震荡行情中的选股策略

市场的弱势结构已经持续了近2个月的时间。从最近的一周表现看，创业板指数的反弹值得关注，它代表着一些连续超跌的中小盘个股已经开始有转暖迹象了。今天市场领涨的是AIGC概念、东数西算、通信设备等数字经济为代表的成长股，贵金属、酒店餐饮、电池等板块领跌。市场的反弹力度虽然不强，但重在开始看到了转折迹象，当前不管是震荡行情还是新转折的开始，如何选择挖掘主线方向，都是最核心的任务。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

市场信心逐步回暖

央行上周末宣布降准体现了管理层呵护市场流动性促进经济平稳增长的态度和决心，在一定程度上提振了投资者信心以维护稳定市场，而管理层通过货币政策的提前布局，也可以有效预防和应对外围信贷风险事件对国内资本市场的冲击。由于全球经济形势严峻复杂，市场不确定性增加对近期资本市场产生了较大的影响。美联储本月利率政策实际是左右难以抉择，其决策势必将对市场形成很大的影响，因此市场都在静待最终政策的明朗化，这也是市场踌躇不前的主要影响因素。不过在欧美银行危机之后，预计美联储很难继续紧缩政策，以目前市场表现看，投资者预期更偏积极。

震荡行情下的选股策略

本轮降准超预期，稳固了经济复苏信心，国内经济复苏势头较好，房地产销售延续回升，消费端明显回升，社消强势，地产虽仍是主要拖累项，但降幅明显收窄、回暖趋势已现。震荡行情中板块轮动会加快，选股我们更应看中的是持续性，行业配置方向看，建议关注数字经济、数字中国带动下的计算机板块；关注科技创新方向的芯片、半导体等领域；消费核心资产中期基本面有望进一步改善，关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：市场将明显转暖

#22日早评#昨日两市共振反弹，盘中个股上涨4172家，下跌仅815家，北向资金净买入42.95亿。板块方面，互联网电商、景点旅游、教育等板块领涨，贵金属、光刻胶、银行等板块领跌。

消息面，中俄元首签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机；多家房企证实：“三道红线”政策未取消 各项指标均没有变化；全国楼市狭义库存下降，但待售面积仍够1600万人居住；宁德时代麒麟电池已量产 同体积比4680电量高13%；国家卫健委放宽大型医用设备配置审批 利好医疗器械行业发展；美股三大指数周二集体收涨。

总体来看，内外宏观环境在逐步趋暖，乌克兰危机有望缓和，美联储加息步伐停滞都对市场情绪形成积极作用；国内经济复苏步伐逐步加快，以创业板指数为代表的中小盘股经过近两个月的调整后也走出了反弹形态，因此，预计后市市场将明显转暖。板块方面，AIGC等概念在加速，要避免追涨，消费政策的积极出台有利于相关板块的表现，短线关注半导体、互联网服务、航天军工以及医疗服务等行业的投资机会。

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调整行情将迎来转折

本周创业板指数已经形成明显转势信号。基本面来看，国内、外情绪面边际回暖，这将有利于加快增量资金恢复。上周（3.13-3.17）内外资净流入情况看，一是陆股通重回净流入，或有筑底回升迹象；二是杠杆资金环比回升，且中枢震荡向上；三是偏股型基金新发规模仍旧低迷；四是场内ETF基金净赎回规模加大，但亦有筑底迹象。考虑到国内、外市场情绪有回暖迹象，包括：（1）外围恐慌指数上行动力边际减弱；（2）点掌情绪机会指数底部回升，风险指数持续回落。以上意味着短期存量博弈的现状将有望逐一“击破”，加快增量资金恢复。2月公布的信贷超预期，企业中长期信贷持续向好。3月美联储议息召开在即，货币紧缩力度预计不会加码，会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。综合来看，A股最近两个月调整充分，外部利空逐步消化，多头情绪升温将有利于行情的进一步反弹。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

风格主题

板块风格上，虽然流动性并非风格主题转换的信号，但是，在国内宏观经济复苏背景下，资金面充裕利于创新驱动，尤其是政策加持，支持中小微企业、创新的动能加大，利于小盘成长股。当前，基于宏观金融数据，如M1的表现，以及中观流动性数据的表现，内资偏谨慎的态度，A股市场风格主题仍以政策驱动为主。

结构性博弈

板块方向上，结合行业估值、流动性等分析，预判短期内结构性机会仍是占优的，建议关注以下主线：（1）国产科技创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。（2）国企改革主线：国有资产估值重塑。（3）金融稳定领域：基建、房地产产业链等；（4）消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来较强确定性机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率回升。

具体策略上，以顺势而为为主，震荡阶段板块的持续性较差，预计下阶段板块的持续性会明显增强，因此要抓住领涨板块的低位布局机会，祝君好运！

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早评：挖掘局部板块机会为主

#21日早评#昨日两市冲高回落，继续弱势整理。盘中个股上涨1892家，下跌3113家，北向资金净买入16.02亿。板块方面，贵金属、手机游戏、互联网电商等板块领涨，6G概念、青蒿素、中药等板块领跌。

消息面，刚刚抵达莫斯科的国家主席习近平应约在克里姆林宫会见俄罗斯总统普京；国务院发布关于机构设置的通知，国务院直属机构包括国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会等，国务院国有资产监督管理委员会为国务院直属特设机构；国家新闻出版署发布2023年进口网络游戏审批信息，共27款游戏获批；美股三大指数周一集体收涨。

市场继续呈现分化特征，策略上以挖掘局部板块为主，避险情绪升温贵金属板块领涨，医药、消费等防御型品种稳健度较高；以ChatGPT为代表的AIGC模型正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，微软Azure接入OpenAI服务，有望全面向游戏等行业赋能。关注AIGC带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振。

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震荡格局下的板块配置方向

今日市场表现仍旧较弱，尽管降准超预期，但预计市场仍将延续震荡格局，板块方面，结构性快速轮动也将延续。外部风险偏好看，虽然美联储加息预期大幅弱化，但硅谷银行破产带来的风波尚未结束；中俄两国元首会晤成果也备受市场关注。向内看，宏观数据验证了国内弱复苏态势，且政策“强刺激”预期落空基本不会出现，超预期降准给流动性宽松松绑加码但并非当前市场核心矛盾也不会引发流动性泛滥，所以，市场大概率将继续延续震荡结构。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

从景气改善和涨幅安全角度进行配置

1-2月宏观经济数据验证了国内经济弱复苏态势，尤其是社零同比仅3.5%，显示内需修复较慢，稳增长仍需投资端发力。制造业投资大幅上行对冲地产影响，固定资产投资增速略高于预期。从政府工作报告及总理答记者问释放的信号看，政策“强刺激”概率较低。硅谷银行破产等美国银行业风险暴露，可能迫使美联储重新考虑高利率影响，从而减弱货币政策收紧力度。但考虑到抗通胀仍是其主要政策目标，在通胀“粘性”大背景下，3月FOMC会议大概率仍将加息25BP，因此后续需关注美联储官员对加息路径的表态。

在国内经济政策未能超预期和美国银行业风险继续蔓延的背景下，A股仍将维持当前结构性的快速轮动行情。因此建议从景气改善和涨幅安全角度出发，关注三条投资主线：第一条是“数字中国”和AI商业运用驱动景气验证的计算机和通信，上游电子中的半导体和光学光电子也将受益；第二条是受地产成交持续修复下有望迎来政策和景气双击的房地产及下游家居家电、轻工制造、装修装饰等；第三条主线是随经济缓慢复苏而需求改善的公用事业。

从当前板块的表现看，数字经济相关板块的热度最高，但要注意切忌追涨，挖掘同题材中的低位个股，以防御姿态进行配置会比较安全。

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早评：降准利好推升A股修复行情展开

#20日早评#上周两市震荡为主，沪强创弱，北向资金保持流入状态。板块方面，贵金属、AIGC概念、云游戏等板块领涨，电池、电力设备、PVDF概念等板块领跌。

消息面，央行：3月27日下调存款准备金率0.25个百分点；财政部副部长夏先德：积极财政政策将加力提效 落实5%左右增长目标；全面注册制加速 首次全网测试完成；上海近期将发布国企加快建设世界一流企业意见；瑞银30亿瑞郎拿下瑞信 5万亿美元“巨无霸”诞生了；美股三大指数上周五集体收跌。

仅就降准而言，统计显示对A股涨跌影响有限，但如果叠加情绪面修复或者基本面修复，降准后A股上涨概率将显著提升。行业配置上，从景气改善和涨幅安全的角度出发，关注三条主线：第一条是“数字中国”和AI商业运用驱动景气验证的计算机和通信，上游电子中的半导体和光学光电子也将受益；第二条是受地产成交持续修复下有望迎来政策和景气双击的房地产及下游家居家电、轻工制造、装修装饰等；第三条主线是随经济缓慢复苏而需求改善的公用事业。

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市场风格会如何演变

春节之后市场经过了一轮比较明显的调整，特别是最近两周沪指的快速调整加剧了投资者的恐慌情绪。市场调整的原因主要是两个预期差，一是市场对增长政策期待过高，行情大涨后展开了纠偏；二是市场对经济复苏的期待过高，同样有调整的需要；此外，通过对历史春节行情日历效应的研究，我们也会发现其持续时间一般都在1-2个月之间，本轮调整我们看做是一次反弹行情后的回踩。

创业板指数周K线图

来源：点掌财经

后市行情怎么看？

首先，目前的调整行情还没有明显转势迹象。如果说春季行情的驱动因素是数据、业绩真空期中的各项“预期”，那么3月下旬至4月，随着经济数据陆续出台和财报披露，行情驱动力将向经济与业绩基本面过渡。而从目前的情况来看，前瞻指标指向A股盈利周期仍处于磨底阶段，这会导致本轮始于预期纠偏的市场调整时间拉长。海外因素对风险偏好的冲击不必过度担忧，但对资金面的影响值得持续关注。伴随着A股盈利周期的触底回升，中期我们可以更乐观一些。数据上看，点掌全指板块当前市盈率中值44.56，三年市盈率中值中位数43.66, 三年市盈率中值当前分位59%，说明当前市场估值合理。不管从指数当前位置还是投资预期看，反弹延续行情值得期待。

点掌全指市盈率趋势图

来源：点掌财经

风格会如何演变？

政策层面，央行货币政策执行报告指出将精准有力实施好稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”，保持货币信贷合理增长，密切关注通胀走势变化。全国两会胜利闭幕，新的政策支持措施和改革力度可能加大，对部分板块将形成利好。当前市场进入交易经济现实的阶段，对市场的支撑有待经济数据的进一步支持。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。当前行情下建议投资者保持六成仓位，短线关注金融、消费、工程建设以及互联网服务等行业的投资机会。

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早评：市场并不缺乏板块机会

#17日早评#昨日两市低开低走，表现弱势。盘中个股上涨687家，下跌4354家，北向资金净买入7.87亿。板块方面，贵金属、芬太尼、供销社等防御性板块领涨，中船系、电池、煤炭等板块领跌。

消息面，中共中央国务院印发《党和国家机构改革方案》 组建中央科技委员会，组建中央金融委员会；商务部等17部门：稳步有序研究推动有关边(跨)境经济合作区新设工作；国资委发布创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单；特高压工程迎建设大年月内近10家上市公司中标国家电网大单；中药材“涨”声不断 破解供给难题需多方合力；今日部分锂电材料报价下跌工业级碳酸锂均价跌破30万元/吨；美联储3月加息25个基点的概率升至79.7%；美股三大指数周四低开高走。

最近两周以来市场加速下行，沪指已经回落到了60日支撑附近。隔夜外围市场普涨，将对A股形成积极带动作用。在当前的弱势行情中防御性板块表现更为积极。虽然市场总体偏弱，但板块机会并不缺乏，建议关注防御性的中药、消费、农业板块以及数字经济等主线题材的机会。

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弱势行情重防御

最近两周市场持续走弱，交易机会明显减少。消息面，3月15日，国家统计局公布1-2月经济数据。1-2月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，前值-1.8%；固定资产投资完成额同比增长5.5%，前值3.1%；规模以上工业增加值同比增长2.4%，前值1.3%。居民消费需求整体回暖，购房情绪和市场活跃度有所回升，商品房销售触底反弹，竣工面积增速由负转正，制造业保持较高增速，服务业生产大幅回暖。展望后市，新一届政府发展经济的积极性可能会更高，政策面或将继续在提振居民消费、扩大有效投资两大内需领域发力，我国经济复苏态势有望进一步巩固，因此，从基本面来看市场进一步下跌的空间并不大，调整阶段控制仓位为主。从最近一个月的行业排名看，防御性板块明显领涨。

近一个月行业涨幅排名

来源：阿牛智投

市场估值仍处低位区域

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 13.50 倍、37.55 倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市最近一周成交量维持在8000亿左右水平，处于近三年日均成交量中位数区域。近期高层指出，坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合。要巩固经济增长企稳回升势头，推动经济社会持续健康发展。央行货币政策执行报告指出将精准有力实施好稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”，保持货币信贷合理增长，密切关注通胀走势变化。全国两会胜利闭幕，新的政策支持措施和改革力度可能加大，对部分板块将形成利好。

当前市场进入交易经济现实的阶段，对市场的支撑有待经济数据的进一步支持。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注航天军工、半导体、工程建设以及电网设备等行业的投资机会。

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