QFII/RQFII限额取消 不断改善投资者结构

　　近日,国家外汇管理局(下称“外汇局”)宣布,“经国务院批准,外汇局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制”。此次,外汇局取消QFII、RQFII额度限制,实际包含三方面:一是取消QFII和RQFII投资总额度,二是取消单家境外机构投资者额度备案和审批,三是取消RQFII试点国家和地区限制。

　　中国银行国际金融研究所研报表示,此次全面取消合格境外机构投资者额度限制,进一步扫除了外资进入障碍,提升了人民币资本项目可兑换程度,我国金融市场对外开放更进一步。一方面,这极大地便利了境外机构投资者投资境内金融市场,与近期外资流入趋势相叠加,进一步放大了我国股票和债券纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数的积极效应,有利于促进我国金融市场健康发展并融入全球体系。另一方面,这展现了我国金融改革开放的决心与信心。 

　　招商银行研究院研报认为,QFII和RQFII额度的放开,并不代表短时间内会有大量资金涌入中国资本市场。不过,中长期有望吸引更多外资入市,股市投资者结构将持续完善。 

　　外汇局数据显示,截至2019年8月份,QFII获批投资额度为1113.76亿美元,占总投资额度3000亿美元的37%;RQFII获批投资额度为6933.02亿人民币,占总投资额度1.99万亿元人民币的35%。同时,合格境外投资者渠道份额较小。 

　　对此,中国民生银行研究院研究员伊楠在接受《证券日报》记者采访时表示,此次合格境外投资者制度改革更多着眼于完善制度设计、引入长期资金以及提升我国金融机构的国际竞争力。 

　　在伊楠看来,对我国金融机构而言,合格境外投资者制度的改革为国内金融市场发展提供了新的发展机遇。随着国内证券市场体量逐渐增大、境外机构投资者不断涌入,以及利率市场化改革持续推进,商业银行亟需发展和强化跨境证券投资托管业务,加强对监管改革和业务发展趋势的研判,增强综合服务能力,打造综合服务性银行。 

　　值得一提的是,在金融开放过程中,我国还应处理好如下三个问题。“一是警惕单向大规模短期资金流入;二是整合管道式开放渠道;三是协调推动‘引进来’和‘走出去’。”中国银行国际金融研究所研报表示,只有双向开放,才能保证平衡与安全,避免单向冲击。另外,应适时推动QDII制度改革,拓宽居民投资渠道,支持中资金融机构国际化经营发展,更好地融入全球市场,服务我国经济高质量发展。

　　2019-9-18 来源:证券日报 

证券日报头版评论：资本市场对外开放按下快进键

　　随着新一轮对外开放的浪潮涌来,资本市场也迎来了高水平开放的新格局,开放的路径更加明确、清晰,开放的步伐也更加坚定。在加快推进资本市场高水平对外开放的同时,也要坚持放得开、看得清、管得住,切实增强开放条件下的风险防控和监管能力。 

　　随着新一轮高水平开放融通的大潮,资本市场对外开放的重磅举措也渐次落地。9月10日,证监会刚刚出台了资本市场“深改12条”,提出要加快推进资本市场高水平开放,同日,国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制。这意味着资本市场对外开放正在向更高层次、更广范围坚定不移的加速推进。 

　　改革开放是发展中国资本市场的必由之路,也是推动全球资本市场共同繁荣的重要动力。 

　　要建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场,必须加强与各国资本市场的开放合作,以开放促改革。只有坚定不移地扩大开放,才能保持中国资本市场的市场化、法治化、国际化方向,才能真正提升中国资本市场的国际竞争力。 

　　近几年,资本市场对外开放取得显著进展,逐步形成了多渠道、多维度的开放格局,开放的广度与深度不断拓展:在开通“沪港通”和“深港通”后,今年6月份,中英资本市场的沪伦通业务正式开通;积极支持交易所走出去,中国三家交易所与德交所集团在法兰克福合资成立了中欧国际交易所,首支D股在中欧所发行上市;大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制,进一步放开外国人开立A股账户政策。这一系列开放举措的成果之一就是大大提升中国资本市场的国际影响力。 

　　从近年来明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系,并稳步提高纳入权重就可以看出,随着我国资本市场对外开放步伐加快,国际影响力也越来越大,国际资本不断进入也是大势所趋。 

　　数据显示,2016年,北上资金通过沪股通总成交金额仅为7453亿元,2018年已增长至26623亿元,增长逾3倍,而今年以来沪股通已成交了34807亿元;深股通2018年总成交金额20115亿元,今年以来激增至31681亿元。与此同时,今年以来,北上资金加速流入,截至9月17日,北上资金已连续13个交易日保持净流入态势,累计净流入金额高达541.36亿元。 

　　此外,去年10月份以来,在全球市场出现大幅波动的情况下,境外市场流向A股的权益类基金规模占流向新兴市场总规模的六成。2018年中国债券市场外资净流入规模约1000亿美元,占新兴市场流入外资规模的80%。 

　　由此可见,资本市场这一系列的对外开放举措,不仅便利境外长期资金进入中国资本市场,促进行业良性竞争,提升行业服务水平,更好满足经济高质量发展和人民群众对优质金融服务的需要,而且也大大提升了资本市场的国际影响力,提高我国资本市场的国际化水平和服务能力。 

　　笔者认为,随着新一轮对外开放的浪潮涌来,资本市场也迎来了高水平开放的新格局,开放的路径更加明确、清晰,开放的步伐也更加坚定。在加快推进资本市场高水平对外开放的同时,也要坚持放得开、看得清、管得住,切实增强开放条件下的风险防控和监管能力。

　　2019-9-18 来源:证券日报 

抓捕近2万人！全国警方出手:铲除160多亿"套路贷"，最狠借2万,摇身一变成了570万

借1000还8万，借3000还50万；卖房押车还不尽，欠款永远还不清！这是“套路贷”受害者近年来所遭遇的“烦心事”，不仅逼疯了很多受害人，还给无数家庭带来巨大的压力，造成恶劣的社会影响。

而目前，“套路贷”这一违法犯罪活动目前正在全国范围内被警方“围剿”：

数据显示，截至9月初，公安机关共侦办“套路贷”团伙案件1890起，抓获犯罪嫌疑人18651人，破获各类刑事案件18790起，查扣涉案资产161.76亿元。

与此同时，广东、浙江、甘肃等全国多地均开展清查活动，加大打击“套路贷”犯罪团伙力度，已有成千上百名犯罪嫌疑人被抓获。

全国：1.9万人被抓 涉案金额超161亿

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9月3日，在河南郑州召开全国公安机关打击“套路贷”犯罪工作推进会，对全面推进打击“套路贷”违法犯罪活动进行再动员再部署。

会议要求，全国公安机关要按照全国扫黑除恶专项斗争总体部署和公安部“云剑”行动具体要求，继续加大对“套路贷”违法犯罪的打击力度，全部落地“套路贷”团伙线索、铲除窝点，打掉“套路贷”团伙开发使用的非法放贷APP、非法网络借贷平台，查扣银行账户及第三方支付平台的涉案资金、依法追缴，打掉专门从事非法催收业务的职业催讨团伙、依法处理。要主动向行业监管部门通报“套路贷”案件中暴露出的漏洞，积极配合开展源头治理和清理整顿工作，彻底铲除“套路贷”违法犯罪活动滋生土壤。

全国扫黑除恶专项斗争开展以来，全国公安机关采取有力措施，严厉打击“套路贷”违法犯罪活动。

根据公安部公布的数据：

截至目前，公安机关共侦办“套路贷”团伙案件1890起，抓获犯罪嫌疑人18651人，破获各类刑事案件18790起，查扣涉案资产161.76亿元。

“‘套路贷’这种犯罪，以放贷之名，行诈骗之实。”上海市公安局刑侦总队三支队支队长表示，犯罪团伙普遍以无抵押快速放贷为诱饵，通过“虚增债务”“制造银行流水痕迹”“胁迫逼债”等各种方式哄骗、威胁，诱使被害人签下虚高借款文书。最高的，2万元借款被虚增至570万元，“目标就是受害人的房、车等固定资产，十分可恶！”

广东：破获数十亿 逾千人被抓

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记者从广东省公安厅获悉，9月10日至11日，粤港澳三地警方同步开展“雷霆2019”第一次统一清查行动。“雷霆2019”行动期间，“雷霆2019”行动期间，广州、深圳、佛山、惠州、东莞等地公安机关紧盯“套路贷”等新型涉黑涉恶犯罪，成功打掉“套路贷”犯罪团伙16个，抓获犯罪嫌疑人140余人，破获刑事案件20余起，查封扣押冻结涉案资产逾9300万元。

加上前八个月的数据：按照公安部统一部署，广东省1-8月共打掉“套路贷”犯罪团伙95个，抓获998人，刑拘524人，逮捕306人，破案531起，查扣涉案资产20.47亿元。至此，广东省今年抓获涉及“套路贷”的犯罪嫌疑人超千人。

深圳一“套路贷”与证大系有关

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广东省抓获的几百起“套路贷”中，包括一家与前阵子暴雷的百亿P2P“证大系”有关、同时也是深圳一家较为有名气的信贷中介：小小金融。

据广东省公安厅9月11日发布消息，2019年6月5日，深圳市公安机关在深圳市及北京、上海、湖南、河南等地同步开展收网行动，打掉一个刘某峰为首的“套路贷”犯罪团伙，抓获犯罪嫌疑人19人，破获刑事案件12起，查封、冻结、扣押涉案资产约2531万元。

深圳警方指出，在上述案件中，以盛天源、小小金融等金融公司为依托，非法高利放贷、非法获取个人信息、非法侵占房产。

根据天眼查数据显示，“小小金融”的注册实体的唯一股东为深圳市小小信息技术有限公司（简称“小小信息”），其法定代表人、董事长兼总经理为刘小峰，刘小峰即广东警方所指“刘某峰”。

此外，小小信息的二股东为一家名为德辉投资的公司，该公司的的一名股东同时握有P2P捷越联合，而戴志康为捷越联合的股东之一。

浙江宁波：摧毁套路贷团伙103个 扣押非法资产近2.6亿

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9月4日，浙江省宁波市公安局奉化分局在侦破一起“杀猪盘”案件时，意外牵出千万元级别的套路贷案件，最终抓获115名犯罪嫌疑人。

去年11月，市民易某中了“杀猪盘”骗局。女网友先是和他谈感情，接着推荐炒虚拟币，小赚一笔后又忽悠他投大钱，最终血本无归。警方接到报警后立即展开调查，并于今年3月赴外省调查，却发现这个诈骗团伙早已散伙。

今年7月初，案情有了新的进展，原先消失的嫌疑人又活跃起来。于是，警方开启第二次追踪，一个多月后终于查清情况。这个团伙竟然还在从事套路贷的勾当，涉案金额初步估计达上千万元。据介绍，每笔放款金额在1000至4000元之间，借贷的多为年轻群体。借贷前会要求借贷人上传通讯录，如逾期未还款，就通过“电话轰炸”的方式告知其亲朋好友，给受害人造成巨大压力。

8月20日，奉化警方开展集中收网行动，至次日上午共抓获犯罪嫌疑人115名，接着又连夜驱车15小时，将他们押解回宁波。目前，案件正在进一步侦办中。

据报道，截至9月，浙江省宁波市，全市公安机关共打掉套路贷团伙103个，累计抓获犯罪嫌疑人1100多名，扣押非法资产近2.6亿元。

十大典型案例

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9月，公安部还公布了公安机关打击“套路贷”犯罪的十起典型案例。

1、北京1.08“套路贷”犯罪案件

2019年4月，北京、广东广州市公安机关打掉赵某“套路贷”团伙，抓获犯罪嫌疑人488人，破获刑事案件数10起。经查，2017年以来，犯罪嫌疑人赵某等人成立北京元海慧诚金融服务外包有限公司，对网上借贷的受害人采取打电话、发短息、发图片、“呼死你”软件滋扰等方式，实施“软暴力”催收犯罪活动。该犯罪团伙猖獗一时，甚至对借贷人所在企事业机关单位办公电话实施恶意呼入骚扰，导致企事业机关单位办公电话数日无法接通，严重影响单位正常办公秩序和当地社会治安秩序，造成恶劣社会影响。

2、江苏泰州虞某云“套路贷”犯罪案件

2019年3月25日，江苏省泰州市公安机关打掉虞某云“套路贷”犯罪团伙，冻结涉案资金9亿余元。经查，2017年6月以来，犯罪嫌疑人虞某云在组织人员假借网络借贷平台名义，发布“低利息、无担保”等虚假信息，诱骗借款人到平台借款，借款时索取身份信息及手机通讯录和通话记录，放贷时直接扣除30%“砍头息”，要求借款人偿还全款，借款人无力偿还时，对借款人以及借款人通讯录中的亲友、同事采用侮辱性语言、PS图片等软暴力方式进行催收，逼使受害人交纳高额“逾期费”。自2017年6月至2018年12月，该团伙对913万余人次实施“套路贷”犯罪活动，涉案金额数亿元。

3、浙江绍兴“米房”“套路贷”犯罪案件

2018年2月，浙江省绍兴市公安机关打掉陈义展“套路贷”犯罪团伙，抓获犯罪嫌疑人62人，冻结涉案资金968万元。经查，2017年6月以来，犯罪嫌疑人陈某展在浙江省瑞安市成立瑞安米房网络技术有限公司，从事“套路贷”犯罪活动。该犯罪团伙通过非法获取公民个人信息建立客户资源，利用借款人急需借钱的心理，与借款人签订阴阳合同，放款设置“砍头息”、高额逾期费，蓄意垒高债务，并采取恶劣手段进行催收，借款人在遭受经济损失的同时，自身及身边亲友的正常生活均遭受严重影响。

4、浙江温岭吴某杰“套路贷”犯罪案件

2018年4月26日，浙江温岭市公安局打掉吴某杰“套路贷”犯罪集团立案侦查，抓获犯罪嫌疑人268人，破获刑事案件631起，冻结669万元。经查，2017年8月以来，以犯罪嫌疑人吴某杰为首的恶势力犯罪集团设立龙腾肆海信息服务有限公司，下设人事部、财务部、技术部、催收部、法务部、中介部等部门，以及16个业务团队。自2017年8月至2018年5月，发放贷款近9万人次，涉案金额数亿元。

5、江西赣州李某俊“套路贷”犯罪案件

2018年12月，江西赣州市公安机关打掉李某俊“套路贷”涉黑组织，抓获犯罪嫌疑人50人，破获刑事案件85起。经查，2017年9月以来，犯罪嫌疑人李某俊等人成立龙南嘉乐科技有限公司，建立“有的花”网贷平台，购买“猫池”网络轰炸机和“顺丰贷”手机APP，实施“套路贷”犯罪活动。该犯罪组织通过“顺丰贷”手机APP诱骗受害人借贷后，扣除“砍头息”，对未还款受害人，使用“猫池”网络轰炸机骚扰受害人及其关系人，制作受害人吸毒、赌博、卖淫等图片发给受害人关系人，逼迫受害人偿还高额逾期费、催收费等费用，非法敛财8000余万元。

6、河南安阳3.26“套路贷”犯罪案件

2018年3月，河南省安阳市公安机关打掉许宽“套路贷”团伙，抓获犯罪嫌疑人133人，冻结涉案资金569万余元，查封房产10套，扣押汽车10辆。经查，2017年2月以来，犯罪嫌疑人许某、杨某文成立江西宽宽网络科技有限公司，设立达购235购物平台、快购18平台、质高商城平台，采取虚构以网上销售手机的模式实施“套路贷”犯罪活动。该犯罪团伙购买了10000余条学生信息，以“无利息、无担保、无抵押”等宣传方式，诱骗在校大学生通过网络贷款，签定借款金额后以扣除管理费、资料审核费等名义恶意收取“砍头息”。七天借款期限到期后，无力偿还的可以申请按照一天100元、七天400元收费标准续期，或者推荐受害人按照同样的方式在公司其他平台借款来偿还上次借款，诱骗受害人在公司内部平台重复借款，垒高债务，并采取电话骚扰、发送侮辱短信、语言威胁、发送或上传PS裸体图片、灵堂图片等“软暴力”手段骚扰受害人、以及受害人父母、同学、老师、亲戚朋友等，逼迫受害人偿还借款全额和每天20%逾期费。该案共涉及2500余所高校1.3万名受害学生，涉案金额5074.8余万元。

7、河南洛阳5.30“套路贷”犯罪案件

2018年7月6日，河南省洛阳公安机关成功打掉戴某飞“套路贷”涉黑组织，抓获犯罪嫌疑人142人，冻结、收缴涉案资金1280余万元。经查，2016年3月以来，犯罪嫌疑人戴某飞等人成立池州中聚公司等企业，以网络小额贷款为幌招揽借款人，大肆进行“套路贷”等犯罪活动。该犯罪组织通过发布“额度大、免审核、无抵押、免担保、低利率”等宣传，诱导被害人签订虚假借款合同，以“续期费”、“展期费”的名义诱骗被害人支付借款额30%的费用，并不断垒高被害人债务，同时实施电话滋扰、辱骂、恐吓、捏造损害他人名誉的事实、PS淫秽图片、灵堂图片等软暴力行为，向被害人及其亲属、朋友等人勒索财物。

8、湖南长沙11.07“套路贷”犯罪案件

2019年3月，湖南长沙市公安机关在云南瑞丽等多地开展集中抓捕，打掉文某“套路贷”涉黑组织，抓获犯罪嫌疑人165名，破获刑事案件100余起，收缴枪支2支，解救受害女性106名，查扣涉案资金2000余万元、黄金1公斤。经查，2018年以来，犯罪嫌疑人文某、刘某安、刘某威等人成立“赢禾财富”、“成鑫创业”、“米发零用贷公司”，对长沙市各夜场KTV上班的年轻女性开展“佳丽贷”、“夜场贷”、“美容贷”，诱骗受害人签订虚高借款合同，一般日息为1%至1.5%，设定惩罚性违约条款，采取“转单平账”的方式将受害人在关联公司之间流转，以收取“行规”“中介费”等恶意抬高还款金额，对受害人实施诈骗等犯罪。在“追债”过程中，采取滋扰、纠缠、向其亲属索债等暴力、“软暴力”手段，逼迫受害人还钱。在受害人无力偿还情况下，强迫借款人在境内和境外缅甸卖淫“还贷”，造成恶劣的社会影响。

9、甘肃兰州2·12“套路贷”犯罪案件

2019年3月16日，甘肃兰州市公安机关打掉王某焘“套路贷”犯罪团伙，捣毁6个犯罪窝点，抓获犯罪嫌疑人213人，破获刑事案件122起，冻结、扣押涉案财物价值约15亿余元。经查，2018年5月至2019年3月犯罪嫌疑人王某焘设立“甜兔网”等24个网贷平台，实施非法侵犯公民个人信息、“套路贷”犯罪活动,非法获取482万人的通话记录、电话号码本、银行卡号等公民个人信息；累计非法放贷113.78万余笔，放贷资金19.46亿元，非法收回资金30.25亿元，利润10.79亿元；该犯罪团伙与24个催收公司建立外包催收关系，涉案催收人员553人。该犯罪团伙以垫资消费的名义非法放贷，采取收取“砍头息”及高额服务费的方式运营。逾期不还款，就使用软件发送催收骚扰短信对受害人进行轰炸或由专业催收团伙使用电话侮辱、威胁，发送PS裸照等软暴力手段进行收账。

10、甘肃酒泉5.30“套路贷”犯罪案件

2018年7月12日，甘肃酒泉市公安机关侦破5.30“套路贷”系列案件，捣毁14个犯罪窝点，抓获犯罪嫌疑人400余人，破获各类刑事案件200余起，冻结涉案资金100余万元。经查，2017年3月以来，犯罪嫌疑人王某翼、王某表、戴某富等人设立“互助信贷”、“融多利金服”等网贷平台，通过“放款速度快、额度高、无抵押、无担保”等宣传，诱骗借款人在签订虚假借款协议，以“服务费”、“利息”等名义扣除高额“砍头息”。在借款人无能力还款时，便以“续期费”、“展期费”的名义收取费用用于延长借款期限，使借款人不断垒高债务，利用“呼死你”软件向借款人及其亲属打电话、发送辱骂、侮辱、恐吓、威胁、PS裸照的短信、彩信和微信消息等软暴力手段催收，涉案金额近亿元。

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）

什么是LPR？

热点追踪

2019年8月17日中国人民银行发布〔2019〕第15号公告，宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，将银行贷款利率与新的LPR挂钩，银行LPR报价参考改为MLF（中期借贷便利）利率。同时，LPR报价行的范围在原有10家全国性银行的基础上，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，有效增强LPR的代表性。

2019年8月25日中国人民银行发布〔2019〕第16号公告，其中规定自10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率（LPR）为定价基准加点形成，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。

央行此次对LPR形成机制的改革和完善，将提高LPR的市场化程度，使LPR对贷款利率的引导作用得以更好地发挥，提高利率政策传导效率，推动利率市场发展。

什么是LPR以及LPR的发展

LPR（Loan Prime Rate）中文为贷款市场报价利率，是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。LPR类似的概念最早起源于美国的最优惠利率（Prime Rate），是商业银行对其资质最好并且处于有利竞争地位的企业发放短期贷款时的利率。而对于其他企业的贷款利率，则在最优惠利率的基础上，根据不同情况逐级上升。因此，最优惠利率在市场经济下可以说是确定贷款利率的基准。

LPR机制的设立。LPR的出现也是源于贷款利率。在我国尚未实现利率市场化的时候，各商业银行按照央行发布的贷款基准利率作为参考，根据每笔贷款的不同情况，在贷款基准利率的基础上进行上下浮动调整。为推动利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，2013年央行设立运行贷款基础利率（LPR）集中报价和发布机制（此时LPR的名称为贷款基础利率，不同于央行公布的贷款基准利率）。

首批由9家综合实力较强的全国性银行成为LPR报价行，后增至10家。在每个工作日，各报价行以自身对其最优客户执行的贷款利率作为贷款基础利率向全国性银行间同业拆借中心报送。全国银行间同业拆借中心剔除其中最高和最低的报价后，将剩余报价作为有效报价，并根据各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款余额的比量为权重，进行加权平均，得出贷款基础利率报价平均利率，并对外公布。此时发布的LPR都是一年期的，各笔具体贷款的利率则是由商业银行根据贷款期限和信贷资质等因素，在LPR的基础上加点确定。

考虑到不少银行尚不具备定价能力，为了稳定市场，在LPR集中报价和发布机制正式运行后，央行仍继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率。于是出现了各报价行还是以央行公布的贷款基准利率为报价参考的情况，甚至很长一段时间内LPR和贷款基准利率持平。这导致了LPR的市场化程度不高，并不能发挥反映市场实际利率变动的作用，一定程度上阻碍了央行货币政策通过银行等金融机构向实体经济的传导，产生贷款利率和市场利率并存，也就是“利率双轨”的现象。

LPR形成机制的完善。2019年8月17日，央行发布〔2019〕第16号公告，LPR的名称也从贷款基础利率改为贷款市场报价利率。LPR的定价机制，从原来各报价行参考央行公布的贷款基准利率改为公开市场操作利率加点的方式（这里公开市场操作利率主要是指中期借贷便利（MLF）利率），加点幅度则主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。同时，报价行的类型和数量也有所增加，在原有全国性银行的基础上，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，目前共计18家报价行。新增加的报价行具有在同类型银行中对贷款市场影响力大、贷款定价能力强、服务中小微企业效果好等特点，进一步提高了LPR的代表性。LPR的计算方法也有所改变，从原来的加权平均改为去掉最高值和最低值后的算数平均值。品种上由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个品种。报价频率从原来的每日报价改为每月报价。

完善LPR形成机制的意义

在2013年LPR推出后的很长时间里，仅有少部分银行在实际贷款利率定价时参照LPR，绝大部分银行依旧以央行公布的贷款基准利率为参考进行上浮或者下浮。这导致了旧有的LPR机制在实际应用中流于形式，无法反映市场利率的变动情况。另外，以往利率政策要经历政策利率、货币市场利率、甚至还要经过存款利率才能传导至贷款利率，过长的链条阻碍了利率政策的传导效率。

此次对LRP形成机制的完善，提高了LPR的市场化程度，使LPR能够更好地反映市场利率，发挥对贷款利率的引导作用，推动利率市场发展，降低实体经济的融资成本，促进贷款利率“两轨合一轨”。同时，也使央行能够更好地引导市场，降低了利率政策的传导成本，提高了利率政策的传导效率，改善以往央行利率下行但实体经济感受不足的现象。另一方面，新的LPR报价和形成机制，也有利于提升金融机构自主定价能力和综合竞争力，促进金融业和实体经济的良性循环，为经济高质量发展创造良好的金融环境。

半年报问询函纷至沓来 风险点成为问询重点

　　一年一度的半年报披露季结束,但对于很多公司来说,更艰难的一关又摆在了面前——半年报问询。 

　　“不好回答,愁啊”,一家刚刚接到问询函的公司董秘9月17日对中国证券报记者感慨,由于公司2018年年报被出具了非标意见,而且涉及的相关问题至今还没得到完全解决,公司在半年报中就想模糊处理、蒙混过关,没想到还是被问询函再次追问吊打。 

　　截至9月17日,沪深两市已经有56家公司接到了半年报问询函,其中高风险公司、某些特殊行业的高风险业务成为关注重点。业内人士认为,交易所发挥专业优势,基于投资者视角,透过纷繁复杂的专业术语和财务数据,直抵公司问题实质的问询,对投资者使用报表具有很强的指导性。一方面,问题本身即对投资者起到了风险提醒作用,对上市公司报表规范性起到了一定的外部约束作用;另一方面,上市公司对于问题回复并进行披露,提升了公司透明度,有助于投资者进一步把握公司价值,识别公司风险。 

　　高风险公司成为关注重点 

　　上述公司董秘面临的问题并非个案。中国证券报记者统计,截至9月17日下午,沪深交易所已下发的56家问询函中,从板块来看,深交所主板8家,中小板5家,创业板12家,沪市主板30家。 

　　与上面这家公司类似的一批高风险公司,如*ST中绒、*ST凯迪、*ST西发、*ST美丽、ST辅仁、*ST大控、*ST信威、科迪乳业、獐子岛等也都已经收到了交易所下发的问询函。业绩差、连续亏损、爆发债务危机、公司治理问题频发甚至因问题爆发成为“网红”的上市公司被集中问询。 

　　业内人士表示,高风险公司存在业绩、治理、内控等方面的问题,有的甚至已经面临连续亏损或股价低于面值的退市风险,存在盈余管理动机;有些公司从过往经历来看,已经证明内控严重失效。交易所的问询会对这类公司格外关照,可以形成有效的外部制约。 

　　*ST信威的问询函就明确提出,公司董事、监事和高级管理人员对历年定期报告的审议是否保持了必要的审慎性,审议过程和意见发表是否勤勉尽责。同时,请公司自查相关财务内控是否合规,财务内控相关制度是否有效运行。 

　　*ST大控半年报披露之时,公司股价已经连续多个交易日跌破1元面值。公司半年报根据诉讼判决,冲回预计负债实现盈利103.78万元。问询函就要求公司补充披露该行为是否存在操纵利润的情形。 

　　因拿不出分红款而引爆火药桶,最终被证监会立案调查的ST辅仁则遭遇了近乎是全身无死角体检。货币资金、应收账款、应付账款、短期借款、固定资产、应付票据、其他应付款、在建工程、其他应付款等各个科目都被详细追问。 

　　财务数据的异常是发现公司问题的突破口,也是问询函一贯的关注重点。交易所依靠专业优势,对业绩整体情况以及具备可操纵的资产、成本、费用等具体科目进行逐一纵横对比,发现其异常,追问这种异常的合理性。 

　　獐子岛的问询函指出,公司报告期内营业收入同比下降8.55%,归属于上市公司股东的净利润同比下降261.06%,所得税费用同比增长2.1%。问询函要求公司补充说明营业收入与净利润变动幅度不一致的原因,并说明报告期内净利润较上年同期大幅减少的原因及合理性;补充说明公司营业收入、净利润较上年同期均下降的情况下,所得税费用上升的主要原因。 

　　此外,有些公司多报告期报表被连续问询,将问询演变成了“连续剧”,让公司即使能够一时搪塞过关,恐怕也难以应付一次又一次的“回头看”。比如,某家2018年年报被出具非标意见的上市公司,其向关联方大额预付款问题在2019年上半年有所减少,但同时又出现了预付款项余额较期初大幅增加的问题,问询函要求公司披露报告期末前五名预付款项的明细,包括交易对方名称、与公司是否存在关联关系等内容。 

　　行业特殊性被关注 

　　特殊行业的特定风险一贯是问询的重点。在2018年年报问询中,医药行业上市公司的销售费用占比高、真实性问题就引发了一系列的灵魂拷问。 

　　在2019年半年报问询中,券商股权质押业务被提到了很高的关注度。目前,券商类上市公司已经有三家被出具问询函,在股权质押爆仓频现的背景下,股票质押式回购业务的风险就成为了关注的重点。 

　　报告期内,东吴证券买入返售金融资产期末余额147.26亿元,主要系股票质押式回购业务,报告期对该类资产计提减值准备1.63亿元,报告期末减值准备余额10.2亿元;东北证券截至报告期末以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务待购回初始交易金额为58.01亿元;申万宏源(06806)买入返售金融资产期末余额约482.87亿元,计提减值准备约8.23亿元。 

　　问询函重点要求公司进一步说明股票质押式回购业务开展情况,结合被质押标的股票市值变化、违约、诉讼、减值测试方法等情况,具体说明相关减值测算的依据并结合同行业可比公司说明减值准备的充分性。 

　　消耗性生物资产是一个很少会被引起关注的会计科目,但是在涉农企业中,这却是一个很重要的指标。比如曾经引发市场关注的、跑来跑去的扇贝,在獐子岛的财务报表上就体现为消耗性生物资产。交易所问询函中要求獐子岛对报告期末4.54亿元的消耗性生物资产账面余额未计提存货跌价准备的合理性进行补充说明。 

　　更加注重实用性 

　　站在财报的主要使用者——投资者的立场上,对公司格式化语言进行描述的财务数据、商业模式进行追问,以获得更为清晰、直白的表述,方便投资者使用,也是问询函的一大特色。比如对*ST信威,问询函直接就公司计提预计负债84.06亿元、计提坏账准备15.05亿元的行为,问公司是否存在财务“大洗澡”行为。 

　　再比如,对于公司在农业服务领域的创新产物金丰公社,金正大在半年报中将其描述为现代农业服务平台,通过农业生产托管的方式,包括订单式、保姆式、菜单式三种基本模式,实现土地的规模化和集约化,在没有变更农户承包权和经营权的情况下,通过全程托管、金融保险、农资套餐和农产品销售四大类服务,把广大小农户的土地集中管理和经营,用公司化的运作来保证托管土地的高效率和高收益。 

　　金正大还表示,社员加入金丰公社不仅可以享受种植成本降低10%以上,目标产量增加10%,总收益同比超出20%的好处,而且节省了社员几乎100%的劳作时间,不用下地干活的同时收入还增加了,小农户真正成为“小农场主”。 

　　这项颠覆性的业务在报告期内也获得了快速成长,截至2019年6月30日,金丰公社已在全国22个省建立了337家县级金丰公社,开拓23991家村镇级乡镇服务中心,带动社员(农户)504万余人,累计服务土地面积2,522万亩,招募社长11.8万余人。 

　　问询函则要求说明金丰公社具体所指及其股权结构关系,并用浅白朴实的语言说明金丰公社的运营模式、盈利模式和管理模式等,说明截至目前金丰公社的盈利情况。 

　　2019-9-18 来源:中证报 

康旗股份收购资产股价暴涨深交所发函关注

　　证券时报记者 康殷 

　　康旗股份(300061)实控人2.52亿元转让部分股权,而受让股权的张莉则把旗下公司江苏欧飞不低于51%的股权转卖给康旗股份。按照江苏欧飞不超过10亿元的估值,上述拟转让股份对价或达到5亿元。9月5日至今共8个交易日内,康旗股份8天6板,累计涨幅达76.08%。 

　　股价暴涨下,9月17日深交所随即下发关注函,要求康旗股份就收购江苏欧飞股权事项核实相关情况。17日康旗股份早盘继续逆市封涨停,午后开板最终收报10.16元,全日上涨6.72%。 

　　深交所发函关注 

　　康旗股份9月5日晚公告,公司与江苏欧飞电子商务有限公司(下称“江苏欧飞”)、张莉签署协议,各方就上市公司拟以支付现金的方式向江苏欧飞股东收购其持有的江苏欧飞不低于51%的股权的事项达成初步意向。 

　　同日,康旗股份控股股东、实际控制人费铮翔,持股5%以上股东和顺投资与南平盈捷、张莉签订的《股份转让协议》,费铮翔、和顺投资拟以协议转让方式向南平盈捷分别转让其持有的康旗股份3976.12万股无限售条件流通股、715.54万股无限售条件流通股,合计4691.66万股无限售条件流通股,占康旗股份总股本的6.93%,占剔除回购专用账户中的股份后康旗股份总股本的7.08%。本次股份转让的价格为5.38元/股,股份转让价款的总额为2.52亿元。 

　　本次交易完成后,张莉将通过南平盈捷控制康旗股份6.93%的股份,为康旗股份的关联自然人。由于张莉间接控制江苏欧飞46%的股权,系江苏欧飞实际控制人,同时本次协议转让出让方为上市公司控股股东、实际控制人费铮翔与持股5%以上股东和顺投资,因此根据有关规定,本次交易构成关联交易。 

　　深交所9月17日发出关注函,要求康旗股份结合公司内外部经营环境、业务开展情况等,核实说明公司基本面是否发生变化,除已披露的事项外,是否存在其他应披露未披露的信息,是否存在筹划中的重大事项或其他可能导致股票交易异常波动的事项。 

　　同时,深交所要求核查康旗股份控股股东、实际控制人、5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月买卖公司股票的情况,是否存在内幕交易、操纵市场的情形,未来6个月内是否存在减持计划。 

　　受让方浮盈近1.9亿 

　　康旗股份主要从事的业务为信用卡客户交叉营销业务、金融科技服务业务、保险服务业务、互联网流量增值分发业务、航旅信息业务,及少量的镜盒、镜布生产及眼镜销售业务。 

　　此次康旗股份实控人费铮翔转让所持6%股份,是为了购买上市公司的眼镜业务。 

　　为彻底转型金融大数据,康旗股份去年决定将眼镜片业务7.6亿元卖给实控人控制的公司上海林梧实业有限公司(简称“林梧实业”)。而林梧实业的法人、控股股东正是康旗股份大股东费铮翔。 

　　该笔7.6亿将分成三期支付,截至2018年底已经完成一半支付,剩余3.73亿按照约定需在2019年10月31日支付完成。 

　　康旗股份8月12日晚曾发布公告称,实控人费铮翔计划在公告发布之日起十五个交易日后六个月内(窗口期不减持),以协议转让方式、集中竞价交易方式、大宗交易方式减持其直接持有的公司股份累计不超过3976.1165万股,不超过公司总股本的6%。减持的资金将主要用于向公司支付购买眼镜镜片相关资产的剩余转让价款。 

　　9月5日披露的权益报告书显示,前述拟减持的5.87%股份最终通过协议转让方式实施,受让方则是江苏欧飞的实控人张莉。按照5.38元/股的价格,拟转让的3976.1165万股股份合计作价达2.14亿元。截至9月17日收盘,康旗股份股价已达10.16元,如上述股份顺利过户,张莉已浮盈近1.9亿元。 

　　江苏欧飞主业为数字营销与权益服务,合作伙伴包括运营商、电商、银行、互联网公司、保险、支付、福利等行业巨头为代表的数万家企业。 

　　康旗股份表示,本次股份转让自上市公司收购江苏欧飞的议案经股东大会审议通过之日起生效。除上述生效条件外,本次股份转让没有其他附加特殊条件,不存在补充协议,协议各方未就股份表决权的行使存在其他安排,信息披露义务人及其一致行动人在上市公司中拥有权益的其余股份不存在其他安排。

　　2019-9-18 来源:证券时报 

金融风险的种类有哪些

　　问：金融风险的种类有哪些？

　　答：金融风险主要包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等。信用风险是指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。市场风险是指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。流动性风险是指因市场成交量不足或缺乏意愿交易的对手，导致未能在理想的时点完成买卖的风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工、信息科技系统以及外部事件所造成损失的风险

黄河旋风及相关责任人被公开谴责

黄河旋风及相关责任人被上海证券交易所公开谴责。

上交所9月11日披露，黄河旋风在重大资产重组、公司治理和信息披露等方面，有关责任人在职责履行等方面，公司时任副总经理、重大资产重组交易对方陈俊在信息披露、业绩补偿承诺履行等方面，重大资产重组财务顾问新时代证券股份有限公司项目主办人在履行勤勉尽责、持续督导义务等方面存在违规事项，决定对公司及其时任董事长乔秋生，董事会秘书杜长洪，副总经理、重大资产重组主要交易对方陈俊予以公开谴责，并公开认定陈俊十年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员；对公司时任董事刘建设、白石顺一、徐永杰、张永建，时任独立董事成先平、范乐天、高文生以及重大资产重组财务顾问项目主办人过震、董文婕、陈大伟、徐永军予以通报批评。

业绩承诺未完成

经上交所查明，黄河旋风2015年5月21日公告的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》显示，黄河旋风拟收购陈俊控制的上海明匠智能系统有限公司(简称“上海明匠”)100%股权。根据收益法评估预测，上海明匠2015年-2017年分别实现营业收入9779.36万元、12224.19万元、15280.23万元，净现金流量2549.04万元、2693.96万元、3898.57万元。据此测算出上海明匠股东全部权益评估值为42055.04万元。同时，交易对方承诺上海明匠2015年、2016年、2017年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。但相关方在采用收益法评估并披露前述预测财务数据时，未充分披露预测数据的相应依据。

2018年4月25日，审计机构大信会计师事务所因无法完成对上海明匠的审计工作，为黄河旋风2017年度财务报告出具了保留意见的《审计报告》，同时公司于年报中披露已丧失对上海明匠的控制。根据大信会计师事务所出具的业绩承诺完成情况审核报告，上海明匠2017年实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-6577.13万元，与该年度承诺业绩5070万元相差11647.13万元，2015年-2017年度经审计累计扣除非经常性损益归属于母公司股东净利润为518.36万元，与合计承诺业绩11970万元相差11451.64万元，远未完成业绩承诺。

2015年5月20日，黄河旋风与陈俊、黄河集团等交易对方签订《发行股份购买资产之盈利补偿协议》，约定若业绩承诺未完成，应对黄河旋风进行补偿。此外，若期末标的资产减值额大于承诺期内累计已补偿金额，则交易对方需向黄河旋风进行资产减值的股份和现金补偿。根据2018年9月2日上海众华资产评估有限公司出具的相关评估报告等综合计算，陈俊等交易对方合计应承担补偿股份数量为9225.27万股，同时需退回2015年、2016年两年现金分红金额512.52万元。但截至目前，除黄河集团外，其他承诺人均未履行业绩补偿义务及股权回购义务。

丧失重组标的控制权

2015年11月10日，公司发布公告称，已完成上海明匠的股权过户及工商变更登记手续，上海明匠成为上市公司全资子公司。但公司2017年年报被会计师事务所出具了保留意见的审计报告，保留意见所涉事项为公司重组标的上海明匠未能提供会计账簿及凭证等财务资料，无法实施相应的审计程序，因而无法判断上海明匠财务报表的公允性。

2018年4月28日，黄河旋风披露与陈俊签署转让上海明匠100%股权的协议，并在协议中表示由于上海明匠与公司自身业务跨度较大，公司管理理念、风险把控、发展思路与上海明匠出现分歧，无法按照公司自身发展思路实质控制上海明匠。同时，因上海明匠对2017年年度审计工作不予配合，致使公司2017年年度审计工作不能进行，公司已丧失对上海明匠的控制。

此外，陈俊在回复交易所于2018年4月27日发出的两封问询函中表示，对上海明匠目前拥有实质控制权，为上海明匠的实际控制人。但在其后回复交易所于5月8日发出的问询函中，陈俊却声称，自己实质上不存在控制上海明匠的权利。自上市公司2015年完成对上海明匠全资收购后，控制权即归上市公司，自己只是受上市公司聘请担任上海明匠执行董事，对上海明匠拥有日常决策和管理权，不属于实际控制人，上市公司可随时解聘。其工作职责仅是根据上市公司授权对上海明匠行使经营管理权。

上交所表示，陈俊在上述信息披露过程中未能保证所披露信息的准确性、前后一致性，违反了信息披露真实、准确、完整的承诺。另据查明，陈俊还存在通过媒体提前披露重要信息，违反信披公平原则的违规事项。

2019-09-12 来源：中证报

A股ETF融资余额减少

　　数据显示,截至9月11日,上周A股ETF总融资余额较前一周减少0.34亿元,至314.86亿元;总融券余量较前一周增加0.03亿份,至8.84亿份。 

　　上交所方面,华泰柏瑞沪深300ETF融资余额为115.70亿元,融券余量为1.32亿份;华夏上证50ETF融资余额为142.52亿元,较前一周减少1.52亿元,融券余量为1.61亿份,较前一周减少0.13亿份;南方中证500ETF融资余额为18.16亿元,融券余量为5.15亿份。 

　　深交所方面,嘉实沪深300ETF融资余额为10.80亿元,融券余量为0.09亿份。易方达创业板ETF融资余额为4.18亿元,较前一周减少0.14亿元,华安创业板50ETF融资余额为1.86亿元,较前一周减少0.27亿元。(林荣华) 

2019-9-16 来源:中证报