科技成长的主线没有改变

进入4月份后市场成交量明显放大，结构特征更加明显，主题投资受到场内资金的普遍追捧。笔者强调的科技成长仍旧是主线方向，不过具体板块上有所变化：过热的人工智能、传媒、云游戏等板块展开了调整，而硬科技的半导体、先进封装、光刻胶等板块则开始领涨。而且从板块内个股的表现看，半导体板块中的很多个股都有较大的拉升空间，所以这条主线暂时不会改变。

AIGC板块展开调整，但上行趋势未改变

来源：点掌财经

主线不会轻易改变

虽然人工智能板块有过热风险，但科技成长的主线方向不会轻易改变。即使有改变也会是逐步过渡的，所以我们不必在板块配置上做大的方向改变。短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。基本面层面，后市建议优选那些23年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌的个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑。当前科技成长仍旧是主线赛道，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、MiniLED和VR）标的。

总体来看，市场未来仍旧会是结构化行情，A股估值扩张放缓的背后，是存量博弈下成长股选手由估值相对较高的传统高景气赛道向估值相对较低的TMT板块进行切换。近期由数字经济、人工智能逻辑主导的行情仍可能持续一段时间，不过未来海外大滞胀宏观环境的确认时点正在临近，真正的风格大切换正在孕育，如果有新的变化，笔者会做新的展望，目前主线暂不改变。

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早评：关注中药板块的表现

#6日早评#节前交易日市场有所分化，沪强创弱。盘中个股上涨1369家，下跌3628家，北向资金流出36.50亿。板块方面，贵金属、中药、养殖业领涨，互联网电商、电力设备、汽车零部件领跌。

消息面，多家人工智能概念股公司提示投资风险；ChatGPT暂时关闭Plus付费；谷歌自称其AI超级计算机比英伟达A100更快、更节能；阿里版ChatGPT本月11日亮相？内测已在进行；碳酸锂跌破25万元/吨 江西宜春部分云母提锂企业已停产以挺价；国家能源局组织召开加快油气勘探开发与新能源融合发展启动会议；美股三大指数周三涨跌不一。

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动，短线关注中药板块的表现。

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二季度的市场机会有哪些？

市场已经进入二季度行情中，基本面来看，经济处于温和复苏的态势。强复苏的制约因素主要在三方面，一是出口的拉动效应不强；二是投资方面地产较弱，地产仍然面临较大的去库存压力；三是消费方面耐用品较弱，消费者信心指数回升幅度有限。这是前两个月市场反复震荡，迟迟不能发力的阻碍因素。放眼全球市场，流动性的格局对股票市场愈发有利，3月美国消费者信心与通胀预期均环比回落，欧美银行事件虽阶段性缓和但并未画上句号，本轮美联储加息周期已进入尾声，国内货币政策维持稳中偏松态势。宏观来看，防疫政策优化后，供给端复工扩产有序进行；需求端社零数据回暖，固投总额增长超预期；社会融资需求回升。中观来看，上游行业中有色、化工、钢铁部分领域量价齐升，基建地产拐点已现，下游出行指标快速恢复，接下来二季度的市场仍有望延续反弹节奏。

上证指数月K线图

来源：点掌财经

紧抓主线行情机会

当前宏观环境与2013年和2019年较为相似，均为剩余流动性缓慢回落，叠加被动去库存的阶段，股票市场结构性机会较多，风格上预计二季度成长和消费仍旧占优。近期来看，在ChatGPT催化下，TMT板块成为A股主线行情。一季度TMT四大行业领涨，相关基金产品业绩靠前，多指标观察下TMT相关行业热度处于高位。对比2013年TMT行情，相同点是宏观流动性偏紧，中观产业均处新一轮信息革命发展初期阶段，且市场交易热度、行情主线均聚焦于TMT板块。不同之处在于本轮行情中互联网巨头积极布局，板块业绩尚未验证，交易热度更高。当前板块成交额占比已超40%，对比2022年新能源板块，市场交易情绪或处于亢奋阶段，后期内交易热度可能会略有降温。

注重结构性机会

一季度宏观指标复苏，但距离业绩落地仍有时滞，二季度上市公司盈利或有望迎来拐点。笔者对于二季度并不悲观，我们应更加注重结构性机会。建议关注三条主线：1）低估值低拥挤高景气赛道如医药生物、石油石化、银行；2）AI仍是全年主线，在短期板块大幅上涨后，建议关注相关的滞涨细分领域机会；3）后疫情时代，关注更具韧性的中高端消费，及前期供给出清后的投资机会。

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早评：数字经济还有新高

#4日早评#昨日两市放量反弹，表现强劲，盘中个股上涨3355家，下跌11590家，北向资金净买入5.78亿。板块方面，计算机应用、传媒、半导体板块领涨，贵金属、医药商业、化学制药板块领跌。

消息面，国家发展改革委：六方面发力做强做优做大数字经济；国家发展改革委负责同志主持召开全国统一大市场建设工作专题会议；国家能源集团：一季度商品煤资源量完成1.94亿吨 同比增长7.2%；时隔近两年 杭州二手房成交量再破万套；美股三大指数周一涨跌不一。

总体来看，4月替代资产会有表现，但数字经济还有新高。3月A股窄幅震荡，数字经济一枝独秀。回顾行情的核心线索：数字经济比央企改革催化剂密度更高，主题行情极致演绎，虹吸了制造和消费核心资产的配置资金。但随着交易拥挤度达到极端水平后将逐步回落，配置上，还可关注医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域。

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四月开门红

进入2023年后A股的反弹节奏非常明显，1月确立转势，2、3月震荡整理，目前进入4月，首个交易日走出开门红，题材股更加活跃，大部分板块都在反弹节奏中运行。节奏方面，受欧美银行流动性危机影响，全球市场前期波动加剧，A股指数也随之震荡整理。三大指数三月震荡整理为主，创业板指在月末有所修复，沪指最终坚守3250点。上个月个股板块跌多涨少，传媒、计算机、通信、电子、建筑装饰等板块上涨，建筑材料、基础化工、轻工制造、钢铁、房地产等板块跌幅居前。虽然指数比较纠结，但是主线热点表现非常强劲，结构化特征明显。

深证成指月K线图

来源：点掌财经

2023年4月份行情研判

预计4月市场仍将展开震荡修复行情。从4月份的市场环境来看，海外市场方面，欧美经济景气度走势分化，3月美国制造业PMI有所好转，但欧元区制造业PMI连续3个月回落。美国通胀压力进一步得到缓解，美联储加息已近尾声，预计今年美联储再加息25个基点就结束加息进程。

国内市场方面，今年前两个月经济整体稳步恢复，不过经济修复尚不稳固，主要由政策和回补性消费驱动。政策方面，面对复杂多变的外部经济环境，2023年政府工作报告更加强调“稳增长”，将2023年的经济增长目标定在5%左右，聚焦于经济的高质量发展，也为后续GDP增速目标的设定预留一定弹性。此外，国资委创建世界一流示范企业和专精特新示范企业“双示范”行动,为国企发展特别是制造业国企带来新的发展机遇。随着经济稳步修复，再加上各项稳增长政策陆续出台、效果不断显现，预计后续经济数据将继续好转。

资金面方面，央行宣布降准0.25%，并在月末加大逆回购操作量，呵护市场流动性，助于资金面平稳跨季。3月北向资金净流入超350亿元，外资持续加仓A股传递出全球投资者对人民币资产及中国经济前景的信心。在强烈维稳预期下，4月资金面将维持平稳宽松。技术面来看，2、3月指数震荡整理，沪指坚守3250点，科创50逆势上涨。随着政策释放新活力带动经济回暖，以及市场参与主体的信心回升，4月指数有望震荡修复，关注一季报业绩超预期的投资机会，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。

操作上建议关注政策发力方向、高景气板块，以及一季报业绩超预期的投资机会。板块上建议关注金融、基建、食品饮料、医药生物、基础化工、电力设备、TMT等板块。

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早评：轻指数，重个股

#3日早评#上周两市创强沪弱，震荡为主，北向资金持续流入。板块方面，养殖业、景点旅游、共封装光学等领涨，房地产开发、国产航母、军工等板块领跌。

消息面，多国宣布实施自愿石油减产；意大利：即日起禁止使用ChatGPT 并限制OpenAI处理意大利用户信息；美国技术伦理组织要求FTC阻止发布新的OpenAI GPT商用版本；中药价格持续上涨 安国、亳州等地“冷库爆仓” 药厂采购大幅下降；美股三大指数上周五集体收涨。

3月A股窄幅震荡，数字经济一枝独秀。回顾行情的核心线索：数字经济比央企改革催化剂密度更高。主题行情极致演绎，虹吸了制造和消费核心资产的配置资金。震荡行情下轻指数，重个股为主。策略上关注三条主线：一是可选消费稳步复苏，关注食品饮料，医疗服务和美容护理；二是五一节前出行链条有望凝聚更多共识，关注航空机场、酒店餐饮和旅游景区；三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT产业浪潮下直接受益的TMT方向计算机、通信、传媒，和扩散的电子。

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央企改革的投资机会

今年以来在“中国特色估值体系”的加持下，央国企表现强劲、尤其是央企和中字头央企超额收益显著。在当前题材炒作热度偏高，赛道拥挤的情况下，高位品种的持有风险明显加大。而国改概念的题材股以估值优势，机构增配，趋势稳健的特性更具投资价值，适合长线跟踪。

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来源：点掌财经

央国企+题材的选股理念

尽管内涵有所不同，但2013年以来的三轮国企改革均能给央国企带来超额收益，超额收益的大小则取决于是否有强产业主题加成，2014-2015年央国企叠加一带一路这一强政策+产业主题，产生了化学反应。回顾2014-2015年央国企+一带一路的行情演绎，具有央企+一带一路双项加成的组合超额收益显著，2014年下半年至2015年初，国企改革和一带一路反复出现事件性驱动，国企改革先中央后地方，先央企再地方国企走强，形成了央国企+一带一路主线、央国企+军工支线的格局。

挖掘央企+数字经济主题机会

2022年10月以来的数字经济行情中，央企+数字经济表现占优，先后经历了信创、数据要素、人工智能三个阶段，由于国企改革目前尚未铺开至地方层面，因此央企表现最为突出，数字经济和一带一路反复出现事件性驱动，也形成了央国企+数字经济主线、央国企+一带一路支线的格局。今年的强产业主题是数字经济，数字经济产业链的三大领域——上游的云和网基础设施、下游的数字化赋能，央国企在云基础设施领域比较优势最为明显，其次是网基础设施和数字产业化赋能。

配置方面，“央国企+X”后续两条主线值得重点关注：一是“向内”，重点关注数字经济持续演绎下央企在国资云部署、数字化转型两个方面的机会；二是“出海”，重点关注“一带一路”十周年催化下建筑类央企、绿色基建出海两个方面的机会。大家可以顺着这个思路来进行个股机会的筛选。

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早评：关注消费复苏

#31日早评#昨日两市探底反弹，双双收阳。盘中个股上涨1933家，下跌3036家，北向资金净买入48.07亿。板块方面，酒店餐饮、机场航运、MCU芯片领涨，国资云、chatGPT、人脸识别等板块领跌。

消息面，李强：下一步将进一步放宽市场准入；经济日报金观平：推动房地产业发展模式转型；汽车流通协会组织座谈车厂：建议给予国六B非RDE车型销售过渡期；乘联会：造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的，主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响；自然资源部联合银保监会发文推进“带押过户”；美股三大指数周四集体收涨。

指数昨日虽然是V型反转，但是盘中的个股分化仍旧明显，涨少跌多，这是因为一些低位权重个股反弹带动的。策略方面，继续挖掘半导体、通信、传媒等主线赛道的机会，同时关注业绩兑现情况及催化因素带来的消费复苏行情。

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指数V型反转，消费崛起

今天A股三大指数V型反转，个股表现分化，盘中个股上涨1933家，下跌3036家，北向资金净买入48.07亿，连续两日流入增加。板块方面，酒店餐饮、机场航运、MCU芯片等板块领涨，国资云、ChatGPT概念、人脸识别等板块领跌。今天消费板块表现亮眼，低位崛起，可适当关注。但从成交金额看，MCU芯片才是主场。总体来看，伴随着AI技术的快速发展和应用，叠加数字经济相关政策的支持，通信、芯片、传媒等相关领域值得持续关注。

今日板块涨幅排名

来源：点掌财经

消费板块的机会

上周开始白酒逐渐进入财报密集披露期，个股业绩表现主导板块行情，此前下跌较多的个股也有补涨，上周舍得酒业(9.02%)、老白干酒(7.98%)、今世缘(5.43%)领涨。随着年报、一季报的业绩披露，消费复苏阶段性节奏及幅度逐步明了，二季度商务宴请回暖、五一等催化市场活力，短期重点关注业绩兑现情况及催化因素带来的消费复苏行情，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，白酒重点关注业绩扎实的龙头企业及业绩释放空间大的次高端企业。近期上涨的个股主要是前期涨幅较小，估值较低，有预期催化的公司，低位滞涨品种的安全性较高，可以考虑适当配置。

板块均衡配置

海外方面，在硅谷银行风波扰动下，美联储继续加息步伐，随着救助破产银行的方案出台，美欧股市反弹上扬，市场信心有所恢复。国内方面，降准后市场交投热情得到提振，沪深两市成交额回升至万亿元水平。TMT板块在GPT-4相关概念带动下继续表现强势，交易活跃度走高。预计在基本面加快修复、流动性格局向好下，A股有望蓄力上扬。行业配置方面做好均衡：1）经济修复势头向好，服务需求回暖，可选消费板块中寻找绩优龙头；2）GPT-4概念持续火热，关注计算机、通信、信创等领域。

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