如何防范期权投资中的风险？

如何防范期权投资中的风险？

——点掌投教邀请财经大咖分享期权投资的小知识

引子：

期权，是按照合约事先约定的价格，买入或者卖出一定数量的某种特定的商品或者金融工具的权利。近年来，随着国内衍生品市场的开放，越来越多投资者开始接触到期权这个新兴投资品种。然而不法分子也盯上了期权这一领域，他们利用普通投资者专业度不高，又希望在期权投资上盈利的心理，编造各种骗局诱骗投资者。有不少的投资者就接到了推销电话，电话内不法分子介绍有一种新的投资项目，称是随随便便都可以赚到钱的股票期权。然而，没过几天就被爆出某些黑平台公司以投资个股期权诈骗投资者的新闻。

为了让投资者了解期权到底是什么，如何在正规的金融机构参与期权投资，期权又有哪些基本投资的策略，点掌投教邀请到了期权专家，上海中期期货投资经理：刘昊宸。刘昊宸是美国伦斯勒理工学院金融工程硕士，曾获芝加哥全美高校量化投资大赛收益冠军。擅长设计期权量化策略、期权风控方法。在访谈节目中，刘昊宸将为投资者介绍，如何防范期权投资中的风险。

在做出任何投资决策前，最应该思考的是什么？

刘昊宸介绍说，他的导师，师从于诺贝尔经济学奖获得者：威廉夏普教授，我们所耳熟能详的夏普比率就是他提出的。威廉夏普教授的贡献却远远不只在于夏普比率，而在于他简化了由马可维茨提出的投资组合理论，并更精细化地为投资者提供了一个关于风险和收益关系的认知。在夏普模型中，他把马克维茨选择理论中的资产风险，进一步分为资产的“系统”风险和“非系统”风险两部分。可以说，威廉夏普教授的这些理论，是当今资产管理行业能够发展壮大的基石之一。

而作为威廉夏普教授学生的古普塔教授，也十分注重风险在资产组合里的影响。古普塔教授著有《Risk Management and Simulation》一书，是美国衍生品风险管理专业最常用的教材之一，其内核就是如何运用衍生品来进行风险管理。

有了这些背景后，刘昊宸在自己的资产管理生涯中，也往往会把风险管理放在第一位。他也建议说，普通投资者在做出任何投资决策前，最应该思考的，是如何才能抵御潜在的风险。

抵御风险，好比是防范敌人来攻城

刘昊宸把抵御风险，比作是防范敌人攻城的过程。他建议投资者假想一下，如果要做好一次守城战，那么需要从哪几个方面着手？

首先，他建议把重兵放在城墙前去把守这个城池；其次，他建议投资者去构建护城河、筑高围墙，来进行防范；最后，也是最重要的一点，并不是如何去提升防护手段，而是要留一条后路。一旦在整个城池防守不住时，全城的军民百姓也能全身而退。而在投资忠也是一样， 刘昊宸建议普通投资者把风控管理分成事前、事中、事后三个阶段，在每一个阶段都有一个不同的职能。

事前阶段，他建议提前做好管理，这相当于在城墙前放置了重兵来防守。比如说，在期权产品管理中，压力测试，就是计算跌停、涨停两种极端的情况下的损失。多数情况下的风险，可以通过对冲来应对，而压力测试的存在，则是在出现极端行情时， 产品净值的波动也能在可接受的范围内。

事中阶段，他建议投资者进行监控、操作优先级、盘中预警和紧急对冲等多道关口。其中，希腊值是期权中衡量价格的变动、波动率的变化、以及时间变动等方面风险的指标。而紧急对冲，则是在出现所有避险工具都失效时，他最后留的那一条小路。这条小路既能让全军撤退，不发生踩踏事件，也是他所能够找到的最便宜的一种手段。

谈到事后阶段，刘昊宸则比喻说，这好比在打了一天的仗之后，敌人可能把城墙摧毁了一半，这时就需要进行修补，为第二天的战斗做一个准备。在期权术语中，这被称为希腊值的再平衡。

在期权的世界中，需要找到正确的维度

期权在国内，确实是一个新鲜事物，从第一只场内期权上市，至今也只走过了四个春秋。刘昊宸认为期权相对于其他的投资工具有两个特点。

第一个特点，是维度非常丰富。其他的投资品，比如股票，投资者一般只能做多，如果看空就需要融券才行，而融券成本相对较高；又比如期货，虽然可以看多空，但都只在价格这一个维度上。期权则将维度扩展成了三个：价格、波动率和时间。基于期权维度的丰富性，使得刘昊宸在资产管理中能达到一个全天候的效果，不仅能穿越牛熊，也能穿越震荡市。期权第二个特点，是风控属性。可以凭借非常低廉的成本，控制整个仓位的风险，达到四两拨千斤的效果。

在期权的世界当中，策略非常多，维度也非常多。刘昊宸经常把这比作一个自然环境。在大自然中有沼泽湿地，也有沙漠山丘，有蚂蚁昆虫也有飞禽走兽。对于投资者而言，其实只需要选择其中一个擅长的维度。比如，对于波动把握出色的投资者，可以只选择跨市的Straddle-Strangle策略来交易。如果擅长对价格进行判断，那就只要选择做Delta策略。最后，刘昊宸选择用一个比喻来进行总结：是鲲则沉游海底，是鹏则遨游天际。

刘昊宸的访谈视频欢迎广大投资者登录点掌投教网站收看。“知道越多，风险越小。“点掌投教也将聘请更多专业的财经大咖为广大投资普及金融投资中的各种专业知识和风险防范方法，欢迎大家继续关注点掌投教。

深交所关于对欧浦智网股份有限公司及相关当事人给予公开谴责处分的公告

经查明，欧浦智网股份有限公司（以下简称“*ST欧浦”）及相关当事人存在以下违规行为： 

一、违规对外提供担保 

2016年11月至2018年10月期间，*ST欧浦实际控制人、时任董事长兼总经理陈礼豪以*ST欧浦名义为*ST欧浦控股股东佛山市中基投资有限公司（以下简称“中基投资”）、其本人及亲属控制的企业违规提供担保，涉及总笔数15笔，截至2019年4月30日违规对外担保余额13.41亿元，占*ST欧浦2017年度经审计净资产的81.21%。*ST欧浦未就上述担保事项履行审议程序和信息披露义务。 

二、2018年度业绩预告、业绩快报信息披露不准确、不及时 

2018年10月30日，*ST欧浦披露2018年第三季度报告，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为1.37亿元至1.79亿元。2019年1月31日，*ST欧浦披露业绩预告修正公告，预计2018年度净利润为-3.5亿元至-2.35亿元。2019年2月28日，*ST欧浦披露业绩快报，预计2018年度净利润为-2.58亿元。2019年4月25日，*ST欧浦披露业绩快报修正公告，预计2018年度净利润为-41.80亿元。2019年4月30日，*ST欧浦在2018年年度报告中披露2018年度经审计的净利润为-41.79亿元。*ST欧浦在2018年业绩预告和业绩快报中披露的净利润均不准确，与实际净利润差异较大，*ST欧浦未能及时、准确地履行相关信息披露义务。 

三、2018年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告 

*ST欧浦2018年度财务报告被瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“瑞华事务所”）出具无法表示意见的审计报告。形成无法表示意见的基础包括公司持续经营能力存在重大不确定性、内部控制失效、无法判断立案调查结果对公司2018年财务报表的影响、无法确定对33.61亿元未决诉讼事项应计提预计负债的最佳估计数以及无法确定大额应收款项、其他应收款、短期贷款及预付款项的性质、余额的准确性及减值金额。同时，*ST欧浦2018年度内部控制被瑞华事务所出具否定意见的鉴证报告。 

*ST欧浦上述行为违反了本所《股票上市规则（2014年修订）》第1.4条、第2.1条、第9.11条、第10.2.4条、第10.2.6条，本所《股票上市规则（2018年4月修订）》第1.4条、第2.1条、第9.11条、第10.2.4条、第10.2.6条、第11.3.3条，本所《股票上市规则（2018年11月修订）》第1.4条、第2.1条、第11.3.3条、第11.3.7条和本所《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第1.3条、第8.3.4条的规定。 

*ST欧浦控股股东中基投资违反了本所《股票上市规则（2014年修订）》第1.4条、第2.1条、第2.3条，本所《股票上市规则（2018年4月修订）》第1.4条、第2.1条、第2.3条和本所《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第4.1.1条、第4.2.2条、第4.2.3条、第4.2.7条、第4.2.11条的规定，对上述第一项违规行为负有重要责任。 

*ST欧浦实际控制人、时任董事长兼总经理陈礼豪未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，违反了本所《股票上市规则（2014年修订）》第1.4条、第2.1条、第2.2条、第2.3条、第3.1.5条、第3.1.6条，本所《股票上市规则（2018年4月修订）》第1.4条、第2.1条、第2.2条、第2.3条、第3.1.5条、第3.1.6条，本所《股票上市规则（2018年11月修订）》第1.4条、第2.1条、第2.2条、第2.3条、第3.1.5条、第3.1.6条和本所《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第4.1.1条、第4.2.2条、第4.2.3条、第4.2.7条、第4.2.11条的规定，对上述第一项违规行为负有重要责任，对第二项违规行为负有责任。 

鉴于上述违规事实及情节，依据本所《股票上市规则（2014年修订）》第17.2条、第17.3条，本所《股票上市规则（2018年4月修订）》第17.2条、第17.3条，本所《股票上市规则（2018年11月修订）》第17.2条、第17.3条和本所《中小企业板上市公司公开谴责标准》第七条的规定，经本所纪律处分委员会审议通过，本所作出如下公开谴责决定： 

一、对欧浦智网股份有限公司给予公开谴责的处分。 

二、对欧浦智网股份有限公司控股股东佛山市中基投资有限公司给予公开谴责的处分。 

三、对欧浦智网股份有限公司实际控制人、时任董事长兼总经理陈礼豪给予公开谴责的处分。 

欧浦智网股份有限公司、佛山市中基投资有限公司、陈礼豪对本所作出的纪律处分决定不服的，可以在收到本纪律处分决定书之日起的十五个交易日内向本所申请复核。 

对于欧浦智网股份有限公司及相关当事人上述违规行为及本所给予的处分，本所将记入上市公司诚信档案，并向社会公开。 

本所重申：上市公司及其全体董事、监事和高级管理人员应严格遵守《证券法》、《公司法》等法律法规及本所《股票上市规则》的规定，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务。 

深圳证券交易所

2019年10月9日

来源：中国投资者网

银保监会整顿银行保险业侵害消费者权益行为

　　昨日,银保监会发布《中国银保监会办公厅关于开展银行保险机构侵害消费者权益乱象整治工作的通知》(银保监办发[2019]194号),明确本次侵害消费者权益乱象整治的工作重点内容,并强化整治问责,要求银行保险机构对机构自查和监管抽查发现的问题要逐一建档立案,严格自查自纠,一次性问责到位。 

　　本次整治工作分自查整改阶段和监管抽查阶段,前者在今年10~11月开展,后者则在10~12月开展,各银保监局根据辖区情况,针对重点机构和重点业务,适时开展监管抽查。为增加本次整治工作的可操作性和针对性,《通知》还配发《银行业保险业侵害消费者权益乱象的表现形式》,明确列出银行业、保险业,以及银行业和保险业部分共性问题等三方面具体乱象表现。 

　　《表现形式》列举了银行业存在的五大类共19项侵害消费者的典型行为,涉及产品设计、营销宣传、产品销售、内部管理、与第三方机构合作等环节,结构性存款、信用卡、房贷、小微企业贷款、资管产品等业务都是重点整顿领域。 

　　保险业则列举了四大类共17项侵害消费者的典型行为,涉及产品、销售、理赔、互联网保险四方面。特别是针对当前互联网保险日益普及的大趋势下所存在的侵害消费者权益的常见行为,《表现形式》予以详细明示,例如将投保过程嵌入其他诸如网络借款等业务流程,而对保额、保费、保险责任、保险产品的承保机构等投保信息告知不足,导致消费者对投保不知情;通过第三方网络平台销售保险,发生争议纠纷时,销售平台和保险公司相互推诿、处理时效冗长等。 

　　此外,《表现形式》还对银行保险机构存在的侵害消费者权益的共性问题和乱象单独列出,主要涉及销售不合规产品、客户信息安全保护不到位、过度电话营销扰民、绩效考核权重设置不合理等方面。 

　　上述列举的银行保险机构侵害消费者权益的常见行为,在日常生活中不少公众都遭遇过,因此,本次整治乱象工作将重拳整顿这些侵害消费者权益的行为。 

　　《通知》强调,整治侵害金融消费者权益乱象是防范和化解金融风险的重要环节。要以深化整治侵害消费者权益乱象为重要抓手,正视问题,坚持问题导向,真刀真枪解决问题,切实维护金融消费者合法权益。整治工作中,要密切结合自身实际,对照《表现形式》,有什么排查什么,查实什么整治什么,有什么问题解决什么问题。在全面排查的基础上,逐项列出问题清单并对照整改。 

　　为强化整治问责,《通知》明确,银行保险机构对机构自查和监管抽查发现的问题要逐一建档立案,严格自查自纠,一次性问责到位。对于违反银行业保险业内部规章制度的问题,要依规处理;对于违反银行业保险业监管法规的问题,要依法处罚;对开办的不当业务、存在的不当销售行为,要立即叫停或纠正,出现侵害消费者权益问题的要问责到人;对于涉及违法犯罪的问题,要移送司法机关惩处。对于机构自查发现并及时纠正的问题,监管部门将从轻、减轻或不予处罚;对于自查不力,隐瞒不报的机构,监管部门发现后将严肃追责并处罚。 

　　此外,《通知》要求,银行保险机构要压实深化整治侵害消费者权益乱象的主体责任。

江苏年内3家银行触发股价维稳机制 无锡银行高管抱团增持

　　近日,无锡银行触发股价维稳机制一事有了最新进展。 

　　10月9日晚间,无锡银行对外发布公告称,9月5日至9月30日,公司高管以集中竞价的方式累计增持公司股份48.85万股,占公司总股本的0.03%,累计增持金额为257.58万元。 

　　9名高管火速增持稳定股价 

　　9月4日晚间,无锡银行对外发布公告称,自2019年8月1日起至2019年8月28日,公司股票收盘价连续20个交易日低于公司最近一期经审计的每股净资产5.69元,已触发稳定股价措施启动条件。公司拟采取由在公司领取薪酬的时任董事(不包括独立董事)、高级管理人员增持合计不低于291.56万元股票履行稳定股价义务。 

　　根据稳定股价预案,无锡银行首次公开发行股票并上市后3年内,如股票连续20个交易日的收盘价均低于最近一期经审计的每股净资产,非因不可抗力因素所致,公司及公司董事(独立董事除外)、高级管理人员等相关主体将采取措施稳定股价。 

　　据了解,上述12名相关主体增持无锡银行股份的资金额不低于其上一年度从无锡银行领取收入的三分之一。除上述人员外,时任监事长徐建新自愿增持无锡银行股份的资金额不低于其上一年度从无锡银行领取收入的三分之一,时任董事邵乐平及副行长何建军自愿增持股份,增持金额没有最低限制。不到30天时间里,无锡银行已有9名高管累计增持金额257.58万元。 

　　自公司发布稳定股价预案后,9月5日,公司股价开始回暖,当天报收5.42元,随后几日,继续小幅度爬升,9月10日当天达到近期股价高点,报收5.53元。截至10月10日收盘,公司股价基本稳定,未出现大幅回落情况。 

　　无锡银行方面回复记者称,“本次稳定股价措施增持主体系基于对本行未来发展前景的信心、成长价值的认可及投资者权益的保护,积极履行稳定股价义务,以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式增持公司股票,对于稳定本行股价有正面效果。” 

　　谈及未来是否还会采取稳定股价的措施,该行表示,未来,无锡银行将继续坚持发展为先,专注本业,扎根服务地方实体经济,加大对三农及中小微企业支持力度,不断提升金融服务水平。坚持管理为重,不断提升公司的盈利能力,以良好的经营业绩回报广大投资者。 

　　江苏年内3家银行高管增持 

　　Wind数据显示,今年以来共有14家银行保险机构高管选择增持公司股份,其中包括12家银行和2家保险机构。除近期增持的无锡银行外,招商银行、浦发银行、平安银行、江阴银行、郑州银行、杭州银行、中国太保、成都银行、紫金银行、贵阳银行、苏农银行也在年内对公司股份进行了增持。在上述12家银行中,有4家银行属于江苏地区。 

　　6月20日,江阴银行及苏农银行同日发布了稳定股价方案。其中,江阴银行共有12位高管增持公司股份不低于103.31万元,不超过258.28万元。截至9月18日,江阴银行高管已增持17.88万股股票。苏农银行除14位高管合计增持不低于222万元外,股东亨通集团、新恒通集团、环亚实业3家公司合计增持不低于1152万元。截至9月27日,苏农银行相关增持主体已累计增持金额 866.58万元。 

　　记者注意到,江苏地区年内高管增持股份的4家上市银行中,江阴银行、苏农银行及无锡银行均为触发股价维稳机制,紫金银行仅高管张丁一人自发增持1000股公司股份。 

　　除公司高管选择抱团增持上市公司外,上市银行的股东也纷纷出手。其中,南京银行股东南京高科和紫金投资集团先后对外公告增持计划,两位股东拟合计增持不超过11亿元。 

　　有业内人士在接受记者采访时表示,“银行股本身股价的波动并不会太大,企业自身对公司的股票增持或者回购都是对自身的未来发展比较有信心的表现。这种资金量不大的维稳增持行为还是象征意义更多些,代表了公司对自己的业绩及未来发展充满信心。” 

　　上述人士坦言,当前而言,少量资金并不足以拉升银行的股价,在体现出信心之后,公司未来的前景如何,股价能否维持当前水平,才是需要着重考虑的。 

2019-10-11 来源:证券日报 

中国证券监督管理委员会 香港证券及期货事务监察委员会 关于实施沪深港通南向投资者识别码制度的联合公告

证监会明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点

　　2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。经统筹研究，证监会进一步明确以下安排：自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。证监会将继续坚定落实我国对外开放的总体部署，积极推进资本市场对外开放进程，扎扎实实做好每一项对外开放的具体工作，继续依法、合规、高效地做好合资证券公司、基金管理公司设立或变更实际控制人审核工作。

2019-10-11 来源：证监会

证监会取消期货公司外资股比限制

　　为贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大金融业对外开放的决策部署，有序引入优质境外金融机构投资境内期货公司，提高我国期货行业服务实体经济能力和国际竞争力，经国务院批准，我会于2018年8月正式发布《外商投资期货公司管理办法》，符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比放宽至51%，三年后不再设限。

　　今年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，按照“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则，将原定于2021年取消期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。政策发布后，我会抓紧做好政策落地实施的相关工作，完善相关配套安排，提升开放环境下的监管能力，有效防范风险。经研究，自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制，有关主体可根据《期货交易管理条例》、《期货公司监督管理办法》、《外商投资期货公司管理办法》等相关规定向我会提交行政许可申请，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%，我会将依法依规予以审批。

2019-10-11 来源：证监会

中证协规范科创板投资价值研究报告

　　中国证券报记者10月8日从多家券商获悉,日前中国证券业协会向各证券公司下发了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》(简称“《通知》”),首次从整体要求、内容要求、内部控制等方面对券商出具投价报告的要求予以明确,并强调需加强内容质量控制。 

　　业内人士指出,此次《通知》出台厘清了科创板投研估值定价依据,券商研究部门应对科创板业务中的合规操作等方面进行检查,并加强资产估值和定价能力,为科创板提供合理可靠的估值建议。 

　　多维度提升投研质量 

　　《通知》从整体要求、内容要求、内部控制三大部分对券商出具投价报告作出详细要求,在内容方面又从行业分析、可比上市公司分析、募投项目分析、盈利能力分析预测、估值方法和参数选择、估值结论、风险提示等方面详细阐述。 

　　《通知》要求,投价报告撰写应当遵守独立审慎、资料来源具有权威性、无虚假记载及误导性陈述或重大遗漏等原则。内容方面应客观地对发行人与主要竞争者(如可比公司等)进行比较,评估公司行业地位,且行业数据的来源应具有权威性,并注明出处;投价报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司保持一致,不得随意删减;投价报告应对发行人的盈利能力和财务状况进行分析与评价,同时制作发行人的盈利预测模型;在估值方面应分别提供至少两种估值方法作为参考,使用的参数和估值方法应当客观、专业并说明选择依据,不得随意调整;投价报告应给出本次公开发行股票后的整体市值区间、对应的发行市盈率、计算方式等;投价报告不得对股票二级市场交易价格作出预测。 

　　《通知》特别强调,证券公司应当加强对投价报告的内部控制,重点加强制度建设和流程建设,明确投价报告的合规要求,强调撰写投价报告相关人员的薪酬不得与相关项目的业务收入挂钩;证券公司内部相关利益人员和部门、发行人等不得对投价报告内容进行评判。 

　　　强化券商责任 

　　　中国证券业协会在《通知》中明确指出,当前科创板项目发行过程中存在部分投资价值研究报告质量控制不严格、内容不规范等问题。 

　　中国证券报记者梳理发现,目前多数券商科创板公司投价报告内容均来自科创板公司招股书的内容,对公司科研实力、行业地位、行业背景等给出招股书内容外的研究、判断并不多;从投资建议看,不少券商虽然给出了一定的投资建议,但并未对研究公司给出评级;在风险提示方面,多数券商对科创板公司风险提示较为简单,少数券商甚至只给出了数十字的风险提示。 

　　川财证券研究所所长陈雳指出,基于当前市场环境和投资者结构,证券公司的投价报告具备较广泛的影响力,主承销商的证券分析师投价报告甚至可能成为市场定价的重要参考。他表示,“规范投价报告的撰写,是在加强科创板项目信息披露的基础上,对信息加工和传播提出质量把控的要求,避免在证券公司环节对有效市场定价机制产生干扰。” 

　　陈雳认为,《通知》也在强化证券公司职责担当,“要求证券公司在理清业务结构的同时,划清各业务部门相关利益并充分告知投资者科创板项目的投资风险,规范业务流程,这样能最大化地发挥金融机构提高资产配置效率和服务实体经济的基本职能。” 

　　随着科创板持续升温,各大券商纷纷加紧了科创板人才招聘和投研力量储备,某互联网证券试点券商对科创板业务负责人岗位给出100万元以上年薪。业内人士透露,目前设置科创板业务中心的券商并不多,多数仍在原来的部门结构上展业。 

　　由于科创板和主板中小板适用不同研究体系,对于科创板公司如何估值一直是困扰业内的难题。一方面,科创板中的企业都是高科技创新企业,技术更新快,盈利周期长,盈利不确定性较高;另一方面,这类企业非常依赖核心项目以及核心技术人员,“软资产”较多,传统估值体系中为投资者所熟知的指标如市盈率、市净率等有时并不适用。 

　　业内人士认为,《通知》的出台无疑为券商厘清了科创板投研估值定价依据,也将倒逼券商研究部门根据科创板实际情况调整现有的投研方法和体系。 

　　陈雳指出,《通知》出台后,证券公司研究部门首先要进行严格的自查,尤其对科创板业务中的合规操作等方面进行检查,确保研究业务的独立、审慎、客观性;其次要提高业务技能,尤其加强资产估值和定价能力,为科创板这一相对较新的领域提供合理可靠的估值建议,更好地服务资本和资产方,严格按照通知附件规范要求报告行为,履行职责担当。

　　2019-10-09 来源:中证报 

新三板首现缩股案例

　　本报记者 吴科任　 

　　近日,新三板挂牌且已接受上市辅导备案企业武侯高新发布公告称,历时四个月之余,公司缩股股份登记事宜已完成,该重大不确定性影响已消除。中国证券报记者注意到,这是新三板实施完成的首例缩股案。2015年4月,全国中小企业股份转让系统(新三板)就发布了《关于两网公司及退市公司股票除权除息、缩股相关事项的通知》。 

　　分析人士表示,新三板公司在挂牌期间实施缩股目的或是为了公司顺利IPO和IPO后资本运作。目前,A股“面值退市”公司渐多,这对拟IPO且股本较大的企业无疑是一个警醒,这类企业应未雨绸缪,即使IPO成功后也要尽量避免陷入“面值退市”境地。 

　　每股收益增加 

　　根据公告,武侯高新以现有总股本13.34亿股为基数,按5:1的比例进行等比例缩股。缩股完成后,公司总股本减少至2.67亿股,总资产、总负债、所有者权益、净利润等财务指标不会因缩股而发生变化,但每股净资产和每股收益会变化。 

　　参考公司2018年合并财务数据,武侯高新的每股净资产将从缩股前的1.87元提升至缩股后的9.35元,增加4倍;每股收益则从缩股前的0.04元提升至0.18元,增加3.5倍。 

　　2017年4月挂牌时,武侯高新的总股本只有4亿股,公司2018年1月完成定增后,总股本跃升至13.34亿股,增加2.34倍。公告显示,武侯高新以每股1.88元发行了9.34亿股,其中,公司控股股东成都西部智谷建设开发有限公司以债权的出资方式认购了8.80亿股。 

　　由于公司盈利能力赶不上股本的增长速度,武侯高新的每股收益不增反降。财报显示,定增前,2016年和2017年,武侯高新的基本每股收益均约为0.07元。2018年定增完成后,武侯高新的基本每股收益下降至0.04元,同比下降42.86%。今年上半年,公司基本每股收益为0.02元,去年同期为0.01元。 

　　武侯高新成立于2007年10月,管理约90万平方米的产业园区(载体)。根据公告,公司同各地政府、知名高校、金融机构、研究机构等单位紧密合作,形成资源优势和信息优势,通过发挥落户园区龙头企业的带动效应,利用公司专业化运营管理服务体系,依托园区资源集聚的优势,形成产业发展良性循环。 

　　武侯高新的主要收入来源为房屋租赁收入和服务费收入。2016年-2018年及2019年半年报,公司营业收入分别为0.88亿元、1.23亿元、1.43亿元和0.77亿元,同比分别增长32.34%、39.55%、15.73%和15.75%;归属于挂牌公司股东的净利润也维持上升势头,对应前述报告期分别为2970.41万元、3412.57万元、4905.49万元和2953.37万元。 

　　或为备战IPO 

　　谈及本次缩股的目的,武侯高新相关人士曾在今年5月对媒体表示,缩股是为了改善公司财务结构,并未提及资本运作。四川证监局官网显示,武侯高新于7月1日做了上市辅导备案,保荐机构为国泰君安。 

　　南山投资创始人周运南告诉中国证券报记者,“缩股比送转股的流程复杂很多,一般不到特殊情况公司不会缩股,比如A股公司为防止‘面值退市’存在缩股动机,但新三板公司没有这个特殊约定或者摘牌的条款,很多新三板挂牌公司即使股价跌到几分钱,它也没有缩股的动力。” 

　2019-10-09 来源:中证报