未来股份（原宏达矿业）信息披露存在虚假 索赔启动

       2021年11月24日，上海智汇未来医疗服务股份有限公司（原上海宏达矿业股份有限公司，以下简称“未来股份”）发布关于收到中国证券监督管理委员会下发的《行政处罚决定书》的公告，公告称其涉嫌违法的事实如下：

       一、未来股份在《2016年年度报告》《2017年年度报告》中未披露关联交易事项，导致相关定期报告存在重大遗漏。同时，未来股份未将其以债务人身份发生的借款金额计入财务报表，导致《2016年年度报告》《2017年半年度报告》《2017年年度报告》财务报表少计负债，存在虚假记载；

       二、未来股份未在《2016年半年度报告》《2016年年度报告》《2017年半年度报告》《2017年年度报告》中披露对外担保事项，导致相关定期报告存在重大遗漏。

1、《2016 年半年度报告》未披露当期新增对外担保金额 0.55 亿元，为关联担保；

2、《2016 年年度报告》未披露当期新增对外担保金额 24.30 亿元，其中关联担保 22.30 亿元；

3、《2017 年半年度报告》未披露当期新增对外担保金额 21.10 亿元，其中，关联担保 18.00亿元。

4、《2017 年年度报告》未披露当期新增对外担保金额 23.10 亿元，其中，关联担保 19.00亿元。

       在此，点掌投教基地、上海至合律师事务所提示所有投资者，凡是在2016年8月18日至2018年4月13日（含当日）前买入未来股份(600532)并在2018年4月14日（含当日）以后卖出或仍持有该股票且遭受损失的投资者，可以在点掌投教基地公众号后台回复“未来股份”获取维权详情。

       另外，中国证监会明确，未来股份的实际控制人颜静刚对于未按规定披露关联交易和对外担保行为，其刻意隐瞒关联方，明确要求上市公司的银行存款由中技集团统一支配，具体包括以上市公司名义贷款，相关款项转至其指定账户，为其等关联方提供担保；上述行为涉及其实际控制的三家上市公司，其作为实际控制人，同时在其控制的三家上市公司（未来股份、尤夫股份、富控互动）组织、策划、领导并实施上述行为。三家公司的违法违规行为交叉关联，且三家上市公司均未披露，其行为已经构成实际控制人指使上市公司从事案涉违法行为的情形。根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第七条，虚假陈述证券民事赔偿案件的被告，应当是虚假陈述行为人，包括：发起人、控股股东等实际控制人；...... 投资者在向上司公司起诉要求虚假陈述索赔的同时，也可以一并起诉实际控制人请求承担连带责任。

      根据相关资料显示，颜静刚来自浙江温岭，先后从事过IT行业，翻译服务业。其于2005年11月11日成立上海中技桩业，并担任董事长兼总裁，在经过两次IPO上会失败后，中技桩业于2013年12月通过借壳ST澄海成功上市，后更名为中技控股、富控互动。颜静刚通过其其妻子率先拿下宏达矿业（现为“未来股份”）的股权后转让给颜静刚控制的上海晶茨投资管理有限公司，使得其拥有了未来股份的实控权。2017年5月，颜静刚通过种种周转最终用中技集团收购了苏州正悦100%的股权，成为尤夫股份的实际控制人。

上海证监局副局长王登勇：持续深入推动投教纳入国民教育体系

　　上证报中国证券网讯（记者 刘礼文）“高校学生未来将是参与我国资本市场建设的重要新生力量，将证券期货等金融知识纳入高等教育，不仅有利于提升大学生的金融素养和知识水平，更重要的是在金融投资方面预设正确的价值观和行为准则。”12月19日，2021上海高校ETF知识竞赛暨理财规划方案大赛颁奖典礼在中国金融信息中心举行，上海证监局副局长王登勇在活动上致辞表示，上海证监局立足上海地区丰富的教育资源，发挥高校众多的独特优势，与多所高校和其他单位一道，持续深入推动投资者教育纳入国民教育体系，取得了一定的工作成效。

　　2019年，证监会和教育部在联合印发《关于加强证券期货知识普及教育的合作备忘录》，逐步推动将投资者教育纳入国民教育体系，建立金融知识普及长效机制。据王登勇介绍，为落实该项工作部署，上海证监局从完善机制建设，推动部门间协作出台相关文件；突出三个重点，推动投教纳入国民教育体系工作全面有效实施；充分凝聚合力，推进上海投保联盟“六大平台”建设等方面开展了一系列工作。

　　王登勇进一步介绍说，在完善机制建设方面，上海证监局按照证监会、教育部相关文件和工作要求，不断加强与上海市区两级教育部门的沟通协作，通过签订合作备忘录、联合印发会议纪要等方式，与黄浦区、静安区、浦东新区等部分重点金融承载区建立常态化协作机制，共同探索丰富投教内容、创设金融特色学校、开设证券期货风险防范课程、建设投教基地等工作。

　　与此同时，今年上海市委市政府提出了更加凸显金融营商环境高地的发展目标，上海证监局参与制定了上海优化营商环境4.0版文件方案，将健全投资者保护机制、投教纳入国民教育体系等工作纳入其中。

　　如何推动投教纳入国民教育体系工作全面有效实施？王登勇用“三个突出”进行了简要归纳概括。一是突出机制保障。上海证监局坚持践行“大投保”理念，建立健全投教进校园工作机制；通过主动联系上海金融、教育部门，与人民银行、银保监局、交易所等单位加强会商协作，推进投资者教育走进高校，提高投资者教育的覆盖面和渗透度，为投资者教育纳入国民教育体系提供机制、渠道及内容保障。

　　二是突出高校人才培养。今年，上海证监局与交易所、行业协会和高校联合编写了《证券实务案例精选与解析》，同时支持引导经营机构与高校共建投教基地，开展课题研究、开设选修课程、组织实习实践及知识竞赛等，以此大大强化了高校在金融人才培养方面的力度。

　　三是突出教材、课程多元化开发。除高等教育外，针对不同年龄段学生认知和接受能力差异，上海证监局还牵头组织编写了公益性金融素养知识读本，支持投教基地走进中小学，近两年累计与77家中小学合作，开设常设必修及选修课程3门，举办活动340余场，覆盖近7万人次。

　　此外，前不久，上海投保联盟还召开了成立一周年大会暨新成员入盟仪式，并新增两所高校成为联盟成员单位，进一步扩大了联盟单位的覆盖面。王登勇表示，过去一年里，上海证监局以投保联盟为载体，在机制建设和功能完善两方面同步发力，逐步形成了投保工作展示、投教产品共享、投教讲师汇聚、重大活动联办、投教基地交流、金融纠纷化解六大功能。联盟成员单位目前共有46家，其中高等院校达到4家，投资者教育覆盖面和有效性持续提升，上海资本市场投资者教育服务体系日趋完善。

　　王登勇认为，投资者教育纳入国民教育体系是一项系统化的长期工程，需要凝聚各方合力共同参与其中。下一步，上海证监局将继续在中国证监会的统一工作部署下，与相关单位通力协作，不断推进投资者保护工作。

不是利润增速越大，股价走势越好？什么是黄金成长带？

        上期我们了解到，净利润增速为正，股价往往是上涨的，净利润增速为负，股价往往是下跌的。那么，净利润增速在什么情况下，股票走势是最好的呢？数据说明问题，模型验证思想。本期点掌投教财商课堂带来的话题是《寻找利润增速黄金成长带》。

        我们通过九年的量化数据，继续研究利润增速。从2012年到2015年，把所有股票净利润增速按照从大到小平均分成五组，统计五组的走势，可以看出股价走势最好的并不是净利润增速最高的，而是增速在4.28%-29.36%。这样的规律是否可以延续到其他年份区间呢？

        2015年到2018年是股灾后震荡下行的趋势，看净利润增速从大到小五组数据，同样不是增速最高的股价走势最好；净利润同比增长率在7.55%-37.32%相对中庸的区间，股价是最抗跌的。

        那么在最近三年是怎样的表现呢？同样的方法来看，净利润同比增长率在相对合理区间内的16.41%-52.49%，股价表现最好。

        根据以上分析，净利润增速不是越大越好，而是在一个合理区间内股价更好。再看两个例子：如川发龙蟒，利润增速异常，非常不稳定，股票走势也不稳定。泸州老窖，净利润稳步增长，股价增速也是非常稳健的，震荡上行。

        我们得出的结论就是，净利润同比增长是有黄金增长带的，区间在20%-50%。持续、稳定、合理的净利润增速长期表现越好。净利润异常，波动大，长期收益差。净利润合理，波动小，长期收益稳。

证监会副主席王建军：加强投资者保护，筑牢注册制改革之基

       中国证监会副主席王建军近日在国际金融论坛第十八届全球年会中发表了主题为“加强投资者保护，筑牢注册制改革之基”的演讲。他指出：

　　近年来，中国证监会始终坚持贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和习近平总书记关于资本市场的重要批示指示精神，在党中央、国务院的坚强领导和国务院金融委的统一指挥下，坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针，坚持市场化法治化国际化，持续推进以注册制改革为龙头的资本市场全面深化改革，努力构建融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

　　本届年会的主题是“全球挑战下的可持续发展”。投资者是资本市场可持续发展之本。中国证监会始终坚持以人民为中心的发展思想，始终把投资者摆在最突出的位置，努力提升投资者的获得感和安全感。借此机会，我想围绕注册制下的投资者保护与大家做个交流。

　　加强投资者保护，是注册制改革的基础。保护投资者合法权益是资本市场永恒的主题，没有投资者对市场的信任和信心，就没有资本市场的健康发展和兴旺发达。注册制改革必须全面坚持“尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征”三个原则。从注册制基本内涵看，注册制改革以信息披露为核心，要求发行人以投资者需求为导向，真实准确完整地披露信息。在做好事前审核、把好入口关的同时，更加注重事中监管与事后查处，既要督促市场主体归位尽责，又要保障投资者依法行权维权。从国际最佳实践看，境外市场注册制的实施都伴有一系列投资者保护制度和机制，如美国的集团诉讼、公平基金制度，香港的责令回购制度等，形成了对财务造假等资本市场“毒瘤”的有力震慑。从中国特色和发展阶段特征看，我国拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，目前已超过1.9亿，其中97%为持股市值50万元以下的中小投资者。能否保护好广大中小投资者合法权益，是衡量注册制改革成功与否的一个关键标准。

　　没有严格的投资者保护，就没有注册制改革的行稳致远。中国证监会积极探索建立健全适应注册制改革的投资者保护基础制度体系，推动资本市场法治建设取得重大突破。先后推动在新《证券法》中增设“投资者保护”专章、推动出台《刑法修正案（十一）》和《关于依法从严打击证券违法活动的意见》等。特别是投资者保护机构参加的证券纠纷特别代表人诉讼制度，更是具有中国特色的重要基础性制度创新。今年11月12日，广州中院一审判决，康美药业及相关责任人赔偿5.2万名投资者24.59亿元，标志着我国资本市场特别代表人诉讼制度成功落地实施。

　　康美特别代表人诉讼案的判决具有重大标志性意义。社会各方一致认为，这是落实新《证券法》和《关于依法从严打击证券违法活动意见》的开创性举措，是我国资本市场历史上具有划时代意义的里程碑事件。一是宣告了虚假陈述、欺诈发行违法成本过低的时代一去不复返了。弥补了我国证券民事赔偿救济乏力的基础制度短板,与行政、刑事责任机制形成立体化的制度合力,大幅提高了违法成本，为全面推行注册制改革，提供了强有力的司法保障。二是昭示了对上市公司、中介机构的责任追究是动真招的。上市公司、拟上市公司及其责任人员要汲取教训、规范经营、提升质量，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司。中介机构及其从业人员要坚定地站在投资者一边，各司其职、勤勉尽责，充分发挥“看门人”作用，不断提升资本市场诚信水平。三是彰显了监管的人民性，彰显了我们维护投资者合法权益是严肃的、认真的。通过公益机构代表、专业力量支持以及诉讼费用减免等制度，破解了中小投资者起诉难、维权贵的困境，大幅降低维权成本,帮助投资者公平、高效获赔，也是妥善快速化解群体性纠纷、提升市场治理效能的有益探索。

　　康美案也引发市场各方对独立董事制度的讨论。针对判决独立董事承担5%或10%的连带赔偿责任，有意见认为，这一判决对净化独立董事执业环境、完善上市公司治理具有重大意义，将促进独立董事更加勤勉尽责，实现优胜劣汰。也有意见提出，独立董事对上市公司虚假陈述承担连带责任，存在收入与责任不匹配、独立董事“不独不懂”等问题，建议完善相关制度安排。对上市公司独立董事制度，应全面、客观看待。上市公司董事会主要是负责公司经营战略等重大事项。上市公司设独立董事是《公司法》规定的治理要求。自2001年中国证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》以来，独立董事已成为上市公司完善治理结构、促进规范运作、保护中小投资者权益的重要一环，大部分独立董事都能恪尽职守、勤勉尽责，对提升公司治理效能发挥着重要作用，已成为上市公司治理区别于非上市公司的显著标志。对市场各方完善独立董事制度的意见建议，中国证监会高度重视，已组织专门力量进行研究，将充分倾听各方意见，与相关部门积极沟通、推动系统完善，进一步明晰独立董事权责边界，加强履职保障、完善责任机制，支持和督促独立董事切实履行诚信勤勉义务，努力形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。

　　下一步，中国证监会将深入贯彻十九届六中全会精神，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险、发挥合力的监管理念，把保护投资者合法权益作为监管工作的出发点和落脚点，积极推进代表人诉讼常态化，不断完善适当性管理、公开征集股东权利、纠纷在线诉调对接等各项投资者保护制度，切实增强投资者的获得感和安全感，为全面推行注册制改革创造良好的环境和条件，努力打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

中国证监会 www.csrc.gov.cn 时间：2021-12-04 来源：证监会

理财之道 先正其心——点掌投教助力天华学院校园国民教育活动

       为积极落实证监局倡导的“投资者教育进校园活动”的号召，帮助当代大学生掌握投资理财基础知识、增强风险防范意识、树立正确的投资观念和择业观念、远离非法证券活动，点掌投教努力尝试将投资者保护与学生教材相结合，强化教育实效，倡导理性投资，实现从单向教育向贴近市场、贴近大众转变。

       点掌投教基地携手嘉实基金、湘财投教基地一起，于12月6日前往上海师范大学天华学院商学院，为金融数学等专业一百余名高校学生，开展了以“理财之道 先正其心”为主题的国民教育宣传活动。

图：参与活动的学生认证听讲

       本次活动立体化地展示了资本市场的投资知识、投资品种、投资风险和投资理念，内容浅显易懂，形式生动活泼，使在场的学生们在轻松愉快的氛围下接受风险防范教育，在活动上，到场嘉宾分四个环节为学生进行讲座。

       首先，由嘉实基金研究员金鑫做投研主题分享，通过对于新能源产业的研究，分享了在双碳绿色金融背景下的研究成果。金鑫表示，随着全面降准落地、市场风格全面切换至成长股和中小市值风格，碳中和战略下，高端制造持续高景气，新能源主线贯穿全年。政策预期的摆动驱动市场风格的摆动，市场每个季度的占优主线都不尽相同。活动还设立了问答环节，帮助大学生巩固本次活动所学到的各种知识。

图：嘉实基金金鑫为大学生带来内容分享

       其次，由嘉实基金互联网营销副总王凯，为学生们分享了关于大学生应该如何树立正确的理财观。他表示，当前，不正确的理财思维在被不停的传播，让投资者陷入了一个陷阱：学会技巧就能赚钱。然而事实是，投资者凭着运气赚的钱往往因为技巧而亏进去。正确的理财观，应该是设置自己的目标，为了这个目标去理财，而不是功利性地区为了短期超越市场收益。

 图：嘉实基金王凯介绍理财的本质

       随后，湘财投教基地的投顾老师方思贝带来了主题为远离非法校园贷的分享。她提醒在场的大学生，不良校园贷往往存在费率不明、贷款门槛低、审核不严、不文明的催收手段、风险难控、易将风险转嫁给家庭、校园代理人无资质等风险问题，应加以识别和防范。在校大学生应该树立正确的消费观，掌握正确运用金钱的能力和处理物质欲望的能力。

图：湘财证券方思贝提醒远离非法校园贷

       活动最后，点掌投教基地负责人邹宏炯为在场大学生带来了如何做企业内在价值分析，编写投研报告的分享。他表示，一份好的研报并不仅仅是给出一个结论或一个股票代码，应该结合最近报告期的经营状况，分析行业趋势，挖掘公司内在价值，并提出投资建议和风险点。为了帮助大学生更好地进行实践，点掌投教基地特别联合中国大学生投资交易策略大赛一起推出了研报编写大赛，旨在帮助学生更好地树立争取的投资观。

图：点掌投教基地邹宏炯分享如何编写研报

       点掌投教将继续以公益性、普及性为目标，践行国民教育进校园，把教育、宣传、引导、沟通、回应，寓于服务当中。通过积极回应投资者和大学生关心的热点问题、组织集中开展国民教育宣传活动、制作编印各种投资者教育产品，实现从单向教育向贴近市场、贴近大众的转变。

【点掌投教财商课堂】利润高低，决定股价高低

        一家公司经营得好坏，就是要看利润怎么样，那么利润跟股票的相关性如何？数据说明问题，模型验证思想，点掌投教财商课堂本期带来的课题是《利润高低，决定股价高低》。

        我们研究利润，最终研究的是净利润。净利润是企业经营的最终成果，是衡量企业经营效益的主要指标。

        营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-期间费用（销售费用+管理费用+财务费用）-资产减值损失±公允价值损益±投资损益±资产处置损益+其他收益

        利润总额=营业利润+营业外收支差额

        净利润=利润总额-应交所得税

        净利润，体现一家公司一年下来能净赚多少钱，是投资者投资回报多少的基础，也是管理者经营管理决策的基础。

        为了更有说服力，我们取了12年的数据，按照净利润从高到底，平均分成五组。从2009年到2012年的数据来看，净利润越少的公司，长期表现反而越好。

        从2012年-2015年数据来看，净利润越少的公司，长期表现越好。

        再来看2015年-2018年的历史收益统计，可以看出，净利润越高的公司，长期表现越抗跌。

        最后，我们从2018年-2021年数据可见，净利润越高的公司，长期表现越好。

        综上所述，2015年以前，A股市场中流行着炒新、炒小、炒差。2015年以后，业绩好坏被逐步认可，成为投资主流；净利润与上市公司股价之间高度正相关，越能挣钱的公司，进可攻、退可守。净利润的高低，是股票投资中重要的考量因素。

【点掌投教财商课堂】毛利率提升能否刺激股价

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期带来的主题是《毛利率提升能否刺激股价》。

        毛利率同比变化率，反映的是一家公司毛利率相较于上期毛利率上升或下降的比例。

        计算公式：毛利率同比变化率=（毛利率—上年同期毛利率）/上年同期毛利率×100%

        比如一家公司2019年末毛利率是85%，到2020年末毛利率是86%；那么这家公司2020年毛利率的同比变化率是（86%-85%）/85%=1.1%

        两家公司，一家毛利率同比变化率上升了25%，另一家公司毛利率同比变化率下降了25%，你会选择哪家公司呢？是不是毛利率同比变化率越高越好呢？

        我们做了九年数据统计，根据毛利率同比变化率进行排序，结果是，不管牛市还是熊市，毛利率同比变化率不大的公司，反而长期收益越好、回撤越小；毛利率同比变化率特别大的，收益却不如毛利率同比变化率小的长期收益好。

        综上所述，毛利率同比变化率维持稳定的企业，代表模式稳定、经营稳定，中长期表现反而是最好的。已经高毛利率的公司，比如茅台，想要大幅提升毛利率难度非常之难；低毛利率公司，1%提升到2%，虽然同比变化率是100%，但是无实际意义。

【点掌投教财商课堂】高毛利率能否带来高收益

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期主题是《高毛利率能否带来高收益》。我们上节课讲过毛利率的定义以及同行业、不同行业两只股票毛利率高低的对比，从中我们看到茅台可以定价那么高，因为它的稀缺性和品牌效应，有明确定价权；高毛利率的公司，就是一家好公司。

        那么毛利率高的公司是不是股价一定会很好呢？高毛利率能否带来高收益？我们通过2012年5月到2021年4月共九年的历史数据来分析一下。

        根据毛利率看九年历史收益

        2012年5月到2015年4月，这三年时间是一波牛市；我们把股票按照毛利率从高到低平均分成五组，来看三年走势。从历史收益中，我们非常明显地看出，毛利率越高的小组，收益率就越高。

        2015年5月到2018年4月，这三年时间遭遇了股灾以及金融去杠杆、贸易战等因素，整个趋势是下跌的。从表格中，我们可以看到，在下行趋势中，毛利率高的股票是相对抗跌的。

        再来看最近三年，市场是震荡上行的走势。随着毛利率从低到高，收益率也呈现出从低到高的趋势，非常明显。

        毛利率选股回测统计

        通过九年的数据比对，我们看到毛利率是能给股票带来收益正相关性的指标。

        有了这个认知，对投资操作有什么指导意义呢？我们再根据毛利率选股进行回测统计。选取2016年7月-2021年7月这五年时间段，把毛利率平均分成四份，每份按股价从大到小选取前20只，做成一个组合，也就形成了四个组合，操作周期都是11个月。我们可以很明显地看出毛利率越高，股票的年化收益率、累计收益率就越高。

        综上所述，通过毛利率九年历史收益统计以及毛利率选股回测统计，可以看出毛利率是有效的选股因子：毛利率反映出一家公司的综合竞争力，利用高毛利率，往往能够选择出优异的公司。毛利率与股价高度的正相关：从历史统计中可以看出，毛利率越高的公司，给投资者带来的长期收益也越高。

点掌投教财商课堂：为什么说毛利率反映竞争力

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期主题是《为什么说毛利率反映竞争力》。投资者研究财务指标，毛利率就是必须要研究的一个指标。

        什么是毛利率？

        毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。

        计算公式：毛利率=毛利/营业收入×100%=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%

        比如一支笔的营业成本是10元，卖到100元，那么它的毛利率就是90%。毛利率越高，说明你赚的钱越多。

        同行业毛利率高低会有什么差别？

        以白酒行业为例，2020年贵州茅台毛利率91%，相当于100块钱的生产成本，可以卖给你1000块钱。同样是酒，我们再看牛栏山（顺鑫农业），2020年是28%的毛利率，相当于100块钱的成本，顶多能卖到两三百块。2016年到2020年，酒类板块是个大牛市，走势上看，茅台从16年到20年毛利率涨幅1280%，相当于12倍多；而牛栏山，涨幅在360%，也就是三倍多；就是因为毛利率不同，两只股票走势差距就这么大。

        板块不同，毛利率对比有什么不同结果？

        长春高新，医药板块的龙头，2020年毛利率91%。宝钢股份，属于传统钢铁行业，2020年毛利率11%。从2016年到2020年，长春高新毛利率涨了818%，相当于8倍；而宝钢股份只涨了13%，这就是毛利率带来的非常明显的结果。从这里也可以看出，毛利率跟股价的相关性是非常高的。

        毛利率可以反映上市公司的综合能力，包括品牌效应、市场竞争力、企业营销能力、生产成本控制能力、生命周期、技术工艺研发能力。有市场竞争力，就有定价权，有比较高的毛利率；营销能力强，市场占有率就会高，品牌效应好，毛利率自然也高。毛利率另一个角度反映的是企业研发能力和对成本的有效控制。综上所述，毛利率高就代表该公司在各方面都比较有优势，是一家比较好的公司。