新概念REITs炒作竟出乌龙，最正宗的方向还得看它

REITs是啥?

REITs是以发行权益投资证券的方式募集资金,并将资金专门投资于不动产领域。简单理解就是把不动产权益分成小份，每一个小份可以用来买卖。而这次推出的是基础设施领域的REITs。

基础设施领域REITs就是把有稳定现金流的基建项目，分成一份一份，这些项目会给持有者较好的稳定回报。一般基建项目的收益的90%以上要用来分红，所以这些优质项目的回报率比较高，且远高于无风险利率。

REITs的优势以及为何现在推出REITs？

基建项目的建设和收回成本的周期往往长达几十年，资金在投入之后就变成固定资产,REITs相当于将这些固定资产提前进行变现。比如收费公路,截至2018年,我国收费公路总里程达16.8万公里,累计建设投资总额8.9万亿,假设累计建设投资额的5%被REITs化,则对应规模约4000亿元。而这部分流动性就得以释放。所以它的优势显而易见，一方面，可以缩短基建项目的回本周期，降低政府的债务压力，另一方面，也能吸引社会资本进入基建领域。

而目前地方政府的债务高企，且这些债务基本都已经转化成了有形资产。所以在当前基建补短板有压力，而又不希望通过地产刺激经济的背景下，需要REITs这样一个工具来帮助政府盘活资产，降低政府的债务杠杆。

REITs受益方向

REITs是新概念，市场昨天在炒作REITs的时候选择了光大嘉宝作为龙头，而我们通过光大嘉宝的业务构成，发现光大嘉宝的主营为房地产开发，另外还有不动产资管的业务，不动产资管的项目也主要集中在房地产。而目前国内推的是基础设施的REITs,所以昨天光大嘉宝的一纸声明也让今天股价开盘后一路走低，直至跌停。

数据来源：阿牛智投

基础设施REITs受益的方向其实在公告中就已经有了说明，重点行业、区域，以及REITs的项目要求。主体也是以国有或地方政府所有为主。

今天虽然光大嘉宝跌停，但是类似电子城这种，明确属于REITs受益行业中的园区开发管理的，今天仍能强势涨停。 所以在进行概念炒作的时候，一定要弄清楚哪些是正宗的，哪些是伪的。

基建作为今年政策确定性最高的方向，反复跟大家交流过，而新基建作为其中的增量以及它自带的科技属性，更加受到市场关注，而基础设施RETIs同样覆盖新基建。

新基建中，数据中心是最受益的方向。数据中心前期建设费用高，建成后收入主要依赖租金，现金流稳定。运营方式和商业地产类似，且回报更高。在美国REITs中，数据中心是最优质的资产，年化回报是其他项目平均回报的三倍。而在国内基础设施REITs放开之后，企业融资能力得到强化，建设速度得以加快。

今年本就是数据中心支出大年，阿里云宣布3年追加2000亿，腾讯、京东等巨头也竞相加码，REITs的推出也将让数据中心的建设进一步提速，国内数据中心企业也将直接受益，数据中心龙头宝信软件今天也稳稳的创出历史新高。

笔者从数据中心中找了三家各有特点的公司，符合不同风格投资者的交易习惯

A：（稳健）相对位置低，安全边际高，公司转型数据中心，原业务对数据中心运营有独有优势；

B：REITS核心受益品种，自有土地机房；

C：（激进）短期概念龙头，强势突破前期箱体；

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。 钱伟，执业证书编号：A0460620040007

“五穷魔咒”遇上“两会效应”

时间进入五月，A股历来就有五穷的说法，即使在大洋彼岸的华尔街，也有一句谚语“Sell in May”（五月卖出）。如果做数据统计的话，也会发现，在一年之中，五月是取得正收益概率是最低的月份。

五一假期中，外围市场的下跌，尤其是A50期指和港股的下跌，让A股投资者惶恐不安。而在看完了今天的市场之后，心里终于松了一口气。

出现“五穷”魔咒的原因

2000年以来，统计单月涨跌幅和5-6月涨跌幅就会发现，5月收益率较一季度确实有明显下降，2000年至今，5-6月很容易出现下跌行情，2010年后，五穷六绝现象出现了8次。说明五穷六绝是客观存在的。

股市的涨跌由三点决定：1.企业盈利；2.流动性；3风险偏好；我们从这三点出发，去探究其背后的原因。

流动性：每年一季度，由于春节的关系，所以每年一季度市场都会保持相对充裕的流动性，但是进入二季度，流动性相对于一季度就会有明显收紧。

风险偏好：5-6月是全年的政策清淡期，缺乏政策刺激，市场整体趋于平淡。

低流动性叠加低波动，所以也就出现了大家口中的五穷六绝行情。

今年哪里不一样？

今年因为疫情的关系，和往年比，市场有明显不一样，首先是流动性，目前市场流动性宽松，在4.17ZZJ会议上，还提到了可能运用降息工具，判断未来流动性可能更为宽松，风险偏好方面，年内最重要的“两会”在五月下旬召开，在此期间，不乏各种重磅政策，市场风险偏好也会有所提升。从目前的市场节奏看，市场明显从之前的防守品种（食品医药）向成长性品种（科技）转移，也进一步说明市场风险偏好有所提升。

“两会”效应

跟五穷六绝类似，市场还有一个说法叫两会效应，在两会前，市场大概率会上涨。2008年以来，两会前15个交易日，上证指数上涨概率达到了80%。尤其是在经济下行压力较大的年份，指数涨幅更为可观。背后的逻辑在于经济下行压力越大，市场对两会出台宽松政策的预期越大。因此，在两会前的政策预期阶段，市场往往表现的乐观。

而今年，本身国内目标压力就很大，1.年底要实现全面小康；2.GDP、人均收入相对于2010年要实现两个翻番。而一季度受疫情影响，经济数据下滑明显，留给我们的时间不多了，压力更大了。所以预计两会将有超预期的经济刺激政策出现。

综上所述，今年我们可能看不见五穷了，而两会效应受疫情影响，可能会更加强烈。在方向上，建议大家选择政策确定性最高的方向。中国经济三驾马车中，目前出口受海外疫情压制，无法正常开展，下半年要恢复必然在投资和消费端加大力度。而投资对应的是基建端的加大投入，消费对应的是可选消费的刺激。

基建（传统基建+新基建）：基建REITs的出台，对整个基建行业都构成利好，尤其是重点地区（京津冀、雄安新区、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角、海南）、重点行业（仓储物流、收费公路、水电气热、环保、新基建、创投园区）的上市公司；

新基建的重要分支——数据中心（IDC）——REITS最受益

1、IDC资产作为“数字世界的商业地产”,主要依赖租金,现金流稳定、可预期,且有典型重资产属性,行业远期成长性、投资回报率亦较为理想,是公募REITs试点优质资产。

2、IDC作为新基建重要一环,阿里云3年追加投资2000亿元,腾讯、京东也竞相加码新基建,加之各省市加快出台新建计划,预计最近1-2年将是数据中心资本支出的大年。

3、数据中心REITs产生的年化回报率是其他类REITs平均水平的三倍。

 笔者从数据中心中找了三家有特点的公司，符合不同风格投资者的交易习惯

A：（稳健）相对位置低，安全边际高，公司转型数据中心，原业务对数据中心运营有独有优势；

B：REITS核心受益品种，自有土地机房；

C：（激进）短期概念龙头，强势突破前期箱体；

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恶庄重现江湖，教你如何辨别（建议收藏转发）

恶庄股重现江湖

  今天四月收官，市场也很配合的集体上涨，上涨个股家数超过3100家，似乎准备让大家开开心心过长假，快快乐乐去消费了。但是在复盘时，笔者看见一支股票，中源家居，心里咯噔一下。

  典型的庄股闪崩走势，大家小心，恶庄又重出江湖了。18年的时候，市场批量出现过这种股票，后来证监会处罚了一些人，这种恶庄股逐渐消失，而今天又发现了。比如海欧股份（2018年3月19日）、英派斯（2018年5月16日）均是此类走势。

恶庄股的特点

  为了大家以后能辨别出这些庄股，先归纳一下这些庄股的特点：1.前期都有过一段不小的涨幅；2.在拉升过程中，量价不匹配，有时候会出现缩量拉升；3.在一字跌停前一个交易日，换手率极高；4.股价分时走势极端不正常；5.股东数量极少；6.个股流通盘极小；

  比如，中源家居的流通盘2000万，流通市值只有7亿，大股东也基本以自然人为主。庄在选目标的时候，也会去刻意找这些盘子小，没有基金扎堆的公司。

  之后就会进行建仓，在经过了自己的吸筹之后，筹码集中度都很高，显示股东数量极少，大部分筹码都集中在庄的手里，中源家居一季度显示股东仅有4000人。

  当筹码集中之后，通过多个账户对倒，就可以实现拉高股价的目的，在拉升到自己的目标价后，逐渐派发筹码，同时会故意做出好看的形态，吸引投资者。中源家居在前两个交易日都收光头大阳线，但是日内分时极端不正常，都是临近收盘拉上去的。在4月29日，出现了单支个股超70%的换手率（死亡换手），这也代表庄的筹码基本派发完毕。

  筹码基本派发完毕后，也就没必要在维护股价了，第二天就可以肆意出货，也就出现了类似今天的这种走势。

当然，有兴趣的投资者也可以通过查昨天的龙虎榜，去看看昨天到底是谁在出货。

量化数据找庄股

  对中源家居这支个股来说，我们现在在去分析意义不大，写这篇文章的目的是希望总结它们的特征，去找出A股中那些潜在的庄股。

  笔者用阿牛智投的数据选股工具进行了尝试，对均线形态，流通市值，控盘程度，估值评分这几个角度去做了筛选。选出了44家，我们今天的主角中源家居赫然在列。

  好了，以上就是如何去辨别庄股，如何去找庄股的方法，方法已经教给大家了，大家去找找，如果找到的话，不妨在评论分享出来。

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定了，湖北重启，英雄城市将迎新生

   昨天连续两个消息，让市场为之一振。一个是两会时间的确定，两会时间的确定有两重含义：1.首都解封和重磅会议召开预示着国内抗疫战争的基本结束；2.政府工作重心将从防疫向经济恢复转移。另一个消息就是中央强调湖北加快复工复产，并计划启动一批新基建重大项目。

疫情期间湖北经济受重创

   作为疫情的中心，整个湖北疫情期间全省封锁，工厂全部停工，居民闭门不出，为全国抗疫做出重大牺牲，赢得了宝贵的时间，而付出的代价是一省经济活动几乎全部暂停，所以湖北一季度的财政收入下降98.3%，几乎颗粒无收。

   而目前疫情好转后，首要的工作就是恢复经济，重中之重的就是湖北。因此在近期的高层会议上，中央也多次提及湖北经济重启。

湖北将迎来政策、财政多重支持

   每一次出现这种大的灾难后，政策都会发力于灾后重建，例如08年汶川地震后，中央财政安排重建基金1002亿元。

   经济重启后，湖北也进入政策机遇的密集窗口期，一揽子的扶持政策和区域经济刺激政策已经出台或正在路上。武汉、湖北管制放开后，湖北省政府发布《省人民政府关于加快推进重大项目建设的若干意见》。在近期的国务院常务会议和中央政治局会议上，高层也都强调了恢复经济并重点提及湖北。

   另外在抗疫期间，湖北省也迎来了大量的人事变动，全省范围的密集换将也将给湖北发展带来新的机遇与活力。

振兴湖北的机遇

   由于湖北全省特别是武汉市一季度的经济活动受到疫情的严重干扰，无数公司、企业陷入困境，而随着企业相继复工复产和经济逐步恢复，相关行业也将迎来反弹。

   同时伴随着扶持政策的推进，湖北本土企业也将迎来新的机遇。湖北本身就拥有闻泰科技、三安光电等电子行业知名公司；武汉“光谷”也以光纤通信、5G技术占据通信科技的高点。此二者都是国内新基建的重要领域，通信、电子产业未来都有望收获大量扶持政策。目前大基金二期已经宣布将积极支持湖北的集成电路发展，在疫情后会加大投资力度（目前已推动投资规模800亿左右的长江存储，以及总投资规模120亿的三安光电两个重大项目在湖北落地）。

   笔者建议重点关注湖北本地的尤其是通信、集成电路、激光、医药生物领域的上市公司。今天湖北的上市公司都有上佳表现。

以闻泰科技为例：

   半导体目前处于行业景气周期中，受益于全行业的景气度提升，闻泰科技的每股收益预期也逐年提升，而作为湖北的上市公司，未来还将受到优扶政策的加持。

   建议以后大家在做自上而下选股的时候，可以将湖北作为一个副属性，选定行业后，再筛选出地处湖北的上市公司。一方面既选了自己心仪的行业内的公司，另一方面，这些公司也将受益于政策刺激。

大股东不在，昔日白马竟成今日砸盘先锋

  伊利股份昨天公布了自己的一季报，报告显示，同比去年，今年伊利股份一季度营收下滑10.98%，净利润下滑49.78%，扣非净利润下滑37.27%。今天伊利股份股价大跌近7%。

国内乳制品巨头

  从上世纪，以达能为代表的外资企业进入中国，与国内企业合作，给中国乳制品行业带来了新的发展机遇。在发展过程中，行业经历了08年的三聚氰胺事件，整个行业逐渐向抗风险能力更强、规模优势更明显的龙头企业集中，于是诞生了伊利和蒙牛这两个国内乳制品双巨头。

  1996年，伊利率先在A股上市，2004年，蒙牛远赴香港上市，至此，两个竞争对手，一个在香港，一个在内地，遥遥相望。

  而它们的股价走势也符合它们国内乳制品巨头的地位，三聚氰胺事件后，两家公司股价稳步走高，复权后，股价均翻了20倍。

外资最爱喝的奶

  国内乳制品两大巨头，只有伊利在A股上市。而因为人口红利的关系，外资又对A股中的的消费股情有独钟。资金偏好+唯一性，让北向资金刚一进入市场，就开始大肆买入伊利股份。从2014年末的持股占比2%，一路加仓，直至买成十大股东，持股比例排十大股东的第一位。

  而今天，北上资金暂停交易，伊利股价日内重挫，并且带动一众食品股集体下挫。甚至隔夜公布逆天业绩的三全食品（净利润同比增加541%）也不能幸免。笔者也在想，要是今天北向资金在的话，他们是买还是卖？

  不过北向资金似乎早有先见之明，2019年，北向资金大幅减仓伊利，持股比例从之前的15%缩减到了现在的11%。

消费股的未来

  截至今天，四月份创历史新高的个股，一共125家，其中主要方向也是集中在医药、以及食品饮料上。医药以及食品饮料这类必选消费的上市公司一季度的业绩受到疫情加持，集体爆发，股价也给出了积极反馈。但是在后疫情时代，它们的业绩是否还能维持高增长？能否支撑这些股票再批量创新高？笔者无意在这个时候唱空它们，资本市场从来是少数人赚多数人的钱，现在医药、食品的热度这么高，一旦业绩不及预期，给的就是伊利这种单日大跌，即使业绩符合预期，也不过是三全食品这种小幅调整。对它们来说，最好的做法或许就是边打边撤，耐心等回调后再介入机会。

  与这些必选消费相对的，是一些可选消费，近期的促内需消费政策密集，而国家倡导的刺激内需消费最后落地重心也一定是在这些东西上，毕竟不管国家刺不刺激，必选消费总是少不了，而增量也只能来自于这些可选消费。

  所以对消费，笔者建议分成两边看，政策受益的不会是最近创新高的必选消费，多去看看位置尚低的可选消费。两会时间确定了，会前行情也将开启，五月不悲观。

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中美交锋新赛道，下月还将迎来催化

事件：上周，SpaceX将第七批60 颗星联卫星送上太空。SpaceX 发射卫星总数达到 422 颗。并计划在今年年底前将1000多颗卫星送上天。

新赛道划定

  科技狂人马斯克一直以他天马行空的想法而备受争议，卫星互联网作为他的宏大计划之一，近期再向前迈出了一步。那马斯克的计划和我们说的新赛道有什么关系呢？

给大家普及一个概念，我们现在说的5G是第五代通信技术，而下一代的6G就是地面通信+卫星通信，最终实现全世界的无缝连接。（简单理解：6G≈5G+卫星）

  5G传输速度快，但是主要的收发端仍然是以传统的地面基站为主，且基站基本都覆盖在人多较发达的地区，而卫星互联能实现的是全球覆盖，尤其是对一些基站欠缺地方的通信补充。

  所以，马斯克的Starlink卫星互联网就是这样一个计划，通过大量的低轨卫星，实现全球覆盖。实现终端对终端的无缝连接。

中美交锋伊始

  作为一个新领域，往往最开始就是跑马圈地的阶段。因为卫星互联需要大量的低轨卫星，所以先行者需要抢占轨道资源和频谱资源，而目前的规则就是先登先占。所以马斯克才急不可耐的在今年1月27日、29日连续发射卫星，4月再次发射，这也意味着马斯克的SpaceX公司的卫星制造、发射产业链已经高度成熟。

  作为6G的一个重要组成部分，低轨轨道和频谱资源将成为中美下一个争夺焦点，而国内也早有布局，由中国航天科工集团负责的“虹云工程”。目前在卫星互联网的建设上，中国与美国是仅有的两个开启全球卫星互联网建设的国家。从战略角度上来看，抢占日益稀缺、具有战略意义的卫星频率和轨道资源，争夺太空优势，是当今世界科技发展领域的热点之一。在这一领域，中美之间的竞争已经悄然展开。

  前段时间发改委在对新基建的定义中，首次将卫星互联网纳入新基建。说明卫星互联网成为新基建重点方向之一。而随之而来的也就是政府和社会资本的加速投入，整个卫星产业迎来全新发展机遇。

下月将迎来催化

  3月9日，我国在用长征三号乙运载火箭，成功发射北斗系统第54颗导航卫星，卫星顺利进入预定轨道。5月份，将按计划发射最后一颗地球静止轨道卫星。届时，北斗三号全球星座将全面完成，有望得到资金关注。

  笔者通过对国内卫星产业链做出梳理，国内卫星产业链主体为国家队（中国航天科技集团、中国航天科工集团），航天科技五院、八院、航天科工二院、中科院卫星创新研究院，还包括部分商业卫星公司。

  笔者从中找了三家质地相对优秀的公司，例如下面这家公司，根据盈利预测，2019年为公司业绩拐点年，而根据2019年业绩，公司似乎已经提前走出拐点，股价也有望迎来反转。

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大逆转，这个"V"字不简单

  昨天盘后，市场放出创业板将实行注册制的消息，今天指数个股都出现较大振幅。

指数个股探底回升，形成大振幅

  其实单纯从这个消息出发，创业板实行注册制代表A股向成熟资本市场又前进了一步，因为西方成熟市场用的就是注册制。而注册制跟退市制度一定是并行的，这对资本市场的优胜劣汰有好处，有利于资本市场长期健康发展。而一个优质健康的资本市场对资本也将有强烈的吸引力，纳斯达克的十年牛市根本逻辑就在于此。所以创业板实行注册制，从长期考虑一定是利好。不过因为退市制度的强化，场内一些缺乏基本面支撑的上市公司的退市风险也大大增加，所以市场今天如此动荡。而当时笔者看到不光那些缺乏基本面支撑的个股在跌，其他股票也跟跌，这就属于反应过度了。

小市值的先跌，其他的跟跌

  今天指数探底回升，类似的K线可以参考2017年7月17日。出现这种K线的意义是什么呢？从三月下旬以来，指数走的异常纠结，今天之前，本月的振幅甚至不足3%，场内资金已经露出疲态，而五一假期又即将到来，这个时候关于创业板注册制的消息突然出现，让场内本就疲惫的资金出现松动，所以早上一开盘，市场相对平静，而在一些小市值的个股出现下跌之后，才蔓延成集体的抛售。

  所以对今天这根K线，我把它定性为节前的压力测试，今天能探底回升，指数未来上涨确定性更高。因为在洗去这些不坚定的浮筹之后，整个市场的的持股心态也会更加稳定。

  今天指数探底回升，但是个股分化却很明显，资金在抄底的时候也在有意识的向业绩线靠拢，比如晶方科技，一季度业绩增长17倍，卓胜微，一季度业绩增长2.6倍。市场偏好业绩线，尤其是今年业绩出彩的更容易被市场认可。

  说到这里，就想起了之前说过的一个板块：光伏。根据政策要求，国内2019年遗留的未完成项目（规模8-10GW）需要在6月30日前完成并网；随着国外疫情的边际影响递减，光伏组件的出口也将在二季度恢复。而且国内相关相关光伏公司的业绩表现也不俗，行业龙头隆基股份一季报同比增长超200%。博威合金一季报增38.4%，今日涨停；江苏新能一季报增229%，今日涨停；神马电力一季报增26.7%，今日涨停。

  笔者从光伏行业选了三家上市公司

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以史为鉴，未来可能这么走

  在4月10日的文章中，笔者和大家聊了短线资金的两个偏好。今天再来聊短线资金的节奏，并通过对比历史，对未来的行情做出类比推演。

对比历史

  从二月以来，疫情线作为市场中的大主线，在炒作的时候是以大主线中的小支线为脉络在进行炒作，从最开始的口罩（道恩股份），到之后的呼吸机（航天长峰），再到之后的药（以岭药业），最后再到检测盒（达安基因）。除了疫情这条大主线外，偶尔也会有疫情线以外的题材机会出现，比如RCS、比如智慧城市、比如数字货币，但是在疫情大主线的压制下，持续性都偏弱，短线资金并不认可主线之外题材。

  而在疫情线内部，我们看到的是，随着疫情线持续的时间不断拉长，小支线的强度也在不断降低，市场出现了审美疲劳。

  资本市场没有新鲜事，历史上类似行情有很多，比如17年当时的雄安。当时雄安炒作的时候也是按照各个小支线在进行。从最开始的建筑（冀东装备），到之后的环保（创业环保），再到之后的地热（石化机械），最后再到主题小镇（南国置业）。

  这是17年4-6月大主线雄安的炒作节奏，通过对比，就会发现，历史总是惊人的相似。雄安当时也是按照小支线为脉络进行炒作，且每一个小支线的龙头高度也是随着时间的推进在递减。

未来推演

  因为这两段行情的相似度太高，我们在做未来推演的时候参考当时的市场。

  17年6月，大主线雄安进入退潮阶段，市场经过了半个月的休整，走出了一支当时的大牛股——方大炭素，而方大炭素的涨价逻辑，在下半年盘活了整个供给侧改革的钢、煤、有色板块，并完成从上游到下游的传导，最终推动指数到达3587。

  站在现在这个时间节点，疫情主线进入鱼尾行情，市场也表达了很强烈的高低切换的意愿。今天一些以银行、地产、高速公路为代表低PE的个股集体超跌反弹。既然是超跌反弹，那也就决定了它们的高度比较有限。

所以短期市场可能会和17年6月中旬一样，进入休整阶段。

  配合上时间周期，虽然两会具体时间仍未公布，但是我们看到地方两会已经重新开启，预计在节后，全国两会时间也会很快公布，届时，市场有望催生出政策题材。

  所以对于投资者来说，一方面，跟随市场进行高低切换，另一方面，也积极逢低埋伏可能的两会机会。

今年两会的政府工作报告内容一定和下半年刺激经济复苏有关，刺激经济复苏也一定会依靠传统基建，而目前A股传统基建相关上市公司的PE、PB都处在历史极低水平。

  对基建板块来说，一方面，它们未来的政策确定性高，另一方面，它们现在的位置也具有极高的安全边际，同时，今天银行地产类的低PE品种超跌反弹，也向市场释放一定信号。适合普通投资者做底仓配置。

  今天笔者从中筛选了三家基建设计类上市公司，设计类公司处于产业链最前端，有望率先受益。

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揭秘：什么样的股票能穿越牛熊

遗失的美好

  作为投资者，我们肯定都有过这样的经历，有些股票，自己曾经关注过，研究过，后来一直没有注意，结果某天，忽然发现，它的股价已经飞到天上。

  例如欧普康视，笔者曾在17年初研究过它，公司是大陆地区少有的硬性角膜接触镜制造企业，产品主要用于未成年的近视治疗。相比于同年的大牛股方大炭素、科大讯飞这些，它的当年表现实在一般，而现在股价早已经翻了四倍有余。

  最遗憾的事莫过于此，曾经有一支大牛摆在我的面前，而我没有珍惜，直到失去了，我才后悔莫及……

时间的玫瑰

  “找到最好的公司，做时间的朋友”，这或许是价值投资最好的诠释。每个人对好公司的定义不尽相同，有人认为，贵州茅台、格力电器这些才叫好公司。确实，近几年，沪深300成分股由于自身业绩优势，绩优大蓝筹在过去几年间出现连续性上涨。但也正是因为这些公司太稀缺，太明牌，市场一致性预期太强烈，也就注定了我们很难从中获得超预期收益。

  而类似欧普康视、华兰生物这些，很明显并不属于上述范畴，反而走出了2年四倍甚至更大的空间。所以我们更希望找出那些现在还不为人所熟知的、在某个细分行业，拥有高护城河的中小型企业。

提炼其中关键词：

  不为人熟知：这样才能躲开嘈杂，避开争议，安静发展，也自然不会是市场中的大明牌；

  细分行业：对比龙头的全行业布局，它们往往在某个细分行业深耕细作，并在这个领域做到极致；

  高护城河：也就是公司的核心竞争力，护城河越高，公司产品被模仿取代的可能性就越低。护城河的高低，直接决定  未来公司是否还能继续保持领先；

  中小企业：低起点才有大空间，公司从50亿市值做到100亿比较简单，从500亿做到1000亿有难度，从5000亿做到10000亿那就是凤毛麟角了。

  所以，我们希望找出来的“好公司”就是有高护城河的，某个细分领域具备从小市值做大的潜力的公司。

众里寻它

  在定义完何为“好公司”之后，下面就要考虑如何从复杂的市场中去选出它们。

  量化这些条件的关键在于如何界定公司是否具有高护城河，高护城河表现在财务数据上大致有以下特点：1.毛利率高；2.三费占比低；毛利率高说明公司给予产品的附加值高，三费尤其是销售费用低说明产品在业内具有竞争优势。

从以上角度考虑，通过阿牛智投选股工具，设定以下条件，

  1.    业绩，先筛选出那些营收、净利润稳定增长的公司；

  2.    市值，再过滤掉那些市值过大的公司；

  3.    毛利率，挑选毛利率较高的上市公司；

  4.    三费占比，挑选三费占比较低的上市公司。

最后，我们用阿牛智投的选股回测工具进行回测，回测结果大幅跑赢同期指数。

  基于上述数据的量化筛选，笔者通过阿牛智投的选股功能筛选出了符合心目中好公司标准的上市公司，并汇总成下表：

  投资是一场修行，在投资市场中，没有人能随随便便成功，市场也只会善待那些拥有智慧和善于利用他人智慧的人。

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