快出台降低投资者准入门槛，QFII、RQFII及公募基金投资新三板的制度安排等。

针对以上公开发行方面新提及的“尽快明确辅导验收安排”，资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，这表明精选层申报企业将参照当前A股市场IPO，也会有相应的辅导和验收的前置流程，但可能会比IPO更简洁一些。

“在我国新股发行的实操中，公开发行会有辅导验收环节，从而产生一个辅导验收报告，这个报告是发行人申请IPO的必备文件。此次新三板深改提出建立精选层并实施公开发行制度，那么在辅导验收环节的具体流程就需进一步明确。”中国国际科促会理事布娜新在接受《证券日报》记者采访时表示。

另外，周运南对于在市场分层方面提及的“调整优化精选层准入财务标准”时分析称，这表明了挂牌公司进入精选层的4套标准中，相应的财务标准会作少量优化，有些指标或会调低，但也有指标会调高。

值得一提的是，反馈意见在定向发行方面提到“员工持股平台参与定向发行”，这一规定在之前是被禁止的。全国股转公司在2015年发布的《非上市公众公司监管问答：定向发行（二）》明确规定：单纯以认购股份为目的而设立的公司法人、合伙企业等持股平台，不得参与非上市公众公司的股份发行。

2019-11-28 来源：证券日报

建立存款保险制度 维护金融体系稳定

银行业在我国金融体系中占主体地位，存款保险制度是金融安全网关键一环。央行近日发布的《中国金融稳定报告（2019）》（下称报告）指出，建立存款保险制度，切实加强和完善对存款人的保护，明确在银行机构经营失败时的损失分摊和风险处置机制，有利于及时防范和化解金融风险，维护金融体系稳定。

保护存款人权益

目前，世界上已有140多个国家和地区建立了存款保险制度。实践证明，存款保险制度在保护存款人权益、及时防范和化解金融风险、维护金融稳定中发挥重要作用，已成为各国普遍实施的一项金融业基础性制度安排。

中国人民银行有关部门负责人说，依托存款保险制度，人民银行会同有关部门通过大力宣传存款保险、打击谣言犯罪等措施，快速平息事件，有效维护了公众信心和金融市场稳定。

上述负责人表示，存款保险制度能够加强和完善对存款人的保护，使存款人的存款更安全，主要体现在三个方面：一是通过制定和公布《存款保险条例》，以立法形式为社会公众的存款安全提供明确的制度保障；二是加强对金融机构的市场约束，促使金融机构审慎稳健经营，从而更好地保障存款人的存款安全；三是存款保险是对现有金融安全网的完善和加强。一般来说，完善的金融安全网由中央银行最后贷款人职能、审慎监管和存款保险制度三部分组成。

增强中小银行信用和竞争力

报告称，有序处置高风险金融机构风险，健全金融机构公司治理，扎实推进存款保险制度实施，推动完善市场化、法治化的金融风险处置机制。

分析人士称，从中小银行看，存款保险对中小银行更有利。业内人士表示，通过建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制，可以为民营银行、中小银行的健康发展提供坚实的制度保障。一般来说，存款保险对不同经营质量的金融机构实行差别费率，并采取及时风险纠正措施，有利于促进形成有效竞争、可持续发展、主要面向“三农”和小微企业的中小金融机构体系。

交通银行首席经济学家连平强调，通过观察银行存贷比等指标可以看到，当前绝大多数中小银行状况良好，并不存在外部担忧的大面积风险。中小银行目前整体风险可控。

2019-11-28 来源：中证报

深交所举办2019年技术大会

　　11月25日至26日，深交所组织举办主题为“科技引领·构建行业数字化新生态”的2019年技术大会，这是深交所连续第三年举办全行业技术大会。中国证监会副主席李超、深交所总经理王建军、工信部信息化和软件服务业司副司长董大健、中科院国科控股董事长索继栓等出席会议并致辞。

　　李超指出，目前，证监会正在推进资本市场全面深化改革，构建数字化生态、加快提升科技监管能力是其中不可或缺的组成部分。希望全行业抓紧行动、群策群力，共建共享资本市场数字化生态圈，促进资本市场高质量发展。

　　王建军表示，深交所作为市场的组织者和核心机构，在构建行业数字化生态方面责无旁贷，应当发挥好“基石物种”的生态功能，对保障生态系统稳定发展做出更多贡献。近几年，深交所围绕基础设施、产品创新、研发创新、国际合作等方面开展系列工作，不断充实自身技术力量，努力推动资本市场数字化转型。深交所将发挥好市场组织者的平台功能，规划技术发展新蓝图、完善共建共享新机制、探索风险防控新手段，汇聚各方力量，集中市场智慧，共同推动行业数字化生态建设迈上新台阶。

　　董大健提出，工信部将着力增强自主创新能力，夯实金融科技基础支撑、深化金融科技融合应用、优化金融科技发展环境、保障金融科技应用安全、加强金融科技国际交流，大力推进新一代信息技术创新发展和融合应用，提高金融服务实体经济的质量和效率，推动我国经济高质量发展。

　　索继栓表示，中科院将继续深化与深交所战略合作关系，携手推进科技成果转化和金融科技创新工作的融合发展，共同打造创新、产业、资本良性循环的生态体系，更好推动金融服务实体经济，培育经济发展新动能。

　　大会还举行了深交所技术产品联盟成立仪式。联盟是由深交所倡导发起、深圳证券通信有限公司负责运营，面向证券、基金、期货等金融机构与市场相关软件开发商的非营利性技术产品联盟，首批成员单位共55家。这是深交所推动建设行业数字化生态的重要举措。同时，深交所将具有完全自主知识产权的重要研发成果——深交所金融级消息总线作为联盟首个产品，共享给联盟成员使用，逐步探索核心技术开放共享新生态。

深交所修订上市公司股东大会网络投票实施细则

　　中证网讯    深交所11月26日消息，为加强对上市公司股东大会网络投票业务的风险管理，促进业务平稳发展，深交所对《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则（2017年修订）》进行了修订。此次修订将互联网投票系统开始投票的时间由股东大会召开前一日下午3∶00调整为股东大会召开当日上午9∶15。现予以发布，自2019年12月16日起施行。

2019-11-26     来源：中国证券报·中证网

深交所举办资本市场服务中小企业国际研讨会

　　11月25日，2019资本市场服务中小企业国际研讨会在深交所成功举办，来自阿布扎比、柬埔寨、泰国、马来西亚、印尼、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦等“一带一路”沿线国家交易所高层、监管机构负责人和市场机构专家积极讨论建言。深圳市副市长艾学峰、深交所总经理王建军、中国证监会国际部副主任杨柳出席研讨会并致辞，国内外交易所、金融机构以及相关行业组织约80名代表参会。

　　艾学峰表示，深圳正认真贯彻落实党和国家重大方针政策，全力打造社会主义现代化强国的城市范例，努力建设竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市。这需要建立高效的创新资本形成机制，充分发挥中小企业的活力和作用。深圳是中国证券市场的主要诞生地之一，近年来在推进资本市场双向开放、创新跨境投融资等方面取得显著成绩。

　　杨柳指出，中国证监会坚持以习总书记新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革的要求，积极发挥多层次资本市场平台功能，支持符合条件的中小企业充分利用境内外两个市场融资发展、做大做强。

　　王建军表示，中小企业对国民经济和社会发展意义重大，是扩大就业、改善民生、促进创新的重要力量。深交所深耕中小企业和创业创新服务，走出一条特色鲜明、适合自身发展的道路，有力支持实体经济健康发展。深交所将进一步推动形成体现区域特色的常态化交流机制，多种渠道、多种方式积极支持中小企业成长壮大。一是共建对接平台，促进中小企业跨境融资。二是深化技术合作，推动区域资本市场数字化转型。三是加强互联互通，构建更加包容开放的生态体系。

　　当前，中国正全力推动新一轮高水平对外开放，大力推进“一带一路”建设，着力建设粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区，为资本市场加强国际合作、服务区域内中小企业发展提供了有利条件。

　　深交所相关负责人表示，深交所将在中国证监会领导下，坚定不移深化改革、扩大开放，坚持自身特色，推动制度、产品、服务的市场化、法治化、国际化，携手“一带一路”沿线国家资本市场各方，建立更加包容的中小企业跨境服务机制，共同为中小企业发展提供丰富、可靠、便捷的金融服务。

2019-11-26     来源：证券时报

“新蓝筹”行动进行时 上交所打造高质量“新主板”

　　木欣欣以向荣，泉涓涓而始流。在科技创新的引领下，越来越多的新经济、新技术、新业态、新模式公司进入沪市主板市场，一个焕发新意和活力的沪市“新蓝筹”群体画像正日渐清晰。

　　芳林新叶催陈叶。自2017年初上交所启动“新经济、新蓝筹”调研以来，沪市公司的规模结构、产业结构悄然发生变化：中小规模企业在此扎根萌芽，多个新行业实现“零的突破”，先进制造、生物医药等新产业公司群体初具规模。沪市不再是只有“大国企、大蓝筹”的沪市，她正以“新经济、新主板”为题，书写着资本市场助力实体经济的华美篇章。

　　近期，伴随新一季“新经济、新蓝筹”调研，上证报记者跟随上交所在一个月时间内，走进7家沪市上市公司，见证了上交所以“新蓝筹”行动作为市场服务新起点，逐步打造多层次、多样化、有包容性的“新蓝筹”市场。

　　长期以来，上交所高度重视吸引国民经济骨干企业、行业龙头企业发行上市。目前，沪市主板市场已经聚集了一批具有较大资本规模以及稳定盈利能力的成熟企业。这些上市公司在国民经济运行中的引领示范作用日益凸显，发挥着资本市场“晴雨表”的功能。

　　数据显示，截至2019年10月31日，沪市主板上市公司共计1488家，总市值超过37万亿元。国有、民营各占半壁江山，集中了一批关系国计民生的大型支柱产业公司。从行业分布来看，制造业公司数量占比超过五成，新兴产业公司占比不断提升。其中，2016年以来上市的447家沪市公司中，先进制造、计算机、软件、互联网、医药制造、生态治理、电信等新兴产业的占比达40%以上。

　　随着“新蓝筹”行动持续深化，上交所精耕主板市场，新股发行稳步推进。截至10月31日，今年沪市主板首发上市企业45家，募集资金543.8亿元。今年前三季度，上证380公司实现营业收入3.8万亿元，同比增长8%，业绩整体趋稳，其中96%的公司实现盈利，体现了成长性新蓝筹的韧性。上市公司质量不断提升的同时，沪市主板市场涌现出新一批“新蓝筹”企业代表。

　　移远通信不断研发通信模组核心技术，已跻身全球领先的物联网模组供应商行列；伯特利专注汽车制动系统，打响国内自主品牌技术突围战；明阳智能专注开发可再生绿色清洁能源，力争让中国风电成为又一张亮丽“名片”；长飞光纤作为中国最大的光纤光缆高科技生产企业，致力于让每个中国人都能享受光纤通信带来的自由与快乐……它们既是主板市场的新标兵，又组成了“新蓝筹”市场的生力军，有望成为资本市场和国家经济建设的重要力量。

　　近年来，上交所持续深入推进“新蓝筹”行动，精心打造“新蓝筹”品牌，积极构建充满生机活力的“新主板”形象。“数量是资本市场服务实体经济的能力，质量是资本市场健康发展的基石，未来上交所将继续从源头上提升公司的量和质，把好资本市场第一道关。”上交所相关负责人向记者表示。

　　海纳百川，有容乃大。值得期待的是，未来，随着科创板支持“硬科技”与主板“新蓝筹”行动的“化学反应”不断加深，沪市将以更大的力度、更开放的姿态将“硬科技”企业、新经济企业、高技术企业、传统产业优化升级企业拥入怀中，沪市“新主板”也将持续焕发光彩。

2019-11-26     来源：上海证券报

科创板过会企业“满百” 改革乘数效应优化生态

　　上交所最新发布的第48次审议会议结果显示，同意华峰测控、成都先导首发上市申请。至此，科创板过会企业达到100家。目前，科创板运行至少呈现一二级价差趋向收敛、“试验田”经验推广有望提速等积极变化。专家称，科创板平稳运行激发了市场活力的“乘数效应”，改革经验的复制推广将加速促进资本市场生态优化。

　　市场化机制逐步显效

　　昊海生科、久日新材、容百科技等多只科创板个股近日破发引发关注。26日，浙商银行在主板上市首日盘中破发。分析人士指出，科创板市场化定价机制发挥效力的同时，将带动整个A股新股发行生态发生改变。

　　“近期科创板新股表现引发关注，板块正逐步向正常状态回归。”中金公司有关人士分析，一是科创板询价方式更为市场化；二是科创板近期发行节奏明显加快。涨幅较小或低于发行价的公司存在发行价较高、发行市盈率较高、发行规模较大、细分行业景气度较低、企业盈利能力一般、上市后业绩较发行前放缓或下滑等特征。目前，科创板新股申购收益预期有所下滑，科创板网下询价策略或生变。

　　中国人民银行25日发布了《中国金融稳定报告（2019）》指出，科创板及相关创新制度的推出，有利于丰富完善多层次资本市场体系，构建更具弹性的资本市场，提升资本市场服务实体经济的能力。其中，市场化的新股发行定价机制，有别于A股其他板块现行23倍市盈率的新股直接定价安排，有利于充分发挥机构投资者在新股价格发现中的作用。上市前5个交易日无涨跌幅限制，第6个交易日开始执行20%的涨跌幅限制等灵活高效的交易制度安排也促进市场价格发现机制的充分发挥。

　　“由一二级市场价差带来的新股在上市初期只涨不跌现象在科创板出现概率降低。未来在参与科创板投资中，无论是新股申购还是二级市场投资，均需注重科创板企业的基本面情况。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣认为，科创板打新溢价或进一步降低，将倒逼发行人与券商理性定价。

　　包容性强提升市场吸引力

　　包容性强是科创板一大特色，目前企业发行上市的五套标准均已有实践案例。业内人士指出，第一家同股不同权企业、非盈利、第一家港元面值的红筹企业等特殊公司成功过会，意味着科创板将制度包容性真正落到实处，A股市场发行生态日益优化。

　　“科创板设置包容性的上市条件等制度创新，均有助于服务具有成长潜力、具有高科技含量、符合国家战略方向的科创型企业。”中信建投证券资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新表示，设立科创板并试点注册制是基于我国宏观经济、未来发展战略基础上提出来的增量改革，其重要性不亚于A股历史上的股权分置改革，带来的影响必然是深远的，不仅将实质性推动我国资本市场整体改革，更将有助于推动我国经济向高质量发展阶段的转变。

　　“试验田”经验有望加速推广

　　多家机构认为，科创板更富包容性的发行上市条件、更加市场化的新股发行定价机制、灵活高效的交易制度等制度创新，将形成可复制、可推广的经验，撬动资本市场生态优化。《报告》建议，建立科创板动态评估机制。在科创板试点注册制过程中，定期对相关制度安排进行动态评估。试点成熟一项推广一项；需要进一步改进的，尽快根据试点相关情况进行完善，形成可复制、可推广的经验。

　　分析人士指出，这意味着在制度创新方面，科创板的诸多“试验田”功能开始显现，并将在资本市场基础制度改革中加速复制推广。值得关注的是，注册制向创业板推广渐行渐近。

　　“创业板改革，以及新三板、主板的改革，均是继设立科创板后的重大资本市场改革举措。”中国银河证券首席经济学家刘锋认为，改革就是要通过充分发挥市场的基础性作用，构建“进口宽，监管严”的制度和执法体系，从而激发市场活力，提高市场信心，释放制度红利，助力中国经济转型升级，实现长久健康发展。

　　刘锋指出，创业板改革要做足“创”字。要充分发挥市场的基础性作用，坚持宽严相济的政策导向，是创业板改革的主要发力点。应当辩证地理解、准确地把握“稳中求进”要求中的“稳”和“进”的关系，找准有共性、有共识、有功效、对市场冲击不大的政策措施，应当“能办快办”，尽快实施。进一步降低上市门槛、简化上市流程、减少行政“把关”，更加全面地贯彻注册制改革。

　　此外，证监会“深改12条”提出，要补齐多层次资本市场体系短板，推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。分析人士认为，以科创板试点注册制的增量改革为引领，多层次资本市场体系短板有望加速补齐，提升资源配置效率。“我国多层次资本市场需要基于优化资本资源配置进行结构优化和制度设计。目前包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域股权市场和券商柜台市场在内的多层次资本市场的大格局已确立。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

2019-11-27  来源：中国证券报·中证网